Инвестиции в оборонные стартапы Европы растут третий год подряд

Как видно из графика PitchBook, в 2024 году такие стартапы привлекли рекордную сумму в $531,6 млн в ходе 16 сделок. Это более чем в два раза больше, чем годом ранее.

Одновременно с этим открываются новые венчурные фирмы со специализацией на оборонке. Например, в 2023 году начала работу украинская D3 Venture Capital, которая ищет производителей дронов, радиоэлектронных средств борьбы, сенсоров, а также стартапы в сфере ИИ, разминирования и кибербезопасности. Также недавно открылись литовский венчурный фонд и акселератор Scalewolf и лондонская инвестфирма Twin Track Ventures, обе из которых специализируются на технологиях двойного назначения.

Растущий интерес инвесторов к этому рынку связан не только с военными конфликтами в Европе и других регионах, но и с появлением «единорогов» в отрасли. В прошлом году этот статус получил немецкий Helsing, который применяет ИИ для анализа данных на поле боя. Сейчас компания стоит 4,95 млрд евро (около $5,38 млрд), писал TechCrunch. Среди сдерживающих инвесторов факторов аналитики называют потенциальные сложности с получением стартапами государственных контрактов, а также непонимание того, что оборонные технологии — это не «просто пули и бомбы», но и SaaS-стартапы, которым нужно меньше денег и времени на разработку продукта, чем производителям оружия и аппаратных решений.

По словам опрошенных Pitchbook аналитиков, в нынешних политических услвоиях аппетит венчурных капиталистов к оборонным технологиям будет продолжать расти во всем мире.

Что не так с венчурными фондами в России?

Бизнес-ангел и основатель ГК «Спутник» Максим Пудалов написал колонку для Forbes о том, почему, по его мнению, российский венчур отстает от мирового. Автор подчеркивает, что уход зарубежных инвесторов — лишь одна из причин, а сам тренд наблюдался и до 2022 года. Доля России на мировом венчурном рынке не превышала 1% даже в хорошие годы, говорит Пудалов.

Среди причин он называет:

◾️Конкурс презентаций вместо оценки бизнес-потенциала стартапов

Фонды отбирают проекты конкурсным путем. При этом опыт членов жюри зачастую далек от ниши рассматриваемых стартапов. Например, ИТ-проект в сфере полезных ископаемых оценивают эксперты в кибербезопасности.

Кроме того, процесс отбора непрозрачен и решения принимаются на основе личных впечатлений. В таких условиях на первый план выходит не реальный бизнес-потенциал стартапа, а умение красиво подать идею. Как результат, участники жюри в личных беседах иногда не могут объяснить, почему они коллективно выбрали тот или иной проект.

◾️Невозможность пивотов из-за жесткого контроля

Фонды хотят защититься от потери денег, выданных стартапам в виде грантов и субсидий. Иначе их могут обвинить в «растратах», а это уголовная статья. Поэтому попадая в фонд, предприниматель обязан обеспечить полное соответствие проекта изначальному бизнес-плану.

Однако это в корне противоречит главной идее стартапа — менять бизнес-модель (пивотиться) столько раз, сколько потребуется для выхода в подходящую рыночную нишу. Без этого нет и развития.

◾️Заниженную оценку

Многие фонды вычисляют возможную стоимость проекта, используя метрику мультипликатора х4 к выручке за прошлый год. Однако эту метрику следует использовать только для cash-out — стадии продажи бизнеса (деньги идут не на проект, а собственникам). Если же оценивать бизнес на этапе cash-in (когда деньги идут на развитие проекта), то нужно оценивать выручку будущих периодов и ожидаемый инвестором ROI (показатель возврата инвестиций).

Как результат, проекты остаются недофинансированным и теряют потенциал на будущие раунды.

