November 30, 2024
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
Официальный курс в понедельник пришёл к не которому временному равновесию:
🟢 CNYRUB – 14.6258
🟢 USDRUB – 107.1758
В моменте фактически обнулился спред между офшором и внутренними курсами. Кросс-курс USDCNY 7.33 по официальным данным практически не отличается от внешнего.
Несмотря на это, вряд ли пока можно говорить о каких-то фундаментальных факторах курсообразования. Перетоки между внешним и внутренним рынком остаются ограниченными. В этом плане ряд предложений по увеличению обязательной продажи выручки экспортерам не имеют на данный момент никакого практического смысла.
Продажи юаня на бирже со стороны Банка России выросли до 8.3 млрд руб. в день. Внешне кажется не такой большой объем, но при постоянных продажах это достаточно значимая (стабилизирующая) величина для рынка, т.к. это 8-10% объёма торгов на бирже.
Проблемой продолжат оставаться сложности с транзакциями оффшор-оншор, поэтому "качели" вряд ли закончены, курс сейчас скорее отражает локальный баланс, который может быстро меняться при новых перекосах спроса/предложения в моменте.
@truecon
Официальный курс в понедельник пришёл к не которому временному равновесию:
🟢 CNYRUB – 14.6258
🟢 USDRUB – 107.1758
В моменте фактически обнулился спред между офшором и внутренними курсами. Кросс-курс USDCNY 7.33 по официальным данным практически не отличается от внешнего.
Несмотря на это, вряд ли пока можно говорить о каких-то фундаментальных факторах курсообразования. Перетоки между внешним и внутренним рынком остаются ограниченными. В этом плане ряд предложений по увеличению обязательной продажи выручки экспортерам не имеют на данный момент никакого практического смысла.
Продажи юаня на бирже со стороны Банка России выросли до 8.3 млрд руб. в день. Внешне кажется не такой большой объем, но при постоянных продажах это достаточно значимая (стабилизирующая) величина для рынка, т.к. это 8-10% объёма торгов на бирже.
Проблемой продолжат оставаться сложности с транзакциями оффшор-оншор, поэтому "качели" вряд ли закончены, курс сейчас скорее отражает локальный баланс, который может быстро меняться при новых перекосах спроса/предложения в моменте.
@truecon
December 3, 2024
December 4, 2024
#Россия #FX #Минфин #ставки #ОФЗ #бюджет #долг
Минфин опубликовал планы покупки валюты в ближайший месяц: с 6 декабря по 14 января планируется купить юаня и золота на ₽114 млрд, т.е. по ₽5.4 млрд в день. Нужно отдельно выделить период до конца года, когда Банк России не будет зеркалировать эти операции, т.е. покупать валюту в рамках бюджетного правила, т.е. до конца года продажи валюты будут неизменны ₽8.4 млрд. В первые дни 2025 года продажи могут сократиться, если решение ЦБ не продлит.
Также Банк России в конце месяца должен опубликовать сколько он будет продавать в первой половине 2025 года в рамках зеркалирования операций ФНБ, цифры пока не известны, но исходя из того, что бюджет использует ₽1.3 трлн из ФНБ (₽0.65 трлн за полугодие) и инвестирует до ₽0.6-0.7 трлн, т.е. ежедневные продажи могут вырасти до ~₽11 млрд в день, хотя точных цифр, конечно нет, ЦБ учтет в продажах «отложенные покупки» конца этого года скорее всего.
❗️Минфин разместил новый флоатер 29026 на ₽1 трлн в полном объеме по 93.5% от номинала, спрос был на ₽1.59 трлн., еще столько же и план выполнен … а кто-то сомневался.
@truecon
Минфин опубликовал планы покупки валюты в ближайший месяц: с 6 декабря по 14 января планируется купить юаня и золота на ₽114 млрд, т.е. по ₽5.4 млрд в день. Нужно отдельно выделить период до конца года, когда Банк России не будет зеркалировать эти операции, т.е. покупать валюту в рамках бюджетного правила, т.е. до конца года продажи валюты будут неизменны ₽8.4 млрд. В первые дни 2025 года продажи могут сократиться, если решение ЦБ не продлит.
