Рыночная капитализация компании Apple впервые превысила отметку в 2 трлн долл. Акции удвоились за два года. Отметку в 1 трлн долл Apple штурмовала в августе 2018 года.
Сегодня цена акций Apple достигла 467,77, и Apple стала первой американской компанией, достигшей рыночной капитализации в 2 трлн долл. До это уровень в 2 трлн долл брала лишь одна компания - Saudi Aramco в первые дни торгов. Однако потом наступил нефтяной кризис, и бумаги нефтедобытчика припали, так и не восстановившись. Капитализация Saudi Aramco на сегодня 1,94 трлн долл.
Хотя все эти нули выглядят солидно, но вряд ли кто-то сможет всерьез капитализировать их в реальные деньги (стодолларовые бумажки) так как покупателя на всю компанию целиком найти невозможно. В то же время как залоговая база и акции Apple и акции Saudi Aramco выступают, и в целом создают «ощущения богатства» их владельцам. А это важно.
Сегодня цена акций Apple достигла 467,77, и Apple стала первой американской компанией, достигшей рыночной капитализации в 2 трлн долл. До это уровень в 2 трлн долл брала лишь одна компания - Saudi Aramco в первые дни торгов. Однако потом наступил нефтяной кризис, и бумаги нефтедобытчика припали, так и не восстановившись. Капитализация Saudi Aramco на сегодня 1,94 трлн долл.
Хотя все эти нули выглядят солидно, но вряд ли кто-то сможет всерьез капитализировать их в реальные деньги (стодолларовые бумажки) так как покупателя на всю компанию целиком найти невозможно. В то же время как залоговая база и акции Apple и акции Saudi Aramco выступают, и в целом создают «ощущения богатства» их владельцам. А это важно.
Обнаружение Турцией в Черном море месторождения газа позволит стране стать энергетически независимой, заявил глава Минфина Берат Албайрак. «Мы свидетели события, которое изменит историю нашей страны, мы счастливы и горды этим. Мы сегодня сделали шаг, который избавит нас от энергетической зависимости от третьих стран», — сказал Албайрак. Напомним что в Черном море на турецком шельфе было обнаружено крупнейшее в истории страны месторождение газа. Запасы оцениваются в 320 млрд куб м.
Всего Турция потребляет 45-50 млрд куб м. газа, и найденного месторождения явно не хватит чтобы удовлетворить все потребности страны в газе. Однако чтобы заместить объемы поставляемые «Газпромом» (15-20 млрд куб.м.) – вполне. Поэтому сказать об энергетической независимости или чистом экспорте из Турции нельзя, а вот о новом рычаге давления на газовую монополию – вполне.
Но, не стоит забывать, сегодня это месторождение есть только на бумаге, а через 10 лет, когда из него пойдет реальный газ, все в мире может сильно измениться.
Всего Турция потребляет 45-50 млрд куб м. газа, и найденного месторождения явно не хватит чтобы удовлетворить все потребности страны в газе. Однако чтобы заместить объемы поставляемые «Газпромом» (15-20 млрд куб.м.) – вполне. Поэтому сказать об энергетической независимости или чистом экспорте из Турции нельзя, а вот о новом рычаге давления на газовую монополию – вполне.
Но, не стоит забывать, сегодня это месторождение есть только на бумаге, а через 10 лет, когда из него пойдет реальный газ, все в мире может сильно измениться.
Forwarded from Монокль
Cущественный недостаток золота как инвестиционного актива — высокая долговременная волатильность его стоимости. Реальная его цена резко падает в ситуациях благополучного выхода американской экономики из кризиса
https://expert.ru/expert/2020/35/grimasyi-zheltogo-dyavola/
https://expert.ru/expert/2020/35/grimasyi-zheltogo-dyavola/
Этот кризис уникален тем что фондовый рынок (американский) абсолютно не реагирует на ситуацию в реальной экономике. Ведущие фондовые индексы выходят на новые максимумы, тогда как реальная экономика чувствует себя припаршиво. Количество банкротств объявленное американскими компаниями с начал года обогнало два предыдущих кризиса 2002 года и 2009 года, и показатель ускоряется. Однако на фондовом рынке это мало кого волнует.
С одной стороны – это эффект статистического «обмана» - ведущие американские индексы в основном отражают динамику акций 5 -6 ведущих акций компаний, что позволяет индексам не реагировать на проблемы остальных компаний и экономики. В частности игнорировать просадку энергетического сектора, авиации, машиностроения и т.п.
