С начала СВО прошло более 2 лет. Все это время законодатели США напоминают исполнительной власти и бизнесу о необходимости отказаться от обогащенного урана из России. И вот, после многомесячных обсуждений и пререканий, 30 апреля сенат принял закон, запрещающий закупку российского обогащенного урана.

Чтобы заменить «тоталитарный» уран из России, принято решение о возрождении отрасли национальной добычи и переработки. В качестве стимула добывающим компаниям выделено 2,7 млрд долларов.

Результаты многолетней борьбы за «Америка грейт агейн» представлены на графике: шестой год добычи урана в США практически нет. Для восстановления национальной добычи потребуются годы, тогда как для Штатов ситуация складывается критическая. Например, в 2022 году мировая добыча урана составила 50,4 тыс. тонн, тогда как в реакторах сожжено 63,5 тыс. тонн, а с учетом оборонки – потреблено 74,3 тыс. тонн.

Не далек тот день, когда спотового, не законтрактованного урана просто не будет на рынке.

Дефицит торгового баланса США немного сократился в прошлом году, чему способствовали высокие цены на нефть, а кроме того, расширение экспорта СПГ и СУГов. Однако дефицит торгового баланса уже третий год превышает триллион долларов, и такую роскошь могут себе позволить только Штаты. Триллионную дыру покрывают перетоком капитала в США через займы правительству и корпорациям, продажу акций и недвижимости иностранцам.

Впрочем, механизм притока капитала начал сбоить в последние годы, как результат – повышенная инфляция и рост ставок ФРС, то есть повышение привлекательности инвестиций в США за счет более высокого процента.

В условиях двойного дефицита (бюджета и торгового баланса) США не могут себе позволить снижения привлекательности вложений в национальный фондовый рынок. Поэтому любая коррекция фондовых индексов вызывает панику в ФРС и Минфине США. Они тут же начинают принимать экстренные меры по удержанию финсистемы от заваливания.

По мере служения промышленности человечеству требуется все большее количество материалов и сплавов, число которых ежегодно множится. Столетия назад никому не нужен был уран, полвека – литий, еще пару десятилетий мировое потребление ниобия и прочих галлиев и индиев исчислялось десятками тонн в год, преимущественно для нужд оборонной промышленности.

Развитие электроники, телекоммуникаций, автомобилестроения создало новые отрасли добычи редкоземельных, редких и драгоценных металлов сотнями тысяч тонн в год. Из диаграммы видно, как Китай вырастил рынок добычи и экспорта этих металлов, а теперь создает и рынок потребления.

Старые лидеры индустриализации – Россия, Германия, Япония и даже США, упустили создание горной промышленности в РЗМ и теперь критически зависят от Китая, который определяет экономику отрасли добычи редких металлов. Конкурировать с Китаем на этом рынке практически невозможно, а зависеть от поставок материалов (электроники, аккумуляторов, оптики, катализаторов и т. п.) очень не хочется.

Старение мирового флота танкеров не приводит к увеличению количества разливов нефти – говорит статистика. Поэтому накат на российский «ржавый» танкерный флот (он же серый флот Путина) на тему его неэкологичности – малообоснован.

То есть возраст судна, его флаг и место страхования мало влияют на экологичность судоходства. Скорее важно технологическое устройство плавсредств, организация навигации и разгрузки-погрузки. Ну и конечно, если в танкер летит ракета, то совершенно неважно, в каком году это судно построено: в случае попадания разлив топлива гарантирован.

Впрочем, накаты на неэкологичность серого флота понять можно. За тенью СВО и операции в Красном море происходит передел сложившегося за поствоенные десятилетия мира логистики. Тон в отрасли задавали старые европейские фирмы из Франции, Швейцарии, Греции и Германии. Теперь у них постепенно отъедаются доли рынка, и европейцам, создавшим рынок контейнерных и танкерных перевозок (в современном понимании), очень больно.