◾️НИОКР под видом стартапов

Фонды отдают предпочтение инновациям, которые можно встроить в уже существующие компании. Например, на демо-дни часто приглашают представителей государственных и частных корпораций, чтобы те «с колес» покупали решения выпускников акселератора. Или помогают крупным компаниям создавать свои спин-оффы под видом независимых проектов. В этой модели нет ничего плохого, но называть это поддержкой предпринимательства в корне неверно. Это высокотехнологичный аутсорсинг НИОКР для крупного бизнеса, а не развитие независимых стартапов.

За весь прошлый год стартапы привлекли $274,6 млрд, говорится в новом отчете CB Insights. Это немного больше, чем в 2023 году, но значительно меньше, чем в 2022 году, когда удалось привлечь $436 млрд, и в 2021 году, когда стартапы подняли $662,5 млрд. В этом году резкий рост инвестактивности произошёл под конец года, в четвертом квартале.

Это был лучший год для ИИ-стартапов. Они получили 37% ($100,4 млрд) от всех венчурных инвестиций. Еще год назад этот показатель составлял всего 21%. Доля ИИ-проектов в общем количество сделок оказалась скромнее — 17% (4505 штук). Пять крупнейших сделок за год тоже были закрыты ИИ-стартапами: DataBricks ($10 млрд), OpenAI ($6,6 млрд), xAI (два раза по $6 млрд), Anthropic ($4 млрд).

Количество сделок упало до минимального значения за восемь лет — 27000 штук. Еще год назад было заключено 33100 сделки. Самое большое сокращение год к году произошло в Китае (33%), Канаде (27%) и Германии (23%). Исторически больше всего сделок было заключено в 2022 году — 44899 штук.

Стартапы на ранних стадиях получают все больше денег: медианный чек составил $25 млн. Таким большим он не был никогда. В прошлом и позапрошлом году он составил $20 и $23 млн соответственно. При этом количество ранних сделок не растет: 69% против 72% годом ранее.

10% мирового венчурного финансирования пришлось на бизнес-ангелов. Медианный чек для сделок с участием ангелов составил $3 млн. Это на $300 тысяч больше, чем годом ранее.

Как бизнес-ангел отсматривает проекты?

Казахстанец Мурат Абдрахманов стал бизнес-ангелом в 2015 году. С тех пор он инвестировал в 52 стартапа в Центральной Азии, Европе и США на общую сумму в $25 млн (по состоянию на конец 2023 года). Каждый месяц он отсматривает от 20 до 30 заявок, но инвестирует только в 5% из них. Чтобы получить инвестиции, проекту нужно пройти три этапа: питч-дек, личное знакомство, комплексную проверку. Абдрахманов рассказал, что происходит на каждом из них.

◾️Первый этап. Питч-дек

Абдрахманов предпочитает четкие и лаконичные презентации максимум из десяти слайдов. Его интересуют:

1. Проблема. Созрел ли рынок для решения, его география, как стартап решает проблему потребителей. Ценность продукта или услуги должна быть очевидна. «Не заявляйте, что ваша идея уникальна: на самом деле таковыми являются менее 1%», — говорит он.
2. Рынок. Его размер, рост, потенциальные клиенты и конкуренты.
3. Product-Market Fit — соответствие продукта ожиданиям целевой аудитории. «В идеале вы должны показывать 20-30% ежемесячный рост», — объясняет инвестор.
4. Юнит-экономика. Прибыльность каждой транзакции в режиме реального времени, цели и KPI стартапа, а также соотношение LTV/CAC.

LTV (Lifetime Value) — прибыль, которую компания получает за все время взаимодействия с конкретным покупателем.

CAC (Customer Acquisition Cost) — стоимость привлечения клиента, т.е. это сумма, в которую обходится каждый новый клиент.

«Соотношение ниже 3 вызывает беспокойство. Я ищу минимум 5», — говорит он.

5. Масштабирование. Есть ли потенциал для масштабирования, стратегия роста, его потенциал. Абдрахманов ищет проекты с потенциалом роста в 10–100 раз.
6. Знание клиентов. Кто были первыми клиентами, какие отзывы они оставили, какие каналы привлечения будущих клиентов намерен использовать стартап, а также сделан ли подробный кастдев (исследование потребностей клиента).
7. Команда. Сколько человек в команде и кто за что отвечает? Особенно интересуют отраслевой и предпринимательский опыт основателей, их образование и наличие сильного маркетолога в команде.

