#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Московский метр инфляцию не догнал ...
... скорее она его догоняет
В последнее время как-то не доходило до московского метра, но, учитывая снижение ставки льготной ипотеки до 9%, интересно взглянуть. Стоимость московского метра по данным Мосбиржи/Домклик взлетела на 6.7% относительно 24 февраля до 283 тыс. руб. Хоть рост номинальных цен и ускорился до 28% г/г, но, конечно, догнать инфляцию не удалось, а реальные цены снизились за последние пару месяцев, годовой рост замедлился до 9%.
Люди, конечно, кинулись в марте использовать предодобренные кредиты после повышения ставки ЦБ до 20% и набирать льготную/семейную ипотеку, пока не отменили и не повысили ставки. По оценкам Банка России в марте выдачи льготной/семейной ипотеки взлетели до 211 млрд руб. (в феврале было 127 млрд руб.), что, учитывая ставки 6-7% при ключевой ставке 20% ажиотаж понятен. Выдачи рыночной ипотеки тоже упали не сильно 10-15%, до ~300 млрд руб. за счет использования ранее одобренных кредитов. В итоге ипотечный кредит в марте вырос на привычные 2.1% м/м, практически также как в феврале. Традиционная национальная забава спасти рубли в метрах от инфляции/девальвации.
Но уже к концу марта и в апреле банки практически прекратили выдавать рыночную ипотеку и ужесточили подходы, а с повышением ставок до 12% по льготной ипотеке выдачи здесь упали в несколько раз с 5-13 тыс. кредитов до 2-2.5 тыс. Очевидно, что спрос резко упал и не факт, что снижение ставки до 9% сильно его подогреет. В реальном выражении, цены скорее всего будут падать … но может немного сгладит спад.
P.S.: Выплата налогов сократила объемы рублевой ликвидности на ~0.9 трлн, что продолжает оказывать поддержку рублю
@truecon
Московский метр инфляцию не догнал ...
... скорее она его догоняет
В последнее время как-то не доходило до московского метра, но, учитывая снижение ставки льготной ипотеки до 9%, интересно взглянуть. Стоимость московского метра по данным Мосбиржи/Домклик взлетела на 6.7% относительно 24 февраля до 283 тыс. руб. Хоть рост номинальных цен и ускорился до 28% г/г, но, конечно, догнать инфляцию не удалось, а реальные цены снизились за последние пару месяцев, годовой рост замедлился до 9%.
Люди, конечно, кинулись в марте использовать предодобренные кредиты после повышения ставки ЦБ до 20% и набирать льготную/семейную ипотеку, пока не отменили и не повысили ставки. По оценкам Банка России в марте выдачи льготной/семейной ипотеки взлетели до 211 млрд руб. (в феврале было 127 млрд руб.), что, учитывая ставки 6-7% при ключевой ставке 20% ажиотаж понятен. Выдачи рыночной ипотеки тоже упали не сильно 10-15%, до ~300 млрд руб. за счет использования ранее одобренных кредитов. В итоге ипотечный кредит в марте вырос на привычные 2.1% м/м, практически также как в феврале. Традиционная национальная забава спасти рубли в метрах от инфляции/девальвации.
Но уже к концу марта и в апреле банки практически прекратили выдавать рыночную ипотеку и ужесточили подходы, а с повышением ставок до 12% по льготной ипотеке выдачи здесь упали в несколько раз с 5-13 тыс. кредитов до 2-2.5 тыс. Очевидно, что спрос резко упал и не факт, что снижение ставки до 9% сильно его подогреет. В реальном выражении, цены скорее всего будут падать … но может немного сгладит спад.
P.S.: Выплата налогов сократила объемы рублевой ликвидности на ~0.9 трлн, что продолжает оказывать поддержку рублю
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
DB не мелочится
«We assume conservatively that a Fed funds rate moving well into the 5% to 6% range will be sufficient to do the job this time...This is partly because the monetary-tightening process will be bolstered by Fed balance-sheet reduction, which our U.S. economics team estimates will be equivalent to a couple additional 25 basis-point rate hikes.»
Консервативный Deutsche Bank консервативно предполагает, что ФРС, чтобы побороть инфляцию придется повысить ставку до 5-6%... и то с условием того, что еще некоторое ужесточение добавится за счет сокращения баланса ФРС. Это приведет к рецессии в США в следующем году.
С какой-то точки зрения все так и есть, если исходить из того, что устойчивый инфляционный импульс в районе 5%, реальная нейтральная ставка ФРС около 0.5%, а для борьбы с инфляцией по классике нужно повысить ставку выше нейтрального уровня. Но это по классике, реально ФРС в последние несколько десятилетий с инфляцией бороться не приходилось, потому реально определять придется наощупь... и ФРС скорее всего готова здесь идти только до первой боли...
P.S.: S&P и индекс доллара подошли к уровням после которых есть риски ускорения процесса ...
@truecon
DB не мелочится
«We assume conservatively that a Fed funds rate moving well into the 5% to 6% range will be sufficient to do the job this time...This is partly because the monetary-tightening process will be bolstered by Fed balance-sheet reduction, which our U.S. economics team estimates will be equivalent to a couple additional 25 basis-point rate hikes.»
Консервативный Deutsche Bank консервативно предполагает, что ФРС, чтобы побороть инфляцию придется повысить ставку до 5-6%... и то с условием того, что еще некоторое ужесточение добавится за счет сокращения баланса ФРС. Это приведет к рецессии в США в следующем году.
С какой-то точки зрения все так и есть, если исходить из того, что устойчивый инфляционный импульс в районе 5%, реальная нейтральная ставка ФРС около 0.5%, а для борьбы с инфляцией по классике нужно повысить ставку выше нейтрального уровня. Но это по классике, реально ФРС в последние несколько десятилетий с инфляцией бороться не приходилось, потому реально определять придется наощупь... и ФРС скорее всего готова здесь идти только до первой боли...
P.S.: S&P и индекс доллара подошли к уровням после которых есть риски ускорения процесса ...
