Movchan's Daily
23.7K subscribers
644 photos
75 videos
12 files
1.44K links
Новости, мнения и исследования мира экономики, финансов и инвестиций от команды Movchan's Group, группы компаний по управлению капиталами.

Узнать про продукты компании и стать клиентом: https://taplink.cc/movchans
Сотрудничество: [email protected]
Download Telegram
#Macro: МВФ опубликовал прогнозы замедления и последующего восстановления экономики в 2020 и 2021

C проблемой полной остановки экономики по всему миру человечество встречается впервые в современной истории. Обзор Международного валютного фонда в середине апреля (World Economic Outlook) обычно предваряет публикацию странами первых оценок роста своих экономик в 1-м квартале года. МВФ ожидает, что мировая экономика упадет в 2020 г. на 3,0%; это существенно больше, чем в 2009 г., когда она потеряла 0,1%. Подробнее – в статье управляющего фондом ARGO SP Александра Овчинникова.

https://movchans.com/2020/04/17/мвф-опубликовал-прогнозы-замедления/
#MovchansPodcast: Новым Уорреном Баффеттом вам не стать

Партнёр и Управляющий фондом Movchan’s Group Елена Чиркова для канала @RationalAnswer рассказывает о том, чему нас может научить опыт выдающихся мировых инвесторов, как инвестировать в условиях переоценённого рынка, и почему не стоит ожидать впечатляющей доходности от российских акций. Запись интервью от 18.01.2020 г.

https://soundcloud.com/user-130192958
#MovchansOpinion: Выбираем провайдеров инвестиционных услуг: что важно знать частному инвестору об администраторе фонда?

С ростом интереса к инвестициям в фонды, работающие на западных рынках акций, облигаций и других инструментов, все большее значение для успешного выбора управляющей компании имеют не только показатели доходности на инвестированный капитал, но и правильная "экосистема" фонда, анализ инвестором (особенно частным) основных провайдеров, с которыми работает фонд, и, следовательно, более взвешенный подход к планированию собственных инвестиций. О функциях администратора и о том, почему важно проанализировать его надежность в новой статье расскажет партнер Movchan’s Group Рафаэль Нагапетьянц.

https://movchans.com/2020/04/20/выбираем-провайдеров-инвестиционных/
#MovchansOpinion: Готовы ли вы заплатить $3250 за спасение 200 млн человек? 6 мифов о коронавирусе

Глобальная угроза, к сожалению, не побудила человечество взглянуть в лицо фактам, вместо этого люди пытаются найти в происходящем подтверждение собственным предрассудкам и заблуждениям. Андрей Мовчан разбирает главные заблуждения о пандемии, ее влиянии на экономику и мерах по борьбе с вирусом

https://www.forbes.ru/obshchestvo/398413-gotovy-li-vy-zaplatit-3250-za-spasenie-200-mln-chelovek-6-mifov-o-koronaviruse
#MovchansOpinion: Почему умные страны не печатают деньги просто так, но делают это сейчас, в условиях пандемии?

Идея, что выпуск денег всегда приводит к инфляции, совершенно неверна. Разумеется, если вы находитесь в ситуации неудовлетворенного спроса и низкого предложения, выпуском денег ситуацию не спасти – деньги пойдут на наращивание потребления существенно быстрее, чем они могли бы пойти на инвестиции в наращивание производства, в результате цены на товары будут быстро расти, иностранная валюта – дорожать, доля импорта увеличиваться в размере, внутренние инвестиции – сокращаться. Это случай России – и 90-х и 10-х годов. Вот почему все разумные экономисты были в России всегда против «раздачи денег» и мягкой монетарной политики. Всегда, но не сейчас. Подробнее – в статье Андрея Мовчана.

https://movchans.com/2020/04/24/почему-умные-страны-не-печатают-деньг/
Стратегия предупреждения рисков для личных и бизнес активов. Запись вебинара с АЛРУД

В повестке беседы:
– Девять десятых нашего счастья основано на здоровье (А..Шопенгауэр). «Здоровы» ли ваши активы? Основные риски, влияющие на благосостояние семьи в условиях COVID-19.
– Коронавирус как инструмент стресс-тестирования структур владения и управления активами: превратить риски в возможности.
– Самоизоляция как время для наследственного планирования: обсуждение планов/стратегий преемственности.
– Налоговое резидентство и регуляторные вопросы в условиях ограничения перемещений через границу.
– Цифровые технологии: необходимость альтернативных способов коммуникации и кибербезопасность.

