# 중국 때리기가 아닌 친구 때리기 😡🤬😤

전일 올려드린 자료에 이어 상단 차트의 관세 시계열로 보면, 트럼프가 어디에 초점을 두고 있는지 알 수 있습니다.

관세는 애초에 중국 견제용일 것이다라는 예상과는 다르게 트럼프 2기 집권 이후 관세 수입 중 중국 비중은 계속 줄어들고 있는 반면, 자동차 수출국들의 비중은 늘고 있습니다 (i.e. 품목별 관세수입 역시 자동차가 20%로 압도적 1위).

이러한 동맹국(?)들의 관세 비중을 합치면 지난 5월까지 39.1%로 이미 중국의 38.6%를 초과한 상황입니다.

실제 부과 여부는 지켜봐야 겠으나 본격적인 상호관세 전부터 이렇게 트럼프의 민낯이 드러난 거라면, 의외로 주식 전략은 간단해 질 수도...

P.S. 자세한 전략은 세미나에서 드릴 수 있도록 하겠습니다.
참고 👉 https://t.iss.one/purequant/12404?single

# 관세 업데이트: "4번째, 5번째 합의국" - 7월 23일

■ 트럼프 대통령, 필리핀에 부과됐던 20% 상호관세율을 19%로 인하 합의

* 합의된 어느 교역국과 마찬가지로 미국이 필리핀에 내는 관세는 0%

* 트럼프 대통령, 미국과 필리핀은 군사적으로도 지속적으로 협력할 것이라 밝힘

■ 트럼프 대통령, 인도네시아가 미국이 부과하는 상호관세 세율을 32%에서 19%로 낮추는 대가로 미국이 수출하는 자동차와 농산물, 의약품에 대해 각종 규제 적용을 면제하기로 했다 밝힘

* 트럼프 대통령, 인도네시아는 귀중한 핵심광물을 미국에 공급할 것이며, 보잉 항공기와 미국산 농산물·에너지를 구매하기 위해 수백억달러 상당의 대규모 거래를 체결할 것이라 밝힘

* 트럼프 행정부 고위당국자, 인도네시아는 미국과의 교역에서 99% 이상의 제품에 대해 관세를 0으로 낮추고 미국에 대한 모든 비관세 장벽도 없앨 것이라 언급

* 인도네시아는 미국 기업들의 매출을 사실상 빼앗기 위해 인터넷에 세금을 매기고 싶어 한 몇 국가 중 하나였지만 관세에서 자유로운 인터넷이 중요하다는 신호를 보냄으로써 역사적인 업적을 달성했다 강조

* 미국은 중국 등이 관세를 피하기 위해 인도네시아를 통해 환적한 제품에는 19%가 아닌 40% 관세를 부과한다 언급

■ 미국과 중국, 다음달 12일(현지시간)로 끝나는 상호 고율 관세 유예 기한을 연장하는 방안 등을 논의하기 위해 다음주 스웨덴 스톡홀름에서 세번째 고위급 무역 회담을 열 예정이라 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/4QnasIX)

# 일본 최종 상호관세(?) 🇯🇵

4월 24% 👉 7월 25% 👉 현재 15%

760조원 정도 투자 받고 -10%p 할인 받은 관세율...당최 알 수 없는 방정식...🤣

# 관세 업데이트: "길었던 일본과의 협상, 드디어 합의를 하다" - 7월 24일

■ 트럼프 대통령, 일본에 대한 상호관세를 25%에서 15%로, 자동차 관세는 기존 총 27.5%에서 15%(기존 자동차 관세 2.5% + 자동차 품목별 관세 25%)로 낮추기로 합의했다 밝힘

* 일본은 이번 합의를 통해 미국에 5,500억 달러(약 759조원)를 투자한다 밝혔지만 구체적인 설명은 부재

* 트럼프 대통령, 이번 합의를 통해 알래스카 LNG 사업에 미일 조인트 벤처를 설립한다 밝힘

* 트럼프 대통령, 일본은 사상 처음으로 미국에 시장을 개방했다며 무역합의를 통한 성과를 적극적으로 홍보

* 이시바 총리, 이번 합의는 대미 무역흑자 국가 중에는 지금까지 가장 낮은 숫자이며 추후에 다른 품목들에 관세가 부과 될 경우 일본이 다른 나라보다 나쁜 대우를 받지 않는다는 확약을 얻었다고 밝힘

