#аналитика
Глобальная инфляция: процесс дезинфляции идет полным ходом - Standard Chartered

👆Общая и базовая инфляция CPI снижается по всему миру; глобальная инфляция PPI приближается к отрицательной территории. Такие показатели инфляции, как стоимость грузоперевозок и цены на сырьевые товары, демонстрируют ограниченные признаки инфляционного давления. Инфляция в Азии остается очень сбалансированной, но продовольственная инфляция продолжает вызывать беспокойство, отмечает экономист Standard Chartered Мадхур Джа.

Инфляция продуктов питания вызывает беспокойство в Азии

✔️"Однако на более глобальном уровне факторы, вызывающие инфляцию, остаются сдержанными. Несмотря на эскалацию геополитической напряженности, перебои в работе цепочек поставок остаются ограниченными, а соотношение заказов к запасам снижается, что говорит об ограниченном инфляционном давлении в преддверии сезона отпусков.

✔️Несмотря на то, что недавние меры стимулирования Китая способствовали росту цен на промышленные металлы, в целом цены на сырьевые товары остаются довольно стабильными. Китай продолжает экспортировать дефляцию, при этом цены на импорт в США из Китая (и Азии) значительно ниже цен в других регионах.

✔️Общая инфляция CPI и PPI продолжает снижаться в целом, даже в странах Ближнего Востока и Северной Африки и Черной Африки. Базовая инфляция также снижается во всех регионах, хотя и остается повышенной по сравнению с периодом до пандемии.

✔️Это должно успокоить центральные банки, стремящиеся снизить ставки и поддержать рост. Что еще более важно, моментум инфляции как CPI, так и PPI (3M/3M) продолжает демонстрировать признаки широкомасштабного смягчения.

✔️Среди стран с развивающимися рынками инфляция в Азии выглядит спокойной, отчасти благодаря довольно стабильным обменным курсам в этом году. Однако продовольственная инфляция продолжает вызывать беспокойство в Азии, причем как моментум, так и годовые темпы инфляции растут.

✔️Аналогичный тренд наблюдается и в некоторых других странах с развивающейся экономикой, что говорит о возможном запаздывающем влиянии Эль-Ниньо".

#аналитика
АТОН: Будущее рынка СПГ: какие последствия несет конфликт на Ближнем Востоке

▪️Нарушение поставок через Ормузский пролив может привести к сокращению мирового предложения СПГ почти на 20%, по нашим оценкам.

▪️Около 90% объемов, проходящих через пролив, приходится на экспорт из Катара – второго по величине экспортера СПГ в мире, еще около 6% приходится на экспорт СПГ из ОАЭ.

▪️Альтернативные маршруты поставок газа отсутствуют, помимо трубопровода Dolphin из Катара в ОАЭ и Оман, который не позволит экспортировать газ в тех же объемах, как через канал.

▪️Продолжаем наблюдать за развитием «Арктик СПГ 2» и подтверждаем нашу позицию по НОВАТЭКу «Выше рынка», цель — 1 250 рублей.

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
Продолжит ли золото расти? - Commerzbank

Цена на золото достигла нового исторического максимума, хотя рынок ожидает значительно меньшего снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США, чем в начале месяца, а доллар США в последнее время заметно укрепился, отмечает сырьевой аналитик Commerzbank Карстен Фритш.

Цена на золото может продолжать расти до выборов в США

✔️"Ситуация на Ближнем Востоке также не может объяснить продолжающийся рост цен на золото, поскольку здесь наблюдается некоторая деэскалация. В связи с этим возникает вопрос, что может стоять за недавним ростом цен. Одной из возможных причин может быть рыночный импульс, когда участники рынка все еще заскакивают в последний вагон".

✔️"Некоторое представление об этом могут дать еженедельные данные по позиционированию спекулятивных инвесторов на рынке, которые будут опубликованы CFTC после закрытия торгов сегодня.

✔️Увеличение чистых длинных позиций спекулянтов могло бы поддержать этот аргумент. Другой причиной может быть неопределенность в преддверии выборов в США".

✔️"Последние опросы показывают, что Дональд Трамп набирает силу. Если он вернется в Белый дом в январе, риск инфляции, вероятно, заметно возрастет.

✔️Рост инфляции благоприятен для золота, если ФРС не отреагирует должным образом. Этот риск существует потому, что Трамп хочет повлиять на решения ФРС по процентным ставкам. Поэтому цена на золото может продолжать расти до выборов в США, если вероятность победы Трампа возрастет".

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
БРИКС: дедолларизация на горизонте - ING

По словам Криса Тернера из ING, у стран БРИКС, вероятно, будет больше возможностей для продвижения программы дедолларизации в области управления резервами и выставления счетов при торговле энергоносителями.

Программа дедолларизации БРИКС повлияет на валютные резервы и торговлю топливом

▪️"Также интересен аспект цифровых валют ЦБ (CBDC) и проект m-Bridge, который в один прекрасный день может отрезать американские банки от трансграничных платежей в сфере влияния БРИКС. Перспектива продолжающейся дедолларизации также напоминает нам о долгосрочном влиянии на рынок казначейских облигаций США".

▪️"В 2000-х годах, после вступления Китая во Всемирную торговую организацию, азиатские страны накопили большой профицит торгового баланса и крупные валютные резервы, пытаясь замедлить рост курса своих национальных валют. Эти чрезмерные валютные резервы подавляли доходность трежерис. Дедолларизация БРИКС - это обратная сторона этого тренда".

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: ЦБ поднял ставку до 21%. Чего ждать дальше?