Спикеры:
Андрей Мовчан, CEO Movchan's Group
Максим Алексеев, Старший Партнер АЛРУД и руководитель Налоговой практики и практики Частных клиентов
Кира Егорова, Советник практики Частных клиентов АЛРУД
Екатерина Васина, Консультант практики Частных клиентов АЛРУД

https://www.youtube.com/watch?v=nt0tF3iiNtQ&feature=youtu.be
​​Уважаемые читатели, коллеги завтра проводят вебинар, обратите внимание, темы и спикеры интересные:

28 апреля в 16:00-17:30 по мск
"Время возможностей. Бизнес, инвестиции, карьера".

Спикеры:

📍Алексей Горяев – PhD, профессор финансов, директор программы Masters in Finance РЭШ, автор серии книг по финансовой грамотности.
Тема: «Как использовать кризис для развития карьеры».

📍Георгий Иванян – предприниматель, сооснователь EPFC Group, Нью-Йорк, www.epfc.capital
Тема: «Как открыть хедж-фонд в США».

📍Глеб Штрайб – предприниматель, сооснователь Blackfort Capital AG, www.blackfort.ch
Тема: «Как открыть управляющую компанию в Швейцарии».

📍Сергей Григорян – экс-директор по инвестициям УК "Уралсиб", УК "Pioneer Investments", автор канала "Капитал" @sgcapital
Тема: «Разумный подход к инвестициям».

Модератор:
Арсений Волынов - эксперт по управлению благосостоянием, автор канала "Рантье" @rentierru

Обращение спикеров:

https://youtu.be/k8DDEZkMuOg

Регистрация по ссылке:
https://zoom.us/webinar/register/WN_QBwnD8SoQbWJebLa93WsOA
О важных макроэкономических событиях текущей недели

В среду ФРС выступит с заявлением по итогам двухдневного совещания. В тот же день будут даны предварительные оценки ВВП США в 1К20 (ожидается падение темпов на 3,8% к/к по сравнению с ростом на 2,1% в 4К19). В четверг 30 апреля будут опубликованы предварительные данные по ВВП Еврозоны (ожидается падение на 3,7 к/к или –3,4% в годовом выражении по сравнению с ростом в 4К19 на 0,1% к/к). В начале этой недели по итогам своего очередного совещания Банк Японии заявил об отмене лимита на выкуп гособлигаций (ранее 80 трлн иен в год или $743 млрд) и почти утроении объема выкупа корпоративных облигаций (до 20 трлн иен). При этом Банк Японии сохранил стратегический подход к контролю кривой доходности с базовой точкой 0,0% по 10-летним JGB. Об ожиданиях инвесторов относительно итогов совещаний центральных банков читайте в статье Александра Овчинникова, управляющего фондом ARGO SP.

https://movchans.com/2020/04/28/о-важных-макроэкономических-события/
Андрей Мовчан – мы обречены зарабатывать меньше

Андрей Мовчан для канала Vernikov100. Поговорили о текущих экономических процессах, о кризисе 2020 и о том, как долго будет выздоравливать мировая экономика после нынешнего спада. Запись 24.04.20

https://www.youtube.com/watch?v=m8GslipzhZo
Инвестиции в акции. Беседа с управляющей фондом GEIST Еленой Чирковой

