#банки #БанкРоссии #ставка #инфляция
ИО населения значимо не изменились в январе
❗️ Оценка инфляционных ожиданий населения в январе не показала сильных изменений - все основное произошло заранее на ожидании повышения налогов: ожидания на ближайший остались на уровне 13.7%, оценки текущей инфляции третий месяц подряд на уровне 14.5%.
🔸 Инфляционные ожидания домохозяйств без сбережений резко подросли с 14.6% до 15.2%, а их оценки наблюдаемой инфляции подросли с 15.6% до 15.9%. Особенно учитывая, что опрос проводился в период, когда основные ценники уже переписали.
🔸 Инфляционные ожидания домохозяйств со сбережениями снизились с 12.3% до 12%. Их оценки наблюдаемой инфляции немного подросли с 13.1% до 13.2%.
Динамика в целом понятна, домохозяйства без сбережений более чувствительны к изменениям цен на товары/услуги базового потребления. Домохозяйства со сбережениями могут быть более чувствительны к изменениям деловой конъюнктуры.
Хотя ИО населения высокие - это и понятно на волне повышения налогов, но скорее всего мы проходим пик роста инфляционных ожиданий.
Средние максимальные ставки по депозитам крупнейших банков снизилась ко второй декаде января до 14.88% годовых. На деле, если проигнорировать буйные летние ожидания быстрого снижения ключевой ставки - то в общем-то динамика максимальных ставок возвращается в траекторию постепенного снижения первой половины 2025 года. около 0.5 п.п в месяц. [понятно, что снижение ставок банками будет несколько опережать траекторию ключевой ставки, из-за большой доли кредитов по плавающим ставкам и ограниченных возможностей хеджитрования процентного риска для крупных банков]
Данные Fran RG по средним ставкам также указывают на возвращение депозитных ставок к траектории постепенного снижения после предновогодней конкуренции за депозиты.
Рыночные ожидания ставок из свопов пока скорее ближе к сценарию в феврале-марте 0 ... -100 , чем к -50...-50, консенсус тоже смещается к паузе в феврале. Не уверен что стоит продолжать метаться вслед за инфляционными принтами - они весь год будут динамичными, для того темп снижения ставки в 4 квартале и был замедлен, чтобы был запас на волатильность текущей конъюнктуры. Если бы мы были сейчас в ставке 15...15.5% - пауза была бы неизбежной, а так не факт ...
До пятницы 13-го еще много данных, но понятную экономическую картину из них вряд ли удастся получить. Хотя посмотрим что будет выходить еще.
@truecon
ИО населения значимо не изменились в январе
❗️ Оценка инфляционных ожиданий населения в январе не показала сильных изменений - все основное произошло заранее на ожидании повышения налогов: ожидания на ближайший остались на уровне 13.7%, оценки текущей инфляции третий месяц подряд на уровне 14.5%.
Динамика в целом понятна, домохозяйства без сбережений более чувствительны к изменениям цен на товары/услуги базового потребления. Домохозяйства со сбережениями могут быть более чувствительны к изменениям деловой конъюнктуры.
Хотя ИО населения высокие - это и понятно на волне повышения налогов, но скорее всего мы проходим пик роста инфляционных ожиданий.
Средние максимальные ставки по депозитам крупнейших банков снизилась ко второй декаде января до 14.88% годовых. На деле, если проигнорировать буйные летние ожидания быстрого снижения ключевой ставки - то в общем-то динамика максимальных ставок возвращается в траекторию постепенного снижения первой половины 2025 года. около 0.5 п.п в месяц. [понятно, что снижение ставок банками будет несколько опережать траекторию ключевой ставки, из-за большой доли кредитов по плавающим ставкам и ограниченных возможностей хеджитрования процентного риска для крупных банков]
Данные Fran RG по средним ставкам также указывают на возвращение депозитных ставок к траектории постепенного снижения после предновогодней конкуренции за депозиты.
Рыночные ожидания ставок из свопов пока скорее ближе к сценарию в феврале-марте 0 ... -100 , чем к -50...-50, консенсус тоже смещается к паузе в феврале. Не уверен что стоит продолжать метаться вслед за инфляционными принтами - они весь год будут динамичными, для того темп снижения ставки в 4 квартале и был замедлен, чтобы был запас на волатильность текущей конъюнктуры. Если бы мы были сейчас в ставке 15...15.5% - пауза была бы неизбежной, а так не факт ...
