# 한국 관세 최종합의 : $100bn 👉 $200bn 👉 $450bn

1. 합의 내용
• 미국과 대한민국이 완전하고 포괄적인 무역 협정에 합의
• 협정은 미국 대통령이 직접 협상 및 발표

2. 재정적 투자
• $350bn를 미국 투자. 해당 투자는 미국이 소유 및 통제하며, 투자 대상은 미국 대통령이 직접 선정
• $100bn 규모의 LNG 또는 기타 에너지 제품을 미국에서 구매
• 한국이 자체 투자 목적으로 대규모 추가 투자를 약속. 구체 금액은 2주 내 발표 예정
• 발표는 대한민국 대통령이 백악관을 방문해 양자 회담을 가질 때 진행

3. 무역 조건
• 한국은 미국과의 무역을 완전 개방
• 자동차, 농산물, 기타 미정 제품들을 포함한 미국산 제품 수입 허용

4. 관세율
• 미국산 제품의 한국 수출: 관세 0%
• 한국산 제품의 미국 수출: 관세 15%

└ 이미 FTA로 완전 개방된 우리나라한테 "완전 개방"하라는 건 뭘 더 하라는거냐! 😡🤬😤

└└ 우리나라가 쏘아올린 (작은) 공, 테크 급등 😳😭

# 관세 업데이트: "합의 막차 탄 대한민국" - 7월 31일

■ 트럼프 대통령, 대한민국에 부과한 상호관세율을 25%에서 15%로 인하 합의

* 대한민국은 3,500억 달러를 투자 자금으로 제공하며 1,000억 달러 규모의 미국산 LNG 또는 기타 에너지 제품을 구매하기로 합의

* 대한민국 대통령실, 3,500억 달러 규모 펀드는 한미 조선협력 펀드 1,500억 달러는 선박 건조, MRO(유지·보수·정비), 조선 기자재 등 조선업 생태계 전반을 포괄한다 밝힘

* 별도로 대한민국은 목적의 대규모 대미 투자 계획도 2주 내 발표 예정이라 밝힘

* 대한민국 대통령실, 주력 수출 품목인 자동차 관세도 15%로 낮췄다고 밝힘

* 대한민국 대통령실, 미국과 협의 과정에서 농축산물 시장 개방에 대한 강한 요구가 있었던 것이 사실이지만 식량 안보와 농업의 민감성을 감안해 국내 쌀과 소고기 시장은 추가 개방하지 않는 것으로 합의했다 밝힘

* 이재명 대통령, 2주 후 백악관을 방문해 양자회담을 진행할 예정이며, 회담에서 구체적인 투자 내용이 공개될 것이라 밝힘

■ 트럼프 대통령, 예고했던 구리 품목에 50% 관세 부과 행정서명

* 50% 관세는 구리로 만든 파이프, 와이어, 봉, 판(sheets), 튜브 같은 반제품과 관 이음쇠, 케이블, 커넥터, 전기부품 등 구리를 집중적으로 사용한 파생제품에 부과

■ 트럼프 대통령, 인도에 25% 상호관세율 책정

* 트럼프 대통령, 인도에 25%의 관세 외에도 추가적인 패널티를 부과한다고 밝힘

* 부분적으로는 브릭스 때문이고 부분적으로는 무역 때문이라고 언급하며 인도가 러시아산 군사 장비와 에너지를 사들인다고 비판

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/1REl69x)

# 7월 BOJ 회의 결과와 글로벌 통화정책 비교 🇯🇵🌎

• 단기 정책금리를 0.5%로 만장일치 동결

• 올해 Core CPI 전망치를 기존 약 2.2%에서 약 2.7%로 상향 조정

• 이번 전망 상향은 최근 미·일 무역협정 체결에 따른 영향이 큼. 자동차 관세 인하, 무역 불확실성 완화, 일본 수출 지원 등의 효과가 반영

• 기초 물가상승률이 여전히 2% 목표를 웃돌고 있음에도, BOJ는 신중한 낙관론을 유지. 쌀 등 식료품 가격 상승과 같은 인플레이션 상방 요인과, 글로벌 수요 둔화 및 관세 변동성이라는 하방 위험을 동시에 인식