Также Банк России в конце месяца должен опубликовать сколько он будет продавать в первой половине 2025 года в рамках зеркалирования операций ФНБ, цифры пока не известны, но исходя из того, что бюджет использует ₽1.3 трлн из ФНБ (₽0.65 трлн за полугодие) и инвестирует до ₽0.6-0.7 трлн, т.е. ежедневные продажи могут вырасти до ~₽11 млрд в день, хотя точных цифр, конечно нет, ЦБ учтет в продажах «отложенные покупки» конца этого года скорее всего.
❗️Минфин разместил новый флоатер 29026 на ₽1 трлн в полном объеме по 93.5% от номинала, спрос был на ₽1.59 трлн., еще столько же и план выполнен … а кто-то сомневался.
@truecon
December 4, 2024
#инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
Огурцом по ставке ...
Недельная инфляция с 26 ноября по 2 декабря выдала 0.5% н/н, из которых 0.36% за ноябрь и 0.14% за декабрь. С начала года инфляция уже составила 8.33%, практически добежав до верхней границы прогноза ЦБ 8.5%, годовая инфляция ускорилась до 9.07% г/г. Огурец прибавляет по 10% каждую неделю (+9.5% н/н), но и помидор добавляет (6.7% н/н) и другие продукты на месте не стоят – инфляция в основе продуктовая. Курс "подогрел" и непродовольственную инфляцию.
Цены в ноябре выросли на 1.51% м/м, у меня вышло около 14.5% (SAAR), что очевидно говорит о существенном ускорении инфляции в ноябре, до максимальных для этого месяца за 10 лет уровней. В общем-то уже понятно, что реагировать на это Банк России может достаточно жестко.
@truecon
Огурцом по ставке ...
Недельная инфляция с 26 ноября по 2 декабря выдала 0.5% н/н, из которых 0.36% за ноябрь и 0.14% за декабрь. С начала года инфляция уже составила 8.33%, практически добежав до верхней границы прогноза ЦБ 8.5%, годовая инфляция ускорилась до 9.07% г/г. Огурец прибавляет по 10% каждую неделю (+9.5% н/н), но и помидор добавляет (6.7% н/н) и другие продукты на месте не стоят – инфляция в основе продуктовая. Курс "подогрел" и непродовольственную инфляцию.
Цены в ноябре выросли на 1.51% м/м, у меня вышло около 14.5% (SAAR), что очевидно говорит о существенном ускорении инфляции в ноябре, до максимальных для этого месяца за 10 лет уровней. В общем-то уже понятно, что реагировать на это Банк России может достаточно жестко.
@truecon
December 4, 2024
Forwarded from Банк России
#БанковскийСектор
⚙️ Корпоративное кредитование в третьем квартале продолжило активно расти, а розничное — замедлилось
🔵 Корпоративный портфель по-прежнему быстро увеличивался — 6,4 после 5% во втором квартале 2024 года. Основной прирост пришелся на менее чувствительные к ужесточению денежно-кредитных условий сегменты: проектное финансирование строительства жилья и кредитование начатых ранее инвестиционных проектов, реализуемых крупными компаниями. Годовой прогноз повышен до 17-20%, при этом ожидается, что жесткая денежно-кредитная политика будет способствовать снижению темпов роста корпоративного кредитования до более адекватных уровней в 2025 году.
🔵 Рост ипотеки замедлился до 2,4 с 6,3% из-за прекращения массовой нецелевой льготной программы господдержки. По итогам года прирост составит до 15% (без учета сделок секьюритизации — 8-11%). Необеспеченное потребительское кредитование также замедлилось до 3,4 с 5,9% в условиях ужесточения макропруденциального регулирования и роста ставок. Однако верхняя граница годового прогноза была повышена до +18%.
