Продолжит ли рост ставка на полувагоны?
Ставка на полувагоны интересна в рамках поиска идей в такой компании как Globaltrans. С начала лета вместе с ростом ставок котировки акций уже выросли на 18%. В соответствии с этим встает вопрос, продолжит ли рост ставка и как долго этот рост будет продолжаться.
На данный момент на рост ставки влияют три фактора:
▫️Авария на Транссибирской магистрали
▫️Отложенные перевозки стройматериалов с зимы на весну
▫️Конъюнктура на угольном рынке
Авария:
Движение поездов по Транссибу было остановлено в обоих направлениях из-за обрушения моста между станциями Куэнга и Укурей в Забайкальском крае 23 июля. За неделю мост удалось восстановить и движение было возобновлено, однако, учитывая эффект заторов и отмен, на нормализацию железнодорожных перевозок может уйти более одного месяца.
Несмотря на то, что авария повлияла на рост ставки, все же начало роста было еще до нее, поэтому разбираемся далее
Стройматериалы:
Ввиду восстановления экономической активности, у производителей, преимущественно щебня, увеличились поставки материалов весной. Таким образом, в апреле-мае спрос на данные перевозки был повышен, что привело к росту цен от прейскуранта от 10% до более 15%.
Общий объем невыполненного зимой завоза оценивается в 3 млн. тонн или более 45 тысяч вагоноотправок.
Уголь:
Ввиду роста цен на энергоресурсы, в том числе и уголь, российские поставщики стараются вывезти по высоким ценам как можно больше угля. В связи с чем наблюдается дефицит на полувагоны. При этом больше всего дефицита наблюдается в регионах без угольных месторождений, что говорит за то, что операторам не выгодно гнать туда свои составы.
Прирост перевозок угля в мае на 18% привел к тому, что возникла потребность в дополнительных 50 тыс. полувагонах.
Всего в России зарегистрировано 851 тыс. полувагонов. В РЖД заявляют, что общего дефицита нет, но есть локальный дефицит на спотовом рынке, в отдельных регионах под определенные виды товаров заявки не всегда могут быть удовлетворены в полном объеме.
📍 Третий фактор будем считать определяющим, поэтому нужно понять, что намечается на рынке энергетического угля.
Первое, что бросается в глаза – ярко выраженная цикличность. В 2008 году за тонну давали $61, в 2011 $130, в 2016 $ 50, в 2018 $115, в 2020 $52, сейчас же цена выросла до $150 и скорректировалась пока до $139.
Вероятно, что такие высокие цены на уголь продолжат держаться, пока цены на нефть и газ остаются аналогично высокими. На нефтяном рынке, на данный момент ожидается дефицит до конца 2021. Если говорить про газ, то тут аналогично - вероятно, высокие цены продержатся до заполнения хранилищ на зиму в Европе. Думаю, что сейчас операторы газовых хранилищ тянут с заполнением, ожидая цену к концу года ниже, однако выходит, что вынужденные покупки “в последний момент” могут взвинтить цены на газ еще выше.
При этом, делать ставку на уголь через рост ставки на полувагоны (а значит и через рост акций Глобалтранса) при цикличности базового актива и текущих ценах в инвестиционном плане не имеет смысла.
Спекулятивно же, вероятно, попробуем взять Глобалтранс на отбое от зоны 540 после ретеста.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#макро #мысли #GLTR
Ставка на полувагоны интересна в рамках поиска идей в такой компании как Globaltrans. С начала лета вместе с ростом ставок котировки акций уже выросли на 18%. В соответствии с этим встает вопрос, продолжит ли рост ставка и как долго этот рост будет продолжаться.
На данный момент на рост ставки влияют три фактора:
▫️Авария на Транссибирской магистрали
▫️Отложенные перевозки стройматериалов с зимы на весну
▫️Конъюнктура на угольном рынке
Авария:
Движение поездов по Транссибу было остановлено в обоих направлениях из-за обрушения моста между станциями Куэнга и Укурей в Забайкальском крае 23 июля. За неделю мост удалось восстановить и движение было возобновлено, однако, учитывая эффект заторов и отмен, на нормализацию железнодорожных перевозок может уйти более одного месяца.
