# 관세 업데이트: "연준 내부에서의 의견 대립" - 6월 25일

■ 파월 연준 의장, 올 여름 관세가 경제에 미치는 영향이 본격화될 수 있다며 7월 금리 인하 가능성을 일축

* 인플레이션 압력이 계속 억제된다면 금리 인하를 재개할 수 있다면서도 특정 회의를 지목하고 싶지 않다고 밝힘

■ 카시카리 미니애폴리스 연은 총재, 최근 물가가 디스인플레이션 흐름을 보이고 있지만 관세가 이런 흐름을 어떻게 바꿀지 파악하기 위해 연준은 시간이 필요하다고 언급

■ 바 연준 이사, 관세 부과 조치가 인플레이션을 다시 자극할 수 있다고 우려하며 기준금리 조정에는 신중히 접근해야 한다고 밝힘

■ 헤맥 클리블랜드 연은 총재, 인플레이션 목표 달성까지는 상당한 거리가 남아 있어 상당 기간 정책 금리는 동결될 것이라 주장

■ 우르줄라 EU 집행위원장, 미국과의 무역협상에서 유리한 합의를 이끌어내기 위해 보복 관세를 비롯한 강경 대응의 필요성을 강조

■ 여한구 통상교섭본부장, 이재명 정부 들어 첫 한미 고위급 통상 협상을 시작했으며 미국의 25% 상호관세 및 자동차·철강 등 품목 관세에 대한 면제의 중요성을 강조했다고 언급

■ 요미우리신문, 일본은 미일 7차 관세 협상을 위해 료세이 경제재생상을 26일에 미국에 보내는 방안을 조율하고 있다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/15P25VX)

└ 결과론적인 얘기이겠으나, 모델 하나는 잘 만든 것 같습니다 (자화자찬이겠으나...🤣).

매달 초 그 달에 대한 RISK ON/OFF 시그널, 지난달에 이어 이번달까지 2개월 연속 "추세 이탈"에 심지어 이번달은 어찌됐든 "ON" 이었죠.

저는 이 또한 정성적으로는 "Data Lagging" 현상이라며 시그널을 어겼지만, 현실은 시그널을 따라갔습니다.

이래서 감정이 섞이지 않은 퀀트 투자가 장기적인 아웃퍼폼이 가능한 거 같습니다.

상단 차트처럼 이번 6월에 다시금 미국향 "밀어내기 물량"이 확대되면서 4~5월 수출과는 혼재된 양상인데요. 다음 7월 시그널이 궁금해집니다. 🫡

# 관세 업데이트: "TACO Trump vs Terrible Powell" - 6월 26일

■ 파월 연준 의장, 관세가 물가에 얼마나 영향을 미칠지 예측하는 것은 솔직히 매우 어렵고 문제는 부과된 관세를 누가 부담할 것이냐고 강조하며 7월 금리 인하를 바라는 트럼프 대통령과 팽팽한 대립 유지

* 트럼프 대통령, 미국에 인플레이션은 없는데도 금리 인하를 거부하는 파월 연준 의장은 끔찍하다 언급하며 차기 연준 의장 후보가 3~4명이라고 밝힘

* 차기 연준 의장 주요 후보로는 케빈 워시 전 연준 이사, 케빈 해싯 국가경제위원회 위원장, 크리스토퍼 월러 현 연준 이사, 스콧 베센트 재무장관 등이 거론

■ 콜린스 보스턴 연은 총재, 경제 상황은 회복세를 유지하고 있지만 관세 정책과 관련해 상당한 불확실성이 여전히 존재한다며 현재 통화정책이 적절하다고 판단

■ 블룸버그통신, 미국의 상호관세 90일 유예기간 종료가 2주 앞으로 다가온 가운데, 미국이 무역 상대국들과 협상 중이지만 실제 합의에 도달한 국가는 영국뿐인 만큼 유예기간이 연장될 가능성 보도

■ 워싱턴DC의 싱크탱크인 한미경제연구소, 지난해 한국이 미국 수입품에 적용한 실효 가중 평균 관세율이 0.19%에서 2.87%였다며 이는 USTR과 상무부가 인용한 왜곡된 무역 균형 지표와는 차이가 있다고 주장

* 트럼프 대통령이 한국에 부과했었던 25% 상호관세는 근거가 부족하고 정치적 도구로 이해되고 있다고 지적

■ 리창 중국 국무원 총리, 보호주의적 조처가 급격하게 늘고 있으며, 글로벌 경제·무역 마찰이 심화하고 있다면서 트럼프 행정부의 관세전쟁을 우회적으로 비판

