Инфляция в США показала максимум с 2008 года. Обесценение доллара в годовом выражении составило 4,2%, при этом месячная инфляция, максимальна 1982 года, рекорд за 40 лет. Что интересно ставки ФРС в 1982 году находились в интервале 12-14%. Тогда ФРС напалмом выжигала разогнавшуюся инфляцию. При этом для того чтобы потушить пожар регулятору потребовались не месяцы, не годы, а десятилетия.

Так с 1940-х до 1970-х годов в США настала эпоха бюджетного доминирования: роста госдолга, когда ФРС во имя борьбы с безработицей финансировала бюджетные проекты. Это привело к стабильно высокой инфляции. Начав расти в конце 60ых, она достигла пика в конце 70ых, на уровне 15%.

Реакция – в 80-х ФРС была вынуждена резко поднять ставки до 19%. Потом медленно и последовательно их опускать. Этот цикл длится по сей день.

Инфляция доллара вновь выходит из под контроля. Ставки надо кратно поднимать. Однако при ценах на деньги выше 10% - обанкротится половина американского бизнеса, ипотечники, а вместе с ними и Минфин.

Американский газ уходит в лето

Уголь в США продолжает отыгрывать свои позиции. Если в прошлом году в энергобалансе страны угольная генерация занимала 22%, то уже по итогам этого года, по прогнозам EIA доля угольной электрогенерации достигнет 26% (рост на 18%). Например, доля ВИЭ увеличиться лишь на 10%, до 12% в энергобалансе.

Главная причина такого смещения – подорожавший газ. Средняя цена газа в США для электогенерации достигла 110 долларов за 1000 кубометров – эта цена на 46% выше, чем прошлым летом.

Однако рост цен на газ может продолжиться. В отличии от России, где пик потребления электроэнергии приходиться на зиму, в США пиковые месяцы – летние. Охлаждение помещений – дело энергоемкое, а если ВИЭ вновь начнет сбоить, то основная нагрузка по генерации электричества вновь ляжет на ископаемые топлива.

Пора доставать Штокман или у «Газпрома» проблемы

По расчетам «Гекон» в 2021 году месторождения «Газпрома» пройдут пик своей добычи. Особенно остро стоит проблема с тремя супергигантами: Ямбургским, Заполярным и Уренгойским. Именно три этих супергиганта сделали «Газпром» таким какой он есть, но в ближайшем будущем добыча на них начнет падать. Единственный растущий актив – Бованенково не способен компенсировать просадку.  Перспективные – Новый порт и Каменномысское море –слишком мелкие.

Еще два гиганта Ковыкта и Чаянда должны добавить еще по 25 млрд кубов каждый. Но этот газ должен уйти в Китай, тогда как основной рынок сбыта для «Газпрома» - Россия и страны Европы.

Потенциально, закрыть проблему падающей добычи может Штокмановское месторождение, однако его разработка остановлена на неопределенный срок.

Конечно дефицита газа в России не будет: ЛУКОЙЛ, «Роснефть» и НОВАТЭК вместе способны компенсировать просадку добычи «Газпрома», однако за это придеться заплатить потерей долей рынка, пока внутреннего.

Спотовые цены на газ на хабе TTF достигли 335 долл за тыс кубометров – это в два раза выше чем заложено в бюджете «Газпрома» на 2021 год. Таких цен на газ в Европе не было с осени 2018 года. Интересно, что запасы в европейских газовых хранилищах – на минимумах с того же 2018 года.  То есть вероятно, в этом году ситуация на газовом рынке Европы будет развиваться по сценарию трехлетней давности, за исключением одного нюанса: в 2018 году «Газпром» прокачал по ГТС Украины 86,7 млрд кубов, а согласно заключенному договору на транспортировку, в этом году через страну будет прокачено 40 млрд кубометров.

Так или иначе, для «Газпрома» 2018 год выдался крайне удачным, компания заработала рекордную прибыль в 1,46 трлн рублей. Судя по ценам на газ на европейском рынке, и курсу рубля, «Газпром» закончит с рекордным финрезультатом.

"Газпром" заявил, что на газовом рынке Европы наступил год белого металлического быка (подразумевается сильно бычий рынок с широкими закупками по растущим ценам).

Спрос подогревают необходимость заполнить хранилища, сильно опустевшие за холодную зиму, восстановление спроса по мере выхода из пандемии и начинающееся лето, когда использование кондиционеров подстегивает спрос на энергию.

В США кончился уран

Великая ядерная держава, первая в мире взорвавшая атомную бомбу, страна с наибольшим числом работающих атомных реакторов – США, практически перестала добывать уран. За счет собственной добычи США покрывают лишь 0,3% необходимого стране сырья. Остальное импорт. И США зависят от импортных поставок, пожалуй, самого стратегического сырья на планете почти на 100%.