Андрей Мовчан и Елена Чиркова беседуют о предстоящем 1-го июня запуске фонда акций GEIST, о его технических параметрах и инвестиционной стратегии, а также о принципах стоимостного инвестирования и ситуации на мировом фондовом рынке.
Елена Чиркова – уникальный специалист в финансах и инвестициях на фондовом рынке, личный портфель которой на протяжении 12-ти лет показывает результаты лучше, чем индекс S&P 500.

https://www.youtube.com/watch?v=etuB4cQXJbs
#Movchans_Library: «Что нельзя купить за деньги» / “What money can’t buy” Майкла Сэнделла

Cэндел — один из самых влиятельных современных философов. Преподает в Гарварде. Книга вышла на языке оригинала в 2012 и уже в 2013-м была переведена на русский.

Сэндел в этой книге доказывает, что философия — это отнюдь не обязательная дисциплина ни для кого, кроме философов, непонятная заумь, которую не стоит пытаться читать, если вы не одолели "Критику чистого разума". Но от этого философия не перестает быть философией. 

Кроме того, это блестящий экономический текст, в котором даже есть примеры из финансовой сферы. Он настолько хорош, что с трудом верится, что его писал не экономист. Сэндел ставит острые вопросы на стыке экономики и морали, дает аргументы "за" и "против" того или иного ответа, не навязывая свою точку зрения. Такие книги развивают коллективное сознание общества, учат его думать о важнейших вещах.

Ниже несколько примеров вопросов, которые он ставит.
Стоит ли бойкотировать товары, произведенные на фабриках с рабскими условиями труда? Рабочие нанимаются туда добровольно, потому что у них нет другого выбора, и если их лишить и этой возможности, то это, возможно, голодная смерть.

Насколько морально платить наркоманкам за добровольную стерилизацию, ведь они потратят деньги на наркотики и такая операция — поощрение наркомании. А если они будут рожать, то скорее всего родят зависимых от наркотиков детей и почти наверняка не будут уделять им внимания.

Являются ли справедливыми штрафы автомобилистам за превышение скорости в Финляндии, которые зависят от дохода и могут достигать сотен тысяч евро? С одной стороны, они не пропорциональны тяжести нарушения закона. С другой стороны, если сумма будет посильной для человека со средним доходом, то для богатого она будет всего лишь скромной платой за превышение скорости и легитимизацией лихой езды.

Что думать о Walmart, которая страхует жизни своих сотрудников, назначая выгодоприобретателем себя? Семья теряет кормильца и не получает никакого вспомоществования, а компания отвечает на это, что она лишь компенсирует убытки, связанные с подбором нового сотрудника.

Прекрасная книга, читать обязательно.

Елена Чиркова, партнер Movchan’s Group
#MovchansEvent: Макроэкономика 2020. Онлайн-трансляция беседы Андрея Мовчана и Георгия Степаняна

Подключайтесь к трянсляции 5 мая в 17:00, заходите на страницу Андрея Мовчана, видео будет доступно к просмотру в его таймлайне
Ожидать ли бизнесу и населению поддержки от государства? Беседа с бизнес-омбудсменом Б.Ю. Титовым

В медиа-пространстве бытует большое количество мнений и споров о том, как государство может (и должно) поддержать бизнес и население в сложившихся обстоятельствах. Андрей Мовчан пригласил на интервью, пожалуй, одного из самых осведомленных гостей в этом вопросе – Уполномоченного при Президенте России по защите прав предпринимателей Бориса Юрьевича Титова.

О том, каких мер поддержки пытается добиться бизнес-омбудсмен Титов, как может приниматься решение об ослаблении карантинных мер, о влиянии кризиса на сектор жилищного строительства и перспективах развития несырьевого сектора в России смотрите в новом выпуске канала Movchans.

https://www.youtube.com/watch?v=05AqAq_w1fE&t=24s
Друзья!

Сегодня в 11 часов Андрей Мовчан расскажет:
- как пандемия повлияла на макроэкономику и на финансовые рынки,
- как защитить капиталы частных инвесторов в период кризиса.