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/3NItCVa)

# 버블 망각의 완성체 - "은행 규제 완화"

전 글래스-스티걸 법 폐지
현 레버리지 비율 완화

👉 마른 수건 쥐어짜듯 추가 유동성 공급을 위한 최후의 수단...여전히 시장엔 유동성이 넘쳐나는데...

https://naver.me/x7jTKU58

# 🇨🇳 중국, BRICS 정상회의 첫 불참 - "여기도 기싸움?"

▪︎ 시진핑 국가주석이 7월 6~7일 브라질에서 열리는 BRICS 정상회의에 불참 의사 전달

▪︎ 불참 공식 입장
• 중국 정부는 브라질 측에 시진핑 주석의 다른 일정(?) 때문에 브릭스 정상회의에 직접 참석하기 어렵다고 전달
• 중국 측이 설명한 또 다른 이유로, 최근 1년 사이에 브라질의 룰라 대통령과 이미 두 차례나 직접 만나 정상회담을 가졌다는 점 전달

▪︎ 불참에 대한 의혹과 추측
• 일각에서는 시진핑 주석 불참의 진짜 이유가 룰라 대통령이 인도 모디 총리를 국빈 만찬에 초청한 것과 관련 있다고 추측
• 중국과 인도는 오랜 기간 경쟁 관계로, 중국 지도부 입장에서는 모디 총리의 브라질 방문이 불편한 상황이라는 분석 제기

▪︎ 중국-브라질 관계 측면에선 최근 룰라 대통령이 중국-CELAC 포럼 참석차 베이징을 방문하는 등, 브라질은 시 주석 참석을 위해 많은 외교적 노력을 기울여 온 만큼 중국 측의 결정에 브라질 정부가 실망했다는 평가

▪︎ 중국 정부 대변인
• 궈자춘 중국 외교부 대변인은 정례 브리핑에서 중국은 올해 브릭스 의장국인 브라질을 적극 지지한다고 밝힘
• 시진핑 주석의 참석 여부에 대해서는 "적절한 시기(?)에 소식을 발표할 것"이라고만 밝히고 즉답을 피함

👉 이쪽도 그럼 "BRCS" 혹은 "BRIS"가 되는건가? 최근 중국 내부 사정이 심상치 않다...🤔

# 관세 업데이트: "상호관세 유예의 유예?" - 6월 27일

■ 레빗 백악관 대변인, 상호관세 유예 시한 연장 여부에 대해 아마도 연장될 수 있을 것이다라고 밝히며 트럼프 대통령이 내릴 결정이라고 언급

* 다만, 상대국이 마감 기한까지 미국에게 거래를 제안하지 않는다면, 트럼프 대통령은 그 나라들에 단순히 거래를 제시할 수 있다 압박

■ 트럼프 대통령, 다가오는 합의로는 아마도 인도 시장을 개방하는 매우 큰 합의를 하게 될 것이라고 밝힘

■ 트럼프 대통령, 구체적인 내용은 밝히지 않은 채 중국과의 합의에 전날 서명했다 밝힘

* 지난달 제네바에서 열린 1차 협상에 이어 이달 9∼10일 런던에서 열린 2차 미중 고위급 무역 협상 결과를 담은 합의에 서명했음을 시사한 것일 가능성 거론

■ 폰데어라이엔 EU 집행위원장, EU 정상회의 만찬에서 대미 협상 진행 상황을 브리핑하고 회원국 의견을 수렴

* 다수 회원국은 다소 불균형적이라도 일단은 협상 시한 내 합의를 체결해 전면전을 피하자는 입장

■ 미국 상무부 산하 국제무역청(ITA), 미국으로 수입할 때 무역확장법 232조에 근거한 25% 관세를 내야 하는 자동차 부품의 범주에 새로운 부품을 추가할 수 있는 절차를 마련했다 발표

■ 아카자와 일본 경제재생상, 미일 7차 협상을 위해 미국으로 출국하며 일본은 25%의 자동차 관세는 받아들일 수 없다고 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/H6i04Zd)

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 6/27

"허리에서 지속되는 박 터지는 전쟁"

2Q25분기 3번째 업데이트 (6.27 ~ 7.11)

▪︎ RESULTS:
* SURPRISE 예상:
에이피알, NH투자증권 등 총 4종목

* SHOCK 예상:
기아, LG전자 등 총 7종목

▪︎ COMMENTS:
- 본격적인 2분기 실적시즌을 앞두고 반도체 BIG2의 추정치는 여전히 정체된 상황
→ 2분기 삼성전자 영업이익 6조원, SK하이닉스 9조원대에서 머무는 중