До пятницы 13-го еще много данных, но понятную экономическую картину из них вряд ли удастся получить. Хотя посмотрим что будет выходить еще.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍49🤔26❤7🥴4🤣3👎1😁1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
За день до заседания по ставке ФРС Д.Трамп, конечно не выдержал и заявил «хочу снижения ставки». Рынки никакого снижения не ждут, оценивая вероятность сохранения ставки в 97%, причем следующее снижение ждут только в июне, когда формально должен уже смениться глава ФРС. Срок Пауэлла заканчивается в мае, если конечно Трамп сможет продвинуть своего кандидата, иначе Джером останется и.о. еще на неопределенное время.
31 января должен уйти из Совета управляющих ФРС ставленник Трампа и один из идеологов экономической политики С.Миран, по идее, к этому моменту нужно выдвинуть кандидата на замену, не исключено, что объявление кандидата на мето главы ФРС приурочат к заседанию по ставкам, с традиционным недовольством, что «Пауэлл тормоз». Хотя сам Трамп недавно брюзжал, что кого не назначь на место главы ФРС – он переобувается и перестает слушать советы, может потому и медлит, «своего в доску» К.Хассета протолкнуть через Сенат шансов мало.
Доллар, тем временем, дружно распродали, причем остальные ключевые рынки США эта распродажа сильно не задела, госдолг более-менее ровно, акции близки к максимумам. Поэтому это история именно падения доллара и его распродажи. Отчасти спровоцированной действиями Японии по стабилизации курса йены в преддверии досрочных выборов 8 февраля. Это подогрело рынок драгметаллов, которые получили новый импульс от падения доллара, но все же история скорее сконцентрирована именно на валютном рынке. К игре на рынке металлов подтягиваются такие имена, как Citadel и ряд других крупных игроков.
Трамп только усилил давление на доллар, заявив, что «все отлично»
Хотя в целом -то понятно, что эти Трамп и Ко скорее играют за ослабление доллара - еще есть куда падать, а разговоры о крепком долларе - это для публики, как и присказки про пошлины.
Трамп заявил, что повысит пошлины на Корею до 25%, если они не будут шевелиться с законодательными решениями. Правда Bloomberg насчитал, что только ¼ угроз Трампа в итоге реализовалась. По мнению Трампа они заработают на пошлинах $600 млрд на [забыв, конечно, добавить, что платили пошлины американские же компании и население].
На деле прирост сборов пока ~$200 млрд за 10 месяцев (…. немного преувеличил), причем не факт, что их не придется вернуть.
Мало того, в последние месяцы сборы пошлин перестали расти – второй месяц подряд сборы в «день пошлин» менее $22 млрд, а накопленным итогом менее $29 млрд – рост прекратился и даже небольшое сокращение.
Но интересно...
@truecon
За день до заседания по ставке ФРС Д.Трамп, конечно не выдержал и заявил «хочу снижения ставки». Рынки никакого снижения не ждут, оценивая вероятность сохранения ставки в 97%, причем следующее снижение ждут только в июне, когда формально должен уже смениться глава ФРС. Срок Пауэлла заканчивается в мае, если конечно Трамп сможет продвинуть своего кандидата, иначе Джером останется и.о. еще на неопределенное время.
31 января должен уйти из Совета управляющих ФРС ставленник Трампа и один из идеологов экономической политики С.Миран, по идее, к этому моменту нужно выдвинуть кандидата на замену, не исключено, что объявление кандидата на мето главы ФРС приурочат к заседанию по ставкам, с традиционным недовольством, что «Пауэлл тормоз». Хотя сам Трамп недавно брюзжал, что кого не назначь на место главы ФРС – он переобувается и перестает слушать советы, может потому и медлит, «своего в доску» К.Хассета протолкнуть через Сенат шансов мало.
Доллар, тем временем, дружно распродали, причем остальные ключевые рынки США эта распродажа сильно не задела, госдолг более-менее ровно, акции близки к максимумам. Поэтому это история именно падения доллара и его распродажи. Отчасти спровоцированной действиями Японии по стабилизации курса йены в преддверии досрочных выборов 8 февраля. Это подогрело рынок драгметаллов, которые получили новый импульс от падения доллара, но все же история скорее сконцентрирована именно на валютном рынке. К игре на рынке металлов подтягиваются такие имена, как Citadel и ряд других крупных игроков.
