Китай испугался антироссийских санкций?

КНР готовится к худшему: либо обесценению доллара, либо к заморозке своих ЗВР. Доля Китая в национальном долге США упала до двадцатилетнего минимума. Китай держит лишь 4% всех выпущенных UST, тогда как еще 10 лет назад эта доля составляла 14%.
Снижению доли способствует, как агрессивно растущий долг США, превысивший накануне 31 трлн долл, так и прямые продажи UST из ЗВР КНР на открытом рынке. В абсолютных числах пик вложений Китая приходится на 2013 год - 1,3 трлн долл. Этим летом кредитная линия американского Минфина в Китае упала ниже 1 трлн долл.
Особенно быстро Китай начал распродавать свой долг после заморозки активов России. При этом, правительство страны даже несмотря на падающий курс юаня, не занимается интервенциями на валютном рынке – то есть наличный доллар КНР не нужен. Но по данным СМИ в Азии в последние месяцы резко вырос спрос на золото, в том числе из России. К каких объемах это золото идет в ЗВР КНР – пока статистика умалчивает.

Дизель рванул первым

Цены на дизель в США решили не дожидаться выборов в Сенат и рванули вверх. Спотовые цены выше чем на пиках 2008 года, впрочем, пока еще ниже весны 2022 года. Несмотря на безрадужное будущее экономики США и скорое впадение ее в рецессию, трейдеры реагирует не на общий перспективный спрос, а на дефицит конкретного вида продукции здесь и сейчас.
Летние попытки президента Байдена приструнить Саудию, ОПЕК+, и национальную нефтянку – провалились. Ручное управление работало лишь несколько месяцев. Сегодня котировки на нефть WTI находятся на уровне 2010-2014 годов, а цены на дизель в 1,5 раза выше. Явное свидетельство острого дефицита этого вида топлива на крупнейшем рынке на планете.
Скоро за ценами на дизель подтянутся и котировки на нефть: глобальный рынок нефти, чувствует себя лишь чуточку лучше, чем локальный дизельный рынок США.

Греция – первая страна Еврозоны вошедшая в клуб стран закрытого суверенного долга. При ставка выше 5% годовых и долге 200% от ВВП правительству нет смысла размещать новые облигации. А ведь лишь апреле 2022 года Греция выплатила последний транш МВФ; в октябре Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента Греции на уровне "BB", с позитивным прогнозом.
Вероятно, сейчас минфин Греции в панике решает, какие шаги предпринять для того, чтобы продолжить обслуживать имеющийся долг в условиях дефицитного бюджета. Придумывает, как обслуживать долг в будущем, и более того как рефинансировать уже имеющиеся долги. Впрочем, ужас должен накрывать ЕЦБ, так как признание факта новых проблем у Греции (и потраченного впустую десятилетия) вызовет панику на рынке долга всех стран. Должно подгорать и у правительства Германии – так как именно на немецкую экономику лягут все основные проблемы банкротства Греции.

Ожидания по предложению нефти снижены

В одном из предыдущих постов мы рассказывали о прогнозах по спросу на нефть от EIA, IEA и OPEC. Что касается прогнозов по предложению, то все 3 аналитических агентства единодушно снизили их на 2023 год на 0,5-1,1%. По их мнению, прирост добычи составит 0,7-1,8 млн барр./сут.

Причиной снижения стало сокращение квот на добычу нефти ОПЕК+ на 2 млн барр./сут. Фактическое снижение добычи будет в 2 раза меньше, так как многие члены организации итак не выполняют квоты по техническим или политическим причинам.

Вероятно, это не последнее понижение предложения, так как отрасль страдает от нехватки инвестиций, которые в 2020 году обвалились на 34%. Рост на 12% в текущем году не сможет компенсировать объемы уже добытой нефти, поэтому доказанные запасы углеводородов будут постепенно снижаться, а вместе с ними и ожидания по росту предложения нефти.
@macroresearch

Энергетики Европы и США начинают осознавать, насколько мировая атомная промышленность зависит от России. Недаром Bloomberg начал актуализировать тему.
Если запасы урана есть во многих странах, а наша страна не самый крупный добытчик, и тем более экспортер этого стратегического металла, то обогащающие мощности – крайне эксклюзивная услуга.
Например, в клубе компаний обогащающих уран нет представителей из США и перспектив создания подобной компании нет. Китайские и французские мощности преимущественно обслуживают локальные атомпромы. Urenco, хотя и продает свои услуги на сторону, но сама часто прибегает к услугам «Росатома», обогащая на его мощностях свои хвосты.
Если бы Россия хотела сделать США и Европе действительно больно, то заперт на обогащение урана в России для недружественных стран, привел к коллапсу мировой атомной промышленности. Впрочем, возможно этот козырь придерживается для финала мирового энергетического кризиса.

