#БанкРоссии #банки #рубль #кредит #ликвидность
Обзор рисков финансовых рынков за август от Банка России ...
✔️ Доля юаня продолжила расти по всем направлениям: доля в торгах на Мосбирже с 44% до 44.7% (на внебирже с 19.4% до 21.5%), доля в экспорте - с 24.7% до 26.9%, доля с импорте – с 34.2% до 35.6%, доля «дружественных» валют в депозитах физлиц – с 14.4% до 15.3, юрлиц – с 42.8% до 44.9%, в кредитах юрлицам резкий рост с 19.3% до 25.1%.
Банки перевернули около $7 млрд кредитов из «токсичных» в «дружественные» валюты в июле, но это сопровождалось лишь частичным ростом депозитов в них ($4.2 млрд).
✔️ С валютой вопросов больше, чем ответов, данные обзора предполагают существенное улучшение ситуации как в целом балансом торговли, который вырос в июле до $9.5 млрд, так и улучшение валютного баланса с -$0.3 млрд до $2.5 млрд, что сопоставимо с майскими данным. Но большая часть положительного баланса формируется в рублях, что ограничивает объемы продажи валютной выручки на внутреннем рынке.
Продажи валюты крупнейшими экспортерами в июле составили скромные $6.9 млрд и это было лишь 67% валютной выручки, то что экспортеры «придержали» валюту было ясно раньше. Депозиты компаний в валюте выросли за июль на $2.6 млрд и все это транслировалось на корсчета банков в валюте (+$2.5 млрд). Вероятно, эти операции связаны с переворотом кредитов из доллара в юань. Но это июль, в августе продажи валюты крупнейшими экспортерами показали совсем скромный рост до $7.2 млрд. И это при том, что экспортеров активно «убеждали» продавать и объемы продаж валюты в августе со стороны нефинансовых компаний говорят о том, что они активнее выходили на рынок с продажами валюты.
Честно говоря, отчет только еще больше убеждает, что проблемой российского валютного рынка остается устойчивый отток капитала, для покрытия которого валютному рынку не хватает ~$3 млрд в месяц. Три месяца подряд продажи валюты крупнейшими экспортерами держатся в районе $7 млрд.... а рынку нужно около $10 млрд. Учитывая рост цен на нефть и экспортных доходов в ближайшие месяцы (а также налогов, которые придется платить), это должно несколько повысить приток предложения валюты, но то, что любой избыток валюты остается на офшоре это не изменит.
@truecon
Обзор рисков финансовых рынков за август от Банка России ...
✔️ Доля юаня продолжила расти по всем направлениям: доля в торгах на Мосбирже с 44% до 44.7% (на внебирже с 19.4% до 21.5%), доля в экспорте - с 24.7% до 26.9%, доля с импорте – с 34.2% до 35.6%, доля «дружественных» валют в депозитах физлиц – с 14.4% до 15.3, юрлиц – с 42.8% до 44.9%, в кредитах юрлицам резкий рост с 19.3% до 25.1%.
Банки перевернули около $7 млрд кредитов из «токсичных» в «дружественные» валюты в июле, но это сопровождалось лишь частичным ростом депозитов в них ($4.2 млрд).
✔️ С валютой вопросов больше, чем ответов, данные обзора предполагают существенное улучшение ситуации как в целом балансом торговли, который вырос в июле до $9.5 млрд, так и улучшение валютного баланса с -$0.3 млрд до $2.5 млрд, что сопоставимо с майскими данным. Но большая часть положительного баланса формируется в рублях, что ограничивает объемы продажи валютной выручки на внутреннем рынке.
Продажи валюты крупнейшими экспортерами в июле составили скромные $6.9 млрд и это было лишь 67% валютной выручки, то что экспортеры «придержали» валюту было ясно раньше. Депозиты компаний в валюте выросли за июль на $2.6 млрд и все это транслировалось на корсчета банков в валюте (+$2.5 млрд). Вероятно, эти операции связаны с переворотом кредитов из доллара в юань. Но это июль, в августе продажи валюты крупнейшими экспортерами показали совсем скромный рост до $7.2 млрд. И это при том, что экспортеров активно «убеждали» продавать и объемы продаж валюты в августе со стороны нефинансовых компаний говорят о том, что они активнее выходили на рынок с продажами валюты.
Честно говоря, отчет только еще больше убеждает, что проблемой российского валютного рынка остается устойчивый отток капитала, для покрытия которого валютному рынку не хватает ~$3 млрд в месяц. Три месяца подряд продажи валюты крупнейшими экспортерами держатся в районе $7 млрд.... а рынку нужно около $10 млрд. Учитывая рост цен на нефть и экспортных доходов в ближайшие месяцы (а также налогов, которые придется платить), это должно несколько повысить приток предложения валюты, но то, что любой избыток валюты остается на офшоре это не изменит.
@truecon
#Минфин #нефть #бюджет #рубль #дефицит
Помнится еще летом было много истерии относительно бюджета, кто 6 трлн руб. ждал, а кто даже 9 трлн руб. пророчил...
На деле вышел августовский отчет по бюджету - предварительные данные:
1️⃣ Доходы с начала года 16.99 трлн руб., за август доходы 2.47 трлн руб. (+20% к 2021 голу), из них за август:
- нефтегазовые доходы 0.64 трлн руб. -7.6% к 2021 году (еще подрастут);
- ненефтегазовые доходы бурно растут 1.82 трлн руб., или +35% к 2021 году (есть разовые поступления, в реальности траектория будет похуже).
2️⃣ Расходы с начала года 19.35 трлн руб., за август расходы 2.0 трлн руб. (как в 2021 году). Ускорение до конца года еще определенное будет.
♦️Текущий дефицит с начала года сократился до 2.36 трлн руб., а в августе положительное сальдо 0.46 трлн руб. при плановом дефиците 2.93 трлн руб.
Расходы бюджета в целом вернулись к нормальным уровням, что будет снижать бюджетный импульс и стимул в экономике.... придержав и инфляцию.
@truecon
Помнится еще летом было много истерии относительно бюджета, кто 6 трлн руб. ждал, а кто даже 9 трлн руб. пророчил...
На деле вышел августовский отчет по бюджету - предварительные данные:
1️⃣ Доходы с начала года 16.99 трлн руб., за август доходы 2.47 трлн руб. (+20% к 2021 голу), из них за август:
- нефтегазовые доходы 0.64 трлн руб. -7.6% к 2021 году (еще подрастут);
- ненефтегазовые доходы бурно растут 1.82 трлн руб., или +35% к 2021 году (есть разовые поступления, в реальности траектория будет похуже).
2️⃣ Расходы с начала года 19.35 трлн руб., за август расходы 2.0 трлн руб. (как в 2021 году). Ускорение до конца года еще определенное будет.
♦️Текущий дефицит с начала года сократился до 2.36 трлн руб., а в августе положительное сальдо 0.46 трлн руб. при плановом дефиците 2.93 трлн руб.
Расходы бюджета в целом вернулись к нормальным уровням, что будет снижать бюджетный импульс и стимул в экономике.... придержав и инфляцию.
@truecon
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #рубль
Страсти по ставкам
Жадность, азарт, удивление, страх и немного паники – финрынок в последний месяц.