🔵 Средства граждан на счетах в банках продолжили расти, но медленнее, чем во втором квартале (+3,8 после +6,5%). Отчасти это объясняется высокими отпускными тратами. При этом с учетом того, что в четвертом квартале может произойти значительный сезонный приток средств, в том числе связанный с выплатой годовых бонусов в преддверии повышения налоговых отчислений, годовой прогноз повышен до 23-26%.
🔵 Прирост корпоративных средств ускорился до 4,7 с 2,2% — в основном увеличились рублевые средства компаний-экспортеров. Годовой прогноз скорректирован вверх до 9-12%.
🔵 Прибыль банковского сектора составила 1,1 триллиона рублей, но общий финансовый результат с учетом отрицательной переоценки ценных бумаг, отраженной напрямую в капитале, был ниже — 0,8 триллиона рублей.
Подробнее — в обзоре «Банковский сектор»➡️
Подробнее — в обзоре «Банковский сектор»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 5, 2024
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар #банки #ликвидность
Фактические ставки растут, но далеки от ключевой...
Банк России опубликовал квартальный обзор банковского сектора, хотя практически все данные, которые в нем есть мы уже видели в ежемесячных отчетах, есть ряд моментов, которые характерны именно квартальному отчету. Самое интересное – это, конечно, стоимость фондирования банков и стоимость привлечения ресурсов:
✔️ Стоимость фондирования выросла с 9.8% до 10.9% - это средняя цена по которой банки привлекают деньги. До начала повышения ставок она была 4.7%, т.е. прибавили 6.2 п.п., хотя ставка ЦБ выросла с 7.5% до 19%, т.е. на 11.5 п.п.
✔️ Доходность размещения выросла в третьем квартале с 14.5% до 15.5%, т.е. на 1 п.п за квартал их которых ~0.5 п.п – это инерция от повышения ставок в 2023 году, а ~0.5 п.п – это отражение повышения ставки до 19% в июне-сентябре. Со второго квартала средняя стоимость кредитных ресурсов выросла 9.5% до 15.5%, т.е. на 6 п.п.
Это важно, потому как именно это индикаторы, которые указывают фактическую ставку, или стоимость кредитов в экономике.
‼️Банк России повысил ключевую ставку с 7.5 до 19%, т.е. на 11.5 п.п., до экономики дошло только 6 п.п. повышения. На самом деле даже меньше, вероятно, за счет учета в процентных доходах банков субсидии Минфина по льготным кредитам. На четвертый квартал придется еще ~1.5 п.п. (в 4 квартале еще до 0.2-...0.3 п.п может добавить рост спредов к КС) прироста стоимости кредитного ресурса, приблизимся к фактической стоимости денег вблизи 17% и дальше инерция будет добавлять по 0.6-0.7 п.п. в квартал. Это и есть фактическая скорость трансмиссии денежно-кредитной политики, хотя рост спредов к ключевой может еще немного ускорить этот процесс.
📍Мало того, инерция роста сохранится и когда ЦБ начнет понижать ставку, только для ее компенсации придется понижать ставку не менее чем на 3 п.п. в квартал на первом этапе, просто для того, чтобы средняя ставка в экономике не росла.
Стоимость кредитного риска по кредитам населению выросла до 3.2%, по корпкредитам оставалась на минимумах 0.3% - будет расти, конечно, при текущем ужесточении и уже росте реструктуризаций.
Банк России описал за какие шалости он ограничил основной механизм предоставления ликвидности - банки использовали его, чтобы "подлечить" норматив по ликвидности )
🔥 Рубль: похоже таки пробились экспортные потоки, что быстро вернуло рубль к фундаментально более разумным уровням. Это, правда не меняет того, что летать можем еще буйно, ликвидность нестабильна, транзакционные каналы - тоже, а импортеры эти риски будут закладывать в цены.. правда при замедлении роста спроса это будет делать сложнее.
@truecon
Фактические ставки растут, но далеки от ключевой...
Банк России опубликовал квартальный обзор банковского сектора, хотя практически все данные, которые в нем есть мы уже видели в ежемесячных отчетах, есть ряд моментов, которые характерны именно квартальному отчету. Самое интересное – это, конечно, стоимость фондирования банков и стоимость привлечения ресурсов:
Это важно, потому как именно это индикаторы, которые указывают фактическую ставку, или стоимость кредитов в экономике.
