#Gold: Что происходит с ценами на золото?
Достигнув максимума в начале сентября, золото не демонстрирует высокой отдачи инвесторам, ожидавшим дальнейшего роста цен на фоне смягчения монетарной политики ФРС и ослабления курса доллара. Если в августе цены на золото выросли на 7,5% (на фоне укрепления доллара к корзине валют на 0,4%), то в сентябре при большем укреплении доллара, а именно на 0,5%, цены на золото упали на 3,1%. По итогам 3-х недель октября курс доллара ослаб и потерял порядка 2%, однако цены на золото выросли лишь на 1,3%.
Как правило, падение курсов базовых валют и любого рода риски (будь то ожидание будущей рецессии или замедление темпов роста мировой экономики в целом) как раз являются стимулирующим фактором роста цен на драгоценный металл. Сейчас именно такой момент: Европейский ЦБ стоит на пороге новых действий для поддержки региональной экономики, курс евро остается относительно слабым, на следующей неделе ФРС США проведет свое очередное совещание, по итогам которого рынки ожидают с 90% вероятностью снижение ставки еще на 25 б.п. Также 31 октября Банк Японии может заявить о новых мерах поддержки экономики, а в начале ноября ожидаются заявления от Банка Англии. Так, возможно, другой фактор играет более значительную роль в вопросе ценообразования на рынке золота?
Что вы знаете о планах и как вы можете предвидеть операции таких игроков на рынке золота, как Банк России или Народный банк Китая? По данным МВФ Банк России продолжил увеличивать запасы драгоценного металла, доведя их до 72,1 млн тр унций. Что ЦБ ФР делал в сентябре — пока не известно, но можно предложить, что объем его операций по покупке золота несколько снизился. Об операциях НБ Китая МВФ еще не предоставил данных. Тем не менее, падение цены на золото в сентябре до 1,472.5 USD/тр унц с 1,520.4 в конце августа, а также незначительное восстановление цены сегодня до 1,482.7 остается фактом.
Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP.
Достигнув максимума в начале сентября, золото не демонстрирует высокой отдачи инвесторам, ожидавшим дальнейшего роста цен на фоне смягчения монетарной политики ФРС и ослабления курса доллара. Если в августе цены на золото выросли на 7,5% (на фоне укрепления доллара к корзине валют на 0,4%), то в сентябре при большем укреплении доллара, а именно на 0,5%, цены на золото упали на 3,1%. По итогам 3-х недель октября курс доллара ослаб и потерял порядка 2%, однако цены на золото выросли лишь на 1,3%.
Как правило, падение курсов базовых валют и любого рода риски (будь то ожидание будущей рецессии или замедление темпов роста мировой экономики в целом) как раз являются стимулирующим фактором роста цен на драгоценный металл. Сейчас именно такой момент: Европейский ЦБ стоит на пороге новых действий для поддержки региональной экономики, курс евро остается относительно слабым, на следующей неделе ФРС США проведет свое очередное совещание, по итогам которого рынки ожидают с 90% вероятностью снижение ставки еще на 25 б.п. Также 31 октября Банк Японии может заявить о новых мерах поддержки экономики, а в начале ноября ожидаются заявления от Банка Англии. Так, возможно, другой фактор играет более значительную роль в вопросе ценообразования на рынке золота?
Что вы знаете о планах и как вы можете предвидеть операции таких игроков на рынке золота, как Банк России или Народный банк Китая? По данным МВФ Банк России продолжил увеличивать запасы драгоценного металла, доведя их до 72,1 млн тр унций. Что ЦБ ФР делал в сентябре — пока не известно, но можно предложить, что объем его операций по покупке золота несколько снизился. Об операциях НБ Китая МВФ еще не предоставил данных. Тем не менее, падение цены на золото в сентябре до 1,472.5 USD/тр унц с 1,520.4 в конце августа, а также незначительное восстановление цены сегодня до 1,482.7 остается фактом.
Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP.
#Investing_InShares: Чем объяснялись завышенные цены на акции в разные периоды
Еще один очень интересный момент из книги Дэвида Дремана "Contrarian Investment Approach". Занимаясь пузырями, я насобирала коллекцию высказываний, обосновывающих, почему текущий завышенный уровень цен будет вечным. Это разновидность аргумента "this time is different".