С чего все началось? Банк России повысил ставку до 12% (вполне логичного уровня для текущей инфляционной ситуации). Банки намек не поняли и весь август агрессивно качали кредит «подешевле» в надежде, что это временно, месяца на три. Что (вполне логично) спровоцировало реакцию ЦБ и активные вербальные интервенции. Надо сказать, они вполне успешно достигли своей цели – денежный рынок и рынок долга в панике развернулся и улетел в диапазон 12-13%, как минимум на годовом горизонте.
Все! Вербальные интервенции своей цели достигли – рынок там, где нужно. Но нет... бойко разогналась волна на тему «ЦБ повысит ставку до 15%... или 14%», правда без какого-либо четкого обоснования. Рынок встал – даже на неделю денег не дадут до заседания, все затихло в ожидании...
✔️ Кредитный импульс. Кредитование разогналось – это понятный фактор за повышение ставки. Но разогналось оно до того, как ЦБ удалось довести до рынка ставку 12%. Банки, конечно, «зажгли» в августе, выдав только населению кредитов на 1.8 трлн руб., а если посмотреть на взлет рублевой денежной массы М2 сразу на 3% м/м (~2% м/м с учетом сезонности), то и корпоративный кредит тоже неплохо разогнали. Но это лишь разовый всплеск, после которого есть все шансы увидеть жесткую посадку, даже при текущей ставке. Добавим к этому постепенный переход рынка в состояние структурного дефицита ликвидности, ужесточение макропруденциального и прочего регулирования... и получим в ближайшие пару кварталов жесткое охлаждение кредитного импульса.
✔️ Бюджетный импульс. Вышедшие за август данные по динамике бюджета указывают на торможение бюджетного импульса. Наиболее важное здесь – это нормализация расходов, которые вернулись на траекторию разумного роста. Определенный предвыборный всплеск расходов скорее всего будет, но влияние на инфляцию и импорт его не будет значительным при текущих тенденциях.
✔️ Зарплатный импульс. Дефицит рабочей силы и рост зарплат в текущей ситуации – это реальность и это структурная история, которая требует сохранения жесткой денежно-кредитной политики, но текущая политика вполне соответствует таковой, хотя она себя еще не реализовала в полной мере.
✔️ Курс рубля. Добавит к инфляции определенный импульс. Но фактические проблемы здесь тоже структурные, связанные с разделением рынка на оффшор и внутренний рынок, взаимосвязи между которыми асинхронные. Часть валютной ликвидности, связанная с расчетами, уходит в оффшор. Добавим повышенный спрос на вывоз капитала, связанный с геополитической ситуацией, устойчивый импорт на фоне роста рублевых доходов и получим неликвидный и волатильный внутренний валютный рынок. Чистые поступления валюты по торговому счету не покрывают оттоки. В ближайшие месяцы будет рост экспортных доходов, который должен перекрыть дефицит $3-4 млрд и стабилизировать ситуацию (временно).
✔️ Инфляционные ожидания и инфляция. Ожидания населения выросли до 11.5% и еще могут подрасти, ставка на вполне логичном уровне. К инфляции добавится топливный фактор: роста цен на бензин /дизельное топливо, но это разовый фактор и даже это пока не предполагает выхода инфляции за пределы 7-8%. В такой ситуации ставки 12-13% являются жесткой политикой, сопоставимой с тем, что Банк России делал после 2014 года и П.Волкер делал в 1980-х в США - условные 5% в реальном выражении. Если, конечно, ориентироваться на риски инфляции, а не что-то еще....
@truecon
Страсти по ставкам
Жадность, азарт, удивление, страх и немного паники – финрынок в последний месяц.
С чего все началось? Банк России повысил ставку до 12% (вполне логичного уровня для текущей инфляционной ситуации). Банки намек не поняли и весь август агрессивно качали кредит «подешевле» в надежде, что это временно, месяца на три. Что (вполне логично) спровоцировало реакцию ЦБ и активные вербальные интервенции. Надо сказать, они вполне успешно достигли своей цели – денежный рынок и рынок долга в панике развернулся и улетел в диапазон 12-13%, как минимум на годовом горизонте.
Все! Вербальные интервенции своей цели достигли – рынок там, где нужно. Но нет... бойко разогналась волна на тему «ЦБ повысит ставку до 15%... или 14%», правда без какого-либо четкого обоснования. Рынок встал – даже на неделю денег не дадут до заседания, все затихло в ожидании...
✔️ Кредитный импульс. Кредитование разогналось – это понятный фактор за повышение ставки. Но разогналось оно до того, как ЦБ удалось довести до рынка ставку 12%. Банки, конечно, «зажгли» в августе, выдав только населению кредитов на 1.8 трлн руб., а если посмотреть на взлет рублевой денежной массы М2 сразу на 3% м/м (~2% м/м с учетом сезонности), то и корпоративный кредит тоже неплохо разогнали. Но это лишь разовый всплеск, после которого есть все шансы увидеть жесткую посадку, даже при текущей ставке. Добавим к этому постепенный переход рынка в состояние структурного дефицита ликвидности, ужесточение макропруденциального и прочего регулирования... и получим в ближайшие пару кварталов жесткое охлаждение кредитного импульса.
✔️ Бюджетный импульс. Вышедшие за август данные по динамике бюджета указывают на торможение бюджетного импульса. Наиболее важное здесь – это нормализация расходов, которые вернулись на траекторию разумного роста. Определенный предвыборный всплеск расходов скорее всего будет, но влияние на инфляцию и импорт его не будет значительным при текущих тенденциях.
✔️ Зарплатный импульс. Дефицит рабочей силы и рост зарплат в текущей ситуации – это реальность и это структурная история, которая требует сохранения жесткой денежно-кредитной политики, но текущая политика вполне соответствует таковой, хотя она себя еще не реализовала в полной мере.
✔️ Курс рубля. Добавит к инфляции определенный импульс. Но фактические проблемы здесь тоже структурные, связанные с разделением рынка на оффшор и внутренний рынок, взаимосвязи между которыми асинхронные. Часть валютной ликвидности, связанная с расчетами, уходит в оффшор. Добавим повышенный спрос на вывоз капитала, связанный с геополитической ситуацией, устойчивый импорт на фоне роста рублевых доходов и получим неликвидный и волатильный внутренний валютный рынок. Чистые поступления валюты по торговому счету не покрывают оттоки. В ближайшие месяцы будет рост экспортных доходов, который должен перекрыть дефицит $3-4 млрд и стабилизировать ситуацию (временно).
✔️ Инфляционные ожидания и инфляция. Ожидания населения выросли до 11.5% и еще могут подрасти, ставка на вполне логичном уровне. К инфляции добавится топливный фактор: роста цен на бензин /дизельное топливо, но это разовый фактор и даже это пока не предполагает выхода инфляции за пределы 7-8%. В такой ситуации ставки 12-13% являются жесткой политикой, сопоставимой с тем, что Банк России делал после 2014 года и П.Волкер делал в 1980-х в США - условные 5% в реальном выражении. Если, конечно, ориентироваться на риски инфляции, а не что-то еще....