* 이시바 총리, 이번 합의에 일본의 농업을 희생시키는 내용은 일절 포함되지 않았다고 강조

* 미국 자동차정책위원회, 일본 자동차에 대한 품목별 관세 인하에 미국 산업계와 자동차 노동자들에게 해로울 것이라 우려를 제기

■ 트럼프 대통령, 시장 개방 동의시 관세 인하에 합의하지만 개방을 안하면 훨씬 더 높은 관세를 부과한다고 아직 합의 중인 교역국들을 상대로 압박

■ 파이낸셜타임스, 미국과 EU는 EU산 수입품에 15% 관세를 부과하고 항공기, 증류주, 의료기기 등 일부 품목에 대한 관세를 면제하는 무역 합의에 근접했다고 보도

* 블룸버그통신, EU는 미국과의 관세협상이 결렬될 경우 미국산 수입품에 30%의 보복관세를 매길 방침이라 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/5UI97Wz)

# 상호관세야 말로 협상용 카드 🃏

그래도 경제규모 감안해줘서 일본 760조원보다는 깍아준 550조원 규모? 🤣😢😭

보편관세는 디폴트, 상호관세는 실제 부과하기 보단 원하는 걸 (i.e. 미국 내 투자) 취하기 위한 협박 카드...🙈


블룸버그 "미국 한국과 무역 협상에 4천억 달러 투자 제안, 일본과 유사한 형태"  https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=404749

# 관세 업데이트: "발등에 불 떨어진 한국" - 7월 25일

■ 대한민국과 미국이 워싱턴DC에서 열기로 한 2+2 통상회담이 돌연 취소

* 기획재정부, 25일 ‘2+2회담은 베선트 재무장관의 긴급한 일정으로 개최하지 못하게 됐다면서 양측은 최대한 이른 시일 내 일정을 잡을 계획이라고 밝힘

* 베선트 장관은 트럼프 대통령의 25일~29일 스코틀랜드 방문에 동행할 가능성이 큰 것으로 알려져 상호관세 부과 시한인 8월 1일 전까지 회담이 열릴 수 있을지 불투명

■ 인도와 영국, 자유무역협정(FTA)를 체결하며 자동차, 위스키, 섬유 등 주요 품목의 관세를 서로 인하하고 양국 기업의 시장 접근성도 확대하기로 합의

* 2022년 시작된 양국의 FTA 협상은 3년 동안 지지부진했지만 올해 트럼프 행정부의 고율 관세 부과로 인해 협상에 속도를 낸 것이라 판단

■ 요미우리신문, 어제 합의에 성공한 미국과 일본의 협상 과정에서 트럼프 대통령은 대일본 관세를 1% 인하할 때마다 새로운 보상을 요구했다 보도

■ 라이칭더 대만 총통, 트럼프 행정부가 부과한 32% 고율 관세를 낮추기 위한 4차 협상이 진행 중이라 밝힘

■ 룰라 브라질 대통령, 미국이 브라질에 부과 예고한 50% 관세와 관련해 트럼프 대통령과의 직접 대화 의지를 재차 강조

■ 현대자동차, 2분기 역대 최대 매출을 기록했지만 미국의 관세 부과 여파가 본격화되며 영업이익은 작년 동기 대비 15.8% 급감

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/15PCxcp)

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 7/28

"넷마블을 필두로 업종에 퍼지는 온기"

2Q25분기 5번째 업데이트 (7.28 ~ 8.8)

▪︎ RESULTS:
* SURPRISE 예상:
네오위즈, 리노공업 등 총 6종목

* SHOCK 예상:
BGF리테일, 롯데케미칼 등 총 5종목

▪︎ COMMENTS:
• 지난 5월 넷마블로 시작된 게임주 2분기 LONG 포지션은 지금까지도 이어지며 네오위즈 등 중소형주 중심으로 온기 확산

• 2분기 실적을 기발표한 반도체 BIG2의 이익 격차가 다음 3분기에도 더 확대 (SK하이닉스 12조원 vs 삼성전자 8조원)