‼️Банк России повысил ключевую ставку с 7.5 до 19%, т.е. на 11.5 п.п., до экономики дошло только 6 п.п. повышения. На самом деле даже меньше, вероятно, за счет учета в процентных доходах банков субсидии Минфина по льготным кредитам. На четвертый квартал придется еще ~1.5 п.п. (в 4 квартале еще до 0.2-...0.3 п.п может добавить рост спредов к КС) прироста стоимости кредитного ресурса, приблизимся к фактической стоимости денег вблизи 17% и дальше инерция будет добавлять по 0.6-0.7 п.п. в квартал. Это и есть фактическая скорость трансмиссии денежно-кредитной политики, хотя рост спредов к ключевой может еще немного ускорить этот процесс.
📍Мало того, инерция роста сохранится и когда ЦБ начнет понижать ставку, только для ее компенсации придется понижать ставку не менее чем на 3 п.п. в квартал на первом этапе, просто для того, чтобы средняя ставка в экономике не росла.
Стоимость кредитного риска по кредитам населению выросла до 3.2%, по корпкредитам оставалась на минимумах 0.3% - будет расти, конечно, при текущем ужесточении и уже росте реструктуризаций.
Банк России описал за какие шалости он ограничил основной механизм предоставления ликвидности - банки использовали его, чтобы "подлечить" норматив по ликвидности )
🔥 Рубль: похоже таки пробились экспортные потоки, что быстро вернуло рубль к фундаментально более разумным уровням. Это, правда не меняет того, что летать можем еще буйно, ликвидность нестабильна, транзакционные каналы - тоже, а импортеры эти риски будут закладывать в цены.. правда при замедлении роста спроса это будет делать сложнее.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 5, 2024
Forwarded from PRO облигации
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Борьба за все хорошее, методами, которые хорошо известны.
December 6, 2024
#ставки #банки #кредит #БанкРоссии #инфляция
Кредит населению стремительно сворачивается
По предварительной оценке Frank RG, объем выданных кредитов населению в ноябре рухнул еще на 28.4% м/м до ₽626 млрд❗️. Это означает, что в ноябре происходило сокращение кредитного портфеля, а не просто сокращение выдач.
✔️ Выдачи ипотеки упали на 27% м/м до ₽259.7 млрд, здесь, конечно сказался, как рост ставок по ипотеке до 30%, так и некоторые задержки с лимитами по льготной ипотеке, хотя по ней выдачи все же около ₽200 млрд сохраняются, рухнула именно рыночная ипотека.
✔️ Выдачи кредитов наличными рухнули еще ниже до ₽225.9 млрд (-29.1% м/м), как и ожидалось сокращение кредитного портфеля пока здесь только ускоряется, до -1.5% за месяц.
✔️ Выдачи автокредитов тоже резко рухнули до ₽115.5 млрд (-31.1% м/м) – эффект от ожиданий роста цен из-за утильсбора завершился, а выдачи были даже ниже прошлогодних. Выдачи POS-кредитов упали до ₽25.5 млрд (-21.8%).
С поправкой на сезонность падение выдач немного поскромнее, потому как ноябрь - это скорее период сезонного охлаждения кредитования перед декабрьским всплеском.
До недавнего времени прирост кредита населению составлял ₽6-7 трлн за год, что обеспечивало значительный вклад в прирост спроса в экономике, сейчас этот кредитный импульс себя исчерпал и даже становится отрицательным.
P.S.: Корпкредит пока под вопросом, но в ноябре должно быть сильное торможение.
@truecon
Кредит населению стремительно сворачивается
По предварительной оценке Frank RG, объем выданных кредитов населению в ноябре рухнул еще на 28.4% м/м до ₽626 млрд❗️. Это означает, что в ноябре происходило сокращение кредитного портфеля, а не просто сокращение выдач.
С поправкой на сезонность падение выдач немного поскромнее, потому как ноябрь - это скорее период сезонного охлаждения кредитования перед декабрьским всплеском.
