Спрос на нефть выйдет на исторический максимум в первой половине следующего года, такой прогноз публикует Минэнерго США. Росту спроса не мешает ни замедление Китая, ни высокие ставки в США, ни рецессия в Европе. При этом, добыча нефти у двух из трех крупнейших стран-нефтедобытчиков - Саудии и России, ограничена экономическим союзом ОПЕК+.
Впрочем, ситуация складывается абсурдной: цены на нефть продолжают оставаться относительно низкими, тогда как конечный продукт – топливо на заправках на исторических максимумах во многих странах мира. Дисбаланс держится уже больше года и устраивает многих участников рынка. Нефтяные мейджоры (особенно европейские, индийские и китайские) имея дефицит добычи, зарабатывают сверхмаржу на переработке, в том числе русской нефти.
В интересах Саудии и России изменить этот порочный баланс, увеличив долю нефти в цене литра бензина. Для этого ОПЕК+ сокращает поставки нефти на мировой рынок. Поэтому EIA прогнозирует рост цены на нефть в ближайшие месяцы.

Рост ставки ФРС не проходит бесследно для экономики США. На первый взгляд кажется, что все усилия регулятора тщетны: потребитель продолжает тратить деньги, а экономика расти. Однако экономика инертна, а тучи уже сгустились, пошли первые молнии. Так накопленные число корпоративных банкротств с начала года до 31 июля превысило 400 случаев. Хуже было только в пандемийном 2020 году. Под ударом потребительский сектор и промышленность - кредитоемкие сектора.
Очевидно, что на фоне ужесточения ДКП число банкротств компаний будет нарастать, а по итогам года 2023 года может быть переписан антирекорд трехлетней давности. Дело в том, что за последний год расходы на обслуживание долга выросли более чем на 20%, но это только начало. По мере рефинансирования долгов компаний, стоимость заимствования будет расти лавинообразно (72% американского корпоративного долга выдавалось по фиксированным ставкам), делая несостоятельными все большее число компаний.

Если всмотреться в огонь горящего НПЗ Marathon Petroleum в Гэривилле, то можно увидеть как в нем сгорает рейтинг президента Джо Байдена, все шаги администрации по стабилизации цен на бензин и дизель, эффект от неформальной сделки с Ираном, а в придачу все усилия ФРС по ужесточению ДКП. Но самые прозорливые увидят, как горят в инфляции сотни миллиардов долларов накоплений американцев.
После пожара Marathon Petroleum решила закрыть третий по установленной мощности НПЗ в стране. Он ежедневно перерабатывал 0,56 млн барр.  В нашей системе координат  - это почти 28 млн тонн нефти: сгоревший завод был на 25% мощнее самого крупного российского НПЗ – Омского или как весь башкирский кластер. Одной техногенной катастрофой Штаты лишились более 3% нефтепереработки, что в условиях острого дефицита топлива очень много. Ситуация усугубляется тем, что завод находился на восточном побережье страны – месте где самый большой дефицит топлива.
Впереди резкий рост цен на дизель в США из-за его банального отсутствия.

ОАЭ заняли прекрасную нишу нефтяного перекрестка, становясь эксклюзивным «отбеливателем» для «серой» нефти. Ниша перспективная, такой нефти от года к году становится все больше. Обкатав за пару десятилетий схему на импорте иранской санкционной нефти и экспорте нефти (юридически) чистой, как слеза младенца, ОАЭ было что предложить России в прошлом году. Среди импортеров нефти в нефтеизбыточные Арабские Эмираты, Россия занимала 7%, уступая только Судану, Ливии, Ирану и Чаду, заняв своем место в прекрасной компании.
Впрочем, на рынке «отбеливания» ОАЭ не одиноки. Эту же нишу пытается занять Турция, но по большей номенклатуре, включая в список ожидаемых товаров – уголь, газ, зерно и т.д. Реэкспорт дело прибыльное: в прошлом году можно было заработать до 25 долл маржи с барреля. Именно такие скидки давали за российскую нефть.
Впрочем, такая торговля рискована, так как подразумевает расчеты за поставки в валютах недружественных стран, и ее прекрасно видит Дядя Сэм, это значит риск получить вторичные санкции.