С другой - рано или поздно фондовый рынок все равно найдет баланс, либо через коррекцию (снижение стоимости бумаг), либо через инфляцию (снижение стоимости денег). Но теории фундаментальной стоимости бизнеса, риска, возвратности инвестиций все равно вернут свою актуальность.
С одной стороны – это эффект статистического «обмана» - ведущие американские индексы в основном отражают динамику акций 5 -6 ведущих акций компаний, что позволяет индексам не реагировать на проблемы остальных компаний и экономики. В частности игнорировать просадку энергетического сектора, авиации, машиностроения и т.п.
С другой - рано или поздно фондовый рынок все равно найдет баланс, либо через коррекцию (снижение стоимости бумаг), либо через инфляцию (снижение стоимости денег). Но теории фундаментальной стоимости бизнеса, риска, возвратности инвестиций все равно вернут свою актуальность.
Forwarded from Монокль
Александр Лукашенко справился с первой волной протестного цунами и сильно упрочил свои шансы остаться на какое-то время у руля белорусского государства. Вряд ли надолго: легитимность президент утратил
https://expert.ru/expert/2020/35/belorusiya-predel-strategicheskoj-glubinyi/
https://expert.ru/expert/2020/35/belorusiya-predel-strategicheskoj-glubinyi/
Из самого известного американского фондового индекса, классического Dow Jones Industrial Average исключено старейший участник — нефтяная компания ExxonMobil. Акции гиганта входили в этот список с 1928 года.
В целом в событии нет ничего нового. Dow медленно, но последовательно меняет свою структуру, хотя название остается прежним: индустриальный индекс. В структуре Dow Jones все меньше промышленных (индустриальных) компаний, и все больше технологических. Если говорить о частности, то после ухода Exxon, в составе индекса останется лишь одна нефтяная компания — Chevron. Но Exxon изменения не закончится. Вместе с ним из состава индексу уйдут акции Pfizer и поставщика вооружений Raytheon. Выбывающие из индекса компании заменят «техи»: поставщик облачного программного обеспечения Salesforce, и биотехнологическая компания Amgen. Единственная компания старого уклада вошедшая в новую структуру индекса - конгломерат Honeywell International.
График - структура Dow по секторам.
В целом в событии нет ничего нового. Dow медленно, но последовательно меняет свою структуру, хотя название остается прежним: индустриальный индекс. В структуре Dow Jones все меньше промышленных (индустриальных) компаний, и все больше технологических. Если говорить о частности, то после ухода Exxon, в составе индекса останется лишь одна нефтяная компания — Chevron. Но Exxon изменения не закончится. Вместе с ним из состава индексу уйдут акции Pfizer и поставщика вооружений Raytheon. Выбывающие из индекса компании заменят «техи»: поставщик облачного программного обеспечения Salesforce, и биотехнологическая компания Amgen. Единственная компания старого уклада вошедшая в новую структуру индекса - конгломерат Honeywell International.
График - структура Dow по секторам.
Если попытаться оценить в каком положении находится российская экономика, объективно и без эмоций, то стоит смотреть на мультипликаторы фондового рынка. Через призму риск/доходность можно увидеть самые сухие и очищенные от эмоций показатели.
На сегодня Россия может поспорить по уровню доверия инвесторов лишь с одной более менее развитой страной – Турцией. Такие показатели как дивидендная доходность, отношение капитализации компании к прибыли у России и Турции практически равны. То есть с точки зрения международного капитала вложения в Турцию сегодня по уровню риска сопоставимы с Россией. При этом Турция на одном шаге от горячей войны с Грецией, в соседней Сирии идет тлеющая война, грозящая перекинуться в гражданскую внутри самой Турции. Страна находится в состоянии прокси-войны в Ливии. Национальная валюта этой страны обновила исторический минимум, опустившись до уровня 0,14 долл за лиру. Сложно поверить но в 2008 году лира и доллар были практически равны по курсу.
На сегодня Россия может поспорить по уровню доверия инвесторов лишь с одной более менее развитой страной – Турцией. Такие показатели как дивидендная доходность, отношение капитализации компании к прибыли у России и Турции практически равны. То есть с точки зрения международного капитала вложения в Турцию сегодня по уровню риска сопоставимы с Россией. При этом Турция на одном шаге от горячей войны с Грецией, в соседней Сирии идет тлеющая война, грозящая перекинуться в гражданскую внутри самой Турции. Страна находится в состоянии прокси-войны в Ливии. Национальная валюта этой страны обновила исторический минимум, опустившись до уровня 0,14 долл за лиру. Сложно поверить но в 2008 году лира и доллар были практически равны по курсу.
