🎙Подкаст «Финансы и инвестиции»

Полезный и понятный разговор о деньгах, привычках и разумных решениях.

0:14 Знакомство со спикером Сергеем Таболиным, который всю жизнь работает в финансовой сфере: банковское дело, инвестиции и управление деньгами.
0:34 Образование и опыт работы спикера.
2:24 Обсуждение экономии и к чему она приводит людей, разумный подход к тратам.
6:24 Кредиты: на что стоит и не стоит их брать, разбираем на примерах.
16:34 Откладывание 5–10% на подушку безопасности - нужно ли так делать?
20:26 Основные термины в инвестициях, как прийти к финансовой независимости.
27:45 Страховка - нужна ли она?
32:20 Биржи и акции: где лучше хранить свои активы?

📕 Книжные рекомендации - с чего стоит начать

39:01 С чего стоит начать свой путь к финансовой независимости?
41:01 Книга «Думай медленно… решай быстро» - Даниэль Канеман.
45:03 Книга «Getting Things Done».
50:21 Почему пиратство помогает авторам контента зарабатывать?
53:20 Книга «Хулиномика. Хулиганская экономика»
55:20 Книга «Правила инвестирования Уоррена Баффетта»

Приглашённый спикер Сергей Таболин

💓 = Спасибо за контент

Другие подкасты вы можете найти
по #Подкаст в моем telegram

Психология 🗣 Анастасия Гай

🚫 Покупать, коллеги, нужно тогда, когда таких публикаций от брокеров ещё нет.

Когда даже мастистые участники рынка упорно осуждают, не понимая, где выгода владельца акций и когда она будет.

А в каналах других уважаемых людей пишут, что "обходят сектор стороной, пока не появится разворот трендов".

Почему?

✔️ Потому что когда появится "разворот трендов", и "будет видна выгода для владельца акций" - вы им по 50-60 рублей за одну бумагу ММК и продадите.

Если мы говорим об инвестициях, а особенно об агрессивных, то, мне кажется, именно здесь ключ к достижению баланса премия/риск без использования огромных - и очень дорогих сейчас - плечей. Примерно так сейчас и получается с начала года доходность выше рынка на 12%. Если говорить в отвязке от рынка, то прибыль портфеля 11% с начала года.

Да, это больше, чем на депозите, но лишь ненамного. Зато я нахожусь при этом в активах и буду уже там, когда внезапно окажется, что на вкладе уже не очень вкусно. А предпосылки к этому есть...

До конца 2025 года я ставлю себе цель, разумеется, не растерять альфу в первую очередь, а во-вторых - достигнуть преимущества 20%.

Именно этим мы и занимаемся вместе в "Грязных тактиках". Нежно водим пальцами вдоль лона рынка, чтобы чувствовать его вибрации и видеть возможности. Обсуждаем, насколько он готов к блаженству, а затем и к неизбежной тоске.

Учимся находить идеи пошагово, потезисно, а также пошагово и потезисно видеть их исчерпание и убегать с награбленным. Приращивать, когда рынок заблуждается сильнее, и сокращать, когда преимущество нивелируется. Мысль за мыслью.

😊 Иногда, конечно, ошибаемся. Спасает контроль рисков: чем меньше уверенность в балансе сделки, тем меньше на неё аллокация и внимательнее контроль. Так, я все 2 недели ирано-израильского конфликта избегал игры в казино с нефтью, но в последний день всё же неверно оценил ситуацию и взял немного Росю. После чего моментально был наказан.

А взял я Росю на 2 (два) дополнительных процента. Поэтому удар пришёлся больше по самолюбию. И эту сделку тоже обсудили, извлекли из неё выводы.

Вообще говоря, тактическая секция очень мотивирует держать самоконтроль, вдумчивее подходить к своим действиям - потому что это ответственность. Я хочу, чтобы люди могли найти для себя новые нужные им подходы к тому, как оперировать позициями, честный взгляд на очевидные и не очень идеи и рынок.

Этим мы и занимаемся в "Грязных тактиках". Для меня важно, чтобы вместе мы были богаче, чем по отдельности. Используя выручку ровно в 2 направлениях: на рост канала, дабы впредь контент был всё чаще и качественнее, а также на пополнение собственного портфеля для максимизации шкуры в игре. Мы вместе заработали перед заседанием ЦБ немного денюжек, не потеряли их после - и, конечно же, поработаем со следующим, июльским.

Буду рад видеть тебя в "Грязных тактиках" с нами и чувствовать пульсации рынка вместе.

А если желание так и не возникло, то всё равно скоро вернусь - с новыми неприятными фактами о нашем банковском секторе.

Всех обнял.

ВТБ - Смартлаб 2025.

Сразу к делу. 🏦 на встрече с аналитиками из интересного сказал следующее:

⏭ Ждут расширение маржи, потому что выгашиваются самые дорогие депозиты 4 кв 2024, когда банки (включая сам ВТБ) ждали ключ ещё выше и набирали всё подряд по высоким ставкам. Опять-таки, это к вопросу об "инсайдах по ключу у банков". Его нет.

⏭ Сквозь весь разговор море оптимизма: компании перекладывают инфляцию на потребителей, у всех всё хорошо, проблем в портфеле не видим. У нас хороший уровень покрытия резервами. "Всё хорошо, рисков нет" - общая суть спича представителей.

⏭ Рынок заблуждается в параметрах допэмиссии. Они будут такими, что если её сделать сейчас, то 24% дивдоходности снизятся до 21-22% дивдоходности на обычку. И это предельное, если доля государства в обычке снизится до 50%+1 акция. "Доходность текущей дивидендной выплаты снизилась бы на 2 с небольшим процента".

⏭ Чем больше котировка, тем больше объём допки в деньгах. Сокращать размытие при высокой цене акции не собираются, банку явно нужно собрать весь капитал, до которого только смогут дотянуться.

⏭ Префы не голосуют и никогда не голосовали, они по спецзакону, а не обычные. Кто считает иначе, тот ошибается.

⏭ Помимо РГС существенных сделок по реализации непрофильных активов не планируют. Только продолжение планомерной распродажи залогов, поступивших на баланс. В частности, недвижимости. Эта работа велась и продолжает вестись. Довольно долго и пространно обсуждали, что такое профиль, а что непрофиль. Ведь есть бизнесы экосистемы, а также комплиментарные банковскому направления.

⏭ У менеджмента есть желание платить дивиденды и понимание, что это нужно, а у государства есть желание и потребность их получать, поэтому если требования ЦБ и нормативы будут позволять, если останутся свободные средства, то мы, конечно же... Ощущения от речи очень смешанные.

