#Турция #экономика #инфляция #USDTRY
Турецкая лира пытается найти точку опоры после принятых решений, тем временем, как оказалось... чистые международные резервы турецкого ЦБ за неделю с 10 по 17 декабря сократились с $21 до $12 млрд, т.е. сразу на на $9 млрд. На этой неделе Bloomberg оценивает сокращение чистых иностранных активов в последние несколько дней почти в $6 млрд и считает, что они стали отрицательными "-$5.1 млрд"... что указывает на массивные интервенции, но не прямые, а через госбанки ... шоу продолжается ...
@truecon
Турецкая лира пытается найти точку опоры после принятых решений, тем временем, как оказалось... чистые международные резервы турецкого ЦБ за неделю с 10 по 17 декабря сократились с $21 до $12 млрд, т.е. сразу на на $9 млрд. На этой неделе Bloomberg оценивает сокращение чистых иностранных активов в последние несколько дней почти в $6 млрд и считает, что они стали отрицательными "-$5.1 млрд"... что указывает на массивные интервенции, но не прямые, а через госбанки ... шоу продолжается ...
@truecon
Forwarded from ACI Russia
📍«Перспективы 2022: Россия и глобальные рынки»
Сегодня в 18:00 ждём вас на итоговом звонке этого года Pro Markets - ACI Russia. Вместе с Егором Сусиным, Антоном Табах, Сергеем Хестановым, Александром Коляндром и Сергеем Романчуком подводим итоги текущего года и рассуждаем о том, что ждёт нас в 2022.
Присоединиться в Clubhouse
Присоединиться в Telegram
🙋Задать вопрос и высказать своё мнение можно в прямом эфире, а также написать его в комментариях к этому посту 👇🏻
Сегодня в 18:00 ждём вас на итоговом звонке этого года Pro Markets - ACI Russia. Вместе с Егором Сусиным, Антоном Табах, Сергеем Хестановым, Александром Коляндром и Сергеем Романчуком подводим итоги текущего года и рассуждаем о том, что ждёт нас в 2022.
Присоединиться в Clubhouse
Присоединиться в Telegram
🙋Задать вопрос и высказать своё мнение можно в прямом эфире, а также написать его в комментариях к этому посту 👇🏻
#Кризис #газ #инфляция #Европа
Второй газовый «шортокрыл»
Европейский рынок газа потихоньку приходит в себя после очередного безумства, цены припали к $1300-1400 за тыс. м3, судя по всему, опять кого-то из хеджеров унесли вперед ногами на очередных маржин-коллах в этой волне. Что интересно – это то, что в этот раз, похоже разогнали волну инвестфонды и банки, которые были вынуждены резко резать шорты и переворачиваться на фьючерсах в первой декаде декабря, после чего процесс стал неуправляемым и снесло уже коммерческих хеджеров, кто завершал эпопею пока данных нет, но второй газовый «шортокрыл», видимо завершен и рынок на какое-то время успокоится ). Понятно, что цены останутся неадекватными еще какое-то время...
@truecon
Второй газовый «шортокрыл»
Европейский рынок газа потихоньку приходит в себя после очередного безумства, цены припали к $1300-1400 за тыс. м3, судя по всему, опять кого-то из хеджеров унесли вперед ногами на очередных маржин-коллах в этой волне. Что интересно – это то, что в этот раз, похоже разогнали волну инвестфонды и банки, которые были вынуждены резко резать шорты и переворачиваться на фьючерсах в первой декаде декабря, после чего процесс стал неуправляемым и снесло уже коммерческих хеджеров, кто завершал эпопею пока данных нет, но второй газовый «шортокрыл», видимо завершен и рынок на какое-то время успокоится ). Понятно, что цены останутся неадекватными еще какое-то время...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: ноябрь был унылым для потребителя, который продолжал сокращать сбережения
Располагаемые доходы американцев в ноябре выросли на 0.4% м/м – в былые временя неплохой рост, но не сейчас, когда инфляция составляет 0.6% м/м. Реальные располагаемые доходы на душу населения за месяц сократились на 0.2%. За последний год располагаемые доходы выросли на 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения они упали на 0.2% г/г (относительно декабря 2019 года выросли всего на 2.8%). Фонд зарплат в частом секторе в этот раз тоже инфляцию не догнал +0.5% м/м, но годовые темпы роста здесь внушительные 9.7% г/г. При этом, выплаты зарплат на одного занятого в частном секторе выше уровней докризисного декабря 2019 года на 15.9%. В общем-то зарплаты растут бодро, но рост цен в последнее время и они тоже не догоняют.
С расходами тоже все как-то не особо хорошо, хоть они и выросли на 0.6% м/м, но это лишь повторяет инфляцию. Реальные расходы на душу населения не выросли в ноябре, хотя и были на 4.0% выше уровней декабря 2019 года. Потребление товаров даже в номинале практически не выросло (0.1% м/м), а в реальном выражении сократилось (-0.8% м/м) но это все же на 16.5% больше, чем было в декабре 2019 года. По товаром проседание практически везде …из того что выросло более чем на 2% очень забавный набор: ювелирные изделия, алкоголь, аудио/видео, домашнее постельное белье и яйца). Услуги растут – 0.9% м/м в номинале и 0.5% м/м в реальном выражении. Но здесь тоже с нюансами треть прироста реального потребления в услугах – газ и электричество, т.е. просто похолодало. Хорошо восстанавливались проживание, отдых, путешествия … американцы стали чаще посещать клубы, казино и … поликлиники. В целом потребление услуг в реальном выражении практически вернулось к докризисному уровню.
На фоне падения реальных доходов и сохранения расходов, норма сбережения упала до 6.9%, т.е. минимального уровня с конца 2017 года. Американцы стараются поддержать свой уровень потребления в условиях сокращения реальных доходов, сокращая сбережения и наращивая долг (благо есть куда). В этом плане у американцев хватает топлива для поддержки инфляции, но физическое потребление в ноябре не блещет. Локально это говорит о сохранении инфляционного импульса .
@truecon
США: ноябрь был унылым для потребителя, который продолжал сокращать сбережения
Располагаемые доходы американцев в ноябре выросли на 0.4% м/м – в былые временя неплохой рост, но не сейчас, когда инфляция составляет 0.6% м/м. Реальные располагаемые доходы на душу населения за месяц сократились на 0.2%. За последний год располагаемые доходы выросли на 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения они упали на 0.2% г/г (относительно декабря 2019 года выросли всего на 2.8%). Фонд зарплат в частом секторе в этот раз тоже инфляцию не догнал +0.5% м/м, но годовые темпы роста здесь внушительные 9.7% г/г. При этом, выплаты зарплат на одного занятого в частном секторе выше уровней докризисного декабря 2019 года на 15.9%. В общем-то зарплаты растут бодро, но рост цен в последнее время и они тоже не догоняют.
С расходами тоже все как-то не особо хорошо, хоть они и выросли на 0.6% м/м, но это лишь повторяет инфляцию. Реальные расходы на душу населения не выросли в ноябре, хотя и были на 4.0% выше уровней декабря 2019 года. Потребление товаров даже в номинале практически не выросло (0.1% м/м), а в реальном выражении сократилось (-0.8% м/м) но это все же на 16.5% больше, чем было в декабре 2019 года. По товаром проседание практически везде …из того что выросло более чем на 2% очень забавный набор: ювелирные изделия, алкоголь, аудио/видео, домашнее постельное белье и яйца). Услуги растут – 0.9% м/м в номинале и 0.5% м/м в реальном выражении. Но здесь тоже с нюансами треть прироста реального потребления в услугах – газ и электричество, т.е. просто похолодало. Хорошо восстанавливались проживание, отдых, путешествия … американцы стали чаще посещать клубы, казино и … поликлиники. В целом потребление услуг в реальном выражении практически вернулось к докризисному уровню.
На фоне падения реальных доходов и сохранения расходов, норма сбережения упала до 6.9%, т.е. минимального уровня с конца 2017 года. Американцы стараются поддержать свой уровень потребления в условиях сокращения реальных доходов, сокращая сбережения и наращивая долг (благо есть куда). В этом плане у американцев хватает топлива для поддержки инфляции, но физическое потребление в ноябре не блещет. Локально это говорит о сохранении инфляционного импульса .
