Угасающий импульс инфляции доллара был с оптимизмом встречен рынками и ФРС, так как инфляционный всплеск доллара от подорожания энергии погашен. Энергетическая инфляция постепенно трансформируется в инфляцию других пределов – в первую очередь по статье жилье и услуги. И для первого и для второго нужна энергия, подорожание которой перекладывается на потребителя.
Но финансовую победу праздновать рано. Несмотря на рост ставки ФРС, основная проблема инфляции доллара не решена. Повышение ставки – это попытка «заглушить» спрос, в первую очередь на энергоносители. Однако сегодня на рынке нефти и нефтепродуктов проблема в предложении: лишней нефти и нефтепродуктов просто нет.  Уход навеса нефти из стратрезервов США уже сказалось на рыночной цене главного энергоносителя планеты. Взбодрились и цены на бензин в США. Впереди выход из ковидных локдаунов Китая – основного мирового импортера нефти. Это новое ускорение роста цен вначале на энергию, а потом и на другие виды товаров и услуг. Борьба с инфляцией будет долгой.

Немецкая промышленность в этом году будет платить за энергию примерно на 40% больше, чем в 2021 г. - до энергетического кризиса, говорится в исследовании Allianz Trade.

Большой шок от цен на энергоносители для европейских корпораций еще впереди, - утверждается в документе.

По оценкам компании, рост цен приведет к снижению прибыли компаний в Европе на 1–1,5% и сокращению инвестиций, что в случае Германии составит 25 млрд евро.

Сегодня бензин – это больше чем топливо для автомобиля. Это важнейший компонент инфляции, а значит, его цена определяет не только самочувствие экономики и потребителя в США, но и политику ФРС, а вместе с ней динамику фондовых индексов, цены облигаций, а через эти инструменты устойчивость банковской системы США и курс доллара.
Цены на бензин в США вновь пошли вверх. Пока не резко, однако розничный рынок чутко реагирует на подорожание нефти. Впереди новый раунд эмбарго на российских нефтяников, на это раз на поставки нефтепродуктов в Европу. Это вновь приведет мировой рынок топлива в напряжение. В случае возникновения дефицита на внутреннем рынке в США перехватить пару танкеров с топливом, как это было летом, на мировом рынке будет сложно.
А дефицит в США будет. После напряженного весны-лета- осени 2022 года многие НПЗ отправляются на вынужденные ремонты, отложенные из-за конъюнктуры. А значит, запасы топлива будут падать, а цены топлива вновь будут расти, а вместе с ними и инфляция.

Американские законодатели стремятся расширить право голоса в управлении стратегическими запасами нефти после того, как в 2022 г. президент Джо Байден использовал Стратегический нефтяной резерв для сдерживания цен на нефть.

Первое предложение требует от министерства энергетики в первую очередь наращивать добычу нефти и газа на федеральных землях и шельфе — но, возможно, не будет принято. Второй, уже принятый законопроект не позволяет вести торговые дела с нефтью из резервов с Китаем.

Третий законопроект предлагает создать внутренний резерв, из которого нефть будет продаваться при стоимости WTI не менее 90 $/барр. и покупаться по цене 60 $./барр.

Буровая: Нефть - это и есть деньги. Принцип сформулировал Рокфеллер на заре строительства Standard Oil. От себя добавим, что нефть больше, чем деньги.

Европе удалось избежать падения экономики в острую фазу энергетического и инфляционного кризиса.

По странам ЕС-27 экономика за год (4 кв 2022 к 4 кв 2021) выросла на 1.8%, страны Еврозоны показали рост на 1.9%, Германия выросла на 1.1%, Франция показала рост на 0.5%, а в Испании рост на 2.7%.

Данные Евростата предварительные по ограниченному количеству стран без подробной детализации структуры ВВП (эта информация будет через месяц).

С 2020 года было множество масштабных шоков – особо жесткие локдауны в Европе с марта по июнь 2020, вторичные локдауны в начале, сильнейший энергетический кризис за 50 лет, рекордная инфляция за пол века и актуализация кризисных процессов на долговом рынке.

Несмотря на все вышеуказанные шоки, с декабря 2019 по 4 кв 2022 экономика стран ЕС выросла на внушительные 2.9%, полностью преодолев провал 2020. Экономика стран Еврозоны выросла на 2.4%, в Германии символический рост на 0.2%, во Франции прирост экономики на 1.2%, в Испании незначительное падение на 0.9%.

Это по крупным странам, по которым Евростат опубликовал предварительные данные. Но, как показывает опыт, масштабный пересмотр происходит редко и обычно в пределах точности счета.

Основной удар от энергетического и инфляционного кризиса (+кризис украинских беженцев с марта по июнь 2022) пришелся на второе полугодие 2022, но никакой реакции экономики не последовало.