Основные  поставщики Урана в США – Канада, Австралия, Казахстан, Узбекистан и Россия – их доли на рынке США примерно равны. Выпадение любого поставщика может вызвать коллапс в начале на рынке урана, а потом и на энергорынке США.

Власти США всех уровней, на протяжении многих лет заявляют о намерении отказа США от урана из России, однако кроме сотрясания воздуха эти заявления ни к чему не приводят.

Двойной газовый дефицит

Проблемы с обеспечением газа грозят не только Европе, но и США. На 30 апреля заполненность газовых хранилищ в стране – 50%. Да это в два раза выше пятилетнего минимума, но обычно закачка газа начинается в марте, но в этом году на 30 апреля заполненненность недалека от минимумов года. То есть цикл, как и в Европе поехал в право на 1,5 месяца.

Возможно, это связано с тем, что весь свободный газ уходит в СПГ и отправляется в Европу и Азию, так как трейдеры пользуются высокой конъюнктурой. Однако повышенный спрос привел к тому, что цены на газ на рынке в США заметно выросли. По сравнению с маем 2020 года цены на Henry Hub удвоились до 110 долл за тыс кубометров, и сейчас они недалеки от максимумов года.

Получается, что газовое ралли в Европе питает не только собственный дефицит газа, но и дефицит этого сырья в США.

Розничные цены на бензин в США вышли на уровень 3 доллара за галлон. Уровень цен невиданный с 2014 года. Правда тогда нефть стоила не 65-70 долл за барр, а находилась выше 80 долл за барр.
Поводом для скачка цен стало отключение американского трубопровода – Colonial Pipeline питающего НПЗ расположенные на Атлантическом побережье. Нефтепровод действительно не работал 5 дней из-за атаки хакеров, а на 7-ой день (15 мая) вернулся к нормальной работе. Что интересно – средние запасы бензина на Атлантическом побережье соответствуют средним за последние 5 лет. То есть технически отключение трубопровода ни на что не повлияло. Хотя отрицать дефицит бензина на заправках не стоит. Но, вероятно, вызван он ажиотажным спросом со стороны населения.  Так или иначе, пока возращение розничных цен на бензин к нормальным  стоимостным значениям не произошло – цены продолжают ползти вверх.
Так и работает маховик инфляции. Спрос рождает предложение. Если спрос большой, а лучше ажиотажный, то продавцы поднимают цены.

Американцы не зря боятся Северного Потока-2. Европа не зря бьется в зеленой агонии энергоперехода. Главное оружие суперэнергетической державы - России работает. В ближайшие годы поставки нефти и газа в Европу из России превысят собственную добычу европейских государств.
Любая страна, тяжело, но может отказаться от доллара или евро, международных платежных систем, может выйти из военного блока или экономического союза. Но ни одна современная страна не может отказаться от нефти и газа.

Энергия – суть любой человеческой экономики. Именно энергия и ее добыча заставила слезть обезьяну с дерева. Добыча энергии (в виде пищи) – заставила отказаться от собирательства и перейти к сельскому хозяйству.

Сегодня энергия и ее форма определяет лик городов, транспорта, индустрии. Нефть, газ, уголь, производное от них – электроэнергия - создают современный экономический уклад. Не доллар, не евро, а первоисточник – энергия. Россия в двух шагах от «похищения Европы» мягкой силой - энергоресурсами.

Промышленная инфляция в Германии достигла максимума с 2011 года, и пока она даже не дает признаков замедления. При этом ставки ЕЦБ находятся около нуля.

У немцев особое отношение к инфляции. Почти 100 лет назад, в 1923 году, Германия проиграла первую мировую войну. Сначала государство тратило огромные средства на борьбу с Антантой. Затем - платить державам-победительницам неподъемные репарации. Печатный станок Рейхсбанка не останавливался, а цены росли как на дрожжах. Инфляция достигла 3 млн % в месяц. Страна стояла на пороге революции и голодных бунтов.

Этот исторический опыт сложно забыть, именно поэтому в ближайшее время на ЕЦБ начнет давить правительство Германии, чтобы тот принял меры. Однако учитывая то, что большинство стран Европы еще не восстановилось после локдаунов, количество голосов против ужесточения монетарной политики, явно будет больше.

Впереди большие испытания для Еврозоны.

Сланцевая отрасль США зажила на свои

Количество привлеченных средств сланцевыми компаниями с рынка рухнула в разы 2021 году по сравнению с пиковыми 40-65 млрд долл в год в предыдущую пятилетку. Это несмотря на достаточно высокий уровень цен и ажиотажный спрос на все сырьевые активы.