◾️Второй этап. Личная встреча

Если презентация стартапа впечатлила, то основателей приглашают на личную встречу или (если основатель находится на другом континенте) на видеозвонок. Общение может длиться несколько часов. Абдрахманов оценивает увлеченность предпринимателей и глубину знаний о проекте.

Честность имеет решающее значение. По словам инвестора, его доверие к проекту растет, когда основатели честно говорят, что работает, а что нет, какие есть проблемы.

«Мое первоначальное решение инвестировать часто бывает эмоциональным. Хотя я могу почувствовать готовность инвестировать после первой встречи, мне требуется пара недель, чтобы подумать. Иногда необходимы дополнительные встречи».

◾️Этап три. Дью-дилидженс

До двух месяцев уходит у команды Абдрахманова на инвестиционный анализ стартапа. Что происходит в это время:

1. Юридический аудит. Проверяют права на интеллектуальную собственность, регистрацию бизнеса, распределение акций и трудовые договоры.
2. Бухгалтерский аудит. Смотрят банковские выписки, баланс компании, анализируют движение денежных средств и т.д.
3. Технический аудит. На ранних стадиях проводится относительно быстро. В идеале основателям следует документировать и архивировать развитие стартапа с самого начала. Даже если были неудачи или ошибки, сохранение истории проекта имеет решающее значение.
4. Аудит команды. Проверяют кредитную историю учредителей, их подсанкционность, законность источников дохода.

Еще один совет. Предпринимателям надо искать подходящих инвесторов. Основатели часто пишут инвесторам массово, не исследуя их портфели, опыт, предпочтительные этапы развития стартапов и размеры чеков.

«Например, я рассматриваю проекты pre-seed и выше в секторах финансовых и образовательных технологий, deeptech и ИИ. Я инвестирую не менее $100 тысяч в pre-seed, $300-500 тысяч в посевные раунды и до $1 млн в последующих».

Сколько зарабатывают основатели стартапов в Европе?

Зарплаты основателей европейских стартапов вернулись к росту, говорится в отчете венчурной компании Creandum (опросила 688 учредителей). До этого несколько лет расходы урезались.

Медианная зарплата основателя в 2024 году составила €85 тысяч в год на посевной стадии, €120 тысяч в серии А, €159 тысяч в серии B. Зарплаты растут по мере привлечения нового финансирования, а самый резкий скачок окладов происходит между посевной стадией и серией А. Однако вместе с ростом зарплат происходит уменьшение долей основателей: в среднем c 33% на этапе pre-seed до 11% в серии B.

Больше всего зарабатывают те основатели, которые занимают в стартапах должность директоров по продукту (CPO) — €116 тысяч. Многие стартапы делают ставку на технологии в сфере ИИ, поэтому роль CPO возрастает, полагают в Sifted. На втором месте — гендиректоры (в среднем €109 тысяч в год).

23% опрошенных заявили, что также получали денежные бонусы за работу. Крупнейший из них достиг €680 тысяч. Всего 25 основателей получили бонусы в размере более €100 тысяч, каждый из них был гендиректором.

ИИ-стартапы привлекли треть мировых инвестиций

В четвертом квартале прошлого года стартапы привлекли наибольшее количество инвестиций за последние семь кварталов — $108,6 млрд в ходе 7022 сделок. Об этом говорится в отчете KPMG.

Треть денег ($32 млрд) ушла к стартапам в сфере ИИ. И только они смогли привлечь хорошие деньги на всех этапах венчурного финансирования.

А вот инвестиции в молодые стартапы, которые не связаны с ИИ, снижаются второй год подряд — речь идет об ангельской и посевной стадиях: многие венчурные инвесторы отдают приоритет стартапам на более поздних стадиях с четкими и уже зарекомендовавшими себя бизнес-моделями.