• 그 외 기존 주도주인 조선업은 지속 눈높이 높여가며 역사를 새로 써가고 있는 가운데, 편의점주 및 정유 화학 등은 최근 다년간 부정적인 흐름 이어가는 양상 (i.e. 점포수 감소 또는 적자 확대)

(원본 링크 → https://buly.kr/6Mrwvot)

# 관세 업데이트: "협상에 속도 내는 미국, EU와도 합의 완료" - 7월 28일

■ 미국과 EU, 관세 협상 종료 시한을 닷새 앞두고 EU산 상품에 15％ 관세를 부과하는 내용의 무역협정을 전격 타결

* 미국으로 수출되는 EU산 자동차에 15% (12.5% 품목별 관세 + 기존 2.5% 관세) 관세율이 부과된다 밝힘

* 다만 의약품에 관련하여 트럼프 대통령은 15% 관세율이 적용되지 않는다 밝혔지만 폰데어라이엔 EU 집행위원장은 15% 관세율이 자동차, 반도체, 의약품을 포함한 대부분 분야에 적용된다 밝힘

* 폰데어라이엔 집행위원장, 전략적 품목 (모든 항공기 및 관련 부품과 특정 화학 제품, 특정 복제약, 반도체 장비, 특정 농산물 및 천연자원과 핵심 원자재)은 상호 무관세 적용 대상이라 밝힘

* EU, 연간 2,500억 달러씩, 향후 3년간 총 7,500억 달러(약 1,000조원)를 미국산 에너지에 대규모 투자 약속

■ 홍콩매체 SCMP, 미국과 중국은 28일~29일 예정된 고위급 무역회담에서 지난 5월 이뤄진 관세 휴전을 90일간 추가로 연장할 것으로 예상된다 보도

* 베선트 재무장관, 22일 폭스 인터뷰에서 미중간 3차 고위급 무역회담에 대해 초고율 관세 유예 연장을 시사

■ 스타머 영국 총리, 트럼프 대통령에게 영국산 철강에 대한 관세 면제의 최종 합의를 촉구할 방침

■ 트럼프 대통령, 무역상대국과의 관세 협상과 관련해 8월 1일까지 대부분 끝내겠다고 밝힘

■ 러트닉 상무장관, 무역확정법 232조에 근거한 반도체 관세를 2주 후에 발표할 것으로 예상한다 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/EooKYq7)

# 관세 업데이트: "푸틴한테 화난 트럼프" - 7월 29일

■ 트럼프 대통령, 아직 미국과 관세 관련 합의에 이르지 않은 대다수 국가에 대한 상호 관세율이 15∼20%로 매겨질 것이라고 밝힘

* 이 같은 관세율이 적용되는 국가는 주요 교역 상대국을 제외한, 즉 상호관세율을 통보받지 않은 약 200개국

* 전 교역국을 상대로 현재 부과하고 있는 10%의 보편관세가 15%~20%로 상승한다는 뜻

■ 트럼프 대통령, 외국산 의약품에 대한 품목별 관세 부과는 조만간 발표하게 될 것이라 언급

■ 트럼프 대통령, 조속한 우크라이나 전쟁 평화 협상을 촉진하기 위해 러시아에 대해 설정한 고강도 관세 제재 유예 50일 시한을 10일 또는 12일로 줄일 예정이다 밝힘

* 젤렌스키 대통령, 러시아에 대한 관세 유예 시한을 단축한 트럼프 대통령의 결단에 찬사

■ 미국과 중국, 스톡홀름에서 이틀 간 3차 고위급 무역협상 진행

* 미국에선 베선트 재무장관과 그리어 USTR 대표, 중국에선 경제 실세인 허리펑 부총리등이 참석했으며 양 국은 29일(현지시간) 오전 협상을 재개하기로 밝힘

* 로이터통신, 양국은 관세 휴전을 3개월 더 연장하는 것을 목표로 하고 있다고 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/NkCUQm)

