Российский экспорт нефти: максимум сохраняется

Морской экспорт нефти из России на первой неделе августа сохранился на уровне июльского максимума в 3,5 млн барр./сут. Отгрузки за неделю выросли из Мурманска и дальневосточных портов. Из портов Балтики и Новороссийска экспорт немного сократился. С Дальнего Востока, как и на прошлой неделе, выросли поставки в Китай.

Растут поставки в порты Средиземного и Черного морей: увеличили закупки Турция, Италия и Болгария, что скомпенсировало снижение продаж в Нидерланды и Польшу.

Трейдеры отмечают рост спроса на российскую нефть со стороны Индии и Китая, что привело к росту ее цены, т.е. скидка на российскую нефть ВСТО к ближневосточному бенчмарку практически исчезла. По данным Reuters, 2 партии были проданы по паритету к ближневосточному эталонному сорту нефти Dubai.

Вероятно, росту цен также способствовало ослабление ограничений ЕС на оплату поставок в третьи страны компаниями «Роснефть» и «Газпромнефть», основными поставщиками нефти ВСТО.
@macroresearch

Южная Европа, несмотря на санкции, наращивает закупки российской нефти. Поставки в Италию, Турцию, Грецию, Хорватию и другие страны мало того, что выше февральского уровня, так ещё и растут последние три недели.

Текущий энергетический кризис – надолго. Основная причина высоких цен на энергоресурсы, не в «злом Путине», не в санкциях ЕС против России, проблема в недоинвестированности отрасли добычи. Вложения в добычу нефти и газа начали падать еще в 2014 году и пока перспектив восстановления не видно.
Сейчас МЭА сравнивает инвестиции в нефтегазодобычу с хилым пиком 2019 года, и как видно на графике, уровень капитальных вложений в 2022 году даже с накопленным уровнем инфляции не дотягивает до 2019 года ни в одном регионе: ни в Китае, ни в России, ни в США.
Самые отважные европейские компании. Они вкладывают все, что могут в «зеленые» технологии. Это хорошо и красиво, но не решает проблему дефицита ископаемых топлив на мировом рынке. А именно растущий спрос, и невозможность его удовлетворить, создают проблему роста цен. Цены будут оставаться высокими до тех пор, пока спрос превышает предложение. С учетом падающих инвестиций – это продлится очень долго.

ОПЕК+ не выбирают квоты на 2,74 млн б/с

Сделка ОПЕК+ в июле исполнялась на 523%, при этом страны ОПЕК исполняли ее на 359%, не-ОПЕК - на 800%, подсчитали в МЭА.

В абсолютных цифрах страны ОПЕК+ в июле добывали 38,71 млн б/с в то время как по условиям соглашения могли бы добывать 41,45 млн б/с, таким образом, отставая на 2,74 млн б/с.

По оценке МЭА, Россия увеличила добычу нефти (без учета конденсата) в июле до 9,8 млн б/с, однако это на 1,03 млн б/с ниже ее установленной квоты. Саудовская Аравия в отчетном месяце добывала на уровне своей разрешенной квоты - 10,83 млн б/с.

Электроэнергия по Франции уже дороже 600€ за МВт*час. Это в три раза дороже, чем в конце февраля. Сохранение высоких цен на электричество в ЕС приведёт к массовому исходу промышленности, прежде всего в страны Азии, и драматичному росту безработицы.

За полгода эксперты Bloomberg снизили прогнозы по спаду российской экономики во втором квартале 2022 с 10% до 4,7%.

В целом, мы проходим этот кризис лучше ожиданий и прогнозов. Тем не менее, радоваться рано:
1) в III квартале наш ЦБ ожидает спад ВВП на 7%;
2) в июле дефицит бюджета по данным Минфина составил 892 млрд (2/3 от накопленного за 7 месяцев профицита), что повышает вероятность девальвации рубля при снижении стоимости энергоносителей/сокращения физического объема экспорта

Цена на нефть растёт вслед за снижением инфляции и USD

Потребление бензина в США в июле снизилось почти на 2% г-г до 8,8 млн барр./сут. Снижение произошло из-за высоких цен на горючее, которые 14 июня достигли максимума в $5/глн. Сейчас цена упала ниже $4/глн.