До 80-90% российской нефти, возможно, будет продаваться на уровне выше «потолка цен». Страны, которые вводят санкции против России, переоценили уровень своего влияния на мировую торговлю нефтью, признал бывший главный экономист Госдепа США.

Российский экспорт в декабре может упасть на 600 тысяч баррелей в сутки, а доставлять нефть морем смогут российские, китайские и индийские суда.

🇨🇳КНР вышла на второе место в мире по объему экспорта автомобилей, обогнав ФРГ

С января по сентябрь 2022 года Китай поставил на внешние рынки в общей сложности 2,11 млн автомобилей. Соответствующий показатель вырос в годовом выражении на 55,5%. Экспорт Германии за тот же период оказался меньше - 1,91 млн автомобилей.

tass.ru

🇪🇺 Очень интересный опыт – европейская промышленность пытается справится с дефицитом энергоносителей

Уже остановлены:

- почти 10% сталелитейных предприятий ЕС
- 50% производства первичного алюминия ЕС.
- 27% производства кремния и ферросплавов ЕС
- 20% производства удобрений ЕС

«Крупные компании сокращают производство в некоторых секторах из-за дефицита электроэнергии, хотя зима еще не наступила. А руководители предприятий по производству химикатов, удобрений и керамических изделий предупреждают, что они могут лишиться своей постоянной доли рынка и будут вынуждены перевести часть производства в другие страны, которые могут предложить более дешевые и надежные поставки энергии».

Financial Times

#Энергетика #Прогнозы

Великобритания погружается в долги

Вместе с тарифами на электроэнергию в Британии растет и дебиторка. Более 2 миллионов домохозяйств в Великобритании имеют долги по счетам за электроэнергию, пишет Guardian со ссылкой на энергорегулятор Ofgem. По данным регулятора, к концу июня 2 347 511 домохозяйств в Великобритании не оплатили счета за электроэнергию, а 1 858 585 – счета за газ. Отмечается, что оба показателя за три месяца выросли примерно на четверть, а с конца 2020 года – почти на две трети.

"Более двух миллионов домохозяйств уже имеют задолженность по счетам за электроэнергию, это вызывает глубокую обеспокоенность, но (ситуация – ред.) неудивительна. Счета выросли почти вдвое за год, и мы еще не видели всех последствий недавнего повышения цен", - заявил директор по политическим и юридическим вопросам благотворительной организации National Energy Action Питер Смит.
@lngchannel

Поверим алгеброй гармонию JP Morgan

В JPMorgan спрогнозировал рост цен на нефть до $150/б в следующем году. Банк повторил свой прогноз начала года, просто перенеся его срок реализации. Такой же уровень цен летом подтвердил нефтяной трейдер Trafigura, сославшись на антироссийские санкции.

Я внес в мою модель допущения, при которых цена на нефть к концу 2023 г. может достигнуть $150/б. Для этого на рынке должен возникнуть устойчивый профицит нефти в 5 мбс:

1. Рост мирового спроса на 2 мбс из-за оживления экономики Китая и замещения газа мазутом в Европе
2. Снижение добычи ОПЕК+ на 2 мбс, в т.ч. за счет антироссийских санкций
3. Спад добычи сланцевой нефти в США на 1 мбс.

Тогда цель в $150 будет достигнута к концу 2023 г., при среднегодовом значении $124. Такой уровень цен замедлит рост мировой экономики и ускорит инфляцию.

Отклонения спроса и предложения вписываются в категорию возможных, но их разнонаправленность делает такой прогноз маловероятным.

Дайте еще санкций

В условиях выборов в США и оголтелой санкционной политики Старого Света запрещено упоминать слово «кризис». Напротив, риторика политиков излучает военный оптимизм, призывы к новым рестрикциям против России, а «независимые» агентства, типа Bloombrg признают, что впереди у экономик западных стран рецессия, но она не будет глубокой и быстро закончится.
Однако если посмотреть на первичные данные, то окажется, что многие страны Европы из-за необдуманных санкций оказались в сложнейшей экономической ситуации, как минимум за столетие. На графике темпы падения реальных доходов граждан Великобритании. Таких темпов не было ни в кризис 2008 года, ни даже во время второй мировой войны.
Положение в котором оказалось население Великобритании – беспрецедентно в современной истории. Масштабы цифр сопоставимы с разрушениями 90-ых в России. Такова цена разрыва экономических связей с Россей.