# 관세 업데이트: "중국과도 협상 완료" - 7월 30일

■ 미국과 중국, 양국 고위급 협상 대표단은 이틀간 진행된 제3차 무역협상에서 관세 휴전을 90일간 연장하기로 잠정 합의

* 베선트 재무장관, 각국 정상의 최종 승인만 남겨둔 상태이고 앞으로 미중 양국이 90일 안에 추가로 회담을 할 수 있다 밝힘

■ 러트닉 상무장관, 한국에 최선의 최종 협상안 제시 촉구하며 한미 무역협상 막판 중대 고비

* 구윤철 경제부총리, 김정관 산업통상자원부 장관, 여한구 통상교섭본부장 등, 워싱턴DC에 모여 미국과 협상 중

* 이재용 삼성전자 회장, 김동관 한화그룹 부회장 등, 대미 투자를 직접 실행할 한국 기업인들도 측면 지원을 위해 워싱턴DC행

■ 트럼프 대통령, 러시아에 열흘 안으로 우크라이나와 휴전 협정을 체결하지 않으면 예고했던 100%의 2차 관세를 부과한다 밝힘

■ 러트닉 상무장관, 트럼프 대통령이 앞으로 2주 안에 수입 의약품에 대한 관세 부과 계획 등을 발표할 것이며 관세율은 15%보다 높다고 언급

■ 트럼프 대통령, 아직 협상이 완료되지 않은 인도에게 20~25%의 관세율을 부과할 수 있다는 점 시사

■ 룰라 브라질 대통령, 미국이 부과한 50% 관세 합의를 위해 저자세로 나오지 않을 것이다 강조

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/4biOOPm)

# 엄친아 미국 🇺🇸

미국은 못하는게 뭘까? 🤔

지난 3달간 (4~6월) 박살났던 민간고용이 3분기의 시작인 7월 들어 빠르게 복구...

1분기 GDP 역성장의 가장 큰 원인이었던 수입 및 소비지출 급감 등 "트럼프 관세 공포"가 이제는 모두 옛날 이야기?

미국의 교역국들은 모두 연초 보다 더 많은 관세 비용을 치르고 있는데도 불구, 10+x%에 환호하는게 현실.... (이게 그가 말하는 "협상의 기술"??)

미국의 2분기간 찍힌 데이터들은 트럼프가 의도했던 안했던, 모두 "밀어내기 재고물량 효과"라는 시각 유지 (a.k.a. 신기루)

GDP, 민간고용 호조로 현재 달러와 미국채 수익률 급등...이젠 통화정책 따윈 안중에도 없...(?) 🫣😳🏃🏃‍♂🏃‍♀

└ 트럼프를 위해 작사했을 것 같은 노래 🎵

• 원하면 다른 나라 삥뜯어 자국민에 $600씩 뿌리기 🤬
• 원하면 금리 낮추라고 윽박하기 😳
• 원하면 채권 발행하고, 갚을 때 되니 새로운 통화, 가상화폐 만들기 🤮

P.S. 그래도 아리아나는 돈 주고 사기라도 하지...😭

# 한국 관세 최종합의 : $100bn 👉 $200bn 👉 $450bn

1. 합의 내용
• 미국과 대한민국이 완전하고 포괄적인 무역 협정에 합의
• 협정은 미국 대통령이 직접 협상 및 발표

2. 재정적 투자
• $350bn를 미국 투자. 해당 투자는 미국이 소유 및 통제하며, 투자 대상은 미국 대통령이 직접 선정
• $100bn 규모의 LNG 또는 기타 에너지 제품을 미국에서 구매
• 한국이 자체 투자 목적으로 대규모 추가 투자를 약속. 구체 금액은 2주 내 발표 예정
• 발표는 대한민국 대통령이 백악관을 방문해 양자 회담을 가질 때 진행

3. 무역 조건
• 한국은 미국과의 무역을 완전 개방
• 자동차, 농산물, 기타 미정 제품들을 포함한 미국산 제품 수입 허용

4. 관세율
• 미국산 제품의 한국 수출: 관세 0%
• 한국산 제품의 미국 수출: 관세 15%

└ 이미 FTA로 완전 개방된 우리나라한테 "완전 개방"하라는 건 뭘 더 하라는거냐! 😡🤬😤

└└ 우리나라가 쏘아올린 (작은) 공, 테크 급등 😳😭

# 관세 업데이트: "합의 막차 탄 대한민국" - 7월 31일

■ 트럼프 대통령, 대한민국에 부과한 상호관세율을 25%에서 15%로 인하 합의

* 대한민국은 3,500억 달러를 투자 자금으로 제공하며 1,000억 달러 규모의 미국산 LNG 또는 기타 에너지 제품을 구매하기로 합의

* 대한민국 대통령실, 3,500억 달러 규모 펀드는 한미 조선협력 펀드 1,500억 달러는 선박 건조, MRO(유지·보수·정비), 조선 기자재 등 조선업 생태계 전반을 포괄한다 밝힘