Трамп только усилил давление на доллар, заявив, что «все отлично»
«Нет, я думаю, все отлично … посмотрите, какие дела мы ведем. Доллар чувствует себя прекрасно»
Хотя в целом -то понятно, что эти Трамп и Ко скорее играют за ослабление доллара - еще есть куда падать, а разговоры о крепком долларе - это для публики, как и присказки про пошлины.
Трамп заявил, что повысит пошлины на Корею до 25%, если они не будут шевелиться с законодательными решениями. Правда Bloomberg насчитал, что только ¼ угроз Трампа в итоге реализовалась. По мнению Трампа они заработают на пошлинах $600 млрд на [забыв, конечно, добавить, что платили пошлины американские же компании и население].
На деле прирост сборов пока ~$200 млрд за 10 месяцев (…. немного преувеличил), причем не факт, что их не придется вернуть.
Мало того, в последние месяцы сборы пошлин перестали расти – второй месяц подряд сборы в «день пошлин» менее $22 млрд, а накопленным итогом менее $29 млрд – рост прекратился и даже небольшое сокращение.
Но интересно...
@truecon
13👍91❤16🤔11🔥5😁3😢2👎1
#БанкРоссии #ставки #инфляция
‼️Недельная инфляция постепенно успокаиваеnся: прирост замедлился до 0.19% н/н, с начала месяца накопленная инфляция 1.91% - продолжаем идти ближе к 2% +/- .
Годовая инфляция в январе может ускориться до ~6.4% г/г после падения до 5.6% г/г в декабре. Основные драйверы: плодоовощная продукция, где балом правит огурец (+4.6% н/н).
Средняя за три месяца инфляция с поправкой на сезонность может приблизиться к 8% (SAAR) из которых не менее половины - это налоги, тарифы и прочие разовые истории, остальное в принципе вблизи цели ЦБ.
По итогам месяца, понятно еще могут быть пересмотры... но данные выйдут уже после решения Банка России по ставке. Хотя январская инфляция и выглядит формально высокой, но вряд ли выглядит как-что-то экстраординарное и лично меня не очень удивляет, с учетом налогов, тарифов и низкой динамики ноября-декабря.
@truecon
‼️Недельная инфляция постепенно успокаиваеnся: прирост замедлился до 0.19% н/н, с начала месяца накопленная инфляция 1.91% - продолжаем идти ближе к 2% +/- .
Годовая инфляция в январе может ускориться до ~6.4% г/г после падения до 5.6% г/г в декабре. Основные драйверы: плодоовощная продукция, где балом правит огурец (+4.6% н/н).
Средняя за три месяца инфляция с поправкой на сезонность может приблизиться к 8% (SAAR) из которых не менее половины - это налоги, тарифы и прочие разовые истории, остальное в принципе вблизи цели ЦБ.
По итогам месяца, понятно еще могут быть пересмотры... но данные выйдут уже после решения Банка России по ставке. Хотя январская инфляция и выглядит формально высокой, но вряд ли выглядит как-что-то экстраординарное и лично меня не очень удивляет, с учетом налогов, тарифов и низкой динамики ноября-декабря.
@truecon
12👍63🤔23❤4😁3🙏1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: надо подождать
Первое заседание ФРС по ставке в 2026 году прошло совсем без интриги - ставка осталась неизменной на уровне 3.5-3.75%. Члены совета управляющих Уоллер (еще надеется на пост главы ФРС) и Миран (уходит через несколько дней) высказались против, проголосовав за снижение ставки на 25 б.п.
В заявлении ФРС убрала формулировку, указывающую на риски для рынка труда, что достаточно четко сигнализирует о паузе.
Дж. Пауэлл заявил, что ФРС может позволить себе подождать и понаблюдать за ситуацией.
Хотя ястребом Пауэлл точно не выглядел, скорее как всегда сглаживал и осторожничал. В повышенной инфляции глава ФРС обвинил тарифы Трампа, но считает, что эффект скорее будет временным. Но неопределенность остается высокой.
ДКП или нейтральная, или умеренно-жесткая - пока так и не определились. Траектория долга неустойчивая, Пауэлл не считает, что ФРС уже потеряла независимость.
📌 Рост цен на энергию и падение доллара добавят еще драйва инфляции в ближайшие месяцы - зимние ценники не порадуют американских потребителей.