Так с июня 2022 по декабрь 2022 экономика стран ЕС-27 выросла на 0.34%, в Еврозоне рост на 0.42%, в Германии рост 0.23%, в Испании плюс 0.44%, а во Франции плюс 0.29%.

В 4 кв 2022 относительно 3 кв 2022 по Европе околонулевая динамика, а хуже всего в германии (падение на 0.24%).

Это даже рецессией сложно назвать. Экономику Европы поддерживали государственные субсидии, которые с учетом ранее внедренных антиковидных программ составили около 300 млрд евро избыточных расходов, но это весьма скромно. Также устойчивость обеспечили отложенные и нереализованные в 2020-2021 промышленные заказы, снижение сбережений через накопленный финансовый буфер за 2008-2022.

Арест российских ЗВР в США и Европе, сопровождаемый всплеском инфляции доллара и евро не прошел для мира незамеченным. Спрос на золото со стороны мировых центробанков оказался самым высоким за последние 60 лет. То есть с начала распада Бертон-Вудской валютной системы в 1968 году. Тогда был установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках стала рыночной. По официальным же сделкам для центральных банков сохранялась обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за унцию.
После реформы 1968 год, до окончательного распада Бертон Вуда потребовалось еще 8 лет, пока 1976 году не была установлена ныне действующая валютная система - Ямайская. Всплеск спроса на золото со стороны мировых ЦБ намекает, о том что действующая, Ямайская валютная система переживает крупнейший кризис с момента образования, и вероятно счет до ее кончины пошел на годы.

Крупнейшие угольные компании России
Источник: данные компаний

Российские финансовые власти за последние годы многому научились у своих американских и европейских коллег.
Траты российского бюджета на СВО оказывают существенное позитивное влияние на российской экономику. Закупки по гособоронзаказу – мощнейшая антикризисная мера для поддержки жизни в осажденной крепости. Самое важное, эти огромные траты идут на заказы (развитие) в региональных экономиках – промышленных центрах страны, рост которых в последние годы отставал от сырьевых регионов – ЯНАО, Сахалина и Тюменской матрешки.
Дефицит бюджета, вызванный СВО закрывается займами, которые в итоге монетизируют российскую экономику: ОФЗ, лучшая залоговая база – квазиденьги. При этом, размеры заимствований российского Минфина остаются умеренными, а соотношение госдолга к ВВП в России не вызывает опасений. При текущих темпах займов запаса прочности системы хватит на несколько десятилетий.

⚖️Эффективный скринер с Finviz

Что Finviz – отличный инструмент для отбора и мониторинга акций, знают многие.

Сфокусируемся на том, что большое количество параметров, скорее всего, только усложнят процесс поиска.

Используем всего два основных параметра поиска: связки мультипликатор – ROE; E/S или EPS CAGR…

Читать полный текст

Ранние темы:
- Первое знакомство с отчетностью компании
- Секторальная/отраслевая классификация. Систематизация компаний для отбора

Если есть желание посмотреть/почитать весь курс, то промо "МIN50" - скидка 50% + доступ к портфелю аналитика брокерского подразделения банка, в прошлом сотрудника СПБ Биржи

Подписывайтесь на новостной фид на @usstocksnews
Каждые выходные новый обучающий материал

Китайский дракон вновь голоден

Цены на гафний рванули на 400%. Металл – специфический, используется в космосе, атоме и при изготовлении сплавов для агрессивных сред для нефтяников и пищевиков.
Признаки выходящего из спячки Китая – буммирующий спрос на мало ликвидные и специфические сырьевые товары. В прошлый цикл выхода из ковида, (2020-2021 года) вверх рванул цены на мало известные широкой публике магний и литий. Потом резко подорожала еда, уголь, пока сырьевое ралли не дошло до рынка энергоносителей.
Очевидно, что по мере раскрутки экономики Китая цикл повторится, правда набор раллирующих товаров может быть несколько иным. Тем не менее цены на такие товарные группы как продовольствие, металлы, удобрения заметно снизились в последние месяцы. Даже СПГ стал доступным для развивающихся стран. База для нового цикла роста сформирована.

Евростат может рисовать любые цифры статистики об  экономическом росте в Европе в прошлом году. Тем более, во многом, абстракция скрывающаяся под термином ВВП виртуальна и мало что показывает о реальной жизни отдельных домохозяйств и предприятий в конкретной стране.
Цифры о реальном состоянии европейской экономики плачевны. Например спрос на ипотеку падает самой высокой скоростью в этом веке. Ужасный-ужасный кризис 2008 года по этому показателю остался позади. Долговой кризис Европы – тоже. Более того, в ковидыне локдауны было плохо, но не на столько. Да и в 2020-2021 году печатные станки в развитом мире очень быстро «вытащили» экономики на траекторию роста. Сейчас из-за инфляции такой опции у центробанков нет. Других антикризисных инструментов, кроме  печатного станка, тоже нет.
При этом деструктивные процессы рынка недвижимости уже запущены, а по мере ужесточения ДКП в Европе, проблемы рынка недвижимости будут топить экономики региона в финансовых проблемах.