@truecon
👍1
#экономика #США #кризис #инфляция
Американский потребитель к праздникам немного повеселел
Окончательные данные по настроениям потребителей от Мичиганского университета зафиксировали небольшое улучшение настроений, хотя оценка текущей ситуации была оставалась очень слабой, но ожидания все-же подросли с ноябрьских минимумов. Совсем немного, но снизились инфляционные ожидания 4.8% на год и 2.9% на пять лет - помогает коррекция цен на бензин. Изменения, конечно, незначительные, но хотя бы не новый максимум. Американцы привыкают к новым ценам, они уже чуть меньше расстраиваются, видя текущие цены на дома и товары долгосрочного пользования, но с автомобилями все плохо – здесь ценовые условия оцениваются как худшие за 40 c с лишним лет. Это и не удивительно – за первую половин декабря цены на подержанные авто выросли еще на 3%, а за год их рост составил почти 50%. Но в декабре немного порадовали американцев цены на бензин, которые хоть и мучительно медленно, но все же немного снижаются с максимумов на ~3% в декабре хотя это тоже в полтора раза выше уровней декабря прошлого года.
С рынком жилья история в ноябре была неплохой - цены расстраивают, но уже не так, да и ипотека по 3% в год, разрешения на строительство и закладки новых домов выросли (3.0% м/м и 11.3% м/м соответственно), продажи на вторичном рынке и первичном – тоже выросли (1.6% м/м и 12.4% м/м), правда по первичном рынку есть вопросы к статистике т.к. данные за октябрь сильно пересмотрели вниз (-11.1%), потому с новым жилье все, похоже не так позитивно. При этом, цены растут вполне себе исправно, вторичный рынок демонстрирует рост на 1.5% м/м (с поправкой на сезонность), а рост медианной цены дома на вторичном рынке за два года составил 32.3%, практически повторив максимум 1979 года, при этом, предложение готового жилья на продажу остается крайне низким (~2 месяца продаж). На этом фоне импульс роста цен на аренду очень сильный 14-15% за последние два года по данным Zillow и Apartment List, но оф. статистика такого подорожания аренды пока не видит, заметив менее 6% роста за два года, но это переложится в официальные цены позднее.
Первичные заявки на пособия по безработице вблизи исторических минимумов (~200 тыс.), всего на пособиях 2.1 млн, вакансии рекордны, заполнять их не торопятся – зарплаты продолжат расти.
В целом американцы, так, или иначе пытаются поддерживать свой уровень потребления, несмотря на высокую инфляцию, за счет сокращения нормы сбережений и наращивания долга – это оставляет крайне мало пространства для ФРС, т.к. продолжение этих процессов обещает устойчивый инфляционный фон далеко не 2%, а скорее в районе 4% в ближайшие пару лет (и это без «сюрпризов»).
@truecon
Американский потребитель к праздникам немного повеселел
Окончательные данные по настроениям потребителей от Мичиганского университета зафиксировали небольшое улучшение настроений, хотя оценка текущей ситуации была оставалась очень слабой, но ожидания все-же подросли с ноябрьских минимумов. Совсем немного, но снизились инфляционные ожидания 4.8% на год и 2.9% на пять лет - помогает коррекция цен на бензин. Изменения, конечно, незначительные, но хотя бы не новый максимум. Американцы привыкают к новым ценам, они уже чуть меньше расстраиваются, видя текущие цены на дома и товары долгосрочного пользования, но с автомобилями все плохо – здесь ценовые условия оцениваются как худшие за 40 c с лишним лет. Это и не удивительно – за первую половин декабря цены на подержанные авто выросли еще на 3%, а за год их рост составил почти 50%. Но в декабре немного порадовали американцев цены на бензин, которые хоть и мучительно медленно, но все же немного снижаются с максимумов на ~3% в декабре хотя это тоже в полтора раза выше уровней декабря прошлого года.
С рынком жилья история в ноябре была неплохой - цены расстраивают, но уже не так, да и ипотека по 3% в год, разрешения на строительство и закладки новых домов выросли (3.0% м/м и 11.3% м/м соответственно), продажи на вторичном рынке и первичном – тоже выросли (1.6% м/м и 12.4% м/м), правда по первичном рынку есть вопросы к статистике т.к. данные за октябрь сильно пересмотрели вниз (-11.1%), потому с новым жилье все, похоже не так позитивно. При этом, цены растут вполне себе исправно, вторичный рынок демонстрирует рост на 1.5% м/м (с поправкой на сезонность), а рост медианной цены дома на вторичном рынке за два года составил 32.3%, практически повторив максимум 1979 года, при этом, предложение готового жилья на продажу остается крайне низким (~2 месяца продаж). На этом фоне импульс роста цен на аренду очень сильный 14-15% за последние два года по данным Zillow и Apartment List, но оф. статистика такого подорожания аренды пока не видит, заметив менее 6% роста за два года, но это переложится в официальные цены позднее.
Первичные заявки на пособия по безработице вблизи исторических минимумов (~200 тыс.), всего на пособиях 2.1 млн, вакансии рекордны, заполнять их не торопятся – зарплаты продолжат расти.
В целом американцы, так, или иначе пытаются поддерживать свой уровень потребления, несмотря на высокую инфляцию, за счет сокращения нормы сбережений и наращивания долга – это оставляет крайне мало пространства для ФРС, т.к. продолжение этих процессов обещает устойчивый инфляционный фон далеко не 2%, а скорее в районе 4% в ближайшие пару лет (и это без «сюрпризов»).
@truecon
#инфляция #мир
К слову об инфляционных ожиданиях в конце года: из опроса Ipsos 3/4 опрошенных в разных странах ожидают, что цены будут расти быстрее, чем доходы в их странах. Россия впереди планеты всей с показателем 88% ... но недалеко от нас Нидерланды (HICP 5.9% г/г сейчас PPI 27.7% г/г) и Бельгия (HICP 7.1% г/г и PPI 34.5% г/г). Наибольшие оптимисты живут в Азии ...
@truecon
К слову об инфляционных ожиданиях в конце года: из опроса Ipsos 3/4 опрошенных в разных странах ожидают, что цены будут расти быстрее, чем доходы в их странах. Россия впереди планеты всей с показателем 88% ... но недалеко от нас Нидерланды (HICP 5.9% г/г сейчас PPI 27.7% г/г) и Бельгия (HICP 7.1% г/г и PPI 34.5% г/г). Наибольшие оптимисты живут в Азии ...
@truecon
#Турция #экономика #инфляция #USDTRY
Турецкий эксперимент продолжается
Под новый год турецкий ЦБ продолжил экспериментировать, теперь было решено ввести плату с обязательных резервов банков по депозитам в иностранной валюте в размере 1.5% годовых, учитывая норму резервирования 25% и размер валютных ставок плата обещает быть достаточно значимой. При этом, банки, которые смогут конвертировать более 10% валютных депозитов к 21 января и более 20% депозитов к 18 марта, данную комиссию платить не будут. По обязательным резервам, связанным с конвертированными из валюты в лиру депозитами, ЦБ будет платить 14%.
Очередной креатив хоть и направлен на дополнительное стимулирование конвертации, но может в итоге привести к оттоку валюты из банковской системы Турции в кэш/оффшор, что способно ухудшить ситуацию. Форвардные ставки в лире (1-12 месяцев) сейчас 27-30% годовых – дешевле отдавать доллары рынок не готов. Завтра ЦБ приступит к интервенциям на форвардах и каждую неделю готов раздавать по $100 млн на месяц и три (при таких объемах общая сумма интервенций будет $1.7-1.8 млрд) вопрос правда по какой цене. Лира пока немного приуныла...
С интересом наблюдаем дальше за этим экспериментом )
@truecon
Турецкий эксперимент продолжается
Под новый год турецкий ЦБ продолжил экспериментировать, теперь было решено ввести плату с обязательных резервов банков по депозитам в иностранной валюте в размере 1.5% годовых, учитывая норму резервирования 25% и размер валютных ставок плата обещает быть достаточно значимой. При этом, банки, которые смогут конвертировать более 10% валютных депозитов к 21 января и более 20% депозитов к 18 марта, данную комиссию платить не будут. По обязательным резервам, связанным с конвертированными из валюты в лиру депозитами, ЦБ будет платить 14%.