Первым "попал" с таким высказыванием Ирвин Фишер, который накануне краха акций в 1929 году написал о том, что "эта музыка будет вечной", поскольку ввели сухой закон — трезвые рабочие лучше работают, внедрили конвейер (в его терминологии "инженерный менеджмент"), возникла экономия на масштабе из-за слияний и поглощений — это была первая волна. Его высказывание запомнилось, потому что Фишеру не повезло с моментом — он высказался за несколько дней до начала падения.
Высокие цены на акции местных компаний во время японского пузыря конца 1980-х объясняли преодолением нефтяного кризиса, ревальвацией йены, политикой дерегулирования и даже уходом с поста мэра Токио. Пузырь на рынке акций США 1973 года объективировался через всякую чушь типа влияния закона 1946 года о занятости (27 лет прошло с момента принятия!), стимулирование экономического роста государством, вложением в рынок пенсионных средств...
Цены доткомовского пузыря объясняли тем, что вымерло поколение 1929 года, американский бизнес стал лучше управляемым, фискальная политика — мягкая, а социализм рухнул.
И вот у Дремана нашелся эпизод, который будет жемчужиной коллекции. Жемчужиной — потому, что до сих пор попадались только высказывания, оправдывающие завышенный уровень цен, а Дреман приводит пример оправдания заниженного уровня. Кроме того, высказывание принадлежит звезде, хоть и бывшей, финансового рынка — управляющему фонда PIMCO Биллу Гроссу и Мухаммеду Эль-Риану, CEO управляющей компании фонда. Они придумали термин "the New Normal" и речь не о завышенных, а о заниженных после кризиса 2008 года ценах на акции. По их мнению, они таковыми и останутся, потому что мировой экономический рост замедлился и это навсегда. Эта идея господствовала в умах два года — пока цены не росли.
Елена Чиркова, управляющая фондом CREDO
Еще один очень интересный момент из книги Дэвида Дремана "Contrarian Investment Approach". Занимаясь пузырями, я насобирала коллекцию высказываний, обосновывающих, почему текущий завышенный уровень цен будет вечным. Это разновидность аргумента "this time is different".
Первым "попал" с таким высказыванием Ирвин Фишер, который накануне краха акций в 1929 году написал о том, что "эта музыка будет вечной", поскольку ввели сухой закон — трезвые рабочие лучше работают, внедрили конвейер (в его терминологии "инженерный менеджмент"), возникла экономия на масштабе из-за слияний и поглощений — это была первая волна. Его высказывание запомнилось, потому что Фишеру не повезло с моментом — он высказался за несколько дней до начала падения.
Высокие цены на акции местных компаний во время японского пузыря конца 1980-х объясняли преодолением нефтяного кризиса, ревальвацией йены, политикой дерегулирования и даже уходом с поста мэра Токио. Пузырь на рынке акций США 1973 года объективировался через всякую чушь типа влияния закона 1946 года о занятости (27 лет прошло с момента принятия!), стимулирование экономического роста государством, вложением в рынок пенсионных средств...
Цены доткомовского пузыря объясняли тем, что вымерло поколение 1929 года, американский бизнес стал лучше управляемым, фискальная политика — мягкая, а социализм рухнул.
И вот у Дремана нашелся эпизод, который будет жемчужиной коллекции. Жемчужиной — потому, что до сих пор попадались только высказывания, оправдывающие завышенный уровень цен, а Дреман приводит пример оправдания заниженного уровня. Кроме того, высказывание принадлежит звезде, хоть и бывшей, финансового рынка — управляющему фонда PIMCO Биллу Гроссу и Мухаммеду Эль-Риану, CEO управляющей компании фонда. Они придумали термин "the New Normal" и речь не о завышенных, а о заниженных после кризиса 2008 года ценах на акции. По их мнению, они таковыми и останутся, потому что мировой экономический рост замедлился и это навсегда. Эта идея господствовала в умах два года — пока цены не росли.
Елена Чиркова, управляющая фондом CREDO
#Bonds: Три признака компаний, инвестиции в которые следует избегать
Инвестиции в высокодоходные облигации связаны со значительными рисками, которые требуют от инвестора взвешенных решений и часто предосторожности. В основе принятия таких решений, в первую очередь, лежит подробный анализ рынков, отрасли, самой компаний и ее структуры собственности. Однако, в отдельных случаях для принятия взвешенного решения достаточно наличия нескольких ключевых признаков, которым соответствует компания. Какие это признаки — читайте в статье Еуджениу Кирэу, Ведущего Аналитика Movchan's Group.