Впереди новый банкопад в США. Все начнется с мелких банков, так как качество их кредитов хуже, а запас прочности меньше. Так просроченная задолженность по кредитным картам в небольших банках США превысила максимальные уровни всех предыдущих кризисов за последние 30 лет. При этом размер долгов по кредиткам достиг невероятных – 1 трлн долл. Американцы наращивают самое доступное для них кредитование на фоне резкого роста цен. Всплеск активности на рынке самого дорого кредита и резкое ухудшение его качества, говорит о тяжелом положении потребителя.
К этой проблеме можно смело прибавлять кризис кредитов на покупку коммерческой недвижимости. Таких кредитов в США выдано на 3,6 трлн долл. Этот рынок уже во всю полыхает, хотя банки еще не успели отразить проблемы на балансах. Зашатался рынок ипотеки: ставки уже выросли до рекордных в этом веке, резко сократился спрос. Впереди коррекция цен на жилье и ухудшение залоговой базы.
Этого достаточно для нового банковского кризиса в США с выходом вперед ногами всей финсистемы

Минэнерго США считает, что рынок СПГ продолжит рост в 2024 году, в первую очередь за счет увеличения числа регазификаторов и сопутствующей инфраструктуры. Сегодня можно выделить два главных интересанта - Китай и Германия. Германия запустила три терминала, и строит еще три. В Китае строится два новых регазификатора. На рынок выходят и ряд покупателей поменьше: Бразилия, Австралия (!) и Никарагуа. В итоге в следующем году импортерами СПГ станет 55 стран.
При этом пропорция спроса сохранится: каждый второй регазификатор будет стоять в Азии, а более 80% мощностей региона приходиться всего на три страны – Китай, Ю.Корею и Японию. Впрочем, установленные мощности растут с опережением по сравнению с мощностями сжижающими. Средняя годовая загрузка регазификационного терминала составляет всего 39%. Связано это с пиковым зимним спросом, который необходимо покрывать. При такой неоптимальной загрузке говорить о безоговорочной победе СПГ над трубным газом, как минимум преждевременно.

Цены на бензин выросли в США на 6% за последнюю неделю. Дизель взметнулся на 20% за месяц! Дефицит топлива все больше дает о себе знать, и эта проблема далека от решения. В ближайшие недели ситуация будет ухудшаться, а топливо дорожать.
Во-первых на плановый ремонт уйдут два НПЗ отключив до ноября установки суммарной мощностью 0,5 млн барр в сутки. Во-вторых, наступает сезон ураганов на восточном побережье – это в свою очередь внеплановое отключение как нефтедобычи, так и ее переработки на побережье Мексиканского залива. Традиционно – эти простои заложены в модели нефтяников, и они компенсируют их ростом запасов топлива на складах. Однако сегодня коммерческие запасы близки к минимумам за последние пять лет, а до конца высокого автомобильного (и авиационного) сезона еще полтора месяца.
На этом фоне цена на топливо на заправках США может обновить исторические максимумы еще до конца года, а часть регионов (город Нью-Йорк) столкнутся с отсутствием топлива на заправках.

Экономический союз России и Саудии – названный ОПЕК+, дает свои реальные плоды. Резкое сокращение добычи нефти союзом привело к тому, что товарной нефти в мире становится все меньше. Она заканчивается в хранилищах на суше, воде, ее становится меньше даже на транспорте в трубопроводах и судах. Скорость падения запасов самая высокая с начала года. На этом фоне нефтяные цены резко пошли вверх, вопреки высоким ставкам ФРС, стагнации в Европе, слабой экономике Китая, росте добыче сланцевой нефти в США и т.д.
Для России такое положение дел очень выгодно: Саудия несет основное бремя издержек сокращения мировой нефтедобычи, в то время как реальный дефицит делает более сговорчивыми даже самых оголтелых сторонников санкций. Судя по статистике из Индии (вою местного нефтегаза), стран желающих купить российскую нефть становится все больше, а время санкционных дисконтов осталось позади. За многие сорта нефти на споте дают премию к фьючерсному рынку.