Очередной креатив хоть и направлен на дополнительное стимулирование конвертации, но может в итоге привести к оттоку валюты из банковской системы Турции в кэш/оффшор, что способно ухудшить ситуацию. Форвардные ставки в лире (1-12 месяцев) сейчас 27-30% годовых – дешевле отдавать доллары рынок не готов. Завтра ЦБ приступит к интервенциям на форвардах и каждую неделю готов раздавать по $100 млн на месяц и три (при таких объемах общая сумма интервенций будет $1.7-1.8 млрд) вопрос правда по какой цене. Лира пока немного приуныла...
С интересом наблюдаем дальше за этим экспериментом )
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Московский метр закрывает год ростом…
… хотя спрос, очевидно, проседает. По данным индекса Мосбиржи рост стоимости метра за последнюю неделю декабря составил 0.4% до 257.4 тыс. руб., с начала месяца он составил 1.9%, а с начала года 25.4%. Средняя за 4 недели цена выросла относительно уровней прошлого года на 26.1% в номинальном выражении, а за последние 2 года метр подорожал на 42%. Это, конечно, не только российская история, мировой $300-триллионный рынок недвижимости совершил массированный взлет на фоне монетарной накачки, бюджетных стимулов, высокой инфляции и отрицательных реальных ставок. Но у нас рост, видимо, близок к финалу (как минимум в реальном выражении) в ближайшие месяцы ставки по ипотеке будут уверенно выше 10%, хотя и остается эффект от льготных программ ипотеки, но этот рынок все же ограничен. Баланс спроса/предложения в 2022 году будет смещаться в сторону роста предложения, скидки застройщиков и разные «льготные» программы будут расширяться.
Глобально Москва далеко не самый стремительно растущий город по ценам, но ближе к лидерам на 20 позиции среди 150 городов, Санкт-Петербург на 15 месте. По данным Knight Frank в 3 квартале 2021 года прирост цен в крупнейших городах мира составил 10.6% г/г и это рекорд с 2005 года. Во всем мире кинулись спасаться от инфляции в недвижимость. 2022 год для этого рынка, видимо, будет далеко не таким позитивным, хотя негатива здесь ждать тоже сложно, учитывая, что инфляция останется относительно высокой, а реальные процентные ставки в развитых странах отрицательными.
@truecon
Московский метр закрывает год ростом…
… хотя спрос, очевидно, проседает. По данным индекса Мосбиржи рост стоимости метра за последнюю неделю декабря составил 0.4% до 257.4 тыс. руб., с начала месяца он составил 1.9%, а с начала года 25.4%. Средняя за 4 недели цена выросла относительно уровней прошлого года на 26.1% в номинальном выражении, а за последние 2 года метр подорожал на 42%. Это, конечно, не только российская история, мировой $300-триллионный рынок недвижимости совершил массированный взлет на фоне монетарной накачки, бюджетных стимулов, высокой инфляции и отрицательных реальных ставок. Но у нас рост, видимо, близок к финалу (как минимум в реальном выражении) в ближайшие месяцы ставки по ипотеке будут уверенно выше 10%, хотя и остается эффект от льготных программ ипотеки, но этот рынок все же ограничен. Баланс спроса/предложения в 2022 году будет смещаться в сторону роста предложения, скидки застройщиков и разные «льготные» программы будут расширяться.
Глобально Москва далеко не самый стремительно растущий город по ценам, но ближе к лидерам на 20 позиции среди 150 городов, Санкт-Петербург на 15 месте. По данным Knight Frank в 3 квартале 2021 года прирост цен в крупнейших городах мира составил 10.6% г/г и это рекорд с 2005 года. Во всем мире кинулись спасаться от инфляции в недвижимость. 2022 год для этого рынка, видимо, будет далеко не таким позитивным, хотя негатива здесь ждать тоже сложно, учитывая, что инфляция останется относительно высокой, а реальные процентные ставки в развитых странах отрицательными.
@truecon
#США #SP #Кризис #ФРС #инфляция #экономика
2020-2021…
✔️В 2020 году денежная масса в крупнейших экономиках выросла с $80.8 трлн до $96 трлн, или на $15.2 трлн … В 2021 году было поскромнее и прирост составил еще $5.5 трлн до $101.5 трлн, за два года денег стало на 25% больше, т.е. почти $21 трлн.
✔️В конце 2019 года балансы крупнейших ЦБ развитых стран составляли $16.1 трлн, за 2020 год они выросли до $23.9 трлн (рост на $7.8 трлн), в 2021 году рост был скромнее – всего $3.4 трлн до $27.3 трлн. За два года активы центральных банков выросли на 46%, т.е. они влили в мировую экономику около более $11 трлн свежих долларов/евр/йен/фунтов... скупив практически весь новый госдолг.
✔️Долг нефинансового сектора в странах G20 за 2020-2021 годы вырастет более, чем на $30 трлн, по текущим данным за 1.5 года он вырос с ~$180 трлн до ~$210 трлн, почти половина прироста долга – это госдолг (~$14 трлн).
✔️Реальные фактические процентные ставки крупнейших ЦБ развитых стран в 2021 год составят -5.5%…-6% в среднем за год, они и до этого не были положительными, но текущие цифры запредельны.
✔️Капитализация мирового фондового рынка на этом фоне выросла c $87 трлн в 2019 году, до $103.2 трлн в 2020 году (+$16.2 трлн) и до $121.5 трлн d 2021 году (+$18.3 трлн), т.е. почти на 40% за два года. Рекордные объемы IPO, рекордные байбэки, рекордные прибыли…
✔️Мировой рынок недвижимости тоже не отставал, рост цен в крупнейших экономиках (без Китая) составлял 15-30%, хотя здесь были и «лузеры» в виде Китая, а также ряда стран Европы (Италия, Испания, Кипр).
✔️Мировой номинальный ВВП на момент входа в этот кризис составлял $87.4 трлн, в 2020 году он провалился до $85 трлн, а в 2021 вырос до ~$95 трлн – это полностью соответствует прогнозу МВФ от осени 2019 года… в номинале, конечно…
✔️Инфляция в 2020 году в мире присела до 2.7% (при средней ожидаемой инфляции в мире ~3.5%), но в 2021 есть все шансы увидеть около 5.5%-6%. В США инфляция составит около 7%, в Европе – около 6%. Если откинуть ряд аномалий вроде энергии – то в США устойчивые уровни инфляции 4%+, в Европе ~2.5-3%.
В 2022 году стимулы будут сокращаться, ставки повышаться, дефициты бюджетов сжиматься, но монетарная политика все-равно останется мягкой (номинальные долларовые ставки 1-2% на горизонте до 10 лет) … реальные ставки останутся глубоко отрицательными, а бюджеты дефицитными. И все же компании вряд ли смогут удержать текущий уровень прибыльности в условиях дефицита рабочей силы … и значительно меньших возможностей переноса издержек в конечные цены в 2022 году.
@truecon
2020-2021…
✔️В 2020 году денежная масса в крупнейших экономиках выросла с $80.8 трлн до $96 трлн, или на $15.2 трлн … В 2021 году было поскромнее и прирост составил еще $5.5 трлн до $101.5 трлн, за два года денег стало на 25% больше, т.е. почти $21 трлн.
✔️В конце 2019 года балансы крупнейших ЦБ развитых стран составляли $16.1 трлн, за 2020 год они выросли до $23.9 трлн (рост на $7.8 трлн), в 2021 году рост был скромнее – всего $3.4 трлн до $27.3 трлн. За два года активы центральных банков выросли на 46%, т.е. они влили в мировую экономику около более $11 трлн свежих долларов/евр/йен/фунтов... скупив практически весь новый госдолг.
✔️Долг нефинансового сектора в странах G20 за 2020-2021 годы вырастет более, чем на $30 трлн, по текущим данным за 1.5 года он вырос с ~$180 трлн до ~$210 трлн, почти половина прироста долга – это госдолг (~$14 трлн).