@truecon
Сценарии по ставкам:
1️⃣ Осторожный мягкий: оставить 12% и жесткие сигналы. После тех горок, которые мы увидели выглядит слишком сдержано, тем более рынок уже переставился выше и такое решение будет выглядеть теперь как смягчение, давая не вполне адекватные сигналы рынку.
2️⃣ Жесткий и нервный: Повысить до 14-15%, чтобы уж добить кредит окончательно. Можно, но это будет говорить о том, что ЦБ одновременно ждет инфляцию 9-10% и вряд ли это разумный, скорее нервный сигнал. Учитывая то, что кредитный цикл скорее всего развернется уже в сентябре, нормализацию бюджета, рост экспортных поступлений в ближайший квартал – не выгладит рационально и рискует спровоцировать жесткий провал по многим направлениям, не уверен, что именно это нужно Банку России, что-то может и сломаться.
3️⃣ Рациональный: повысить до 12.5%-13%, жестко указав на то, что это не временно и может быть выше. «Забетонирует» текущую ставку с повышенной премией за риск возможных будущих изменений на полгода-год. Как по мне, выглядит наиболее рационально и разумно в текущей ситуации.
Что здесь выберет Банк России? Думается менее вероятный первый... второй скорее будет паникерским и истеричным, хотя более вероятен, чем первый... наиболее адекватным и вероятным видится третий.
P.S.: Но, как всегда, может мы чего-то и не знаем...
@truecon
1️⃣ Осторожный мягкий: оставить 12% и жесткие сигналы. После тех горок, которые мы увидели выглядит слишком сдержано, тем более рынок уже переставился выше и такое решение будет выглядеть теперь как смягчение, давая не вполне адекватные сигналы рынку.
2️⃣ Жесткий и нервный: Повысить до 14-15%, чтобы уж добить кредит окончательно. Можно, но это будет говорить о том, что ЦБ одновременно ждет инфляцию 9-10% и вряд ли это разумный, скорее нервный сигнал. Учитывая то, что кредитный цикл скорее всего развернется уже в сентябре, нормализацию бюджета, рост экспортных поступлений в ближайший квартал – не выгладит рационально и рискует спровоцировать жесткий провал по многим направлениям, не уверен, что именно это нужно Банку России, что-то может и сломаться.
3️⃣ Рациональный: повысить до 12.5%-13%, жестко указав на то, что это не временно и может быть выше. «Забетонирует» текущую ставку с повышенной премией за риск возможных будущих изменений на полгода-год. Как по мне, выглядит наиболее рационально и разумно в текущей ситуации.
Что здесь выберет Банк России? Думается менее вероятный первый... второй скорее будет паникерским и истеричным, хотя более вероятен, чем первый... наиболее адекватным и вероятным видится третий.
P.S.: Но, как всегда, может мы чего-то и не знаем...
@truecon
Telegram
TruEcon
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #рубль
Страсти по ставкам
Жадность, азарт, удивление, страх и немного паники – финрынок в последний месяц.
С чего все началось? Банк России повысил ставку до 12% (вполне логичного уровня для текущей инфляционной…
Страсти по ставкам
Жадность, азарт, удивление, страх и немного паники – финрынок в последний месяц.
С чего все началось? Банк России повысил ставку до 12% (вполне логичного уровня для текущей инфляционной…
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китайские цены никуда не торопятся
Потребительские цены в Китае за август выросли на 0.1% г/г, это выше, чем -0.3% г/г в июле, но общую картину сильно не меняет. Цены на продукты за год выдали снижение на 1.7% г/г, непродовольственные товары прибавили 0.5% г/г, а услуги подорожали на 1.3% г/г. Базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания в августе составила 0% м/м и 0.8% г/г – годовые темпы роста немного ускорились, хотя мало отличаются от среднего прироста 0.7% г/г за период с начала года. Из сильно дорожающих есть только путешествия, где рост цен 14.8% г/г. В товарном потреблении рост цен сдерживается избыточными внутренними мощностями, но и рост в услугах в целом не выдающийся.
В производственном секторе все еще дефляционная картина, хотя годовое падение цен замедлилось до 3% г/г, а прирост за месяц составил 0.2%. Цены на потребительские товары снизились на 0.2% г/г, а на товары длительного пользования снижение составило 1.2% г/г. Это будет продолжать ограничивать потребительскую инфляцию.
В целом пока вряд-ли можно говорить о каком-то оживлении потребительской активности в Китае, что предполагает дальнейшее расширение стимулирования.
@truecon
Китайские цены никуда не торопятся
Потребительские цены в Китае за август выросли на 0.1% г/г, это выше, чем -0.3% г/г в июле, но общую картину сильно не меняет. Цены на продукты за год выдали снижение на 1.7% г/г, непродовольственные товары прибавили 0.5% г/г, а услуги подорожали на 1.3% г/г. Базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания в августе составила 0% м/м и 0.8% г/г – годовые темпы роста немного ускорились, хотя мало отличаются от среднего прироста 0.7% г/г за период с начала года. Из сильно дорожающих есть только путешествия, где рост цен 14.8% г/г. В товарном потреблении рост цен сдерживается избыточными внутренними мощностями, но и рост в услугах в целом не выдающийся.
В производственном секторе все еще дефляционная картина, хотя годовое падение цен замедлилось до 3% г/г, а прирост за месяц составил 0.2%. Цены на потребительские товары снизились на 0.2% г/г, а на товары длительного пользования снижение составило 1.2% г/г. Это будет продолжать ограничивать потребительскую инфляцию.
В целом пока вряд-ли можно говорить о каком-то оживлении потребительской активности в Китае, что предполагает дальнейшее расширение стимулирования.
@truecon
РБК: Выплаты Минфина по евробондам в адрес нерезидентов с середины декабря начнут направляться российским инвесторам, пострадавшим от заморозки иностранных бумаг. Такой механизм предусмотрен новым президентским указом
Указ президента от 9 сентября, определяющий новый порядок выплат по государственным еврооблигациям России, вводит механизм расчетов с российскими инвесторами, владеющими замороженными иностранными активами, за счет платежей по госдолгу в пользу нерезидентов. Это следует из текста документа, который изучил РБК. Выводы подтвердили опрошенные РБК юристы.
Схема начнет действовать с 15 декабря 2023 года, говорится в указе. С этой даты российский Минфин планирует рассчитываться с иностранными держателями евробондов средствами с замороженных зарубежных счетов Национального расчетного депозитария (НРД), на которые поступают выплаты для российских инвесторов по принадлежащим им иностранным бумагам.
Это подразумевает обмен средств, которые предназначены для выплат нерезидентам на счетах типа «И», на деньги российских инвесторов, замороженные за рубежом.
____________________________
Еще один разбор указа здесь
‼️ ДОП. Комментарии от ЦБ и Минфина
Указ президента от 9 сентября, определяющий новый порядок выплат по государственным еврооблигациям России, вводит механизм расчетов с российскими инвесторами, владеющими замороженными иностранными активами, за счет платежей по госдолгу в пользу нерезидентов. Это следует из текста документа, который изучил РБК. Выводы подтвердили опрошенные РБК юристы.
Схема начнет действовать с 15 декабря 2023 года, говорится в указе. С этой даты российский Минфин планирует рассчитываться с иностранными держателями евробондов средствами с замороженных зарубежных счетов Национального расчетного депозитария (НРД), на которые поступают выплаты для российских инвесторов по принадлежащим им иностранным бумагам.