Для капитала Эродоган такой же непонятный как и Путин, риски потерять капитал в России, на сегодняшний день сопоставимы с турецкими. Сложность ведения бизнеса (несмотря на места в рейтинге Doing Business) cопоставимы. Все наши стратегические преимущества в виде нефти, газа, ядерной триады, достижений в космосе, энергетической независимости, бесконечной территории, выходы к 12 морям и т.д., все это абсолютно не интересует (портфельных) инвесторов. Они не верят в Россию.
Хотя их вера в Бразилию или Южную Африку, тоже вызывают некие сомнения.
Хотя их вера в Бразилию или Южную Африку, тоже вызывают некие сомнения.
Forwarded from Монокль
Российская банковская система начинает оживать. После снижения в апреле и мае ее активы снова начали расти
https://expert.ru/expert/2020/36/chastnyie-banki-rastut-na-dengi-gosbankov/
https://expert.ru/expert/2020/36/chastnyie-banki-rastut-na-dengi-gosbankov/
Forwarded from Энергетические стратегии (Natalia GRIB)
Key_World_Energy_Statistics_2020_BPN.pdf
1.2 MB
За что я люблю годовые обзоры МЭА, так это за то, что смотришь на диаграммы - и перед тобой развёрнута картина мира за полвека. Да, крупными мазками, да, как в данном случае, регионально, но все доступно и понятно с первого взгляда.
Нефть в мировом топливном балансе (первичная энергия) в 1973 году занимала 46%, а в 2018 году 32%. Разница в 14% отошла газу и атому. Природный газ вырос с 16% до 23%, а доля АЭС с 1 до 6%. Уголь, несмотря на прогнозы скептиков, поднялся с 24% до 27%. При этом доля навоза (биогаз) и прочего мусора снизилась с 10,5% до 9%.
При этом объемы в абсолютном выражении выросли за тот же период в 2,5 раза.
Ну и структура территориальная отличается тем, что если в 1973 году 61% приходится на страны ОЭСР и ещё 15% на Евразию не ОЭСР (Судя по всему, СССР и Восточную Европу), что в сумме давало 76%, то есть, абсолютное большинство. То сейчас доля ОЭСР снизилась до 37%, а вместе с Евразией не ОЭСР до 8% - суммарно 45%, уступив долю Китаю, Индии и другим странам АТР (36%).
Нефть в мировом топливном балансе (первичная энергия) в 1973 году занимала 46%, а в 2018 году 32%. Разница в 14% отошла газу и атому. Природный газ вырос с 16% до 23%, а доля АЭС с 1 до 6%. Уголь, несмотря на прогнозы скептиков, поднялся с 24% до 27%. При этом доля навоза (биогаз) и прочего мусора снизилась с 10,5% до 9%.
При этом объемы в абсолютном выражении выросли за тот же период в 2,5 раза.
Ну и структура территориальная отличается тем, что если в 1973 году 61% приходится на страны ОЭСР и ещё 15% на Евразию не ОЭСР (Судя по всему, СССР и Восточную Европу), что в сумме давало 76%, то есть, абсолютное большинство. То сейчас доля ОЭСР снизилась до 37%, а вместе с Евразией не ОЭСР до 8% - суммарно 45%, уступив долю Китаю, Индии и другим странам АТР (36%).
Выход АФК «Система» и Российско-китайского инвестиционного фонда из состава акционеров «Детского мира» (ДМ) - это корпоративное событие десятилетия. До этого в России не было компаний без мажоритарного акционера. То есть, теперь у крупнейшей розничной сети не будет стратега, который будет воевать с миноритариями, приоворовывать их деньги указывать путь развития компании, принимать ключевые решения.
В целом это свидетельство некой зрелости и состоятельности фондового рынка. Но на главные экзамены еще впереди: справится ли менеджмент, устоит ли он перед соблазном свернуть свободный денежный поток компании не на выплату дивидендов, а на «нужды» компании. Еще более интересно, как будут проходить собрания акционеров, формироваться совет директоров, и как долго протянет ДМ до первого корпоративного конфликта?
В целом это свидетельство некой зрелости и состоятельности фондового рынка. Но на главные экзамены еще впереди: справится ли менеджмент, устоит ли он перед соблазном свернуть свободный денежный поток компании не на выплату дивидендов, а на «нужды» компании. Еще более интересно, как будут проходить собрания акционеров, формироваться совет директоров, и как долго протянет ДМ до первого корпоративного конфликта?