Другие выводы по миру:

◾️Медианная оценка стартапов стадии D+ выросла более чем в два раза за год. Медианные оценки стартапов на более ранних этапах практически не изменились.

◾️Максимальное количество сделок (около 40%) закрывается на посевной стадии, на втором месте — сделки на стадии A (около 20%). Однако суммарно больше всего денег привлекли стартапы на стадии B (около 30% общего финансирования).

◾️Количество выходов и сумма вознаграждений инвесторов остаются скромными и крайне далеки от показателей 2021 года. M&A — самая популярная возможностью для экзита.

◾️ Сбор средств венчурными фондами значительно снизился по сравнению с 2023 годом.  Однако вторичные инвестфонды привлекли рекордную сумму — более $100 млрд, по данным PitchBook. Аналитики связывают это с длительными сроками ожидания хороших возможностей для экзитов.

◾️ Оборонные технологии (в особенности на базе ИИ) привлекли рекордный уровень финансирования. Раньше инвесторы часто чурались таких стартапов (особенно в Кремниевой долине), однако за последние месяцы сразу нескольким defensetech-стартапам удалось разрушить стигму и закрыть крупные раунды. Также появились нишевые фонды, ориентированные на инвестиции в оборонные технологии.

Европейские результаты:

◾️Инвестиции в европейские стартапы немного выросли в четвертом квартале и достигли $15,7 млрд в ходе 1671 сделки. Однако по итогам 12 месяцев не удалось привлечь денег даже на уровне 2023-его года.

$177 млн в ходе 176 сделок привлекли стартапы в России в прошлом году, говорится в отчете «Венчурная Евразия» от Dsight. В прошлом году: $85 млн в ходе 191 сделки.

◾️С 30% до 35% выросла доля синдицированных сделок в общем числе сделок с участием бизнес-ангелов.

◾️Активность бизнес-ангелов уменьшилась в конце 2024 года. Причины: они все чаще обращают внимание на депозиты и облигации с высокой фиксированной доходностью.

◾️Средний чек вырос с $450 тысяч до $1 млн.

◾️Наиболее активные фонды: «Восход» (16 сделок), «Московский венчурный фонд» (12 сделок), ФРИИ (8 сделок), Malina VC (6 сделок).

◾️ Крупнейшие сделки: «Флант» привлек $31 млн от PostgresPro, «Суточно.ру» — $12 млн от «ВИМ Инвестиций», «Кибер Моторика» — $10 млн от неназванного инвестора.

Прогнозы: рост венчурного рынка на 50% за два следующих года, наращивание инвестиций в стартапы в сфере кибербезопасности.

На РВФ в Казани проходит пленарное заседание — его считают главным событием сегодняшнего дня. Пока что все выглядит довольно уныло.

Вначале показали длинный ролик, где под пафосную музыку рассказывали об импортозамещении, бурном развитии технологий в России, а также «мудрых решениях» руководства республики. Теперь выступают чиновники и отчитываются об абстрактных успехах, каждый при этом благодарит главу республики.

Ведущий «Москвы 24» (модератор) хвалит рекорд Овечкина, трясет айфоном как примером успешной технологии и приводит в пример актера Машкова как «звездочку», которую разглядели.

Ну подождем, когда очередь дойдет до представителей фондов.

Фонды выступили более содержательно. Например, Московский инновационный кластер (МИК) представил свое исследование венчурного рынка. Там утверждают, что «росийских венчурный рынок выстоял» и начал «уверенный, хоть и небольшой рост» в прошлом году.

Среди трендов прошлого года авторы отчета назвали такие:

◾️Венчурные деньги теперь идут в первую очередь в раунды D и C+. Фонды и ангелы испытывают меньше аппетита к риску и предпочитают инвестировать в компании, которые уже неплохо растут и приближаются к стадии pre-IPO. Это плохо, так как не позволяет сформировать следующую волну быстрорастущих компаний.

