🏦 Ставка ЦБ – 11 февраля
В эту пятницу 11 февраля Центральный Банк России будет заседать по вопросам денежно-кредитной политики, а, соответственно, решать судьбу ключевой ставки, которая на данный момент составляет 8,5%.
Ранее мы видели, что ЦБ РФ стремится удерживать ключевую ставку на уровне официальной инфляции, которая по состоянию на 2 февраля равнялась 8,82%. Однако на последнем заседании риторика ЦБ была достаточно жесткой, и сразу после окончания пресс-конференции сложилось мнение, что в феврале будет повышение на 100 базисных пунктов.
Сейчас же, непосредственно перед заседанием мы видим, что темпы официальной инфляции начинают замедляться, поэтому повышение на 100 б.п. до 9,5% выглядит не так очевидно. Хотя, есть предположение, что ЦБ может решить “действовать с запасом”, что выступает фактором за поднятие ставки сразу на один процентный пункт.
Кривая доходности государственных облигаций закладывает то, что повышение будет как раз до 9,5%. Также по кривой видно, что в целом рынок ожидает окончания цикла ужесточения ставки. На это также намекает инверсия кривой доходности (когда короткие бумаги дают доходность к погашению выше, чем длинные).
При этом, стоит отметить, что часто инверсия доходности коротких и длинных бумаг являлась предвестником кризиса в перспективе полутора лет. Однако стоит отметить, что больше такая статистика применима к гос. облигациям США.
Собственно, если в пятницу ключевую ставку повысят на 100 б.п. до 9,5% в моменте это может негативно отразиться на ценах государственных и муниципальных облигаций, преимущественно коротких. (В корпоративных выпусках бОльшую долю на формирование доходности оказывает риск эмитента, поэтому изменение ставки хоть и влияет на доходность, но не в такой степени как на государственные и муниципальные выпуски)
Если делать ставку на окончание роста ставки, то необходимо выбирать бумаги со средним или длинным сроком погашения (высокой дюрацией). Такие выпуски более волатильны и дадут больше дохода от прироста цены в случае перелома в тенденции ключевой ставки ЦБ. Более того, даже если ставка продолжит оставаться высокой, то все равно получать 9,5% годовых по ОФЗ – достаточно привлекательно по сравнению с депозитами.
💡Стоит обратить свое внимание на:
▫️ОФЗ-26219-ПД
▫️ОФЗ-26222-ПД
▫️ОФЗ-26234-ПД
Доходность выпусков находится сейчас в районе 9,5% годовых.
#макро
В эту пятницу 11 февраля Центральный Банк России будет заседать по вопросам денежно-кредитной политики, а, соответственно, решать судьбу ключевой ставки, которая на данный момент составляет 8,5%.
Ранее мы видели, что ЦБ РФ стремится удерживать ключевую ставку на уровне официальной инфляции, которая по состоянию на 2 февраля равнялась 8,82%. Однако на последнем заседании риторика ЦБ была достаточно жесткой, и сразу после окончания пресс-конференции сложилось мнение, что в феврале будет повышение на 100 базисных пунктов.
Сейчас же, непосредственно перед заседанием мы видим, что темпы официальной инфляции начинают замедляться, поэтому повышение на 100 б.п. до 9,5% выглядит не так очевидно. Хотя, есть предположение, что ЦБ может решить “действовать с запасом”, что выступает фактором за поднятие ставки сразу на один процентный пункт.
Кривая доходности государственных облигаций закладывает то, что повышение будет как раз до 9,5%. Также по кривой видно, что в целом рынок ожидает окончания цикла ужесточения ставки. На это также намекает инверсия кривой доходности (когда короткие бумаги дают доходность к погашению выше, чем длинные).
При этом, стоит отметить, что часто инверсия доходности коротких и длинных бумаг являлась предвестником кризиса в перспективе полутора лет. Однако стоит отметить, что больше такая статистика применима к гос. облигациям США.
Собственно, если в пятницу ключевую ставку повысят на 100 б.п. до 9,5% в моменте это может негативно отразиться на ценах государственных и муниципальных облигаций, преимущественно коротких. (В корпоративных выпусках бОльшую долю на формирование доходности оказывает риск эмитента, поэтому изменение ставки хоть и влияет на доходность, но не в такой степени как на государственные и муниципальные выпуски)
Если делать ставку на окончание роста ставки, то необходимо выбирать бумаги со средним или длинным сроком погашения (высокой дюрацией). Такие выпуски более волатильны и дадут больше дохода от прироста цены в случае перелома в тенденции ключевой ставки ЦБ. Более того, даже если ставка продолжит оставаться высокой, то все равно получать 9,5% годовых по ОФЗ – достаточно привлекательно по сравнению с депозитами.
💡Стоит обратить свое внимание на:
▫️ОФЗ-26219-ПД
▫️ОФЗ-26222-ПД
▫️ОФЗ-26234-ПД
Доходность выпусков находится сейчас в районе 9,5% годовых.
#макро
Что покупать, когда все падает?
В продолжение рассуждений о действиях инвестора во время паники на рынке, мы бы хотели развить еще один очень важный принцип, который может позволить вам принимать верные инвестиционные решения в непростые времена.
Зачастую, участник фондового рынка, видя отвесные 📉 графики цен на акции, начинает скупать все то, что упало сильнее всего.
Раз цены так сильно упали, то и отскок, скорее всего, будет нехилым, да? - Мы считаем, что все далеко не так однозначно.
В процессе составления портфеля инвестор, понятное дело, выбирает те активы, которые он считает качественными и относительно дешевыми. Но достаточно ли этого? Вряд ли, ведь для получения дохода от вложений необходимо ответить себе на вопрос, почему доля в том или ином бизнесе с большой вероятностью переоценится в плюс в обозримой перспективе. Одновременно с этим, не стоит забывать о рисках - иначе говоря, необходимо понимать, почему доля в бизнесе может так и остаться без положительной переоценки или вовсе скатиться вниз.