Снижение потребления горючего также отразило сокращение ВВП США в 1-2кв22 на 1,6% и 0,9%. Этого и добивается ФРС США, поднимая ставку, что угнетает спрос и понижает инфляцию.

Цена на бензин стала одним из основных факторов снижения цен на энергию в 4,6% и, в конечном счёте, инфляции в США, которая опустилась с более чем 9% г-г в июне до 8,5% в июле.

Денежная масса М2 в реальном выражении снизилась на 4% за 4 месяца.

Таким образом, снижение рынком вероятности повышения ставки в сентябре на 0,75 пп с 80 до 30% сразу после выхода данных по инфляции выглядит вполне логичным. Индекс USD DXY снизился с июльских уровней в 108 до текущего значения в 105.

Вот и цена на нефть марки Brent снова выше $100/барр.

Большинство европейских предприятий планируют использовать мазут и дизтопливо, чтобы уменьшить потребление газа грядущей зимой. Однако бизнес может столкнуться с дефицитом мазута, так как его запасы находятся на минимальной за последние 11 лет отметке, - Bloomberg.

Крупнейшие по запасам месторождения нефти в России 🛢

1. Самотлорское (7,1 млрд т, ХМАО)
2. Ромашкинское (5 млрд т, Татарстан)
3. Приобское (5 млрд т, ХМАО)

Только авторские карты и инфографика — @rgooooue

Экспорт газа из России в Европу упал до 40 летнего минимума. Ни один из крупных газопроводов севернее Украины не работает даже на половину номинальной мощности. Впрочем, «Турецкий поток» и «Голубой поток» (не обозначены на графике) работают близко к норме.
После битья посуды в первой половине года, стороны заняли выжидательную позицию. Европа скупает весь свободный СПГ в мире, мультиплицируя локальный газовый кризис на мировой рынок. «Газпром» в свою очередь, методично осушает Северный поток-1, подогревая и без того высокие цены на газ и электричество в ЕС.
Каждый остался при своем, в ожидании новых вводных: Европа ждет финансового кризиса в России, и уступок по Украине; Россия ждет социально-экономических взрывов в Европе, холодные бунты и снятия санкций.
Ситуация выглядит абсурдной: итоги крупнейшего геополитического кризиса XXI веке, может определить такая мелочь, как стабильность работы каждой конкретной ТЭС и погода грядущей зимой в ЕС.

🌎 McKinsey Global Publishing делится последними данными об уровне инфляции в странах по всему миру.

Как оказалось, особенно страдают европейские государства. Например, инфляция в 🇱🇹Литве составляет 15,5% в год. За ней следуют 🇪🇪Эстония и 🇱🇻Латвия с 14,5% и 13,3% соответственно.

В 🇵🇱Польше этот показатель составляет 11%, а в 🇬🇧Великобритании — 9%, что значительно выше прогнозов, сделанных в декабре 2021 года.

В Азии же происходят менее серьёзные изменения: инфляция в 🇮🇳Индии составляет около 7%, что лишь немного превышает прогнозы. В 🇰🇷Южной Корее — 5%. В 🇨🇳Китае и 🇯🇵Японии инфляция остаётся сдержанной, не превышая 2%.

@TheLeagueOfGentlemen

Энергетический кризис начался не весной 2022 года. Первой его волной стал беспрецедентный рост цен на СПГ в Японии и Корее в зиму 2020-2021 года. Вторая волна пришлась на Китай, когда осенью прошлого года страна начала вводить ограничения на потребление электричества различным отраслям промышленности. Сегодня эпицентр сместился в Европу: как пестрый макрорегион будет решать проблему нехватки тепла и электричества, еще предстоит узнать осенью-зимой 2022 года.
Однако, уже сейчас можно сказать – кризис зрел не один год. Агрессивное навязывание «зеленой» повестки, буквальный запрет кредитования добычи ископаемых топлив, местами директивный отказ от угля, угрозы введения трансграничного налогообложения на выбросы углерода – все это предпосылки нынешнего кризиса. В результате инвестиции рухнули не только в добычу нефти, газа и угля, но и в их переработку.
На графике объем ввода угольных ТЭС в мире. Объемы строительства основы мировой энергосистемы – угольных ТЭС снизились за пятилетку в 3-4 раза.