@truecon
Друзья, теперь, лента Telegram-канала @truecon доступна в моем профиле на EMCR https://emcr.io/u/ego.susin
Присоединяйтесь к сообществу EMCR и подписывайтесь на канал с вакансиям из финансового сектора @EMCR_jobs
Присоединяйтесь к сообществу EMCR и подписывайтесь на канал с вакансиям из финансового сектора @EMCR_jobs
emcr.io
Egor Susin
Expert,
Economics, Macroeconomics, Economic Policy Research, Monetary Economics, Market research/Trading, FX & Rates, Fixed Income, Macro, Money Market, Finance, Developed markets, US, Eurozone, UK, Asia, China, CEEMEA, Russia
Economics, Macroeconomics, Economic Policy Research, Monetary Economics, Market research/Trading, FX & Rates, Fixed Income, Macro, Money Market, Finance, Developed markets, US, Eurozone, UK, Asia, China, CEEMEA, Russia
#Германия #экономика #Кризис
Немецкий потребитель в шоке
Доверие потребителей в Германии в апреле по данным GfK рухнуло до -26.5, что стало историческим минимумом, немецкий потребитель крайне негативно настроен относительно своих будущих доходов. Склонность к покупкам упала до минимумов с кризиса 2008 года, отчасти по причине того, что больше приходится тратить на топливо и на прочие расходы остается меньше. Немецкий потребитель считает риск рецессии высоким.
Практически без сомнений это уже рецессия...
@truecon
Немецкий потребитель в шоке
Доверие потребителей в Германии в апреле по данным GfK рухнуло до -26.5, что стало историческим минимумом, немецкий потребитель крайне негативно настроен относительно своих будущих доходов. Склонность к покупкам упала до минимумов с кризиса 2008 года, отчасти по причине того, что больше приходится тратить на топливо и на прочие расходы остается меньше. Немецкий потребитель считает риск рецессии высоким.
Практически без сомнений это уже рецессия...
@truecon
Forwarded from Банк России
📌 Банк России ограничил возможности для ускоренной распродажи расконвертированных в акции иностранных депозитарных расписок
Профучастникам-депозитариям предписано осуществлять обособленный учет акций российских эмитентов, полученных в результате конвертации иностранных депозитарных расписок, и ограничить проведение в течение дня операций по списанию таких бумаг на уровне 0,2% от их количества. Ограничения распространяются на совершение как биржевых, так и внебиржевых сделок.
Предписанные меры не касаются случаев, если иностранные депозитарные расписки были приобретены до 1 марта 2022 года либо если владелец ценных бумаг имеет разрешение Правительственной комиссии.
Пресс-релиз полностью
Профучастникам-депозитариям предписано осуществлять обособленный учет акций российских эмитентов, полученных в результате конвертации иностранных депозитарных расписок, и ограничить проведение в течение дня операций по списанию таких бумаг на уровне 0,2% от их количества. Ограничения распространяются на совершение как биржевых, так и внебиржевых сделок.
Предписанные меры не касаются случаев, если иностранные депозитарные расписки были приобретены до 1 марта 2022 года либо если владелец ценных бумаг имеет разрешение Правительственной комиссии.
Пресс-релиз полностью
#экономика #США #экспорт #Кризис
США: рекордный дефицит торговли
Предварительные данные по торговле товарами в США зафиксировали дикий рост дефицита, который за март вырос на 18% до $125.3 млрд.
Данные действительно странные, потому как такое резкое разовое увеличение дефицита внешней торговли США произошло впервые за время ведения статистики. Причем произошло оно практически по всем категориям импорта. Отчасти это рост импортных цен, но лишь отчасти, т.к. официально они выросли за март лишь на 2.6%, а импорт товаров за один месяц вырос на 11.5%. Детальной структуры пока нет, но полет впечатляет...
Правда в текущей ситуации, понятно, что компенсировать импорт есть из чего, т.к. приток капитала в США из других стран (в первую очередь ЕС им Японии) достаточно высокий, за март данных пока нет, но за февраль он составил $141.7 млрд.
@truecon
США: рекордный дефицит торговли
Предварительные данные по торговле товарами в США зафиксировали дикий рост дефицита, который за март вырос на 18% до $125.3 млрд.
Данные действительно странные, потому как такое резкое разовое увеличение дефицита внешней торговли США произошло впервые за время ведения статистики. Причем произошло оно практически по всем категориям импорта. Отчасти это рост импортных цен, но лишь отчасти, т.к. официально они выросли за март лишь на 2.6%, а импорт товаров за один месяц вырос на 11.5%. Детальной структуры пока нет, но полет впечатляет...
Правда в текущей ситуации, понятно, что компенсировать импорт есть из чего, т.к. приток капитала в США из других стран (в первую очередь ЕС им Японии) достаточно высокий, за март данных пока нет, но за февраль он составил $141.7 млрд.
@truecon
#Япония #JPY #экономика #кризис #инфляция
Банк Японии ... QE без конца... Минфин напрягается
Сегодня Банк Японии опубликовал свое решение по ставкам, несмотря на достаточно динамичные процессы в последний месяц, в том числе сильное падение японской йены, ЦБ заявил о готовности и дальше продолжать покупки гособлигаций. И будет это делать без лимитов ... текущие активы Банка Японии уже превышают 135% ВВП.
На этом радостном фоне курс японской йены полетел дальше и превысил 130, двинув в направлении рекордов 2002 года. Минфин Японии пытается проводить вербальные интервенции, рассказывая про свою озабоченность сильными колебаниями курса, которые они теперь называют «крайне тревожными». Не исключал бы, что в какой-то момент последуют интервенции (в Японии валютные интервенции – это прерогатива Минфина), хотя пока они только на вербальные интервенции способны.
Япония в текущей ситуации попадает в достаточно интересную ситуацию, можно легко доиграться до хаотизации всех процессов. ЦБ вынужден скупать госдолг и вряд ли может позволить ставкам вырасти – общий долг около 420% ВВП, торговый баланс резко ухудшился, отток капитала усилился + растущий дифференциал ставок. С интересом наблюдаем...