Российский лес — не менее важный стратегический ресурс, нежели пресная вода, нефть или газ. За последние 20 лет в мире было вырублено более 1 млн кв. километров лесов, преимущественно в южном полушарии: планета лишается «легких» в Латинской Америке и Африке. Особенно остро стоит вопрос для Судана и Парагвая, отправивших на лесопилку треть национальных лесов.

Понять правительства многих стран можно: растущему населению нужна еда, а значит — пашни и пастбища. А за лес можно выручить валюту.

В то же время, лес создает гидрорежимы для рек, защищает почву от эрозии, выступает домом для разнообразной флоры и фауны. После вырубки деревья восстановить можно, а вот насытить лес разнообразными животными и растениями (воссоздать экосистему) — много сложнее.

С точки зрения реальной (неполитизированной) экологии и климата — российский лес — достояние всего человечества. И логично монетизировать его сохранение ради заботы о планете. И это действительно — вопрос уровня ООН и правильной климатической повестки.

Модернизация производства крайне капиталоемкое занятие, и сегодня "Норникель" - крупнейший инвестор в горно-металлургической отрасли не только в России, но и в мире. Компания вкладывает не только в добычу и переработку, но также несет многочисленные смежные расходы, включая социальные программы, экологию, энергетику, транспорт и безопасность.

Накануне "Норникель" представил отчет об устойчивом развитии за 2023 год. Приоритеты компании включают здоровье сотрудников, управление талантами, улучшение корпоративной культуры, сохранение экологии, развитие инновационных технологий и продуктов, а также повышение качества жизни местных сообществ.

В 2023 году "Норникель" повысил уровень безопасности в рудниках и на производстве, сократил выбросы загрязняющих веществ в атмосферу, продолжил реализацию масштабного проекта по реновации Норильска и сохранению биоразнообразия в регионе.

Мировая логистика вновь переживает кризис. Стоимость доставки контейнеров из Азии в Европу и США после непродолжительной стагнации пошла вверх. Некоторые эксперты ждут двукратного роста ставки. Основная проблема роста стоимости в том, что нагрузка на инфраструктуру по пути через мыс Доброй Надежды резко выросла, имеющиеся порты и сервис не были к этому готовы, начались пробки и заторы.

Йеменские хуситы, де-факто заблокировавшие Красное море (вероятно, сами того не понимая), ведут эффективную кампанию против мировых финансовых систем, создавая дополнительные издержки для логистов и увеличивая инфляционное давление на доллар и евро, разрушая мировую логистику и производство. При этом флоты развитых стран уже почти полгода не могут ничего поделать с отрядами Ансаруллы. И это второй удар, разрушающий миф о мощи армии и флота стран НАТО. Особенно внимательно за операцией «Страж процветания» следят правительства стран Ближнего Востока.

В этом году на рынке СПГ загорелась ещё одна звезда: Республика Конго начала экспорт сжиженного газа. Первая партия ушла в феврале 2024 года, ознаменовав начало работы среднетоннажного Tango FLNG годовой мощностью 0,82 млрд кубометров в год. В следующем году в Конго будет запущен второй проект, уже крупнотоннажный – на 3,25 млрд кубометров. Рынок сбыта – очевиден – страны Южной Европы и в первую очередь Италия, так как оператор проекта Eni. Источник газа для сжижения – попутный нефтяной, который ранее сжигался на факелах или направлялся в пласт для поддержания давления.

Для стран Европы 4 млрд кубометров погоды не сделают, да и для рынка Италии этот объём может покрыть порядка 5% годовых потребностей. Однако стоит отметить упорство, с которым европейцы пытаются компенсировать потери от утраты российского газа и не впасть в окончательную зависимость от американских «молекул свободы», которые слишком дорого обходятся экономикам.

Саудовская Аравия продает акции своей национальной нефтяной компании Saudi Aramco на сумму около 12 млрд долларов. В рамках SPO, которое начнется 2 июня и завершится 6 июня, инвесторам будет предложено 1,545 миллиарда акций, или 0,64%, принадлежащих королевству.

