#Investing_InShares Немодные деньги: на чем зарабатывает Уоррен Баффет и почему он обыгрывает рынок

Легендарный инвестор Уоррен Баффет и его компания Berkshire Hathaway, казалось бы, опровергают идею о том, что ни один инвестор не способен обыграть рынок на длинном интервале. Анализ инвестиций компании, проведенный Еленой Чирковой (управляющей фондом GEIST) и Анастасией Емелькиной, показывает, что Баффет по-прежнему остается классическим «стоимостным» инвестором, зарабатывая деньги «немодным» способом — инвестициями в дешевые акции.

https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/402113-nemodnye-dengi-na-chem-zarabatyvaet-uorren-baffet-i-pochemu-obygryvaet?utm_source=vk&utm_medium=social&utm_campaign=legendarnyy-investor-uorren-baffet-i-ego&fbclid=IwAR00wL1xuEha0w1NuXMLShSFxVT0YyzTxiUoOXqB0pSfVAEKzZJSJB6W8CY

#MovchansEvent Управляющая фондом GEIST Елена Чиркова в партнерстве с Павлом Малышевым на следующей неделе читает онлайн-курс "Личные инвестиции" на базе Школы финансов Факультета экономических наук Высшей школы экономики. Курс рассчитан на слушателей, обладающих начальными знаниями по финансовым рынкам. У Елены фокус будет сделан на инвестировании в акции.  

Более подробную информацию можно получить по ссылке: https://finance.hse.ru/personal-invest-online

#Investing_InShares Walt Disney, Netflix, Amazon: краткий обзор акций компаний, развивающих стриминговые сервисы

Дискуссия двух управляющих – Елены Чирковой и Никиты Емельянова, посвященная акциям компаний, имеющих долю в стриминговом бизнесе. Walt Disney, Netflix, Amazon – у какой из компаний больше шансов захватить рынок?

https://www.youtube.com/watch?v=qocOvHAXs8w

От страха к жадности. Как Россия и мир справятся с экономическими последствиями пандемии

Подкаст Московского центра Карнеги: Александр Баунов, Андрей Мовчан и Антон Табах обсуждают экономические последствия эпидемии Covid-19

Первая волна эпидемии коронавируса пошла на спад – и в России, и в мире постепенно снимают карантин и пытаются перезапустить экономику. Появилась возможность сравнить, насколько эффективными оказались меры, принятые в разных странах, и оценить дальнейшие перспективы. Как смотрятся антикризисные шаги российского правительства на фоне других государств? Стоит ли раздавать деньги населению? Худшее уже позади, или нас ждет новая Великая депрессия? На эти вопросы в новом выпуске подкаста Московского центра Карнеги отвечают экономисты Андрей Мовчан и Антон Табах.

https://carnegie.ru/commentary/82048

#Rus_economy Три вопроса о российской экономике. Фрагмент интервью Андрея Мовчана для СИА–ПРЕСС

– Какие главные риски экономики России на ближайшие три года?

– Что такое главные риски? Это нечто, что нам пока неизвестно, и может внезапно случиться. Я не знаю, что может такого случиться. Но я могу назвать главные проблемы нашей экономики. И главная – низкие цены на нефть. Я не думаю, что они вернутся к $60 за баррель как минимум в ближайший год, а может чуть больше.

Вторая – полное отсутствие инвестиций. Этот рынок у нас мертв. И чем дальше мы себя ведем как страна и как экономика, тем он будет мертвее – если есть куда.
А мертвый инвестрынок означает полную невозможность роста – нам просто не на что расти. А это, в свою очередь, означает продолжение хронического падения доходов населения.

Третья – то, что у нас в связи с резким падением монетизированного спроса идет сильный перекос в стоимости валюты. Рубль сильно переоценен. Эта переоцененность внутреннего рынка – фактор, который убивает конкуренцию. Из-за излишне сильного рубля мы не можем создавать нормальный продукт, который был бы конкурентен на внешнем рынке.

– Какая, по-вашему, справедливая стоимость рубля сейчас?

– Если считать более-менее равновесные показатели относительно платежного баланса и нефти, наверное, он должен стоить примерно на 5-10 рублей ниже по отношению к доллару. Это было бы ближе к разумной цифре.

– Может ли наш режим существовать при стабильно низкой цене на нефть?