Инвестиции в высокодоходные облигации связаны со значительными рисками, которые требуют от инвестора взвешенных решений и часто предосторожности. В основе принятия таких решений, в первую очередь, лежит подробный анализ рынков, отрасли, самой компаний и ее структуры собственности. Однако, в отдельных случаях для принятия взвешенного решения достаточно наличия нескольких ключевых признаков, которым соответствует компания. Какие это признаки — читайте в статье Еуджениу Кирэу, Ведущего Аналитика Movchan's Group.
#Alternative_Investments : Инвестиции в вино
"Главный плюс инвестиций в вино — их невозможно потерять полностью или частично, и даже невозможно на них не заработать при условии, что приобретаемое вино от производителя мирового уровня — самое лучшее и известное из линейки производимых им вин (а таких марок в мире не более 50–60); а также если вы купили вино у надежного, авторитетного поставщика и все последующие годы его грамотно хранили. Общая тенденция цен на старые годы — это постоянный рост с небольшими колебаниями, объясняемый тем, что вино конкретной топовой марки удачного года урожая, даже при том, что оно может храниться очень и очень долго, постепенно выпивается."
Зачем покупать вино и не пить, рассказывает партнер Movchan’s Group и коллекционер вина Рафаэль Нагапетьянц
https://snob.ru/entry/184463/?utm_source=tg
"Главный плюс инвестиций в вино — их невозможно потерять полностью или частично, и даже невозможно на них не заработать при условии, что приобретаемое вино от производителя мирового уровня — самое лучшее и известное из линейки производимых им вин (а таких марок в мире не более 50–60); а также если вы купили вино у надежного, авторитетного поставщика и все последующие годы его грамотно хранили. Общая тенденция цен на старые годы — это постоянный рост с небольшими колебаниями, объясняемый тем, что вино конкретной топовой марки удачного года урожая, даже при том, что оно может храниться очень и очень долго, постепенно выпивается."
Зачем покупать вино и не пить, рассказывает партнер Movchan’s Group и коллекционер вина Рафаэль Нагапетьянц
https://snob.ru/entry/184463/?utm_source=tg
snob.ru
Безымянный автор: Инвестиции в вино: стоящая идея или лишний повод выпить с друзьями
Интересоваться вином и масштабно его покупать я начал более 25 лет назад, сразу после посещения в первой половине 1990-х годов маленьких городков и...
Анализ самых масштабных падений на фондовом рынке с 1950-х.
Кризисы 2000 и 2008 годов были одними из самых затяжных в истории фондового рынка начиная с 1950-х — от пика до дна индекс S&P падал 31 и 17 месяцев соответственно. Кризис 2008 года по продолжительности сопоставим с Великой депрессией, когда пик рынка пришелся на октябрь 1929 года, а дно — на июль 1932 года — это 32 месяца. При этом месячные падения в кризисы 2000 и 2008 годов были не самыми страшными, что, вполне возможно, связано с тем, что государство активно вмешивалось, чтобы смягчить последствия кризиса, тогда как в прошлые годы это не было еще принято. Если даже исключить кризис 1987 года, который, как полагают многие, был вызван срабатыванием одной и той же трейдинговой программы (а тогда все пользовались одной — самой первой), то все равно падения 1957 и 1962 годов окажутся хуже. Мы на относительно коротком временном интервале наблюдали два серьезнейших кризиса — сопоставимым падение фондового рынка было только в 1974 году, но этот кризис был изолированным: ни задолго до него, ни много лет после серьезных падений не было.