• 우에다 총재와 우치다 부총재 등 BOJ 주요 인사들은 물가, 경기 흐름이 예상대로 전개될 경우, 2025년 말(10월 또는 12월) 추가 금리 인상 가능성을 시사

• 시장은 이번 물가 전망 상향과 발언을 완화적 정책에서 점진적 정상화로의 전환 신호로 해석. 다만, 여전히 경제 상황에 따라 조건부로 움직이겠다는 점을 강조

• 향후 추가 긴축 기대가 반영되며 현재 JPY 및 일본 국채 금리 상승 중

👉 결론: 글로벌 통화정책은 여전히 트럼프발 물가 불확실성을 반영하며 정체 중. 기존 통화정책 기조대로라면 "엔케리 청산"은 불가피하나, 일본 내 매우 낮은 실질금리는 빠른 긴축을 경계하며 환율 움직임 역시 더딜 개연성 현재로서는 확대

📢 최근 3개월간 추세에서 이탈하며 경기확장 RISK-ON이 발생했었던 월간 전략 모델, 동구간 필자의 정성적인 해석과 괴리가 커졌었는데요.

이번 8월에는 어떤 시그널이 뜨게 될까요? 🫡

# 6월 PCE: 미국에 실존하는 톰과 제리😾🐭

• PCE 발표치 2.6% vs 예상치 2.5%
• Core PCE 발표치 2.8% vs 예상치 2.7%
• 심지어 지난 5월 PCE는 2.4%에서 2.5%로 상향조정, Core PCE 역시 2.7%에서 2.8%로 상향

👉 PCE 물가는 모두 컨센 상회 및 2개월 연속 상승 중임에도 불구, 트럼프는 여전히 파월을 LOSER라고 조롱 중 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ 🤣

└  📢 백악관에 아시는 분 있으시면 럼프 형님께 전달 좀 부탁드리겠습니다 🙏

"QT 완전 종료 전 금리인하는 없다고!"

👉 QT 스킵 한 금리인하는 채권시장 발작입니다. 관세 여파 지켜보기 위해 (i.e. QT종료 시간 끌기 위해(?), RRP 오퍼레이션 일환이었겠지만) 지난달 역레포에 자금 투입 있었습니다. 🙈

P.S. 상단 과거 코멘트 링크 참조

# 관세 업데이트: "D-1" - 8월 1일

■ 백악관, 미국의 새로운 상호관세는 8월 1일(현지시간)부터 발효된다 재확인

* 레빗 백악관 대변인, 미국은 대다수의 교역 파트너와 이미 합의를 완료했고 아직 협정을 맺지 못한 국가들은 오늘 자정(현지 시간)까지 미국 정부로 부터 관세 수준을 통보받게 된다고 재차 강조

■ 트럼프 대통령, 미국에 수입되는 멕시코 제품에 대한 관세율을 향후 90일간 현행대로 25%를 적용하겠다고 밝힘

■ 트럼프 대통령, 상호관세 발효 하루를 앞두고 다른 두어개 나라와 무역 합의를 이뤄냈다고 언급

* 구체적으로 어떤 나라와 어떤 내용으로 합의에 이르렀는지는 밝히지 않음

■ 료세이 일본 경제재생상, 미국과 EU가 맺은 무역협정에 따라 일본의 반도체와 의약품 부문에서 적용되는 관세가 15%라고 밝힘

* 일본은 반도체 및 의약품 품목에서 최저 관세율을 보장받았다며, 만일 제3국이 미국과 반도체 및 의약품에 대해 더 낮은 관세율로 합의한다면 그 낮은 관세율은 일본에도 적용될 것이라 밝힘

■ 미국과 교역국들의 상호관세율 합의가 이루어지고 있지만 브라질 정부는 부과받은 50% 상호관세율에 부당한 조처라고 연일 비판하며, 원만한 합의에 이르지 못할 경우 맞서 대응하겠다는 의지를 거듭 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/5UIC1PE)

[DAOL퀀트 김경훈] 8월 국내증시 리스크 시그널

"최근 4개월 추세이탈 중 첫 변화"

▪︎ 올해 5월부터 시작된 국내 경기사이클의 추세이탈 반등이 이번 8월까지도 이어지는 중. 반면, 경기확장 강도 측면에선 지난달 대비 소폭 줄어들며, 4개월 중 첫 완화 전환

▪︎ 모델을 통해 도출된 최근 시그널들을 "진짜"가 아닌 "왜곡"으로 간주하는 배경으로 후행경기지표의 증가속도 둔화에 주로 기인 (i.e. 실제 펀더먼털 개선시 동반되는 후행지표의 확대). 또한, 이번달부터 트럼프의 본격적인 상호관세 부과가 시작되는 만큼, 연중 최저점에 위치하고 있는 달러의 강세 전환이 일정기간 나타날 개연성 (i.e. 불리한 국내 금융시장 환경)

▪︎ "국내 경기는 최소 내년 상반기까지 수축기조" 및 "트럼프발 착시 현상 제거시 향후 수요절벽"이라는 기존 시각을 유지하는 바, 현 KOSPI 레벨은 오버슈팅이라는 판단. 결론적으로 향후 경기 기초체력의 점진적 둔화는 불가피한 가운데, 중장기적 주식전략 차원에서 건강관리, 필수소비재, 유틸리티, 통신과 같은 성장주이자 방어주 컨셉을 띄는 "NON-CYCLICAL DEFENSIVE” 업종 + "조방원" 테마 유망 시각 지속 유지 (STRATEGY REITERATED SINCE AUG. 2024)

(리포트 원본 ☞ https://buly.kr/AlkvBW1)

└ 📢 A REMINDER NOTIFICATION REGARDING THE AUGUST 1ST ACTION PLAN 💡💡

(Refer to the previous comment above)

# 3% 확률의 KOSPI 🙄

지난 6월 이후 모든 밴드 상단을 뚫은 KOSPI, 이는 거래 빈도상 3%도 채 안되는 확률

+ FYI, 모든 밴드를 뚫었던건 과거 경함상 추세적인 증시 리레이팅 (e.g. 글로발 호황기)의 막바지 국면에 해당

👉 결론: 기존 뷰 (i.e. 빨간 박스 내 KOSPI 횡보) 아직 변함 없는 가운데, 증시단에서는 이제 소소한 악재에, 종목단에서는 그간 눌려있던 종목들 기준 호재에 민감해져 있는 더 빠른 순환매 장 대비 태세

# 한국은 "2011년 상반기"급 괴리 😱

지난달 위 자료를 업데이트 드리면서 핵심은 "작년 하반기부터 시작된 국내 이익 모멘텀 둔화가 비로서 마이너스(-) 전환됐다"였는데요,

(FYI, 마전 = 증시 리레이팅 불가)

현재 불과 한달만에 국내 쪽 펀더먼털은 빠르게 추가 급락하며 2011년 상반기 때 수준만큼 "주가와 이익"간의 괴리가 단기간 내 확대됐습니다.

2011년 상반기는 "차화정"의 "마지막 불꽃장세"가 이어졌던 국면으로서, 동년 하반기 "유럽발 재정위기"를 트리거로 조기에 우하향을 그렸던 국내 펀더먼털로 주가는 급락, 회귀했습니다.

따라서 지금의 또는 앞으로의 증시 변동성은 일희일비 할 필요 전혀 없는, 이상한 일이 아닙니다.

# 8월 업종별 매력도 🍭🧋🍫🍯🍧🍰🍦

▪︎ 지난달 추천업종 (1달 수익률)
비철/목재 (4.5%)
건강관리 (9.8%)
반도체 (9.1%)
증권 (-1.1%)
보험 (2.0%)
에너지 (1.7%)
자동차 (9.7%)
철강 (17.2%)
👉 Hit Ratio 87.5%, Average Return 6.6%

▪︎ 이번달 추천업종 (연속 횟수)
건강관리 (3회)
호텔/레저 (신규)
화학 (신규)
미디어/교육 (신규)
철강 (2회)
자동차 (2회)
운송 (신규)

▪︎ 각 팩터별 1등
반도체 (주가 모멘텀)
조선 (이익 성장성)
유틸리티 (이익 퀄리티)
화학 (밸류에이션)

# 백악관 최종 숫자 🇺🇸

때려맞기 몇시간 앞두고 최종 점검....