Применяя данный принцип, инвестор будет чувствовать себя увереннее на панических настроениях подобных тем, которые мы наблюдали ранее. В добавок, вам не придется ломать голову над тем, что именно покупать или продавать в такие моменты, ведь вы уже примерно знаете, чем именно может быть оправдано такое падение, и сопутствует ли ему изменение перспектив конкретного актива и оценка этих перспектив.
Итак, еще раз закрепим принцип - для принятия верных инвестиционных решений необходимо понимать как работает бизнес, его перспективы, конъюнктуру рынка, в которой работает этот бизнес, сколько бизнес заработает, при каких условиях данные перспективы реализуемы, почему они способны привести к положительной переоценке акций и что может им помешать.
Поиск ответов на эти вопросы - процесс, очевидно, трудоемкий. Поэтому в дело может вступить либо ваша собственная экспертиза в той или иной области, либо же экспертиза других людей. Есть ли в вашем арсенале подобные источники, которые зачастую помогают верно понять особенности работы отраслей/компаний? Может даже вам удалось заработать на этом?)
Предлагаем поделиться ими в комментариях 👇
#мысли
В продолжение рассуждений о действиях инвестора во время паники на рынке, мы бы хотели развить еще один очень важный принцип, который может позволить вам принимать верные инвестиционные решения в непростые времена.
Зачастую, участник фондового рынка, видя отвесные 📉 графики цен на акции, начинает скупать все то, что упало сильнее всего.
Раз цены так сильно упали, то и отскок, скорее всего, будет нехилым, да? - Мы считаем, что все далеко не так однозначно.
В процессе составления портфеля инвестор, понятное дело, выбирает те активы, которые он считает качественными и относительно дешевыми. Но достаточно ли этого? Вряд ли, ведь для получения дохода от вложений необходимо ответить себе на вопрос, почему доля в том или ином бизнесе с большой вероятностью переоценится в плюс в обозримой перспективе. Одновременно с этим, не стоит забывать о рисках - иначе говоря, необходимо понимать, почему доля в бизнесе может так и остаться без положительной переоценки или вовсе скатиться вниз.
Применяя данный принцип, инвестор будет чувствовать себя увереннее на панических настроениях подобных тем, которые мы наблюдали ранее. В добавок, вам не придется ломать голову над тем, что именно покупать или продавать в такие моменты, ведь вы уже примерно знаете, чем именно может быть оправдано такое падение, и сопутствует ли ему изменение перспектив конкретного актива и оценка этих перспектив.
Итак, еще раз закрепим принцип - для принятия верных инвестиционных решений необходимо понимать как работает бизнес, его перспективы, конъюнктуру рынка, в которой работает этот бизнес, сколько бизнес заработает, при каких условиях данные перспективы реализуемы, почему они способны привести к положительной переоценке акций и что может им помешать.
Поиск ответов на эти вопросы - процесс, очевидно, трудоемкий. Поэтому в дело может вступить либо ваша собственная экспертиза в той или иной области, либо же экспертиза других людей. Есть ли в вашем арсенале подобные источники, которые зачастую помогают верно понять особенности работы отраслей/компаний? Может даже вам удалось заработать на этом?)
Предлагаем поделиться ими в комментариях 👇
#мысли
Результаты БСП за январь 2022
Обзор результатов БСП и наш взгляд по ссылке ⬇️
https://telegra.ph/Rezultaty-BSP-za-yanvar-22-02-14
#BSPB
Обзор результатов БСП и наш взгляд по ссылке ⬇️
https://telegra.ph/Rezultaty-BSP-za-yanvar-22-02-14
#BSPB
Telegraph
Результаты БСП за январь '22
За январь '22 чистый процентный доход составил 2294 млн руб. - это на 14% меньше предыдущего месяца, но на 11% выше аналогичного периода в прошлом году. Чистый комиссионный доход - 727 млн руб., что на 28% ниже предыдущего месяца, но на 38% выше аналогичного…
Ставка на полувагоны близка к рекорду
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки (+333% г/г). Данная ситуация не может остаться без внимания в рамках инвестиционной идеи в Globaltrans.
Почему растут ставки?
Самый простой ответ – дисбаланс спроса и предложения на рынке полувагонов. К росту явно приводит текущий дефицит полувагонов, однако почему он возник - нужно разбираться глубже.
В августе мы уже освещали ситуацию на рынке полувагонов и теперь готовы дать обновленный взгляд.
Определяющим фактором роста ставки на полувагоны стал бум на угольном рынке. Рост котировок угля на зарубежных рынках по ряду причин, а также ослабление курса рубля сделали экспорт угля сверхрентабельным занятием.
Единственной проблемой в рамках его экспорта из России является удаленность основных месторождений угля, например, Западной Сибири от морских портов. Транспортировать уголь по суше возможно только по железной дороге, а ж/д составу в таком случае приходится проходить путь в более чем в 4000 км, например, до портов Санкт-Петербурга.
Ранее, когда бума на угольном рынке не было, после разгрузки угля в Питере состав мог взять щебень в Карелии, довести его до Москвы, а от Москвы до Сибири взять еще несколько попутных загрузок, чтобы не возвращаться порожняком.
Однако на попутную загрузку требуется некоторое количество времени. Таким образом, разница между порожним возвратом из Питера в Зап. Сибирь за углем и с попутными грузами могла составлять несколько недель.
Что сейчас?
Теперь высокая маржинальность у угольщиков заставляет их требовать максимум вагонов в единицу времени. Таким образом, им намного выгодней пригнать вагоны обратно порожняком, загрузить снова углем и отправить, чем тратить время на попутные грузы.