◾️Бизнес-ангелы — открытие прошлого и позапрошлого года. Они стали не просто полноценными игроками, но начинают занимать доминирующую роль на рынке. По данным МИК, бизнес-ангелы провели 42% от всех сделок. Причем в прошлом году они стали инвестировать не только в проекты на ранних стадиях, но и в более зрелые компании.

◾️Корпорации — второй крупный игрок, который активизировался. С 1 до 4,8 млрд рублей выросли из инвестиции за год. Они смотрят в основном на уже зрелые компании.

◾️Все больше сделок проходит в регионах.

Полное исследование закрепили наверху.

Латиноамериканские стартапы обогнали Европу по темпам роста инвестиций

В прошлом году стартапы из Латинской Америки привлекли на 26% больше денег по сравнению с 2023 годом, пишет Reuters со ссылкой на отчет Endeavor и Glisco Partners. Это значительно больший рост, чем у европейских стартапов, инвестиции в которые выросли всего на 7%. Больше всего денег собирают компании из Мексики и Аргентины. Финансирование стартапов в Латинской Америке, по прогнозам, вырастет и в 2025 году.

Из интересных трендов: латиноамериканские инвесторы традиционно предпочитают вкладываться в более молодые компании, а вот иностранные вкладываются в более зрелые. В прошлом году более зрелые проекты привлекли 65% инвестиций, а годом ранее — всего 46%. «Раундов меньше, но капитала больше», — говорится в отчете.

Полный отчет закрепляем наверху.

@venzima

В Германии закрылся основанный россиянами стартап Getfaster.io, который занимался доставкой продуктов

Об этом рассказал телеграм-каналу «Венчурная зима» собеседник, близкий к стартапу. «Они недавно приказали долго жить», — сказал он. Сайт getfaster.io не работает.

Компанию в 2020 году основали бывший директор по развитию бизнеса торговой сети «Пятёрочка» Дмитрий Бергельсон и предприниматели Антон Захаров, Георгий Скальский и Кирилл Солоницын. Сервис доставлял заказы от 30 минут до двух часов, либо к определённому времени. Стартап работал в 44 городах Германии.

Компания несколько раз привлекала инвестиции. В первый раз — €1,5 млн в мае 2021 года в pre-seed раунде. Ведущим инвестором выступил инвестфонд AltaIR Capital Игоря Рябенького, его поддержал венчурный фонд S16 Angel Fund, партнерами которого являются основатель «Партии еды» (был переименован в «Яндекс.Шеф») Михаил Перегудов, партнер Dostavista Александр Шамис, бывший исполнительный директор Goldman Sachs в России Олег Биберган и другие. Кроме того, компанию поддержали другие венчурные фонды и частные инвесторы, в том числе основатель «Шоколадницы» Александр Колобов и ресторатор Александр Сысоев. В ноябре 2021 года компания привлекла €7,5 млн от AngelsDeck, AltaIR и других.

@venzima

ASML допустил, что его выручка может не вырасти впервые за 14 лет

Крупнейший в мире поставщик оборудования для производства микрочипов ASML предупредил, что, возможно, не сможет добиться роста выручки в 2026 году. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на финансового директора компании Роджера Дассена.

С 2012 года года выручка компании непрерывно росла каждый год.

На фоне этого заявления акции компании упали на 8,5%. Это худший показатель с октября 2024 года. Тогда компания понизила прогноз по продажам на 2025 год, что спровоцировало сильнейшее за 26 лет суточное падение акций — на 16%.

Как заявили в нидерландской ASML, возникшие сомнения в росте выручки связаны с неопределенностью вокруг тарифной политики США. Ранее президент Дональд Трамп объявил о том, что с 1 августа США будут облагать сбором в 30% ввозимые в страну товары из Европы. При этом он не исключил дальнейших переговоров по этой теме.

По словам Дассена, потенциальный тариф в 30% может увеличить стоимость одной машины ASML при транспортировке из Нидерландов в США с 250 млн евро до 325 млн евро. Он добавил, что в условиях неопределенности американские производители чипов откладывают инвестирование в закупку нового оборудования и комплектующих. «Клиенты ищут ясность, прежде чем окончательно определиться со своими планами», — говорит Дассен.

