[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 5/29

"다시 고개드는 증권주"

2Q26분기 2번째 업데이트 (5.29 ~ 6.12)

▪︎ 역시나 가장 편한건 반도체 BIG2

* 삼성전자: 2Q26 OP 94조원 (컨센 86조원), FY27 NP 428조원 (컨센 361조원)으로 2주 전 대비 각각 -1%, +3%로 정체됐지만, 여전히 주가보다 이익 성장 속도가 더 빠른 "Undervalued" 상태 유지 중

* SK하이닉스: 2Q26 OP 70조원 (컨센 62조원), FY27 NP 304조원 (컨센 283조원)으로 2주 전 대비 각각 +1%, +34% 증가했지만, 지난 4월 이후 밸류에이션은 "Overvalued" 상태

▪︎ 그 외 대다수의 업종 및 종목에서 기존 실적 추세를 이어가는 가운데, 주식시장 활황으로 지난 1분기 실적발표 이후 다시금 이익 상향 추정치가 강력하게 나온 증권주 특이사항

▪︎ 유의미한 추정치 변화:
* LONG: SK하이닉스, 대덕전자, 미래에셋증권, NH투자증권, 키움증권
* SHORT: SK아이이테크놀로지, 콘텐트리중앙, 영원무역, 한국전력, LIG디펜스앤에어로스페이스

▪︎ 이전 롱숏 포트폴리오 성과 (5.18 ~ 5.27)
* 롱 -0.5% vs 숏 -7.8%
* 롱숏 합산 +7.2%

<원본 링크 ☞ https://buly.kr/1n62ZnI>

# EM에서 삼전 + 닉스 + TSMC 3인방 빼면 시체 😱

그 시작점은 작년 9월 🔥

└ 해당 시점은 "반성문"과 함께 국내증시가 비로소 "설명 가능" 구간에 진입했다며 본격적인 RISK-ON을 외치기 시작했던 시기

작년 5월부터 모델상으로도 RISK-ON이 뜨기 시작하긴 했지만, 그 이면을 바라봤을 때 트럼프발 관세에 따른 "밀어내기 효과"에 의한 "가짜 확장" 시그널일 뿐 그 이상 그 이하도 아니라는 당시 해석

그 해석은 지금까지도 여전히 유효하다 판단하며, 작년 9월 2째 주부터 삼닉 실적 턴어라운드를 시작으로 애널리스트로서 비로서 "설명 가능한 구간"에 진입했다고 알린 변곡점

당시 "가성 RISK-ON"이 뜨기 시작한 5월 코스피 2,600부터 9월초 3,200까지 +23% 상승했다면, "진성 RISK-ON"이라 말씀드린 9월 중순 3,300부터 현 8,400까지 +154% 상승

이러한 해석은 다음날 미국 물가발표 때까지 유효한 만큼, 일단 앞만 보고 달리기 (i.e. 5년전 물가 외생변수로 인한 통화정책 쇼크 트리거 개연성) 🫡🫡

└└ 제 오래된 매니져 고객 및 구독자분들은 아시겠지만, 저는 제가 납득이 되어야 제 의견을 강력히 피력합니다. 애널리스트로서 뷰에 대해 책임을 지지않은 것을 가장 혐오하며, 지양합니다.

이는 뷰를 장기적으로 함부로 바꾸지도 않고, 바꿔야 할 땐 잘못 본 것을 인정하는데 두려워하지 않는 것을 의미합니다.

무분별한 남의 것 카피가 아닌, 개인의 역량과 노력이 온전히 평가받고 이에 맞는 크레딧이 부여되는 선진화된 국내 금융 문화가 정착되길 소망합니다. 이게 "만스피"로 가는 지름길이지 않을까 싶습니다! 🙏🫡

# 6월 국내시장 통계 - "오각형 남자 KOSPI"

▪︎ 지난 12개월간 KOSPI 개장 이래 가장 유사한 국면은 작년 이맘때. 이대로라면 향후 12개월은 매우 밝음 ☀️

▪︎6월은 변동성이 높은 달. 상승확률은 전달대비 감소하지만, 평균 수익률은 상승 🌪

▪︎지난 1년간 KOSPI는 KOSDAQ 대비 매우 다이나믹한 오각형 남자로 변신. KOSDAQ은 1년 전 대비 이익 성장성이 점진적으로 확대되고 있다는 점에서 언제든 도사리고있는 낙수효과 ☀️