- 지난 5월부터 LONG으로 편입된 "넷마블"은 현재까지 3번 연속 편입 유지 중
→ 최근 "꿈틀거리는 게임주" 중 대장격 (지난 5/18 업데이트 자료 중)

- 그 외 자동차 등 경기관련소비주 전반적인 부정적인 시그널 이어가는 가운데, 화장품은 아모레퍼시픽 SHORT과 에이피알 LONG간의 엇갈린 행보 역시 지속 중

(원본 링크 → https://buly.kr/G3DSHDO)

# 관세 업데이트: "나의 관세율은?" - 6월 30일

■ 트럼프 대통령, 열흘 내로 관세율을 확정한 서한을 교역국에 통보할 것이라 밝힘

* 트럼프 대통령, 내달 8일(현지시간)이 기한인 상호관세 유예도 연장할 수도, 단축할 수도 있다고 밝히며 변화할 수 있다는 점을 언급

■ 트럼프 대통령, 미국이 할 일은 모든 국가에 서한을 보내는 것이라며 25%, 35%, 50% 또는 10%의 관세라는 구체적인 수치를 언급

■ 트럼프 대통령, 캐나다가 미국의 기술 기업들에 디지털 서비스세를 부과한다고 발표함에 따라 캐나다와의 모든 무역 논의를 중단하고 일주일 내 관세를 부과한다 밝힘

■ 미국 재무부, 20개국에게 선의로 협상한다고 판단하면 관세를 10% 유지하겠다 밝힘

■ 중국 상무부 대변인, 미국과 협상에 나선 국가들에게 중국은 어떤 당사국이라도 중국의 이익을 희생한 것을 대가로 거래하고 그것을 통해 관세 감면을 얻는 것에 단호히 반대한다고 밝힘

■ 료세이 일본 경제재생상, 미일 7차 관세 협상 후 미일 모두에게 이익이 되는 합의를 실현할 수 있도록 정력적으로 조정을 계속해가기로 했다고 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/CWuJeqt)

[DAOL퀀트 김경훈] 7월 국내증시 리스크 시그널

"다올 퀀트가 부릅니다, 'Rebel Heart' ♬"

■ 국내 경기 사이클은 지난 5월 추세 이탈 이후 직전 6월에는 RISK-ON 시그널 전환, 그리고 이번 7월까지 3개월 연속 확장국면에 접어들며, "현 경기 수축은 사이클의 절반에도 못미쳤다"는 기존 시각과 괴리는 지속 확대 중

■ 국내 미국향 수출은 6월까지도 지속 증가 추세였다는 점을 감안시, 트럼프의 90일 관세 유예기간 동안 "밀어내기 물량" 효과는 여전히 국내 단기 펀더먼털 향방에 영향을 미치고 있다는 해석. 반면, 장기 추세적인 관점에서의 펀더먼털 지표들은 최근 추가 악화 진행 중

■ "국내 경기는 내년 상반기까지 수축기조" 및 "트럼프발 착시 현상 제거시 수요 절벽"이라는 기존 시각을 유지하는 바, 현 KOSPI 레벨은 오버슈팅이라는 판단. 결론적으로 향후 경기 기초체력의 점진적 둔화는 불가피한 가운데, 중장기적 주식전략 차원에서 건강관리, 필수소비재, 유틸리티, 통신과 같은 성장주이자 방어주 컨셉을 띄는 "NON-CYCLICAL DEFENSIVE” 업종 유망 시각 지속 유지 (STRATEGY REITERATED)

(리포트 원본 ☞ https://buly.kr/DwENcnf)

└ 📢 FRIENDLY REMINDER

중장기 전망에는 여전히 변화 없음을 알려드립니다 🫡🫡

# 미국 곳곳에서 포착되는 이상현상 🚨

1. 올해 상반기 달러는 10% 이상 하락하며, 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 최대 낙폭

👉 당초 트럼프 정책이 다른 나라 경제에 더 큰 타격을 주어 달러 가치 상승을 유발할 것을 예상했으나 1)트럼프 변덕, 2)Fed 독립성 침해, 3)감세 재정 확대로 인한 정부 부채 지속 가능성 우려 확대 등으로 AMERICA EXODUS


2. 보통 시장금리의 경우 달러의 향방과 동행하는 것이 맞겠으나, 위와 같은 이유로 달러는 약세 및 시장금리는 상방 압력 디커플링 지속


3. 대규모 세금 감면 법안(OBBB)은 향후 10년간 $3조 2천억 부채를 증가시킬 것으로 예상되는 가운데, 미국의 정부부채와 시장금리의 향방간에 강한 역의 관계가 존재한다는 것을 감안시 현재 이 둘간의 역대급 괴리현상 또한 포착