До недавнего времени прирост кредита населению составлял ₽6-7 трлн за год, что обеспечивало значительный вклад в прирост спроса в экономике, сейчас этот кредитный импульс себя исчерпал и даже становится отрицательным.
P.S.: Корпкредит пока под вопросом, но в ноябре должно быть сильное торможение.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 6, 2024
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты капают
Ноябрьские отчеты Минфина США по долгу показывают, что Йеллен продолжает играть в такие же игры, как и в третьем квартале – из $495 млрд прироста долга за два месяца $385 млрд заняли краткосрочными векселями (больше квартального плана). Отдельно в ноябре, из прироста рыночного долга на $232 млрд векселями освоили $203 млрд, т.е. 87%.
Общий госдолг в ноябре вырос до около $36.1 трлн (+$136 млрд), рыночный долг вырос до $28.2 трлн (+$232 млрд), из которых $6.4 трлн - векселя до года, доля которых за 5 лет выросла с 10% до 18% всего госдолга, а объем прирост на $4 трлн.
Процентные расходы бюджета в ноябре составили $86.6 млрд, но рост замедляется до 8% г/г, что обусловлено снижением ставок ФРС, за 12 месяцев на проценты ушло $1.13 трлн (~3.9% ВВП). Средняя ставка по долгу изменилась несущественно составив 3.3% годовых, падение ставок по векселям (до 4.74%) по большей мере компенсировано ростом по T-Notes (2.79%), которым еще есть куда расти.
В декабре должно быть повышение предложение госдолга США, закрытие года может предполагать волатильность, в т.ч. из-за подошедшего "потолка госдолга", если его не повысят - Минфин начнет тратить свои заначки со счетов в ФРС.
@truecon
США: проценты капают
Ноябрьские отчеты Минфина США по долгу показывают, что Йеллен продолжает играть в такие же игры, как и в третьем квартале – из $495 млрд прироста долга за два месяца $385 млрд заняли краткосрочными векселями (больше квартального плана). Отдельно в ноябре, из прироста рыночного долга на $232 млрд векселями освоили $203 млрд, т.е. 87%.
Общий госдолг в ноябре вырос до около $36.1 трлн (+$136 млрд), рыночный долг вырос до $28.2 трлн (+$232 млрд), из которых $6.4 трлн - векселя до года, доля которых за 5 лет выросла с 10% до 18% всего госдолга, а объем прирост на $4 трлн.
Процентные расходы бюджета в ноябре составили $86.6 млрд, но рост замедляется до 8% г/г, что обусловлено снижением ставок ФРС, за 12 месяцев на проценты ушло $1.13 трлн (~3.9% ВВП). Средняя ставка по долгу изменилась несущественно составив 3.3% годовых, падение ставок по векселям (до 4.74%) по большей мере компенсировано ростом по T-Notes (2.79%), которым еще есть куда расти.
В декабре должно быть повышение предложение госдолга США, закрытие года может предполагать волатильность, в т.ч. из-за подошедшего "потолка госдолга", если его не повысят - Минфин начнет тратить свои заначки со счетов в ФРС.
@truecon
December 6, 2024
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
США: рынок труда без сюрпризов
Отчет по рынку труда США в ноябре сильно не удивлял:
✔️ Количество рабочих мест выросло на 227 тыс., из них 194 тыс. в частном секторе. Ежемесячный прирост рабочих мест в среднем за полгода составил 143 тыс., что близко к нормальным уровням.
✔️ Уровень вырос до 4.2%, снова сократилось участие в рабочей силе (62.5%) и доля занятых (59.8%), безработица могула вырасти и сильнее, но 368 тыс. американцев выпало из рабочей силы. Соотношение вакансий и безработных в октябре подросло до 1.11, что немногим ниже доковидных пиков.
✔️ Рост почасовой оплаты труда немного ускорился в последние месяцы 0.4% м/м и 3.7% г/г, прилично ускорился рост недельной оплаты труда до 0.7% м/м и 4% г/г. Пока темпы роста зарплатного фонда остаются выше того, что было до 2020 года.