Несмотря на то, что авария повлияла на рост ставки, все же начало роста было еще до нее, поэтому разбираемся далее
Стройматериалы:
Ввиду восстановления экономической активности, у производителей, преимущественно щебня, увеличились поставки материалов весной. Таким образом, в апреле-мае спрос на данные перевозки был повышен, что привело к росту цен от прейскуранта от 10% до более 15%.
Общий объем невыполненного зимой завоза оценивается в 3 млн. тонн или более 45 тысяч вагоноотправок.
Уголь:
Ввиду роста цен на энергоресурсы, в том числе и уголь, российские поставщики стараются вывезти по высоким ценам как можно больше угля. В связи с чем наблюдается дефицит на полувагоны. При этом больше всего дефицита наблюдается в регионах без угольных месторождений, что говорит за то, что операторам не выгодно гнать туда свои составы.
Прирост перевозок угля в мае на 18% привел к тому, что возникла потребность в дополнительных 50 тыс. полувагонах.
Всего в России зарегистрировано 851 тыс. полувагонов. В РЖД заявляют, что общего дефицита нет, но есть локальный дефицит на спотовом рынке, в отдельных регионах под определенные виды товаров заявки не всегда могут быть удовлетворены в полном объеме.
📍 Третий фактор будем считать определяющим, поэтому нужно понять, что намечается на рынке энергетического угля.
Первое, что бросается в глаза – ярко выраженная цикличность. В 2008 году за тонну давали $61, в 2011 $130, в 2016 $ 50, в 2018 $115, в 2020 $52, сейчас же цена выросла до $150 и скорректировалась пока до $139.
Вероятно, что такие высокие цены на уголь продолжат держаться, пока цены на нефть и газ остаются аналогично высокими. На нефтяном рынке, на данный момент ожидается дефицит до конца 2021. Если говорить про газ, то тут аналогично - вероятно, высокие цены продержатся до заполнения хранилищ на зиму в Европе. Думаю, что сейчас операторы газовых хранилищ тянут с заполнением, ожидая цену к концу года ниже, однако выходит, что вынужденные покупки “в последний момент” могут взвинтить цены на газ еще выше.
При этом, делать ставку на уголь через рост ставки на полувагоны (а значит и через рост акций Глобалтранса) при цикличности базового актива и текущих ценах в инвестиционном плане не имеет смысла.
Спекулятивно же, вероятно, попробуем взять Глобалтранс на отбое от зоны 540 после ретеста.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#макро #мысли #GLTR
Налог с дивидендов по депозитарным распискам
Сегодня мы решили сделать для вас краткую, но полезную памятку о том, как и сколько налогов с дивидендов необходимо платить по депозитарным распискам.
Итак, самостоятельную уплату налога с дивидендов необходимо осуществлять по бумагам:
- Глобалтранс (#GLTR)
- Мать и Дитя (#MDMG)
- Русагро (#AGRO)
- Тинькофф (#TCSG)
Размер налога составляет стандартные 13%.
Особый случай - это бумаги X5 Retail (#FIVE), налог по которым пока составляет 15%, и держателям расписок дивиденды приходят уже очищенными от налога. То есть самостоятельно ничего уплачивать не надо.
Но с 2022 года в силу вступят изменения. В этом году Правительством России было расторгнуто Соглашение об избежании двойного налогообложения с Нидерландами. Таким образом, начиная с 2022 года схема по уплате налогов может быть следующей: сначала на счет приходят дивиденды, очищенные от налогов Нидерландов, а затем нужно будет дополнительно уплатить НДФЛ в размере 13% от первоначальной суммы дивидендов. Иными словами, налог на дивиденды может составить 28%. Как заявляет сама компания, X5 ожидает дальнейших разъяснений Правительства в отношении налогообложения дивидендов публичных российских компаний, зарегистрированных в Нидерландах.
#база_знаний
Сегодня мы решили сделать для вас краткую, но полезную памятку о том, как и сколько налогов с дивидендов необходимо платить по депозитарным распискам.
Итак, самостоятельную уплату налога с дивидендов необходимо осуществлять по бумагам:
- Глобалтранс (#GLTR)
- Мать и Дитя (#MDMG)
- Русагро (#AGRO)
- Тинькофф (#TCSG)
Размер налога составляет стандартные 13%.
Особый случай - это бумаги X5 Retail (#FIVE), налог по которым пока составляет 15%, и держателям расписок дивиденды приходят уже очищенными от налога. То есть самостоятельно ничего уплачивать не надо.