✔️Реальные фактические процентные ставки крупнейших ЦБ развитых стран в 2021 год составят -5.5%…-6% в среднем за год, они и до этого не были положительными, но текущие цифры запредельны.
✔️Капитализация мирового фондового рынка на этом фоне выросла c $87 трлн в 2019 году, до $103.2 трлн в 2020 году (+$16.2 трлн) и до $121.5 трлн d 2021 году (+$18.3 трлн), т.е. почти на 40% за два года. Рекордные объемы IPO, рекордные байбэки, рекордные прибыли…
✔️Мировой рынок недвижимости тоже не отставал, рост цен в крупнейших экономиках (без Китая) составлял 15-30%, хотя здесь были и «лузеры» в виде Китая, а также ряда стран Европы (Италия, Испания, Кипр).
✔️Мировой номинальный ВВП на момент входа в этот кризис составлял $87.4 трлн, в 2020 году он провалился до $85 трлн, а в 2021 вырос до ~$95 трлн – это полностью соответствует прогнозу МВФ от осени 2019 года… в номинале, конечно…
✔️Инфляция в 2020 году в мире присела до 2.7% (при средней ожидаемой инфляции в мире ~3.5%), но в 2021 есть все шансы увидеть около 5.5%-6%. В США инфляция составит около 7%, в Европе – около 6%. Если откинуть ряд аномалий вроде энергии – то в США устойчивые уровни инфляции 4%+, в Европе ~2.5-3%.
В 2022 году стимулы будут сокращаться, ставки повышаться, дефициты бюджетов сжиматься, но монетарная политика все-равно останется мягкой (номинальные долларовые ставки 1-2% на горизонте до 10 лет) … реальные ставки останутся глубоко отрицательными, а бюджеты дефицитными. И все же компании вряд ли смогут удержать текущий уровень прибыльности в условиях дефицита рабочей силы … и значительно меньших возможностей переноса издержек в конечные цены в 2022 году.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Американский Минфин «пылесосит» рынок
В последней декаде декабря 2021 года американский Минфин таки пришел на рынок, сначала вбросив в рынок векселей (T-Bills) на $167 млрд, что привело к росту доходности годовых бумаг с 0.26% до 0.37%, но в последний день года прошли расчеты и по более длинным бумагам, что увеличило долг еще на $150 млрд. В итоге американский Минфин забрал с рынка $317 млрд и аккуратно сложил на счет в ФРС, выведя эти деньги из системы. Еще немного ушло за счет налоговых поступлений в конце года. Год американский Минфин закрыл с «кэшем» на балансе на $406 млрд. Это, конечно, пока еще не $650 млрд, которых они хотят иметь на счетах, но уже существенно больше, чем у них было.
Перед закрытием года банкам нужны гособлигации на балансе и они через обратное РЕПО набрали на $1.9 трлн только у ФРС, но отчетность прошла и теперь рынок начинает собирать эффект от операций Минфина США… Пока еще есть и ФРС со своими покупками на рынке, хоть они и поскромнее (~$30 млрд в последние две недели года по UST), но они есть пока… до весны, их сворачивание и операции Минфина США, видимо будут толкать доходности дальше, хотя пока вряд ли выше 1.8-2% по UST10y ... пока...
@truecon
Американский Минфин «пылесосит» рынок
В последней декаде декабря 2021 года американский Минфин таки пришел на рынок, сначала вбросив в рынок векселей (T-Bills) на $167 млрд, что привело к росту доходности годовых бумаг с 0.26% до 0.37%, но в последний день года прошли расчеты и по более длинным бумагам, что увеличило долг еще на $150 млрд. В итоге американский Минфин забрал с рынка $317 млрд и аккуратно сложил на счет в ФРС, выведя эти деньги из системы. Еще немного ушло за счет налоговых поступлений в конце года. Год американский Минфин закрыл с «кэшем» на балансе на $406 млрд. Это, конечно, пока еще не $650 млрд, которых они хотят иметь на счетах, но уже существенно больше, чем у них было.
Перед закрытием года банкам нужны гособлигации на балансе и они через обратное РЕПО набрали на $1.9 трлн только у ФРС, но отчетность прошла и теперь рынок начинает собирать эффект от операций Минфина США… Пока еще есть и ФРС со своими покупками на рынке, хоть они и поскромнее (~$30 млрд в последние две недели года по UST), но они есть пока… до весны, их сворачивание и операции Минфина США, видимо будут толкать доходности дальше, хотя пока вряд ли выше 1.8-2% по UST10y ... пока...
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
США: дефицит на рынке труда сохраняется
На днях вышли данные по количеству вакансий в экономике США за ноябрь, данные немного запаздывающие, но они вполне отражают текущее состояние американского рынка труда. Вакансии сократились с 11.1 млн до 10.6 млн, т.е. га 0.5 млн, примерно настолько же сократилось и количество официальных безработных – с 7.4 до 6.9 млн.
Сторонние информационные ресурсы по вакансиям (Indeed, Ln) пока не замечают какого-либо улучшения ситуации – здесь количество вакансий продолжает расти. Количество заявок на пособия по безработице в США тоже на минимумах – первичных заявок менее 200 тыс. в неделю (~400 тыс. – это нормальное состояние рынка труда), а всего на пособии около 2 млн американцев, что соответствует докризисным уровням.
Проблема в том, что вакансий существенно больше, чем безработных и это соотношение ухудшается, на ноябрь в США вакансий было в 1.54 раза больше, чем безработных и это рекорд. Такая ситуация говорит нам о сохранении сильнейшего дефицита рабочих рук на рынке труда, а значит и активном продолжении роста зарплат в США и повышенной инфляции. В прошлом, при таком дефиците, ФРС бы уже давно задирала ставки вверх, сейчас же только сворачивает QE, т.е. сильно опаздывает с ужесточением.
США: дефицит на рынке труда сохраняется
На днях вышли данные по количеству вакансий в экономике США за ноябрь, данные немного запаздывающие, но они вполне отражают текущее состояние американского рынка труда. Вакансии сократились с 11.1 млн до 10.6 млн, т.е. га 0.5 млн, примерно настолько же сократилось и количество официальных безработных – с 7.4 до 6.9 млн.
Сторонние информационные ресурсы по вакансиям (Indeed, Ln) пока не замечают какого-либо улучшения ситуации – здесь количество вакансий продолжает расти. Количество заявок на пособия по безработице в США тоже на минимумах – первичных заявок менее 200 тыс. в неделю (~400 тыс. – это нормальное состояние рынка труда), а всего на пособии около 2 млн американцев, что соответствует докризисным уровням.
Проблема в том, что вакансий существенно больше, чем безработных и это соотношение ухудшается, на ноябрь в США вакансий было в 1.54 раза больше, чем безработных и это рекорд. Такая ситуация говорит нам о сохранении сильнейшего дефицита рабочих рук на рынке труда, а значит и активном продолжении роста зарплат в США и повышенной инфляции. В прошлом, при таком дефиците, ФРС бы уже давно задирала ставки вверх, сейчас же только сворачивает QE, т.е. сильно опаздывает с ужесточением.
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
«Минутки» ФРС - готовимся к ужесточению
В последнее время «минутки» ФРС стали намного важнее, чем публикация итогов заседания и пресс-конференция главы ФРС, потому как протоколы заседаний показывают реальную позицию членов Федрезарва, в то время как пресс-конференции после заседаний сильно искажены личной позицией Дж. Пауэлла. Это, конечно, заставляет сильно дисконтировать то, что говорит непосредственно глава ФРС. Я не раз на это указывал, но то, «что» и «как» транслирует нынешний глава ФРС нужно делить на два, а смотреть лишь то, что они реально делают и фиксируют на «бумаге».
«Минутки» указывают на то, что участники заседания активно обсуждают вопрос нормализации монетарной политики, актуализируя как опыт самой ФРС, так и иностранных ЦБ и жестко акцентирован вопрос обсуждения темы сокращения баланса ФРС. Хотя изменение ставок остается в понимании участников заседания более понятным и оперативным инструментом нормализации политики. Это указывает на то, что сначала начнется повышение ставок, потом сокращение баланса, хотя сами члены ФРС пока не очень понимают как изменение баланса будет влиять на ситуацию.