В Telegram канале Клуба лидеров «Leaders Talk» https://teleg.run/leadersclub уже принимаются вопросы к нашему гостю, или задайте их во время трансляции в чате Zoom.

Ссылка на трансляцию вебинара в Zoom будет выложена в телеграмм канал за 1 час до его начала.
Андрей Мовчан и Владимир Дребенцов: как пандемия изменила нефтяной рынок?
Интервью с Владимиром Дребенцовым, одним из ключевых экспертов по рынку нефти в России.

О чем поговорили в выпуске:
Что происходило на рынке до начала пандемии?
Как регулируется спрос и предложение на нефть?
Как изменилась структура спроса на нефть с принятием карантинных мер?
Какие есть сценарии изменения объема добычи на нефть?
Опек плюс: почему соглашение не достигло балансировки рынка?

https://www.youtube.com/watch?v=_p7yN1wIRY8&feature=youtu.be
#Investing_InShares: Некоторым очень не везет. Изучали портфель хедж-фонда, которым управляет бостонская компания Par Capital Management, потому что в недавнем прошлом у них были неплохие долгосрочные результаты инвестирования в акции. И обнаружили такое, чего сложно ожидать от крупного управляющего.

В четвертом квартале 2019 года их самыми крупными покупками были 2,66% акций United Airlines, 2% акций American Airlines, 0,86% Hertz (сообщается, что уже подает на банкротство) и 0,45% TripАdvisor. Более того, с учетом предыдущих вложений у фонда пакет United составляет 24,2% портфеля, Expedia — 16,6%, Booking — 6,3% Allegiant Travel (туристические услуги) — 5,5% и это 1, 2, 3 и 5 места по весу в портфеле и 52,6% портфеля в совокупности. Плюс Hertz, American и Trip Advisors.

Очевидная демонстрация того, почему управляющему нельзя фокусироваться на одном секторе экономики, каким бы привлекательным он ему ни казался.

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST
#Investing_InShares: Почему Goldman Sachs – это плохая инвестиция?

Некоторые люди отреагировали на новость, что в 1 кв. 2020 года Баффет продал акции Goldman Sachs, c удивлением. На мой взгляд, эту сделку довольно легко объяснить – это плохая инвестиция!

У нас есть кейс, демонстрирующий то, как опасно инвестировать в самые пострадавшие акции в кризис без разбора. В кризис 2008 года среди пострадавших были страховщик AIG, спасенный за 150 млрд, инвестбанки и рейтинговые агентства. Акции рейтинговых агентств с тех пор улетели в космос, AIG – не восстановились, а Goldman у меня в этом кейсе – промежуточный вариант: они подросли, но за 10 лет с нижнего пика сделали около 100% и проиграли S&P, который утроился.

Почему решение продавать – правильное? Как минимум, есть четыре причины:
1. Банки – это в принципе не очень хороший сектор: его все больше регулируют, и его бизнес отнимают нерегулируемые фонды.
2. Goldman выдающихся результатов, как я сказала выше, тоже не показал. Добавлю только, что дивиденды он еще и сокращал, причем сильно!
3. Инвестбанки в кризис точно много не заработают, даже с учетом правильных ставок при proprietary trading, ведь выручка от размещений и консультирования упадет сильно.
4. Акции Goldman упали в этот кризис на 30% – это не так уж много в данной ситуации.
Аргумент в пользу решения держать – только низкий текущий P/E, но это ненадолго: скоро Е приблизится к нулю или уйдет в отрицательную зону. Уже в 1Q 2020 года чистая прибыль была почти вдвое меньше, чем в среднем за квартал в прошлом году, хотя кризис в полной мере разразился только в марте.