Елена Чиркова, управляющая фондом CREDO
Кризисы 2000 и 2008 годов были одними из самых затяжных в истории фондового рынка начиная с 1950-х — от пика до дна индекс S&P падал 31 и 17 месяцев соответственно. Кризис 2008 года по продолжительности сопоставим с Великой депрессией, когда пик рынка пришелся на октябрь 1929 года, а дно — на июль 1932 года — это 32 месяца. При этом месячные падения в кризисы 2000 и 2008 годов были не самыми страшными, что, вполне возможно, связано с тем, что государство активно вмешивалось, чтобы смягчить последствия кризиса, тогда как в прошлые годы это не было еще принято. Если даже исключить кризис 1987 года, который, как полагают многие, был вызван срабатыванием одной и той же трейдинговой программы (а тогда все пользовались одной — самой первой), то все равно падения 1957 и 1962 годов окажутся хуже. Мы на относительно коротком временном интервале наблюдали два серьезнейших кризиса — сопоставимым падение фондового рынка было только в 1974 году, но этот кризис был изолированным: ни задолго до него, ни много лет после серьезных падений не было.
Елена Чиркова, управляющая фондом CREDO
#Investing_InShares: Прогноз роста прибыли компаний из S&P500 от аналитиков и экономистов с 1988 по 2006 г. Дэвид Дреман в своей книге цитирует одно из своих исследований. Аналитики предсказывали 21% в среднем в год. Экономисты — 18%, они справились лучше аналитиков, скорее всего потому что не ангажированы. Реальный рост с 1988 по 2006 год — 12%. Рука не поднимается написать "всего", поэтому что это очень быстрый рост. Но прогнозы даже при таком росте уж слишком были завышены.
#Bonds Облигации индонезийского текстильного производителя Sri Rejeki Isman TBK PT
Некоторое время назад, в самом начале торговой войны между США и Китаем мы делились своими прогнозами относительно постепенного замещения экспорта поставок текстиля из Китая продукцией из других стран региона, в частности, Индонезии, Бангладеш, Вьетнама. Сегодня наши прогнозы находят подтверждение в реальных фактах.
Читайте статью Александра Овчинникова о ведущем индонезийском производителе и перспективах инвестиций в его долги.
Некоторое время назад, в самом начале торговой войны между США и Китаем мы делились своими прогнозами относительно постепенного замещения экспорта поставок текстиля из Китая продукцией из других стран региона, в частности, Индонезии, Бангладеш, Вьетнама. Сегодня наши прогнозы находят подтверждение в реальных фактах.
Читайте статью Александра Овчинникова о ведущем индонезийском производителе и перспективах инвестиций в его долги.
#Investing_InShares : Доходность акций: какой она была в прошлом и чего ждать в будущем
Современные инвесторы очень любят акции, но даже опытные участники финансового рынка зачастую недостаточно глубоко понимают этот инструмент: как выбрать компанию и правильный момент для покупки и продажи ее акций, как определить переоцененные и недооцененные бумаги, как из них выбрать качественные, как собрать портфель, который обеспечит консервативный доход, а не систематическое нарушение сна. Партнер Movchan’s Group, доцент Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Елена Чиркова подготовила для The Bell цикл статей «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах», в котором дает фундаментальные ответы на эти вопросы и рассказывает о стратегиях инвесторов, ставших частью истории. В первом материале цикла читайте о том, какой доходности разумно ждать от вложений в акции.
https://thebell.io/dohodnost-aktsij-kakoj-ona-byla-v-proshlom-i-chego-zhdat-v-budushhem/?fbclid=IwAR0qopbjayQAkMOFnwC7DZ3jwxY6JJQCzeEeXTQpmxOx5umzdAQp32Wj9UQ
Современные инвесторы очень любят акции, но даже опытные участники финансового рынка зачастую недостаточно глубоко понимают этот инструмент: как выбрать компанию и правильный момент для покупки и продажи ее акций, как определить переоцененные и недооцененные бумаги, как из них выбрать качественные, как собрать портфель, который обеспечит консервативный доход, а не систематическое нарушение сна. Партнер Movchan’s Group, доцент Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Елена Чиркова подготовила для The Bell цикл статей «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах», в котором дает фундаментальные ответы на эти вопросы и рассказывает о стратегиях инвесторов, ставших частью истории. В первом материале цикла читайте о том, какой доходности разумно ждать от вложений в акции.
https://thebell.io/dohodnost-aktsij-kakoj-ona-byla-v-proshlom-i-chego-zhdat-v-budushhem/?fbclid=IwAR0qopbjayQAkMOFnwC7DZ3jwxY6JJQCzeEeXTQpmxOx5umzdAQp32Wj9UQ
The Bell
Доходность акций: какой она была в прошлом и чего ждать в будущем
Современные инвесторы очень любят акции, но даже опытные участники финансового рынка зачастую недостаточно глубоко понимают этот инструмент: как выбрать компанию и правильный момент для покупки и продажи ее акций, как определить переоцененные и недооцененные…
Курс «Личные Финансы»
В конце ноября — начале декабря Елена Чиркова, партнер Movchan’s Group и управляющая фондом CREDO, вместе с другими преподавателями Школы Финансов «Высшей Школы Экономики» проведет курс «Личные Финансы». Курс длится 32 часа, из которых 16 часов приходятся на Елену.