Участники заседания отметили, что текущие экономические условия были существенно лучше, чем в предыдущем периоде нормализации (инфляция выше, рынок труда сильнее), а баланс ФРС существенно больше, сигнализируя, что ужесточение может быть значительно более агрессивным, чем после кризиса 2008 года. «Некоторые» участники пришли к выводу, что «значительное» сокращение баланса было бы уместным в текущей ситуации, «почти все» согласны с тем, что сокращение баланса нужно начать через какое-то время после начала цикла повышения ставок, но точных сроков и темпов пока нет, решение будет зависеть от «данных». Риски инфляции повышенные, есть риски замедления экономического роста (стагфляционная история).
По мнению многих участников, при сохранении текущих тенденций на рынке труда он быстро приблизится к «максимальной занятости», что является условием начала цикла повышения ставки, но несколько участников считают, что текущие условия уже соответствуют достижению «максимальной занятости».
Если в целом – то консенсус ФРС значительно жестче, чем транслировал Дж. Пауэлл (в очередной раз глава ФРС скорее вне консенсуса), ФРС готовится еще больше ускорить темпы сокращения покупок, продолжение покупок «уже не является необходимым». ФРС готовится полностью свернуть покупки, быстрее начать повышение ставок (март) и обсуждает более быстрое (чем в прошлом) сокращение баланса, но решения в значительной мере будут зависеть от выходящих данных.
Рынки после очередного «холодного душа», конечно, приуныли, гособлигации припали, акции припали, доходность UST10 выросла до 1.75%, подойдя к пикам 2021 года, пятилетки уже вблизи 1.5%а рынок оценивает повышение ставки в марте уже более, чем в 70%.
@truecon
«Минутки» ФРС - готовимся к ужесточению
В последнее время «минутки» ФРС стали намного важнее, чем публикация итогов заседания и пресс-конференция главы ФРС, потому как протоколы заседаний показывают реальную позицию членов Федрезарва, в то время как пресс-конференции после заседаний сильно искажены личной позицией Дж. Пауэлла. Это, конечно, заставляет сильно дисконтировать то, что говорит непосредственно глава ФРС. Я не раз на это указывал, но то, «что» и «как» транслирует нынешний глава ФРС нужно делить на два, а смотреть лишь то, что они реально делают и фиксируют на «бумаге».
«Минутки» указывают на то, что участники заседания активно обсуждают вопрос нормализации монетарной политики, актуализируя как опыт самой ФРС, так и иностранных ЦБ и жестко акцентирован вопрос обсуждения темы сокращения баланса ФРС. Хотя изменение ставок остается в понимании участников заседания более понятным и оперативным инструментом нормализации политики. Это указывает на то, что сначала начнется повышение ставок, потом сокращение баланса, хотя сами члены ФРС пока не очень понимают как изменение баланса будет влиять на ситуацию.
Участники заседания отметили, что текущие экономические условия были существенно лучше, чем в предыдущем периоде нормализации (инфляция выше, рынок труда сильнее), а баланс ФРС существенно больше, сигнализируя, что ужесточение может быть значительно более агрессивным, чем после кризиса 2008 года. «Некоторые» участники пришли к выводу, что «значительное» сокращение баланса было бы уместным в текущей ситуации, «почти все» согласны с тем, что сокращение баланса нужно начать через какое-то время после начала цикла повышения ставок, но точных сроков и темпов пока нет, решение будет зависеть от «данных». Риски инфляции повышенные, есть риски замедления экономического роста (стагфляционная история).
По мнению многих участников, при сохранении текущих тенденций на рынке труда он быстро приблизится к «максимальной занятости», что является условием начала цикла повышения ставки, но несколько участников считают, что текущие условия уже соответствуют достижению «максимальной занятости».
Если в целом – то консенсус ФРС значительно жестче, чем транслировал Дж. Пауэлл (в очередной раз глава ФРС скорее вне консенсуса), ФРС готовится еще больше ускорить темпы сокращения покупок, продолжение покупок «уже не является необходимым». ФРС готовится полностью свернуть покупки, быстрее начать повышение ставок (март) и обсуждает более быстрое (чем в прошлом) сокращение баланса, но решения в значительной мере будут зависеть от выходящих данных.
Рынки после очередного «холодного душа», конечно, приуныли, гособлигации припали, акции припали, доходность UST10 выросла до 1.75%, подойдя к пикам 2021 года, пятилетки уже вблизи 1.5%а рынок оценивает повышение ставки в марте уже более, чем в 70%.
@truecon
#Кризис #инфляция #еврозона #экономика
Европа - новые инфляционные рекорды
Европейская инфляция продолжала в конце года набирать обороты, цены производителей в еврозоне за ноябрь выросли еще на 1.8% м/м, хотя, конечно, это не 5.4% м/м которые были в октябре, но все же годовой прирост цен поставил новый рекорд 23.7% г/г – это почти в 2 раза больше максимумов 1982 года.
Понятно, что основной драйвер – это энергия, которая подорожала на 3.5% м/м и 66% г/г, но и без энергии цены растут вполне задорно – на 0.9% м/м и 9.8% г/г – рекорд за время существования еврозоны. Производственные цены на потребительские товары и средства производства растут на 3.9% г/г и 4.4% г/г соответственно, но рост здесь только начинает разгоняться. То, что европейский экспорт прилично подорожает в ближайший год сомнений нет.
В Германии уже вышли предварительные данные по инфляции за декабрь, рост цен составил 0.7% м/м (сезонно сглаженные) и 5.3% г/г. Товары в Германии дорожают на 7.8% г/г, услуги пока только на 3.1% г/г, но рост цен на услуги ускоряется. Пока в инфляции есть эффект от снижения НДС в 2020 году, в январе уже не будет этой базы и инфляция технически замедлится на некоторое время. По методологии евростата инфляция в Германии в декабре замедлилась с 6.0% г/г до 5.7% г/г. Высокая потребительская инфляция в Испании (6.7% г/г) и относительно низкая во Франции (2.8% г/г). В целом по еврозоне в ближайшие месяцы будет техническое замедление инфляции, по отдельным странам динамика может быть разнонаправленной, что дает ЕЦБ возможность сидеть и наблюдать.
P.S.: Пока еще не зашли полностью счета за отопление/электричество - все будет не очень хорошо, но во многих странах будут компенсировать домохозяйствам высокие расходы на энергию из бюджета.
@truecon
Европа - новые инфляционные рекорды
Европейская инфляция продолжала в конце года набирать обороты, цены производителей в еврозоне за ноябрь выросли еще на 1.8% м/м, хотя, конечно, это не 5.4% м/м которые были в октябре, но все же годовой прирост цен поставил новый рекорд 23.7% г/г – это почти в 2 раза больше максимумов 1982 года.
Понятно, что основной драйвер – это энергия, которая подорожала на 3.5% м/м и 66% г/г, но и без энергии цены растут вполне задорно – на 0.9% м/м и 9.8% г/г – рекорд за время существования еврозоны. Производственные цены на потребительские товары и средства производства растут на 3.9% г/г и 4.4% г/г соответственно, но рост здесь только начинает разгоняться. То, что европейский экспорт прилично подорожает в ближайший год сомнений нет.
В Германии уже вышли предварительные данные по инфляции за декабрь, рост цен составил 0.7% м/м (сезонно сглаженные) и 5.3% г/г. Товары в Германии дорожают на 7.8% г/г, услуги пока только на 3.1% г/г, но рост цен на услуги ускоряется. Пока в инфляции есть эффект от снижения НДС в 2020 году, в январе уже не будет этой базы и инфляция технически замедлится на некоторое время. По методологии евростата инфляция в Германии в декабре замедлилась с 6.0% г/г до 5.7% г/г. Высокая потребительская инфляция в Испании (6.7% г/г) и относительно низкая во Франции (2.8% г/г). В целом по еврозоне в ближайшие месяцы будет техническое замедление инфляции, по отдельным странам динамика может быть разнонаправленной, что дает ЕЦБ возможность сидеть и наблюдать.