– Не очень понимаю, что значит «существование режима». Он же не высеченный из камня, это живой организм, который постоянно меняется. Он за 20 лет изменился до неузнаваемости, и каждые два-три года трансформируется. И в указанном вами случае он тоже бы адаптировался, может, какие-то персоналии бы менялись – хотя у нас и так за 20 лет не менялась фактически только одна персоналия, приходили и уходили совершенно разные люди. Да и эта персоналия могла бы поменяться, а режим бы сохранил свои другие черты.

Я думаю, вы имели в виду не режим, а рентный капитализм, сложившийся у нас как форма экономики, – мог бы он существовать при цене около $30 за баррель? Мог бы. Он бы видоизменялся, преобразовывался, мы бы в большей степени зависели от мира и не кричали бы, что мы отдельная цивилизация и всех не любим, а кричали бы, что мы часть мира и всех любим, потому что всерьез нуждались бы в иностранных инвестициях. Но рентный характер бы сохранялся достаточно долго, и расслоение населения на элиту, контролирующую ренту, и людей, которые к ренте не допущены, так же сохранялось бы.

#Market_view Фондовые рынки: ждать ли очередного падения? Андрей Мовчан и Олег Вьюгин

Почему ценные бумаги росли так быстро?
Ждать ли новых падений котировок осенью?
Будет ли волна дефолтов по ценным бумагам?
На какие критерии отбора долговых бумаг обращают внимание профессиональные управляющие?
Глобальный рынок ETF – каковы ожидания экспертов?

Смотрите в выпуске, где Андрей Мовчан, CEO группы компаний Movchan's Group, Олег Вьюгин, председатель наблюдательного совета Московской биржи, и Александр Гуськов, партнер Guskov Associates | IBFS united, обсуждают фондовые рынки. Видеозапись от 8-го июня.

https://www.youtube.com/watch?v=4YGQZN0VY50&feature=youtu.be

#Movchans_Library «Капитализм по-китайски». Полезная книга для инвесторов в экономику Китая

Очередная рекомендация экономической литературы – Яшан Хуан "Капитализм по-китайски". Интересна будет как макроэкономистам, так и инвесторам, которые делают ставки на Китай. У нас в долговом фонде таких ставок нет, а в фонде акций, похоже, небольшие будут. Но только действительно очень небольшие. Книга отвечает на вопрос почему.

Сразу предупредим, что изложение затяжное и в каких-то моментах читателю придется себя переосилить, но книга содержит множество действительно важной и интересной информации. Здесь приведем только четыре мысли, которые обращают на себя внимание.

1. Очень непродолжительный период коммунистического строительства. Социалистические реформы начались далеко не сразу после революции, а рыночные реформы начались очень рано — гораздо раньше перестройки у нас. В итоге не больше 40-ка лет плановой экономики, это даже меньше, чем в Восточной Европе. Не такое ужасное коммунистическое наследие, как у нас, если не углубляться в суть реформ.

2. Роль личных свобод в развитии рыночной экономки. Я всегда считала, что права собственности играют ключевую роль в продвижении реформ и развитии рыночной экономики. Автор уверяет, что это не так. И гораздо важнее личные свободы, в частности, гарантия того, что предпринимателя не посадят за предпринимательство. И резкие сдвиги начались, когда китайцы перестали частной деловой активности бояться, а не когда они начали думать, что теперь их бизнес не отнимут (отнимают еще как).

3. Резкая смена курса прочь от рыночных реформ уже в 1990-х. Эффект площади Тяньаньмэнь, что замедлило развитие Китая. Темпы роста ВВП были бы еще выше, если бы курс на реформы продолжался. Я, кстати, автору здесь безоговорочно верю.

4. Непрозрачность китайских публичных компаний. Автор начинает с кейса Lenovo и разбирает структуру собственности компании, такую запутанную, что черт ногу сломит — частная или государственная, структура требует тщательного изучения. Именно этот пункт очень полезен инвесторам в Китай и дает жирные намеки на то, что обязательно надо проверять при инвестировании в китайские компании (мы это, правда, и так проверяем, но тем, кто нет, стоит обратить внимание).

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST

#Investing_InShares Диверсификация: какое количество акций обеспечивает эффективность портфеля?