Это подразумевает обмен средств, которые предназначены для выплат нерезидентам на счетах типа «И», на деньги российских инвесторов, замороженные за рубежом.
____________________________
Еще один разбор указа здесь
‼️ ДОП. Комментарии от ЦБ и Минфина
РБК
Указ президента запустит обмен замороженных активов иностранцев и россиян
Выплаты Минфина по евробондам в адрес нерезидентов с середины декабря начнут направляться российским инвесторам, пострадавшим от заморозки иностранных бумаг. Такой механизм предусмотрен новым
#Япония #ставки #инфляция #BOJ #JPY
Банк Японии с 30 августа трижды масштабно входил на рынок с покупками гособлигаций, купив за три захода бумаг на ¥4.4 трлн (~$30 млрд), удерживая доходность десятилеток в районе 0.65%, причем на неделе опять придется ...
С начала года покупки уже достигли ¥85.5 трлн, или $630 млрд – это почти равноценно всему QT ФРС с начала года, которое составило $655 млрд. При такой активности йена бойко приблизилась к возможным уровням интервенций. В прошлый раз японцы провели первые интервенции в районе 145 йен за доллар, потом удвоили в районе 150 йен за доллар.
Видимо, будут пытаться досидеть до заседания по ставке 22 сентября, когда, попробуют еще приподнять предел по доходности гособлигаций, но могут и не дождаться ...
С интересом наблюдаем за этими танцами Банка Японии с рынком.
@truecon
Банк Японии с 30 августа трижды масштабно входил на рынок с покупками гособлигаций, купив за три захода бумаг на ¥4.4 трлн (~$30 млрд), удерживая доходность десятилеток в районе 0.65%, причем на неделе опять придется ...
С начала года покупки уже достигли ¥85.5 трлн, или $630 млрд – это почти равноценно всему QT ФРС с начала года, которое составило $655 млрд. При такой активности йена бойко приблизилась к возможным уровням интервенций. В прошлый раз японцы провели первые интервенции в районе 145 йен за доллар, потом удвоили в районе 150 йен за доллар.
Видимо, будут пытаться досидеть до заседания по ставке 22 сентября, когда, попробуют еще приподнять предел по доходности гособлигаций, но могут и не дождаться ...
С интересом наблюдаем за этими танцами Банка Японии с рынком.
@truecon
#Россия #рубль #доллар #fx
"Рынок прошел пиковые значения"... "В ближайшие месяцы на рынок будут поступать более высокие объемы валютной выручки от выросших цен на экспортные товары. Что с учетом снижающихся объемов импорта товаров и услуг, а также эффектов от повышения ключевой ставки и ужесточения макропруденциальной политики сформирует избыток валюты на рынке", - ответил Орешкин
Есть здесь правда несколько "если":
✔️ Если оценки того, что рублевому рынку не хватает около $3 млрд в месяц - скорее да;
✔️ Если оценки Минфина о доп. нефтегазовых доходах верны" - скорее да;
✔️ Если экспортные доходы будут валютными и придут на рынок - пока вопрос в какой мере;
... то скорее да, высокие цены на нефть должны помочь рублю прийти в норму на какое-то время.
@truecon
"Рынок прошел пиковые значения"... "В ближайшие месяцы на рынок будут поступать более высокие объемы валютной выручки от выросших цен на экспортные товары. Что с учетом снижающихся объемов импорта товаров и услуг, а также эффектов от повышения ключевой ставки и ужесточения макропруденциальной политики сформирует избыток валюты на рынке", - ответил Орешкин
Есть здесь правда несколько "если":
✔️ Если оценки того, что рублевому рынку не хватает около $3 млрд в месяц - скорее да;
✔️ Если оценки Минфина о доп. нефтегазовых доходах верны" - скорее да;
✔️ Если экспортные доходы будут валютными и придут на рынок - пока вопрос в какой мере;
... то скорее да, высокие цены на нефть должны помочь рублю прийти в норму на какое-то время.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Йеллен не останавливается …
ФРС на неделе сократила свой портфель гособлигаций США еще на $18 млрд – относительно умеренный объем. Но к этому добавляются аппетиты Минфина США, который продолжает без остановки занимать – за неделю еще $64 млрд чистых займов, Большая часть из которых уходит правда на счета в ФРС, т.е. абсорбируется из системы.
Причем на текущей неделе Минфин США планирует занять еще почти $100 млрд, т.к. план по остаткам на счету в ФРС на конец квартала $650 млрд при том, что на 6 сентября было $482 млрд, а на 7 сентября $509 млрд. Еше около $140 млрд надо отложить, а с доходами у бюджета проблемы.
На этом фоне давление на рынок госдолга США усилились - кривая госдолга подросла, т.к. американский Минфин пока останавливаться не собирается. Большие заимствования на неделе, видимо будут дальше оказывать давление на рынок госдолга. Хотя основной объем идёт за счет сокращения обратного РЕПО с ФРС: овернайт РЕПО за последние недели сократились с $1.82 трлн до $1.53 трлн. При этом, продолжает отток долларов на счета фондов денежного рынка баланс которых вырос до нового рекорда $5.62 трлн (+$42 млрд за неделю) - они и скупают векселя Йеллен, но векселя, а не облигации.
В общем-то пока реальность такова, что, хотя, ФРС достаточно осторожна с QT, Минфин США наливает в рынок такое предложение госдолга, что доходности продолжает выдавливать вверх. Если краткосрочные займы Минфина США в основном покрываются оттоком из обратного РЕПО с ФРС, то на долгосрочный долг спрос ограничен, что подталкивает выше...
@truecon
Йеллен не останавливается …
ФРС на неделе сократила свой портфель гособлигаций США еще на $18 млрд – относительно умеренный объем. Но к этому добавляются аппетиты Минфина США, который продолжает без остановки занимать – за неделю еще $64 млрд чистых займов, Большая часть из которых уходит правда на счета в ФРС, т.е. абсорбируется из системы.
Причем на текущей неделе Минфин США планирует занять еще почти $100 млрд, т.к. план по остаткам на счету в ФРС на конец квартала $650 млрд при том, что на 6 сентября было $482 млрд, а на 7 сентября $509 млрд. Еше около $140 млрд надо отложить, а с доходами у бюджета проблемы.
На этом фоне давление на рынок госдолга США усилились - кривая госдолга подросла, т.к. американский Минфин пока останавливаться не собирается. Большие заимствования на неделе, видимо будут дальше оказывать давление на рынок госдолга. Хотя основной объем идёт за счет сокращения обратного РЕПО с ФРС: овернайт РЕПО за последние недели сократились с $1.82 трлн до $1.53 трлн. При этом, продолжает отток долларов на счета фондов денежного рынка баланс которых вырос до нового рекорда $5.62 трлн (+$42 млрд за неделю) - они и скупают векселя Йеллен, но векселя, а не облигации.
В общем-то пока реальность такова, что, хотя, ФРС достаточно осторожна с QT, Минфин США наливает в рынок такое предложение госдолга, что доходности продолжает выдавливать вверх. Если краткосрочные займы Минфина США в основном покрываются оттоком из обратного РЕПО с ФРС, то на долгосрочный долг спрос ограничен, что подталкивает выше...