Можно выстроить несколько теорий заговора от – Байден вырубил рубильник сланца, до - ОПЕК таки забодал. Но вероятнее все банальнее - инвесторы (акционеры, фонды, банки) в 2020 году поняли, что сланцевая отрасль достиг своего физического пика и поменяли стратегию от масштабирования (захвата рынка) к возврату инвестиций - путь, который проходит любая компания или отрасль.

Отсутствие новых рыночных вливаний приведо к тому, что отрасль перестала расти как на дрожжах, но интересно другое, как долго американские сланцевики без внешних вливаний смогутудерживать уровень производства на текущих?

Если то, что происходит в США, называется энергопереходом, то у «Газпрома» прекрасное будущее.

За последние десятилетие в США из эксплуатации выведено более 70 ГВт генерирующих мощностей, и в основном это уголь, и отчасти отработавшие свой век атомные электростанции. Но их заменяют ветер, солнце и природный газ. Газ в этой троице балансирующий элемент, выступает в роли резерва в случае просадки генерации из ВИЭ. Газ будет балансиром до того момента, пока не будут изобретены промышленные аккумуляторы по низкой цене. Но до того момента еще очень долго.

Вначале такие аккумуляторы насытят рынок авто-мототехники, потом потребительский рынок, а лишь затем выйдут на уровень предприятий, городов, регионов. Чтобы это стало возможным, цена аккумуляторов должна упасть на 2 порядка. Поэтому в ближайшее десятилетие у газа нет альтернативы.

Если взглянуть на карту Европы, то самые неэффективные по КПД угольные станции в основном расположены в бывших странах СЭВ – Польше, ГДР, Чехии и т.д. На фоне энергоперехода закрытие этих станций неизбежно. Заместить их должны солнце и ветер. Однако если у страны нет много моря, или не повезло с солнцем, то основной упор придется на газ.

Если страны Восточной Европы пойдут по пути США, то именно газ будет заменять выбывающий уголь. По стечению обстоятельств, до всех стран Восточной Европы с низкоэффективиной угольной генерацией тянуться трубы «Газпрома». Именно российской компании придется сыграть ведущую роль энергоперехода Восточнйо Европы.

300 лет до победы ВИЭ

Традиционно, долю ВИЭ рассматривают лишь в разрезе выработки электроэнергии. Однако если посмотреть на этот сектор с точки зрения общего энергобаланса стран относительно первичной потраченной энергии, то доля ВИЭ до сих пор микроскопическая.
Больше 20 лет субсидий, протекции, повсеместной поддержки, потребовалось Европе чтобы достичь доли ВИЭ в общем энергобалансе региона в размере 7%. То есть, чтобы заместить все ископаемое топливо при средних за 20 лет темпах внедрения, Европе потребуется 285 лет. И это без учета выбывания ветряков и солнечных панелей, нормативный срок службы которых 20 лет.
Для Китая и США доля ВИЭ на сегодня – 4%. То есть альтернативная энергетика, ни для одной страны мира – не является критически важной. В отличии от того же угля, нефти или газа, доли которых в энергобалансах – десятки процентов.
Даже если теоретически ВИЭ когда-нибудь достигнет 100% в выработке электроэнергии, еще 70% оставшейся необходимой первичной энергии будет покрываться ископаемым топливом.

Любовь Украины стрелять себе в ногу – восхитительна: страна отказалась от импорта электроэнергии из России и Белоруссии до 1 октября. Решение –несет гигантские риски. Со времен СССР Украина, Белоруссия и Россия – находятся в едином энергокольце. Сегодня энергосистемы независимых государств балансируют друг друга.

Вероятный отказ от поставок из Белоруссии – не грозит Украине энергодефецитом, так как в основном Беларусь импортирует украинскую энергию, хотя иногда Белорусы поддерживают соседей, как это было зимой 2021 года. Однако очевидно, что ответ Белорусов будет зеркальным – они откажутся от импорта электричества. Благо недавно в Белоруссии построили АЭС.

А вот как Украина откажется от 0,5 ГВт мощности из Росси - очень большой вопрос. Сегодня страны связывает около 10 энергопереходов – украинские и российская сети – едины. Заместить 0,5-0,7 ГВт мощностей для северо-восточных областей Украины нечем.

Решение грозит обернуться веерными отключениями электроэнергии на промышленно развитом востоке страны.

Cмена ориентации «Газпрома»

Монополия стратегически отказывается от строительства новых газопроводов, и переориентируется на внутреннюю переработку газа. Уже сегодня компания стоит сразу 2 мегазавода.

До конца года на Амурском ГПЗ будет запущена первая производственная линия. В 2025 году, когда будет запущены все 8 линий, этот ГПЗ станет крупнейшим производителем гелия в мире. Потенциально он сможет занять 25-30% мирового рынка, который сегодня делят США, Катар и Алжир. При текущих ценах на гелий, выручка «Газпрома» лишь от этого направления увеличиться на 1,5-2 млрд долл.