Александр Кудрин

Управляющий директор, главный стратег АТОН

▪️ЦБ РФ принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. В своем заявлении регулятор отметил сохранение значимого отклонения российской экономики вверх от сбалансированной траектории роста, а также указал на проинфляционный эффект от расширения дефицита бюджета в 2024 году. Совокупность этих и некоторых других факторов заставляет ЦБ ужесточать монетарную политику, при этом он допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.

▪️Большинство аналитиков полагали, что регулятор ограничится повышением на 100 б.п., но он решился на более радикальный шаг и при этом сохранил жесткую риторику в заявлении. По всей видимости, смягчения монетарной политики не стоит ждать раньше середины 2025 года. Стоит напомнить, что в обновленном среднесрочном прогнозе регулятор ожидает средний уровень ставки в 2025 году на уровне 17-20%, что предполагает ее снижение с текущего уровня как минимум на 100 б.п.

Константин Святный

Главный управляющий портфелем инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент»

▪️Нынешнее заседание было опорным, что предполагает обновление прогнозов ЦБ по динамике экономики, инфляции и траекториям изменения ставки на ближайшие годы.

▪️Доходности «длинных» ОФЗ, по нашему мнению, пока не в полной мере заложили сегодняшнее событие. Поэтому продолжаем наблюдать за этим сегментом госдолга со стороны. При этом мы допускаем, что ситуация может быстро измениться. Например, в случае серьезного ослабления геополитической напряжённости.

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Время российских акций пришло

▪️На российском рынке акций сложились уникальные условия для формирования долгосрочного инвестиционного портфеля.

▪️Мы выделили три условные группы компаний, которые, на наш взгляд, могут представлять интерес для долгосрочных инвестиций.

👉Какие российские акции имеют высокий потенциал роста

👉Фундаментально качественные истории

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Ключевая ставка 21%:
время фондов денежного рынка?

🇷🇺Банк России поднял ключевую ставку до 21% годовых. В своем заявлении ЦБ допустил дальнейшее повышение ставки на ближайшем заседании.
 
📊Один из наиболее привлекательных, по мнению экспертов АТОН, финансовых инструментов в условиях высокой ключевой ставки — фонды денежного рынка. Их доходность увеличивается вместе с ростом ключевой ставки, и это главное преимущество инструмента.
 
Чем привлекательны фонды денежного рынка
 
◾Высокая доходность при высокой ключевой ставке ЦБ

◾Ликвидность и удобство — фонды позволяют разместить свободные денежные средства на любой желаемый срок от одного дня

◾Безопасность — фонды денежного рынка инвестируют в высоколиквидные активы с минимальным уровнем риска, преимущественно в операции РЕПО

📊Фонды можно использовать как временное хранение средств в ожидании 

#аналитика
🇷🇺АТОН: Финансовые результаты «Сбера»: показатели пока хорошие, но смотрим в следующий год

▪️«Сбер» опубликовал хорошие финансовые результаты по МСФО. В третьем квартале 2024 года банк заработал 411 млрд рублей чистой прибыли (на уровне прошлого года) c ROE 25,4%. Результаты оказались чуть выше консенсус-прогноза аналитиков.

▪️Качество кредитного портфеля банка остается высоким, несмотря на рост процентных ставок, однако резервы (стоимость риска) по розничным кредитам оказались очень высокими.

▪️С точки зрения долгосрочных инвестиций (более года), акции «Сбера» являются одним из наших фаворитов на российском рынке акций. Вместе с тем, мы опасаемся, что в 2025 году кредитное качество заемщиков банка может ухудшиться на фоне высоких процентных ставок. В этом случае «Сбер» может увеличить отчисления в резервы, что приведет к снижению чистой прибыли и ROE по сравнению с 2024 годом.

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Сырьевые компании: оценка и дивиденды

▪️Нефтегазовый сектор выглядит особенно привлекательно, большинство эмитентов торгуется с дисконтом 20–50% к 5-летней исторической средней, исходя из прогноза стоимости нефти Urals $70 за баррель и курса доллара на уровне 90 рублей.

▪️Наши предпочтения в нефтегазовом секторе: ЛУКОЙЛ с учетом недорогой оценки (2,1х EV/EBITDA 2024 года) и высоких ожидаемых дивидендов (1 100 рублей на акцию, доходность 16%), «Газпром нефть», а также НОВАТЭК.

▪️При текущих ценах на металлы «Норникель» торгуется на уровне 5,5x по EV/EBITDA 2024 года, что кажется нам справедливым уровнем. АЛРОСА выглядит недорогой, но рынок алмазов хрупкий, и быстрое восстановление маловероятно.

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
Евро: Европа готовится к Трампу 2.0 - ING

Европейские политики проснутся и встретятся лицом к лицу со своими страхами в эту среду утром. Как отмечает валютный аналитик ING Франческо Пезоле, поскольку теперь кажется, что Трамп займет президентское кресло, получив сильный народный мандат, его программа по выравниванию условий торговли окажет сильное давление на открытую экономику континентальной Европы.

Евро падает на фоне возможной победы Трампа

"Евро оказался самой слабой из валют Б10 овернайт, и вы можете понять, почему.

💥Ожидается, что Дональд Трамп расширит свою торговую войну с Китаем во второй свой срок.

◾Это происходит в период стагнации роста еврозоны и самоанализа - особенно в Германии - относительно своей будущей бизнес-модели.

◾Планы экспорта для выхода из стагнации больше не являются вариантом для еврозоны.