Это привело к ситуации, что те, кто ранее возил грузы попутками, теперь стали испытывать сильный дефицит вагонов. Арендованные под уголь составы просто перестали подбирать попутчиков.
Чтобы решить проблему, РЖД ввело ограничение на порожний пробег в 2000 км. Однако это только усугубило ситуацию. Вместо того, чтобы быстро возить уголь из А в Б, порожний состав теперь необходимо номинально загрузить и разгрузить чем-нибудь в середине пути, что ведет к потере времени.
Инициатива РЖД была направленна на поддержку тех же щебёночников, но вместо того, чтобы ехать за щебнем в Карелию и вести в Москву, составу выгоднее найти номинальную загрузку в центре пути, так как разгрузка щебня в Москве не решает проблемы ограничения (от Москвы до угольных месторождений более 2000 км.)
Дабы решить проблему перевозки щебня для федеральной трассы, РЖД выделили отдельное для этого направление, что дополнительно ограничило пропускную способность сети. Теперь на встречу порожним вагонам под уголь идут порожние вагоны под щебень, чего ранее не наблюдалось.
Наряду с этими нововведениями, РЖД также повысил тарифы за использование своей инфраструктуры, что только добавило логистических проблем для малорентабельных бизнесов, нуждающихся в перевозке своих грузов.
#макро #GLTR
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки (+333% г/г). Данная ситуация не может остаться без внимания в рамках инвестиционной идеи в Globaltrans.
Почему растут ставки?
Самый простой ответ – дисбаланс спроса и предложения на рынке полувагонов. К росту явно приводит текущий дефицит полувагонов, однако почему он возник - нужно разбираться глубже.
В августе мы уже освещали ситуацию на рынке полувагонов и теперь готовы дать обновленный взгляд.
Определяющим фактором роста ставки на полувагоны стал бум на угольном рынке. Рост котировок угля на зарубежных рынках по ряду причин, а также ослабление курса рубля сделали экспорт угля сверхрентабельным занятием.
Единственной проблемой в рамках его экспорта из России является удаленность основных месторождений угля, например, Западной Сибири от морских портов. Транспортировать уголь по суше возможно только по железной дороге, а ж/д составу в таком случае приходится проходить путь в более чем в 4000 км, например, до портов Санкт-Петербурга.
Ранее, когда бума на угольном рынке не было, после разгрузки угля в Питере состав мог взять щебень в Карелии, довести его до Москвы, а от Москвы до Сибири взять еще несколько попутных загрузок, чтобы не возвращаться порожняком.
Однако на попутную загрузку требуется некоторое количество времени. Таким образом, разница между порожним возвратом из Питера в Зап. Сибирь за углем и с попутными грузами могла составлять несколько недель.
Что сейчас?
Теперь высокая маржинальность у угольщиков заставляет их требовать максимум вагонов в единицу времени. Таким образом, им намного выгодней пригнать вагоны обратно порожняком, загрузить снова углем и отправить, чем тратить время на попутные грузы.
Это привело к ситуации, что те, кто ранее возил грузы попутками, теперь стали испытывать сильный дефицит вагонов. Арендованные под уголь составы просто перестали подбирать попутчиков.
Чтобы решить проблему, РЖД ввело ограничение на порожний пробег в 2000 км. Однако это только усугубило ситуацию. Вместо того, чтобы быстро возить уголь из А в Б, порожний состав теперь необходимо номинально загрузить и разгрузить чем-нибудь в середине пути, что ведет к потере времени.
Инициатива РЖД была направленна на поддержку тех же щебёночников, но вместо того, чтобы ехать за щебнем в Карелию и вести в Москву, составу выгоднее найти номинальную загрузку в центре пути, так как разгрузка щебня в Москве не решает проблемы ограничения (от Москвы до угольных месторождений более 2000 км.)
Дабы решить проблему перевозки щебня для федеральной трассы, РЖД выделили отдельное для этого направление, что дополнительно ограничило пропускную способность сети. Теперь на встречу порожним вагонам под уголь идут порожние вагоны под щебень, чего ранее не наблюдалось.
Наряду с этими нововведениями, РЖД также повысил тарифы за использование своей инфраструктуры, что только добавило логистических проблем для малорентабельных бизнесов, нуждающихся в перевозке своих грузов.
#макро #GLTR
⚡️Сделка
🟢Глобалтранс #GLTR – покупка (0% ➡️ 10%).
Основываясь на наших мыслях о рынке грузовых железнодорожных перевозок России, решили добавить к себе в портфель Глобалтранс, как возможного бенефициара роста цен на услуги оперирования вагонами.
Когда речь заходит о перспективах роста/падения доходов данной компании, то чаще всего ссылаются на данные Индекса суточной ставки предоставления полувагона. В целом, он является неплохим индикатором для понимания того, что сейчас происходит со спросом на полувагоны. Однако он коррелирует с реальными ценами на оперирование особым образом, что может привносить погрешность в расчеты доходов.
Но даже если закладывать эту погрешность, а также рост расходных статей на 15-20%, то, судя по всему, в текущей конъюнктуре компания неплохо заработает.
Мы полагаем, что наряду с ранее описанным положением на рынке железнодорожных грузоперевозок, как экспортный, так и внутренний спрос на насыпные и наливные грузы сохранится на повышенном уровне. Таким образом, в нашей модели мы предположили, что в 2022 году средняя ставка аренды на полувагоны может сохраниться на уровне 2500 за ваг/сут в руб., а на цистерны - в районе 1000 за ваг/сут в руб.
В итоге, расчетный FCF за 2022-й год составляет 22,8-24,6 млрд рублей, что в пересчете на дивиденды при выплате 100% от FCF составляет 130-140 рублей на ГДР. И это звучит весьма неплохо для текущей капитализации компании в ~90 млрд руб.