Покупка компании без достаточного знания о ней является стратегией более опасной, чем отсутствие диверсификации совсем. К тому же на практике инвестор больше сталкивается с проблемой нахождения достаточного количества выдающихся объектов для вложений, чем с проблемой выбора из слишком многих.

Тем не менее, многие исследования демонстриуют, что грамотный подход к диверсификации портфеля акций может значительно снизить риск инвестиций. Каждый управляющий в вопросах диверсификации вырабатывает собственный подход, и в сегодняшнем ролике мы предлагаем ознакомиться с взглядом двух управляющих – Елены Чирковой и Никиты Емельянова.

https://www.youtube.com/watch?v=DRxmaEZuZXY

#MovchansOpinion Чего не хватает современному Wealth Management и почему так важна игра на опережение

Что отличает услугу управления благосостоянием от услуги классического управления инвестициями? Ориентир на краткосрочные и долгосрочные цели клиента, уход от универсальных решений в сторону индивидуального подхода, более широкий спектр задач, касающийся налогообложения, структурирования активов и юридических вопросов. О том, какую дополнительную ценность создает такой подход для клиента и о трансформации индустрии WM поговорили CEO Movchan’s Group Андрей Мовчан и автор бестселлеров об инвестициях и известный управляющий крупными частными капиталами Исаак Беккер.

О чем поговорили в выпуске:
– Границы возможного и конфликты интересов в управлении благосостоянием;
– Существует ли универсальное предложение для клиентов WM?
– Как стать довольным клиентом WM?
– Приоритеты управляющего: комфорт клиента или результат?
– Самодержавие vs доверие в передаче капитала под управление;
– Новая инвестиционная теория. Как психология инвесторов влияет на рынок?
– Как меняется индустрия управления благосостоянием?

https://www.youtube.com/watch?v=kTIYxIW0ZVI&feature=youtu.be

Инвесторам на заметку: продлен мораторий на проверку соблюдения валютного законодательства ӏ EY

Напоминаем, что было подписано постановление Правительства РФ от 30 мая 2020 г. № 792 «О внесении изменений в постановление Правительства Российской Федерации от 2 апреля 2020 г. № 409» о продлении моратория на проверки соблюдения валютного законодательства до 30 июня и переносе сроков подачи отчетов о движении денежных средств физическими лицами-резидентами до 1 декабря 2020 года. С текстом Постановления можно ознакомиться по ссылке.

В какие сроки физическим лицам-резидентам необходимо подавать отчеты о движении средств по банковским счетам в 2019 году?
В рамках валютного контроля физические лица-резиденты по общему правилу должны отчитаться по своим счетам до 1 июня.
Постановлением срок отчетности за 2019 год был продлен до 1 декабря 2020 года.

Кто подает отчетность?
Напомним, что физическими лицами-резидентами для целей валютного регулирования признаются все граждане Российской Федерации, а также постоянно проживающие в Российской Федерации на основании вида на жительство иностранные граждане и лица без гражданства вне зависимости от фактического пребывания на ее территории.

Что делать, если Вы теряете статус «специального резидента»?
Физические лица – резиденты, которые не проведут в текущем году более 183 дней за рубежом должны будут отчитаться по своим счетам в общем порядке.

Не забудьте!
Не требуется подавать отчет о движении средств по своему счету, открытому в банке, расположенном на территории государства - члена ЕАЭС или государства, которое осуществляет автоматический обмен финансовой информацией с РФ, и при условии, что общая сумма денежных средств, зачисленных (списанных) за отчетный год, не превышает 600 000 рублей, либо остаток денежных средств на конец отчетного года не превышает 600 000 рублей, если в течение отчетного года зачисление денежных средств на указанный счет (вклад) не осуществлялось.

Что делать со счетами в иных организациях финансового рынка?
По счетам в иных организациях финансового рынка (брокерские счета, счета депо, счета в страховых организациях и пр.) резиденты должны будут отчитаться в следующем году.

На какие действия в рамках валютного регулирования продлен мораторий?
Постановление приостанавливает до 30 июня 2020 г. включительно инициирование и проведение налоговыми и таможенными органами проверок соблюдения валютного законодательства Российской Федерации.

Исключение
Если срок давности привлечения к административной ответственности истекает до 1 июня 2020 г.