Так что для меня загадка, не почему Баффет продал, а почему купил. Ведь давным-давно, в конце 1980-х, Баффет купил префы инвестбанка Solomon Brothers. Он мог сильно попасть с ними, поскольку банку начал угрожать отзыв лицензии за серьезные прегрешения. Баффету пришлось стать председателем совета директоров и в этом качестве удалось спасти Solomon, поскольку репутация председателя была незапятнанной. Как пишет один из его биографов, он выступал перед конгрессом в манере "простака из провинции, который никогда не видел юриста»,и это всем понравилось. Ему поверили, что он выжжет каленым железом нечестные практики в Goldman. После этого Баффет сказал, что никогда больше не будет инвестировать в инвестбанки. Он сам признал их плохим бизнесом: если он понижал бонусы, люди уходили к конкурентам, то есть издержки были неснижаемыми.

В кризис 2008 года к Баффету приползли многие банки. Почитав отчетность Lehman, он тут же отказал, позже сообщив одному из журналистов, что причиной отказа было то, что у него возникло слишком много вопросов к отчетности: когда их много, лучше их вообще не задавать. (Блестящая, кстати, мысль!). Goldman он деньги дал, но в форме convertible preferred shares (конвертируемых привелегированных акций), причем convertible по желанию инвестора, а не банка. Довольно быстро, уже в 2011 году, эти акции были погашены банком, так как купон по ним составлял 10%, что стало высокой ставкой в условиях количественного смягчения, когда риски уже отступили на задний план. Через некоторое время Баффет купил акции Goldman на оставшиеся у него варранты, дававшие право купить их по 115 долларов, тогда как они стоили на рынке 160. Потом позицию он закрыл, но в 2018 году открыл снова. (Текущая цена около 175.)

Мораль, кстати, есть. Goldman, безусловно, самый умный и лучший инвестбанк. Не в любой слабой с точки зрения потенциала портфельных инвестиций отрасли покупка лучшей компании – спасение. Некоторые отрасли стоит обходить целиком. Такие как банки, например.

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST
Кризис - время возможностей.pdf
193.4 KB
Вебинар "Кризис - время возможностей: как сохранить и приумножить капитал"

Уважаемые читатели,

Совместно с компанией Ernst&Young мы приготовили для Вас интересную дискуссию, которая состоится в формате вебинара 21 мая с 13:00 до 15:00 (по московскому времени), по наиболее актуальным вопросам налогообложения и валютного контроля.
В беседе примет участие Андрей Мовчан, который расскажет про инвестирование в столь непростых условиях и поговорит о последствиях COVID-19 для инвестиций.

Регистрация: https://emeia.ey-vx.com/1459/137797/landing-pages/21-мая-мовчан-регистрация.asp?sid=blankform

С подробной программой вебинара вы можете ознакомиться в приложении.
#MovchansOpinion: Опыт Германии: меры борьбы с вирусом, поддержка бизнеса, социальная политика, недвижимость

Интервью Андрея Мовчана с Романом Карамовым, предпринимателем из Берлина. В первой части интервью (1:20) гость рассказывает о мерах сдерживания пандемии, принимаемых правительством Германии и дает оценку социальной политике и мерам поддержки бизнеса, во второй части (25:30) – о трендах, возможностях и ограничениях рынка недвижимости.

https://www.youtube.com/watch?v=sPnfSVo6zk0&feature=youtu.be
#Investing_InShares: Одно из исследований рынка акций США на материале 1993–2006 годов показало, что:

- 18,5% акций потеряло больше 75% своей стоимости;
- 39% акций — это неприбыльные инвестиции;
- 64% акций показали результат хуже, чем Russel 3000;
- рост рынка обеспечили 25% акций.
Дело за малым — спрогнозировать, кто эти 25%. Этим и занимаемся.

Источник здесь:
https://gallery.mailchimp.com/6750faf5c6091bc898da154ff/files/The_Capitalism_Distribution_12.12.12_1_.pdf?fbclid=IwAR2PFFxkUIfbDw4YIXLLvNN8d22jUHMlt6X_ang_WpF5sAyf8OD7IGSx8E0

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST