#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России: ожидания ухудшились, текущие оценки выросли
Банк России опубликовал данные по мониторингу предприятий в январе.
Индикатор бизнес-климата снизился с 2.6 до 1.7, при этом резко ухудшились ожидания бизнеса (10.7 → 7.5), но оценка текущей ситуации немного улучшилась (-5.3 → -3.8).
Ожидания снизились и по спросу и по производству, при этом, текущие оценки спроса выросли.
❗️Ценовые ожидания бизнеса выросли - средний ожидаемый темп прироста отпускных цен в ближайшие три месяца вырос с 8.5% до 10.4% (в годовом выражении), хотя это даже немного меньше цифр опроса в январе прошлого года (10.8%) и понятно, что отражает ситуацию с повышением налогов и НДС.
🔸 В розничной торговле рост ценовых ожиданий с 11.9% до 15.7% [в прошлом году было 15.4%];
🔸 В обработке потребтоваров рост ценовых ожиданий с 9.7% до 11.5% [в прошлом году было 14%];
Напряженность на рынке труда снижалась до минимума с середины 2023 года, ожидания по найму - на минимумах со второй половины 2022 года.
Загрузка производственных мощностей в обрабатывающей промышленности упала до уровней 2019 года (за счет инвестиционных и промежуточных товаров), хотя в целом по экономике и в секторе потребительских товаров опустилась до уровней начала 2021 года.
В целом опрос говорит скорее в пользу охлаждения деловой активности, сильно ухудшились именно ожидания по спросу.
Инфляционные ожидания предприятий выросли, но по факту они уже все реализованы в повышении цен в январе на волне НДС и прочих факторов с учетом дальнейшего инерционного роста цен темпом 4% (SAAR) в феврале-марте - все что могли уже проиндексировали. Нужно ли на них как-то реагировать изменением траектории ДКП - скорее нет ... хотя Банк России может на это посмотреть иначе.
@truecon
Банк России: ожидания ухудшились, текущие оценки выросли
Банк России опубликовал данные по мониторингу предприятий в январе.
Индикатор бизнес-климата снизился с 2.6 до 1.7, при этом резко ухудшились ожидания бизнеса (10.7 → 7.5), но оценка текущей ситуации немного улучшилась (-5.3 → -3.8).
Ожидания снизились и по спросу и по производству, при этом, текущие оценки спроса выросли.
❗️Ценовые ожидания бизнеса выросли - средний ожидаемый темп прироста отпускных цен в ближайшие три месяца вырос с 8.5% до 10.4% (в годовом выражении), хотя это даже немного меньше цифр опроса в январе прошлого года (10.8%) и понятно, что отражает ситуацию с повышением налогов и НДС.
Напряженность на рынке труда снижалась до минимума с середины 2023 года, ожидания по найму - на минимумах со второй половины 2022 года.
Загрузка производственных мощностей в обрабатывающей промышленности упала до уровней 2019 года (за счет инвестиционных и промежуточных товаров), хотя в целом по экономике и в секторе потребительских товаров опустилась до уровней начала 2021 года.
В целом опрос говорит скорее в пользу охлаждения деловой активности, сильно ухудшились именно ожидания по спросу.
Инфляционные ожидания предприятий выросли, но по факту они уже все реализованы в повышении цен в январе на волне НДС и прочих факторов с учетом дальнейшего инерционного роста цен темпом 4% (SAAR) в феврале-марте - все что могли уже проиндексировали. Нужно ли на них как-то реагировать изменением траектории ДКП - скорее нет ... хотя Банк России может на это посмотреть иначе.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍50🤔20🤣9❤8👎2🎉2🌭2🤯1
#банки #БанкРоссии #ставка #инфляция
ИО населения значимо не изменились в январе
❗️ Оценка инфляционных ожиданий населения в январе не показала сильных изменений - все основное произошло заранее на ожидании повышения налогов: ожидания на ближайший остались на уровне 13.7%, оценки текущей инфляции третий месяц подряд на уровне 14.5%.
🔸 Инфляционные ожидания домохозяйств без сбережений резко подросли с 14.6% до 15.2%, а их оценки наблюдаемой инфляции подросли с 15.6% до 15.9%. Особенно учитывая, что опрос проводился в период, когда основные ценники уже переписали.
🔸 Инфляционные ожидания домохозяйств со сбережениями снизились с 12.3% до 12%. Их оценки наблюдаемой инфляции немного подросли с 13.1% до 13.2%.
Динамика в целом понятна, домохозяйства без сбережений более чувствительны к изменениям цен на товары/услуги базового потребления. Домохозяйства со сбережениями могут быть более чувствительны к изменениям деловой конъюнктуры.
Хотя ИО населения высокие - это и понятно на волне повышения налогов, но скорее всего мы проходим пик роста инфляционных ожиданий.
Средние максимальные ставки по депозитам крупнейших банков снизилась ко второй декаде января до 14.88% годовых. На деле, если проигнорировать буйные летние ожидания быстрого снижения ключевой ставки - то в общем-то динамика максимальных ставок возвращается в траекторию постепенного снижения первой половины 2025 года. около 0.5 п.п в месяц. [понятно, что снижение ставок банками будет несколько опережать траекторию ключевой ставки, из-за большой доли кредитов по плавающим ставкам и ограниченных возможностей хеджитрования процентного риска для крупных банков]
Данные Fran RG по средним ставкам также указывают на возвращение депозитных ставок к траектории постепенного снижения после предновогодней конкуренции за депозиты.
Рыночные ожидания ставок из свопов пока скорее ближе к сценарию в феврале-марте 0 ... -100 , чем к -50...-50, консенсус тоже смещается к паузе в феврале. Не уверен что стоит продолжать метаться вслед за инфляционными принтами - они весь год будут динамичными, для того темп снижения ставки в 4 квартале и был замедлен, чтобы был запас на волатильность текущей конъюнктуры. Если бы мы были сейчас в ставке 15...15.5% - пауза была бы неизбежной, а так не факт ...
До пятницы 13-го еще много данных, но понятную экономическую картину из них вряд ли удастся получить. Хотя посмотрим что будет выходить еще.
@truecon
ИО населения значимо не изменились в январе
❗️ Оценка инфляционных ожиданий населения в январе не показала сильных изменений - все основное произошло заранее на ожидании повышения налогов: ожидания на ближайший остались на уровне 13.7%, оценки текущей инфляции третий месяц подряд на уровне 14.5%.
Динамика в целом понятна, домохозяйства без сбережений более чувствительны к изменениям цен на товары/услуги базового потребления. Домохозяйства со сбережениями могут быть более чувствительны к изменениям деловой конъюнктуры.
Хотя ИО населения высокие - это и понятно на волне повышения налогов, но скорее всего мы проходим пик роста инфляционных ожиданий.
Средние максимальные ставки по депозитам крупнейших банков снизилась ко второй декаде января до 14.88% годовых. На деле, если проигнорировать буйные летние ожидания быстрого снижения ключевой ставки - то в общем-то динамика максимальных ставок возвращается в траекторию постепенного снижения первой половины 2025 года. около 0.5 п.п в месяц. [понятно, что снижение ставок банками будет несколько опережать траекторию ключевой ставки, из-за большой доли кредитов по плавающим ставкам и ограниченных возможностей хеджитрования процентного риска для крупных банков]
Данные Fran RG по средним ставкам также указывают на возвращение депозитных ставок к траектории постепенного снижения после предновогодней конкуренции за депозиты.