Прошлый год стал рекордным по объему перевалки грузов в портах России – воротах экспортнооритентированной экономики России. То есть экстраординарные санкции развитого мира мало сказались на операционной деятельности основных экспортных компаний страны. Рост отгрузки морем продемонстрировали угольщики, нефтяники, колхозники. Ударно отработали год производители СПГ и удобрений.
Впрочем, есть и потери. Заметно просели отгрузки продукции черной металлургии и нефтепродуктов. Тяжелая ситуация с контейнерными грузами. То есть, Россию пытаются отрезать от экспорта (и импорта) продукции с высокой добавленной стоимостью, и именно с этими видами продукции санкции работают чуть эффективные, чем на продукции первого передела. Впрочем, любые санкции живут временно, бизнес всегда находит способы их обхода и это похвально, так как любые рестрикции, созданные вне рамок механизмов ООН – неправомерны.
Российская экономика устояла, впереди пусть (пока) не быстрый, но восстановительный рост.

Западные санкции должны привести к снижению совокупной выручки РФ до $175 млрд в год. Для сравнения: в 2022 году Россия выручила за эти виды сырья вдвое больше.

​​Выручка угольной отрасли за 11 месяцев 2022 г. заметно выросла

Выручка угольной отрасли в ноябре 2022 г. составила 157 млрд руб. Это на 6,9% больше, чем в октябре 2022 г., но на 31,1% меньше аналогичного показателя за ноябрь 2021 г. Всего за 11 мес. 2022 г. выручка производителей угля составила 2 163 млрд руб., что больше показателя за аналогичный период 2021 г. на 40,6%.

Лидером по выручке является Кузбасс: на него пришлось 1 421 млрд руб., или 65,7% от всех доходов угольной отрасли. Следом идет Якутия, которая заработала 196 млрд руб., или 9,1% от выручки отрасли, при том, что годом ранее она получила за те же 11 мес. только 124,9 млрд руб. Это говорит о том, что эльгинский уголь востребован на рынке АТР, особенно на фоне переориентации спотовых объемов австралийского угля в Европу.

Более детальную информацию о влиянии санкций на поставки российского угля по направлениям можно получать, подписавшись на еженедельные аналитические отчеты NeftResearch о мировом и российском рынках угля.

@nagora_coalanalytics

Bloomberg в шоке - российский бизнес по итогам прошлого года нарастил инвестиции на 6% и это на высокую базу 2021 года. Традиционно с приходом кризиса в Россию, читай падением экспортных цен на ресурсы, ускоренными темпами начинают падать вложения в реальные активы, что дополнительно ударяет по экономике страны. Это первый кризис в России, когда бизнес выступает в экономическом контрцикле. Вполне возможно это эхо огосударствления экономики. То есть, государство в директивном порядке заставляет крупнейшие компании страны (подконтрольные ему «Газпром», Роснефть, РЖД и т.п) в ответ на кризис, не урезать расходы, а наоборот увеличивать. Эти инвестиции сильно амортизирует санкционный удар по экономике.
Но что особенно удивительно, растет и качество инвестиций в России. На десятки процентов выросли вложения в ОКРы и НИОКРы. На этом фоне рост двузначными темпами инвестиций в транспорт, недвижимость и добычу полезных ископаемых выглядят вполне логичными и не впечатляющим.

В IV кв. 2022 г Китай покупал российскую нефть по $86 за барр, а Индия по $87 за барр. Это информация таможенных служб этих стран К концу декабря цена упала, но никак не до $40 за барр. Это искажения в данных ценовых агентств, которые из-за санкционного тумана плохо видят рынок.
Минфин хорошо понимает происходящее в российской нефтянке, и там видят, что огромные суммы не вернулись в Россию в виде налогов. Поскольку грозных окриков о невозвращенной выручке не слышно, значит сложившаяся ситуация является результатом негласных договоренностей правительства и нефтяных компаний. Возможно, нефтяникам оставили денег на покупку "теневого флота". Это скоро должно закончиться.

https://t.iss.one/truecon/2557

Под «зеленой» вывеской США продолжают мощнейшую модернизацию тепловых электростанций. В 2023 году в стране будет снесено 15,6 ГВт угольных, газотурбинных и паровых электростанций.
Однако заменяют выбывающие мощности совсем не ветровые и солнечные панели (как о том расскажет Bloomberg), а новые и современные парогазовые установки комбинированного цикла с максимальным КПД работающих на сверхдешевом газе. При прочих равных, эти ТЭС обеспечат США электроэнергией по крайне низкой цене.
Главный конкурент Штатов – Китай, исповедует эту же политику, но в основе его энергосистемы – дешевый местный уголь. Однако на горизонте десятилетия, КНР столкнется с исчерпанием доступных залежей этого ресурса, а значит конкурентные преимущества США, как мировой промышленной площадки с доступным электричеством, заметно вырастут. Европа, лишившаяся российского газа, эту гонку уже проиграла. Цены на газ для Германии и Франции теперь устанавливают США.