Сравнительная оценка Saudi Aramco (1,9 трлн долл.) несколько завышена, и ее капитализация сейчас больше, чем у 7 сестер (китайские PetroChina и Sinopec заняли место Gulf Oil и Mobil) вместе взятых. При этом Saudi Aramco стоит на два порядка больше российской «Роснефти» (68 млрд долл.) и «Газпрома» (33 млрд долл.) при сопоставимых объемах добычи углеводородов.

Желающих купить акции Saudi Aramco не много, поэтому SPO уже отменялось дважды в этом году. Впрочем, дом Саудов, вероятно, решит свой вопрос, устроив «народное IPO» национального достояния, продав акции шейхам королевства, по принципу: а если не будут брать, то отключим газ!

Важно другое, обычно размещение акций Saudi Aramco совпадает с локальным пиком цен на нефть.

Рост ставки налога на прибыль в России с 20% до 25% не сделает юрисдикцию РФ заметно дороже относительно других стран. Чтобы попасть в топ-10 по налоговой нагрузке, ставка должна составлять более 35%. Впрочем, бюджет живёт не одним лишь корпоративным налогом, есть ещё НДС, природная рента, имущественные и подоходные налоги и т. д.

Тем не менее, основные дискуссии почему-то вызывают именно налог на корпорации.

Попытки наполнить бюджет за счёт роста налогового бремени – проблема не только России. Многие страны ходили по этому пути не раз и не только развивающиеся (Иран и Индия, ДРК, где десятилетиями корпоративный налог составлял 60–75%), но и развитые – в топе дорогих юрисдикций были Германия (52%), Канада (42,5%), Франция (50%).

Однако в последние годы в странах ОЭСР произошла унификация налогового законодательства, и сейчас корпоративные ставки в развитых странах примерно одинаковые. Пытаются содрать три шкуры с бизнеса в оснвоном страны третьего мира.

Несмотря на пузыри на фондовом рынке, динамичное развитие искусственного интеллекта, IT-компаний и прочего хайпа Силиконовой долины, опережающий рост ВВП в США в прошлом году показали регионы, завязанные на добычу полезных ископаемых и в первую очередь нефтегаз.

Лидерство по темпам прироста ВВП занял Юго-Запад, включающий Техас, Нью-Мексико, Оклахому и Аризону – то есть те штаты, где находится Пермский нефтегазовый бассейн. Регион действительно рос очень быстро, темпы сопоставимы с китайскими (5,2% в 2023 году), при этом происходило это на очень высокую базу. Экономика лишь одного Техаса превышает 2 трлн долларов в год, что сопоставимо с номинальным ВВП России.

Второй по темпам роста Юго-Восток, где расположены основные терминалы отгрузки СПГ и сосредоточено до 60% национальной нефтепереработки: штаты Флорида, две Каролины, Вирджиния и т.д.

Сланцевая революция действительно важнейший драйвер развития Штатов, ее влияние на экономику США (и мира) сильно недооценено.

На графике – драма национального масштаба: потребление газа в России не растет уже почти 15 лет. От года к году есть колебания, в зависимости от погоды порой газа требуется больше, порой меньше. Однако, имея самый дешевый в мире ресурс, в отличие от США, Китая, Германии и Индии, Россия не знает, что с ним делать. В итоге за почти три десятилетия после распада Советского Союза сложилась убогая система: добываем газ, чтобы продать его на экспорт - трубой, СПГ или СУГом.

При этом производства удобрений (дефицитный на мировом рынке ресурс), пластмасс (динамично растущий рынок), электричества (при соседстве с бездонным Китаем) отработанные десятилетиями техпроцессы. Каких-либо новинок, ноу-хау, недоступных из-за санкций в примитивном первом переделе углеводородных газов нет.

«Газпром», как крупнейший газодобытчик страны, действительно прошел точку невозврата: смысла сохранения трубной экспортной монополии нет. А сложившаяся еще при СССР монструозная компания слишком не поворотлива для динамично меняющегося мира.