По отчету рынок труда нельзя назвать слабым – он скорее нейтральный относительно базовых ожиданий снижения ставки ФРС в декабре, что-то чуть хуже, что-то чуть лучше. Повлиять на желание ФРС снизить ставку на 25 б.п. в декабре может разве что новое ускорение инфляции.
@truecon
США: рынок труда без сюрпризов
Отчет по рынку труда США в ноябре сильно не удивлял:
По отчету рынок труда нельзя назвать слабым – он скорее нейтральный относительно базовых ожиданий снижения ставки ФРС в декабре, что-то чуть хуже, что-то чуть лучше. Повлиять на желание ФРС снизить ставку на 25 б.п. в декабре может разве что новое ускорение инфляции.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 6, 2024
#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
Активный рост М2 в ноябре отчасти обусловлен "переворотом" валютного кредита
Предварительные данные по денежной массе за ноябрь зафиксировали продолжение достаточно агрессивного роста М2 на 2% м/м и 20.1% г/г, причем наличные (М0) сократились на -0.4% м/м, а сокращение М1 составило -1.9% м/м. Все деньги дружно ломились в срочные рублевые депозиты банков, которые по предварительным данным выросли на ₽3.1 трлн, примерно половина прироста пришлась на депозиты населения.
Срочные депозиты населения в рублях за ноябрь привили 4.4% м/м и 43.4% г/г, т.е. выросли на ₽1.56 трлн за месяц и ₽11.2 трлн за год, сберегательная активность зашкаливает. Рост срочных депозитов был отчасти обусловлен перетоком из наличных и текущих счетов (~₽0.9 трлн), доля наличных в денежной массе М2 упала до нового минимума 15.1%, а доля переводных депозитов до минимума с 2020 года 37.8%.
❗️Доля срочных депозитов в М2 пробила потолок и достигла рекордных уровней 55.6% (SA) указывая на запредельную сберегательную активность, что не удивительно при текущих ставках.
Около ₽2.2 трлн прироста рублевой денежной массы, скорее всего, обусловлены скорее корпоративным кредитом, т.к. кредит населению и бюджет не создавали в ноябре значительного эффекта. Правда торопиться с выводами о бурном росте кредита компаниям не стоит, т.к. денежная масса с учетом валютных депозитов выросла всего на 1.4% м/м (с поправкой на валютную переоценку).
Валютные депозиты в системе по текущей оценке ЦБ сократились на ~$6.5 млрд, что говорит о том, что часть валютных кредитов «перевернули» в рубли на фоне новых «подарков» от Йеллен. Какая именно часть прироста рублевого кредита – это следствие таких конвертаций может расскажет ЦБ в конце месяца, когда опубликует отчет по банковскому сектору. А до этого можно только гадать ... вероятно прирост корпоративного кредитования (с поправкой на «переворот» валюты) замедлился, но все еще оставался активным.
📌 Курс пришел в норму, вернувшись к октябрьским уровням, релевантным для текущей ситуации во внешней торговле. Учитывая отсутствие эффективного ценообразования, фрагментацию рынка и низкую ликвидность – волатильность останется высокой, т.е. +/-5% не должны удивлять. Банк России имеет больше информации и как он будет интерпретировать динамику - вопрос...
P.S.: ЦБ в понедельник проведет аукцион месячного РЕПО с объемом в ₽1 трлн, банки скорее всего возьмут больше, т.к. это уже аукцион с переходом через новый год. Минфин в среду выпустит тоже на ₽1 трлн флоатер 29027.
@truecon
Активный рост М2 в ноябре отчасти обусловлен "переворотом" валютного кредита
Предварительные данные по денежной массе за ноябрь зафиксировали продолжение достаточно агрессивного роста М2 на 2% м/м и 20.1% г/г, причем наличные (М0) сократились на -0.4% м/м, а сокращение М1 составило -1.9% м/м. Все деньги дружно ломились в срочные рублевые депозиты банков, которые по предварительным данным выросли на ₽3.1 трлн, примерно половина прироста пришлась на депозиты населения.