#сделки #GLTR
🟢Глобалтранс #GLTR – покупка (0% ➡️ 10%).
Основываясь на наших мыслях о рынке грузовых железнодорожных перевозок России, решили добавить к себе в портфель Глобалтранс, как возможного бенефициара роста цен на услуги оперирования вагонами.
Когда речь заходит о перспективах роста/падения доходов данной компании, то чаще всего ссылаются на данные Индекса суточной ставки предоставления полувагона. В целом, он является неплохим индикатором для понимания того, что сейчас происходит со спросом на полувагоны. Однако он коррелирует с реальными ценами на оперирование особым образом, что может привносить погрешность в расчеты доходов.
Но даже если закладывать эту погрешность, а также рост расходных статей на 15-20%, то, судя по всему, в текущей конъюнктуре компания неплохо заработает.
Мы полагаем, что наряду с ранее описанным положением на рынке железнодорожных грузоперевозок, как экспортный, так и внутренний спрос на насыпные и наливные грузы сохранится на повышенном уровне. Таким образом, в нашей модели мы предположили, что в 2022 году средняя ставка аренды на полувагоны может сохраниться на уровне 2500 за ваг/сут в руб., а на цистерны - в районе 1000 за ваг/сут в руб.
В итоге, расчетный FCF за 2022-й год составляет 22,8-24,6 млрд рублей, что в пересчете на дивиденды при выплате 100% от FCF составляет 130-140 рублей на ГДР. И это звучит весьма неплохо для текущей капитализации компании в ~90 млрд руб.
#сделки #GLTR
Telegram
URAL CAPITAL
Ставка на полувагоны близка к рекорду
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки…
Ставка на аренду полувагонов продолжает ставить локальные рекорды и приближается к своему историческому максимуму. По данным сайта Railcommerce предварительная ставка на февраль составила 2880 руб. за вагон в сутки…
Друзья, приветствуем вас!
В последнее время наша активность в канале заметно снизилась в связи с текущими событиями. Мы решаем свои внутренние задачи, как рабочие так и личные. Все это требует времени и погружённости в условиях стресса и неопределённости. Мы внимательно следим за ситуацией и готовимся к новым реалиям. Рассчитываем, что все мы выйдем из сложившийся ситуации с минимальными потерями и надеемся на ваше понимание.
▫️На фоне обвала рынка, наш портфель просел на 30%. Важно понимать, что просадка была усилена наличием плеча. Учитывая тот факт, что риск падения рынка в момент его открытия весьма велик, был принят ряд мер для сокращения плеча до 10% от собственного капитала.
▫️Инфополе непрерывно наполняется все новыми и новыми санкциями и ограничениями. Поэтому мы сконцентрированы на наблюдении за происходящими событиями и их анализе, чтобы в дни открытия рынка можно было перетряхнуть портфель в соответствии с установившимися реалиями.
▫️Мы намерены использовать это кризисное время в качестве поиска новых возможностей. Своими мыслями и результатами также продолжим делиться в нашем телеграм-канале. Нам всем представился уникальный случай испытать себя и свои стратегии в непростой ситуации. Мы стали свидетелями непредсказуемых событий, которые несомненно научат нас по новому осознавать реальность рисков, связанных с инвестициями на фондовом рынке.
Всем удачи, терпения и мира ✊
В последнее время наша активность в канале заметно снизилась в связи с текущими событиями. Мы решаем свои внутренние задачи, как рабочие так и личные. Все это требует времени и погружённости в условиях стресса и неопределённости. Мы внимательно следим за ситуацией и готовимся к новым реалиям. Рассчитываем, что все мы выйдем из сложившийся ситуации с минимальными потерями и надеемся на ваше понимание.
▫️На фоне обвала рынка, наш портфель просел на 30%. Важно понимать, что просадка была усилена наличием плеча. Учитывая тот факт, что риск падения рынка в момент его открытия весьма велик, был принят ряд мер для сокращения плеча до 10% от собственного капитала.
▫️Инфополе непрерывно наполняется все новыми и новыми санкциями и ограничениями. Поэтому мы сконцентрированы на наблюдении за происходящими событиями и их анализе, чтобы в дни открытия рынка можно было перетряхнуть портфель в соответствии с установившимися реалиями.
▫️Мы намерены использовать это кризисное время в качестве поиска новых возможностей. Своими мыслями и результатами также продолжим делиться в нашем телеграм-канале. Нам всем представился уникальный случай испытать себя и свои стратегии в непростой ситуации. Мы стали свидетелями непредсказуемых событий, которые несомненно научат нас по новому осознавать реальность рисков, связанных с инвестициями на фондовом рынке.
Всем удачи, терпения и мира ✊
Как обстоят дела с портфелем URAL CAPITAL?
▫️На открытии рынка, первым делом перед нами стояла задача полностью избавиться от плеча в портфеле, что мы и сделали через продажу Лукойла - полагаем, что продажа состоялась по адекватной цене.
▫️Сейчас в портфеле у нас остались акции Газпрома, Сбера, БСП, Глобалтранса и Русагро.
В настоящий момент мы считаем, что с точки зрения бизнеса и цен входа комфортный для нас потенциал пока сохраняется в следующих позициях:
💧Газпром - рост выручки за счет роста цен на реализуемый газ в страны дальнего зарубежья. Но тут витают мысли о возможном росте капекса на трубы в восточном регионе + обесценение в той или иной части СП-2 и негативное влияние на доходы
🚆Глобалтранс - также рост доходов на фоне высоких ставок на полувагоны. Хотя тут пока не решена проблема с депозитарками + есть вопросы к грузообороту, который может упасть из-за снижения экспорта в ЕС и деловой активности ряда отраслей в РФ
🌾Русагро - рост доходов на фоне продуктовой инфляции. Однако есть риски регулирования цен, квотирования экспорта, а также роста расходных статей, которые по динамике могут опередить рост цен на продукцию.