P.S.: Евро в том же русле, как и йена укатили на 1.05
@truecon
Банк Японии ... QE без конца... Минфин напрягается
Сегодня Банк Японии опубликовал свое решение по ставкам, несмотря на достаточно динамичные процессы в последний месяц, в том числе сильное падение японской йены, ЦБ заявил о готовности и дальше продолжать покупки гособлигаций. И будет это делать без лимитов ... текущие активы Банка Японии уже превышают 135% ВВП.
На этом радостном фоне курс японской йены полетел дальше и превысил 130, двинув в направлении рекордов 2002 года. Минфин Японии пытается проводить вербальные интервенции, рассказывая про свою озабоченность сильными колебаниями курса, которые они теперь называют «крайне тревожными». Не исключал бы, что в какой-то момент последуют интервенции (в Японии валютные интервенции – это прерогатива Минфина), хотя пока они только на вербальные интервенции способны.
Япония в текущей ситуации попадает в достаточно интересную ситуацию, можно легко доиграться до хаотизации всех процессов. ЦБ вынужден скупать госдолг и вряд ли может позволить ставкам вырасти – общий долг около 420% ВВП, торговый баланс резко ухудшился, отток капитала усилился + растущий дифференциал ставок. С интересом наблюдаем...
P.S.: Евро в том же русле, как и йена укатили на 1.05
@truecon
#США #экономика #ВВП #Кризис #стагфляция
Экономика США: стагнация+инфляция
Первая оценка ВВП США за 1 квартал 2022 года оказалась отрицательной -1.4% (saar), на самом деле, конечно, падение ВВП не столь значительно, если измерять в привычных квартальных приростах -0.4% кв/кв. Изменение относительно первого квартала прошлого года составило +3.6% г/г, что существенно хуже показателя 4 квартала 2021 года, когда было 5.5% г/г.
Конечно, ничего страшного в этом нет, как нет и ничего удивительного, в реальности экономика США скорее находится в стагнации уже третий квартал подряд. Если смотреть ВВП без учета запасов – начиная со второй половины прошлого года активное восстановление практически прекратилось.
Потребительские расходы были не так уж и плохи, добавив 1.9 п.п к росту ВВП (все дальше SAAR), происходило это за счет восстановительного роста сектора услуг (он только сейчас вернулся к докризисным уровням), потребление товаров длительного пользования подросло, прочих товаров снизилось - в целом здесь стагнация. Вклад инвестиций (без запасов) +1.2 п.п, что тоже не так уж плохо.
Но все это происходило за счет бурного наращивания импорта -3.1 п.п. на фоне сокращения экспорта -0.7 п.п. Фактически американцы, на радость китайцев (и не только), агрессивно наращивали и потребляли импорт на фоне сокращения экспорта. Отсюда и рекордные торговые дефициты.
Дефлятор ВВП: в 1 квартале цены росли темпом 8% в год (saar), причем на товары 11.8%, на услуги 4.6%, дефлятор инвестиций 9.6%, дефлятор экспорта 17.7%, дефлятор импорта 13.9% (немного помогло укрепление доллара).
@truecon
Экономика США: стагнация+инфляция
Первая оценка ВВП США за 1 квартал 2022 года оказалась отрицательной -1.4% (saar), на самом деле, конечно, падение ВВП не столь значительно, если измерять в привычных квартальных приростах -0.4% кв/кв. Изменение относительно первого квартала прошлого года составило +3.6% г/г, что существенно хуже показателя 4 квартала 2021 года, когда было 5.5% г/г.
Конечно, ничего страшного в этом нет, как нет и ничего удивительного, в реальности экономика США скорее находится в стагнации уже третий квартал подряд. Если смотреть ВВП без учета запасов – начиная со второй половины прошлого года активное восстановление практически прекратилось.
Потребительские расходы были не так уж и плохи, добавив 1.9 п.п к росту ВВП (все дальше SAAR), происходило это за счет восстановительного роста сектора услуг (он только сейчас вернулся к докризисным уровням), потребление товаров длительного пользования подросло, прочих товаров снизилось - в целом здесь стагнация. Вклад инвестиций (без запасов) +1.2 п.п, что тоже не так уж плохо.
Но все это происходило за счет бурного наращивания импорта -3.1 п.п. на фоне сокращения экспорта -0.7 п.п. Фактически американцы, на радость китайцев (и не только), агрессивно наращивали и потребляли импорт на фоне сокращения экспорта. Отсюда и рекордные торговые дефициты.
Дефлятор ВВП: в 1 квартале цены росли темпом 8% в год (saar), причем на товары 11.8%, на услуги 4.6%, дефлятор инвестиций 9.6%, дефлятор экспорта 17.7%, дефлятор импорта 13.9% (немного помогло укрепление доллара).
@truecon
#Россия #ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #долг
По ставке
В пятницу состоится заседание Банка России по ставкам, консенсус складывается в районе 15%, до недели тишины было много высказываний от представителей ЦБ на эту тему, которые практически однозначно указывают на снижение ставки 29 апреля.
Инфляция в последние недели снизилась до 0.2 +/- неделю, в общем-то основной инфляционный шок прошел, идет скорее процесс дезинфляции, связанный с нормализацией курса рубля. Причем есть определенные предпосылки говорить о том, что этот процесс не завершен, т.к. мартовская волатильность многих заставляет закладывать в цены курс значительно выше биржевого (между закупками и продажами всегда есть лаг, в который курс может сильно ходить, а память о волатильности марта свежа, неопределенность остается крайне высокой), часть закупок шло по значительно более высоким курсам и т.п. Инфляционные ожидания населения резко снизились, компаний снизились, но не так сильно. Спрос, после мартовского всплеска, сильно присел, в моменте спрос частично был удовлетворен ранее, когда все кинулись скупать все что можно (закупились), но это временная история. Более длительная история – это падение доходов и опасения падения доходов в будущем, учитывая запредельную неопределенность, т.к. пока трудно оценить последствия.
С другой стороны, есть более устойчивый инфляционный риск – это, конечно, проблемы с поставками, которые надо расшивать всеми способами и любыми способами. Но монетарного в этой истории не так много, наоборот здесь нужны низкие ставки под финансирование поставок, либо специнструменты вроде европейских LTRO, только со сроками до года и под наращивание импорта/запасов. Кредитный импульс сейчас если и есть – то в основном там, где есть субсидирование кредита, но текущие ставки 17...15...12% будут оставаться сдерживающими.