⏭ ВТБ основной бенефициар снижения ставки, чем все остальные, НО СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ЕСЛИ БЫСТРОЕ, ТО ДАЕТ СНИЖЕНИЕ МАРЖИ В МОМЕНТЕ. Месяца на полтора-два. Такой риск мы обсуждали с Ваней Крейниным, что у банка пассив длиннее актива. К примеру, 80% кредитного портфеля у банка - с плавающей ставкой. Стараются увеличить количество "бесплатного фондирования" остатками на счетах, но уровня Сбера, говорят, не достигнут.

⏭ Никогда не достигнут и уровня Сбера по чистой процентной марже, но 3,5%, говорят, реалистично.

❗️❗️❗️ Расшивка заблокированных активов в основном никак не помогает достаточности капитала! Потому что на заблокированные активы пользуются льготой от ЦБ! В чистую прибыль эффект от роспуска резервов идёт, а вот в капитал - нет.

⏭ Вопрос рецессии что для ВТБ, что для всей экономики - "это как пройти между Сциллой и Харибдой"

⏭ Подтвердили, что суборды никак не помогают банкам платить дивиденды, поскольку идут не в базовый капитал, из которого изымаются деньги для дивидендных выплат.

⏭ Финансовые результаты ОСК никак не влияют на финансовые результаты ВТБ.

🧐 По результатам - ощущения неоднозначные. Мне показалось, что меня пытаются убедить в светлом будущем с розовыми слониками, кушающими радугу и какающими бабочками, чтобы раздать акции на допэмиссии подороже - ведь, как сказано выше, количество акций допки снижаться не будет, даже если удастся разместить её выше.

🧐 Основной риски вижу в двух моментах:

❎ Узкий "зазор" по ЧПМ. Любое негативное событие в экономике России (интервал между которыми у нас 2-4 года), а также любая крупная детонация заёмщика приведут к убытку, причём, вероятно, такому, что потребуется новая эмиссия. Как кто-то метко заметил, "между первой и второй перерывчик небольшой".

❎ Капитал. Даже после эмиссии его мало. Я плохо понимаю, как ВТБ собирается и дивы по 50% от чистой прибыли платить, и капитал наращивать - особенно с учётом роста требований ЦБ к достаточности базового капитала у системно значимых банков. Вероятность, что с выплатами "что-то пойдёт не так", значимая.

➖➖➖

Сейчас у меня 6% ВТБ, и я думаю, что разумно посмотреть на ситуацию именно в момент объявления параметров допэмиссии. В комментариях оставлю своё мнение о банке из выступления.

Всех обнял.

О чём ещё люди думали на конференции?

ВТБ. ВТБ ВТБ? ВТБ ВТБ ВТБ.

В среднем, публика разделена на следующие лагеря:

1️⃣ Зачем эти сложные акции, если можно флиповать бондишки, ежжи;

2️⃣ Не хотят ВТБ (но многие купили);

3️⃣ По уши в ВТБ.

Сообщество акционеров резко обспекулировалось, в основном все хотят иксануть до понедельника. Исключения редки - к примеру, заобщался со Сберовским автором стратегии по финсектору для клиентов-институтов. Выводы:

1) Я хайпанул выступлением на отличненько. Кто поспорить пришёл, кто познакомиться... Всё в том числе благодаря вам!

2) Толковый мужик. На фоне некоторых долбоёбов из аналитики других банков за Сбер стало чуть спокойнее))

3) Быстро нашли общий язык. Его топ пики для сегодняшнего дня: СКБ, Сбер, Рени.

Кстати, о Рени. Возможно, в порыве хайпа все смотрят не на ту инвест-идею.
Ренессанс Страхование на Смартлабе 2025.

Сразу хотелось бы отметить, что Владимир Залужский очень вырос как IR, рассказывал довольно живо и интересно, зажигательно. Респект за прогресс и подстройку к актуальной реальности! А теперь к делу:

⏭ Есть долгосрочная программа мотивации топ-менеджмента, основанная на бизнес-результатах и капитализации, поэтому "большинство из них абсолютно в одной лодке с вами".

⏭ Вызов видят в конкуренции с банковскими страховыми - Совкомбанк, Т, Сбер - а не классическими игроками рынка.

⏭ Темп роста во втором квартале примерно аналогичен первому. +20% г/г.

⏭ Негативная валютная переоценка на 4 млрд, во втором квартале также немного скажется на финансовом результате, положительным триггером для переоценки активов станет девальвация. И, разумеется, снижение ставки: облигации составляют 60% портфеля, 7% акции, прочее - депозиты и инструменты денежных средств. Дюрация 2,5 года (гораздо длиннее, чем у СКБ). Основная идея в инвестиционном покрытии - именно переоценка, и медианный прогноз по прибыли - 15 млрд. за год. Сейчас P/E (2025) около 4,5 выходит.

⏭ Дальше планируют расти не менее, чем на 15% в год по премиям (т.е. по выручке).

⏭ Общая валютная позиция 26 млрд, из них 20 млрд досталось "в наследство" от Райфа, там были полисы, привязанные к валюте. Под этот объём было сделано хеджирование, но по не до конца понятной причине не смогли его сейчас отразить в МСФО за 1 квартал 2025. Потом всё выровняется. Собственная валютная позиция, не от Райфа - это облигации на 6-7 млрд руб.

⏭ По НПФ успехи скромные.

⏭ 15 млрд прибыль гайдят при ключе 17-18% на конец года.

⏭ Скупили 7,5% акций с рынка. Практически ничего не продают в обратную сторону, потихоньку выдают их менеджменту. Думали часть их погасить, но это очень длинная и сложная история для фининститутов в России. Занимает месяцев 7 вместе с перерегистрацией уменьшенного устава и другими увеселительными мероприятиями. Менеджменту нельзя продавать больше 1000 бумаг в день.

⏭ Денег хватает полностью, никакие допки не планируются. В теории выкупленные акции могут пригодиться для M&A. Никто сейчас ничего продавать со скидкой не хочет, всё хотят продать дорого, Реник поэтому грустит. Скидочек на активы нет.

⏭ В августе дадут результаты 2 квартала, темпы роста "умеренные, 20% г/г". Ждут существенное преображение отчётности в 3 квартале и далее - ставка и/или девальвация.

🧐 Здесь основной риск - трудная прогнозируемость финансовых результатов, потому что и PnL, и баланс у страховой сложный. Перетоки между Life и Non-Life страхованием, динамика портфеля и многое прочее - шутка ли, собственный брат некогда работал помощником IR РенСтраха, и мы лишь ПОЧТИ поняли, как это работает.

Однако, бизнес выглядит устойчивым, дюрация у портфеля приличная, держать сейчас Рени мне нравится. Думаю с текущих 9-10% прирастить ещё.

Согласно рекомендациям американского психолога Вирджинии Сатир, для выживания человеку нужно в день не менее четырёх объятий, для поддержки — восемь, для здоровья — двенадцать. Поэтому всех ещё раз обнял 🤗

ЮГК

Собственно, опять случился "яжеговорил". Струкову вменяют ровно то, что не хотели видеть любители крутить-вертеть финмодельки от менеджмента - очистку всех производственных активов через серию банкротств и получение над ними контроля без долгов и обязательств.