Пауэлл, что ему характерно, обходил все острые углы, поэтому все вышло в основном уныло, а основные рынки не особо реагировали, хотя акции и доходности немного подросли, доллар немного припал.
Золото опять улетело в небеса выше $5400, хотя это в меньшей степени связано с заседанием ФРС.
P.S.: Бессент заявил, что они объявят кандидата на место главы ФРС на следующей неделе.
@truecon
ФРС: надо подождать
Первое заседание ФРС по ставке в 2026 году прошло совсем без интриги - ставка осталась неизменной на уровне 3.5-3.75%. Члены совета управляющих Уоллер (еще надеется на пост главы ФРС) и Миран (уходит через несколько дней) высказались против, проголосовав за снижение ставки на 25 б.п.
В заявлении ФРС убрала формулировку, указывающую на риски для рынка труда, что достаточно четко сигнализирует о паузе.
Дж. Пауэлл заявил, что ФРС может позволить себе подождать и понаблюдать за ситуацией.
«Перспективы экономической активности ... заметно улучшились со времени последнего заседания.»
Хотя ястребом Пауэлл точно не выглядел, скорее как всегда сглаживал и осторожничал. В повышенной инфляции глава ФРС обвинил тарифы Трампа, но считает, что эффект скорее будет временным. Но неопределенность остается высокой.
ДКП или нейтральная, или умеренно-жесткая - пока так и не определились. Траектория долга неустойчивая, Пауэлл не считает, что ФРС уже потеряла независимость.
Пауэлл, что ему характерно, обходил все острые углы, поэтому все вышло в основном уныло, а основные рынки не особо реагировали, хотя акции и доходности немного подросли, доллар немного припал.
Золото опять улетело в небеса выше $5400, хотя это в меньшей степени связано с заседанием ФРС.
P.S.: Бессент заявил, что они объявят кандидата на место главы ФРС на следующей неделе.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍60🤔13🔥8❤5👎2😁1😢1
#gold #доллар #инфляция #ставки
Много разговоров о последнем полете золота, но скорее всего банально рынок прорвало на закрытии "шортов" выше $4500 . Все остальное скорее поиски каких-то обоснований и объяснений такого полета. Но реальность скорее всего банальнее...
Пара моментов:
🔸 При текущих ценах долларовая М2 в США падает в золотом выражении до 4 млрд унций, до дна 1979 года еще далеко, но симптоматично ...
🔸 Изменение цен на золото в 2025 году - это один из значимых факторов укрепления рубля, при этом средняя цена наи золото в 2024 году была $2.4k, в 2025 году - $3.4k, сейчас $5.5k. Хотя сами объемы здесь не столь высоки, но интенсивность изменений это перекрывает.
Причем в плане влияния на курс золото влияет ка в контексте роста притока валюты от экспорта, так и абсорбируя спрос на валютные сбережения при внутреннем инвестиционном спросе.
@truecon
Много разговоров о последнем полете золота, но скорее всего банально рынок прорвало на закрытии "шортов" выше $4500 . Все остальное скорее поиски каких-то обоснований и объяснений такого полета. Но реальность скорее всего банальнее...
Пара моментов:
Причем в плане влияния на курс золото влияет ка в контексте роста притока валюты от экспорта, так и абсорбируя спрос на валютные сбережения при внутреннем инвестиционном спросе.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍87🔥10🤔9😁4🤯2❤1👎1
#экономика #США #экспорт #импорт
Качели во внешней торговле США в конце 2025 года были приличными:
🔸 Экспорт в ноябре упал на 3.6% м/м до $292 млрд после роста в октябре на 3% м/м на вывозе драгметаллов. Упал он тоже отчасти на драгметаллах, фармацевтике и автосекторе.
🔸 Импорт взлетел на 5% м/м до $348.9 млрд после падения в октябре на 3% в основном за счет компьютеров, процессоров и фармпрепаратов.
В итоге дефицит торгового баланса подскочил в ноябре до $56.8 млрд после провала в октябре до $29.2 млрд,
Понятно, что данные уже с приличным отставанием, только за ноябрь, но в общем-то даже после снижения, вывоз золота и драгметаллов из США оставался на крайне высоком уровне $12.9 млрд за месяц (3.1 млн унций по рыночным ценам). Вывоз золота из США резко активизировался после повышения в августе пошлин Трампом.