Но с 2022 года в силу вступят изменения. В этом году Правительством России было расторгнуто Соглашение об избежании двойного налогообложения с Нидерландами. Таким образом, начиная с 2022 года схема по уплате налогов может быть следующей: сначала на счет приходят дивиденды, очищенные от налогов Нидерландов, а затем нужно будет дополнительно уплатить НДФЛ в размере 13% от первоначальной суммы дивидендов. Иными словами, налог на дивиденды может составить 28%. Как заявляет сама компания, X5 ожидает дальнейших разъяснений Правительства в отношении налогообложения дивидендов публичных российских компаний, зарегистрированных в Нидерландах.
#база_знаний
Ставка на полувагоны близка к рекорду
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки (+333% г/г). Данная ситуация не может остаться без внимания в рамках инвестиционной идеи в Globaltrans.
Почему растут ставки?
Самый простой ответ – дисбаланс спроса и предложения на рынке полувагонов. К росту явно приводит текущий дефицит полувагонов, однако почему он возник - нужно разбираться глубже.
В августе мы уже освещали ситуацию на рынке полувагонов и теперь готовы дать обновленный взгляд.
Определяющим фактором роста ставки на полувагоны стал бум на угольном рынке. Рост котировок угля на зарубежных рынках по ряду причин, а также ослабление курса рубля сделали экспорт угля сверхрентабельным занятием.
Единственной проблемой в рамках его экспорта из России является удаленность основных месторождений угля, например, Западной Сибири от морских портов. Транспортировать уголь по суше возможно только по железной дороге, а ж/д составу в таком случае приходится проходить путь в более чем в 4000 км, например, до портов Санкт-Петербурга.
Ранее, когда бума на угольном рынке не было, после разгрузки угля в Питере состав мог взять щебень в Карелии, довести его до Москвы, а от Москвы до Сибири взять еще несколько попутных загрузок, чтобы не возвращаться порожняком.
Однако на попутную загрузку требуется некоторое количество времени. Таким образом, разница между порожним возвратом из Питера в Зап. Сибирь за углем и с попутными грузами могла составлять несколько недель.
Что сейчас?
Теперь высокая маржинальность у угольщиков заставляет их требовать максимум вагонов в единицу времени. Таким образом, им намного выгодней пригнать вагоны обратно порожняком, загрузить снова углем и отправить, чем тратить время на попутные грузы.
Это привело к ситуации, что те, кто ранее возил грузы попутками, теперь стали испытывать сильный дефицит вагонов. Арендованные под уголь составы просто перестали подбирать попутчиков.
Чтобы решить проблему, РЖД ввело ограничение на порожний пробег в 2000 км. Однако это только усугубило ситуацию. Вместо того, чтобы быстро возить уголь из А в Б, порожний состав теперь необходимо номинально загрузить и разгрузить чем-нибудь в середине пути, что ведет к потере времени.
Инициатива РЖД была направленна на поддержку тех же щебёночников, но вместо того, чтобы ехать за щебнем в Карелию и вести в Москву, составу выгоднее найти номинальную загрузку в центре пути, так как разгрузка щебня в Москве не решает проблемы ограничения (от Москвы до угольных месторождений более 2000 км.)
Дабы решить проблему перевозки щебня для федеральной трассы, РЖД выделили отдельное для этого направление, что дополнительно ограничило пропускную способность сети. Теперь на встречу порожним вагонам под уголь идут порожние вагоны под щебень, чего ранее не наблюдалось.
Наряду с этими нововведениями, РЖД также повысил тарифы за использование своей инфраструктуры, что только добавило логистических проблем для малорентабельных бизнесов, нуждающихся в перевозке своих грузов.
#макро #GLTR
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки (+333% г/г). Данная ситуация не может остаться без внимания в рамках инвестиционной идеи в Globaltrans.
Почему растут ставки?
Самый простой ответ – дисбаланс спроса и предложения на рынке полувагонов. К росту явно приводит текущий дефицит полувагонов, однако почему он возник - нужно разбираться глубже.
В августе мы уже освещали ситуацию на рынке полувагонов и теперь готовы дать обновленный взгляд.