Но есть проблема: ещё ему вменяют вывод средств за рубеж и излишне роскошную жизнь. А на саму компанию оформляют штрафные претензии с начальной суммой 6 миллиардов рублей.

🆚 Чем ситуация отличается от Русагро? Тем, что своими методиками приращения активов Мошкович добивался реального роста акционерной стоимости и работал над повышением рентабельности капитала через снижение издержек при приобретении. В то время как Струков всегда действовал на истощение акционерной стоимости и вывод средств из компании.

То есть ликвидация Мошковича из Русагро с высокой вероятностью сделает компанию хуже, а ликвидация Струкова из ЮГК как минимум вряд ли негативна, поскольку ну куда уж негативнее-то.

Но есть проблемы.

1️⃣ Мне не нравится объём потенциальных претензий непосредственно к ЮГК.

2️⃣ Сейчас все радостно хлопают в ладоши насчёт того, что иск заявлен об изъятии акций ЮГК и управляющей компании, а не миноритарных долей. Но я напомню, что ровно так же было в СМЗ, а затем отдельным иском, противоречащим материалам первого иска, заявили требования и к минорам, в результате чего тяжбы длятся уже три года, и все три года бумаги находятся под арестом, а дивиденды на них не выплачиваются. БКС верно отметил, что IPO может быть признано неосновательным обогащением на незаконно полученном активе. Со всеми вытекающими.

3️⃣ ЮГК может быть не последней ласточкой в истории потрошения государством "неправильных акционеров", и некоторые потенциальные жертвы вам очень не понравятся. Братец в двух постах - раз и два - подробно разобрал тему. И нашёл мину, к примеру, в нашем крупнейшем ретейлере.

При этом ЦБ проявляет на удивление много активности и говорит, что торги акциями приостановлены временно, чтобы "успокоить рынок". А за соблюдением обязательств по облигациям нужно следить.

Конечно же, вполне возможно повторение кейса "Борца", где обеспечительными мерами запрещали выплаты по долговым бумагам. Однако, лично на мой вкус, в акциях неопределённость выше.

В любом случае - самое время напомнить то, что я пишу регулярно. Инвестиция - это согласие с качеством корпоративного управления, и мы инвестируем в людей, а не цифры. Причём чем дольше удержание инструмента в портфеле, тем сильнее проявляется тезис, потому что больше раз прокручивается барабан револьвера в русской рулетке.

Но немного облигаций я взял. В них, на мой вкус, соотношение награды и риска в моменте лучше.

Обнял.

Вас накуканят в префах. И на ОТС.

🖐🏻 Привет. Пока все увлечённо следят за ВТБ и ЮГК (из бондов которого, кстати, эвакуировался с микроприбылью, ибо шанс на обеспечительные меры по выплатам растёт), я расскажу вам немного интересных историй, о которых поведал мне на афтерпати Смартлаба боевой внебиржевой миноритарий Виктор.

Есть такое предприятие - АО "Завод Металлоконструкций". Он доживал свой век, пока не случилась СВО, а дальше неожиданный поворот: образовалась в рынке лакуна от ушедших украинских производителей (благодарю читателей за уточнение причин возникновения всплеска прибыли, отредактировано). Которой наш удаленький завод воспользовался.

🪙 После чего дела пошли в гору: выручка выросла с 16 млрд руб. в 2021 году до 25 млрд руб. в 2023 году, чистая прибыль - со 120 млн руб. до 4 млрд руб., а кубышка денег на депозитах разрослась до 8 млрд руб.

И тут внезапно мажоритарий обнаружил, что 1,3 млрд руб ему придётся выплатить в качестве дивидендов миноритариям, у которых на руках привилегированные акции. Ну, вот эти, знаете, сотрудники завода и купившие на ОТС прогнившие капиталисты, которые ничего полезного мажору не сделали, зарплату только проедают и кнопки в терминале нажимают.

🧐 Думал мажор, думал - и придумал. Префы можно размыть эмиссией обычки по номиналу.

Фишка здесь в чём: в рамках обязательного предложения из-за корпоративных событий ранее завод выставлял оферты на выкуп бумаг по 30-40 тысяч рублей, то есть таков порядок цен на одну бумагу. Это были цены до взрывного 2024 года, где прибыль за счёт процентных платежей и выручки бизнеса ещё больше возросла. Уже в процессе прений оценка одной обычной акции составила 520 255 руб., а одной привилегированной - 429 210 руб. Однако, в моменте объективной котировки нет, поэтому мажоритарий провёл эмиссию, в результате которой 23 929 акций уставного капитала превратились в 5 с лишним миллионов акций, то есть 0,3% нового привлечённого капитала по номиналу 10 рублей за акцию в купающуюся в деньгах компанию привели к размытию в 211 раз.

✔️ И это утвердили: арбитражный суд, апелляция и кассация. 10.06.2025 подана жалоба в ВС РФ, и миноры находятся в интересной точке. Если ВС РФ принимает жалобу и назначает её рассмотрение, то высоки шансы на отмену решений нижестоящих судов. А если даст отписку, что нарушения права не обнаружены - всё, приплыли, ведь префы не имеют права голосовать, а просьба миноритариев префов об участии с целью сохранения доли в компании является лишь просьбой, но никак не требованием.

А знаете, почему? Потому что "...довод истца о причинении в результате дополнительной эмиссии Обществом убытков признан суда несостоятельным..." - ибо ему положенные по уставу 5 рублей дивиденда на акцию выплатили. А большой див мажоритарий просто придержал до размытия префов, чтобы обойти правило "по префу платить не меньше, чем по обычке".

Вам ЛМС в облгазах о таком вовремя успели рассказать? А брокеры? Ах, да, совсем забыл упомянуть - префы этого завода куплены через внебиржу брокера Открытие.

В результате пакет миноритария с оценочной стоимостью вплоть до 200 млн руб. - стал стоить примерно ничего.

А самое интересное, что как в случае с Соликамским Магниевым Заводом итог судебных прений вокруг добросовестности приобретения на бирже акций недобросовестно приватизированных предприятий влияет на ВСЁ, включая Норильский Никель и многое другое - так и здесь решения судов создают опаснейший прецедент для держателей Транснефти-п, Татнефти-п, Сбербанка-п, Ленэнерго-п и многих других любимых нами компаний. Поэтому, покупая привилегированные акции, мы должны помимо прочего прикидывать, кто с нами находится в одной лодке именно в префах, а кто - в обычке.

А вы об этом деле слышали? Нет. И я тоже. Здорово, правда?

Здесь можно в картотеке ознакомиться с чудесными судебными актами, а тут - с более полной литературно изложенной версией событий. Ну а пока - у Верховного Суда РФ остался ещё месяц на то, чтобы принять к рассмотрению жалобу. Или же закрепить расчленение держателей префов своим отказом в разбирательстве.