Источник: EY

#MovchansOpinion Подарок для олигархов: что не так с объявленными Путиным антикризисными мерами ӏ Андрей Мовчан

Комментарии к материалу:

(1) Поднять на 2% налоги с 3-5% населения – это ничто, но ничто очень значимое: оно означает, что резерв стратегии "ответим сбором дани на любую угрозу" практически исчерпан - иначе бы собрали больше и с большей массы. Поскольку никакой другой стратегии нет, следующий этап – либо появление новой стратегии, либо замораживание статуса кво и уход власти в себя – что бы там ни было, делаем вид что все по-старому.

(2) "Новая стратегия" в силу ограничений (технических и мыслительных) действующей власти просматривается только одна: смягчение денежной политики. Видимо она и должна прийти на смену политике оптимизации сбора податей. Соответственно для инвесторов, владельцев денежных средств и прочих бизнесменов это warning sign.

(3) Власть потихоньку меняет технику карго-управления. Если последние 15 лет мы видели, что власть честно делала неэффективные действия, объявляя их эффективными, то нынешний маневр с IT - это поведение совсем другого рода: теперь власть одной рукой показательно делает эффективное действие (снижает налог на прибыль и соц. налоги), а другой втихую делает нивелирующее действие (возвращает НДС). Возможно это следующий этап в развитии техники "неизменяющих реформ" – теперь пойдет череда публичной раздачи конфет с обязательным их сбором обратно за кулисами.

(4) История с "льготой для КИК" в том виде, в котором она предложена (дать право платить 5 млн рублей в год без отчетности, либо 13% но в рамках отчета) - это даже не отступление власти в борьбе с олигархами: это – беспорядочное бегство. Видимо, это решение знаменует окончание войны, которая велась "зависимыми" олигархами против "независимых" последние 20 лет. Да, конечно, эта война подавалась публике как война социального государства против рентных капиталистов; но на практике это "верные" рентные капиталисты отжимали "менее верных" (неверных уничтожили сразу же). Видимо, отжали окончательно: теперь зарабатывающий на КИК (то есть за рубежом, то есть – на ренту, когда то сформированную в России) более 700 000 долларов в год резидент России получает льготу по налогу, причем зарабатывающий 7-8 млн долларов будет платить 1%; ну а программист, ученый, менеджер, инженер и пр. податное население высокой квалификации будут платить 15% + соцналоги + в пенсионный фонд, и все это будет случаться после уплаты 20% НДС; а местный предприниматель будет платить 20% НДС, 20% налог на прибыль, 15% налог на дивиденды, и, конечно, штрафы со взятками каждому чиновнику. Остается вопрос – кому именно крупные владельцы покинувших Россию капиталов нужны настолько больше, чем ученые, врачи, предприниматели, инженеры и менеджеры в своей родной стране, настолько больше, что именно первым надо давать беспрецедентные льготы, а со вторых собирать все больше и больше налогов. Напрашивающийся ответ звучит просто: только самим себе. Похоже, что реальная власть в стране (то есть возможность получать выгоду от решений власти) находится в руках тех, кто специализируется на выводе крупного капитала за рубеж и его инвестировании за пределами России. Тут важно не путать: российский предприниматель, который, потом и кровью, заплатив НДС, налоги с зарплат, налог на прибыль, налог на дивиденды, вывел в оффшор несколько миллионов долларов чтобы их не отобрали в России и зарабатывает на них несколько сотен тысяч долларов в год, ничего не получает от нововведения (а по одной из версий – сильно теряет, ходят слухи, что ставка в 5 млн рублей будет для всех, а не по желанию). Реальный бенефициар – тот, кто оперирует сотнями миллионов или миллиардами долларов, заработанными не в бизнесе и припаркованными за границей.

https://www.forbes.ru/biznes/403683-podarok-dlya-oligarhov-chto-ne-tak-s-obyavlennymi-putinym-antikrizisnymi-merami?fbclid=IwAR2-iZ521WFfoN0K_wTDIYbsdiEE4MOBJOzFHFEcN30FawM7tHlCuixheps

#Watchlist Кредитное агентство Moody’s подтвердило кредитный рейтинг Arcos Dorados на уровне Ba2, сохранив негативный прогноз из-за угрозы пандемии

Arcos Dorados оперирует сетью ресторанов под брендом McDonald’s по договору
франшизы на территории Латинской Америки.