❗️Само золото, тем временем, бойко слетело до $5.2k, вместе с остальными драгметаллами, акциями и биткоином
@truecon
Качели во внешней торговле США в конце 2025 года были приличными:
В итоге дефицит торгового баланса подскочил в ноябре до $56.8 млрд после провала в октябре до $29.2 млрд,
Понятно, что данные уже с приличным отставанием, только за ноябрь, но в общем-то даже после снижения, вывоз золота и драгметаллов из США оставался на крайне высоком уровне $12.9 млрд за месяц (3.1 млн унций по рыночным ценам). Вывоз золота из США резко активизировался после повышения в августе пошлин Трампом.
❗️Само золото, тем временем, бойко слетело до $5.2k, вместе с остальными драгметаллами, акциями и биткоином
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍39👌7🤔6🔥3😁2😱2❤1👎1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России опубликовал итоговые цифры по денежной массе и кредиту экономике за декабрь и 2025 год:
1️⃣ Денежная масса М2 выросла за месяц на ₽4.9 трлн (3.9% м/м и 10.6% г/г) - чуть выше прогноза Банка России 7-10%, но это уже было видно и по предварительным данным, отклонение от прогноза при такой реальной ставке в общем-то вряд ли значимо.
2️⃣ Требования к экономике за декабрь сократились на ₽0.7 трлн (-0.4% м/м и +9.4: г/г), в основном за счет требований к компаниям, которые сократились на ₽0.8 трлн. На динамику повлияла "структура отдельных сделок" и бюджетные потоки конца года. В итоге, динамика требований к экономике за год ближе к середине прогноза ЦБ 7-11%.
В прошлом году была похожая динамика - требования в декабре сокращались. В среднем за три месяца видно, что кредит пошел на замедление.
3️⃣ Срочные депозиты населения значительно выросли +₽1.53 трлн, текущие счета - тоже +₽2.19 трлн, что характерно для декабря, когда бюджет и компании платят. При этом, у компаний срочные депозиты тоже выросли на ₽1.39 трлн, а текущие счета сократились нат ₽0.95 трлн.
Валютные депозиты в системе немного сократились с $174.2 млрд до $173.4 млрд, но это отражение сезонной динамики - в декабре много погашений кредитов. За год они выросли на внушительные $36.9 млрд, из которых $30.6 - компании и $6.2 - население.
В целом можно говорить о том, что корп. кредит в декабре притормозил, бюджет оправдал ожидания. Сберегательная активность оставалось достаточно высокой.
Основные показатели близки (М2) или в рамках траектории прогноза Банка России. В начале года кредитная активность обещает быть слабой.
Кредитные и денежные агрегаты скорее за продолжение цикла постепенного снижения ставок.
@truecon
Банк России опубликовал итоговые цифры по денежной массе и кредиту экономике за декабрь и 2025 год:
В прошлом году была похожая динамика - требования в декабре сокращались. В среднем за три месяца видно, что кредит пошел на замедление.
Валютные депозиты в системе немного сократились с $174.2 млрд до $173.4 млрд, но это отражение сезонной динамики - в декабре много погашений кредитов. За год они выросли на внушительные $36.9 млрд, из которых $30.6 - компании и $6.2 - население.
В целом можно говорить о том, что корп. кредит в декабре притормозил, бюджет оправдал ожидания. Сберегательная активность оставалось достаточно высокой.
Основные показатели близки (М2) или в рамках траектории прогноза Банка России. В начале года кредитная активность обещает быть слабой.
Кредитные и денежные агрегаты скорее за продолжение цикла постепенного снижения ставок.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍71🤔11🔥8👎1😁1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Рынки напряглись
На рынках активно обсуждают то, что Трамп объявит своим кандидатом на место главы ФРС Кевина Уорша и рынкам начинает становиться некомфортно.
В прошлый раз Трамп выбирал между Уоршем и Пауэллом, но выбрал в итоге Пауэлла.
С одной стороны Уорш – это, пожалуй, самый адекватный кандидат из списка, с другой – он очень давний, последовательный и жесткий сторонник сокращения баланса ФРС.
За последние 15 лет рынки и экономические агенты привыкли к тому, что ФРС и бюджет все порешают, поэтому мало на что реагировали, в случае смены парадигмы все будет немного иначе, а все от этой реальности отвыкли.