P.S.: Пока еще не зашли полностью счета за отопление/электричество - все будет не очень хорошо, но во многих странах будут компенсировать домохозяйствам высокие расходы на энергию из бюджета.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
ФРС готова... а рынок? )
Главный ястреб ФРС и глава ФРБ Сень-Луиса Д.Буллард (который будет голосующим членом FOMC в этом году) продолжает агрессивно топить за ужесточение: ставка может быть повышена в марте, взять контроль над инфляцией – это вопрос репутации ФРС, баланс нужно начать сокращать. На самом деле Буллард выступает фактически за агрессивные действия сейчас с возможной приостановкой во втором полугодии 2022 года (очень политически выгодная позиция), когда инфляция присядет за счет эффект базы и прочих факторов (ресурсы и т.п.) … это пока видится наиболее реалистичным сценарием от ФРС: полугодовой рывок - пауза … а далее непростой 2023 год, если не удастся «сбить» основной инфляционный тренд. Но в ближайшие полгода можно ждать агрессивности от ФРС, Буллард показал уже, что он умеет продавливать свою позицию, тем более сейчас он может голосовать…а от Миссури в FOMC сразу два резервных банка c президентами- ястребами в 2022 году.
Пока же ФРС продолжает сокращать покупки, купив за последнюю неделю гособлигаций только на $9 млрд, хотя покупки за 4 недели вполне соответствуют планам и составили почти $62 млрд. Значительно более активное движение идет по счетам Минфина США, который за неделю убрал с рынка $150.8 млрд долларов, нарастив свой баланс на неделе до $434.8 млрд, что активно выталкивает доходности по гособлигациям США вверх, ожидания повышения 3 повышений ставок в 2022 году. Спреды долгового рынка пока остаются относительно ровными после некоторого роста в 4 квартале 25-30 б.п. То, что основные процессы происходят в сегменте госдолга – это прямое подтверждение того, что пока основным драйвером процессов выступают операции Минфина США. Но, если ФРС полностью свернет покупки и начнет сокращать баланс, прекратив рефинансирование – она может ежемесячно сокращать баланс на ~$100-150 млрд (из них 2/3 – госдолг и 1/3 ипотека), но, понятно, что она на такое не решится. В этом плане основным для рынка будет решение о том какими темпами ФРС готова будет это делать и в какие сроки. Учитывая, что вероятность повышения ставок в марте сильно выросла, тайминг пока вырисовывается примерно такой: в январе будет указано на ускоренное сворачивание QE (Минфин США как раз завершит свой "тейперинг"), в марте повышение ставки и краткосрочные планы сокращения портфеля …. а, проявив «решительность» в июле ФРС может дать по тормозам… безусловно это при текущих предпосылках по инфляции и инфляционным ожиданиям, а также рынку труда (как раз к весне дефицит рабочей силы здесь может выйти на пики, как и инфляция) и ковиду…
@truecon
ФРС готова... а рынок? )
Главный ястреб ФРС и глава ФРБ Сень-Луиса Д.Буллард (который будет голосующим членом FOMC в этом году) продолжает агрессивно топить за ужесточение: ставка может быть повышена в марте, взять контроль над инфляцией – это вопрос репутации ФРС, баланс нужно начать сокращать. На самом деле Буллард выступает фактически за агрессивные действия сейчас с возможной приостановкой во втором полугодии 2022 года (очень политически выгодная позиция), когда инфляция присядет за счет эффект базы и прочих факторов (ресурсы и т.п.) … это пока видится наиболее реалистичным сценарием от ФРС: полугодовой рывок - пауза … а далее непростой 2023 год, если не удастся «сбить» основной инфляционный тренд. Но в ближайшие полгода можно ждать агрессивности от ФРС, Буллард показал уже, что он умеет продавливать свою позицию, тем более сейчас он может голосовать…а от Миссури в FOMC сразу два резервных банка c президентами- ястребами в 2022 году.
Пока же ФРС продолжает сокращать покупки, купив за последнюю неделю гособлигаций только на $9 млрд, хотя покупки за 4 недели вполне соответствуют планам и составили почти $62 млрд. Значительно более активное движение идет по счетам Минфина США, который за неделю убрал с рынка $150.8 млрд долларов, нарастив свой баланс на неделе до $434.8 млрд, что активно выталкивает доходности по гособлигациям США вверх, ожидания повышения 3 повышений ставок в 2022 году. Спреды долгового рынка пока остаются относительно ровными после некоторого роста в 4 квартале 25-30 б.п. То, что основные процессы происходят в сегменте госдолга – это прямое подтверждение того, что пока основным драйвером процессов выступают операции Минфина США. Но, если ФРС полностью свернет покупки и начнет сокращать баланс, прекратив рефинансирование – она может ежемесячно сокращать баланс на ~$100-150 млрд (из них 2/3 – госдолг и 1/3 ипотека), но, понятно, что она на такое не решится. В этом плане основным для рынка будет решение о том какими темпами ФРС готова будет это делать и в какие сроки. Учитывая, что вероятность повышения ставок в марте сильно выросла, тайминг пока вырисовывается примерно такой: в январе будет указано на ускоренное сворачивание QE (Минфин США как раз завершит свой "тейперинг"), в марте повышение ставки и краткосрочные планы сокращения портфеля …. а, проявив «решительность» в июле ФРС может дать по тормозам… безусловно это при текущих предпосылках по инфляции и инфляционным ожиданиям, а также рынку труда (как раз к весне дефицит рабочей силы здесь может выйти на пики, как и инфляция) и ковиду…
@truecon
#Кризис #инфляция #еврозона #экономика
Еврозона закрыла 2021 год с инфляцией 5%
Потребительские цены в еврозоне выросли за декабрь на 0.4% м/м прирост за год составил ровно 5% г/г – это примерно такой же рост как в сумме за предыдущие 5 лет. В декабре ускорился рост цен на продукты (3.2% г/г) и замедлился на энергию (26% г/г), без учета энергии и продуктов питания цены растут на 2.7% г/г, повторив максимумы 2000-х. Наиболее бойко цены за 2021 год выросли в странах Прибалтики… Эстония +12% г/г, Литва +10.7% г/г, Латвия +7.7% г/г… за ними идут Испания с +6.7% г/г и Бельгия с Нидерландами 6.5% г/г и 6.4% г/г соответственно.
@truecon
Еврозона закрыла 2021 год с инфляцией 5%
Потребительские цены в еврозоне выросли за декабрь на 0.4% м/м прирост за год составил ровно 5% г/г – это примерно такой же рост как в сумме за предыдущие 5 лет. В декабре ускорился рост цен на продукты (3.2% г/г) и замедлился на энергию (26% г/г), без учета энергии и продуктов питания цены растут на 2.7% г/г, повторив максимумы 2000-х. Наиболее бойко цены за 2021 год выросли в странах Прибалтики… Эстония +12% г/г, Литва +10.7% г/г, Латвия +7.7% г/г… за ними идут Испания с +6.7% г/г и Бельгия с Нидерландами 6.5% г/г и 6.4% г/г соответственно.
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
Рынок труда США: кривые данные и активный рост зарплат
Отчеты по рынку труда в последние пару месяцев выглядят крайне неоднозначно, по данным платежных ведомостей, количество занятых в США выросло всего на 199 тыс. (в частном секторе на 211 тыс.), в ноябре было 249 тыс., данные за ноябрь пересмотрели вверх. Ну казалось бы 200 тыс. - растем слабо. Но суть в том, что эти данные слабо бьются с остальными показателями рынка труда США. Количество занятых по данным опросов домохозяйств выросло в декабре на 651 тыс., в ноябре рост был вообще на 1.09 млн. Данные ADP по занятым в частном секторе выдали рост на 807 тыс., они тоже не очень качественные и часто пересматриваются, но расхождение их с данными BLS слишком большое. Самое главное, что до сезонных корректировок рост занятых в декабре составил 72 тыс. за месяц и это первый месяц за 20 лет когда зафиксирован рост, обычно в декабре сезонное сокращение занятости. Очевидно, что американские статистики имеют большие проблемы с сезонным сглаживанием и данные очень «кривые» сейчас, причем они недооценивают прирост на 200-300 тыс. в месяц. В целом за 2021 год было создано 6.57 млн рабочих мест, т.е. появлялось ~550 тыс. рабочих мест в месяц, что очень неплохо.