В период глобальной пандемии компания продемонстрировала свои сильные стороны: лояльность франчайзера (по договоренности были снижены расходы на маркетинг, оплата роялти отложена на 2021 г.), гибкость и технологичность (половина ресторанов переключилась на онлайн-заказы и доставку), лояльность посетителей (в 1Q2020 спрос без учета валютной переоценки снизился на 2,6% относительно 1Q2019), легкий доступ к заемному финансированию и консервативную финансовую политику. Несмотря на жёсткие противоэпидемиологические меры, рестораны компании продолжали работу в полном или ограниченном режиме. На пике закрытий (апрель 2020 г.) было закрыто лишь 52% ресторанов. Уже по состоянию на 12 мая неработающей осталась лишь четверть площадок и рестораны постепенно продолжают открываться. Это позволило компании сохранить приемлемые финансовые показатели (Net leverage вырос с 1,6 до 1,9, Gross leverage с 2,0 до 2,5) несмотря на тяжелые рыночные условия.

Неопределенность относительно будущего развития пандемии остается одним из главных рисков для компании, однако инвесторам необходимо также учитывать наличие валютных рисков в связи с наличием у компании долга, номинированного в долларах США, и выручкой в локальных валютах с волатильными обменными курсами. Этот риск частично хеджируется деривативными инструментами, а значительные выплаты по долгу предстоят только в 2023 г., что снижает краткосрочные риски. Тем не менее операционные показатели и рыночные котировки ценных бумаг компании в прошлом были весьма чувствительны к обесценению бразильского реала в 2015 г. и аргентинского песо в 2018 г.

Сегодня облигации Arcos Dorados с погашением в 2023 г. и доходностью к погашению 5,4% годовых могут быть интересны для консервативного инвестора, однако необходимо учитывать, что кредитное качество эмитента, а значит и фактическая доходность инвестора будут зависеть от дальнейшего сценария развития пандемии, ситуации в латиноамериканских странах и в особенности от курсов локальных валют.

Константин Жданович, аналитик Movchan's Group

«Закат китайского чуда»: приведут ли политические ошибки к краху экономики? ӏ Габуев и Мовчан

В новом выпуске для канала Movchans Андрей Мовчан беседует с Александром Габуевым, руководителем программы «Россия в Азиатско-Тихоокеанском регионе» Московского центра Карнеги. В интервью Александр рассказал, какие важные экономические и политические изменения происходят в Китае, как развиваются отношения с США, а также поделился взглядом на инвестиционный климат в Гонконге.

В этом выпуске:
– Американско-китайские отношения до коронакризиса и сейчас: что изменилось?
– Как могут развиваться региональные экономические блоки (объединения)?
– О политическом контексте в Китае
– О контроле частных компаний правительством
– О влиянии закона о национальной безопасности на инвестиционный климат
– Россия, Китай, Казахстан: форматы сотрудничества

https://www.youtube.com/watch?v=yCQntxLsvjc&feature=youtu.be

#MovchansOpinion Мифы и факты о коронавирусе. Часть 1: лечение, иммунитет и мутация. Андрей Мовчан и Полина Делетич

Полина Делетич, иммунолог Imperial College, занимающаяся разработкой вакцины от коронавируса, в интервью Андрею Мовчан рассказывает, какой новой проверенной информацией обладают ученые и врачи на сегодняшний день.

Из первой части интервью вы узнаете:

– Насколько уточнилась статистика заболеваемости и смертности?
– Дают ли сдерживающий эффект карантины?
– Мутация вируса и вакцина
– Что известно об антителах
– Чем лечат симптомы коронавируса сегодня

Вторая часть интервью будет посвящена вакцине, следите за обновлениями на канале.

https://www.youtube.com/watch?v=gAuSTfOCOYs&feature=youtu.be

Инвесторам на заметку: что учесть при наступлении незапланированного резидентства ӏ EY

Из-за сложной эпидемиологической ситуации в мире некоторым людям приходится соблюдать самоизоляцию в странах, в которых они не планировали оставаться долгое время. В частности, согласно российскому законодательству, если физическое лицо проведет в России 183 дня и более в течение 2020 календарного года, оно может признаваться налоговым и валютным резидентом. И наоборот, в случае невозможности провести более полугода в России, статус налогового резидента можно потерять.