До сих пор даже небольшое напряжение на денежном рынке провоцировало решение расширить баланс – недавнее решение ФРС тому прямой пример. Нам деле, большая часть сокращения баланса, которое мы видели в последние годы - это изъятие чрезмерно избыточной части ликвидности, припаркованой в обратном РЕПО.
В то же время, как только ЦБ ушли от покупок длинного госдолга – на всех основных рынках доходности существенно выросли и не только за счет роста инфляционных ожиданий – это один из факторов, второй – просто покупки ЦБ прекратились перестали искажать ситуацию с премиями за риск - премии за высокие дефициты вышли на сцену. Это касается госдолгов во всех ключевых регионах: США, ЕС, Япония т.д.
Действия ЦБ после 2008 года расслабили политиков, позволив занимать «столько сколько нужно» по приемлемым ставкам, когда эти покупки ушли и ставки выросли – проблемы начали проявляться, долги оказалось могут дорожать. Влияние массивных покупок активов на балансы ЦБ сильно недооценивалось (сознательно, или нет - не суть), как с точки зрения стимулирования фискальной безалаберности, так и общего влияния на доходности/стоимость активов.
Хотя, понятно, что Трампу это никак не нужно (он яростно хочет удешевления долга и расходов на него) и возможно с Уоршем есть на этот счет определенные договоренности. Мало того многие в ФРС (в особенности Уильямс – глава ФРБ Нью-Йорка) будут в оппозиции стремлению сократить баланс. Но подождем … на словах топить за сокращение активов и делать это на деле – две совсем разные истории.
@truecon
Рынки напряглись
На рынках активно обсуждают то, что Трамп объявит своим кандидатом на место главы ФРС Кевина Уорша и рынкам начинает становиться некомфортно.
«Многие думают, что это человек, который мог бы быть там несколько лет назад», — сказал Трамп.
«По данным источников, знакомых с ситуацией, администрация Трампа готовится к тому, что президент выдвинет кандидатуру Кевина Уорша на пост следующего председателя Федеральной резервной системы.
В четверг президент Дональд Трамп заявил, что планирует объявить о своем кандидате на пост главы центрального банка США в пятницу утром.»
В прошлый раз Трамп выбирал между Уоршем и Пауэллом, но выбрал в итоге Пауэлла.
С одной стороны Уорш – это, пожалуй, самый адекватный кандидат из списка, с другой – он очень давний, последовательный и жесткий сторонник сокращения баланса ФРС.
За последние 15 лет рынки и экономические агенты привыкли к тому, что ФРС и бюджет все порешают, поэтому мало на что реагировали, в случае смены парадигмы все будет немного иначе, а все от этой реальности отвыкли.
До сих пор даже небольшое напряжение на денежном рынке провоцировало решение расширить баланс – недавнее решение ФРС тому прямой пример. Нам деле, большая часть сокращения баланса, которое мы видели в последние годы - это изъятие чрезмерно избыточной части ликвидности, припаркованой в обратном РЕПО.
В то же время, как только ЦБ ушли от покупок длинного госдолга – на всех основных рынках доходности существенно выросли и не только за счет роста инфляционных ожиданий – это один из факторов, второй – просто покупки ЦБ прекратились перестали искажать ситуацию с премиями за риск - премии за высокие дефициты вышли на сцену. Это касается госдолгов во всех ключевых регионах: США, ЕС, Япония т.д.
Действия ЦБ после 2008 года расслабили политиков, позволив занимать «столько сколько нужно» по приемлемым ставкам, когда эти покупки ушли и ставки выросли – проблемы начали проявляться, долги оказалось могут дорожать. Влияние массивных покупок активов на балансы ЦБ сильно недооценивалось (сознательно, или нет - не суть), как с точки зрения стимулирования фискальной безалаберности, так и общего влияния на доходности/стоимость активов.
Хотя, понятно, что Трампу это никак не нужно (он яростно хочет удешевления долга и расходов на него) и возможно с Уоршем есть на этот счет определенные договоренности. Мало того многие в ФРС (в особенности Уильямс – глава ФРБ Нью-Йорка) будут в оппозиции стремлению сократить баланс. Но подождем … на словах топить за сокращение активов и делать это на деле – две совсем разные истории.
@truecon
👍77❤18🔥8🤔6😁3👎1🤯1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России с 1 марта существенно ужесточил условия кредитования крупных компаний, повысив надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой с 40% до 100%.