P.S. 위는 새로 시작한 자료로 매달 정기 세미나 때 "재미삼아" 보는 통계치로 짚어드릴 수 있도록 하겠습니다. 🫡🫡

[DAOL퀀트 김경훈] 6월 국내증시 리스크 시그널

"이제 새로운 벤치마크는 2009년 차화정"

▪︎ 비로서 이번 6월 국내 경기사이클은 5년 전 리플레이션 정점을 지나, 17년 전 "차화정" 때와 유사한 수준까지 접근. 월별 경기확장 강도 역시 작년과는 다르게 꾸준한 확장세를 이어가며, 작년 5월 이후 13개월간 팽창국면 유지 중

▪︎ 이번달 산업활동동향의 특이점은 기존 수출호황 외 건설수주 및 기계류 내수출하지수의 개선이 선행종합경기지수의 견조한 우상향 견인. 그밖에 이번달 후행지수 역시 1달여만에 확충된 재고자산과 소비 양극화로 인한 실질 소비재 증가가 개선에 주로 기여

▪︎ 현 상반기가 반도체를 필두로한 "실적장세"라면, 하반기 이후에는 미국에서 전개될 우호적인 금융환경 속 "멀티플 리레이팅" 국면이라는 시각 지속 유지 (2026년 연간전망 참조). 다만, 올해 외생변수인 이란전쟁이 현 시점 이후에도 지속될 경우 기존 전망을 180도 뒤바꾸는 다운사이드 리스크 요인이라는 점 유의

<리포트 원본 ☞ https://buly.kr/Eoq8Cyb>

# 관세 업데이트: "다음달이면 끝나는 글로벌 10% 관세" - 6월 1일

■ 베선트 재무장관, 현재 시행 중인 글로벌 10% 관세는 임시 조치에 불과하며 향후 국가별 무역협정 수준에 맞춰 관세 체계를 재편할 것이라 밝힘

* 무역법 122조에 따른 글로벌 10% 관세는 최장 150일간만 유지할 수 있어, 미국은 7월 말 시한 이전에 새로운 관세 체계를 마련해야 하는 상황

* 베선트 재무장관, 현재 일본·중국·EU 등과 협상을 진행 중이라며, EU도 미국산 제품 관세 인하를 조건으로 15% 관세를 수용할 의향을 보이고 있다고 언급

* 그리어 USTR대표, 현재 무역법 301조 조사를 진행 중이라며 조사가 마무리되면 301조 관세도 각국과 체결한 무역협정 수준에 맞춰 재조정된다 밝힘

■ 월스트리트저널, 트럼프 행정부가 미국·멕시코·캐나다 무역협정(USMCA) 개정 협상에서 자동차 관세 혜택 유지를 조건으로 미국산 부품 원산지 요건 강화를 요구할 예정이라 보도

* 미국 협상팀은 USMCA 개정을 앞두고 완성차 원산지 규정과 관련해 미국산 부품·소재 비중을 50% 이상으로 높이는 방안을 제안할 예정

* 현행 미국·멕시코·캐나다 무역협정(USMCA)은 완성차 부품의 75% 이상을 북미 지역에서 조달하도록 규정하고 있지만, 미국산 부품 비중을 별도로 요구하는 원산지 규정은 없음

■ 파이낸셜타임스, 중국 기업들이 잇따라 모로코에 생산시설을 건설하면서 이를 유럽연합 수출 전진기지로 활용하려는 것 아니냐는 우려가 커지고 있다 보도

* 모로코에 대한 중국의 직접투자(FDI) 프로젝트 발표 규모는 2023~2025년 약 60억달러(약 9조원)에 달하며, 대부분이 공장 신설 투자로 구성

* 이에 유럽에서는 중국 기업들의 모로코 투자가 보조금 지원을 받은 저가 제품의 대EU 우회 수출로 이어져 유럽 산업을 잠식할 수 있다는 경계심 확대

■ 블룸버그통신, 중국산 전기차(EV)가 처음으로 캐나다 시장에 들어가기 시작했다 보도

* 이는 지난 1월 카니 캐나다 총리와 시진핑 중국 국가주석의 정상회담에서 합의된 내용으로, 캐나다가 향후 12개월간 중국산 전기차 최대 4만9천대에 대해 6%의 특혜 관세율을 적용하기로 한 조치를 이행

* 지난해까지 캐나다는 중국산 전기차에 100% 넘는 관세를 부과해 사실상 수입을 차단

<자료 원본 ☞ https://buly.kr/7QOJ1Gw>
<탤레 링크 ☞ https://t.iss.one/toptownquant>

[DAOL퀀트 김경훈] 6월 국내증시 스타일 전략

"3월 이후 6월 쉬어가나?"