@truecon
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #рубль
Пока у Банка России «неделя тишины» …
… теперь уже банки устроили вербальные интервенции:
1⃣ Г. Греф: «Не ожидаю повышения ключевой ставки, потому что слишком мало времени прошло с момента предыдущего повышения» … «Мне кажется, серьезно они дальше не пойдут. В течение трех месяцев — полугода должно быть снижение».
2⃣ А.Костин: «Я думаю, что с учётом нынешней тенденции к стабилизации и снижению курса доллара, я думаю, что ЦБ воздержится пока от повышения ставки …Мне кажется, она останется». (днем ранее: «ЦБ уже поднял ключевую ставку и поднимет, может быть, еще раз»)
На ROISFIX правда все заявляют ставки 12.5-13%, да и RUSFAR на горизонте 2 недели – 3 месяца стоит там же. Честно говоря, это создает перед заседанием совершенно ненужную атмосферу давления крупных игроков на ЦБ. Изменение процентных ставок – это не только бухгалтерия процесса, это в первую очередь формирование ожиданий. Ну и какие ожидания будут, если ЦБ теперь не повысит? «…в течение трех месяцев — полугода должно быть снижение»? И тут мы возвращаемся в ситуацию «до» вербальных интервенций Банка России.
Эта рефлексия на рынке все же предполагает, что настрояния сильно разболтаны и ЦБ нужно «зацементировать» немного ситуацию, что текущее повышение ставки – это серьезно и это не история на 2-3 месяца, а для этого ее скорее придется повысить, поэтому пока доминирующий сценарий остается +50…100 б.п., тем более, что по факту рынок уже здесь и находится.
📍 15 сентября в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике – вот 15 всех и напрягает )
@truecon
Пока у Банка России «неделя тишины» …
… теперь уже банки устроили вербальные интервенции:
1⃣ Г. Греф: «Не ожидаю повышения ключевой ставки, потому что слишком мало времени прошло с момента предыдущего повышения» … «Мне кажется, серьезно они дальше не пойдут. В течение трех месяцев — полугода должно быть снижение».
2⃣ А.Костин: «Я думаю, что с учётом нынешней тенденции к стабилизации и снижению курса доллара, я думаю, что ЦБ воздержится пока от повышения ставки …Мне кажется, она останется». (днем ранее: «ЦБ уже поднял ключевую ставку и поднимет, может быть, еще раз»)
На ROISFIX правда все заявляют ставки 12.5-13%, да и RUSFAR на горизонте 2 недели – 3 месяца стоит там же. Честно говоря, это создает перед заседанием совершенно ненужную атмосферу давления крупных игроков на ЦБ. Изменение процентных ставок – это не только бухгалтерия процесса, это в первую очередь формирование ожиданий. Ну и какие ожидания будут, если ЦБ теперь не повысит? «…в течение трех месяцев — полугода должно быть снижение»? И тут мы возвращаемся в ситуацию «до» вербальных интервенций Банка России.
Эта рефлексия на рынке все же предполагает, что настрояния сильно разболтаны и ЦБ нужно «зацементировать» немного ситуацию, что текущее повышение ставки – это серьезно и это не история на 2-3 месяца, а для этого ее скорее придется повысить, поэтому пока доминирующий сценарий остается +50…100 б.п., тем более, что по факту рынок уже здесь и находится.
📍 15 сентября в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике – вот 15 всех и напрягает )
@truecon
#Великобритания #ставки #инфляция #BOE
UK: з/п не дают покоя Банку Англии
Очередной отчет по рынку труда Великобритании указывает на то, что разогнавшийся паровоз роста стоимости рабочей силы пока не хочет останавливаться. Хотя безработица подрастает (4.3%), да и количество открытых вакансий постепенно снижается (0.99 млн), но зарплаты продолжают расти рекордными темпами.
Средняя недельная з/п выросла в июле на 8.5% г/г, регулярная часть средней з/п (без бонусных выплат) сохраняет рекордные темпы роста за последние пару десятилетий на 7.8% г/г. В реальном выражении это правда рост впервые за 16 месяцев, хоть и на скромные 1.2% г/г (общая) и 0.6% г/г (без бонусов), но только за счет снижения в июле топливных тарифов, которые и притормозили инфляцию.
Здесь стоит вспомнить, что основным драйвером роста цен сейчас является сектор услуг, где в июле цены росли на 1% м/м и 7.4% г/г. Отчет, с одной стороны, указывает на охлаждение рынка труда в объемах, но на фоне набравшего динамику роста стоимости рабочей силы, который будет толкать вверх цены на услуги. Причем касается это именно сектора услуг (финансы, торговля и логистика, гостиниц и ресторанов), а также индексаций в госсекторе.
Для Банка Англии это будет непростой историей, т.к. рост зарплат и цен на нефть в условиях постепенного ослабления фунта (британский спрос сильно завязан на импорт) требует большей жесткости, но позволить себе они ее вряд ли могут…
@truecon
UK: з/п не дают покоя Банку Англии
Очередной отчет по рынку труда Великобритании указывает на то, что разогнавшийся паровоз роста стоимости рабочей силы пока не хочет останавливаться. Хотя безработица подрастает (4.3%), да и количество открытых вакансий постепенно снижается (0.99 млн), но зарплаты продолжают расти рекордными темпами.
Средняя недельная з/п выросла в июле на 8.5% г/г, регулярная часть средней з/п (без бонусных выплат) сохраняет рекордные темпы роста за последние пару десятилетий на 7.8% г/г. В реальном выражении это правда рост впервые за 16 месяцев, хоть и на скромные 1.2% г/г (общая) и 0.6% г/г (без бонусов), но только за счет снижения в июле топливных тарифов, которые и притормозили инфляцию.
Здесь стоит вспомнить, что основным драйвером роста цен сейчас является сектор услуг, где в июле цены росли на 1% м/м и 7.4% г/г. Отчет, с одной стороны, указывает на охлаждение рынка труда в объемах, но на фоне набравшего динамику роста стоимости рабочей силы, который будет толкать вверх цены на услуги. Причем касается это именно сектора услуг (финансы, торговля и логистика, гостиниц и ресторанов), а также индексаций в госсекторе.
Для Банка Англии это будет непростой историей, т.к. рост зарплат и цен на нефть в условиях постепенного ослабления фунта (британский спрос сильно завязан на импорт) требует большей жесткости, но позволить себе они ее вряд ли могут…
@truecon
#США #Минфин #долг #бюджет #ставки #инфляция
« …Мы тратим деньги, как пьяные матросы во всем мире …» (с) Jamie Dimon
Глава JP Morgan, конечно, умеет в красках описать момент. Хотя он, говорил обо всех, но к американскому Минфину это имеет такое же применение. Дефицит бюджета в августе, хотя официальных цифр пока нет, видимо был рекордным для этого месяца в принципе за всю историю (долг вырос на $306 млрд, а остатки на счетах лишь на $40 млрд), и все большую долю составляют проценты по долгу, которые обеспечивают более 1/3 всего дефицита.