TSMC получила рекордную квартальную прибыль в $13,5 млрд

Чистая прибыль тайваньской TSMC — крупнейшего в мире производителя полупроводников — во втором квартале этого года составила рекордные 398,3 млрд тайваньских долларов ($13,5 млрд). Это на 60,7% больше, чем за тот же период годом ранее, и немного выше прогноза аналитиков, которые ожидали прибыль в 378 млрд тайваньских долларов ($13,2 млрд).

TSMC объяснила такой результат устойчивым спросом на чипы и другое оборудование для искусственного интеллекта. Поставки чипов 3 нм составили 24% общей выручки от продажи полупроводников TSMC, 5 нм — 36%, 7 нм — 14%.

В третьем квартале компания ожидает роста продаж на 40%, а за весь 2025 год — около 30%.

Иностранный стартап бывшего вице-президента «Сбера» привлек $34 млн

Стартап Aiphoria привлек $34 млн инвестиций при оценке в $150 млн, говорится в заявлении компании. Это первые внешние инвестиции для Aiphoria, говорится в ее заявлении. Компания намерена направить новые деньги на расширение команд, которые занимаются R&D и выводом продукта на рынок, а также на масштабирование бизнеса в Северной Америке и Европе.

Лид-инвестором раунда стал Ратмир Тимашев — сооснователь Veeam Software, крупного разработчика софта для резервного копирования и восстановления данных. В 2021 году Forbes оценивал состояние Тимашева в $750 млн. В январе 2024 года предприниматель отказался от российского гражданства.

Aiphoria предлагает бизнесу «виртуальных сотрудников» на базе ИИ, которые могут отвечать на запросы клиентов, заниматься продажами, подбирать новых работников и т.д. Такие ИИ-помощники «говорят на нескольких языках, ведут целенаправленные беседы и значительно повышают производительность — без необходимости найма, обучения или дополнительных затрат на управление персоналом», говорится на сайте компании. Они умеют общаться с помощью голоса и текста. На сайте компании говорится, что ее ассистентами пользуются более 50 млн человек в месяц, а среди ее клиентов — банки, компании в сфере телекома и e-commerce.
Стартап Aiphoria основали в 2022 году россияне Константин Круглов и Денис Чернилевский. Компания уже вышла в прибыль, сейчас в ней работают свыше 50 человек, заявил Круглов.

Круглов с 2016 по 2019 год работал директором по экспериментальным продуктом в «Яндексе», где возглавлял разработку колонки «Яндекс.Станция». В феврале 2019 года он перешел на работу в «Сбер». Именно Круглов стоит за созданием гаджетов и голосовых помощников «Сбера», представленных в сентябре 2020 года на широко обсуждаемой конференции госбанка. В ноябре 2020 года его назначили старшим вице-президентом госбанка. На новой должности он продолжил курировать разработку решений на основе ИИ, включая виртуальных ассистентов «Салют» и пользовательских устройств под брендом Sber.

Однако в марте 2022 года Круглов уволился из банка и уехал в Великобританию. За рубежом он основал Aiphoria, а также сервис подбора одежды с помощью ИИ Aiuta. Кроме того, в июле 2024 года Круглов начал работать в узбекской дочке грузинского банка TBC, где занял должность главы отдела искусственного интеллекта. Круглов будет делить свое время между Лондоном и Ташкентом, где находится головной офис TBC Uzbekistan, говорилось в сообщении банка.

Другой соучредитель и гендиректор Aiphoria Денис Чернилевский четыре года работал в основанной россиянами крупной международной ИТ-компании Parallels, а с 2012 года — в Яндексе, где он, в числе прочего, руководил отделом «Яндекс.Станции» и умных устройств с «Алисой».
В опубликованном заявлении Aiphoria приводится комментарий Чернилевского, в котором он говорит, что этот проект они с Кругловым начали «с нуля — без связей, без капитала».