Будучи валютным резидентом, у ФЛ могут возникать обязательства по валютному регулированию. К таким обязательствам можно отнести:

Уведомление об открытии / закрытии / изменении реквизитов по зарубежным счетам
У ФЛ могут возникнуть обязательства по подаче уведомления об открытии / закрытии / изменении реквизитов по счетам за пределами РФ в течение 30 дней с такого события. В случае несвоевременного предоставления такого уведомления, налоговые органы РФ могут начислить штраф в размере до 5 тыс. рублей за каждое уведомление.

Отчет о движении денежных средств по зарубежным счетам
Ежегодно у ФЛ возникает обязательство по подаче отчета о движении денежных средств по счетам за пределами РФ до 1 июня года, следующего за отчетным, если срок пребывания за пределами России в истекшем календарном году в совокупности составил 183 дня и менее. В случае несвоевременного предоставления такого отчета, налоговые органы РФ могут начислить штраф в размере до 3 тыс. рублей (до 20 тыс. рублей за повторное правонарушение).

Соблюдение режима совершения валютных операций и зачисления средств на зарубежные счета
ФЛ, срок пребывания которых за пределами России истекшем календарном году в совокупности составил 183 дня и менее, обязаны соблюдать режим совершения валютных операций и зачисления средств на зарубежные счета, а также по репатриации займов. За нарушение требований валютного законодательства резидент может быть привлечен к ответственности (от 75 до 100% от суммы незаконной валютной операции).

Уведомление об участии в иностранной организации /
структуре без образования юридического лица
Если ФЛ признается налоговым резидентом по итогам 2020 года, возникает обязательство по подаче уведомления об участии в иностранной организации / структуре без обра- зования юридического лица. Такие уведомления необходимо представить в налоговые органы в срок не позднее 1 марта 2021 года, а также в трехмесячный срок с даты изменения доли участия или прекращения. В случае несвоевременного предоставления такого уведомления, налоговые органы РФ могут начислить штраф в размере 50 тыс. рублей за каждую компанию / структуру.

Ежегодное уведомление о КИК
В случае если ФЛ признается контролирующим лицом иностранной компании / структуры без образования юридического лица, у него возникает обязательство представлять уведомление о КИК ежегодно до 20 марта года, следующего за налоговым периодом, в котором контролирующее лицо признает прибыль или убыток такой КИК. За несоблюдение сроков подачи такой отчетности налоговые органы РФ могут начислить штраф в размере 100 тыс. рублей за одну КИК.

Включение нераспределенной прибыли КИК в налоговую декларацию физического лица и уплата соответствующего налога на прибыль КИК
Отдельно у физических лиц существует обязательство по включению нераспреде- ленной прибыли КИК в свою налоговую базу и уплате соответствующего налога
с прибыли (в случае, если прибыль КИК превышает 10 млн рублей в год). В этом случае физическому лицу необходимо подготовить и подать в налоговые орга-
ны декларацию по форме 3-НДФЛ до 30 апреля года, следующего за отчетным периодом. Важно учитывать, что в ситуациях со стандартным годом прибыль КИК учитывается с шагом в два года (например, в 2021 году ФЛ будет включать в налоговую декларацию 2020 года прибыль компании за 2019 финансовый год).

Источник: EY

#MovchansOpinion Безопасна ли вакцинация и когда ее ожидать? Мифы и факты о коронавирусе. Часть 2

Вторая часть интервью с Полиной Делетич, иммунологом Imperial College London, полностью посвященная вакцинам против коронавирса.

В этом выпуске:
Какова стадия разработки вакцины от коронавируса
Что известно о вакцине, уже используемой для китайской армии
Лидеры в разработке вакцин
О российской вакцине центра Гамалеи
Чем может быть опасна вакцина?
Как принимать решение о вакцинировании?
Как изменится индустрия разработки вакцин вследствие эпидемии коронавируса?

https://www.youtube.com/watch?v=wyxlgH0fFi8&feature=youtu.be

#DueDil: Облигации от итальянской мафии. Новый Due Diligence кейс

Очередной кейс из практики отбора бумаг для фондов. Форбс на основе статьи FT рассказал о покупке инвесторами облигаций, к выпуску которых руку приложила итальянская мафия. Облигации были секьюритизированными и обеспечивались неоплаченными госорганами счетами медицинских учреждений.
Может, кто-то из читателей помнит, что в начале пандемии коронавируса Елена Чиркова писала о беспорядке в итальянской системе здравоохранения.