Внешняя инфляция – это тоже фактор, рост цен здесь 10-20% в долларах/евро не редкость (и это без нашей «риск -премии»). Будет происходить деградация потребления по качеству, но в современном мире, где значительная цены – это наценка за бренд, связь между ценой и качеством далеко не линейна.
Основной целью повышения ставки до 20% было противодействие шоку, связанному с оттоком средств в кэш и необходимость стабилизации ситуации с ликвидностью. Прошедшие полтора месяца показали, что эта цель полностью решена: из 2.84 трлн руб. оттока в кэш 2.57 трлн руб. вернулось и процесс продолжается. Весь набор мер от повышения ставки, до регуляторных решений вернул ситуацию с ликвидностью в норму.
Рубль под давлением экспортной выручки, в условиях проблем с импортом и опасений держать значительные остатки в евро/доллар (а опасения эти вполне материальны) резко укрепился, хотя я бы текущий курс в моменте не транслировал, все-таки влияние налоговых эффектов никто не отменял. Здесь быстрее снижать ставку – это один их ответов, т.к. при высокой ставке рублевая ликвидность не востребована, хотя приток ликвидности будет из бюджета, здесь и дефицит 1.6 трлн руб., впрочем большим его не назовешь, но еще не стерилизуемые вливания из ФНБ – приток рублей будет, но попозже. Но есть и неопределенность по экспорту и новым ограничениям.
Еще один момент – это, конечно, депозиты, высокие ставки были в основном на сроках 3-6 месяцев, соответственно в июне-сентябре они высвободятся и ставка будет иметь значение. Но, уже ставки по годовым вкладам ~ 12% и притоки есть. Проблемой остается огромная общая неопределенность...
Если все собрать – то вполне адекватной видится траектория снижения на заседании до 14-15% (я скорее склонен к 14%) и последующим движением к 12% и ниже летом в зависимости от ситуации.
@truecon
По ставке
В пятницу состоится заседание Банка России по ставкам, консенсус складывается в районе 15%, до недели тишины было много высказываний от представителей ЦБ на эту тему, которые практически однозначно указывают на снижение ставки 29 апреля.
Инфляция в последние недели снизилась до 0.2 +/- неделю, в общем-то основной инфляционный шок прошел, идет скорее процесс дезинфляции, связанный с нормализацией курса рубля. Причем есть определенные предпосылки говорить о том, что этот процесс не завершен, т.к. мартовская волатильность многих заставляет закладывать в цены курс значительно выше биржевого (между закупками и продажами всегда есть лаг, в который курс может сильно ходить, а память о волатильности марта свежа, неопределенность остается крайне высокой), часть закупок шло по значительно более высоким курсам и т.п. Инфляционные ожидания населения резко снизились, компаний снизились, но не так сильно. Спрос, после мартовского всплеска, сильно присел, в моменте спрос частично был удовлетворен ранее, когда все кинулись скупать все что можно (закупились), но это временная история. Более длительная история – это падение доходов и опасения падения доходов в будущем, учитывая запредельную неопределенность, т.к. пока трудно оценить последствия.
С другой стороны, есть более устойчивый инфляционный риск – это, конечно, проблемы с поставками, которые надо расшивать всеми способами и любыми способами. Но монетарного в этой истории не так много, наоборот здесь нужны низкие ставки под финансирование поставок, либо специнструменты вроде европейских LTRO, только со сроками до года и под наращивание импорта/запасов. Кредитный импульс сейчас если и есть – то в основном там, где есть субсидирование кредита, но текущие ставки 17...15...12% будут оставаться сдерживающими.
Внешняя инфляция – это тоже фактор, рост цен здесь 10-20% в долларах/евро не редкость (и это без нашей «риск -премии»). Будет происходить деградация потребления по качеству, но в современном мире, где значительная цены – это наценка за бренд, связь между ценой и качеством далеко не линейна.
Основной целью повышения ставки до 20% было противодействие шоку, связанному с оттоком средств в кэш и необходимость стабилизации ситуации с ликвидностью. Прошедшие полтора месяца показали, что эта цель полностью решена: из 2.84 трлн руб. оттока в кэш 2.57 трлн руб. вернулось и процесс продолжается. Весь набор мер от повышения ставки, до регуляторных решений вернул ситуацию с ликвидностью в норму.
Рубль под давлением экспортной выручки, в условиях проблем с импортом и опасений держать значительные остатки в евро/доллар (а опасения эти вполне материальны) резко укрепился, хотя я бы текущий курс в моменте не транслировал, все-таки влияние налоговых эффектов никто не отменял. Здесь быстрее снижать ставку – это один их ответов, т.к. при высокой ставке рублевая ликвидность не востребована, хотя приток ликвидности будет из бюджета, здесь и дефицит 1.6 трлн руб., впрочем большим его не назовешь, но еще не стерилизуемые вливания из ФНБ – приток рублей будет, но попозже. Но есть и неопределенность по экспорту и новым ограничениям.
Еще один момент – это, конечно, депозиты, высокие ставки были в основном на сроках 3-6 месяцев, соответственно в июне-сентябре они высвободятся и ставка будет иметь значение. Но, уже ставки по годовым вкладам ~ 12% и притоки есть. Проблемой остается огромная общая неопределенность...
Если все собрать – то вполне адекватной видится траектория снижения на заседании до 14-15% (я скорее склонен к 14%) и последующим движением к 12% и ниже летом в зависимости от ситуации.
@truecon
#инфляция #экономика #Германия #еврозона #ЕЦБ #евро
Инфляция в Германии – повторили максимум 1981 г.
После полетов в марте, цены на нефть/газ в Европе нормализовались и снизились, потому в апреле вклад цен на энергию в инфляцию снижался. Но этого оказалось достаточно только чтобы замедлить рост инфляции, но не снизить потребцены, годовая потребительская инфляция в Германии за апрель составила 7.4% г/г, т.е. повторила рекорд 1981 года.