Определяющим фактором роста ставки на полувагоны стал бум на угольном рынке. Рост котировок угля на зарубежных рынках по ряду причин, а также ослабление курса рубля сделали экспорт угля сверхрентабельным занятием.
Единственной проблемой в рамках его экспорта из России является удаленность основных месторождений угля, например, Западной Сибири от морских портов. Транспортировать уголь по суше возможно только по железной дороге, а ж/д составу в таком случае приходится проходить путь в более чем в 4000 км, например, до портов Санкт-Петербурга.
Ранее, когда бума на угольном рынке не было, после разгрузки угля в Питере состав мог взять щебень в Карелии, довести его до Москвы, а от Москвы до Сибири взять еще несколько попутных загрузок, чтобы не возвращаться порожняком.
Однако на попутную загрузку требуется некоторое количество времени. Таким образом, разница между порожним возвратом из Питера в Зап. Сибирь за углем и с попутными грузами могла составлять несколько недель.
Что сейчас?
Теперь высокая маржинальность у угольщиков заставляет их требовать максимум вагонов в единицу времени. Таким образом, им намного выгодней пригнать вагоны обратно порожняком, загрузить снова углем и отправить, чем тратить время на попутные грузы.
Это привело к ситуации, что те, кто ранее возил грузы попутками, теперь стали испытывать сильный дефицит вагонов. Арендованные под уголь составы просто перестали подбирать попутчиков.
Чтобы решить проблему, РЖД ввело ограничение на порожний пробег в 2000 км. Однако это только усугубило ситуацию. Вместо того, чтобы быстро возить уголь из А в Б, порожний состав теперь необходимо номинально загрузить и разгрузить чем-нибудь в середине пути, что ведет к потере времени.
Инициатива РЖД была направленна на поддержку тех же щебёночников, но вместо того, чтобы ехать за щебнем в Карелию и вести в Москву, составу выгоднее найти номинальную загрузку в центре пути, так как разгрузка щебня в Москве не решает проблемы ограничения (от Москвы до угольных месторождений более 2000 км.)
Дабы решить проблему перевозки щебня для федеральной трассы, РЖД выделили отдельное для этого направление, что дополнительно ограничило пропускную способность сети. Теперь на встречу порожним вагонам под уголь идут порожние вагоны под щебень, чего ранее не наблюдалось.
Наряду с этими нововведениями, РЖД также повысил тарифы за использование своей инфраструктуры, что только добавило логистических проблем для малорентабельных бизнесов, нуждающихся в перевозке своих грузов.
#макро #GLTR
⚡️Сделка
🟢Глобалтранс #GLTR – покупка (0% ➡️ 10%).
Основываясь на наших мыслях о рынке грузовых железнодорожных перевозок России, решили добавить к себе в портфель Глобалтранс, как возможного бенефициара роста цен на услуги оперирования вагонами.
Когда речь заходит о перспективах роста/падения доходов данной компании, то чаще всего ссылаются на данные Индекса суточной ставки предоставления полувагона. В целом, он является неплохим индикатором для понимания того, что сейчас происходит со спросом на полувагоны. Однако он коррелирует с реальными ценами на оперирование особым образом, что может привносить погрешность в расчеты доходов.
Но даже если закладывать эту погрешность, а также рост расходных статей на 15-20%, то, судя по всему, в текущей конъюнктуре компания неплохо заработает.
Мы полагаем, что наряду с ранее описанным положением на рынке железнодорожных грузоперевозок, как экспортный, так и внутренний спрос на насыпные и наливные грузы сохранится на повышенном уровне. Таким образом, в нашей модели мы предположили, что в 2022 году средняя ставка аренды на полувагоны может сохраниться на уровне 2500 за ваг/сут в руб., а на цистерны - в районе 1000 за ваг/сут в руб.
В итоге, расчетный FCF за 2022-й год составляет 22,8-24,6 млрд рублей, что в пересчете на дивиденды при выплате 100% от FCF составляет 130-140 рублей на ГДР. И это звучит весьма неплохо для текущей капитализации компании в ~90 млрд руб.
#сделки #GLTR
🟢Глобалтранс #GLTR – покупка (0% ➡️ 10%).
Основываясь на наших мыслях о рынке грузовых железнодорожных перевозок России, решили добавить к себе в портфель Глобалтранс, как возможного бенефициара роста цен на услуги оперирования вагонами.