▪︎ 2개월만에 재차 둔화된 매크로 환경

* 이번달 글로벌 변수 변화는 부재한 가운데, BSI(기업실사지수) 및 ESI(경기체감지수) 등 국내 센티먼트 관련 변수들의 "성장" 시그널 전환

* 실물이 아닌 쪽에서의 이러한 일시적 둔화 현상은 지난 "3월 쉬어가는 장"과 매우 유사한 환경. 즉, 경기 확장 추세가 바뀐 것이 아닌, 단기 숨고르기라는 판단

▪︎ 일시적 "성장주" 로테이션

* 6월 성장 환경과 걸맞는 "롱 듀레이션" 업종 중심 순환매 대비

* 이번달 듀레이션이 길어진 총 12개 업종 (e.g. 빨간 막대) 중 성장주 로테이션에 부합하는 업종에는 화장품, 운송, 소프트웨어, 기계, IT하드웨어 등 5 업종

<보고서 원본 ☞ https://buly.kr/Chr2W7a>

🚨 BREAKING: Iran announces it is ending all negotiations with the US and vows to "completely" block the Strait of Hormuz, per CNBC.

Iran says it is ending negotiations due to repeated ceasefire violations including Israeli strikes in Lebanon.

Iran also threatens to block the Bab el-Mandeb Strait.


내 이럴줄 알았다 😡🤬🤯
이스라엘 좀 묶어놔 🫠

└ 확인하고 싶지 않은 다음주 수요일 미국 CPI 🙈

└└ 이번달 정기 세미나 자료 타이틀 입니다... 😭

통화정책 쇼크는 그간 전쟁 헷지주 역할을 했던 AI에 더이상 헷지 역할을 할 수 없게 만듭니다...🙈

이 모든건 다음주 수요일 결정됩니다...🏃‍♀🏃🏃‍♂

└└└ 그와중에 PMI는 또 잘나왔... 🙈🙈

└└└└ 이번주 금요일 고용이라도 좀 뿌러져야 그나마 희망을 걸어볼 수 있는 통화 완화 🙏

└└└└└ 5년 전 러우전쟁 때도 경험했던 것처럼 미국의 실물경기가 Fed의 금리인하 조건에 부합할지라도, 물가를 자극하는 전쟁과 같은 외생요인이 겹칠 땐 반박자씩 통화정책 의사결정이 늦어질 수 밖에 없었습니다.

작년 8월 잭슨홀 미팅이 Fed의 이중책무가 물가에서 고용으로 넘어왔던 변곡점이었습니다. 다시금 스탠스가 물가 쪽으로 피봇된다면 최근 CLO, 사모펀드 등 "좀비기업"들의 퇴출이 가속화 될 수 밖에 없습니다.

통화정책 쇼크를 야기할만한 재료가 빠르게 누적되고 있습니다.

더이상 지체할 시간이 없습니다. 미국과 이스라엘은 지금 당장 전쟁을 끝나야 할 것입니다. 😡

# 관세 업데이트: "점점 어려워지는 철강 산업" - 6월 2일

■ 일본 경제산업상과 재무성, 한국·중국·대만산 열연·냉연 코일·스트립·시트 강판류에 대한 반덤핑 조사에 착수한다 밝힘

* 일본 경제산업상, 이번 조사는 일본제철과 JFE스틸 등 주요 철강업체들의 요청에 따른 것으로, 각국의 자국 철강 산업 보호 기조 강화 흐름과 맞물려 있다 설명

* 마사유키 일본철강연맹 회장, 일본 역시 적절한 무역구제 조치의 필요성이 갈수록 커지고 있다며, 수입 코팅강판과 스테인리스강판에 대한 조사 착수 필요성을 강조

* 세계 최대 철강 생산국인 중국은 지난해 내수 부진에 대응해 철강 수출을 대폭 늘렸으며, 중국산 저가 철강이 아시아를 넘어 유럽·남미까지 유입되면서 각국의 무역 규제와 반발이 확대되는 추세