Верим в наш ВС РФ?

А хотите услышать и увидеть совместный движ со мной, Ладимиром, Егором Веселым Инвестором и другими господами при поддержке Саши Шадрина, брокеров, банков, иных эмитентов и зрителей?

Тогда держите запись выступления с конференции Смартлаба 2025 в Санкт-Петербурге, например.

📺 ЗДЕСЬ

™️ ВОТ ТУТ

Поговорили как об уже известных вам штуках, так и о свеженьком, собранном за считанные дни и часы до выступления. Говорят, вышло зажигательно и интересно. Надеюсь, и вам понравится!

А уже вскоре мы обсудим итоги Invest Weekend от РБК, где я ручками помучал Северсталь, Яндекс, Озон и Астру, а ещё вытащил из банкиров их мнение о ситуации, а из экономистов - о ключевой ставке на конец года.

Рад, что вы с нами. Всех обнял.

🩵

Invest Weekend от РБК: макроэкономика.

В прошедшую субботу посетил очередную итерацию вакханалии селл-сайда, и мне есть что вам рассказать.

Все грустные.

К примеру, очень запомнилась классная фраза на сессии "Северстали": "Благодарим, что вы пришли к нам, а не в другие залы, где сейчас повеселее". И об этом мы ещё поговорим.

Но что дальше? Об этом пообщался с несколькими банкирами и макроэкономистами, включая прекрасного Егора Сусина, по нашему совместному с которым прогнозу от ноября месяца мы движемся до зевоты предсказуемо.

А дальше вполне вероятна ставка на конец года 14-15%.

Поскольку сейчас банкирам приходится выбирать из двух зол:

1️⃣ Либо терпеть процентный риск из-за того, что кредитные портфели юрлиц в основном под плавающую ставку, и тогда при снижении ключа актив начинает генерировать меньше процентного дохода, пока дорогой пассив ещё выгашивается и не замещён более дешёвым фондированием;

2️⃣ Либо растягивать удовольствие и принимать кредитный риск, то есть взрывной рост невозвратности ссуд. И банкиры готовы на первый вариант, потому что второй цветёт гораздо стремительнее.

Им вторят и строительные компании, отмечающие, что их подрядчики уверенным шагом движутся к кладбищам, а к концу года у ориентированных на stressed assets компаний вроде моей работы изрядно прибавится.

А вот дальше нас могут поджидать сюрпризы. Ведь есть ожидания не только на ставку до конца 2025 года, но и на ставку в 2026 году, и отдельные горячие головы ждут там уже однозначные значения.

А наткнуться могут на плато ключа на отметке 14% с удержанием в течение некоторого времени.

Почему? Потому что снижение ключа ведёт к снижению стоимости денег в рублях и является одним из факторов для начала девальвации. А также потому, что пока что СВО никто не отменял, и даже при её завершении никто не отменит восстановление запасов и перевооружение армии, усиление противостояния с Европой, работы на приобретённых территориях.

А значит - бюджетные расходы+девальвация.

То есть - атмосфера для торможения смягчения денежно-кредитной политики.

В результате мы можем увидеть сначала снижение чистой процентной маржи у банков (а также убытки у тех, у кого зазор ЧПМ невысокий) с большим корпоративным кредитным портфелем, а затем, когда участники рынка агрессивно заложатся на дальнейшее смягчение ДКП - сочный шмяк лицом об кафель удержания ставки в зоне, где заёмщики дышать уже могут - по-прежнему отдавая свою маржу на процентные платежи - но инфляция и девальвация ещё не достигли критических значений.

В том числе ввиду этих соображений в портфеле вновь появился МТС-Банк, у которого нет огромного корпоративного кредитного портфеля под плавающую ставку, зато есть дорогой и не очень длинный пассив. Я вполне с начала года наелся альфой к рынку в 16%, и разбиться об банковский процентный риск не очень хочется, буду дальше двигаться в сторону его контроля.

Обнял.

IR компаний, в которые вы инвестируете, сами не инвестируют в рынок. И это многое объясняет.

Знаете, на сессиях эмитентов замечательная Алевтина Пенкальская спрашивала у представителей компаний в конце программы, куда бы они посоветовали инвестировать. Ответы получала скомканные, без огонька - и поэтому потом перестала задавать этот вопрос.

🩵 Алевтина - спасибо, что каждый раз давала мне микрофон! Но как ты думаешь, почему ответы были такими?

А потому что многие из них не знают. Просто не знают. Они не инвестируют в рынок.

Я много с кем о разном успел поболтать, и вот к концу дня заобщался с очередным IR очередной компании. Он славный парень, мы давно знакомы, но...нормального портфеля у него тоже нет. Мол, лежит там сотня-другая тысяч, но это не основной его фокус, и в рынке он не варится.

🏦🚗 А ещё вспоминается история, как ровно год назад я рассматривал для себя варианты уйти в IR. Пришёл на одно собеседование, и там мне стали задавать вопросы. К примеру, что у меня в портфеле. Ну, я такой: "То, сё, пятое, десятое, Европлан". Интервьюер (потенциальный начальник) посмотрел на меня с усмешкой и наставительно спросил, зачем я это держу, и видел ли я когда-нибудь, чтобы кто-то заработал на Гуцериеве.

Ну, я ему про SFI рассказал, вместе со сложными лицами пообсуждали там х4 недавние, человек новое для себя узнал...

📱 Понимаете, да? Кто-то из них пришёл из корпфина, другие из PR, третьи из маркетинга, теперь поэйарим эмитента, чё такого, смежные отрасли же.

Нет, не смежные.

Тогда же, год назад, я ради интереса проходил курс от Московской биржи для начинающих IR, и даже биржа говорила: вы не можете быть IR компаний, не инвестируя в рынок хотя бы немного чувствительными для себя деньгами. Многие IR считают, что они люди занятые, нафиг им это всё надо.

Как вы будете чувствовать своего инвестора? Его страхи, его боли, воткнутый вашей бумагой нож в его портфель. Непонимание, что вы делаете, когда объявляете сущфакт о какой-нибудь допке без ласкового, нежного и заботливого предварительного объяснения, зачем она компании, что вы хотите купить или исправить, почему не надо переживать.

🏦 Почему, по-Вашему, Совкомбанк сейчас одна из топ идей на рынке? Думаете, потому что банк крутой? Дискуссионно. Весьма. А ещё есть такая тема, что Хотимские, Оснос и т.д. знают и понимают людей, которые в них инвестируют. Они заранее глубоко и подробно раскрывали, зачем им Хоум Банк, какая для этого будет эмиссия, и сколько вэлью на бизнес получается от этой сделки. А ещё потому что Совкомбанк в условиях некоторого дефицита капитала нашёл блестящее решение проблемы дивидендов за 2024 год, выйдя и сказав: ребята, мы выплатим вам пока часть, а потом посмотрим на рынок, ДКП и экономику, если всё будет хорошо - выплатим ещё. Или классно кого-нибудь купим, и все заработаем.