Данные по безработице вышли крайне позитивно, количество безработных сократилось еще на 483 тыс. в декабре, а уровень безработицы снизился до 3.9%, если такими темпами пойдет – то минимумы 1968 года в районе 3.4% будут «переписаны» через несколько месяцев. Доля занятых в США выросла с 59.3% до 59.5%, а вот участие в рабочей силе американцев в этот раз не выросло и составило 61.9%, вполне вероятно, что рынок близок к тому уровню, когда большая часть готовых работать уже вернулась, а оставшиеся будут очень медленно возвращаться к работе, усиливая дефициты.
Рост недельной оплаты труда ускорился в декабре до 0.6% м/м и составил 4.7% г/г (относительно высокой базы прошлого года это много). Но, если смотреть неуправленческий персонал – то все веселее и агрессивнее +1% м/м и 5.8% г/г, при этом, за два года зарплаты здесь выросли на 14%. Темпы роста номинальных зарплат не только выше трендовых, но они еще ускорились, что создает хороший импульс для усиления инфляции. Правда даже текущий рост зарплат с не догоняет инфляцию, которая по итогам года составил около 7% г/г.
В итоге данные по Nonfarm Payrolls неадекватно отражают ситуацию, создание рабочих мест идет темпом около 0.5 млн в месяц, американцы в декабре не захотели возвращаться на рынок труда, участие в рабочей силе практически не выросло, рост зарплат остается агрессивным, а учитывая рекордные прибыли компаний и их способность переносить издержки в цены здесь есть еще куда расти. Дефицит на рынке труда США еще больше усилится в ближайшие месяцы, что заставит компании продолжить агрессивно повышать з/п и цены.
P.S.: Для ФРС это очередной сигнал того, что она сильно и жестко опаздывает
@truecon
Рынок труда США: кривые данные и активный рост зарплат
Отчеты по рынку труда в последние пару месяцев выглядят крайне неоднозначно, по данным платежных ведомостей, количество занятых в США выросло всего на 199 тыс. (в частном секторе на 211 тыс.), в ноябре было 249 тыс., данные за ноябрь пересмотрели вверх. Ну казалось бы 200 тыс. - растем слабо. Но суть в том, что эти данные слабо бьются с остальными показателями рынка труда США. Количество занятых по данным опросов домохозяйств выросло в декабре на 651 тыс., в ноябре рост был вообще на 1.09 млн. Данные ADP по занятым в частном секторе выдали рост на 807 тыс., они тоже не очень качественные и часто пересматриваются, но расхождение их с данными BLS слишком большое. Самое главное, что до сезонных корректировок рост занятых в декабре составил 72 тыс. за месяц и это первый месяц за 20 лет когда зафиксирован рост, обычно в декабре сезонное сокращение занятости. Очевидно, что американские статистики имеют большие проблемы с сезонным сглаживанием и данные очень «кривые» сейчас, причем они недооценивают прирост на 200-300 тыс. в месяц. В целом за 2021 год было создано 6.57 млн рабочих мест, т.е. появлялось ~550 тыс. рабочих мест в месяц, что очень неплохо.
Данные по безработице вышли крайне позитивно, количество безработных сократилось еще на 483 тыс. в декабре, а уровень безработицы снизился до 3.9%, если такими темпами пойдет – то минимумы 1968 года в районе 3.4% будут «переписаны» через несколько месяцев. Доля занятых в США выросла с 59.3% до 59.5%, а вот участие в рабочей силе американцев в этот раз не выросло и составило 61.9%, вполне вероятно, что рынок близок к тому уровню, когда большая часть готовых работать уже вернулась, а оставшиеся будут очень медленно возвращаться к работе, усиливая дефициты.
Рост недельной оплаты труда ускорился в декабре до 0.6% м/м и составил 4.7% г/г (относительно высокой базы прошлого года это много). Но, если смотреть неуправленческий персонал – то все веселее и агрессивнее +1% м/м и 5.8% г/г, при этом, за два года зарплаты здесь выросли на 14%. Темпы роста номинальных зарплат не только выше трендовых, но они еще ускорились, что создает хороший импульс для усиления инфляции. Правда даже текущий рост зарплат с не догоняет инфляцию, которая по итогам года составил около 7% г/г.
В итоге данные по Nonfarm Payrolls неадекватно отражают ситуацию, создание рабочих мест идет темпом около 0.5 млн в месяц, американцы в декабре не захотели возвращаться на рынок труда, участие в рабочей силе практически не выросло, рост зарплат остается агрессивным, а учитывая рекордные прибыли компаний и их способность переносить издержки в цены здесь есть еще куда расти. Дефицит на рынке труда США еще больше усилится в ближайшие месяцы, что заставит компании продолжить агрессивно повышать з/п и цены.
P.S.: Для ФРС это очередной сигнал того, что она сильно и жестко опаздывает
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
США: «бывшие» немного троллят ФРС перед утверждением Дж.Пауэлла в Конгрессе
Ряд представителей ФРС уже высказываются в пользу повышения ставок в марте и достаточно быстрого перехода к сокращению баланса, доходность десятилетних гособлигаций США подошла к 1.8%, а рынок уже практически поверил в повышение ставок в марте. Но пока и рынок, и ФРС верят в то, что, как сказал бывший глава ФРБ Нью-Йорка, «инфляция не будет проблемой, даже если ФРС мало что сделает, чтобы ее обуздать», т.е. ФРС сможет победить инфляцию со ставками ниже «нейтрального» уровня.
Бывший министр финансов Лоуренс Саммерс (жестко критиковавший ФРС), заявил, что «рынки и ФРС все еще не осознают того, что может потребоваться» (для борьбы с инфляцией), указывая на то, что уровнем 2.5% по ставке в среднесрочной перспективе ФРС не отделается. Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли развил заявления Саммерса, занявшись уже просто троллингом ФРС, назвав прогнозы по ставке и инфляции в среднесрочной перспективе: «неуместно голубиными», «замечательными» (в шутку) и «сюрреалистичными»… добавив, что «воплотить в жизнь эту фантазию об Алисе в стране чудес» можно только если инфляция все же «transitory», или нейтральная ставка сильно ниже текущих 2.5% (но пока никто из ФРС официально такой позиции не придерживается). Дадли считает, что ФРС придется «покинуть заколдованный лес», а текущая «агрессивность ФРС» по отношению инфляции – это только начало. По его мнению, чтобы бороться с инфляцией ФРС придется повысить ставку до 3-4% (он оценивает тренд по инфляции в 2.5-3%, реально тренд сейчас рисуется скорее 3-4%).
Все это они, сделали перед выступлением главы ФРС Дж.Пауэлла в Конгрессе (во вторник) в рамках его номинации на второй срок, видимо, чтобы конгрессменам было о чем задавать вопросы )
@truecon
США: «бывшие» немного троллят ФРС перед утверждением Дж.Пауэлла в Конгрессе
Ряд представителей ФРС уже высказываются в пользу повышения ставок в марте и достаточно быстрого перехода к сокращению баланса, доходность десятилетних гособлигаций США подошла к 1.8%, а рынок уже практически поверил в повышение ставок в марте. Но пока и рынок, и ФРС верят в то, что, как сказал бывший глава ФРБ Нью-Йорка, «инфляция не будет проблемой, даже если ФРС мало что сделает, чтобы ее обуздать», т.е. ФРС сможет победить инфляцию со ставками ниже «нейтрального» уровня.