Иран: старая сделка – новые рынки?

Помимо самого Ирана, европейские нефтеперерабатывающие заводы входят в число тех, кто больше всего заинтересован в переговорах по возобновлению иранской ядерной сделки 2015 года и отмене санкций США в отношении экспорта иранской нефти.

Эмбарго ЕС на российскую нефть, которое вступает в силу в декабре усилили привлекательность иранской нефти для Европы, которая столкнулась с нехваткой топлива. Наиболее заинтересованными странами в Иранской нефти могут оказаться Польша и Германия, которые ранее нефть этой страны не приобретали.

В настоящее время около 1 млн барр./сут. российской нефти марки Urals направляется морем в Роттердам и средиземноморские порты. Этот объем мог бы заменить Иран.

Однако вероятность заключения новой Иранской сделки по-прежнему видится невысокой в силу нежелания США давать гарантии непрерывности сделки. Ситуация проясниться до конца следующей недели.

Бушующая инфляция в развитом мире приводит к ощущению, что сырьевые товары стоят очень дорого, и от невозможности покупать сырье вот-вот загнется экономика Германии, Франции или того хуже США.
Да, сейчас на сырьевых рынках есть аномалии – например, на рынке газа или угля. Однако в целом сырье сегодня стоит не дорого. Тот же Bloomberg Commodity Indices (BCOM) находится на уровнях пиков 90ых годов, и даже недотягивает до средних уровней прошлого десятилетия. То есть после аномально роста цен, сырье (за редким исключением) все еще стоит по историческим меркам дешево. А с учетом уровня накопленной инфляции – очень дешево.
С другой стороны, аномалии складывающиеся на рынке угля и газа приводят к закрытию энергоемких заводов в Европе: удобрений, цинка, алюминия, черной металлургии. Происходит замещения газа мазутом там где это возможно. На этом фоне в ближайшие месяцы стоит ожидать второго шага сырьевого кризиса в виде нового ралли на рынках черных и цветных металлов, удобрений и нефти.

Крупнейший алюминиевый завод Словакии останавливается из-за энергокризиса

Завод Slovalco, являющийся крупнейшим предприятием по выпуску алюминия в Словакии и одним из наиболее значимых предприятий отрасли в странах Евросоюза, в сентябре прекратит производство алюминия из-за резкого повышения стоимости электроэнергии, что сделало его нерентабельным.

Работы до конца сентября лишаться несколько сотен рабочих и офисных сотрудников на данном предприятии, расположенном в городе Жияр-над-Гроном (Центральная Словакия), пишет газета Pravda. Завод, обеспечивающий алюминием многие страны Евросоюза, там работает в течение последних 70 лет.

"Slovalco является ключевым предприятием в поставках алюминия многим компаниям в Европе. После прекращения его производства у нас Европа будет вынуждена ввозить алюминий из таких стран, как Китай и Россия ", - заявил генеральный директор завода Милан Веселег.

Ответственность за остановку производства он возложил на правительство Словакии. Производственные мощности Slovalco обеспечивают ежегодное производство 175 тыс. тонн алюминия.

У Германии сложности перехода с газа на нефть и уголь

Немецкие предприятия на фоне сложной ситуации с газом вынуждены переходить на другие виды топлива, включая нефть и уголь, но из-за бюрократических проблем не могут быстро получить соответствующие разрешения, пишет журнал Wirtschaftswoche.

Германский промышленный союз (BDI) и немецкая Ассоциация химической промышленности (VCI) жалуются на медленную выдачу соотв. документов.

Из-за этого компании отказываются от производства некоторых видов продукции или сокращают его.