За последнее десятилетие ВИЭ внесло большой вклад в снижение темпов роста потребления ископаемого топлива для генерации электроэнергии. Среднегодовые темпы роста потребления топлива упали с 3,5% до 1,3%. В итоге, если бы не массовая установка ВЭС и СЭС, потребовалось бы на 20% больше топлива, чем сейчас.

Ярко цифры выглядят на фоне только что закончившегося мирового энергетического кризиса, начавшегося с разбега цен на газ в Японии, блэкаутом в Китае и ценовым эндшпилем в Европе. Без ВИЭ кризис был бы намного острее и разрушительнее. Можно долго рассуждать о том, что стало первопричиной кризиса – отказ от новых инвестиций в добычу угля и газа, или в мире просто не осталось новых доступных месторождений, куда эти инвестиции можно было бы вложить. Истина где-то посередине.

В то же время, крупнейшие мировые энергосистемы – китайская, американская и индийская – плотно сидят на ископаемом топливе и пока не собираются отказываться от дешевого сырья в угоду климатической повестки, навязываемой Старым Светом.

Доля российской нефти на европейском рынке сократилась в 7 раз, с 35% на пике, до 5% по итогам прошлого года. И для России и для Европы событие действительно революционное: так быстро и много нефти никогда в истории не меняли свои рынки сбыта.

Единственная страна, перенаправившая сопоставимые объемы высвободившейся на американском рынке нефти в Китай, - Саудовская Аравия, меняла свою сбытовую схему около десятилетия. Впрочем, эти же ближневосточные поставщики нефти заместили российскую нефть на европейском рынке.

Стала ли от этого мировая энергетическая отрасль стабильнее? – Нет, она стала гораздо сильнее зависеть от морской торговли нефтью. Выгодна ли новая торговая схема России и странам Европы? – Тоже нет, первой пришлось давать дисконты на свою нефть, второй – премии за поиск свободных объемов на рынке.

Однако, если где-то убывает, то где-то прибывает: бенефициары разрыва многолетнего энергетического союза Россия-ЕС – Индия, Китай, Турция и конечно США.

За четверть века в мире сформировалось новое направление торговли услугами – трудовая миграция. Крупнейший донор рабочих рук для мирового рынка – Индия, доходы которой от перечислений гастарбайтеров выросли почти в 10 раз с 2000 года. Страна дала миру 18 млн человек для работы, преимущественно на стройке и в секторе услуг. Они перечисли на родину 125 млрд долл.

Сегодня индусы – самая большая в мире диаспора трудовых мигрантов. Они работают преимущественно на Ближнем Востоке и в США. Учитывая многочисленность населения Индии, в экспорте трудовых ресурсов – нет ничего удивительного. Однако густонаселенный Китай на мировом рынке занимает лишь третью позицию (10,5 млн трудовых мигрантов), уступая Мексике (11 млн), как донора рабочих рук.

Интересно, что среди крупных мировых доноров трудовых ресурсов и перечислений зарплат на родину значится Франция, государство с серьезными демографическими проблемами, и само активно привлекающее людей из других стран.

Минэнерго США в своих прогнозах часто (порой кардинально) расходится с прогнозами Международного энергетического агентства. Например, Минэнерго, обладающее мощным аналитическим штатом, считает, что к середине века в мире заметно увеличится потребление первичной энергии, в том числе ископаемого топлива от 11 до 57%, в зависимости от различных сценариев. При этом сценарии закладывают не только политические стремления (стремлюсь/не стремлюсь) к "позеленению" экономики, но и ценовые параметры энергоресурсов, а также скорость экономического роста (функция от технологического прогресса и количества населения).

В любом из сценариев Минэнерго США потребление ископаемого топлива в мире снижаться не будет, в том числе многострадального угля.

Для энергоизбыточной России – это хорошие новости. Спрос на нефть, газ и уголь будет стабильным на протяжении нескольких десятилетий.