Срочные депозиты населения в рублях за ноябрь привили 4.4% м/м и 43.4% г/г, т.е. выросли на ₽1.56 трлн за месяц и ₽11.2 трлн за год, сберегательная активность зашкаливает. Рост срочных депозитов был отчасти обусловлен перетоком из наличных и текущих счетов (~₽0.9 трлн), доля наличных в денежной массе М2 упала до нового минимума 15.1%, а доля переводных депозитов до минимума с 2020 года 37.8%.
❗️Доля срочных депозитов в М2 пробила потолок и достигла рекордных уровней 55.6% (SA) указывая на запредельную сберегательную активность, что не удивительно при текущих ставках.
Около ₽2.2 трлн прироста рублевой денежной массы, скорее всего, обусловлены скорее корпоративным кредитом, т.к. кредит населению и бюджет не создавали в ноябре значительного эффекта. Правда торопиться с выводами о бурном росте кредита компаниям не стоит, т.к. денежная масса с учетом валютных депозитов выросла всего на 1.4% м/м (с поправкой на валютную переоценку).
Валютные депозиты в системе по текущей оценке ЦБ сократились на ~$6.5 млрд, что говорит о том, что часть валютных кредитов «перевернули» в рубли на фоне новых «подарков» от Йеллен. Какая именно часть прироста рублевого кредита – это следствие таких конвертаций может расскажет ЦБ в конце месяца, когда опубликует отчет по банковскому сектору. А до этого можно только гадать ... вероятно прирост корпоративного кредитования (с поправкой на «переворот» валюты) замедлился, но все еще оставался активным.
📌 Курс пришел в норму, вернувшись к октябрьским уровням, релевантным для текущей ситуации во внешней торговле. Учитывая отсутствие эффективного ценообразования, фрагментацию рынка и низкую ликвидность – волатильность останется высокой, т.е. +/-5% не должны удивлять. Банк России имеет больше информации и как он будет интерпретировать динамику - вопрос...
P.S.: ЦБ в понедельник проведет аукцион месячного РЕПО с объемом в ₽1 трлн, банки скорее всего возьмут больше, т.к. это уже аукцион с переходом через новый год. Минфин в среду выпустит тоже на ₽1 трлн флоатер 29027.
@truecon
December 7, 2024
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: пока без изменений....
С дефляционной историей все остается по-прежнему, некоторое улучшение внутреннего спроса осенью большого эффекта не принесло.
Потребительские цены в Китае снизились в ноябре -0.6% (-0.2% м/м SA) и +0.2% г/г, отчасти это сезонные эффекты ноября, отчасти продукты питания (-2.7% м/м, 1% г/г). На потребительские товары цены в годовом выражении показывают нулевой прирост, сектор услуг прибавил 0.4% г/г.
В итоге, базовая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) составила 0.3% г/г, хоть это и немного выше, чем в предыдущие пару месяцев, но ни о каком значимом изменении пока не говорит. Цены производителей в секторе потребительских товаров оставались под давлением (-1.4% г/г), особенно в секторе товаров долгосрочного пользования (-2.7% г/г).
Пока очевидно, что какого-то перелома здесь нет, инфляция остается подавленной, что потребует продолжения стимулов.
@truecon
Китай: пока без изменений....
С дефляционной историей все остается по-прежнему, некоторое улучшение внутреннего спроса осенью большого эффекта не принесло.
Потребительские цены в Китае снизились в ноябре -0.6% (-0.2% м/м SA) и +0.2% г/г, отчасти это сезонные эффекты ноября, отчасти продукты питания (-2.7% м/м, 1% г/г). На потребительские товары цены в годовом выражении показывают нулевой прирост, сектор услуг прибавил 0.4% г/г.
В итоге, базовая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) составила 0.3% г/г, хоть это и немного выше, чем в предыдущие пару месяцев, но ни о каком значимом изменении пока не говорит. Цены производителей в секторе потребительских товаров оставались под давлением (-1.4% г/г), особенно в секторе товаров долгосрочного пользования (-2.7% г/г).