Рыночные ожидания ставок из свопов пока скорее ближе к сценарию в феврале-марте 0 ... -100 , чем к -50...-50, консенсус тоже смещается к паузе в феврале. Не уверен что стоит продолжать метаться вслед за инфляционными принтами - они весь год будут динамичными, для того темп снижения ставки в 4 квартале и был замедлен, чтобы был запас на волатильность текущей конъюнктуры. Если бы мы были сейчас в ставке 15...15.5% - пауза была бы неизбежной, а так не факт ...
До пятницы 13-го еще много данных, но понятную экономическую картину из них вряд ли удастся получить. Хотя посмотрим что будет выходить еще.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍49🤔26❤7🥴4🤣3👎1😁1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
За день до заседания по ставке ФРС Д.Трамп, конечно не выдержал и заявил «хочу снижения ставки». Рынки никакого снижения не ждут, оценивая вероятность сохранения ставки в 97%, причем следующее снижение ждут только в июне, когда формально должен уже смениться глава ФРС. Срок Пауэлла заканчивается в мае, если конечно Трамп сможет продвинуть своего кандидата, иначе Джером останется и.о. еще на неопределенное время.
31 января должен уйти из Совета управляющих ФРС ставленник Трампа и один из идеологов экономической политики С.Миран, по идее, к этому моменту нужно выдвинуть кандидата на замену, не исключено, что объявление кандидата на мето главы ФРС приурочат к заседанию по ставкам, с традиционным недовольством, что «Пауэлл тормоз». Хотя сам Трамп недавно брюзжал, что кого не назначь на место главы ФРС – он переобувается и перестает слушать советы, может потому и медлит, «своего в доску» К.Хассета протолкнуть через Сенат шансов мало.
Доллар, тем временем, дружно распродали, причем остальные ключевые рынки США эта распродажа сильно не задела, госдолг более-менее ровно, акции близки к максимумам. Поэтому это история именно падения доллара и его распродажи. Отчасти спровоцированной действиями Японии по стабилизации курса йены в преддверии досрочных выборов 8 февраля. Это подогрело рынок драгметаллов, которые получили новый импульс от падения доллара, но все же история скорее сконцентрирована именно на валютном рынке. К игре на рынке металлов подтягиваются такие имена, как Citadel и ряд других крупных игроков.
Трамп только усилил давление на доллар, заявив, что «все отлично»
Хотя в целом -то понятно, что эти Трамп и Ко скорее играют за ослабление доллара - еще есть куда падать, а разговоры о крепком долларе - это для публики, как и присказки про пошлины.
Трамп заявил, что повысит пошлины на Корею до 25%, если они не будут шевелиться с законодательными решениями. Правда Bloomberg насчитал, что только ¼ угроз Трампа в итоге реализовалась. По мнению Трампа они заработают на пошлинах $600 млрд на [забыв, конечно, добавить, что платили пошлины американские же компании и население].
На деле прирост сборов пока ~$200 млрд за 10 месяцев (…. немного преувеличил), причем не факт, что их не придется вернуть.
Мало того, в последние месяцы сборы пошлин перестали расти – второй месяц подряд сборы в «день пошлин» менее $22 млрд, а накопленным итогом менее $29 млрд – рост прекратился и даже небольшое сокращение.
Но интересно...
@truecon
За день до заседания по ставке ФРС Д.Трамп, конечно не выдержал и заявил «хочу снижения ставки». Рынки никакого снижения не ждут, оценивая вероятность сохранения ставки в 97%, причем следующее снижение ждут только в июне, когда формально должен уже смениться глава ФРС. Срок Пауэлла заканчивается в мае, если конечно Трамп сможет продвинуть своего кандидата, иначе Джером останется и.о. еще на неопределенное время.
31 января должен уйти из Совета управляющих ФРС ставленник Трампа и один из идеологов экономической политики С.Миран, по идее, к этому моменту нужно выдвинуть кандидата на замену, не исключено, что объявление кандидата на мето главы ФРС приурочат к заседанию по ставкам, с традиционным недовольством, что «Пауэлл тормоз». Хотя сам Трамп недавно брюзжал, что кого не назначь на место главы ФРС – он переобувается и перестает слушать советы, может потому и медлит, «своего в доску» К.Хассета протолкнуть через Сенат шансов мало.
Доллар, тем временем, дружно распродали, причем остальные ключевые рынки США эта распродажа сильно не задела, госдолг более-менее ровно, акции близки к максимумам. Поэтому это история именно падения доллара и его распродажи. Отчасти спровоцированной действиями Японии по стабилизации курса йены в преддверии досрочных выборов 8 февраля. Это подогрело рынок драгметаллов, которые получили новый импульс от падения доллара, но все же история скорее сконцентрирована именно на валютном рынке. К игре на рынке металлов подтягиваются такие имена, как Citadel и ряд других крупных игроков.
Трамп только усилил давление на доллар, заявив, что «все отлично»
«Нет, я думаю, все отлично … посмотрите, какие дела мы ведем. Доллар чувствует себя прекрасно»
Хотя в целом -то понятно, что эти Трамп и Ко скорее играют за ослабление доллара - еще есть куда падать, а разговоры о крепком долларе - это для публики, как и присказки про пошлины.
Трамп заявил, что повысит пошлины на Корею до 25%, если они не будут шевелиться с законодательными решениями. Правда Bloomberg насчитал, что только ¼ угроз Трампа в итоге реализовалась. По мнению Трампа они заработают на пошлинах $600 млрд на [забыв, конечно, добавить, что платили пошлины американские же компании и население].
На деле прирост сборов пока ~$200 млрд за 10 месяцев (…. немного преувеличил), причем не факт, что их не придется вернуть.
Мало того, в последние месяцы сборы пошлин перестали расти – второй месяц подряд сборы в «день пошлин» менее $22 млрд, а накопленным итогом менее $29 млрд – рост прекратился и даже небольшое сокращение.
Но интересно...
@truecon
13👍91❤16🤔11🔥5😁3😢2👎1
#БанкРоссии #ставки #инфляция
‼️Недельная инфляция постепенно успокаиваеnся: прирост замедлился до 0.19% н/н, с начала месяца накопленная инфляция 1.91% - продолжаем идти ближе к 2% +/- .
Годовая инфляция в январе может ускориться до ~6.4% г/г после падения до 5.6% г/г в декабре. Основные драйверы: плодоовощная продукция, где балом правит огурец (+4.6% н/н).
Средняя за три месяца инфляция с поправкой на сезонность может приблизиться к 8% (SAAR) из которых не менее половины - это налоги, тарифы и прочие разовые истории, остальное в принципе вблизи цели ЦБ.
По итогам месяца, понятно еще могут быть пересмотры... но данные выйдут уже после решения Банка России по ставке. Хотя январская инфляция и выглядит формально высокой, но вряд ли выглядит как-что-то экстраординарное и лично меня не очень удивляет, с учетом налогов, тарифов и низкой динамики ноября-декабря.
@truecon
‼️Недельная инфляция постепенно успокаиваеnся: прирост замедлился до 0.19% н/н, с начала месяца накопленная инфляция 1.91% - продолжаем идти ближе к 2% +/- .
Годовая инфляция в январе может ускориться до ~6.4% г/г после падения до 5.6% г/г в декабре. Основные драйверы: плодоовощная продукция, где балом правит огурец (+4.6% н/н).
Средняя за три месяца инфляция с поправкой на сезонность может приблизиться к 8% (SAAR) из которых не менее половины - это налоги, тарифы и прочие разовые истории, остальное в принципе вблизи цели ЦБ.
По итогам месяца, понятно еще могут быть пересмотры... но данные выйдут уже после решения Банка России по ставке. Хотя январская инфляция и выглядит формально высокой, но вряд ли выглядит как-что-то экстраординарное и лично меня не очень удивляет, с учетом налогов, тарифов и низкой динамики ноября-декабря.
@truecon
12👍63🤔23❤4😁3🙏1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: надо подождать
Первое заседание ФРС по ставке в 2026 году прошло совсем без интриги - ставка осталась неизменной на уровне 3.5-3.75%. Члены совета управляющих Уоллер (еще надеется на пост главы ФРС) и Миран (уходит через несколько дней) высказались против, проголосовав за снижение ставки на 25 б.п.
В заявлении ФРС убрала формулировку, указывающую на риски для рынка труда, что достаточно четко сигнализирует о паузе.
Дж. Пауэлл заявил, что ФРС может позволить себе подождать и понаблюдать за ситуацией.
Хотя ястребом Пауэлл точно не выглядел, скорее как всегда сглаживал и осторожничал. В повышенной инфляции глава ФРС обвинил тарифы Трампа, но считает, что эффект скорее будет временным. Но неопределенность остается высокой.
ДКП или нейтральная, или умеренно-жесткая - пока так и не определились. Траектория долга неустойчивая, Пауэлл не считает, что ФРС уже потеряла независимость.
📌 Рост цен на энергию и падение доллара добавят еще драйва инфляции в ближайшие месяцы - зимние ценники не порадуют американских потребителей.
Пауэлл, что ему характерно, обходил все острые углы, поэтому все вышло в основном уныло, а основные рынки не особо реагировали, хотя акции и доходности немного подросли, доллар немного припал.
Золото опять улетело в небеса выше $5400, хотя это в меньшей степени связано с заседанием ФРС.
P.S.: Бессент заявил, что они объявят кандидата на место главы ФРС на следующей неделе.
@truecon
ФРС: надо подождать
Первое заседание ФРС по ставке в 2026 году прошло совсем без интриги - ставка осталась неизменной на уровне 3.5-3.75%. Члены совета управляющих Уоллер (еще надеется на пост главы ФРС) и Миран (уходит через несколько дней) высказались против, проголосовав за снижение ставки на 25 б.п.
В заявлении ФРС убрала формулировку, указывающую на риски для рынка труда, что достаточно четко сигнализирует о паузе.
Дж. Пауэлл заявил, что ФРС может позволить себе подождать и понаблюдать за ситуацией.
«Перспективы экономической активности ... заметно улучшились со времени последнего заседания.»
Хотя ястребом Пауэлл точно не выглядел, скорее как всегда сглаживал и осторожничал. В повышенной инфляции глава ФРС обвинил тарифы Трампа, но считает, что эффект скорее будет временным. Но неопределенность остается высокой.
ДКП или нейтральная, или умеренно-жесткая - пока так и не определились. Траектория долга неустойчивая, Пауэлл не считает, что ФРС уже потеряла независимость.
Пауэлл, что ему характерно, обходил все острые углы, поэтому все вышло в основном уныло, а основные рынки не особо реагировали, хотя акции и доходности немного подросли, доллар немного припал.
Золото опять улетело в небеса выше $5400, хотя это в меньшей степени связано с заседанием ФРС.
P.S.: Бессент заявил, что они объявят кандидата на место главы ФРС на следующей неделе.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍60🤔13🔥8❤5👎2😁1😢1
#gold #доллар #инфляция #ставки
Много разговоров о последнем полете золота, но скорее всего банально рынок прорвало на закрытии "шортов" выше $4500 . Все остальное скорее поиски каких-то обоснований и объяснений такого полета. Но реальность скорее всего банальнее...
Пара моментов:
🔸 При текущих ценах долларовая М2 в США падает в золотом выражении до 4 млрд унций, до дна 1979 года еще далеко, но симптоматично ...
🔸 Изменение цен на золото в 2025 году - это один из значимых факторов укрепления рубля, при этом средняя цена наи золото в 2024 году была $2.4k, в 2025 году - $3.4k, сейчас $5.5k. Хотя сами объемы здесь не столь высоки, но интенсивность изменений это перекрывает.
Причем в плане влияния на курс золото влияет ка в контексте роста притока валюты от экспорта, так и абсорбируя спрос на валютные сбережения при внутреннем инвестиционном спросе.
@truecon
Много разговоров о последнем полете золота, но скорее всего банально рынок прорвало на закрытии "шортов" выше $4500 . Все остальное скорее поиски каких-то обоснований и объяснений такого полета. Но реальность скорее всего банальнее...
Пара моментов:
Причем в плане влияния на курс золото влияет ка в контексте роста притока валюты от экспорта, так и абсорбируя спрос на валютные сбережения при внутреннем инвестиционном спросе.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍87🔥10🤔9😁4🤯2❤1👎1
#экономика #США #экспорт #импорт
Качели во внешней торговле США в конце 2025 года были приличными:
🔸 Экспорт в ноябре упал на 3.6% м/м до $292 млрд после роста в октябре на 3% м/м на вывозе драгметаллов. Упал он тоже отчасти на драгметаллах, фармацевтике и автосекторе.
🔸 Импорт взлетел на 5% м/м до $348.9 млрд после падения в октябре на 3% в основном за счет компьютеров, процессоров и фармпрепаратов.
В итоге дефицит торгового баланса подскочил в ноябре до $56.8 млрд после провала в октябре до $29.2 млрд,
Понятно, что данные уже с приличным отставанием, только за ноябрь, но в общем-то даже после снижения, вывоз золота и драгметаллов из США оставался на крайне высоком уровне $12.9 млрд за месяц (3.1 млн унций по рыночным ценам). Вывоз золота из США резко активизировался после повышения в августе пошлин Трампом.
❗️Само золото, тем временем, бойко слетело до $5.2k, вместе с остальными драгметаллами, акциями и биткоином
@truecon
Качели во внешней торговле США в конце 2025 года были приличными:
В итоге дефицит торгового баланса подскочил в ноябре до $56.8 млрд после провала в октябре до $29.2 млрд,
Понятно, что данные уже с приличным отставанием, только за ноябрь, но в общем-то даже после снижения, вывоз золота и драгметаллов из США оставался на крайне высоком уровне $12.9 млрд за месяц (3.1 млн унций по рыночным ценам). Вывоз золота из США резко активизировался после повышения в августе пошлин Трампом.
❗️Само золото, тем временем, бойко слетело до $5.2k, вместе с остальными драгметаллами, акциями и биткоином
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍39👌7🤔6🔥3😁2😱2❤1👎1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России опубликовал итоговые цифры по денежной массе и кредиту экономике за декабрь и 2025 год:
1️⃣ Денежная масса М2 выросла за месяц на ₽4.9 трлн (3.9% м/м и 10.6% г/г) - чуть выше прогноза Банка России 7-10%, но это уже было видно и по предварительным данным, отклонение от прогноза при такой реальной ставке в общем-то вряд ли значимо.
2️⃣ Требования к экономике за декабрь сократились на ₽0.7 трлн (-0.4% м/м и +9.4: г/г), в основном за счет требований к компаниям, которые сократились на ₽0.8 трлн. На динамику повлияла "структура отдельных сделок" и бюджетные потоки конца года. В итоге, динамика требований к экономике за год ближе к середине прогноза ЦБ 7-11%.
В прошлом году была похожая динамика - требования в декабре сокращались. В среднем за три месяца видно, что кредит пошел на замедление.
3️⃣ Срочные депозиты населения значительно выросли +₽1.53 трлн, текущие счета - тоже +₽2.19 трлн, что характерно для декабря, когда бюджет и компании платят. При этом, у компаний срочные депозиты тоже выросли на ₽1.39 трлн, а текущие счета сократились нат ₽0.95 трлн.
Валютные депозиты в системе немного сократились с $174.2 млрд до $173.4 млрд, но это отражение сезонной динамики - в декабре много погашений кредитов. За год они выросли на внушительные $36.9 млрд, из которых $30.6 - компании и $6.2 - население.