* 별도로 대한민국은 목적의 대규모 대미 투자 계획도 2주 내 발표 예정이라 밝힘

* 대한민국 대통령실, 주력 수출 품목인 자동차 관세도 15%로 낮췄다고 밝힘

* 대한민국 대통령실, 미국과 협의 과정에서 농축산물 시장 개방에 대한 강한 요구가 있었던 것이 사실이지만 식량 안보와 농업의 민감성을 감안해 국내 쌀과 소고기 시장은 추가 개방하지 않는 것으로 합의했다 밝힘

* 이재명 대통령, 2주 후 백악관을 방문해 양자회담을 진행할 예정이며, 회담에서 구체적인 투자 내용이 공개될 것이라 밝힘

■ 트럼프 대통령, 예고했던 구리 품목에 50% 관세 부과 행정서명

* 50% 관세는 구리로 만든 파이프, 와이어, 봉, 판(sheets), 튜브 같은 반제품과 관 이음쇠, 케이블, 커넥터, 전기부품 등 구리를 집중적으로 사용한 파생제품에 부과

■ 트럼프 대통령, 인도에 25% 상호관세율 책정

* 트럼프 대통령, 인도에 25%의 관세 외에도 추가적인 패널티를 부과한다고 밝힘

* 부분적으로는 브릭스 때문이고 부분적으로는 무역 때문이라고 언급하며 인도가 러시아산 군사 장비와 에너지를 사들인다고 비판

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/1REl69x)

# 7월 BOJ 회의 결과와 글로벌 통화정책 비교 🇯🇵🌎

• 단기 정책금리를 0.5%로 만장일치 동결

• 올해 Core CPI 전망치를 기존 약 2.2%에서 약 2.7%로 상향 조정

• 이번 전망 상향은 최근 미·일 무역협정 체결에 따른 영향이 큼. 자동차 관세 인하, 무역 불확실성 완화, 일본 수출 지원 등의 효과가 반영

• 기초 물가상승률이 여전히 2% 목표를 웃돌고 있음에도, BOJ는 신중한 낙관론을 유지. 쌀 등 식료품 가격 상승과 같은 인플레이션 상방 요인과, 글로벌 수요 둔화 및 관세 변동성이라는 하방 위험을 동시에 인식

• 우에다 총재와 우치다 부총재 등 BOJ 주요 인사들은 물가, 경기 흐름이 예상대로 전개될 경우, 2025년 말(10월 또는 12월) 추가 금리 인상 가능성을 시사

• 시장은 이번 물가 전망 상향과 발언을 완화적 정책에서 점진적 정상화로의 전환 신호로 해석. 다만, 여전히 경제 상황에 따라 조건부로 움직이겠다는 점을 강조

• 향후 추가 긴축 기대가 반영되며 현재 JPY 및 일본 국채 금리 상승 중

👉 결론: 글로벌 통화정책은 여전히 트럼프발 물가 불확실성을 반영하며 정체 중. 기존 통화정책 기조대로라면 "엔케리 청산"은 불가피하나, 일본 내 매우 낮은 실질금리는 빠른 긴축을 경계하며 환율 움직임 역시 더딜 개연성 현재로서는 확대

📢 최근 3개월간 추세에서 이탈하며 경기확장 RISK-ON이 발생했었던 월간 전략 모델, 동구간 필자의 정성적인 해석과 괴리가 커졌었는데요.

이번 8월에는 어떤 시그널이 뜨게 될까요? 🫡

# 6월 PCE: 미국에 실존하는 톰과 제리😾🐭

• PCE 발표치 2.6% vs 예상치 2.5%
• Core PCE 발표치 2.8% vs 예상치 2.7%
• 심지어 지난 5월 PCE는 2.4%에서 2.5%로 상향조정, Core PCE 역시 2.7%에서 2.8%로 상향

👉 PCE 물가는 모두 컨센 상회 및 2개월 연속 상승 중임에도 불구, 트럼프는 여전히 파월을 LOSER라고 조롱 중 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ 🤣