Несмотря на прогнозируемый в 2023 году небольшой дефицит рынка и высокую инфляцию, цена на нефть снизится относительно уровня текущего года и будет находиться в диапазоне $80–100/барр. (Brent). Об этом свидетельствует модель, которая показывает, что цена на нефть на 99% определяется балансом физического рынка, а не финансовыми рынками или геополитикой. Модель предсказывает цену в $87/барр.

Подробности

Без фанфар на Bloomberg и Reuters США 19 октября завершили программу продажи нефти из стратрезерва. Хотя техническая поставка последней партии произойдет в декабре, разовый выброс последних 15 млн барр уже учтен в котировках. А вот исчезновение до 1 млн барр навеса – это 6-7% ежедневного потребления нефти в США – цифра для локального американского рынка гигантская.
Учитывая что за последний год в США исчерпался не только стратегический запас нефти, но и коммерческие запасы нефтепродуктов (запасы дистиллятов на 30% ниже от нормы), в ближайшие месяцы стоит ждать значительной переоценки нефти, в поисках нового баланса спроса и предложения на рынке.

Цены на газ в Европе с операционными поставками через час достигли отрицательных значений – минус 160 долларов в моменте, это ровно также, как в апреле 2020 краткосрочные контракты WTI достигали минус 37 долларов.

Текущая цена в положительной области, но чуть выше 300 долларов, что в 3.5 раза ниже, чем среднесрочные контракты, которые торгуются по 1000 долларов за тыс куб.м газа.

С точки зрения ценообразования, отрицательные значения цен на газ не имеют значения, т.к. контракт с поставками газа через час являются неликвидными, а объемы поставок незначительные. Но это показывает затоваренность газом хранилищ и ограниченную способность регазификации потоковых поставок СПГ.

На 25 октября в Европе почти 102 млрд куб.м газа в стратегических запасах по сравнению с 108 млрд доступных объемов, т.е. около 95% хранилищ занято по сравнению с 80% загрузки в 2021. В этом году Европа основательно подошла к формированию газовых резервов, выкупая газ по любым ценам.

Однако, почти полная загрузка резервов, принудительно сниженное потребление газа на 15-20% по ведущим странам к октябрю-ноябрю и пока несколько более теплая погода в сравнении со средней температурой за последние 5 лет, - все эти факторы приводят к падению цен на газ.

В очереди на регазификации на южных терминалах стоят свыше 35 газовозов, что примерно в 2.5-3 раза выше, чем обычно.

Здесь еще и спекулятивный момент. С весны 2022 была тенденция отправки в Европу незаконтрактованных, неоплаченных газовозов в ожидании более высоких цен.

Здесь было два мотива: Европа тогда скупала все, что можно было скупить по любым ценам, а сами цены росли по экспоненте. В итоге, газовоз, который отправлялся с рыночной ценой в «X» к моменту прибытия в пункт регазификации мог получить цену «3X».

Сейчас наоборот, на фоне затоваренности европейского газового рынка, газовые трейдеры на траектории обвала цен на газ ищут лучшие возможности для сделки, что еще больше оказывает давление на цены. Краткосрочные контракты на газ в разы дешевле среднесрочных.

Мексиканский секрет

Пока многие нефтяные «быки», в т.ч. из Morgan Stanley и UBS, ожидают, что в 2023 году цены на нефть превысят $100/барр., Мексика начала процедуру хеджирования 200-300 млн барр. собственной нефти (30-50% добычи) от падения цен на нефть.

Затраты на программу − $1 млрд., фиксируемая цена нефти − $70/барр. Этот уровень выше, чем в последние годы. В 2021 году она составила $60-65, а в 2019 году − $55.

В случае глубокого падения цен, хеджирование может принести огромную прибыль: как, например, $2,38 млрд в 2020 году и $6 млрд в 2015 году.

Хеджирование проводится 31-й год подряд, но на этот раз будет проводиться через крупные нефтяные компании. В предыдущие годы Мексика использовала банки США.

Чтобы трейдеры не пытались использовать информацию о покупке нефтяных пут-опционов на опережение, детали операции держатся в
секрете. Мексиканский кейс - это прекрасный пример хеджирования рисков в условиях неопределенности и заработка на рынке нефти при уверенности в своем прогнозе.
@macroresearch

Не выплывет Молдова без российского газа. Газпром, ожидая денег от Молдовы за уже потребленный газ в очередной раз сократил объемы поставки. Ситуация патовая, газ идет в Молдову, а оттуда на Молдавскую ГРЭС (принадлежит нашей «Интер РАО») в ПМР. МолГРЭС резко уменьшила объём поставки на Молдову (о 27% от потребности).
…
Страна не может ничем восполнить этот объём. Украина прекратила экспорт электроэнергии по понятным причинам. Румыны необходимого объёма тоже не дают. Европейская энергосистема (а румыны их часть) лишилась объёма поставки с Бурштынской ГРЭС (Украина). Оттуда шёл огромный объём в Словакию, Венгрию и Румынию. Поэтому, Евросоюз восполняет эту нехватку из других мест, не помогая пока Молдове. Вот такое единство и равенство ЕС.
…
Блекауты в Молдове неизбежны, как и на Украине, только их станции не бомбили.