Энергия за год подорожала на 35.3% г/г, в марте рост был 39.5% г/г. Резко ускорился рост цен на продукты питания с 6.2% г/г в марте до 8.5% г/г в апреле. Товары за год подорожали на 12% г/г, услуги пока дорожают не так существенно – 2.9% г/г. Учитывая рост цен производителей, экспортно-импортных цен, максимумы здесь еще впереди.
@truecon
Инфляция в Германии – повторили максимум 1981 г.
После полетов в марте, цены на нефть/газ в Европе нормализовались и снизились, потому в апреле вклад цен на энергию в инфляцию снижался. Но этого оказалось достаточно только чтобы замедлить рост инфляции, но не снизить потребцены, годовая потребительская инфляция в Германии за апрель составила 7.4% г/г, т.е. повторила рекорд 1981 года.
Энергия за год подорожала на 35.3% г/г, в марте рост был 39.5% г/г. Резко ускорился рост цен на продукты питания с 6.2% г/г в марте до 8.5% г/г в апреле. Товары за год подорожали на 12% г/г, услуги пока дорожают не так существенно – 2.9% г/г. Учитывая рост цен производителей, экспортно-импортных цен, максимумы здесь еще впереди.
@truecon
#Россия #ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #долг
Банк России снизил ставку до 14% и сохранил сигналы на дальнейшее понижение ставок, чуть ниже консенсуса, но все правильно.
Прогнозы на 2022 год
Ставка: 12.5-14%
Инфляция: 18-23%
ВВП: -8…-10%
Прогноз по ставке вполне очевидно даёт сигнал о траектории движения ставки в район 10-12% к концу года
Пресс-конференция в 15:00
@truecon
Банк России снизил ставку до 14% и сохранил сигналы на дальнейшее понижение ставок, чуть ниже консенсуса, но все правильно.
Прогнозы на 2022 год
Ставка: 12.5-14%
Инфляция: 18-23%
ВВП: -8…-10%
Прогноз по ставке вполне очевидно даёт сигнал о траектории движения ставки в район 10-12% к концу года
Пресс-конференция в 15:00
@truecon
Минфин заплатил в долларах!!!
Минфин России информирует, что выплата купонного дохода и погашение номинальной стоимости по облигациям внешних облигационных займов Российской Федерации со сроком погашения в 2022 году выпуска № 12840060V «Россия-2022» (ISIN: XS0767472458 / US78307ADC45) в сумме 564,8 млн. долл. США (с учетом проведенного ранее Минфином России выкупа данных облигаций), а также выплата купонного дохода по облигациям внешних облигационных займов Российской Федерации выпуска со сроком погашения в 2042 году выпуска № 12840061V «Россия-2042» (ISIN: XS0767473852 / US78307ADE01) в сумме 84,4 млн. долл. США были доведены до платежного агента по этим еврооблигациям (Citibank, N.A., London Branch).
Платежи были осуществлены в валюте выпуска соответствующих еврооблигаций – в долларах США. Таким образом, обязательства по обслуживанию суверенных еврооблигаций исполняются с соблюдением условий, установленных эмиссионной документацией.
Минфин России информирует, что выплата купонного дохода и погашение номинальной стоимости по облигациям внешних облигационных займов Российской Федерации со сроком погашения в 2022 году выпуска № 12840060V «Россия-2022» (ISIN: XS0767472458 / US78307ADC45) в сумме 564,8 млн. долл. США (с учетом проведенного ранее Минфином России выкупа данных облигаций), а также выплата купонного дохода по облигациям внешних облигационных займов Российской Федерации выпуска со сроком погашения в 2042 году выпуска № 12840061V «Россия-2042» (ISIN: XS0767473852 / US78307ADE01) в сумме 84,4 млн. долл. США были доведены до платежного агента по этим еврооблигациям (Citibank, N.A., London Branch).
Платежи были осуществлены в валюте выпуска соответствующих еврооблигаций – в долларах США. Таким образом, обязательства по обслуживанию суверенных еврооблигаций исполняются с соблюдением условий, установленных эмиссионной документацией.
minfin.gov.ru
Минфин России исполнил обязательства по суверенным еврооблигациям в соответствии с эмиссионной документацией
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Доходы американские ... снова упали
В марте номинальные располагаемые доходы все же выросли на 0.5% м/м, но реальные располагаемые доходы упали на 0.3 м/м. Мало того, реальные располагаемые доходы на душу населения были лишь на 2% выше уровней декабря 2019 года, а с осени 2021 года они уверенно, хоть и не очень быстро, падают. Это и понятно, т.к. чистый трансферт от государства снизился до 5% доходов. Фонд зарплат в частном секторе растет бурно +0.6% м/м и 12.8% г/г, но это не позволяет компенсировать коррозию всех доходов за счет инфляции.
Потребление в марте выросло неплохо – на 1.1% м/м, но это в номинале и практически весь этот рост – это инфляция (0.9% м/м), в реальном выражении потребительские расходы на душу населения выросли лишь на 0.2% м/м и 2.1% г/г. Потребление товаров сократилось в реальном выражении на 0.5% м/м, в номинале рост составил 1.2%, но весь этот рост – это рост цен, которые за месяц подскочили на 1.7% м/м и 10.6% г/г. На самом деле все ушло в рост цен на бензин. Потребление услуг в реальном выражении восстановилось до докризисных уровней и впервые их превысило. Релокация расходов из товаров в услуги продолжает происходить, но без существенной коррекции товарного потребления.
В целом все говорит, что американцы стремятся поддержать свой уровень потребления, несмотря на существенный рост цен и снижение реальных доходов ... за счет сокращения нормы сбережений (упала до 6.2%) и наращивания заимствований (потребкредит резко ускорился). Все это говорит пока о сохранении основных инфляционных трендов, но, учитывая небольшое снижение цен на бензин и подержанные авто в апреле есть все шансы увидеть снижение общей инфляции... правда продуктовая инфляция может все испортить – здесь рост цен резко ускоряется.
