# 6월 PCE: 미국에 실존하는 톰과 제리😾🐭

• PCE 발표치 2.6% vs 예상치 2.5%
• Core PCE 발표치 2.8% vs 예상치 2.7%
• 심지어 지난 5월 PCE는 2.4%에서 2.5%로 상향조정, Core PCE 역시 2.7%에서 2.8%로 상향

👉 PCE 물가는 모두 컨센 상회 및 2개월 연속 상승 중임에도 불구, 트럼프는 여전히 파월을 LOSER라고 조롱 중 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ 🤣

└  📢 백악관에 아시는 분 있으시면 럼프 형님께 전달 좀 부탁드리겠습니다 🙏

"QT 완전 종료 전 금리인하는 없다고!"

👉 QT 스킵 한 금리인하는 채권시장 발작입니다. 관세 여파 지켜보기 위해 (i.e. QT종료 시간 끌기 위해(?), RRP 오퍼레이션 일환이었겠지만) 지난달 역레포에 자금 투입 있었습니다. 🙈

P.S. 상단 과거 코멘트 링크 참조

# 관세 업데이트: "D-1" - 8월 1일

■ 백악관, 미국의 새로운 상호관세는 8월 1일(현지시간)부터 발효된다 재확인

* 레빗 백악관 대변인, 미국은 대다수의 교역 파트너와 이미 합의를 완료했고 아직 협정을 맺지 못한 국가들은 오늘 자정(현지 시간)까지 미국 정부로 부터 관세 수준을 통보받게 된다고 재차 강조

■ 트럼프 대통령, 미국에 수입되는 멕시코 제품에 대한 관세율을 향후 90일간 현행대로 25%를 적용하겠다고 밝힘

■ 트럼프 대통령, 상호관세 발효 하루를 앞두고 다른 두어개 나라와 무역 합의를 이뤄냈다고 언급

* 구체적으로 어떤 나라와 어떤 내용으로 합의에 이르렀는지는 밝히지 않음

■ 료세이 일본 경제재생상, 미국과 EU가 맺은 무역협정에 따라 일본의 반도체와 의약품 부문에서 적용되는 관세가 15%라고 밝힘

* 일본은 반도체 및 의약품 품목에서 최저 관세율을 보장받았다며, 만일 제3국이 미국과 반도체 및 의약품에 대해 더 낮은 관세율로 합의한다면 그 낮은 관세율은 일본에도 적용될 것이라 밝힘

■ 미국과 교역국들의 상호관세율 합의가 이루어지고 있지만 브라질 정부는 부과받은 50% 상호관세율에 부당한 조처라고 연일 비판하며, 원만한 합의에 이르지 못할 경우 맞서 대응하겠다는 의지를 거듭 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/5UIC1PE)

[DAOL퀀트 김경훈] 8월 국내증시 리스크 시그널

"최근 4개월 추세이탈 중 첫 변화"

▪︎ 올해 5월부터 시작된 국내 경기사이클의 추세이탈 반등이 이번 8월까지도 이어지는 중. 반면, 경기확장 강도 측면에선 지난달 대비 소폭 줄어들며, 4개월 중 첫 완화 전환

▪︎ 모델을 통해 도출된 최근 시그널들을 "진짜"가 아닌 "왜곡"으로 간주하는 배경으로 후행경기지표의 증가속도 둔화에 주로 기인 (i.e. 실제 펀더먼털 개선시 동반되는 후행지표의 확대). 또한, 이번달부터 트럼프의 본격적인 상호관세 부과가 시작되는 만큼, 연중 최저점에 위치하고 있는 달러의 강세 전환이 일정기간 나타날 개연성 (i.e. 불리한 국내 금융시장 환경)

▪︎ "국내 경기는 최소 내년 상반기까지 수축기조" 및 "트럼프발 착시 현상 제거시 향후 수요절벽"이라는 기존 시각을 유지하는 바, 현 KOSPI 레벨은 오버슈팅이라는 판단. 결론적으로 향후 경기 기초체력의 점진적 둔화는 불가피한 가운데, 중장기적 주식전략 차원에서 건강관리, 필수소비재, 유틸리티, 통신과 같은 성장주이자 방어주 컨셉을 띄는 "NON-CYCLICAL DEFENSIVE” 업종 + "조방원" 테마 유망 시각 지속 유지 (STRATEGY REITERATED SINCE AUG. 2024)

(리포트 원본 ☞ https://buly.kr/AlkvBW1)

└ 📢 A REMINDER NOTIFICATION REGARDING THE AUGUST 1ST ACTION PLAN 💡💡

(Refer to the previous comment above)