Пока очевидно, что какого-то перелома здесь нет, инфляция остается подавленной, что потребует продолжения стимулов.
@truecon
December 9, 2024
#Россия #Минфин #бюджет #налоги #ставки #нефть
Бюджет РФ: близко к плану
Отчет по бюджету РФ за ноябрь вышел достаточно ровно, динамика доходов по году может быть даже несколько лучше ожидаемого.
✔️ Доходы в ноябре немного притормозили и составили ₽2.98 трлн (+4.4% г/г), за 11 месяцев года доходы составили ₽32.7 трлн (+25.8% г/г), из них:
🟢 Нефтегазовые доходы за ноябрь ₽0.8 трлн (-21.1% г/г), снизившись относительно высокой базы прошлого года, с начала года они составили ₽10.3 трлн (+25.7% г/г);
🟢 Ненефтегазовые доходы в ноябре составили ₽2.18 трлн (+18.4% г/г), а с начала года они составили почти ₽22.3 трлн (+25.8% г/г);
✔️ Расходы бюджета притормозили в ноябре и составили ₽3.15 трлн (+23.3% г/г), с начала года расходы составили ₽33 трлн (+23.7% г/г).
Ноябрь закрылся с небольшим дефицитом в ₽0.17 трлн, за 11 месяцев дефицит бюджета составил ₽0.39 трлн (0.2% ВВП). Учитывая сезонность расходы в последние три месяца были достаточно агрессивными, хотя в целом динамика идет по плановой траектории, традиционно много должны потратить в декабре (по плану ~₽6.5 трлн, при доходах около ₽3.5 трлн).
Суммарные доходы за последние 12 месяцев составили ₽35.8 трлн (₽10.9 трлн - нефтегазовые), расходы составили ₽38.7 трлн. Траектория доходов бюджета близка к целевым значениям (₽36.1 трлн), нефтегазовые доходы могут быть немного ниже плана, ненефтегазовые – немного выше, что позволяет потратить больше (до ₽40 трлн за год). Дефицит бюджета за 12 месяцев составил ₽2.9 трлн – ситуация ухудшилась, но пока еще ниже плановых ₽3.3 трлн. Из ФНБ на финансирование бюджета будет направлено ₽1.3 трлн.
Рост ненефтегазовых доходов начинает притормаживать, что указывает на охлаждение экономики.
‼️ Минфин уже разместил флоатер на ₽1 трлн, на этой неделе скорее всего будет второй триллион, банки, наконец, взяли у ЦБ ₽0.85 трлн (ЦБ предлагал ₽1 трлн, но весь объем не выбрали), что обусловлено погашением РЕПО уже в 2025 году.
@truecon
Бюджет РФ: близко к плану
Отчет по бюджету РФ за ноябрь вышел достаточно ровно, динамика доходов по году может быть даже несколько лучше ожидаемого.
Ноябрь закрылся с небольшим дефицитом в ₽0.17 трлн, за 11 месяцев дефицит бюджета составил ₽0.39 трлн (0.2% ВВП). Учитывая сезонность расходы в последние три месяца были достаточно агрессивными, хотя в целом динамика идет по плановой траектории, традиционно много должны потратить в декабре (по плану ~₽6.5 трлн, при доходах около ₽3.5 трлн).
Суммарные доходы за последние 12 месяцев составили ₽35.8 трлн (₽10.9 трлн - нефтегазовые), расходы составили ₽38.7 трлн. Траектория доходов бюджета близка к целевым значениям (₽36.1 трлн), нефтегазовые доходы могут быть немного ниже плана, ненефтегазовые – немного выше, что позволяет потратить больше (до ₽40 трлн за год). Дефицит бюджета за 12 месяцев составил ₽2.9 трлн – ситуация ухудшилась, но пока еще ниже плановых ₽3.3 трлн. Из ФНБ на финансирование бюджета будет направлено ₽1.3 трлн.
Рост ненефтегазовых доходов начинает притормаживать, что указывает на охлаждение экономики.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 9, 2024