Супер? Супер! Я был в восторге!

Почему вы так не можете? Потому что вы считаете, что мы для вас очередной "лид", некоторые вообще видят в нас какую-то безликую массу читателей отчётов.

Нет! Мы инвесторы! И вы не поймёте нас, если не будете с нами в одной лодке. IR, инвестируйте нормально, пожалуйста. Иначе не удивляйтесь, как так вышло, когда "мы считаем наш банк сильно недооценённым и не понимаем, почему он стоит ноль целых хрен десятых капитала". Нет другого пути понять, кроме как взять нас за руку. Вы не построите долгосрочную акционерную стоимость и не сформируете низкие ставки привлечения акционерного, долгового капитала - если не будете "мыслить как преступник инвестор". Никогда. Всё. Баста.

Я считаю, что при приёме на должность IR требование опыта и вложенного в рынок капитала должно быть непреодолимым. И очень жаль, что всем наплевать.

Крик души.

Invest Weekend от РБК: Северсталь.

Итак, а почему в зале Северстали не очень весело-то было? Пошли разбираться.

⏭ Цены на сталь низкие, самые низкие за 2 последних года с учётом накопленной инфляции. Ипотечные кредиты падают, спрос снижается, деградирует количество запросов разрешений на строительство. Особенно сильное снижение за последние 5 месяцев. В моменте сдерживающий падение фактор — нужно достраивать то, что начато.

⏭ Сейчас всё тяжело, но обеспеченность квадратным метром населения низкая, надеются на то, что государственное устремление повышать норму обеспеченности граждан квадратным метром станет долгосрочным фактором поддержки.

⏭ Китай производит половину стали в мире, при этом много производителей сейчас за гранью себестоимости. Активные вербальные интервенции о снижении производства. Вскоре должен состояться пленум, на котором от вербальных интервенций перейдут к реальному снижению объёмов.

⏭ Утверждают, что сейчас нет корреляции между внешними и внутренними ценами, при этом экспортные цены в отдельной реальности.

⏭ Проблема экспорта — беспрецедентный экспорт из Китая. Курс влияет на компанию неоднозначно, но на экспорт — очень плохо.

⏭ Пик инвестиций — сейчас, в течение 2025 и 2026 года. Менеджмент считает, что дно цикла — хороший момент для инвестиций, чтобы выйти из дна с новыми мощностями. В следующем году ожидают не меньше инвестиций, чем в текущем. Точнее дадут гайд в начале 2026 года.

⏭ В результате модернизаций планируют рост продаж на 2,6 млн тонн. Планируют быть ближе к клиенту, купили А-Групп и станут теперь фактически крупнейшим металлотрейдером в стране.

⏭ О дивидендах — могут платить больше 100% FCF при условии низкой долговой нагрузки. “В теории дивиденд можно было бы ожидать, конечно, но это прямая компетенция СД, решения принимаются каждый квартал отдельно, а пока что мы видим ускорение падения спроса”. 21 июля раскроют 2 квартал и 1 полугодие, в том же районе будет раскрытие по СД.

⏭ Вопрос из зала о том, зачем закупают нержавейку из Китая в Россию, и нельзя ли это как-нибудь заместить. Отвечают, что ТМК с Норкой уже развивают свой проект, и им туда вклиниваться новой мощностью нет смысла.

⏭ Задал вопрос о внутреннем рынке и конкуренции. Ответили: в среднем российская отрасль сильно эффективнее китайской. Топ-4 производителя (Северсталь, ММК, НЛМК, Евраз) стали это 60% выплавки. Все эти игроки эффективнее китайцев. С одной стороны, если крепкий рубль и высокая КС затянутся, то напряжение будет усиливаться. С другой стороны, 70% стали производится через доменно-конверторный способ, их не остановить. А вот электродуговые можно. И эти 30% будут смягчать ситуацию. Часть доменов сейчас отправляется на ремонт. Долгосрочно рынок стали это прокси на рост ВВП.

😭 Итог — ноют очень активно, очень. Эта привычка появилась у чёрных металлургов с тех пор, как случилось знаменитое Белоусовское "нахлобучивание". Напомню: в 2021 году наше доброе государство обиделось, что сталевары воспользовались всплеском цен на коммоды по всему миру из-за залива мировых рынков печатным станком - и отгрузили продукцию, заработав слишком много денюжков. После чего "лишние" деньги у них изъяли налогами на сверхприбыль.

При всём этом до меня доходят сведения, что у Северстали, в принципе, дела с заказами не так уж и катастрофичны. И риски своим трейдингом для ММК они, конечно, создают. Тем не менее, средний инвестор, кажется, не ожидает такой капекс у Северстали. Он вообще про него не слышал, насколько я вижу. Поэтому я буду придерживаться стратегии сбора на дне ММК, сдачи в ручки «увидевшим разворот» и перекладки в Северсталь, которая выйдет из цикла капекса немного позже. Чтобы следующую ступеньку заработать уже там.
Эпилог ⬇️

Начало ⬆️
Мне не очень нравится идея "ждать признаки разворота в ценах" здесь, дабы втарить потом вместе со всеми по 40. На мой взгляд, все слишком увлеклись задачей "иксануть до понедельника" и несколько забыли, что инвестирование - это надолго, это образ жизни. Поэтому подбираю дешёвую бумажку и буду ждать разворот цикла из-за перемен в Китае, будущего восстановления территорий, а также понимания, что строительный сектор и инфраструктурные проекты не скопытятся окончательно, ибо вместе с ними окончательно скопытится весь финсектор.

Но по пути, конечно, несколько кварталов можно хорошенько страдануть. Что ж, таков путь.

Invest Weekend от РБК: Яндекс

🌊 Эти ребята не изменяют себе. Если на дебютном октябрьском Смартлабе была дистиллированная вода от эмитента без примесей, то теперь она стала ароматизированной и с добавками. Но всё равно водой. Вычленить удалось следующее:

⏭ С 2021 года выручка утроилась, а маржинальность удвоилась с 9% до 17%. Чем больше выручка, тем меньше доля постоянных затрат, и маржинальность будет только расти. С точки зрения стратегии развития считают, что дивиденды повышают инвестиционную привлекательность бизнеса. Масштабы позволяют и дивы платить, и расти.

⏭ Насчёт допок. В ответ на ссомнения, не слишком ли большая мотивация, говорят, что с 2011 года инструмент работает весьма эффективно. Среднегодовые темпы роста 34%, создали триллионную компанию. Программа мотивации МКПАО отражает почти зеркально ту, которая действовала ранее: не более, чем 2% размытие в год. Задали вопрос, кому конкретно вообще идут эти акции из размытия и мотивации. Ответили, что детали раскрывать не будут, но это финменеджмент и все те прочие, кто видят долгосрочную эффективность.