Цены на дизель на заправках в США взметнулись на 20% за месяц, достигнув уровней конца 2022 года. Бензин пока стоит на месте. Дороже дизель стоил только осенью прошлого года, когда США переживали острый топливный кризис, связанный с исчезновением тяжелых сортов нефти и мазута из России.
За год ситуацию не удалось привести в норму: новой нефти на рынке не появилось – Венесуэла, Россия, Иран все так же под санкциями. Впрочем, дыры в санкциях и слепота надзирающих за их исполнением органов, пока позволяют не доводить ситуацию до ручки: козьими тропами тяжелая нефть и нефтепродукты из перечисленных стран идут на мировой рынок.
Но американский топливный рынок проел за год все резервы: коммерческие запасы топлива остаются на многолетних минимумах. Любая непредвиденная ситуация (мощный ураган, авария на НПЗ или трубопроводе, военный конфликт) способны вывести систему их хрупкого равновесия, цены могут вырасти на десятки процентов одномоментно. Для экономики США – это будет новым мощным инфляционным шоком.

Цена газовой независимости

Экономика Германии продолжает лететь в пропасть. Производственные заказы падают двузначными темпами. В июле они рухнули на 11,7% - наихудший результат после ковидной просадки. По версии Bloomberg причина такого сокращения – падение спроса в Китае. Однако нужно учитывать потерю немцами российского рынка, а кроме того, снижающуюся конкурентоспособность промышленности  из-за резкого роста стоимости энергоносителей.
Характеризуя ситуацию в Германии, СМИ уже вытащили из пыльных папок позабытый за последние годы термин -  «больной человек Европы». Впрочем, кризис в немецкой экономике признают даже на уровне правительства. Для поддержки промышленности запускается программа помощи на 35 млрд евро. Это примерно соответствует объему средств, который теперь вынуждена переплачивать  экономика Германии за природный газ, который стал обходиться в два раза дороже.

ОПЕК+ обыграл Минэнерго США

Запасы нефти в американском стратегическом резерве (SPR) с момента начала закупки выросли на 3 млн барр, или примерно на 0,85% от «дна». При этом за последние месяцы цены на нефть значительно выросли, а аналитики заговорили о 100 долл за баррель уже до конца этого года. Интересно, что половина стратрезерва нефти США и были потрачены для того, чтобы удержать цену барреля ниже трехзначных чисел.
На очень короткое время этого удалось добиться. Но свой единственный рыночный козырь правительство США потеряло. Дальнейшее снижение SPR невозможно из стратегических соображений – это заметно усилит возможности ОПЕК+ для манипуляций - типа нефтяного шока 70ых. Пополнение SPR тоже невозможно: цены на нефть уже выше, отдельных сделок по которым Дядя Сэм продавал. Кроме того, покупки нефти на склад создадут дополнительный спрос на и без того искрящем и дефицитном рынке нефти.

Продажи трубного газа «Газпрома» в Европу упали примерно в 6 раз после начала СВО. Для российской газовой монополии – потери существенные: газовое ядро бизнеса стало работать в убыток по итогам первого полугодия 2023 года. Однако во многом, этот убыток контролируемый и определяется уровнем налоговой нагрузки для компании. В случае снижения НДПИ и экспортных пошлин, ядро бизнеса выйдет в прибыль, а значит, вернет устойчивость.
А вот положение основных потребителей в Европе, лишившихся поставок дешевого газа, назвать устойчивым не получается. Энергетический кризис не решаем местными минфинами. Промышленные лидеры – Германия, Польша, Чехия переживают глубокий структурный кризис, вызванный резким подорожанием энергоносителей. В результате выпадают целые отрасли промышленности: химия, производство стройматериалов (стекло, цемент), металлургия и металообработка. Выходящая статистика по странам удручает. Падение затяжное и может продлиться несколько лет.

… и не только нефть!

Бразилия впервые за 24 года закупила партию российского урана на 72 миллиона долларов, также "Росатом" будет обеспечивать топливом единственную в стране АЭС. Возобновились поставки и в Индию, а США увеличили импорт более чем в два раза. Только за полгода Вашингтон заплатил Москве почти 700 миллионов долларов.