Профильный вице-премьер Александр Новак анонсировал мартовское добровольное сокращение добычи нефти в России на 5% или на 0,5 млн барр в сутки. Хорошая новость в том, что ОПЕК+ не будет занимать освободившуюся нишу и цены на нефть резко пошли вверх, отчасти финансово компенсируя операционный провал. Плохая – в перестройке логистики с запада на восток не все гладко и российские нефтяники вынуждены пойти на сокращение.
Вероятна мера по добровольному одностороннему сокращению добычи нефти, это попытка силовой маркетинговой политики с новыми партнерами в Азии, и игра на снижение дисконтов продаваемой российской нефти - поптыка создания дефицита. Как только эти дисконты схлопнутся, добыча нефти в России начнет восстанавливаться.
Снижение на 0,5 млн тонн не выглядит катострофично, на фоне ковидных снижений, да и технически эта операция российским нефтяниками отработана.

То, чего не может быть...

"Известия" пишут, что цена на российскую нефть — заложенная, помимо прочего, в национальный бюджет, — к концу 2022 года перестала устанавливаться опытным путем даже приблизительно.

Официальные данные Минфина, взятые у ценового агентства Argus, дают крайне негативные цифры. Они заметно ниже даже установленного США и ЕС потолка цен на нефть. В то же время показатели, взятые в азиатских портах, демонстрируют совсем иную картину — правда, без учета стоимости фрахта и страховки. Истина где-то посередине.

Согласно данным Минфина, которые он опубликовал еще в начале месяца, цена на нефть российской марки Urals в январе 2023 года сложилась на уровне $49,42 за баррель. Сходные измерения приводит и Argus, которое регулярно демонстрирует цены на российскую нефть в $35–40 за баррель.

Проблема этих измерений в том, что они отслеживают котировки в крупнейшем в Европе роттердамском порту, а также в портах Средиземного моря. Но из-за эмбарго на российскую нефть и ценового потолка смысла в этих цифрах не очень много, поскольку реальные поставки не осуществляются.

Данные, которые приводит агентство Platts, собрав информацию в азиатских портах, дают совсем иную картину по ценам. В Китае в IV квартале средняя импортная цена российской нефти составляла $86 за баррель, а в декабре — $81. В Индии она достигала $87 за последний квартал 2022 года и чуть более $80 в декабре. Правда, все эти цены уже включают в себя фрахт, страховку и прочие связанные с транспортом издержки.

Складывается впечатление, что дисконт Urals к Brent (по оценкам того же Argus достигающий чуть ли не $30–35 за баррель) существенно меньше в случае с азиатскими портами. Но сколько нефть из России сейчас стоит реально?

Головной боли тем самым добавляется не только аналитикам, но и правительству. Государственным органам предстоит собрать налоги и сформировать бюджет, толком даже не зная, сколько стоит основной экспортный товар в России. Сейчас изучается возможность отойти от котировок Argus, но неясно, что их заменит. В ситуации этой частичной слепоты правительство задумывается о том, чтобы взять с компаний специальный одноразовый налог на свердоходы (windfall tax), видимо, не до конца веря в честную игру с ценами с их стороны.

Какой-то другой способ решить проблему без создания национального ценового агентства, которое будет давать максимально реалистичную и непредвзятую картину ситуации на рынках, пока невозможен.

Инфляция догоняет нефтедобычу в США. Несмотря на рекордные прибыли, полученные американскими нефтяниками они не спешат вкладывать деньги в новое бурение в сланцевых формациях. То есть текущие цены на нефть не стимулируют буровые работы, хотя деньги у операторов есть. Это эхо промышленной инфляции: стоимость оборудования заметно выросла. Кроме того, заметно снижается отдача от каждой новой пробуренной скважины – легкодоступные залежи уже извлечены. Все это заметно ухудшает экономику сланца.
Впрочем, отрасль циклична, и как уже не раз было, нефтяники ищут способы снижения издержек и поддержания эффективности операционной деятельности. Отраслевые аналитики заговорили об активизации сделок слияний поглощений, цель которых очевидно – укрупнение сланцевиков для снижения расходов за счет эффекта масштаба. Однако экономика не сможет отменить законов физики: сланцевая революция осталась позади. Впереди стагнация добычи в Штатах.