• USMCA 때문에 떳떳하게 표기도 못하는 백악관은 캐나다에 35%, 맥시코에 25% 😡

• 정치적 이슈로 40% 추가 때린 브라질에 여전히 떳떳하지 못한 최종 50% 😡

• 표 내 빨간 박스는 우리와 같은 15% 관세율을 받는 동지들인데, 이 그룹이 생각보다 많습니다 (i.e. 전체 69개 국가 중 절반이 넘는 58% 국가가 해당) 😭😳🤬

# 미국 고용 쇼크 역시 찐이 아닌... 🤯

7월 고용 예상치 하회 및 이전 발표치들 모두 하향 조정되며 이틀 전 발표된 ADP와는 반대 양상

기대에 못미친 데이터 발표 이후 주식은 팔고, 채권은 사는 전형적인 flight to safety 전개 (e.g. 9월 금리인하 기대감 급상승 반영)

여기서 제일 이상한 점은 변화없는 실업률...즉, 컨센은 하회했지만 전달보단 반등한 payroll이라는 점 및 실업률이 움직이기 전까진 "찐 경기 후퇴"는 아직 아니라는 점 감안시 현재 시장 또는 트럼프는 파월 압박하기 위한 투정으로 밖에...🙈

10분 후 발표될 ISM제조업지표 발표가 더 중요해졌습니다!💡

P.S. 제가 이번 주말사이 외부라 매달 업데이트 드려왔던 Labour Heatmap은 이번달 스킵하는 점 양해의 말씀 올립니다.

└ ⚠️ 미국의 올해 1~2분기까지의 데이터들은 트럼프가 만든 왜곡현상이 크게 반영되어 있습니다.

매번 휘둘리기 보단, 3분기 부터의 흐름이 진짜일 개연성 높습니다.

└└ 후아...이것도 좋진 않네요.

허나, ISM제조업지표는 트럼프 취임 이후 이미 둔화추세...어찌보면 관세 윽박에 대한 당연한 결과...

오히려 흥미로운건 향후 1년, 5년 기대인플레는 지속 안정 추세...

고로 모든게 다 뒤죽박죽...주식투자가 도박이 아니라면 뒤죽박죽일 땐 계산기 안 뚜드리는게...🙈

# 관세 업데이트: "상호관세 발효" - 8월 4일

■ 트럼프 대통령, 전 세계 교역 상대국에 관세를 부과하는 내용의 상호관세 행정명령에 서명

* 관세 실질 부과 시점은 세관 당국의 행정 준비를 고려해 7일(현지시간)으로 미뤄짐

* 미국 세관국경보호국(CBP)가 높은 관세를 피하기 위해 환적했다고 여기는 물품에 대해선 40% 관세를 부과

■ 그리어 USTR 무역대표, 무역상대방이 무역협정을 이행하지 않는다면 관세가 다시 높아질 수 있는 점 강조

■ 그리어 USTR 무역대표, 7일부터 부과 예정인 국가별 상호관세는 더 이상 협상을 통해 인하될 가능성이 거의 없다고 밝힘

■ 트럼프 대통령, 캐나다에 대한 관세율을 35%로 인상한 뒤 추가 협상 가능성이 열려있다는 뜻을 밝힘

* 캐나다, 35%로 상향된 관세 폭탄을 받아드리게 되며 미국산 불매 운동을 필두로 반미 정서 확장

■ 로이터통신, 스위스는 트럼프 대통령이 예고한 39%의 고율 관세를 피하기 위해 기존 협상안을 수정하겠다는 의향을 내비쳤다 보도

■ 구윤철 부총리, 한미 FTA를 근거로 자동차 관세율 12.5%를 얻어내기 위해 최선을 다했지만 얻어내지 못한 점을 아쉽게 생각한다고 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/7bHIsiK)