@truecon
Доходы американские ... снова упали
В марте номинальные располагаемые доходы все же выросли на 0.5% м/м, но реальные располагаемые доходы упали на 0.3 м/м. Мало того, реальные располагаемые доходы на душу населения были лишь на 2% выше уровней декабря 2019 года, а с осени 2021 года они уверенно, хоть и не очень быстро, падают. Это и понятно, т.к. чистый трансферт от государства снизился до 5% доходов. Фонд зарплат в частном секторе растет бурно +0.6% м/м и 12.8% г/г, но это не позволяет компенсировать коррозию всех доходов за счет инфляции.
Потребление в марте выросло неплохо – на 1.1% м/м, но это в номинале и практически весь этот рост – это инфляция (0.9% м/м), в реальном выражении потребительские расходы на душу населения выросли лишь на 0.2% м/м и 2.1% г/г. Потребление товаров сократилось в реальном выражении на 0.5% м/м, в номинале рост составил 1.2%, но весь этот рост – это рост цен, которые за месяц подскочили на 1.7% м/м и 10.6% г/г. На самом деле все ушло в рост цен на бензин. Потребление услуг в реальном выражении восстановилось до докризисных уровней и впервые их превысило. Релокация расходов из товаров в услуги продолжает происходить, но без существенной коррекции товарного потребления.
В целом все говорит, что американцы стремятся поддержать свой уровень потребления, несмотря на существенный рост цен и снижение реальных доходов ... за счет сокращения нормы сбережений (упала до 6.2%) и наращивания заимствований (потребкредит резко ускорился). Все это говорит пока о сохранении основных инфляционных трендов, но, учитывая небольшое снижение цен на бензин и подержанные авто в апреле есть все шансы увидеть снижение общей инфляции... правда продуктовая инфляция может все испортить – здесь рост цен резко ускоряется.
@truecon
#инфляция #экономика #Германия #еврозона #ЕЦБ #евро #импорт
Немецкий экспорт продолжает стремительно дорожать
Как-то незаметно вышли данные по экспортным и импортным ценам в Германии. За март немецкий экспорт подорожал на 3.8% м/м (SA) – это рекорд, единственный раз, когда было что-то подобное – это январь 1974 года, тогда экспортные цены выросли за месяц на 3.7% м/м. Годовой прирост экспортных цен достиг 15.9% г/г – это максимум с ноября 1974 года. В евро немецкие товары подорожали почти на 16% за последний год. Причем дорожает практически все и рост цен по многим позициям ускорился, что будет приводить к экспорту инфляции в страны-импортеры немецкой продукции (США, Китай, Европа).
Импортные цены в Германии прибавили 5.5% м/м, годовой прирост еще не достиг рекордов 1974 года (35% г/г), но уже рядом и составил 31.2% г/г. Без учета нефти и нефтепродуктов импортные цены за месяц выросли на 4.1% м/м, а годовой прирост составил рекордные за все время ведения статистики 26.6% г/г. Хотя в апреле стабилизация цен на нефть и газ должны дать определенную передышку в этом ралли, но что дальше будет сильно зависеть от решений еврочиновников...
@truecon
Немецкий экспорт продолжает стремительно дорожать
Как-то незаметно вышли данные по экспортным и импортным ценам в Германии. За март немецкий экспорт подорожал на 3.8% м/м (SA) – это рекорд, единственный раз, когда было что-то подобное – это январь 1974 года, тогда экспортные цены выросли за месяц на 3.7% м/м. Годовой прирост экспортных цен достиг 15.9% г/г – это максимум с ноября 1974 года. В евро немецкие товары подорожали почти на 16% за последний год. Причем дорожает практически все и рост цен по многим позициям ускорился, что будет приводить к экспорту инфляции в страны-импортеры немецкой продукции (США, Китай, Европа).
Импортные цены в Германии прибавили 5.5% м/м, годовой прирост еще не достиг рекордов 1974 года (35% г/г), но уже рядом и составил 31.2% г/г. Без учета нефти и нефтепродуктов импортные цены за месяц выросли на 4.1% м/м, а годовой прирост составил рекордные за все время ведения статистики 26.6% г/г. Хотя в апреле стабилизация цен на нефть и газ должны дать определенную передышку в этом ралли, но что дальше будет сильно зависеть от решений еврочиновников...
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #импорт
Евроинфляция бьёт ключом
Вышли итоговые данные по динамике цен производителей в еврозоне... за месяц рост цен составил 5.3% м/м – это третий раз за полгода, когда месячный прирост цен превышает 5%.
Годовой прирост цен производителей в еврозоне давно уже побил все рекорды, сейчас он достиг 36.8% г/г. Но это не только энергия, без учета энергетики промышленность продемонстрировала прирост цен на 2.1% м/м и 13.6% г/г. Продолжал ускоряться рост цен на все категории товаров, как потребительские, так и оборудования, но здесь пока инфляционный импульс не такой безумный 6.5-9% г/г.
Что отличает текущую ситуацию от предыдущих месяцев – это резкий рост цен в обрабатывающей промышленности, где были за месяц цены выросли на 3.8% м/м, а годовой рост цен ускорился до 17.6% г/г. В такой конструкции широкой инфляции потребительский цен вряд ли можно избежать.
Впервые появилась страна, где годовой прирост цен производителей за год превысил 100% – это Ирландия (106.1% г/г).
P.S.: Вопрос скорее риторический ... может ли валюта, которая демонстрирует такую потерю покупательной способности вообще считаться резервной?
@truecon
Евроинфляция бьёт ключом
Вышли итоговые данные по динамике цен производителей в еврозоне... за месяц рост цен составил 5.3% м/м – это третий раз за полгода, когда месячный прирост цен превышает 5%.
Годовой прирост цен производителей в еврозоне давно уже побил все рекорды, сейчас он достиг 36.8% г/г. Но это не только энергия, без учета энергетики промышленность продемонстрировала прирост цен на 2.1% м/м и 13.6% г/г. Продолжал ускоряться рост цен на все категории товаров, как потребительские, так и оборудования, но здесь пока инфляционный импульс не такой безумный 6.5-9% г/г.
Что отличает текущую ситуацию от предыдущих месяцев – это резкий рост цен в обрабатывающей промышленности, где были за месяц цены выросли на 3.8% м/м, а годовой рост цен ускорился до 17.6% г/г. В такой конструкции широкой инфляции потребительский цен вряд ли можно избежать.