* 더불어 동남아시아·서남아시아·아프리카 등 신흥 시장들이 철강 생산능력을 확대하면서 경쟁이 심화됐고, 이에 따라 철강업체들의 수출시장 개척 압박도 커지고 있는 상황

■ 블룸버그통신, 메르츠 독일 총리가 내달 북대서양조약기구(NATO) 정상회의를 앞두고 트럼프 대통령과의 관계 개선 방안을 논의하기 위해 유럽 정상들과 대책 회의를 가질 계획이라 보도

* 블룸버그통신, 독일·프랑스·영국·이탈리아·폴란드 등 E5 정상들과 NATO 사무총장이 이달 말 베를린에 모여 유럽 안보에 대한 책임을 확대하겠다는 의지를 보여줄 방안을 논의할 예정이라 보도

* 지난 4월 메르츠 독일 총리의 미국을 향한 비판 이후 트럼프 행정부는 독일 주둔 미군을 5천명 감축하고 유럽연합(EU)에 대한 자동차·트럭 관세를 25％로 인상하겠다 발표

■ 대한민국 산업통상부, 올해 1~5월 누적 수출액이 전년 동기 대비 43.4% 증가한 3942억2500만 달러로, 각종 산업의 관세 부과에도 불구하고 동기 기준 사상 최대를 기록했다고 밝힘

* 김정관 산업부장관, 대외 변수로 신중한 접근이 필요하지만 올해 수출이 9,000억달러를 넘어설 수 있으며, 세계 수출 5강 진입도 가능하다고 밝힘

<자료 원본 ☞ https://buly.kr/90d8D1Z>
<탤레 링크 ☞ https://t.iss.one/toptownquant>

└└└└└└ "야이 돌은넘아!" 🤬🤬🤬🤬

▪︎ 소식통은 트럼프가 네타냐후의 부패 재판 과정에서 자신이 지원한 것을 언급하며, 자신이 네타냐후가 감옥에 가지 않도록 도왔다고 주장했다고 말했다.

▪︎ 미국 당국자는 트럼프가 네타냐후에게 한 말을 요약하며 다음과 같이 전해: “당신은 완전히 미쳤다. 내가 아니었으면 당신은 감옥에 있었을 것이다. 내가 당신을 구해준 것이다. 이제 모두가 당신을 싫어한다. 이 일 때문에 모두가 이스라엘을 싫어한다.”

▪︎ 통화 내용을 보고받은 두 번째 소식통은 트럼프가 “화가 나 있었고”, 어느 순간 네타냐후에게 소리를 지르며 이렇게 말했다고 한다: “XX, 도대체 무슨 짓을 하고 있는 거냐?”

https://www.axios.com/2026/06/01/trump-netanyahu-israel-lebanon-call

└└└└└└└ 느그들 지금 뭐하냐 🫵 전쟁이 장난이가! 줄빳따 함 맞자 🔨

# 황형 한국 일정 🇰🇷

다른건 모르겠고, 솔까 7번은 약 271% 정도 장사꾼 마인드 🤣

(근데 뭐 민간기업이 장산꾼이어야하는 건 어쩌면 당연한...🙈)

└└└└└└└└ 야그들 분열, 양아치 vs 양아치 🐏🐑🐤

이스라엘, 레바논 공습에 대한 미국의 지지 주장

이스라엘 카츠 이스라엘 국방장관은 헤즈볼라의 공격이 지속될 경우, 베이루트의 다히예 지역을 타격하려는 이스라엘의 계획을 미국이 지지하고 있다고 밝혔습니다.

그는 이전에는 미국의 대이란 협상 노력 때문에 이러한 작전이 보류되었으나, 현재 워싱턴은 보복 원칙을 지지하고 있다고 주장했습니다. 백악관은 이 발언에 대해 확인해주지 않았으며, 외신 보도에 따르면 트럼프 대통령은 자제를 촉구한 것으로 알려졌습니다.

└└└└└└└└└ 일주일 후가 물가 발표인데, 너네 뭐하니 🤬

코어 물가 확인하고 이상하면 바로 트윗에 키보드 워리어 등장할 것... 도사리고 있어라... 🫵

(사실 물가 안이상하면 미국의 Chinafication, 이상하면 정말 도망... 이러나 저러나 진퇴양난?... 🙈)