# 3% 확률의 KOSPI 🙄

지난 6월 이후 모든 밴드 상단을 뚫은 KOSPI, 이는 거래 빈도상 3%도 채 안되는 확률

+ FYI, 모든 밴드를 뚫었던건 과거 경함상 추세적인 증시 리레이팅 (e.g. 글로발 호황기)의 막바지 국면에 해당

👉 결론: 기존 뷰 (i.e. 빨간 박스 내 KOSPI 횡보) 아직 변함 없는 가운데, 증시단에서는 이제 소소한 악재에, 종목단에서는 그간 눌려있던 종목들 기준 호재에 민감해져 있는 더 빠른 순환매 장 대비 태세

# 한국은 "2011년 상반기"급 괴리 😱

지난달 위 자료를 업데이트 드리면서 핵심은 "작년 하반기부터 시작된 국내 이익 모멘텀 둔화가 비로서 마이너스(-) 전환됐다"였는데요,

(FYI, 마전 = 증시 리레이팅 불가)

현재 불과 한달만에 국내 쪽 펀더먼털은 빠르게 추가 급락하며 2011년 상반기 때 수준만큼 "주가와 이익"간의 괴리가 단기간 내 확대됐습니다.

2011년 상반기는 "차화정"의 "마지막 불꽃장세"가 이어졌던 국면으로서, 동년 하반기 "유럽발 재정위기"를 트리거로 조기에 우하향을 그렸던 국내 펀더먼털로 주가는 급락, 회귀했습니다.

따라서 지금의 또는 앞으로의 증시 변동성은 일희일비 할 필요 전혀 없는, 이상한 일이 아닙니다.

# 8월 업종별 매력도 🍭🧋🍫🍯🍧🍰🍦

▪︎ 지난달 추천업종 (1달 수익률)
비철/목재 (4.5%)
건강관리 (9.8%)
반도체 (9.1%)
증권 (-1.1%)
보험 (2.0%)
에너지 (1.7%)
자동차 (9.7%)
철강 (17.2%)
👉 Hit Ratio 87.5%, Average Return 6.6%

▪︎ 이번달 추천업종 (연속 횟수)
건강관리 (3회)
호텔/레저 (신규)
화학 (신규)
미디어/교육 (신규)
철강 (2회)
자동차 (2회)
운송 (신규)

▪︎ 각 팩터별 1등
반도체 (주가 모멘텀)
조선 (이익 성장성)
유틸리티 (이익 퀄리티)
화학 (밸류에이션)

# 백악관 최종 숫자 🇺🇸

때려맞기 몇시간 앞두고 최종 점검....

• USMCA 때문에 떳떳하게 표기도 못하는 백악관은 캐나다에 35%, 맥시코에 25% 😡

• 정치적 이슈로 40% 추가 때린 브라질에 여전히 떳떳하지 못한 최종 50% 😡

• 표 내 빨간 박스는 우리와 같은 15% 관세율을 받는 동지들인데, 이 그룹이 생각보다 많습니다 (i.e. 전체 69개 국가 중 절반이 넘는 58% 국가가 해당) 😭😳🤬

# 미국 고용 쇼크 역시 찐이 아닌... 🤯

7월 고용 예상치 하회 및 이전 발표치들 모두 하향 조정되며 이틀 전 발표된 ADP와는 반대 양상

기대에 못미친 데이터 발표 이후 주식은 팔고, 채권은 사는 전형적인 flight to safety 전개 (e.g. 9월 금리인하 기대감 급상승 반영)

여기서 제일 이상한 점은 변화없는 실업률...즉, 컨센은 하회했지만 전달보단 반등한 payroll이라는 점 및 실업률이 움직이기 전까진 "찐 경기 후퇴"는 아직 아니라는 점 감안시 현재 시장 또는 트럼프는 파월 압박하기 위한 투정으로 밖에...🙈

10분 후 발표될 ISM제조업지표 발표가 더 중요해졌습니다!💡

P.S. 제가 이번 주말사이 외부라 매달 업데이트 드려왔던 Labour Heatmap은 이번달 스킵하는 점 양해의 말씀 올립니다.

└ ⚠️ 미국의 올해 1~2분기까지의 데이터들은 트럼프가 만든 왜곡현상이 크게 반영되어 있습니다.

매번 휘둘리기 보단, 3분기 부터의 흐름이 진짜일 개연성 높습니다.

└└ 후아...이것도 좋진 않네요.

허나, ISM제조업지표는 트럼프 취임 이후 이미 둔화추세...어찌보면 관세 윽박에 대한 당연한 결과...

오히려 흥미로운건 향후 1년, 5년 기대인플레는 지속 안정 추세...