Бывший министр финансов Лоуренс Саммерс (жестко критиковавший ФРС), заявил, что «рынки и ФРС все еще не осознают того, что может потребоваться» (для борьбы с инфляцией), указывая на то, что уровнем 2.5% по ставке в среднесрочной перспективе ФРС не отделается. Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли развил заявления Саммерса, занявшись уже просто троллингом ФРС, назвав прогнозы по ставке и инфляции в среднесрочной перспективе: «неуместно голубиными», «замечательными» (в шутку) и «сюрреалистичными»… добавив, что «воплотить в жизнь эту фантазию об Алисе в стране чудес» можно только если инфляция все же «transitory», или нейтральная ставка сильно ниже текущих 2.5% (но пока никто из ФРС официально такой позиции не придерживается). Дадли считает, что ФРС придется «покинуть заколдованный лес», а текущая «агрессивность ФРС» по отношению инфляции – это только начало. По его мнению, чтобы бороться с инфляцией ФРС придется повысить ставку до 3-4% (он оценивает тренд по инфляции в 2.5-3%, реально тренд сейчас рисуется скорее 3-4%).
Все это они, сделали перед выступлением главы ФРС Дж.Пауэлла в Конгрессе (во вторник) в рамках его номинации на второй срок, видимо, чтобы конгрессменам было о чем задавать вопросы )
@truecon
😁1
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Ну и по текущей картинке инфляции
Региональные индексы деловой активности в США зафиксировали небольшое снижение индексов отпускных цен в декабре, хотя по-прежнему критически высокое количество компаний заявляет о повышении цен, но их стало чуть поменьше, чем было в ноябре. Опросы менеджеров по закупкам показали, что компании сектора услуг экстремально повышают цены, в производственном секторе улучшилась. Индекс инфляционных сюрпризов по-прежнему показывает, что эксперты недооценивают инфляцию.
Стоимость контейнерных перевозок немного снизилась в октябре-ноябре, но в декабре чуть снова подросла, но транспортировка остается крайне дорогой. Оптовые цены на подержанные авто в декабре снова выросли (+1.6% м/м), здесь рекорды за рекордами, а продажи новых автомобилей упали. Соотношение запасов и товаров на складах ритейлеров и продаж остается вблизи рекордных минимумов. Зато цены на бензин немного снизились (-2.6% м/м), правда, судя по текущей динамике цен на нефть, снижение это было временным. Общий индекс цен на ресурсы немного снизился в ноябре, но чуть подрос в декабре. Зарплаты растут активно (1% м/м и 1.7% за три месяца), а рекордное количество компаний малого бизнеса планирует повышать их далее.
Товарная инфляция все же немного притормаживает, судя по динамике, рост цен смещается из сектора товаров в услуги (где основные издержки – это труд и недвижимость), спрос тоже постепенно смещается в сектор услуг в последнее время. В среду рисуются данные по инфляции за декабрь в районе 7-7.1%, что в общем-то +/- в рынке, но это вряд ли можно сказать о более дальней перспективе...
@truecon
Ну и по текущей картинке инфляции
Региональные индексы деловой активности в США зафиксировали небольшое снижение индексов отпускных цен в декабре, хотя по-прежнему критически высокое количество компаний заявляет о повышении цен, но их стало чуть поменьше, чем было в ноябре. Опросы менеджеров по закупкам показали, что компании сектора услуг экстремально повышают цены, в производственном секторе улучшилась. Индекс инфляционных сюрпризов по-прежнему показывает, что эксперты недооценивают инфляцию.
Стоимость контейнерных перевозок немного снизилась в октябре-ноябре, но в декабре чуть снова подросла, но транспортировка остается крайне дорогой. Оптовые цены на подержанные авто в декабре снова выросли (+1.6% м/м), здесь рекорды за рекордами, а продажи новых автомобилей упали. Соотношение запасов и товаров на складах ритейлеров и продаж остается вблизи рекордных минимумов. Зато цены на бензин немного снизились (-2.6% м/м), правда, судя по текущей динамике цен на нефть, снижение это было временным. Общий индекс цен на ресурсы немного снизился в ноябре, но чуть подрос в декабре. Зарплаты растут активно (1% м/м и 1.7% за три месяца), а рекордное количество компаний малого бизнеса планирует повышать их далее.
Товарная инфляция все же немного притормаживает, судя по динамике, рост цен смещается из сектора товаров в услуги (где основные издержки – это труд и недвижимость), спрос тоже постепенно смещается в сектор услуг в последнее время. В среду рисуются данные по инфляции за декабрь в районе 7-7.1%, что в общем-то +/- в рынке, но это вряд ли можно сказать о более дальней перспективе...
@truecon
#ЗВР #ЦБ #БанкРоссии #золото
Как инфляция резервы сжигала ...
Вчера Банк России опубликовал данные по структуре золотовалютных резервов РФ на июнь 2021 года (данные публикуются с задержкой в полгода). Доля евро выросла в резервах с 29.5% до 32.3%, а доля доллара сократилась с 22.2% до 16.4% хотя отчасти это связано с снижением доллара в период с 30.06.20 г. по 30.06.21 г. В резервах существенно выросла доля японской йены с 3.9% до 5.7% и появился сингапурский доллар (0.3%). В целом перекладка из доллара в другие валюты продолжилась. Но это не так интересно, как средневзвешенная доходность размещения резервов, которая составила ~0.15% годовых, в то время как долларовая инфляция за аналогичный период составила 5.3% годовых.
Понятно, что резервы – это фактически пул валютной ликвидности, который призван хеджировать риски платежного баланса (в нашем случае частично бюджета), но стоит этот хедж в последнее время очень недешево, учитывая потерю его покупательной способности по причине высокой инфляции. Если сильно не углубляться в структуру, а просто пересчитать в долларах по долларовой же инфляции, то в среднем долларовая инфляция «съедала» ~$2 млрд стоимости резервов в квартал и ~$8 млрд в год за предкризисное десятилетие. Но за 2020-2021 годы «утилизация» стоимости резервов была запредельной и составляла более $6 млрд в квартал и ~$49 млрд за два года – именно столько сгорело в топке долларовой инфляции. Компенсировано это было за счет некоторого ослабления доллара (переоценка), переоценкой стоимости и покупками золота (~$22 млрд, и которых ~$2 млрд - покупки), покупками валюты Минфином на ~$29 млрд и подарками от МВФ (~$17 млрд).
Конечно, реальные ставки не будут вечно столь отрицательными, как мы из видели в последние пару лет, но они останутся отрицательными скорее всего надолго… а потому чем больше резервы – тем большие будут издержки на их поддержание их платежеспособности...
@truecon
Как инфляция резервы сжигала ...
Вчера Банк России опубликовал данные по структуре золотовалютных резервов РФ на июнь 2021 года (данные публикуются с задержкой в полгода). Доля евро выросла в резервах с 29.5% до 32.3%, а доля доллара сократилась с 22.2% до 16.4% хотя отчасти это связано с снижением доллара в период с 30.06.20 г. по 30.06.21 г. В резервах существенно выросла доля японской йены с 3.9% до 5.7% и появился сингапурский доллар (0.3%). В целом перекладка из доллара в другие валюты продолжилась. Но это не так интересно, как средневзвешенная доходность размещения резервов, которая составила ~0.15% годовых, в то время как долларовая инфляция за аналогичный период составила 5.3% годовых.
Понятно, что резервы – это фактически пул валютной ликвидности, который призван хеджировать риски платежного баланса (в нашем случае частично бюджета), но стоит этот хедж в последнее время очень недешево, учитывая потерю его покупательной способности по причине высокой инфляции. Если сильно не углубляться в структуру, а просто пересчитать в долларах по долларовой же инфляции, то в среднем долларовая инфляция «съедала» ~$2 млрд стоимости резервов в квартал и ~$8 млрд в год за предкризисное десятилетие. Но за 2020-2021 годы «утилизация» стоимости резервов была запредельной и составляла более $6 млрд в квартал и ~$49 млрд за два года – именно столько сгорело в топке долларовой инфляции. Компенсировано это было за счет некоторого ослабления доллара (переоценка), переоценкой стоимости и покупками золота (~$22 млрд, и которых ~$2 млрд - покупки), покупками валюты Минфином на ~$29 млрд и подарками от МВФ (~$17 млрд).
Конечно, реальные ставки не будут вечно столь отрицательными, как мы из видели в последние пару лет, но они останутся отрицательными скорее всего надолго… а потому чем больше резервы – тем большие будут издержки на их поддержание их платежеспособности...
@truecon