В этом году Бразилия импортировала 27,1 тонны российского обогащенного урана на 18,9 миллиона долларов и 26,9 тонны природного сырья на 52,7 миллиона. Предыдущие закупки были в 1999-м и 1998-м соответственно. При этом уже несколько лет "Росатом" — один из крупнейших поставщиков изотопной продукции для медицины. 

В 2022-м бразильцы приобретали природный уран в Великобритании — на 23,5 миллиона долларов, Казахстане — на 17,3 и Канаде — на 4,6. Обогащенный — в той же Великобритании, на 13,7 миллиона, Германии — на 1,1, Швеции — на 893 тысячи и США — всего на пять тысяч долларов. Теперь почти все предоставила Россия. 
@lngchannel

Драма момента дефицита топлива в том, что добыча нефти в классическом понимании растет значительно медленнее, чем углеводородного сырья. В частности в последние годы основные темпы прироста демонстрирует американская легкая "нефть", которая у нас пошла бы за газовый конденсат.
Из этого сырья прекрасно получается бензин и растворители. Сделать из легкой нефти средние дистилляты – керосин и солярку очень дорого и экономически бессмысленно. Тогда как основной рост спроса на топливо в последние годы наблюдается как раз в средних дистиллятах. Это связано с ростом коммерческих перевозок, морских и авиаперевозок. То есть, там где нужна высокая автономность, а возможности электрификации крайне ограничены.
Предложение тяжелой нефти даже без ограничений ОПЕК+ скудное. Дизель в США и Европе уже стоит значительно дороже бензина. Без снятия санкций с России, Венесуэлы и Ирана – проблема не решаема. Но даже после снятия, потребуется минимум пять лет, чтобы нарастить добычу тяжелой нефти в этих странах.

Электроэнергия – второй, после топлива, важнейший фактор разгоняющий инфляцию в США. Для городских жителей КВт*час подорожал на 20% в прошлом году, и в отличие от цен на топливо или газ, коррекции на рынке электроэнергии не произошло. Потребительские цены на электроэнергию в городах США нельзя назвать гуманными: по нынешнему курсу 16-17 руб за КВт*час. Если сравнивать с московскими ценами (5,66-6,43 рубля) – отрыв в примерно в 3 раза.
Москва не самый жаркий город на планете, но с централизованным теплоснабжением. Тепло из батареи стоит существенно дешевле, тепла из электрического обогревателя. Централизованного теплоснабжения практически нет в городах США: отапливать, и что еще дороже – кондиционировать, помещения приходится электричеством. Поэтому рост цены электроэнергии на 20% тождественен росту платы за коммуналку на эту величину. Для среднестатистического жителя любого города на планете повышение стоимости коммуналки – это рост базовых расходов, от которых практически нельзя отказаться.

МЭА прогнозирует чуму, голод, войну и смерть, иначе прогноз агентства о том, что апогей спроса на газ, нефть и уголь произойдет в этом десятилетии, трактовать нельзя. На графике подушевое потребление бензина и дизеля на планете - базового вида топлива.
За последние 50 лет потребление на душу населения практически не меняется и это константа экономики. То есть все энергоэффективные программы развитого мира, электромобилизация и т.п., не смогли привести к снижению потребления автомобильного топлива на одного человека. Этим программам удается лишь компенсировать растущий спрос в Азии. Говоря проще - все, что не съест немецкий автомобиль, съест китайский. А есть еще запас в виде 1,5 млрд индусов, сотни миллионов пакистанцев, нигерийцев и индонезийцев. Все они претендуют на свои пару литров бензина в день. Спрос и дальше будет повышаться, хотя бы за счет растущей численности населения.
Единственное, что может остановить рост спроса (и населения) – пандемия, война, кризис. Видимо это и заложено в моделях МЭА.