고로 모든게 다 뒤죽박죽...주식투자가 도박이 아니라면 뒤죽박죽일 땐 계산기 안 뚜드리는게...🙈

# 관세 업데이트: "상호관세 발효" - 8월 4일

■ 트럼프 대통령, 전 세계 교역 상대국에 관세를 부과하는 내용의 상호관세 행정명령에 서명

* 관세 실질 부과 시점은 세관 당국의 행정 준비를 고려해 7일(현지시간)으로 미뤄짐

* 미국 세관국경보호국(CBP)가 높은 관세를 피하기 위해 환적했다고 여기는 물품에 대해선 40% 관세를 부과

■ 그리어 USTR 무역대표, 무역상대방이 무역협정을 이행하지 않는다면 관세가 다시 높아질 수 있는 점 강조

■ 그리어 USTR 무역대표, 7일부터 부과 예정인 국가별 상호관세는 더 이상 협상을 통해 인하될 가능성이 거의 없다고 밝힘

■ 트럼프 대통령, 캐나다에 대한 관세율을 35%로 인상한 뒤 추가 협상 가능성이 열려있다는 뜻을 밝힘

* 캐나다, 35%로 상향된 관세 폭탄을 받아드리게 되며 미국산 불매 운동을 필두로 반미 정서 확장

■ 로이터통신, 스위스는 트럼프 대통령이 예고한 39%의 고율 관세를 피하기 위해 기존 협상안을 수정하겠다는 의향을 내비쳤다 보도

■ 구윤철 부총리, 한미 FTA를 근거로 자동차 관세율 12.5%를 얻어내기 위해 최선을 다했지만 얻어내지 못한 점을 아쉽게 생각한다고 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/7bHIsiK)

# 관세 업데이트: "행정명령 이후에도 끝나지 않은 관세 합의" - 8월 5일

■ 트럼프 대통령, 인도의 러시아산 석유 대량 구입 문제를 지적하며 인도에 대한 관세를 상당히 올릴 것이라고 경고

* 트럼프 대통령, 인도는 막대한 양의 러시아산 석유를 구매할 뿐만 아니라 우크라이나에서 러시아의 전쟁 기계에 의해 얼마나 많은 사람이 죽고 있는지 신경 쓰지 않는다며 강하게 비판

* 앞서 트럼프 대통령은 인도에 대해 같은 문제를 지적하면서 25%의 국가별 관세와 함께 벌칙을 부과하겠다고 밝힌 바 있음

■ EU, 미국의 관세에 대한 보복 조치를 6개월간 유예한다 발표

* 당초 이번주 부터 보복 조치가 발효 예정이었으나 지난달 말 EU와 미국이 큰 틀의 무역협정을 맺으면서 EU는 대응 조치를 일시적으로 중단

■ 브라질 주재 중국 대사관, 중국은 브라질 커피 수출업체 183개 사에 대한 거래를 승인했으며 5년간 유효하다 밝힘

* 트럼프 행정부의 50% 고율 관세부과 영향으로 미국으로의 수출에 어려움이 예상되는 브라질산 커피에 대해 수입 허가 조처 승인

■ 스위스 연방 평의회, 미국의 우려를 반영하고, 현재의 관세 상황을 완화하기 위해 더 매력적인 제안을 제시할 준비가 돼 있다 밝히며 어떠한 보복조치도 고려하고 있지 않다 언급

■ 여론조사기관 리얼미터, 한미 관세 협상 후 대한민국 국민 63.9%가 이번 협상에 대해 긍정적으로 평가한다 발표

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/6BxFOYK)

# 기 모으고 있는 달러 🚀🇺🇸

상단 차트는 달러에 대한 "순투기포지션"이 마이너스(-)로 순매도 전화됐을 때마다 그 이후 어김없이 진행됐던 달러의 강세 흐름 추세입니다.

최근 트럼프의 TACO로 인해 발생한 AMERICA EXODUS는 달러의 3년 내 최저치 환경을 만들었어며, 이로인해 달러의 순투기포지션 또한 최근 마이너스(-)로 전환된 상황입니다.

8월 실제 트럼프의 상호관세 부과가 달러 추세 강세에 대한 트리거 약할을 하게 될 개연성이 높아졌습니다. (i.e. 10월 또는 12월 BoJ의 금리인상이 일정부분 걸림돌로 작용하겠지만...)