«Как финансовый аналитик, некоторое время назад я рассматривала инвестиции в долговой фонд, кредитующий итальянские государственные больницы.
Это были кредиты под залог дебиторки, при этом должником выступал федеральный бюджет. В Италии деньги за услуги, оказанные по государственным медицинским полисам, больницы получают очень не скоро — проходит от полугода до девяти месяцев. Им надо как-то жить и они закладывают дебиторку у частных фондов. Для банковского факторинга этот долг слишком рискованный. Чтобы понять степень риска, достаточно сказать, что в зоне примерно нулевых учетных ставок больницы платят по таким кредитам около 10% годовых, а инвесторам фонда чистыми достается 8%. И этот факт ярко характеризует итальянскую медицину и ее финансовый менеджмент.
Мы, кстати, решили не связываться с этими вложениями по множеству причин, начиная с состояния итальянского бюджета, хотя доходность была очень привлекательной.»

Так вот, именно о подобных инструментах мы и говорили тогда. Управляющим Movchan’s Group предлагали их взять в портфель. Мы отказались по многим причинам, одна из которых состояла в том, что презентация данных инструментов не отвечала на самые важные вопросы, а уводила дискуссию в сторону. Другая – нам не понравились биографии людей, стоявших во главе схемы. Некоторые из руководителей фонда были бывшими или даже действующими чиновниками и попахивало коррупцией. Сегодня констатируем, что решение отказаться оказалось верным.

И да, мы поняли не все. Было ясно, что схема распространена в основном на юге Италии. Мы связали это с бедностью и плохим финансированием здравоохранения на юге. Оказывается, что дело было в мафии. Но того, что мы поняли, все равно было достаточно, чтобы не вкладываться. Бывает так, что ты видишь ослиные уши, понимаешь, что дело не чисто, но не понимаешь, что за ними скрывается самый настоящий осел.

Елена Чиркова, управляющая фондом GIEST SP

#Macro: Обзор макроэкономики и долговых рынков в июне-июле

После стремительного ралли глобальных рынков в мае оптимизм инвесторов заметно снизился, а динамика активов до конца июня оставалась приглушенной. Как мы отмечали в прошлом месяце, рынки росли, несмотря на негативные ожидания по экономике и доходам компаний. Какие меры предпринимались ФРС в июне, и чего ждать инвесторам по итогам июля? Читайте в статье Александра Овчинникова, управляющего фондом ARGO SP.

https://movchans.com/ru/2020/07/15/обзор-макроэкономики-и-долговых-рынк-2/

#MovchansOpinion: Do You Think in Years Too? ENG

Интервью для EXANTE London!
Let’s take a more in-depth look into the world’s macro- and microeconomic situation.

What’s on the agenda:

• How the heard psychology is controlling the governments
• Will the society be willing to make sacrifices for the economy?
• Historically, the pandemics come in three waves - the second being worse than the first. When could we expect it and how could it affect the markets?
• Why is this crisis artificial?
• What are the likely scenarios of market recovery?
• Which investment strategies could be beneficial at this time?

https://www.youtube.com/watch?v=vy6Zed0FJbs&feature=youtu.be

#MovchansEvent: Как переиграть рынок в условиях коронавируса? Лидерство и кризис: возможно ли развитие в шторм?

16 июля партнер компании Ward Howell Сергей Сиротенко совместно с CEO Movchan's Group Андреем Мовчаном провели вебинар, посвященный вопросам управления личными инвестициями, бизнесом и собственным развитием.

Сергей подробно рассказал об основных ошибках лидера в кризис, чему стоит учиться с точки зрения hard и soft skills, а также о главном тренде лидерства в эти непростые времена — резилентности.

Андрей рассказал о том, как пандемия коронавирса изменила мировую экономику и инвестиционные рынки, как, в частности, обстоит ситуация на рынке акций и облигаций, а также поделился со слушателями базовыми рекомендациями о том, какой тактики инвестирования придерживаться в период текущего кризиса.

Запись вебинара доступна по ссылке: https://youtu.be/c_XqnWbeiCo

Читайте подробнее о сфере лидерства и управления талантами на канале наших партнеров https://t.iss.one/tei_wardhowell