👉 과거 경험적으로 이러한 괴리는 리세션 도래시 제자리로 찾아가는 "correction" 발생

⚠️ 시장 곳곳에서 포착되는 이상징후 속 "내일은 없는 것처럼 거래되는 금융시장"

# 관세 업데이트: "손들어! 움직이면 쏜다" - 7월 1일

■ 레빗 백악관 대변인, 트럼프 대통령은 상호관세 유예 연장이 필요하지 않다고 생각한다 직접 밝혔으며 주중 무역팀과 상당수 국가 관세를 결정한다 언급

* 일본은 대규모 쌀 부족을 겪고 있지만 미국산 쌀을 받지 않는다고 크게 비판하며 일본에 관세율을 일방적으로 통보할 수 있다는 뜻을 시사

* 트럼프 대통령, 친애하는 일본 씨 (Dear Mr. Japan), 일본은 자동차에 25% 관세를 지불하게 될 것이고 우리는 만날 필요가 없다고 강하게 비판

■ 베선트 재무부 장관, 상호관세 유예 기간의 연장 여부에 확실한 입장을 밝히지 않으면서 성실히 협상하는 국가도 저항하면 상호관세 다시 부과한다 경고

■ 해싯 백악관 국가경제위원회 위원장, 캐나다가 미국 기술 기업에 부과하려던 디지털세를 철회하자 미국과의 무역 협상을 재개할 것이다 밝힘

* 앞서 캐나다는 이날부터 기업의 온라인 광고, 사용자 데이터를 활용한 수익, 온라인 장터 등과 관련된 매출에 3%의 세금을 부과할 방침이였으나 트럼프 대통령은 캐나다와의 무역 협상 중단을 선언하자 이를 철회

■ EU, 미국에 기본관세 10%를 수용하겠다는 의사를 전달했지만 반도체와 의약품, 주류, 상업용 항공기 등에 대해서는 이보다 낮은 세율을 요구

* 셰프초비치 EU 무역담당 집행위원, 관세협상 기한 종료를 앞두고 막바지 협상을 위해 워싱턴으로 출국

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/6tc4dGi)

ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
현시각 KOSPI 3128P

모든 밴드 돌파 순간 ㅎㄷㄷ 😅😅😅

# 2분기 실적시즌 누가 좋을까? 🤨

└ 모든 밴드 돌파시 과거 KOSPI 움직임 💡

지금처럼 모든 밴드 상단을 뚫었던 시기는:
2006년 1월
2007년 6월
2017년 7월
2020년 12월
2021년 1월
등 총 5 차례였으며, 최대 상승은 T+112일 (약 6개월) 후에 발생했던 과거 경험

이번 돌파는 2025년 6월 24일이 기준이며, 현 KOSPI 3,110p에 6개월 후 과거 평균 최대 상승폭 +5.7% 감안시 3,292p❓👀

└└ JTLYK, 뷰가 바꼈다는 것이 아닙니다. 현상이 그랬었다는 것입니다.

댓글에 궁금하신 분들이 많으신 듯하여 한번 돌려 봤습니다. 🫡

[DAOL퀀트 김경훈] 7월 국내증시 스타일 전략

"트럼프 따라 변덕스러운 매크로 환경"

▪︎ 이번 7월 스타일은 3개월만에 "가치 전략"으로 전환됐을뿐만 아니라, 올해 들어 지난 4월 이후 2번째로 "가치장" 환경으로 변모

▪︎ 이러한 모습은 매크로 환경이 "펀더먼털 호황기"로 진입했다는 것을 시사하지만, 세부 변수별로 살펴보면 BDI(물동량) 지표 외 다른 변수들은 일시적 변화 또는 최근 주가 설명력이 낮은 변수라는 점을 감안시 현재로서 단정짓기에는 어려운 상황

▪︎ 이번달 "가치 전략"에 부합하는 섹터로 보험, 유틸리티, 자동차 등 Low Duration 극단 업종 추천

(보고서 원본 ☞ https://buly.kr/AlkkG9p)

# 7월달 뭐 살까? 🍭

노랑색 업종들이 전달 대비 종합 매력도 순위 올라온 친구들 👍

# 2025 ECB FORUM 한줄평

(이창용 총재 참석으로 기대했던) 이번 회의 역시 원론적인 교과서 얘기
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다 같이 한마음으로 트럼프 돌려 뒷땅까기

= 관중석서 지켜보고 있는 트럼프