P.S. 아이디어를 준 예전 SK증권 이코노미스트 절친, 안영진 위원께 SHOUT OUT! 👍

# 관세 업데이트: "반도체와 의약품" - 8월 6일

■ 트럼프 대통령, 이르면 다음주 반도체와 의약품에 대한 품목 관세를 발표한다 밝힘

* 미국으로 수입되는 의약품에 처음에는 소액 관세를 부과할 것이지만, 1년 후엔 최대 150%, 그 다음에는 최종적으로 250%로 인상한다 밝힘

* 앞서 미국은 한국과 일본, 유럽연합(EU)과의 무역 협상 과정에서 반도체와 의약품 품목 관세에 대해 협의하며 EU는 15%, 한국과 일본은 다른 국가와 비교해 불리하지 않도록 최혜국 대우 조건을 보장 받음

■ 트럼프 대통령, EU가 약속한 6,000억 달러 상당의 대 미국 상품 투자를 실행하지 않으면 합의한 15% 관세가 아닌 35%의 관세를 부과한다 경고

■ 트럼프 대통령, 향후 24시간 내로 인도에 대한 관세를 지금의 25%보다 훨씬 많이 올린다 발표

* 자이스왈 인도 외교부 대변인, 미국 또한 러시아로부터 원자력 산업을 위한 육불화우라늄과 전기차 산업을 위한 팔라듐, 비료, 화학물질을 수입한다며 비판

* 미국으로부터 고율의 상호관세를 부과받은 브라질, 남아공, 인도는 경제 위기를 타개하기 위해 같은 BRICS 회원국인 중국과 밀착을 강화

■ 아카자와 일본 경제재생상, 자동차 품목관세의 조속한 인하 등을 요구하기 위해 5일부터 닷새간 다시 미국 워싱턴을 방문

* 트럼프 대통령은 자동차 품목관세 인하를 담은 행정명령이나 포고문에 아직 서명하지 않음

* 아카자와 일본 경제재생상, 자동차 관세를 인하하는 대신 일본이 5,500억 달러를 투자하기로 한 것과 관련해 트럼프 대통령 임기 중인 약 3년 반을 투자 기간의 기준으로 보고 있다 밝힘

■ 켈러주터 스위스 대통령, 트럼프 대통령의 39% 상호관세 부과에 보복은 없다며 자세를 낮추고 추가 협상을 요청하려 워싱턴DC로 출국

■ 폭스비즈니스, 트럼프발 관세 전쟁 이후 증가세를 보인 미국의 7월 관세 수입이 290억 달러(약 40조원)를 넘어서며 월간 최대치를 기록했다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/612UmJD)

# 관세 업데이트: "반도체에 100%🤔❓" - 8월 7일

■ 트럼프 대통령, 21일 뒤부터 (현지시간 28일) 인도산 제품에 25% 추가 관세 부과(총 50%)하는 행정명령에 서명

* 인도 외교부, 러시아산 석유 수입과 관련해 14억 인도 국민의 에너지 안보를 확보하는 것이 최종 목표라며 자국 이익을 위해 하는 행동에 추가 관세를 부과하는 것은 극히 유감스럽다고 강하게 반발

* 인도는 현재 중국과 미국에 이어 세계 3위 원유 수입국이며 러시아에서 전체 원유의 38%를 수입 하는중

■ 트럼프 대통령, 반도체에 약 100%의 품목별 관세를 부과한다 밝힘

* 구체적인 부과 시기는 언급하지 않음

■ 백악관이 지난달 31일 공개한 대통령령과 5일 연방관보를 통해 공표한 대통령 행정명령에 따르면 일본은 관세율을 최대 15%로 제한하는 특별 조치 대상에 들지 못함

* 일본은 미국과 자유무역협정을 맺지 않아 품목마다 각각 다른 관세가 적용되고 있는데 이에 따라 미국이 부과한 상호관세는 일괄 15%가 아닌 기존 관세에서 15% 추가인 것으로 확인

* 아카자와 일본 경제재생상, 미국 측으로부터 EU와 같은 대우(관세율을 최대 15%로 제한)를확약 받았다며 미국에 수정 요청

* 한국은 FTA체결로 사실상 무관세였기 때문에 15% 관세를 제외하면 추가관세는 없는 것으로 확인

■ 켈러스터 스위스 대통령, 39％로 통보받은 상호관세율을 낮춰보려 미국을 방문했으나 별다른 성과를 내지 못하고 귀국

■ 룰라 브라질 대통령, 대화할 뜻이 없는 미국 정상과의 협상은 굴욕이라며 관세에 대한 공동 대응 가능성을 위해 BRICS 정상들과 논의할 예정이라 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/15PHfvB)

└ 모든게 unclear 한 뒤죽박죽 😳

이게 진짜면 오늘 자동차주 일단 가나요? 🚘🚙

└ 오늘부터 관세 발효된지 현재 2시간 지났으나, 달라는 여전히 맥아리 없이 약보합...🙋‍♀🙋‍♂🙋

👉 이는 엔진 꺼진 미국 경제의 "디플레이션" 환경(i.e. 소비 감소에 미국채 10년물 3%대 조기 진입?)을 시장에서는 약 7 수 정도 앞당겨 반영 중?? 🫣