Если и не представится возможность продать их выше цен входа, то хотя бы с минимальными потерями.
UPD: на открытии торгов оставшимися депозитарками также подсократили Русагро, т.к. он занимал слишком уж большую долю в портфеле
❌Сбер и БСП на горизонте года, на наш взгляд, пострадают куда сильнее. Но встает вопрос - а стоит ли их продавать прямо сейчас? По какой цене? Образовавшиеся убытки по этим позициям заставляют принимать нелегкие решения. Мы пока работаем над тем, чтобы определить для себя адекватную стоимость этих компаний, по которой и хотелось бы продать, максимально уменьшив как образовавшиеся, так и потенциальные убытки.
▫️Казалось бы, режь убытки по любой цене и перекладывайся в бенефициаров текущей конъюнктуры. Это да, однако у таких бенефициаров оценки уже значительно выросли, причем у ряда из них - кратно. Поэтому и вложения в них в настоящий момент с трудом можно назвать выгодными.
▫️В целом, по рынку пока сохраняется существенная неопределенность, которая заставляет снижать риски.
Таким образом, нам сперва необходимо создать условия для мобильности (т.е. увеличить долю кэша), причем максимально выгодно. Параллельно, мы продолжаем работу над поиском идей для сохранения капитала 💪🏻
▫️На открытии рынка, первым делом перед нами стояла задача полностью избавиться от плеча в портфеле, что мы и сделали через продажу Лукойла - полагаем, что продажа состоялась по адекватной цене.
▫️Сейчас в портфеле у нас остались акции Газпрома, Сбера, БСП, Глобалтранса и Русагро.
В настоящий момент мы считаем, что с точки зрения бизнеса и цен входа комфортный для нас потенциал пока сохраняется в следующих позициях:
💧Газпром - рост выручки за счет роста цен на реализуемый газ в страны дальнего зарубежья. Но тут витают мысли о возможном росте капекса на трубы в восточном регионе + обесценение в той или иной части СП-2 и негативное влияние на доходы
🚆Глобалтранс - также рост доходов на фоне высоких ставок на полувагоны. Хотя тут пока не решена проблема с депозитарками + есть вопросы к грузообороту, который может упасть из-за снижения экспорта в ЕС и деловой активности ряда отраслей в РФ
🌾Русагро - рост доходов на фоне продуктовой инфляции. Однако есть риски регулирования цен, квотирования экспорта, а также роста расходных статей, которые по динамике могут опередить рост цен на продукцию.
Если и не представится возможность продать их выше цен входа, то хотя бы с минимальными потерями.
UPD: на открытии торгов оставшимися депозитарками также подсократили Русагро, т.к. он занимал слишком уж большую долю в портфеле
❌Сбер и БСП на горизонте года, на наш взгляд, пострадают куда сильнее. Но встает вопрос - а стоит ли их продавать прямо сейчас? По какой цене? Образовавшиеся убытки по этим позициям заставляют принимать нелегкие решения. Мы пока работаем над тем, чтобы определить для себя адекватную стоимость этих компаний, по которой и хотелось бы продать, максимально уменьшив как образовавшиеся, так и потенциальные убытки.
▫️Казалось бы, режь убытки по любой цене и перекладывайся в бенефициаров текущей конъюнктуры. Это да, однако у таких бенефициаров оценки уже значительно выросли, причем у ряда из них - кратно. Поэтому и вложения в них в настоящий момент с трудом можно назвать выгодными.
▫️В целом, по рынку пока сохраняется существенная неопределенность, которая заставляет снижать риски.
Таким образом, нам сперва необходимо создать условия для мобильности (т.е. увеличить долю кэша), причем максимально выгодно. Параллельно, мы продолжаем работу над поиском идей для сохранения капитала 💪🏻
⚡️Сделка
🔴 Банк "Санкт-Петербург" #BSPB – продажа
Несмотря на общерыночный негатив, который мы наблюдаем последние полгода, рынок, время от времени, позволяет совершать выгодные сделки. Одной из таких стала продажа акций Банка "Санкт-Петербург", который недавно объявил и утвердил рекордные для Банка дивиденды, что стало катализатором роста котировок до ~100 рублей за акцию.
Кстати, по счастливой случайности наш план по росту котировок BSPB реализовался на все 100%. Итак, перейдем к конструктивной части.
Ниже приведем ряд причин, почему мы решили продать акции, не перешагивая через дивотсечку:
1. Мы ожидаем ухудшение экономической активности в РФ (а кто ее не ожидает?) ), что сулит рост проблемных кредитов, просрочки, а также резервов на возможные потери, часть которых может безвозвратно реализоваться.
2. Нас насторожило объявление о выплате дивидендов на фоне пункта 1, а также рекомендации ЦБ РФ не выплачивать дивиденды. Есть множество теорий, почему это было сделано в столь тяжелое время, вплоть до последующей продажи мажоритарного пакета акций Банка другим акционерам по неизвестно какой цене. Фантазировать сейчас можно о чём угодно, но об этом не будем.
3. При этом часть ресурсов на выплату дивидендов, скорее всего, сформировалась за счет результатов деятельности трейдингового отдела Банка, о чем говорит свежее исследование рейтингового агентства Эксперт РА. Обратимся к вычислениям:
Дивидендная выплата составит 5,46 ярдов. Возьмем их как 20% от прибыли (руководствуемся действующей дивполитикой). Значит банк в качестве нераспределённой прибыли взял 5,46 / 0,2 = 27,3 ярда. То есть в теории после 2021 года (ЧП = 18,1 ярд) Банк заработал где-то еще 9,2 за 1пг 2022. Это чуть больше половины прибыли 2021 года.