Прим. автора — тоже считаю «проблему допки» излишне форсированной теми, кто плохо следит за эмитентом на длинных отрезках. На мой вкус, гораздо опаснее риск собственников консорциума, которые выкупили Яшу. Я считаю, это лишь дело времени — когда между ними начнутся разногласия, либо иные выкрутасы, негативно влияющие на инвестиционный кейс. И именно здесь будут сигналы бежать из бумаги подальше.

⏭ Возвращение конкуренции — неоднозначная тема. Мелкомягкие, офис, SAP и Oracle по факту работают в стране, но утратили сервис. Помимо возвращения конкуренции вернутся и клиенты с партнёрами, расширив рынок, поэтому большой вопрос, что важнее — возвращение гугла или мерседеса.

⏭ С ноября прошлого года ДКП негативно влияет на экономический потенциал в целом, а с февраля-мая торможение экономики начинает давить на рекламный бизнес. Эффект сконцентрирован в трёх сегментах: реклама недвижимости, автомобилей и финуслуг. Там жёсткая посадка. А вот фарма, потреб услуги и ряд иных секторов — замещают их, так что рекламное место не особо пустует. Ожидают ускорение ключевых рынков с конца 2025 года, так как лаг ДКП полгода.

⏭ Насчёт Я.Маркета — продолжают развивать свою стратегию, несмотря на конкуренцию с другими маркетплейсами. Ответил мне очень уклончиво. Я так понял, что за долю конкурировать больше не особо собираются и сконцентрированы на частоте касаний с клиентами в рамках экосистемы. В екоме видят положительную юнит-экономику и экосистемный эффект. Будущий запуск аналога shopify в рамках маркета — усиление взаимодействия с мерчантами.

⏭ Финтех — скоро выделят в отдельный сегмент в отчётности. В остальном — налил много воды. О зарубежных рынках — размерность несущественная для подробного раскрытия.

⏭ Сегмент “перспективные направления” — 52 млрд убытка. Внутри 4 направления — финтех, большие инвестиции в автономный транспорт, машинное обучение и ИИ, а также Алиса. Говорят, малыши — доставщики генерят огромное количество гудвилла для компании (согласен!!! — прим. автора). Самое важное направление в ближайшие 4 года с точки зрения потенциальной будущей возвратности. 15 миллионов единиц Алис (колонки) работает в квартирах, и это огромный потенциал для роста, считают, что Алиса и Нейро — точки будущего роста прибыли.

🧐 В качестве вывода — продолжаю осторожно держать и внимательно следить за корпоративными новостями. Мне не нравится, что частично доля Яндекса была распакована из ЗПИФа в Т-Банк, и это может стать началом кривой потанинской дорожки управления. Но пока — перспективность оправдывает риски.

Invest Weekend от РБК: Озон

Эти господа преисполнены успешного успеха, как и всегда:

⏭ Сейчас делают ставку на регионы. Там низкое проникновение екома.

⏭ О редомициляции: подали все документы, приостановка торгов будет на 3-6 месяцев, ожидание решения Кипра может быть 1-9 месяцев.

⏭ О регулировании: сейчас прошёл первое чтение законопроект, в целом его поддерживают, больших рисков не видят.

⏭ О росте: таргетят 30-40% годовых рост выручки, скорр. EBITDA 70-80 млрд руб. по итогам 2025 года. Никакого спецдивиденда, разумеется, не планируется, денюжков нет, всё в рост. Продают 200 машин в месяц, 40 000 свадебных платьев, а ещё всё остальное вплоть до плавучих домов, шкафов по индивидуальным параметрам и иных сложных категорий. Хотят стать платформой вообще для всего на свете. И, надо сказать, шанс у них на это вполне есть.

⏭ Задали вопрос об автоматизированных ПВЗ как методе повышения рентабельности: не хотят заниматься пиарными технологиями, у них задачи другие. Автоматизация складов и логистики важнее: оборудование автоматического измерения товаров, к примеру, позволяет уплотнять склады и всячески оптимизироваться. Конвейерные и сортировочные системы и т.д.

⏭ О финтехе: в будущем рост клиентской базы и проникновение сервисов как драйвер роста, рост кредитования и общее осеменение аудитории маркетплейса, мерчантов, всех подряд. Банк бурно развивается,

⏭ О регулировании финтеха: есть универсальная банковская лицензия, о каком-то дополнительном регулировании речь не ведётся, поэтому существенных рисков не наблюдаем. Считают, что скорее зарегулируют покупку непрофилей банкам, а не банки внутри экосистем. Финтех генерирует уже треть EBITDA группы за первый квартал. Очень короткая дюрация активов и пассивов, и длина сбалансирована. Абсорбируют быстро как рост ключа, так и падение, поэтому влияние ДКП более нейтральное, чем на другие банки. 💡 Прим. автора: потенциально — мощнейшая кэш-машина, эдакий МТС-Банк здорового человека с жестоким осеменением всех, кто соприкасается с маркетплейсом — и покупателей, и продавцов. Сильная будущая точка роста.

⏭ О финрезах: 7 августа за полугодие. Тренды здоровые, идут по гайденсам.

⏭ Об IPO дочек: не планируют публичить дочерние компании.

⏭ Об отрицательном собственном капитале: ориентируем инвесторов на операционный денежный поток, а не на бухгалтерские величины))))) Очень повеселил кто-то из зала, задавший вопрос про спецдивиденд после переезда по аналогии с ХХ и Х5. Ребята, вы пробовали баланс Озона открыть?)))))

В целом, осторожно держу и слежу за развитием событий вокруг редомициляции.

Invest Weekend от РБК: Астра

А здесь у нас, на мой взгляд, довольно занимательная попытка сделать хорошую мину на фоне случившегося с Диасофтом и POSI. И очень любопытно смотрятся ответы по гайденсам в сравнении как с Озоном, так и с самой Астрой годичной давности. Судите сами:

⏭ В выручке операционка 59%, оставшиеся 41% экосистемные. 70% корпораты (госы и не госы), 30% непосредственно государственные. Клиентская база растёт и монетизируется, выручка от клиентов 2021 года выросла по итогам 2024 года в 4,3 раза.

⏭ Никто из мажоритариев ни разу не продавал акции, есть небольшой (меньше 5%) казнач, его используют для мотивации сотрудников.

⏭ Отгрузки 1 кв. 2025 +3% г/г, выручка +70% г/г (признание отгрузок прошлых периодов и техподдержка), выручка экосистемных продуктов +50% г/г. Прим. автора: упирают на сезонность и 71% выручки во втором полугодии, но какая разница, если по итогам сопоставимых первых полугодий +3% г/г? Мы то же самое видели в POSI, где нас убеждали в возросшей сезонности выручки, а потом новый таргет, а потом и его не выполнили, а потом “буль”.