Второй завод - газохимический комплекс в Усть Луге обещают запустить уже в 2024 году. Он станет крупнейшим ГПЗ в России, и главная его функция очистка газа. Сейчас по трубе в сторону Европы идет смесь – метана, этана, пропана и бутана.
Газы – хорошее сырья для газохимии. Россия экспортирует в страны Европы смесь, однако после строительства ГПЗ в Усть-Луге – в сторону Европы пойдет лишь метан, а ценные фракции останутся в России.

Китайский спрос и бесконечное количество американского доллара разогнали цены на сырьевые товары до невиданных 5-7 лет уровней. При этом Китай по многим позициям находиться на самообеспечении, но есть исключения. Дефицит в Китае заметно увеличивает цены на железную руду, она выросла в этом году до исторического максимума. Никель и платина подорожала с мая прошлого года в 1,5 раза, медь в 2 раза. На этом фоне скромный рост показало золото – на 10%, лишь на 40% подорожал палладий.

Сейчас многое сырье отошло в цене от максимумов, но печатный станок в США не выключен, а рост китайской экономики не остановился. На это наслаивается выход многих стран из локдауна, и гаигантский неудовлетворенный спрос со стороны населения развитого мира. Все это будет и дальше подстегивать спрос на сырьевые товары, а теряющий в цене доллар будет лишь ускорит рост стоимости сырья.

График: Атон

Суэцкий канал разблокирован уже два месяца, а цены на доставку контейнера из Китая в Европу бьют рекорды, достигнув неприличной величины – более 10 тыс долл.

Главная проблема сегодня – это дефицит контейнеров: порожняк скопился в США, на фоне отмены санкций против Китая в начале 2021 года. Везти в этих контейнерах из США обратно в Китай нечего, поэтому пустая тара забивает порты Лос-Анджелеса и Окленда. Многие линии загружают суда из США, более чем на 50% порожними контейнерами, но даже эти меры не решают проблем.

Мировой контейнерный дисбаланс дает прекрасный шанс для России – как транспортной артерии. Цены на морскую перевозку на столько выросли, что сухопутный, более быстрый маршрут стал выгоднее – морского.  Накануне крупнейший мировой контейнерный оператор - Maersk пустил контейнеры через Россию в обход Суэца. Груз пойдет из порта Восточный, до Новороссийска по железной дороге. Путь займет 12 дней. А общий маршрут Китай –Турция составит 25-30 суток, вместо  40-45 суток через Суэц.

Субботнее:
- морские животные живут значительно дольше сухопутных;
- рептилии - млекопитающих;
- человек обогнал орангутанга почти в 2 раза по продолжительности жизни.

Нефтяной цугцванг или стратегия США вывела Россию во второго поставщика нефти в страну

 

Местные нефтяники добывают легкую нефть, это одна из черт сланцевой отрасли, чем дольше эксплуатируется скважина, тем ниже давление в пласте, тем легче фракции выходящие из нее. В сланцевой скважине легкая нефть меняется конденсатом, а та природным газом.

В то же время местные НПЗ заточены на работу с «классической» нефтью. Поэтому, местные легкие сорта приходиться разбавлять тяжелыми - импортными. Традиционный поставщик таких сортов – Канада, но страна не может нарастить экспорт из-за инфраструктурах ограничений. Их был призван разрешить трубопровод Keystone XL. Одним из первых решений президент Джо Байден запретил его строительство.

Второй традиционный поставщик тяжелой нефти в США Венесуэла. Страна находиться под жесточайшими санкциями США и также не поставляет нефть.

В итоге – 7% импортной нефти и нефтепродуктов (в основном мазут) в США поставляет Россия.
В мае впервые с 1991 года нефть начал поставлять Иран.

Отчасти, критикуя металлургов вицепремьер Андрей Белоусов прав: сырьевые сектора действительно «нахлабучивают» государство, и не только его.  Инфляция в товарах добывающих отраслей в России превышает в моменте 70%. Такой рост цен на базовое сырье уже сказывается на ценах обрабатывающей промышленности. С небольшим лагом, он дойдет и до полок магазинов. Рост будет продолжаться, пока вся экономика не сбалансируется.

Другое дело, что в росте цен участвуют не только металлисты, но нефтяники, химики, угольщики, колхозники и далее по списку. Но отобрать и поделить предлагают только у металлургов.

Второй важный аспект – рост цен на металл продиктован внешней конъюнктурой. Порой она бывает удачная, иногда напротив – скверной. Особенно в таких отраслях как уголь, желруда, да и в черной металлургии. Не давать металлургам зарабатывать на хороших ценах – закладывать бомбу под инвестиции. После таких заявлений от правительства, любой бизнесмен сто раз подумает перед тем как вкладывать в производство в России.