Уважаемые читатели канала, помимо новостного контента на сайте можно найти серию видео, посвященных корпоративным финансам. На прошлой неделе выходил полезный гайд по P/E оценке – это заглавное видео по финансовому моделированию, часть курса по корпоративным финансам.

Полное видео в хорошем качестве доступно подписчикам. В этом видео:
🔹Как навсегда бесплатно пользоваться ycharts.com
🔹Как самостоятельно рассчитать форфардные мультипликаторы на несколько лет вперед
🔹Как оценить стоимость компании с помощью P/E на примере QuidelOrtho (QDEL)

Ранние темы:
- Первое знакомство с отчетностью компании
- Секторальная/отраслевая классификация. Систематизация компаний для отбора
- Собственная оценка компании. Мультипликаторы

#обучение

🎓МОДЕЛИРОВАНИЕ и ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

Очевидно, что на фондовом рынке работает правило: покупай дешево – продавай дорого.

На практике процесс определения «дешево-дорого» носит трудоемкий характер. Поиск по низким мультипликаторам и упавшим графикам – это детский сад.

Невозможно сделать адекватный вывод, просто «глазами» посмотрев на профиль компании в Finviz или на новость о финансовой отчетности. Информации так много, что интерпретация возможна только при обработке массивов данных моделями/скриптами/алгоритмами.

Раскрываю уникальный контент: показываю систему отраслевой оценки компаний, где на стоимость интересующей компании влияют не только её прогнозы, но и будущие оценки по конкурентам, прогнозная ставка ФРС, стоимость всего отраслевого индекса относительно широкого рынка и другие аспекты.

🔑Приятного просмотра (полное видео в HD)

Ранние темы:
- Первое знакомство с отчетностью компании
- Систематизация компаний для отбора
- Собственная оценка компании. Мультипликаторы

#обучение

​​🎓ПРАВИЛО 72

Позволяет упрощенно посчитать время, необходимое на удвоение вложенной суммы. Часто используется финансистами при работе с инструментами рынка капиталов. Отношение 72 к ставке по депозиту или норме прибыли/темпам роста примерно эквивалентно количеству лет, необходимых, чтобы удвоить сумму.

Пример:
Допустим ставка по депозиту 5%. Тогда сумма вложений удвоится примерно за 14,4 лет (72/5).

ОЦЕНКА АКЦИЙ С ПОМОЩЬЮ ПРАВИЛА 72
Правило 72 может служить для быстрой и, как говорят, «грязной» оценки стоимости акций. Этот метод не отличается точностью, но может подсказать, стоит ли рассматривать данного эмитента детальней. 

Для быстрой оценки необходимо сопоставить обратную величину соотношения 72 к темпам роста прибыли компании и коэффициент обратный значению цена/прибыль (P/E). 

Если величины отличаются кратно, условно в 2 и более раз – эмитент перекуплен, если значения примерно эквивалентны – то стоимость близка к «справедливой».

Теоретический пример:
Необходимо выбрать из двух компаний. Эмитент A P/E – 15X; темп роста прибыли 12%; Эмитент Б P/E – 18X; темп роста прибыли 15%;

Первое, что можно сказать: обе компании, скорее всего, торгуются дорого. Эмитент А «условно» удвоится за 6 лет (1/6 =16,7%), эмитент Б - за 4,8 года (1/4,8 =20,8%), в то время как их коэффициенты обратные P/E более, чем в два раза ниже: для А – 6,7%; Б – 5,6%.

Второе, эмитент А смотрится дешевле, несмотря на более медленные темпы роста, коэффициент обратный P/E в 2,75 раза ниже величины обратной окупаемости, для Б разница составляет 3,75X.

Еще раз фокусирую внимание, на том, что это лишь примерные прикидки для быстрых и не обладающих большой точностью выводов.

Материал оказался интересным? Оставляйте комментарии и мы разберем конкретные компании с помощью ПРАВИЛА 72 в следующих выпусках.

#обучение

⚖️ Балансовые мультипликаторы. Часть 1

Это мультипликаторы, где в знаменателе используется стоимость тех или иных активов компании. Примеры таких мультипликаторов: 
🔹«Цена акций/балансовая стоимость чистых активов» (P/B или P/BVE) 
🔹«Цена акций/стоимость замещения чистых активов» (Q Тобина) 
🔹«Стоимость бизнеса/стоимость зданий, машин и оборудования на балансе» (EV/PP&E); 

Сегодня сосредоточимся на самом «классическом» из приведенных выше – P/B (цена акций/балансовая стоимость чистых активов). 