Руководство BDI заявляет, что ряд предприятий готовы уже к этой зиме перейти с газа на мазут, промышленность уже экономит голубое топливо "везде, где только можно", но рост цен на все энергоносители угрожает существованию многих предприятий.

При этом вопрос перехода не всегда решает судьбу производства. Цены на уголь и нефтепродукты идут вслед стоимости газа, на это накладываются сложности с логистикой (жара и проч.) и не факт, что перейдя на альтернативное топливо предприятие останется на плаву.

​​Китай может возобновить торговлю углем с Австралией

В июльских публикациях некоторых китайских СМИ сообщалось, что отношения между Китаем и Австралией начали восстанавливаться после их резкого охлаждения в 2020 г. В австралийской угольной рассчитывают вернуться на китайский рынок в обозримом будущем.

Напомним, что в 2020 г. Китай ввел негласные ограничения на импорт австралийского угля, а в начале 2021 г. полностью отказался от его закупок. Причиной тому была активная медийная позиция австралийского руководства во главе с премьер-министром Скоттом Моррисоном по международному расследованию причин коронавируса с явной антикитайской риторикой.
Муссирование темы потепления китайско-австралийских отношений может быть связано с желанием китайской стороны оказать дополнительное давления на российских производителей в расчете на еще большие дисконты к ценам на уголь. Также фактором потепления отношений может быть смена руководства в Австралии (в мае 2022 г. пост премьер-министра занял Энтони Норман Албаниз). Лейбористы хоть и поддержали Моррисона в 2021 г. в вопросах антикитайского вектора внешней политики, но партия все же больше нацелена на налаживание отношений с партнерами и союзниками, а Китай долгое время был одним из крупнейших торговых партнеров Австралии.

@nagora_coalanalytics

Нефтяной баланс сошелся – но это не точно

После полутора лет дефицита мировой рынок нефти наконец-то стал профицитным. Так по данным Минэнрего США сейчас предложение на рынке нефти превышает спрос, что в общем-то уже отражается на нефтяных котировках, закрепившихся ниже 100 долл за барр. Тем не менее, согласно краткосрочному прогнозу предложение нефти до конца года сократится, тогда, как спрос на нее вырастет. А в 2023 году балансы добычи-потребления сойдутся.
Несмотря на кажущееся благоденствие, реальность не столь безоблачна. Так, мировой рынок до сих пор заливается нефтью из стратрезерва США, откуда ежедневно поступает до 1 млн барр нефти. Это много, сопоставимо с 8% добычи в самих Штатах. Кроме того, EIA считает что национальная добыча сможет расти на величину 1-1,5 млн барр в день в 2022 и 2023 годах. Эти цифры совсем из разряда научной фантастики. В отличии от природного газа, несмотря на высокую ценовую конъюнктуру, нефтянка США с трудом наращивали производство в первые месяцы этого года.

ЕЦБ установил причину роста цен на нефть

Исследователи из Европейского Центробанка заинтересовались вопросом, кто же виноват в высоких ценах на нефть.

Их расчёт показал, что с 2020 года добыча нефти в Саудовской Аравии и России росла гораздо быстрее прогноза по их модели, а в США – медленнее. Снижение добычи РФ во 2кв22 также подстегнуло цены.

Отмечу сложности оценки эластичности спроса в условиях изменения стратегии инвесторов в США и политических решений наращивать добычу в ОПЕК+ (КСА и России), т.е. структурных изменений в отрасли на интервале исследования. Но математика есть математика.

На графиках видно, что в 2021 г. США явно не доработали по сравнению с КСА.
(Пунктирная линия на графиках обозначает фактическое предложение нефти, а сплошная – расчётное)

Где родятся следующие 1000 детей в мире? Чуть больше половины в Азии, около трети — в Африке. В России рождается каждый сотый новый малыш (и это 19,2% от европейской рождаемости). Из интересного: Индия по рождаемости опережает Китай, а Нигерия уже обогнала Пакистан и Индонезию, а ДР Конго — Бразилию и США.