В целом можно говорить о том, что корп. кредит в декабре притормозил, бюджет оправдал ожидания. Сберегательная активность оставалось достаточно высокой.
Основные показатели близки (М2) или в рамках траектории прогноза Банка России. В начале года кредитная активность обещает быть слабой.
Кредитные и денежные агрегаты скорее за продолжение цикла постепенного снижения ставок.
@truecon
Банк России опубликовал итоговые цифры по денежной массе и кредиту экономике за декабрь и 2025 год:
В прошлом году была похожая динамика - требования в декабре сокращались. В среднем за три месяца видно, что кредит пошел на замедление.
Валютные депозиты в системе немного сократились с $174.2 млрд до $173.4 млрд, но это отражение сезонной динамики - в декабре много погашений кредитов. За год они выросли на внушительные $36.9 млрд, из которых $30.6 - компании и $6.2 - население.
В целом можно говорить о том, что корп. кредит в декабре притормозил, бюджет оправдал ожидания. Сберегательная активность оставалось достаточно высокой.
Основные показатели близки (М2) или в рамках траектории прогноза Банка России. В начале года кредитная активность обещает быть слабой.
Кредитные и денежные агрегаты скорее за продолжение цикла постепенного снижения ставок.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍71🤔11🔥8👎1😁1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Рынки напряглись
На рынках активно обсуждают то, что Трамп объявит своим кандидатом на место главы ФРС Кевина Уорша и рынкам начинает становиться некомфортно.
В прошлый раз Трамп выбирал между Уоршем и Пауэллом, но выбрал в итоге Пауэлла.
С одной стороны Уорш – это, пожалуй, самый адекватный кандидат из списка, с другой – он очень давний, последовательный и жесткий сторонник сокращения баланса ФРС.
За последние 15 лет рынки и экономические агенты привыкли к тому, что ФРС и бюджет все порешают, поэтому мало на что реагировали, в случае смены парадигмы все будет немного иначе, а все от этой реальности отвыкли.
До сих пор даже небольшое напряжение на денежном рынке провоцировало решение расширить баланс – недавнее решение ФРС тому прямой пример. Нам деле, большая часть сокращения баланса, которое мы видели в последние годы - это изъятие чрезмерно избыточной части ликвидности, припаркованой в обратном РЕПО.
В то же время, как только ЦБ ушли от покупок длинного госдолга – на всех основных рынках доходности существенно выросли и не только за счет роста инфляционных ожиданий – это один из факторов, второй – просто покупки ЦБ прекратились перестали искажать ситуацию с премиями за риск - премии за высокие дефициты вышли на сцену. Это касается госдолгов во всех ключевых регионах: США, ЕС, Япония т.д.
Действия ЦБ после 2008 года расслабили политиков, позволив занимать «столько сколько нужно» по приемлемым ставкам, когда эти покупки ушли и ставки выросли – проблемы начали проявляться, долги оказалось могут дорожать. Влияние массивных покупок активов на балансы ЦБ сильно недооценивалось (сознательно, или нет - не суть), как с точки зрения стимулирования фискальной безалаберности, так и общего влияния на доходности/стоимость активов.
Хотя, понятно, что Трампу это никак не нужно (он яростно хочет удешевления долга и расходов на него) и возможно с Уоршем есть на этот счет определенные договоренности. Мало того многие в ФРС (в особенности Уильямс – глава ФРБ Нью-Йорка) будут в оппозиции стремлению сократить баланс. Но подождем … на словах топить за сокращение активов и делать это на деле – две совсем разные истории.
@truecon
Рынки напряглись
На рынках активно обсуждают то, что Трамп объявит своим кандидатом на место главы ФРС Кевина Уорша и рынкам начинает становиться некомфортно.
«Многие думают, что это человек, который мог бы быть там несколько лет назад», — сказал Трамп.