Впервые появилась страна, где годовой прирост цен производителей за год превысил 100% – это Ирландия (106.1% г/г).
P.S.: Вопрос скорее риторический ... может ли валюта, которая демонстрирует такую потерю покупательной способности вообще считаться резервной?
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
ФРС безнадежно отстала: почти 2 вакансии на безработного
Сегодня вышли данные о количестве открытых вакансий в США за март, количество открытых вакансий достигло нового рекорда 11.55 млн, а в частном секторе оно достигло 10.5 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных достигло 1.94, т.е. почти 2 вакансии на одного официального безработного. Такого в экономике не было никогда, рынок труда жестко перегрет, причем уже через несколько месяцев дефицит на рынке труда будет еще больше и чем дальше, тем более агрессивно компаниям придется повышать з/п, чтобы заполнить имеющиеся вакансии. А где рост зарплат – там и рост кредита, что будет топливом для более устойчивой инфляции (не связанной только с отдельными факторами вроде цен на энергию, продукты питания и автомобили).
ФРС здесь не просто опоздала с ужесточением политики, она безнадежно отстала. Для выравнивания ситуации и избежания бурной инфляции зарплат (никак не связанной с ростом производительности) ей придется загнать экономику в рецессию, чтобы разгрузить рынок труда. При этом, фактически уже в 1 квартале 2022 года экономика США входит в рецессию. В этой ситуации надежды Дж.Пауэлла о том, чтобы мягко присадить экономику и при этом победить инфляцию выглядят призрачными и скорее несбыточными.
@truecon
ФРС безнадежно отстала: почти 2 вакансии на безработного
Сегодня вышли данные о количестве открытых вакансий в США за март, количество открытых вакансий достигло нового рекорда 11.55 млн, а в частном секторе оно достигло 10.5 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных достигло 1.94, т.е. почти 2 вакансии на одного официального безработного. Такого в экономике не было никогда, рынок труда жестко перегрет, причем уже через несколько месяцев дефицит на рынке труда будет еще больше и чем дальше, тем более агрессивно компаниям придется повышать з/п, чтобы заполнить имеющиеся вакансии. А где рост зарплат – там и рост кредита, что будет топливом для более устойчивой инфляции (не связанной только с отдельными факторами вроде цен на энергию, продукты питания и автомобили).
ФРС здесь не просто опоздала с ужесточением политики, она безнадежно отстала. Для выравнивания ситуации и избежания бурной инфляции зарплат (никак не связанной с ростом производительности) ей придется загнать экономику в рецессию, чтобы разгрузить рынок труда. При этом, фактически уже в 1 квартале 2022 года экономика США входит в рецессию. В этой ситуации надежды Дж.Пауэлла о том, чтобы мягко присадить экономику и при этом победить инфляцию выглядят призрачными и скорее несбыточными.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
ФРС в погоне за ожиданиями
Сегодня ФРС должна принять свое первое агрессивное решение по ставкам (+50 б.п.) и начать сокращение активов. Еще когда Д.Трамп в первый раз назначал Дж.Пауэлла главой ФРС было понято, что это будет экономически слабый состав. Но сейчас Феду просто некуда особо деться, из всех якорей остался только один – долгосрочные инфляционные ожидания, которые по инерции пока держатся на приемлемых уровнях. Если этот якорь сорвет – то процессы будут развиваться совсем иначе.
«Failed & humbled Fed» попинывают все кому не лень не особо стесняясь в выражениях. В таких условиях выбора у ФРС особого нет, т.к. нужен как минимум краткосрочный рывок, чтобы хотя бы показать готовность побороться с инфляцией.
Особенность ситуации в том, что чем активнее ФРС показывает свою готовность бороться с инфляцией – тем агрессивнее их начинает загонять рынок дальше и дальше, в этом вся природа рынка. Ожидания по ставкам на ближайших заседаниях 50/75/50, т.е. повышение ставок на 1.75 п.п. на ближайших трех заседаниях. Доходности гособлигаций на 5 и 10 лет перевалили за 3% годовых, а кривая после трех лет практически плоская. И это несмотря на то, что Минфин США практически перестал занимать в последние месяцы. Правда одновременно Минфин США изъял ликвидность (через апрельские налоги) и сейчас у него на счетах почти триллион долларов, что будет сглаживать ситуацию с ликвидностью на первом этапе, когда ФРС начнет сокращать баланс.
Инфляция: здесь временный потолок достигнут, по крайней мере пока, активный рост цен начался весной прошлого года, за 4 месяца с марта по июнь прошлого года инфляция в США в среднем составляла 0.7% в месяц (соответствует ~9% в год). Учитывая, что устойчивый инфляционный фон остается в районе 5% +/-, цены на подержанные авто немного присели в апреле, средняя цена на бензин – тоже, годовая инфляция до июля должна приседать, но остается крайне высокая неопределенность со стороны цен на продукты питания, которые продолжают разгоняться и риски нефтяного эмбарго. Ну и все показатели по деловой активности продолжают указывать на сохранение широкого фронта повышения зарплат и цен компаниями.
«Униженной» ФРС ничего не остается как быть агрессивной в попытках угнаться за рыночными ожиданиями, но делать ей это придется с оглядкой на риски рецессии. В этом плане я бы не ждал каких-то больших сюрпризов от решения по ставкам, ФРС проявит агрессивность, но подозреваю этого запала хватит не так уж надолго – до осени.
@truecon
ФРС в погоне за ожиданиями
Сегодня ФРС должна принять свое первое агрессивное решение по ставкам (+50 б.п.) и начать сокращение активов. Еще когда Д.Трамп в первый раз назначал Дж.Пауэлла главой ФРС было понято, что это будет экономически слабый состав. Но сейчас Феду просто некуда особо деться, из всех якорей остался только один – долгосрочные инфляционные ожидания, которые по инерции пока держатся на приемлемых уровнях. Если этот якорь сорвет – то процессы будут развиваться совсем иначе.