Это может привести к дополнительному ограничению кредитной активности в начале года, т.к. надбавки будут усиливать давление на капитал банков. По оценке ЦБ таких кредитов в 2025 году было на ₽2.9 трлн, а к концу 2026 года банкам придется увеличить буфер капитала с текущих ₽24 млрд до ₽200 млрд...
Также ужесточены условия по лимитам по ИЖС и кредитам под залог жилья.
@truecon
Банк России с 1 марта существенно ужесточил условия кредитования крупных компаний, повысив надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой с 40% до 100%.
Это может привести к дополнительному ограничению кредитной активности в начале года, т.к. надбавки будут усиливать давление на капитал банков. По оценке ЦБ таких кредитов в 2025 году было на ₽2.9 трлн, а к концу 2026 года банкам придется увеличить буфер капитала с текущих ₽24 млрд до ₽200 млрд...
Критерии для таких компаний:🔸 совокупный долг клиента перед кредитными организациями превышает 2% от капитала банковского сектора;🔸 задолженность компании (и связанных с ней структур) перед банком — больше 50 млрд руб.;🔸 коэффициент покрытия процентов операционной прибылью у компании составляет менее 3.
Также ужесточены условия по лимитам по ИЖС и кредитам под залог жилья.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51🥴12❤7😱6🤣3🤯2👎1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: отток ликвидности на неделе и немного о Кевине ...
Хотя на неделе ФРС купила векселей на $15 млрд, баланс сильно не изменился, т.к. прошло погашение портфеля ипотечных бумаг на $12 млрд.
Но произошел резкий отток ликвидности по линии Минфина, который нарастил свои счета в ФРС до $952 млрд к среде (в четверг уже $968 млрд). Это привело к сокращению резервов банков ниже $2.9 трлн, что могло создавать некоторое напряжение в системе. Но уже в пятницу Минфин США должен был профинансировать февральские бюджетные расходы и вернуть доллары в систему, потому это локальная история.
Но основная история, конечно, номинация Кевина Уорша на пост главы ФРС.
Здесь стоит отметить, что для того, чтобы его утвердить на этой позиции придется дважды пройти утверждение в Сенате, сначала позицию в Совете управляющих (вместо С. Мирана), потом на позицию главы ФРС в мае (завершением срока Дж. Пауэлла). На данный момент ряд сенаторов-республиканцев указали, что не пропустят никакую кандидатуру Трампа пока не будет урегулирована ситуация с уголовным делом против Пауэлла, поэтому процесс может затянуться.
Утверждение Уорша в Сенате может затянуться, или даже не состояться, если Трамп потеряет Конгресс в ноябре.
Позиция Уолша по сокращению баланса ФРС столкнется с серьезным сопротивлением в самой ФРС – денежный рынок и межбанк за 15 лет деградировал и стал сильно зависим от наличия избыточных резервов. Адаптация к более низким уровням резервов будет болезненной, особенно для рынков.
Мало того это может противоречить стремлению Трампа снизить стоимость заимствований при сохранении высоких дефицитов бюджета.
P.S.: То, что Уолш временно мимикрировал под установки Трампа не значит, что он перестал быть ястребом и консерватором, за этим будет интересно наблюдать.
@truecon
США: отток ликвидности на неделе и немного о Кевине ...
Хотя на неделе ФРС купила векселей на $15 млрд, баланс сильно не изменился, т.к. прошло погашение портфеля ипотечных бумаг на $12 млрд.
Но произошел резкий отток ликвидности по линии Минфина, который нарастил свои счета в ФРС до $952 млрд к среде (в четверг уже $968 млрд). Это привело к сокращению резервов банков ниже $2.9 трлн, что могло создавать некоторое напряжение в системе. Но уже в пятницу Минфин США должен был профинансировать февральские бюджетные расходы и вернуть доллары в систему, потому это локальная история.
Но основная история, конечно, номинация Кевина Уорша на пост главы ФРС.
Здесь стоит отметить, что для того, чтобы его утвердить на этой позиции придется дважды пройти утверждение в Сенате, сначала позицию в Совете управляющих (вместо С. Мирана), потом на позицию главы ФРС в мае (завершением срока Дж. Пауэлла). На данный момент ряд сенаторов-республиканцев указали, что не пропустят никакую кандидатуру Трампа пока не будет урегулирована ситуация с уголовным делом против Пауэлла, поэтому процесс может затянуться.