Очередной график подтверждающий стратегическую необходимость (вынужденность) переориентации российского экспорта на Восток и Юг. Европейский и Североамериканский рынки уже насыщены. Там не будет значительного роста потребления бензина для автотранспорта из-за электрификации и дизеля из-за повышения энергоэффективности. Борьба за потребителя на убывающем рынке – не самое приятное занятие для бизнеса.

Согласно прогнозу Минэнерго США, в ближайшие десятилетия произойдет взрывной рост пассажироперевозок, что приведет к увеличению числа транспортных средств (в основном двух-трехколесных) в Африке, а также числа автомобилей и авиаперелетов в Азии. Именно на эти рынки переориентировался российский топливный экспорт. Рынки растущие, что делает их потенциально дефицитными.

Кроме того, Африка и Азия не только представляют собой рынки для нефти и ГСМ, но также потенциально являются потребителями СПГ для производства электроэнергии, а также предоставляют безграничные возможности для АСММ "Росатома" и концессий для РЖД.

В 2021 году редакция журнала "старого Эксперта" провела глубокое исследование производительности труда московского промышленного кластера. Под производительностью понималась сумма прибыли, зарплат и налогов, создаваемая одним работником в промышленности. Главный вывод тех расчетов – производительность труда в российской промышленности (с поправкой на ППС) не сильно отстает от немецкой (на 20-25%). Тогда этот вывод, подкрепленный глубокими расчетами, казался невероятным. Начало СВО и промышленный бум последних лет лишь на практике подтвердил правильность расчетов.

К похожим выводам пришел и Всемирный банк. Правда, в своих расчетах они учитывали производительность труда всех занятых в экономике, не только промышленников, но и нефтяников, учителей и прочих банкиров. Так вот, производительность труда (ВВП, создаваемый занятыми) в России лишь в 1,5 раза ниже, чем в Германии, но зато в 2 раза выше, чем в Китае. При этом скорость роста этой производительности в последние годы была сопоставима с китайской.

Запертый газ Сибири

Часто планы конкурента лежат на поверхности. Не надо громоздить теорий заговора, чтобы понять стратегию Дяди Сэма, стоит просто взглянуть на его публичные отчеты.

Россия вошла в 20-ые годы этого века как крупнейший экспортер природного газа. США предприняли много усилий, чтобы ограничить возможности крупнейших газовых экспортеров России работать на внешних рынках, от санкций до взрывов на магистральных трубопроводах.

Несмотря на амбициозные планы российских компаний по строительству СПГ терминалов и прокладке труб в Китай, Минэнерго США искренне считает, что русский газ до середины века будет заперт в Сибири. Покинуть страну ему не позволят санкции, война на Украине, а если потребуется, то и очередной теракт на инфраструктуре.

В результате уже в ближайшие годы крупнейшим газовым экспортером станут страны региона Ближнего Востока, во главе с Катаром. К середине следующего десятилетия Северная Америка (США, Канада, Мексика) обгонит Россию по объемам экспорта природного газа.

Если ориентироваться на прогнозы Минэнерго США, то энергосистема Китая в целом сформировалась. Все основные сценарии развития предполагают, что генерация электроэнергии в Поднебесной вырастет в 1,5 раза к середине века, после кратного роста последние пару десятилетий. Основным источником первичной энергии будет оставаться уголь – сжигание угля в котлах ТЭС будет генерировать основную долю электроэнергии.

При этом установленная мощность (в ГВт) СЭС и ВЭС превысит угольную генерацию: «дутый» объем установленных панелей и ветряков будет создавать иллюзию «зеленого» курса КПК.

При этом «Сила Сибири-2», если и будет запущена к тому моменту, то вероятно природный газ будет использоваться для химической промышленности КНР, а не для производства электроэнергии. Все основные сценарии развития энергосистемы Китая (в версии Минэнерго США) предполагают триаду: АЭС, уголь и ВИЭ. Доля природного газа как первичного источника энергии – остаточная, очевидно для балансировки гигантской и очень сложной энергосистемы.