Что такое балансовая стоимость чистых активов?

Это активы компании за вычетом суммарных обязательств. Балансовой она называется, так как рассчитывается на основе данных балансового отчета, где цена активов не всегда соответствует рыночной. 

Что показывает P/B?

Мультипликатор P/B сравнивает во сколько капитализация компании (или цена одной акции) выше или ниже стоимости чистых активов (или чистых активов на акцию). 

Значения уже раcсчитанных мультипликаторов P/B можно найти на сайтах-агрегаторах финансовой информации, например, на Morningstar.com в разделе «Valuation».

Сильно упрощая (концентрирую внимание на упрощение), можно утверждать, что стоимость компании - это текущая цена её чистых активов плюс её будущие чистые доходы. Для зрелого бизнеса, который стабильно приносит и наращивает прибыль значение P/B должно быть выше единицы. Верно и обратное: для компании, по которой ожидаются убытки на протяжении нескольких финансовых периодов мультипликаторов P/B имеет тенденцию быть ниже 1. На практике биржевая цена акций может быть иногда на порядок выше балансовой, то есть P/B может принимать двузначные значения.

Как оценивать компании с помощью P/B?

Показатель ROE, который мы неоднократно упоминали в предыдущих постах, показывает рентабельность капитала или чистых активов, что математически одно и то же. Значение P/B имеет прямую зависимость от ROE. Проще говоря, чем компания приносит больше отдачи на капитал (выше ROE), тем больше должен быть P/B.

Согласно данным биржевых торгов на NYSE и AMEX, собранных А Дамодараном – профессором финансов при Нью-Йоркском Университете с 1926 г по 2013 г типичным считается увеличение P/B на единицу с ростом ROE (%) от 3% до 7%. То есть компании, оцененные по P/B в «1» стремятся иметь ROE от 3% до 7%. По аналогии, при P/B 2X, ROE компаний в большинстве случаев будут в диапазоне от 6% до 14% и т.д.

Зная приведенную выше закономерность, остается делом техники определить переоцененность или, наоборот, недооцененность компаний.

#обучение

​​🧮Экспресс-оценка акций

Один из самых простых способ оценки инвестиционной привлекательности компаний позволяет сделать поверхностные выводы буквально в течение одной минуты.

Поиск инвестиционных активов в конечном счете всегда сводится к задаче: купить за дешево актив с высокой отдачей на вложенные средства.

Для понимания стоимости инвестор может использовать значения мультипликаторов. Мультипликаторы – это соотношение биржевой стоимости акции к одной из финансовых метрик (продажам, прибыли, денежному потоку и т.д.). Чем мультипликатор ниже, тем привлекательней стоимость компании. В нашем методе сравнение (ниже-выше) происходит относительно значений в прошлом.

Для определения отдачи на вложения/эффективности актива используем показатель ROE – Return on Equity (Рентабельность капитала). ROE демонстрирует отдачу на вложенный капитал или сколько центов (копеек) компания принесла на каждый инвестированный в её капитал доллар (или рубль). Чем выше показатель, тем эффективней компания использует вложенные в неё средства.

Таким образом, если исследуемая вами компания обладает в текущем моменте низкими относительно исторических значениями мультипликаторов и высоким, опять же, в сравнении с прошлым ROE, - 💥 БИНГО, возможно вы нашли интересный вариант.

В качестве примера «интересного варианта» рассмотрим Nike (NKE). В прикрепленном примере ROE компании Nike – 43,1% находится ближе к максимальным значениям за исследуемый период, в то время как мультипликатор P/E на минимальных уровнях за более чем 4 года.

Информацию по мультипликаторам и ROE можно найти на Morningstar.com в разделе «Valuation» и «Operating Performance».

Есть несколько ограничений, которые стоит помнить при использовании этого метода:
▪️Исследуемые компании должны обладать зрелыми бизнесами с устоявшимися доходами без значительной флуктуации 
▪️Способ подходит только для долгосрочных инвестиций с горизонтом более двух-трех лет
▪️Макроэкономическая среда должна быть относительно стабильна

#обучение