Ралли идет не только на рынке золота, серебра и меди. С апреля 2020 года более на 25% подорожала сталь на основном мировом рынке, в Китае. Связано это с внутренней политикой, и за долгие годы страна стала нетто импортером этого вида сырья. Российский рынок стали внешнеоориентирован, и цены в АТР равны внутренними ценами, за вычетом стоимости транспортировки.
Для российской металлургии такой скачек цен, манна небесная. Учитывая обесценение курса рубля не те же 20-25% с начал года, российская металлургия чувствует себя более чем комфортно. Даже проблемные компании: «Мечел» и «Евраз» вдруг становятся инвестицонно-привлекательными.
Для российской металлургии такой скачек цен, манна небесная. Учитывая обесценение курса рубля не те же 20-25% с начал года, российская металлургия чувствует себя более чем комфортно. Даже проблемные компании: «Мечел» и «Евраз» вдруг становятся инвестицонно-привлекательными.
Хорошая конъюнктура рынка может запустить передел рынка, и цепочку слияний и поглощений в отрасли. Уже четверть века каждый российский металлург это кошка и собака в одном лице по отношению к другому металлургу, и личностные факторы уже давно мешают объединению российских заводов в холдинги. Тогда как консолидация металлургических активов в мире активно идет, и крупнейшие отечественные производители черного металла, на фоне мировых гигантов - карлики.
Возраст не щадит ни кого, и личностные факторы постепенно уходят в прошлое. По слухам мажоритарии и ММК, и «Северстали» готовы посмотреть на предложения о продаже заводов. Вопрос – кто рискнет и объединит два три российских метгиганта под одной крышей и создаст одного из мировых лидеров металлургии, с крайне низкой себестоимостью производства.
Возраст не щадит ни кого, и личностные факторы постепенно уходят в прошлое. По слухам мажоритарии и ММК, и «Северстали» готовы посмотреть на предложения о продаже заводов. Вопрос – кто рискнет и объединит два три российских метгиганта под одной крышей и создаст одного из мировых лидеров металлургии, с крайне низкой себестоимостью производства.
Дальний Восток – новый мировой драйвер экономического развития. Именно такое впечатление складывается, если смотреть на график роста промышленного производства в ДФО. Накопленный рост составил 33% за 7 лет, и это на фоне роста промпроизводства в среднем по России за это время на 6%. То есть экономика ДФО растет быстрее среднероссийской в 5 раз. Хвала мудрым решениям руководителей макрорегиона.
Однако если взглянуть на статистику второго ряда, то видно, что динамичный рост выпуска продукции в регионе абсолютно не подтвержден ростом инвестиций. Более того, капитальные вложения в регионе в кризис 2014 -2016 годов просели существенно больше, чем в среднем по России. То есть ситуация уникальна – вкладываем меньше, получаем больше.
Однако если взглянуть на статистику второго ряда, то видно, что динамичный рост выпуска продукции в регионе абсолютно не подтвержден ростом инвестиций. Более того, капитальные вложения в регионе в кризис 2014 -2016 годов просели существенно больше, чем в среднем по России. То есть ситуация уникальна – вкладываем меньше, получаем больше.
Столь существенную просадку капитальных вложений можно объяснить лишь тем, что многие федеральные проекты – типа саммита АТЭС, расширение БАМа, модернизация портов, разработка новых месторождений нефти и газа на шельфе, модернизация энергетической инфраструктуры – закончились или резко замедлились.
А вот резкий рост промышленного производства на этом фоне – вероятнее всего связан с некоторым обелением экономики ДВФО: рыбодобытчики и лесники стали меньше работать в «серую» и «черную» и начался тренд на обеление. Второй фактор – рост стоимости морепродуктов на внешних рынках, особенно в Китае.
А вот резкий рост промышленного производства на этом фоне – вероятнее всего связан с некоторым обелением экономики ДВФО: рыбодобытчики и лесники стали меньше работать в «серую» и «черную» и начался тренд на обеление. Второй фактор – рост стоимости морепродуктов на внешних рынках, особенно в Китае.
Курс национальной валюты в России – главный антикризисный инструмент. Текущий курс рубля комфортен для главной отрасли страны – нефти и газа. Сегодня баррель Brent стоит чуть выше 3000 тыс руб. – это низ комфортного коридора.
