#БанкРоссии #ставки #инфляция #бюджет #рубль

❗️Минфин продлит приостановку бюджетного правила до лета.

А.Силуанов
"Мы сейчас приостановили действие бюджетного правила до лета. Вернемся к этому вопросу, исходя из складывающейся ситуации с ценами на энергоресурсы"
...
"Минфин РФ предлагает продлить приостановку валютных операций до момента прояснения новых параметров бюджетного правила

Минфин РФ приостановил операции с валютой на март, сейчас предложение подготовлено на более длительный период до прояснения ситуации"

В целом понятное решение, в общем-то Минфин прояснил историю.

На деле это сильно ситуацию не меняет, т.к. то, что не продано в марте, будет только отчасти компенсировано тем, что не куплено в апреле, в мае пока туманная ситуация - вряд ли можно оценить что выйдет в итоге, но ближе ко второй половине апреля будет больше ясности - логично подождать.

По текущей ситуации в апреле НГД должны быть достаточно большими ~₽0.95
трлн, т.к. будет платиться НДД за 1 квартал и прочие нефтегазовые налоги с цены ~$75 за баррель.

Учитывая, что большую часть марта валютный рынок фактически функционирует при цене нефти около $45 за баррель, а средний курс с 6 марта ~81 ₽/$ - курс на удивление примерно там, где и должен быть [при таких ценах на нефть] даже чуть покрепче, но это можно списать на то, что компании могут больше продавать из-за необходимости платить НДД в марте.

Минэкономразвития "допустил обсуждение налога на сверхприбыль в отдельных отраслях" - уже ожидаемая история, в общем-то понятно, бюджет будет посматривать в сторону сверхприбылей отдельных секторов.

P.S.: Прирост цен за последнюю неделю несколько ускорился и составил 0.19% н/н, с начала марта 0.41%, с начала года 2.78%. Бензин и туризм добавили импульса ценам, огурец - убавил. По трехмесячной средней идем близко к февральским цифрам, но ниже траектории Банка России 10% (SAAR).
@truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

... «flooding the zone»

Давно не смотрел баланс ФРС, отчасти потому, что ничего особо там не происходит, на неделе ФРС снова купила векселей Минфина на $16 млрд, но активы сильно не увеличились, т.к. на $13 млрд погасили MBS. Всего с начала цикла покупки векселей ФРС увеличила портфель векселей на $186 млрд до $382 млрд, с февраля покупает на $13-14 млрд в неделю. Ожидалось, что они "отодвинут" резервы на ~$200 млрд, так что по идее где-то скоро должны притормозить.

Обратное и прямое РЕПО сильно не меняются, остатки на счетах Минфина США $837 млрд – близки к целевым уровням, поэтому ликвидность и остатки банков на счетах в ФРС держатся выше $3 трлн. Колебания бывают, но они несущественные – ликвидности в избытке.

Интересное в другой части отчетов ФРС – это активная продажа гособлигаций США иностранными ЦБ – здесь за последние 4 недели сокращение на $81.5 млрд до - впервые с 2012 года упали ниже $2.7 трлн (долг не нужен, нужен кэш). Турецкий ЦБ вынужден продавать золото (~60 тонн), чтобы удержать лиру, как это было перед прошлыми выборами Р. Эрдогана (в основном не физическое золото, а через свопы, чтобы привлечь ликвидность для интервенций).

Пересмотр рынком ожиданий по ставкам сдвинул кривую госдолга вверх на 30-60 б.п. Движения не критичные пока, но все же такой сдвиг, если его гипотетически переложить на весь долг будет стоит бюджету дополнительных $120-250 млрд в год. Но в этом главное ограничение для ФРС и остальных ЦБ – госдолг высок и жестко реагировать на инфляцию им будет сложно.

Позиция самой ФРС сейчас – это «подождем… посмотрим .. риски по обе стороны мандата». Но заговорили о том, что баланс рисков сместился в сторону проинфляционных. Рынок достаточно осторожно закладывает небольшое повышение ставки на 25 б.п. осенью с вероятностью 50-60%. Текущее подорожание бензина в США способно добавить до 1 п.п. к инфляции, а это только один из факторов. На горизонте опять замаячила стагфляция ...

❗️Трамп и Ко максимально «замусоривают» информационное поле, в этот раз он заявил, что еще на 10 дней отложит удары по энергетике Ирана. Собственно, все та же стратегия «flooding the zone», но в новом исполнении, основная цель в дезориентации всех и вся на фоне одного провала за другим (тарифы, контроль над ФРС, бюджет, выборы и раскол республиканцев …). На деле это пустые слова, но рынки продолжают дергаться вслед за ними. Хотя ликвидности в хватает, почему бы и нет…

@truecon