Доходы России от нефтяного экспорта в августе достигли самого высокого уровня с осени 2022 года, следует из отчета МЭА. В минувшем месяце доходы от поставок российской нефти выросли почти на $2 млрд благодаря тому, что более высокие цены на нефть компенсировали сокращение экспорта. В августе стоимость нефти Urals превысила потолок цен G7 на $10, а в начале сентября, по данным аналитиков, составила $75 за баррель

Второй раз со времен ВОВ (установления гегемонии доллара) расходы на обслуживание долга США сравнялись с оборонным бюджетом. Оптимист скажет – не беда, американцы придумают себе новую войнушку и расходы на оборону устремятся ввысь, как это было вначале этого века с интервенциями в Афганистан и Ирак.
Однако, если придерживаться реалистичной оценки,  в отличие от конца 90-ых состояние экономики США много хуже. При таком уровне долга и его стоимости, США не смогут себе позволить новую войну. Бюджет страны и без того рекордно дефицитный и не потянет новые триллионы расходов на военные нужды (привет Тайвань).
Пессимистичная оценка – стоимость обслуживание долга в ближайшие месяцы будет расти на фоне роста ставок ФРС. Федрезерв будет вынужден реагировать на новый импульс инфляции. А качество займов Минфина США резко падать – сводить балансы расходов-доходов бюджета при таких ставках будет все сложнее. Кредиторы все чаще будут задаваться вопросом – а способен ли Дядя Сэм рассчитаться по долгам?

США плотно заняли европейский рынок газа и не собираются с него уходить. Экстремальные цены на газ позади, китайская экономика вышла с локдауна, спрос на природный газ в Азии восстанавливается, однако Европа для «молекул свободы» остается основным рынком сбыта.
Этого удалось достичь кардинальным изменением маркетинговой стратегии. Многолетние мантры американских президентов (начиная с Обамы), с уговорами европейцев покупать больше СПГ - не дали результатов, поэтому был применен кнут: -  диверсия на международной инфраструктуре - подрыв веток Северных потоков. Это возымело эффект. Американцы смогли увеличить продажи в Европу в 2,5 раза за два года, что учитывая масштаб рынка, достижение невероятное.
Получил свою выгоду и Китай, переориентируя спрос с дорогого СПГ на априори дешевый трубный газ из центральной Азии и России. Пока размен не выглядит равноценным: американцы подняли цены продаж примерно в 2 раза, Россия вынуждена давать дисконты Китаю, чтобы выйти на его рынок.

Дизель кончился. Индеец зоркий глаз Bloomberg выпустил статью, в которой бьет в набат: запасы дизельного топлива на складах стран ОЭСР упали в 2 раза с ковидного кризиса. Но проблема застарелая. Родилась она не вчера, а еще в 2020 году, когда в США закрылось два крупных НПЗ, и усугубилась санкциями на Россию – основного поставщика тяжелых сортов нефти и мазута в те же Штаты. Другой бывший крупный покупатель российских энергоресурсов – страны Европы, могут вообще остаться без дизеля.
Сейчас рынок топлива уже искрит. Цены растут, и особенно агрессивно в последние недели. С майского дна топливо на NYMEX подорожало на 40%.
Простых решений мирового топливного кризиса нет. Альтернатива срочному снятию санкций с России (затоварить рынок развитых стран российскими нефтепродуктами), - отрегулировать все рукой рынка: взвинчивание цен на дизель приведет к снижению спроса, и некоторой стабилизации цен, со всеми вытекающими по инфляции.

Китайский нефтяной пылесос вышел на полную рабочую мощность и начал засасывать всю доступную нефть с рекордной скоростью: КНР импортировала в среднем 11,4 млн барр в день в первом полугодии 2023 года – самый высокий показатель за всю историю страны. Благодаря этому США вошли в десятку крупнейших поставщиков нефти в Китай, удвоив свои поставки. Они достигли 400 тыс баррелей в сутки, что ощутимо. В свою очередь США закупают дефицитные дизель и керосин на открытом мировом рынке в полной мере реализуя венесуэльскую модель процветания.
Впрочем, экспорт в Китай в 2023 году нарастили 8 из 10 крупнейших поставщиков. Россия вернула себе лидерство ведущего экспортера нефти в КНР, нарастив продажи на 23% и сильно оторвалась вперед от Саудии. Средние поставки нефти из России в КНР за полугодие достигли 2,1 млн барр в день, тогда как пиковый спрос пришелся на июнь, когда Россия поставила 2,6 млн барр. Это абсолютный исторический рекорд для закупки у одной страны со стороны КНР.