Когда речь заходит о перспективах роста/падения доходов данной компании, то чаще всего ссылаются на данные Индекса суточной ставки предоставления полувагона. В целом, он является неплохим индикатором для понимания того, что сейчас происходит со спросом на полувагоны. Однако он коррелирует с реальными ценами на оперирование особым образом, что может привносить погрешность в расчеты доходов.
Но даже если закладывать эту погрешность, а также рост расходных статей на 15-20%, то, судя по всему, в текущей конъюнктуре компания неплохо заработает.
Мы полагаем, что наряду с ранее описанным положением на рынке железнодорожных грузоперевозок, как экспортный, так и внутренний спрос на насыпные и наливные грузы сохранится на повышенном уровне. Таким образом, в нашей модели мы предположили, что в 2022 году средняя ставка аренды на полувагоны может сохраниться на уровне 2500 за ваг/сут в руб., а на цистерны - в районе 1000 за ваг/сут в руб.
В итоге, расчетный FCF за 2022-й год составляет 22,8-24,6 млрд рублей, что в пересчете на дивиденды при выплате 100% от FCF составляет 130-140 рублей на ГДР. И это звучит весьма неплохо для текущей капитализации компании в ~90 млрд руб.
#сделки #GLTR
Telegram
URAL CAPITAL
Ставка на полувагоны близка к рекорду
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки…
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки…
⚡️Сделка
🟢 Глобалтранс #GLTR – увеличение позиции
Рассматриваем данную сделку как краткосрочную, для которой мы сформулировали следующий тезис👇
19 сентября Глобалтранс опубликует результаты работы за 1пг 2022. Судя по всему, результаты у Компании будут рекордными:
- Грузооборот по основным видам перевозимой продукции имеет шансы остаться на +/- уровне 1пг 2021 года (статистика не выдает точные данные по грузообороту отдельных видов продукции)
- Средняя величина долгосрочных ставок аренды превысила значение 1пг 2021 более, чем в полтора раза.
- По заявлению IR отдела Компании, весь свободный кеш будет копиться, т.к. привлекательных M&A сделок нет, а капекс увеличивать не планируют => ожидаем рекорд в показателе свободного денежного потока.
При этом мы полагаем, что за горизонтом полугодовых результатов для Компании также сохранится благоприятная (хотя и не рекордная) конъюнктура. Грузооборот за 2022 год имеет шансы сохранить показатель 2021 года (падение погрузки компенсируется ростом логистического плеча), а ставки аренды будут выше значений 2021 года (но ниже 1пг 2022).
На фоне этого мы ожидаем позитивную динамику в расписках вплоть до даты публикации отчета.
#сделки #GLTR
🟢 Глобалтранс #GLTR – увеличение позиции
Рассматриваем данную сделку как краткосрочную, для которой мы сформулировали следующий тезис👇
19 сентября Глобалтранс опубликует результаты работы за 1пг 2022. Судя по всему, результаты у Компании будут рекордными:
- Грузооборот по основным видам перевозимой продукции имеет шансы остаться на +/- уровне 1пг 2021 года (статистика не выдает точные данные по грузообороту отдельных видов продукции)
- Средняя величина долгосрочных ставок аренды превысила значение 1пг 2021 более, чем в полтора раза.
- По заявлению IR отдела Компании, весь свободный кеш будет копиться, т.к. привлекательных M&A сделок нет, а капекс увеличивать не планируют => ожидаем рекорд в показателе свободного денежного потока.
При этом мы полагаем, что за горизонтом полугодовых результатов для Компании также сохранится благоприятная (хотя и не рекордная) конъюнктура. Грузооборот за 2022 год имеет шансы сохранить показатель 2021 года (падение погрузки компенсируется ростом логистического плеча), а ставки аренды будут выше значений 2021 года (но ниже 1пг 2022).
На фоне этого мы ожидаем позитивную динамику в расписках вплоть до даты публикации отчета.
#сделки #GLTR
URAL CAPITAL
⚡️Сделка 🟢 Глобалтранс #GLTR – увеличение позиции Рассматриваем данную сделку как краткосрочную, для которой мы сформулировали следующий тезис👇 19 сентября Глобалтранс опубликует результаты работы за 1пг 2022. Судя по всему, результаты у Компании будут…