Кто такой мистер Уорш?
В начале 2000-х толковый, перспективный и молодой инвестбанкир, карьера которого резко развернулась в политическую плоскость вместе с женитьбой (в 2002 году) на дочери видного республиканца-спонсора, бизнесмена и друга и сокурсника Трампа Рональда Лаудера (та самая Estée Lauder), кстати, именно он продвинул тему «покупки» Гренландии.
Тесть продвинул Кевина в Национальный экономический совет Белого дома при Буше-младшем (это совсем не в упрёк, Уорш был вполне толковым). Основном наставником здесь стал бывший глава Голдмана, глава NEC, глава президентского совета по разведке (ну и много всего еще) Стивен Фридман (крутой и очень влиятельный).
В 2006 году Буш-младший вполне заслуженно выдвинул Уорша на позицию самого молодого члена Совета управляющих ФРС (Бернанке, пересекавшийся с ним в 2005-2006 годах поддержал), в последствии тот сыграл значимую роль в расшивке кризиса ликвидности 2008 года вместе с Фридманом, который переместила на место главы ФРБ Нью-Йорка в начале 2008 года благодаря связям с Уолл-Стрит и пониманию того, что там происходит.
Уорш активно поддерживал QE1 для расшивки проблем, но также жестко стал противником QE2, фактически заняв позицию «ястреба» и консервативного центробанкира, но не вполне вписывалось в креативный «вертолетный» подход Бернанке. При этом, он не пошел в конфликт, формально проголосовав за QE2 (из уважения к Бену), после чего ушел.
Уорш противник Forward guidance - ему ближе Гринспен - спорно.
Но остался последовательным критиком вечного QE и выросшей роли ФРС в спасении всего и вся (что продолжали делать Йеллен, а позднее Пауэлл). И с Уоршем лично я здесь могу только согласиться – «вегетарианская» политика ФРС способствовала коррозии госфинансов, искажениям на рынках, раздуванию дисбалансов и привела к тому, что мы видим сейчас, в т.ч. рискам потери независимости ФРС и снижению доверия к ней. Благие намерения иногда ведут не туда ...
В 2017 году Трамп выбирал между Уоршем и Пауэллом, но ястребиность первого явно сыграла против него, в итоге был выбран компромиссный и гибкий Пауэлл, которого продвигал министр финансов С. Мнучин, на которого, казалось, будет проще влиять и проще провести через Конгресс (об этом выборе Трамп не раз пожалел).
Утверждение Уорша в Сенате может затянуться, или даже не состояться, если Трамп потеряет Конгресс в ноябре.
Позиция Уолша по сокращению баланса ФРС столкнется с серьезным сопротивлением в самой ФРС – денежный рынок и межбанк за 15 лет деградировал и стал сильно зависим от наличия избыточных резервов. Адаптация к более низким уровням резервов будет болезненной, особенно для рынков.
Мало того это может противоречить стремлению Трампа снизить стоимость заимствований при сохранении высоких дефицитов бюджета.
P.S.: То, что Уолш временно мимикрировал под установки Трампа не значит, что он перестал быть ястребом и консерватором, за этим будет интересно наблюдать.
@truecon
👍65🤔32❤12🔥6😱2👎1😁1
Forwarded from ACI Russia
Дорогие Коллеги! Нашему Партнеру и Другу очень нужна помощь - Евгения Коновалова и её семья оказались в очень сложной ситуации заграницей РФ 😢
Мы надеемся, что всем вместе нам удастся вернуть Женю, её сына и маму в Россию живыми и максимально здоровыми 🙏🏻
Вся информация, ситуация на сегодняшний день, состояние мамы Жени и варианты помощи в группе https://t.iss.one/+eXplkjCOHVxmYmFi
Если нужны прямые контакты Евгении, мы поделимся в личку
Берегите себя 🙏🏻
Мы надеемся, что всем вместе нам удастся вернуть Женю, её сына и маму в Россию живыми и максимально здоровыми 🙏🏻
Вся информация, ситуация на сегодняшний день, состояние мамы Жени и варианты помощи в группе https://t.iss.one/+eXplkjCOHVxmYmFi
Если нужны прямые контакты Евгении, мы поделимся в личку
Берегите себя 🙏🏻
😱8❤🔥5👎2🌚1