Последние данные по средней ставке обслуживания госдолга США подтвердили уже сложившуюся динамику – средняя ставка обслуживания долга растет на 8 б.п. ежемесячно и выросла в августе до 2.92% годовых, после 2.84% в июле и 2.76% в июне. Учитывая размер долга – он дорожает примерно на 0.1% ВВП ежемесячно. Казалось бы, не так уж много, но учитывая, что уже по итогам второго квартала чистые проценты по долгу (за вычетом «дивидендов от ФРС») составляли 3.5% ВВП, а послевоенный рекорд 4.2% ВВП – динамично приближаемся.
В сентябре средняя ставка по госдолгу будет всего лишь около 3%, в принципе это не так много, в 2008 году она была на уровне 5%, но при текущем долге это уже совсем другие проценты...
@truecon
« …Мы тратим деньги, как пьяные матросы во всем мире …» (с) Jamie Dimon
Глава JP Morgan, конечно, умеет в красках описать момент. Хотя он, говорил обо всех, но к американскому Минфину это имеет такое же применение. Дефицит бюджета в августе, хотя официальных цифр пока нет, видимо был рекордным для этого месяца в принципе за всю историю (долг вырос на $306 млрд, а остатки на счетах лишь на $40 млрд), и все большую долю составляют проценты по долгу, которые обеспечивают более 1/3 всего дефицита.
Последние данные по средней ставке обслуживания госдолга США подтвердили уже сложившуюся динамику – средняя ставка обслуживания долга растет на 8 б.п. ежемесячно и выросла в августе до 2.92% годовых, после 2.84% в июле и 2.76% в июне. Учитывая размер долга – он дорожает примерно на 0.1% ВВП ежемесячно. Казалось бы, не так уж много, но учитывая, что уже по итогам второго квартала чистые проценты по долгу (за вычетом «дивидендов от ФРС») составляли 3.5% ВВП, а послевоенный рекорд 4.2% ВВП – динамично приближаемся.
В сентябре средняя ставка по госдолгу будет всего лишь около 3%, в принципе это не так много, в 2008 году она была на уровне 5%, но при текущем долге это уже совсем другие проценты...
@truecon
#США #инфляция #ставки #экономика
Инфляция в США за выгуст составила 0.6% м/м и выросла до 3.7% г/г, основной причиной ускорения ожидаемо стал рост цен на бензин в августе на 10.6% м/м.
Без учёта энергии и продуктов питания потребительские цены растут на 0.3% м/м и 4.3% г/г - чуть выше ожиданий.
Пока никакого дальнейшего замедления - ФРС не очень понравится...
@truecon
Инфляция в США за выгуст составила 0.6% м/м и выросла до 3.7% г/г, основной причиной ускорения ожидаемо стал рост цен на бензин в августе на 10.6% м/м.
Без учёта энергии и продуктов питания потребительские цены растут на 0.3% м/м и 4.3% г/г - чуть выше ожиданий.
Пока никакого дальнейшего замедления - ФРС не очень понравится...
@truecon
#еврозона #инфляция #ЕЦБ #ставки #евро #доллар
ЕЦБ все же решился повысить ставку на 25 б.п. до 4.5%, но дал явный сигнал, что считает это достаточным для стабилизации инфляции, если сохранять его "достаточно длительный период времени".
При этом, прогноз по общей инфляции на текущий год повышен до 5.6% г/г, по базовой инфляции немного понижен до 5.1%. Прогноз по инфляции на 2024 год 3.2% по общей инфляции и 2.9% по базовой инфляции.
ЕЦБ все еще ожидает роста ВВП в текущем году на 0.7% г/г и 2024 года на 1% - при текущих уровнях деловой активности оптимистичные ожидания.
Хотя ЕЦБ полностью не закрыл дверь для дальнейшего повышения ("продолжит использовать подход, основанный на данных, при определении соответствующего уровня и продолжительности ограничений"), но как минимум на несколько месяцев пытается взять паузу в надежде увидеть снижение инфляции.
@truecon
ЕЦБ все же решился повысить ставку на 25 б.п. до 4.5%, но дал явный сигнал, что считает это достаточным для стабилизации инфляции, если сохранять его "достаточно длительный период времени".
При этом, прогноз по общей инфляции на текущий год повышен до 5.6% г/г, по базовой инфляции немного понижен до 5.1%. Прогноз по инфляции на 2024 год 3.2% по общей инфляции и 2.9% по базовой инфляции.
ЕЦБ все еще ожидает роста ВВП в текущем году на 0.7% г/г и 2024 года на 1% - при текущих уровнях деловой активности оптимистичные ожидания.
Хотя ЕЦБ полностью не закрыл дверь для дальнейшего повышения ("продолжит использовать подход, основанный на данных, при определении соответствующего уровня и продолжительности ограничений"), но как минимум на несколько месяцев пытается взять паузу в надежде увидеть снижение инфляции.
@truecon
#США #экономика #розница #инфляция #ставки
Просто тратят по привычке
Американский потребитель продолжает демонстрировать индифферентность к стараниям ФРС. Розничные продажи в августе выросли на 0.6% м/м, годовой прирост продаж правда скромный 2.9% г/г. На самом деле, конечно, роста продаж в реальном выражении практически не происходит, более 2/3 всего роста – это просто подорожавший бензин. Но, если раньше, обычно американцы, сталкиваясь с ростом цен на бензин грустили и сокращали какие-то иные расходы, сейчас они просто больше платят за бензин. Реальные же продажи стоят достаточно устойчиво на относительно стабильных (повышенных по сравнению с доковидным трендом) уровнях. Даже не смотря на то, что реальные зарплаты в августе снова снизились из-за роста цен на бензин.
С другой стороны, американского потребителя можно понять – судя по количеству первичных заявок на пособие по безработице (около 220 тыс.) и количеству американцев на пособии по безработице (1.69 млн), рынок труда, хоть и остывает, но все еще достаточно горяч, чтобы не экономить. А бюджет США достаточно щедр, чтобы не бояться тратить и набирать долги.
Цены производителей в США за июль прибавили 0.7% м/м, и 1.6% г/г. Основным виновником, конечно, стали цены на энергию, которые выросли в августе на 10.5% м/м, правда годовая динамика здесь пока отрицательная -1.6% г/г. Цены производителей без учета энергии и продуктов питания сильно не дорожали (0.2% м/м и 2.2% г/г). С этой стороны пока активно сказались на росте инфляции только цены на бензин.
@truecon
Просто тратят по привычке
Американский потребитель продолжает демонстрировать индифферентность к стараниям ФРС. Розничные продажи в августе выросли на 0.6% м/м, годовой прирост продаж правда скромный 2.9% г/г. На самом деле, конечно, роста продаж в реальном выражении практически не происходит, более 2/3 всего роста – это просто подорожавший бензин. Но, если раньше, обычно американцы, сталкиваясь с ростом цен на бензин грустили и сокращали какие-то иные расходы, сейчас они просто больше платят за бензин. Реальные же продажи стоят достаточно устойчиво на относительно стабильных (повышенных по сравнению с доковидным трендом) уровнях. Даже не смотря на то, что реальные зарплаты в августе снова снизились из-за роста цен на бензин.