Раз большинство прибыли пришло от трейдинга (вспоминаем цитату из отчета Эксперт РА), то что тогда с основным бизнесом? Вероятно, там не все так гладко из-за резервов и роста проблемной задолженности (хотя в комментариях Эксперта РА это не прослеживается). Мы не можем с уверенностью надеется на трейдинговый отдел Банка в дальнейшем, поэтому в базовом сценарии закладываем снижение прибыли Банка, начиная со 2пг 2022.
Таким образом, учитывая все выше сказанное, в акциях БСП мы имеем довольно расплывчатую картину, существенную неопределенность относительно будущего как самого бизнеса, так и акционеров. Но при этом нам представилась уникальная возможность выйти по хорошей цене.
Считаем разумным выйти из позиции, но все также пристально следить за Банком.
Доходность сделки составила 32,78% с марта 2021 года.
#сделки #BSPB
🔴 Банк "Санкт-Петербург" #BSPB – продажа
Несмотря на общерыночный негатив, который мы наблюдаем последние полгода, рынок, время от времени, позволяет совершать выгодные сделки. Одной из таких стала продажа акций Банка "Санкт-Петербург", который недавно объявил и утвердил рекордные для Банка дивиденды, что стало катализатором роста котировок до ~100 рублей за акцию.
Кстати, по счастливой случайности наш план по росту котировок BSPB реализовался на все 100%. Итак, перейдем к конструктивной части.
Ниже приведем ряд причин, почему мы решили продать акции, не перешагивая через дивотсечку:
1. Мы ожидаем ухудшение экономической активности в РФ (а кто ее не ожидает?) ), что сулит рост проблемных кредитов, просрочки, а также резервов на возможные потери, часть которых может безвозвратно реализоваться.
2. Нас насторожило объявление о выплате дивидендов на фоне пункта 1, а также рекомендации ЦБ РФ не выплачивать дивиденды. Есть множество теорий, почему это было сделано в столь тяжелое время, вплоть до последующей продажи мажоритарного пакета акций Банка другим акционерам по неизвестно какой цене. Фантазировать сейчас можно о чём угодно, но об этом не будем.
3. При этом часть ресурсов на выплату дивидендов, скорее всего, сформировалась за счет результатов деятельности трейдингового отдела Банка, о чем говорит свежее исследование рейтингового агентства Эксперт РА. Обратимся к вычислениям:
Дивидендная выплата составит 5,46 ярдов. Возьмем их как 20% от прибыли (руководствуемся действующей дивполитикой). Значит банк в качестве нераспределённой прибыли взял 5,46 / 0,2 = 27,3 ярда. То есть в теории после 2021 года (ЧП = 18,1 ярд) Банк заработал где-то еще 9,2 за 1пг 2022. Это чуть больше половины прибыли 2021 года.
Раз большинство прибыли пришло от трейдинга (вспоминаем цитату из отчета Эксперт РА), то что тогда с основным бизнесом? Вероятно, там не все так гладко из-за резервов и роста проблемной задолженности (хотя в комментариях Эксперта РА это не прослеживается). Мы не можем с уверенностью надеется на трейдинговый отдел Банка в дальнейшем, поэтому в базовом сценарии закладываем снижение прибыли Банка, начиная со 2пг 2022.
Таким образом, учитывая все выше сказанное, в акциях БСП мы имеем довольно расплывчатую картину, существенную неопределенность относительно будущего как самого бизнеса, так и акционеров. Но при этом нам представилась уникальная возможность выйти по хорошей цене.
Считаем разумным выйти из позиции, но все также пристально следить за Банком.
Доходность сделки составила 32,78% с марта 2021 года.
#сделки #BSPB
⚡️Сделка
🟢 Глобалтранс #GLTR – увеличение позиции
Рассматриваем данную сделку как краткосрочную, для которой мы сформулировали следующий тезис👇
19 сентября Глобалтранс опубликует результаты работы за 1пг 2022. Судя по всему, результаты у Компании будут рекордными:
- Грузооборот по основным видам перевозимой продукции имеет шансы остаться на +/- уровне 1пг 2021 года (статистика не выдает точные данные по грузообороту отдельных видов продукции)
- Средняя величина долгосрочных ставок аренды превысила значение 1пг 2021 более, чем в полтора раза.
- По заявлению IR отдела Компании, весь свободный кеш будет копиться, т.к. привлекательных M&A сделок нет, а капекс увеличивать не планируют => ожидаем рекорд в показателе свободного денежного потока.
При этом мы полагаем, что за горизонтом полугодовых результатов для Компании также сохранится благоприятная (хотя и не рекордная) конъюнктура. Грузооборот за 2022 год имеет шансы сохранить показатель 2021 года (падение погрузки компенсируется ростом логистического плеча), а ставки аренды будут выше значений 2021 года (но ниже 1пг 2022).
На фоне этого мы ожидаем позитивную динамику в расписках вплоть до даты публикации отчета.
#сделки #GLTR
🟢 Глобалтранс #GLTR – увеличение позиции
Рассматриваем данную сделку как краткосрочную, для которой мы сформулировали следующий тезис👇
19 сентября Глобалтранс опубликует результаты работы за 1пг 2022. Судя по всему, результаты у Компании будут рекордными:
- Грузооборот по основным видам перевозимой продукции имеет шансы остаться на +/- уровне 1пг 2021 года (статистика не выдает точные данные по грузообороту отдельных видов продукции)
- Средняя величина долгосрочных ставок аренды превысила значение 1пг 2021 более, чем в полтора раза.
- По заявлению IR отдела Компании, весь свободный кеш будет копиться, т.к. привлекательных M&A сделок нет, а капекс увеличивать не планируют => ожидаем рекорд в показателе свободного денежного потока.
При этом мы полагаем, что за горизонтом полугодовых результатов для Компании также сохранится благоприятная (хотя и не рекордная) конъюнктура. Грузооборот за 2022 год имеет шансы сохранить показатель 2021 года (падение погрузки компенсируется ростом логистического плеча), а ставки аренды будут выше значений 2021 года (но ниже 1пг 2022).
На фоне этого мы ожидаем позитивную динамику в расписках вплоть до даты публикации отчета.
#сделки #GLTR
⚡️Сделка
🟢 Лукойл #LKOH – покупка
Как и в случае с Глобалтрансом краткосрочно вошли в позицию под фундаментальное событие. Здесь им может стать объявление дивидендов в сумме за остаток 2021 и 1пг 2022 (ждем данное событие к середине октября).
Мы считаем, что для того сочетания рисков и потенциальной доходности, которые заложены сейчас в Лукойле, акции оценены привлекательнее всего относительно других альтернатив из нефтяного сектора:
- На наш взгляд, форвардная оценка Лукойла (по P/E и P/FCF LTM за 1пг 2022) складывается сопоставимо или даже ниже показателей оценки других нефтяников
- При этом есть вероятность увидеть сильный импульс в акциях, поскольку в Лукойле могут утвердить дивидендную выплату сразу за 2 периода (в отличие от других нефтяников, которые уже платили дивиденды в этом году)
- Также мы полагаем, что мажоритарии Лукойла максимально заинтересованы в дивидендных выплатах
- Одним из главных факторов, негативно влияющих на размер дивиденда, может стать снижение свободного денежного потока из-за роста оборотного капитала (напомним, что по дивполитике дивиденд рассчитывается исходя из размера СДП).
Ожидаем, что дивиденд за 2 периода может составить порядка ~1000 рублей на акцию.
#сделки #LKOH
🟢 Лукойл #LKOH – покупка
Как и в случае с Глобалтрансом краткосрочно вошли в позицию под фундаментальное событие. Здесь им может стать объявление дивидендов в сумме за остаток 2021 и 1пг 2022 (ждем данное событие к середине октября).
Мы считаем, что для того сочетания рисков и потенциальной доходности, которые заложены сейчас в Лукойле, акции оценены привлекательнее всего относительно других альтернатив из нефтяного сектора:
- На наш взгляд, форвардная оценка Лукойла (по P/E и P/FCF LTM за 1пг 2022) складывается сопоставимо или даже ниже показателей оценки других нефтяников
- При этом есть вероятность увидеть сильный импульс в акциях, поскольку в Лукойле могут утвердить дивидендную выплату сразу за 2 периода (в отличие от других нефтяников, которые уже платили дивиденды в этом году)
- Также мы полагаем, что мажоритарии Лукойла максимально заинтересованы в дивидендных выплатах
- Одним из главных факторов, негативно влияющих на размер дивиденда, может стать снижение свободного денежного потока из-за роста оборотного капитала (напомним, что по дивполитике дивиденд рассчитывается исходя из размера СДП).
Ожидаем, что дивиденд за 2 периода может составить порядка ~1000 рублей на акцию.
#сделки #LKOH
URAL CAPITAL
⚡️Сделка 🟢 Глобалтранс #GLTR – увеличение позиции Рассматриваем данную сделку как краткосрочную, для которой мы сформулировали следующий тезис👇 19 сентября Глобалтранс опубликует результаты работы за 1пг 2022. Судя по всему, результаты у Компании будут…
⚡️Сделка
🟢 Лукойл #LKOH – увеличение позиции
В среду на проливе рынка добрали в портфель акции Лукойла. Считаем, что вероятность существенных дивидендных выплат все еще остается на высоком уровне, поэтому решили воспользоваться возможностью подобрать Лукойл по сниженной цене.
22.09 акционеры Татнефти одобрили выплату дивидендов. Рассматриваем это событие, как позитивный сигнал для дивидендных выплат нефтегазовым сектором, в том числе и Лукойлом.
#сделки #LKOH
🟢 Лукойл #LKOH – увеличение позиции
В среду на проливе рынка добрали в портфель акции Лукойла. Считаем, что вероятность существенных дивидендных выплат все еще остается на высоком уровне, поэтому решили воспользоваться возможностью подобрать Лукойл по сниженной цене.
22.09 акционеры Татнефти одобрили выплату дивидендов. Рассматриваем это событие, как позитивный сигнал для дивидендных выплат нефтегазовым сектором, в том числе и Лукойлом.
#сделки #LKOH
⚡️Сделка
🔴 Лукойл #LKOH – продажа
Решили полностью выйти из Лукойла, забрав пусть и небольшую, но прибыль.
Все ранее обозначенные триггеры уже произошли - объявили выплаты дивидендов за 2021г и за 9 мес 2022г. При этом их размер оказался меньше, чем ожидали на рынке, что создает повод для сдерживания дальнейшего роста.
Далее мы пока не видим идеи в данной бумаге, лучше переждем некоторое время (посмотрим на то, как будет вести себя рынок на объявлении нефтяного эмбарго).
Прибыль по сделке составила 8,85%
#сделки #LKOH
🔴 Лукойл #LKOH – продажа
Решили полностью выйти из Лукойла, забрав пусть и небольшую, но прибыль.
Все ранее обозначенные триггеры уже произошли - объявили выплаты дивидендов за 2021г и за 9 мес 2022г. При этом их размер оказался меньше, чем ожидали на рынке, что создает повод для сдерживания дальнейшего роста.
Далее мы пока не видим идеи в данной бумаге, лучше переждем некоторое время (посмотрим на то, как будет вести себя рынок на объявлении нефтяного эмбарго).
Прибыль по сделке составила 8,85%
#сделки #LKOH
URAL CAPITAL
Новатэк. Знакомство с бизнесом https://telegra.ph/Novatehk-Znakomstvo-s-biznesom-11-23
⚡️Сделка
🟢 Новатэк #NVTK – покупка
В связи с выше сказанным считаем, что текущая цена позволяет комфортно войти в такой актив, как Новатэк (бизнес растет, платит дивиденды, справляется с санкциями). Соответственно, и потенциал роста у акций считаем значительным. Не уверены, что в ближайшее время рынок позволит откупить Новатэк сильно пониже, поэтому решили зайти раньше.
Вполне вероятно, что Новатэк в 2023 году может представить чуть больше данных о результатах своей деятельности за 2022. Это, в свою очередь, может стать триггером к переоценке.
#сделки #NVTK
🟢 Новатэк #NVTK – покупка
В связи с выше сказанным считаем, что текущая цена позволяет комфортно войти в такой актив, как Новатэк (бизнес растет, платит дивиденды, справляется с санкциями). Соответственно, и потенциал роста у акций считаем значительным. Не уверены, что в ближайшее время рынок позволит откупить Новатэк сильно пониже, поэтому решили зайти раньше.
Вполне вероятно, что Новатэк в 2023 году может представить чуть больше данных о результатах своей деятельности за 2022. Это, в свою очередь, может стать триггером к переоценке.
#сделки #NVTK
⚡️Сделка
🟢 Нефть Brent #BRF3 – покупка
Считаем, что в ближайшие месяцы сложится мировой дефицит в нефти по следующим причинам:
1. В настоящий момент наблюдаем снижение потребления нефти из-за:
- временной приостановки закупок Китаем и Индией на фоне введения потолка цен и эмбарго на российскую нефть
- недавно усилившихся локдаунов на фоне роста заражений COVID-19 в Китае
Полагаем, что данные события уже в цене. А дальнейшее развитие этих событий будет иметь противоположный характер.
Китай и Индия в ближайшее время возобновят покупки нефти, когда условия эмбарго и потолка цен уточнятся + им придется восполнять свои запасы из-за временной приостановки закупок по выше перечисленным причинам.
Временно образовавшийся масштаб локдаунов в Китае также имеет шанс к уменьшению, что станет еще одной причиной роста закупок нефти Китаем.
2. Введение потолка цен также чревато тем, что Россия перестанет поставлять нефть странам, присоединившимся к данной инициативе. Это в плюс к мировому дефициту на краткосроке
3. Есть немалая вероятность того, что на ближайшем заседании ОПЕК+ могут принять решение о сокращении добычи нефти. Это событие также может выступить драйвером роста цен на нефть
Взяли контракт BR-1.23 по $87,28
#сделки #BRF3
🟢 Нефть Brent #BRF3 – покупка
Считаем, что в ближайшие месяцы сложится мировой дефицит в нефти по следующим причинам:
1. В настоящий момент наблюдаем снижение потребления нефти из-за:
- временной приостановки закупок Китаем и Индией на фоне введения потолка цен и эмбарго на российскую нефть
- недавно усилившихся локдаунов на фоне роста заражений COVID-19 в Китае
Полагаем, что данные события уже в цене. А дальнейшее развитие этих событий будет иметь противоположный характер.
Китай и Индия в ближайшее время возобновят покупки нефти, когда условия эмбарго и потолка цен уточнятся + им придется восполнять свои запасы из-за временной приостановки закупок по выше перечисленным причинам.
Временно образовавшийся масштаб локдаунов в Китае также имеет шанс к уменьшению, что станет еще одной причиной роста закупок нефти Китаем.
2. Введение потолка цен также чревато тем, что Россия перестанет поставлять нефть странам, присоединившимся к данной инициативе. Это в плюс к мировому дефициту на краткосроке
3. Есть немалая вероятность того, что на ближайшем заседании ОПЕК+ могут принять решение о сокращении добычи нефти. Это событие также может выступить драйвером роста цен на нефть
Взяли контракт BR-1.23 по $87,28
#сделки #BRF3
⚡️Сделка
🔴 Нефть Brent #BRF3 – продажа
Сделка пошла не по плану, закрылась по стоп-лоссу (по цене 84,45-84,46).
Концентрация больших событий, связанных с введением потолка цен и эмбарго привела к волатильности, выше ожидаемой нами, в рамках которой мы наблюдаем падение котировок нефти. В добавок, есть вероятность того, что мы не видим всей происходящей картины на фоне последних событий, что и привело к движению котировок против заложенного нами сценария.
Подобные условия требуют куда бОльшего внимания, в том числе для мониторинга действий участников рынка. На рынке была возможность закрыться даже с прибылью, когда нефтяной контракт доходил до $90. Задним числом сложилось мнение, что продолжение нисходящего тренда можно было предугадать, а возможные убытки - минимизировать, но момент был упущен. Пересиживать глубокие просадки мы заранее не хотели, а возможности полностью вручную контролировать позицию не было, поэтому был выставлен стоп-лосс.
Убыток на весь портфель составил 0,57%
#сделки #BRF3
🔴 Нефть Brent #BRF3 – продажа
Сделка пошла не по плану, закрылась по стоп-лоссу (по цене 84,45-84,46).
Концентрация больших событий, связанных с введением потолка цен и эмбарго привела к волатильности, выше ожидаемой нами, в рамках которой мы наблюдаем падение котировок нефти. В добавок, есть вероятность того, что мы не видим всей происходящей картины на фоне последних событий, что и привело к движению котировок против заложенного нами сценария.
Подобные условия требуют куда бОльшего внимания, в том числе для мониторинга действий участников рынка. На рынке была возможность закрыться даже с прибылью, когда нефтяной контракт доходил до $90. Задним числом сложилось мнение, что продолжение нисходящего тренда можно было предугадать, а возможные убытки - минимизировать, но момент был упущен. Пересиживать глубокие просадки мы заранее не хотели, а возможности полностью вручную контролировать позицию не было, поэтому был выставлен стоп-лосс.
Убыток на весь портфель составил 0,57%
#сделки #BRF3