«Failed & humbled Fed» попинывают все кому не лень не особо стесняясь в выражениях. В таких условиях выбора у ФРС особого нет, т.к. нужен как минимум краткосрочный рывок, чтобы хотя бы показать готовность побороться с инфляцией.
Особенность ситуации в том, что чем активнее ФРС показывает свою готовность бороться с инфляцией – тем агрессивнее их начинает загонять рынок дальше и дальше, в этом вся природа рынка. Ожидания по ставкам на ближайших заседаниях 50/75/50, т.е. повышение ставок на 1.75 п.п. на ближайших трех заседаниях. Доходности гособлигаций на 5 и 10 лет перевалили за 3% годовых, а кривая после трех лет практически плоская. И это несмотря на то, что Минфин США практически перестал занимать в последние месяцы. Правда одновременно Минфин США изъял ликвидность (через апрельские налоги) и сейчас у него на счетах почти триллион долларов, что будет сглаживать ситуацию с ликвидностью на первом этапе, когда ФРС начнет сокращать баланс.
Инфляция: здесь временный потолок достигнут, по крайней мере пока, активный рост цен начался весной прошлого года, за 4 месяца с марта по июнь прошлого года инфляция в США в среднем составляла 0.7% в месяц (соответствует ~9% в год). Учитывая, что устойчивый инфляционный фон остается в районе 5% +/-, цены на подержанные авто немного присели в апреле, средняя цена на бензин – тоже, годовая инфляция до июля должна приседать, но остается крайне высокая неопределенность со стороны цен на продукты питания, которые продолжают разгоняться и риски нефтяного эмбарго. Ну и все показатели по деловой активности продолжают указывать на сохранение широкого фронта повышения зарплат и цен компаниями.
«Униженной» ФРС ничего не остается как быть агрессивной в попытках угнаться за рыночными ожиданиями, но делать ей это придется с оглядкой на риски рецессии. В этом плане я бы не ждал каких-то больших сюрпризов от решения по ставкам, ФРС проявит агрессивность, но подозреваю этого запала хватит не так уж надолго – до осени.
@truecon
#Россия #ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #долг
Ушли под 70 ...
В ожидании новых «подарков» от ЕС курс рубля снова резко укрепился, на самом деле это уже происходит системно, видимо, по причине того, что ряд участников рынка пытается сократить свою валютную позицию. Такие же распродажи проходили и в прошлые разы. В итоге курс доллара на Мосбирже провалился ниже 69 руб./долл., а курс евро в районе 72 руб./долл. Достаточно сильный экспорт на фоне слабого импорта, продолжает давить на курс. Учитывая, что безналичный доллар/евро в России девать особо некуда, политику девалютизации Банка России (повышение ставки обязательных резервов по валюте до 4%), а накапливать валюту на внешних счетах в текущих условиях просто опасно... очевидно, что среда для валютных сбережений в долларах/евро внутри РФ будет оставаться крайне некомфортной, просто объективно эту валюту некуда использовать.
Банк России ввел ряд послаблений по продаже валютной выручки для экспортеров, но это вряд ли будет как-то сильно влиять на ситуацию в текущем моменте именно по той причине, что находиться в валюте компаниям тоже некомфортно, а потребности в валюте для импорта у экспортеров сейчас ограничены. Основной канал куда валюта может быть направлена – это импорт (для импортеров курсовая ситуация крайне позитивна), но здесь свои сложности, потому курс продавливается все ниже. Причем даже несмотря на то, что экспортная цена на нефть по данным Минфина: «Средняя цена на нефть марки Urals в апреле 2022 года сложилась в размере $70,52 за баррель».
При нормальной ситуации при прочих равных и без покупок валюты в ФНБ, курс доллара 68-70 был бы вполне нормальным при ценах на нефть $70-75 и отсутствии импортных ограничений. Сейчас же совсем иная среда (импорт не тот, ограничения на потоки капитала, ограничения на экспорт) ... потому курс может колебаться очень широко ... но все же вряд ли мы его увидим ниже 60.
P.S.:бюджету и экспортерам такая ситуация, конечно, крайне некомфортна, но по-хорошему в моменте импорт намного важнее
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
Ушли под 70 ...
В ожидании новых «подарков» от ЕС курс рубля снова резко укрепился, на самом деле это уже происходит системно, видимо, по причине того, что ряд участников рынка пытается сократить свою валютную позицию. Такие же распродажи проходили и в прошлые разы. В итоге курс доллара на Мосбирже провалился ниже 69 руб./долл., а курс евро в районе 72 руб./долл. Достаточно сильный экспорт на фоне слабого импорта, продолжает давить на курс. Учитывая, что безналичный доллар/евро в России девать особо некуда, политику девалютизации Банка России (повышение ставки обязательных резервов по валюте до 4%), а накапливать валюту на внешних счетах в текущих условиях просто опасно... очевидно, что среда для валютных сбережений в долларах/евро внутри РФ будет оставаться крайне некомфортной, просто объективно эту валюту некуда использовать.
Банк России ввел ряд послаблений по продаже валютной выручки для экспортеров, но это вряд ли будет как-то сильно влиять на ситуацию в текущем моменте именно по той причине, что находиться в валюте компаниям тоже некомфортно, а потребности в валюте для импорта у экспортеров сейчас ограничены. Основной канал куда валюта может быть направлена – это импорт (для импортеров курсовая ситуация крайне позитивна), но здесь свои сложности, потому курс продавливается все ниже. Причем даже несмотря на то, что экспортная цена на нефть по данным Минфина: «Средняя цена на нефть марки Urals в апреле 2022 года сложилась в размере $70,52 за баррель».
При нормальной ситуации при прочих равных и без покупок валюты в ФНБ, курс доллара 68-70 был бы вполне нормальным при ценах на нефть $70-75 и отсутствии импортных ограничений. Сейчас же совсем иная среда (импорт не тот, ограничения на потоки капитала, ограничения на экспорт) ... потому курс может колебаться очень широко ... но все же вряд ли мы его увидим ниже 60.
P.S.:бюджету и экспортерам такая ситуация, конечно, крайне некомфортна, но по-хорошему в моменте импорт намного важнее
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