⏭ Аккуратно переехали со старых целей по утроению бизнеса на удвоение чистой прибыли по итогам 2026 года в сравнении с 2024 годом. В этом году снизилась господдержка, повысились страховые взносы, льготная ставка по налогу на прибыль возросла с 0 до 5%, кончился льготный кредит под 3,2%, теперь выгашивают долг под 0,9 ключ плюс 3,2%.

⏭ Про первое полугодие: база 1 полугодия исторически очень высокая, “мы не хотим подвести рынок и миссгайдить”. Отказались уточнять, идут ли по плану.

⏭ Цикл продаж заказчику 12-24 месяца со всеми пилотными проектами и тестированием.

⏭ Очередные, кто говорят, что новый современный качественно сделанный и продуманный офис, в котором сидит команда, перформит качественнее, чем удалёнка.

⏭ Капекс растёт, потому что разрабатывают и дорабатывают продукты под заказчика, и это то, чего не делают иностранные вендоры обычно, потому что аллокация выручки на Россию низкая. Это их ответ на вопрос, что они будут делать, когда/если вернутся западные вендоры.

⏭ Стало ли проще и дешевле нанимать? Классных специалистов нет, не проще. Средненьких можно брать попривлекательнее по ценам, чем ещё недавно.

⏭ В личном KPI IR капитализации нет, но глобально в мотивационную программу зашита чистая прибыль. А уж капа подтянется. Прим. автора: это вариант лучше, чем у POSI.

📌 Вывод: брать и держать Астру сейчас очень опасно. Я бы поставил 65-70% шанс на жесточайшее непопадание в гайденсы в обозримой перспективе. Что в сочетании с высокими мультипликаторами, заточенными на ростовой рост, приведёт к ещё одной истории крушения котировки в IT. И вот уже тогда можно подумать.

Всё, бешеный принтер иссяк. Надеюсь, что где-то читатель нашёл для себя ценное и познавательное.

Всех обнял 🤗

Пообедали с Небаффетом. Остроумный человек, пишет интересное и со стилем. А ещё у него мемы смешные (Степан Торопов просил добавить, соглашусь).

На рынке с 2011 года. Причём был длительный период, когда ребята создали свой деск и торговали на нём только нефть.

🛢На мой вопрос, и как в хаосе - причём управляемом вручную - они вообще предиктили цены, Артём ответил, что в итоге парни пришли к выводу простому. Цена нефти - она, как сказал Алекперов, от Бога (и смеётся).

А будет ли девал - он не знает. Всё, точка. Поэтому набор его активов готов как девальвации, так и к ревальвации рубля.

Вы можете быть несогласными с этими тезисами, но мне оно близко, и я системно повторяю: я не знаю, как агрессивно торговать курс рубля и стоимость бочки таким образом, чтобы не принять случайную корреляцию за систему и не уверовать, как было у Тайлера Вигена, что есть корреляция между фильмами с участием Николаса Кейджа и числом людей, утонувших в бассейнах. Поэтому просто их не торгую, лишь учитываю своим портфелем вероятность.

Инвестируем в то, что понимаем в достаточной степени для качественного управления позицией.

Итак, ВТБ 😈

Что мы узнали сегодня:

1️⃣ ВТБ пересматривает прогноз прибыли за 2025 год с 430 млрд руб. до 500 млрд руб., при этом уже в июне за счёт снижения ключевой ставки с 21% до 20% процентный доход за месяц подрос с майских 27,4 млрд руб. до 36,7 млрд. руб. То есть ВТБ всё же действительно ставкокойн.

2️⃣ ВТБ привлёк ещё один суборд на 200 млрд руб. для прохождения периода выплаты дивидендов, более того - выплатил лишь 50 млрд руб., а ещё более 200 млрд руб. отправит институтам в августе. Дивиденд делает в банке дыру, которую он не может пройти, пока не отчитается в ЦБ за июль месяц цифрами, позволяющими вытащить из банка остатки.

3️⃣ ВТБ утверждает объём допэмиссии в размере 1,264 млрд акций - то есть ровно столько, на сколько можно размыть обычку для сохранения государственного контроля в ней. С одной стороны, это логично, но с другой - вполне можно было ожидать введения какой-нибудь "золотой контролирующей акции государства" с последующим размытием больше расчётного. Риск снят, но это нас не спасёт, потому что:

4️⃣ Топ-менеджмент ждёт решение по конвертации префов в обычку в 2026 году. Это означает, что сегодняшний предел допэмиссии планируется устранить уже сейчас. Зачем? За тем, чтобы и дальше через схему по перекладыванию денег между карманами при помощи покупающего акции физика финансировать ОСК (дивами) и новые регионы России (кредитами) через допэмиссии. А также всё остальное, столь важное для развития России, но не кармана инвестора.

5️⃣ Объём допэмиссии утверждён в размере 63,2 млрд (и на этом пошёл оскок), хотя звуками изо рта Пьянова озвучивается 80-90 млрд. Почему так? Полагаю, потому что общая сумма учитывает выкуп по преимущественному праву, но стакан клюнул именно на цифру 63,2. - неверное предположение, см. следующий пост.

Какие из всего этого мы можем сделать выводы? А вот какие:

⏭ ВТБ вышел в народ после объявления дивидендов по очень простой причине: у НПФ, которые выкупят допэмиссию, нет столько ликвидности, зато уже есть акции ВТБ. Возникла потребность создать "лучшую инвест-идею на рынке" и спрос в стакане, которому можно выгрузить бумагу по 100-107 рублей, а потом откупить из эмиссии подешевле. Для этого закуплены блогеры, более того - если некоторые крупные новостники с регулярной частотой напоминают нам, что ВТБ лучший банк под снижение ставки, то эти звёзды зажигаются, потому что это кому-то нужно. Я знаю, я сам закупал. Я даже знаю как минимум один продававший НПФ.

⏭ ВТБ будет зарабатывать всё больше при снижении ставки;

⏭ Но в нём нет и не будет капитала для устойчивого исполнения нормативов, поскольку его будут выкачивать дивидендом на государственные нужды, не давая банку окрепнуть;

⏭ С учётом лага воздействия денежно-кредитной политики на реальную экономику, комментариев Сбера и Совкомбанка, а также моего собственного наблюдения за всё возрастающим падежом среднего бизнеса в банкротство - скорее всего, резервы и дивиденды не дадут ВТБ достаточность капитала для выплаты дивидендов за 2025 год.

⏭ Поэтому уже сейчас префы планируется конвертировать в обычку. Затем они будут переданы Росимуществу по аналогии с недавним пакетом АСВ, и следующий дивиденд снова будет через размытие допэмиссией.