С другой стороны, американского потребителя можно понять – судя по количеству первичных заявок на пособие по безработице (около 220 тыс.) и количеству американцев на пособии по безработице (1.69 млн), рынок труда, хоть и остывает, но все еще достаточно горяч, чтобы не экономить. А бюджет США достаточно щедр, чтобы не бояться тратить и набирать долги.
Цены производителей в США за июль прибавили 0.7% м/м, и 1.6% г/г. Основным виновником, конечно, стали цены на энергию, которые выросли в августе на 10.5% м/м, правда годовая динамика здесь пока отрицательная -1.6% г/г. Цены производителей без учета энергии и продуктов питания сильно не дорожали (0.2% м/м и 2.2% г/г). С этой стороны пока активно сказались на росте инфляции только цены на бензин.
@truecon
#Китай #экономика #производство #розница
В августе китайская экономика немного ожила. Производство выросло на 4.5% г/г, хотя все-равно это сильно ниже доковидного тренда. За месяц производство прибавило 0.5% м/м после стагнации в июле, что уже неплохо. Инвестиционная активность оставалась слабой (3.2% г/г).
Розничные продажи выросли на 0.3% м/м, годовой прирост продаж ускорился до 4.6%. Но потребление товаров растёт достаточно медленно (3.1% г/г), зато сектор общественного питания растёт активно (12,4% г/г), но это скорее сезонные моменты, т.к. летом китайцы больше путешествуют, а ограничеия были сняты.
Небольшая активизация в августе нарисовалась, но все же это далеко от желаемого, так что ждём новых и новых стимулов.
@truecon
В августе китайская экономика немного ожила. Производство выросло на 4.5% г/г, хотя все-равно это сильно ниже доковидного тренда. За месяц производство прибавило 0.5% м/м после стагнации в июле, что уже неплохо. Инвестиционная активность оставалась слабой (3.2% г/г).
Розничные продажи выросли на 0.3% м/м, годовой прирост продаж ускорился до 4.6%. Но потребление товаров растёт достаточно медленно (3.1% г/г), зато сектор общественного питания растёт активно (12,4% г/г), но это скорее сезонные моменты, т.к. летом китайцы больше путешествуют, а ограничеия были сняты.
Небольшая активизация в августе нарисовалась, но все же это далеко от желаемого, так что ждём новых и новых стимулов.
@truecon
#США #Минфин #долг #бюджет #ставки #инфляция
Без дефицита дефицит...
Минфин США в августе «нарисовал» положительное сальдо бюджета в $89 млрд, на самом деле, конечно никакого положительного сальдо там не было, а был дефицит $244 млрд. В сентябре прошлого года Минфин зарезервировал на Департамент образования $410 млрд на списание студенческих ссуд, но махинация не прошла – республиканцы через суд развернули эту историю. В итоге в августе $334 млрд пришлось «вернуть». В этом вся нынешняя администрация: «старики-разбойники» пробовали проскочить мимо Конгресса, но не вышло... они, конечно, придумали новый ход, который республиканцы опять пытаются заблокировать. Впрочем, на фактические денежные потоки эта запись в балансе никак не влияет, фактический дефицит более $240 млрд и это рекорд для августа.
Если убрать эти операции в сумме за последние 12 месяцев дефицит бюджета США составил $1.88 трлн, из которых $0.88 трлн – проценты по долгам. Суммарные доходы за 12 месяцев составили $4.46 трлн (-8.4% г/г), расходы составляли $6.34 трлн (+7.8% г/г).
P.S.: ФРС на неделе не усердствовала и сократила баланс незначительно (-$2.5 млрд), изъятия Минфина полностью компенсированы через сокращение обратного РЕПО с ФРС – интересного не много. Но в пятницу расчёты по аукционам Минфина США на 3/10/30 лет на $100 млрд, из которых лишь половину покроют погашения бумаг, денег станет поменьше, долга побольше.
P.P.S.: Юбилей однако... 15 лет назад 15 сентября 2008 года Lehman Brothers подал заявку о защите согласно главе 11 кодекса США о банкротстве.
@truecon
Без дефицита дефицит...
Минфин США в августе «нарисовал» положительное сальдо бюджета в $89 млрд, на самом деле, конечно никакого положительного сальдо там не было, а был дефицит $244 млрд. В сентябре прошлого года Минфин зарезервировал на Департамент образования $410 млрд на списание студенческих ссуд, но махинация не прошла – республиканцы через суд развернули эту историю. В итоге в августе $334 млрд пришлось «вернуть». В этом вся нынешняя администрация: «старики-разбойники» пробовали проскочить мимо Конгресса, но не вышло... они, конечно, придумали новый ход, который республиканцы опять пытаются заблокировать. Впрочем, на фактические денежные потоки эта запись в балансе никак не влияет, фактический дефицит более $240 млрд и это рекорд для августа.
Если убрать эти операции в сумме за последние 12 месяцев дефицит бюджета США составил $1.88 трлн, из которых $0.88 трлн – проценты по долгам. Суммарные доходы за 12 месяцев составили $4.46 трлн (-8.4% г/г), расходы составляли $6.34 трлн (+7.8% г/г).
P.S.: ФРС на неделе не усердствовала и сократила баланс незначительно (-$2.5 млрд), изъятия Минфина полностью компенсированы через сокращение обратного РЕПО с ФРС – интересного не много. Но в пятницу расчёты по аукционам Минфина США на 3/10/30 лет на $100 млрд, из которых лишь половину покроют погашения бумаг, денег станет поменьше, долга побольше.
P.P.S.: Юбилей однако... 15 лет назад 15 сентября 2008 года Lehman Brothers подал заявку о защите согласно главе 11 кодекса США о банкротстве.
@truecon
Банк России повысил ставку на 1 п.п. до 13%❗️ как и ожидали...
"Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки"
Прогноз по инфляции на конец 2023г. повышен до 6-7%,
Прогноз по ставке до конца года 13-13.6% предполагает возможность дальнейшего повышения ставки. И сохранения её на высоком уровне 11.5-12.5% в 2024 году.
В общем-то достаточно жёсткое решение и сигнал, предполагают реальную ставку около 6-7% ❗️
Доп.: Учитывая прогноз по инфляции, повышение ставки до конца года к 14% вполне вероятно
@truecon
"Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки"
Прогноз по инфляции на конец 2023г. повышен до 6-7%,
Прогноз по ставке до конца года 13-13.6% предполагает возможность дальнейшего повышения ставки. И сохранения её на высоком уровне 11.5-12.5% в 2024 году.
В общем-то достаточно жёсткое решение и сигнал, предполагают реальную ставку около 6-7% ❗️
Доп.: Учитывая прогноз по инфляции, повышение ставки до конца года к 14% вполне вероятно
@truecon
Telegram
Банк России
⚡Ключевая ставка с 18.09.23 — 13%
Совет директоров Банка России 15 сентября 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых.
Инфляционное давление в российской экономике остается высоким. Реализовались существенные проинфляционные…
Совет директоров Банка России 15 сентября 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых.
Инфляционное давление в российской экономике остается высоким. Реализовались существенные проинфляционные…
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
В пятницу Минфин США исполнил сделки по размещению облигаций на $99 млрд (3/10/30 лет) и погасили на $52 млрд (3 года). Это, видимо, было одной из причин ухода доходностей выше 4.3% (10 лет) и 4.4% (30 лет). Рынку в моменте трудно переварить тот объем долга, который в него хочет затолкать Йеллен на фоне проблем с рыночной ликвидностью в гособлигациях. Скорее всего именно это было фактором, которые выдавливают доходности вверх. ФРС уже напрягается, что могут возникнуть проблема с хедж-фондами, которые с огромными плечами строят конструкции с гособлигациями Минфина США («хедж-фонды в совокупности использовали кредитное плечо 56 к 1 в сделках РЕПО с гособлигациями»). Сворачивание позиций хедж-фондов может привести к сильным колебаниям на рынках гособлигаций, еще большей потере ликвидности. В 2020 году ФРС пришлось спасать рынок гособлигаций, влив более $1 трлн для стабилизации ситуации...
На подходе также возможная приостановка работы правительства США, в принципе ожидаемая история борьбы за бюджет – часть республиканцев требуют дополнительного сокращения расходов. Это может спровоцировать очередной «shutdown» Правительства и добавить волатильности.
Фонды денежного рынка агрессивно сворачивали обратное РЕПО (овернайт) с ФРС, объем которого, по данным ФРБ Нью-Йорка, рухнул сразу на $145 млрд в четверг-пятницу до $1.4 трлн, в понедельник немного отросли до $1.45 трлн, но в целом идет ускоренными темпами. Но, понятно, что поток идет в основном в векселя, длинные же бумаги им не особо интересны.
Несколько лет назад это звучало бы странно, но одной из зон риска является именно сектор госдолга США, хотя, конечно, ФРС все выкупит, если он снова «сломается», но ликвидность этого рынка вызывает много вопросов в т.ч. из-за непомерных бюджетных аппетитов.
@truecon
В пятницу Минфин США исполнил сделки по размещению облигаций на $99 млрд (3/10/30 лет) и погасили на $52 млрд (3 года). Это, видимо, было одной из причин ухода доходностей выше 4.3% (10 лет) и 4.4% (30 лет). Рынку в моменте трудно переварить тот объем долга, который в него хочет затолкать Йеллен на фоне проблем с рыночной ликвидностью в гособлигациях. Скорее всего именно это было фактором, которые выдавливают доходности вверх. ФРС уже напрягается, что могут возникнуть проблема с хедж-фондами, которые с огромными плечами строят конструкции с гособлигациями Минфина США («хедж-фонды в совокупности использовали кредитное плечо 56 к 1 в сделках РЕПО с гособлигациями»). Сворачивание позиций хедж-фондов может привести к сильным колебаниям на рынках гособлигаций, еще большей потере ликвидности. В 2020 году ФРС пришлось спасать рынок гособлигаций, влив более $1 трлн для стабилизации ситуации...
На подходе также возможная приостановка работы правительства США, в принципе ожидаемая история борьбы за бюджет – часть республиканцев требуют дополнительного сокращения расходов. Это может спровоцировать очередной «shutdown» Правительства и добавить волатильности.
Фонды денежного рынка агрессивно сворачивали обратное РЕПО (овернайт) с ФРС, объем которого, по данным ФРБ Нью-Йорка, рухнул сразу на $145 млрд в четверг-пятницу до $1.4 трлн, в понедельник немного отросли до $1.45 трлн, но в целом идет ускоренными темпами. Но, понятно, что поток идет в основном в векселя, длинные же бумаги им не особо интересны.
Несколько лет назад это звучало бы странно, но одной из зон риска является именно сектор госдолга США, хотя, конечно, ФРС все выкупит, если он снова «сломается», но ликвидность этого рынка вызывает много вопросов в т.ч. из-за непомерных бюджетных аппетитов.
@truecon
#еврозона #инфляция #экономика #ставки
Окончательные данные по инфляции в еврозоне показали рост цен на 0.5% м/м и небольшое замедление до 5.2% г/г. В августе свою роль сыграл рост цен на энергию (3.3% м/м), но годовая динамика здесь пока отрицательна за счет высокой базы прошлого года.
Базовая инфляция относительно стабильна 0.3% м/м и 5.3% г/г. Но все же немного притормозил рост цен в секторе услуг 0.2% м/м и 5.5% г/г, вклад услуг в общую инфляцию составляет 2.4 п.п. Небольшое торможение инфляции есть, но учитывая рост стоимости рабочей силы на 4.5% г/г высокий уровень открытых вакансий, до возврата к каким-то более приемлемым для ЕЦБ уровням очень далеко, а если добавить новую волну роста цен на нефть и энергии – еще дальше.
Пока ни одна страна еврозоны не вернула инфляцию к 2%, ближе всех к этим уровням Бельгия и Испания, очевидно большие проблемы в странах Восточной Европы, где инфляция все еще в районе 9-10% и Германии (6.4%) с Австрией (7.5%). Учитывая, что ЕЦБ уже останавливается, в большинстве стран реальные процентные ставки продолжат оставаться отрицательным. "Борьба" с инфляцией продолжается...
@truecon
Окончательные данные по инфляции в еврозоне показали рост цен на 0.5% м/м и небольшое замедление до 5.2% г/г. В августе свою роль сыграл рост цен на энергию (3.3% м/м), но годовая динамика здесь пока отрицательна за счет высокой базы прошлого года.
Базовая инфляция относительно стабильна 0.3% м/м и 5.3% г/г. Но все же немного притормозил рост цен в секторе услуг 0.2% м/м и 5.5% г/г, вклад услуг в общую инфляцию составляет 2.4 п.п. Небольшое торможение инфляции есть, но учитывая рост стоимости рабочей силы на 4.5% г/г высокий уровень открытых вакансий, до возврата к каким-то более приемлемым для ЕЦБ уровням очень далеко, а если добавить новую волну роста цен на нефть и энергии – еще дальше.
Пока ни одна страна еврозоны не вернула инфляцию к 2%, ближе всех к этим уровням Бельгия и Испания, очевидно большие проблемы в странах Восточной Европы, где инфляция все еще в районе 9-10% и Германии (6.4%) с Австрией (7.5%). Учитывая, что ЕЦБ уже останавливается, в большинстве стран реальные процентные ставки продолжат оставаться отрицательным. "Борьба" с инфляцией продолжается...
@truecon
#США #бюджет #Минфин #экономика
С сентября американцы снова, три года спустя, начинают платить по студенческих ссудам. Хотя пока прошла только половина месяца, но уже к 15 сентября суммарный за 21 рабочий день объем платежей в пользу департамента образования США превысил $9 млрд, поставив новый рекорд.
Это, в свою очередь, будет означать, что и процентные расходы американцев по неипотечному долгу поставят новый рекорд, перебив максимумы (4.7%), которые были зафиксированы в 1980-х. Но это немного поможет бюджету...
@truecon
С сентября американцы снова, три года спустя, начинают платить по студенческих ссудам. Хотя пока прошла только половина месяца, но уже к 15 сентября суммарный за 21 рабочий день объем платежей в пользу департамента образования США превысил $9 млрд, поставив новый рекорд.
Это, в свою очередь, будет означать, что и процентные расходы американцев по неипотечному долгу поставят новый рекорд, перебив максимумы (4.7%), которые были зафиксированы в 1980-х. Но это немного поможет бюджету...
@truecon