Недоинвестирование в национальные топливные мощности, усугубляемое закрытием НПЗ и перебоями в работе, приводит к дефициту нефтепродуктов, особенно дизтоплива, запасы которого находятся на «беспрецедентно низком уровне», предупредил Goldman Sachs в докладе для клиентов.

Банк ожидает «невероятно сложный» I кв. из-за вступления в силу эмбарго на российские товары. Он также повысил прогноз цен на бензин и дизтопливо в следующем году до $4,32 и 5,07 $/галлон с $3,99 и $5,34 соответственно.

Goldman ожидает роста цен на бензин, даже несмотря на то, что прогнозирует падение спроса ниже уровня 2021 г.

Российские нефтяники выдавливают с китайского рынка американскую и бразильскую нефть. Так экспорт нефти в КНР из России вырос почти на 9%, до 64,3 млн тонн за первые три квартала года. И это на фоне падения общего импорта нефти в Китай на 4% - до 370 млн тонн. То есть доля России растет на падающем рынке. В результате Россия и Саудовская Аравия – основные поставщики нефти в КНР, с общей долей в импорте - 35%.

Вся санкционная возня сводится к перераспределению энергетических потоков. Саудию 15 лет выдавливали с рынка США, теперь Россию гонят с рынка Европы. В свою очередь нефть из США и Бразилии пытается занять освобождающиеся рынки Старого Света. Таким образом, энергетические потоки уже сейчас рисуют контуры нового постукраинского политико-экономического устройства мира.

​​Добыча угля в России в августе выросла

Добыча угля в августе 2022 г. в России составила 35,3 млн т, что на 4% больше, чем в июле 2022 г. и на 0,3% меньше аналогичного показателя годом ранее. Всего за 8 мес. 2022 г. было добыто 281,7 млн т, что на 0,9% меньше добычи угля за аналогичный период 2021 г.

Наибольшее падение добычи зафиксировано в Кузбассе (141,6 млн т; -9% г./г.), Хакасии (18,7 млн т; - 10% г./г.) и Ростовской области (4,4 млн т; -19% г./г.). Все эти регионы являлись крупнейшими экспортерами угля в Европу, рынок которой после 10 августа закрылся. При этом падение было нивелировано ростом добычи в Новосибирской области (+16% г./г.), Красноярском крае (+22% г./г.) и Якутии (+36% г./г.).

Статистика добычи за 8 мес. 2022 г. пока не в полной мере отражает кризисные тенденции в отечественной угольной отрасли. Однако уже сейчас можно предположить, что по итогам 2022 г. будет все не так плохо, как ожидалось, и по предварительным оценкам добыча сократится всего на 6% г./г., до 415 млн т.

@nagora_coalanalytics

Производство стали - прекрасный опережающий экономический индикатор:

1) быстро публикуется
2) сталь - инвестиционный товар, значит он показывает, что случилось с инвестициями, пока статистика по ним еще не вышла
3) отражает самочувствие у потребителей стали: в стройке, маниностроении и нефтегазе.

https://t.iss.one/macroresearch/6268

Нефть  - единственный ископаемый первичный источник энергии не затронутый мировым энергетическим кризисом. Газ и уголь с 2020 года подорожали кратно. Как следствие вверх пошли и цены на электричество в Европе – как производное от этих источников энергии.
Стараниями администрации президента США (и ОПЕК+) нефть все это время оставалась в пределах 100 долл за барр. Однако административное сдерживание цен на нефть привело к накоплению огромных дисбалансов, основной из которых – дефицит дизельного топлива и бензина на локальном (но самом крупном в мире) рынке США. Недостаток топлива есть и в Европе. То есть ценовой ограничитель потребления был выключен. Рынок балансировался только за счет предложения, однако оно не способно покрыть все потребности.
Отрасли добычи и переработки нужны инвестиции, а они при текущих ценах на нефть туда не идут. Значит рано или поздно нефтяной рынок взорвется. Удерживать «тихую гавань» на рынке нефти, когда другие, смежные рынки энергии находятся в шторме - не удастся.