«По данным источников, знакомых с ситуацией, администрация Трампа готовится к тому, что президент выдвинет кандидатуру Кевина Уорша на пост следующего председателя Федеральной резервной системы.
В четверг президент Дональд Трамп заявил, что планирует объявить о своем кандидате на пост главы центрального банка США в пятницу утром.»
В прошлый раз Трамп выбирал между Уоршем и Пауэллом, но выбрал в итоге Пауэлла.
С одной стороны Уорш – это, пожалуй, самый адекватный кандидат из списка, с другой – он очень давний, последовательный и жесткий сторонник сокращения баланса ФРС.
За последние 15 лет рынки и экономические агенты привыкли к тому, что ФРС и бюджет все порешают, поэтому мало на что реагировали, в случае смены парадигмы все будет немного иначе, а все от этой реальности отвыкли.
До сих пор даже небольшое напряжение на денежном рынке провоцировало решение расширить баланс – недавнее решение ФРС тому прямой пример. Нам деле, большая часть сокращения баланса, которое мы видели в последние годы - это изъятие чрезмерно избыточной части ликвидности, припаркованой в обратном РЕПО.
В то же время, как только ЦБ ушли от покупок длинного госдолга – на всех основных рынках доходности существенно выросли и не только за счет роста инфляционных ожиданий – это один из факторов, второй – просто покупки ЦБ прекратились перестали искажать ситуацию с премиями за риск - премии за высокие дефициты вышли на сцену. Это касается госдолгов во всех ключевых регионах: США, ЕС, Япония т.д.
Действия ЦБ после 2008 года расслабили политиков, позволив занимать «столько сколько нужно» по приемлемым ставкам, когда эти покупки ушли и ставки выросли – проблемы начали проявляться, долги оказалось могут дорожать. Влияние массивных покупок активов на балансы ЦБ сильно недооценивалось (сознательно, или нет - не суть), как с точки зрения стимулирования фискальной безалаберности, так и общего влияния на доходности/стоимость активов.
Хотя, понятно, что Трампу это никак не нужно (он яростно хочет удешевления долга и расходов на него) и возможно с Уоршем есть на этот счет определенные договоренности. Мало того многие в ФРС (в особенности Уильямс – глава ФРБ Нью-Йорка) будут в оппозиции стремлению сократить баланс. Но подождем … на словах топить за сокращение активов и делать это на деле – две совсем разные истории.
@truecon
👍77❤18🔥8🤔6😁3👎1🤯1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России с 1 марта существенно ужесточил условия кредитования крупных компаний, повысив надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой с 40% до 100%.
Это может привести к дополнительному ограничению кредитной активности в начале года, т.к. надбавки будут усиливать давление на капитал банков. По оценке ЦБ таких кредитов в 2025 году было на ₽2.9 трлн, а к концу 2026 года банкам придется увеличить буфер капитала с текущих ₽24 млрд до ₽200 млрд...
Также ужесточены условия по лимитам по ИЖС и кредитам под залог жилья.
@truecon
Банк России с 1 марта существенно ужесточил условия кредитования крупных компаний, повысив надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой с 40% до 100%.
Это может привести к дополнительному ограничению кредитной активности в начале года, т.к. надбавки будут усиливать давление на капитал банков. По оценке ЦБ таких кредитов в 2025 году было на ₽2.9 трлн, а к концу 2026 года банкам придется увеличить буфер капитала с текущих ₽24 млрд до ₽200 млрд...
Критерии для таких компаний:🔸 совокупный долг клиента перед кредитными организациями превышает 2% от капитала банковского сектора;🔸 задолженность компании (и связанных с ней структур) перед банком — больше 50 млрд руб.;🔸 коэффициент покрытия процентов операционной прибылью у компании составляет менее 3.
Также ужесточены условия по лимитам по ИЖС и кредитам под залог жилья.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51🥴12❤7😱6🤣3🤯2👎1