⏭ И даже в такой конфигурации на ВТБ можно заработать. Только вот в нашей стране в среднем раз в 2-4 года случается экономическая, либо геополитическая катастрофа, которая приводит к кризису ликвидности, кризису неплатежей, утрате банковских активов - а это значит, что тонкий банк без капитала с неликвидным активом баланса выживет только если...сделать ещё допочку вне очереди!

В качестве итога: я продал половину ВТБ по 107, ещё половину половины уже после дивидендной отсечки и сейчас удерживаю позицию примерно в 2,5%, однако инвестиционное удержание больше 5-10% считаю безумием, частотное повторение которого ведёт к утрате капитала инвестора. Потому что это структура с нерыночными активами, дырявыми пассивами и без какой-либо маржи безопасности. Её функции - обслуживать интересы государства, а не ваши, и в этом смысле абсолютно ничего никак не поменялось.

Берегите себя. Обнял.

Вы когда-нибудь хотели подслушать исповедь грешника?

Зажравшегося в золотой клетке человека, упавшего на самое дно и немножко прошедшегося по головам по пути обратно (история здесь)...чтобы понять, как же хочется сделать что-то хорошее?

Меня зовут Сергей, и я был ребёнком посреди банковских разборок, коллектором, банкротчиком, OSINT-ищейкой почище следователя, а теперь вроде бы весьма недурный инвестор. Мне приятно, что ты заглянул сюда, и давай знакомиться.

Что тут происходит?

Та самая исповедь.

Как устроен мозг коллектора и должника (тык), как правильно строить разговор, чтобы вас услышали (тык), как правильно составить коммерческое предложение и выстроить баланс значимости для совершения успешных сделок (тык), как маски-шоу правохранителей выгибают двери офиса и какими психологическими приёмами пользуются (тык), как сильные мира сего в удобный момент отжимают друг у друга огромные куски недвижимости прямо за деньги компаний, в которые вы инвестируете (жмяк), как посреди всего этого веселья функционеры в банкротстве тащат всё, что плохо лежит (туть). А само банкротство, к слову, устроено совсем не так, как вам говорят в рекламе.

Иногда, когда на рынке затишье, мы обсуждаем, как устроен в России бизнес на самом деле - вот тут государство натягивает на глобус в госзакупках, а исполнители с не меньшим энтузиазмом в них воруют. А здесь мамочки и проверки разрушают бизнес.

Говорим о том, что недавние громкие взломы баз данных Аэрофлота и аптечных сетей - это не новость, ведь за считанные тысячи рублей о вас можно узнать всё, что угодно (тык), как стоит уже сейчас привыкать жить полностью прозрачным перед всем миром и не думать, что хоть какие-то ваши данные приватны (ведь я их всё равно найду).

О том, как вам врут: крупные околополитические телеграм-каналы (тык), проплаченные инвест-гуру (раз), как выглядит оплата их задницы (тык), во что верить, а вот что нет - и как не сойти с ума, отсортировав настоящих профессионалов от балаболов (инструкция).

Ну и о том, как посреди всего этого ужаса инвестировать и верить в светлое будущее. Ебашить надо. Уж простите. Для начала освоить базовую финансовую грамотность и трезво понять, чего ждать от рынка (рассказ). Читать книги, которые сначала голову на место поставят (эту) и научат стать машиной эффективности (эту), а уже потом за кнопки браться. Искать узелки логики посреди мира, где отчётность мало что значит (к примеру, вот так).

Иногда приходится видеть будущее: к примеру, первым на рынке публично сказать в мае 2022, что Сбер надо бы покупать, а тут вангануть, что будет в 2024 году, ну а в феврале 2025 жахнул о том, что будет происходить сегодня. Сейчас я инвестор преимущественно в рынок акций, моя доходность с начала года примерно на 17% лучше MCFTRR (наш рынок акций с учётом дивидендов).

Тут описана моя инвестиционная стратегия. Но есть кое-что важнее.

Видеть не только добившихся успеха, но и сломавшихся в начале пути. Понимать, какие ошибки они совершили.

И вы обязательно узнаете здесь, как...я терял деньги в начале, как спотыкался и падал на пути своей публичности (очень ценный пост о философии всего канала), как маленькие потери на депозите формируют огромный ком убытков. Более того, в конце 2024 года, зарвавшись и уверовав в то, что я лучше Икара, я легко мог потерять всё, что у меня есть - и в подведении итогов года рассказал, как именно спекуляции и агрессия могли меня убить. Один из самых важных постов за все 3,5 года канала, очень рекомендую его прочитать.

А также можно ознакомиться с сегодняшним взглядом на экономику и ключевую ставку, ну и инвест-портфелем (пост).

А ещё я иногда просто плачу, пытаясь выразить это в буквах. Все на самом деле плачут. Просто в калейдоскопе кривых зеркал соцсетей это не видно.

Продолжение ⬇️

Начало ⬆️
"Какой офигенный альтруист, так и воняет дерьмом" - подумаешь ты...и будешь прав, но лишь отчасти.

Знаешь, зачем мне всё это нужно?

За тем, чтобы расти в аудитории и капитале, чтобы что-то изменить. Да, я хочу кушать. А ещё я хочу, чтобы об меня как миноритария перестали вытирать ноги (и уже научил некоторых эмитентов нас уважать - раз, два). Я намеренно обнажаю все свои успехи и неудачи, логику каждой сделки и каждого выбора во втором канале, чтобы стыд и ответственность за тех, кто мне доверились, заставляли богатеть нас вместе. И у нас получается.

Мне искренне противно видеть, как людей сгоняют в стадо, чтобы раздеть догола в IPO, SPO и бесконечной чаше вранья, в которой мы все варимся, надеясь, что это всё-таки инвестиционная идея. Наверное, это вросшая в меня аллергия - когда первые 20 лет твоей жизни враньё это способ выжить, а затем ещё 7 лет основной профессиональный навык для заработка - ты либо сращиваешься с этой маской, либо бежишь без оглядки. Я выбрал второе, отказался от попыток продать свой зад сразу всем участникам рынка и решил, что как частный инвестор буду служить другим частным инвесторам. Культивируя честность и используя её в качестве орудия. И с тех пор ещё 7 лет бегу.

Поэтому мне просто пришлось выработать свою собственную игру, собственные идеи и логику, и раз уж заявил о себе публично - доказать на практике результатом, почему я прав. Чтобы хоть кто-то услышал и стал немножечко, хотя бы капельку лучше. И богаче. Вместе со мной.

Да, это комплекс Бога вперемешку с синдромом Айболита, но знаете - ничего никогда не изменится к лучшему, если не сделаешь ничего сам. Поэтому я выбираю попробовать и зову читателя пройти этот трудный путь к совершенству вместе.

Присаживайся поудобнее, выбирай посты, которые тебе интересны. Прости, иногда будет больно. Зато обещаю, что очень увлекательно - и надеюсь, что полезно.

Приглашаю любить друг друга, пока у нас не получится.

Рад видеть тебя. Обнял.

Сергей Таболин.