Да вся экономика и граждане, через гибкий курс рубля и регулярное падение его покупательной способности платит за эффективность бизнеса нефтяников и газовиков. С одной стороны это - дополнительный эшелон защиты национальной экономики. С другой - западные корпорации попадая в кризис вынуждены принимать непопулярные меры: сокращать инвестиции, штат, оптимизировать бюджеты. В Росси все это не обязательно. В итоге долгосрочная устойчивость таких гигантов как «Роснефть» или «Газпром» падает. Они становятся слишком большими, жирными и непродуктивным и это создает угрозу структурного кризиса.
Хороший пример такого кризиса Автоваз – некогда эффективная по мировым меркам компания (в 80-90ые), за десятилетие стала слишком монструозной и перегруженной.
График-нефть в рублях
Да вся экономика и граждане, через гибкий курс рубля и регулярное падение его покупательной способности платит за эффективность бизнеса нефтяников и газовиков. С одной стороны это - дополнительный эшелон защиты национальной экономики. С другой - западные корпорации попадая в кризис вынуждены принимать непопулярные меры: сокращать инвестиции, штат, оптимизировать бюджеты. В Росси все это не обязательно. В итоге долгосрочная устойчивость таких гигантов как «Роснефть» или «Газпром» падает. Они становятся слишком большими, жирными и непродуктивным и это создает угрозу структурного кризиса.
Хороший пример такого кризиса Автоваз – некогда эффективная по мировым меркам компания (в 80-90ые), за десятилетие стала слишком монструозной и перегруженной.
График-нефть в рублях
Экспортноориентированная модель Китая постепенно затухает. Пики 2014-2016 годов пройдены и вряд ли стране удастся вернуться к тем же размерам чистого экспорта в ближайшем будущем. Это закономерно, во-первых драйвером развития страны становится гигантский внутренний рынок, все больше оставляющий себе и все меньше продающий во вне.
Во-вторых, протекционисткие меры со стороны Европы, США, Японии, дают о себе знать. В –третьих –снижение профицита торгового баланса не значит, снижение платежного баланса. По мере развития общества накапливаются капиталы и технологии, и страна начинает экспортировать их, получая потом рентные доходы в виде процентов и дивидендов из других стран. Например, таким путем шли такие экспортноориентированные страны, как Япония и США. Этим путем идет и Китай реализуя за свой счет гигантский инфраструктурный проект – «Один пояс, один путь».
Во-вторых, протекционисткие меры со стороны Европы, США, Японии, дают о себе знать. В –третьих –снижение профицита торгового баланса не значит, снижение платежного баланса. По мере развития общества накапливаются капиталы и технологии, и страна начинает экспортировать их, получая потом рентные доходы в виде процентов и дивидендов из других стран. Например, таким путем шли такие экспортноориентированные страны, как Япония и США. Этим путем идет и Китай реализуя за свой счет гигантский инфраструктурный проект – «Один пояс, один путь».
Уголь проиграл рынок США. Его доля на рынке электроэнергии сократилась почти в три раза. В следующем году даже возобновляемые источники энергии дадут больше электричества, нежели уголь. Хотя совсем недавно, лишь десятилетие назад, уголь был основным источником первичной энергии для электрогенерации США, а это вторая по мощности, после Китая энергосистема в мире. В США уголь проиграл конкурентную борьбу дешевому газу, и субсидируемой «зелени».
Падение потребление угля в США, не значит закат угольной эры – потребление этого ресурса активно наращивает Индия, сохраняет спрос Китай. Но отказ от угля в Европе и США создает навес и ожидать продолжительных ценовых всплесков до окончания балансировки развитых энергосистем не стоит.
Хотя у угля есть шанс вернутся. Основной парк АЭС США, где работает 95 реактора, – это постройки начала 70ых годов. В ближайшие годы их надо будет выводить из эксплуатации, и чем-то замещать. Альтернативная энергетика, звучит красиво, но 96ГВт стабильной мощности она вряд ли даст.
Падение потребление угля в США, не значит закат угольной эры – потребление этого ресурса активно наращивает Индия, сохраняет спрос Китай. Но отказ от угля в Европе и США создает навес и ожидать продолжительных ценовых всплесков до окончания балансировки развитых энергосистем не стоит.
Хотя у угля есть шанс вернутся. Основной парк АЭС США, где работает 95 реактора, – это постройки начала 70ых годов. В ближайшие годы их надо будет выводить из эксплуатации, и чем-то замещать. Альтернативная энергетика, звучит красиво, но 96ГВт стабильной мощности она вряд ли даст.