Она расскажет о том, как создать капитал, который будет служить источником вашей пенсии. Небольшие сбережения каждый месяц, положительная реальная доходность, длинный инвестиционный результат гарантировано ведут к созданию финансовой подушки, которая обеспечит безбедное существование на пенсии.
Сколько нужно откладывать, под какую доходность можно инвестировать и каковы соответствующие ей риски? Имеет ли смысл пытаться заработать в России? Стоит ли «сидеть» в облигациях? Что лучше — индексный фонд или набор отдельных бумаг? Стоит ли обратить внимание на экзотические инструменты? Нужно ли заниматься таймингом — угадыванием времени вхождения на рынок и выхода из него?
Мы поговорим не только о том, как заработать, но и как не потерять — обсудим, как отличить финансовую пирамиду и другие мошеннические и полумошеннические схемы от серьезных инвестиционных предложений, и что ожидает инвестора, которому обещают «почти гарантированную» доходность в 15% в валюте.
Дата начала: 28 ноября 2019.
Для слушателей из регионов курс будет доступен в режиме вебинара.
Подробности и регистрация: https://finance.hse.ru/catalog/216590970.html?#tutors
В конце ноября — начале декабря Елена Чиркова, партнер Movchan’s Group и управляющая фондом CREDO, вместе с другими преподавателями Школы Финансов «Высшей Школы Экономики» проведет курс «Личные Финансы». Курс длится 32 часа, из которых 16 часов приходятся на Елену.
Она расскажет о том, как создать капитал, который будет служить источником вашей пенсии. Небольшие сбережения каждый месяц, положительная реальная доходность, длинный инвестиционный результат гарантировано ведут к созданию финансовой подушки, которая обеспечит безбедное существование на пенсии.
Сколько нужно откладывать, под какую доходность можно инвестировать и каковы соответствующие ей риски? Имеет ли смысл пытаться заработать в России? Стоит ли «сидеть» в облигациях? Что лучше — индексный фонд или набор отдельных бумаг? Стоит ли обратить внимание на экзотические инструменты? Нужно ли заниматься таймингом — угадыванием времени вхождения на рынок и выхода из него?
Мы поговорим не только о том, как заработать, но и как не потерять — обсудим, как отличить финансовую пирамиду и другие мошеннические и полумошеннические схемы от серьезных инвестиционных предложений, и что ожидает инвестора, которому обещают «почти гарантированную» доходность в 15% в валюте.
Дата начала: 28 ноября 2019.
Для слушателей из регионов курс будет доступен в режиме вебинара.
Подробности и регистрация: https://finance.hse.ru/catalog/216590970.html?#tutors
#Watchlist : Облигации
Sri Rejeki Isman TBK PT
Для всех, кто ещё не прочитал статью, опубликованную недавно на нашем сайте, мы кратко дублируем информацию об индонезийском эмитенте, за которым с недавнего времени наблюдают наши управляющие.
На индонезийском рынке производителей текстиля заметно выделяется компания Sri Rejeki Isman TBK PT, созданная в конце 60-х. В 1994 г. она стала поставщиком военной формы для армии Индонезии и сил НАТО. Компания выжила в кризис 1997-98 гг. и значительно увеличила объемы производства с 1992 г. В 2013 г. компания стала публичной, разместив акции на Indonesia Stock Exchange (SRIL IJ Equity). Сегодня доля экспорта продукции в США достигла почти 14%, на 3% больше, чем год назад. Sri Rejeki Isman TBK PT является партнером и поставщиком продукции для H&M и Walmart.
Компания оказалась, что называется, в “эпицентре”: на фоне противостояния США и Китая темпы роста доходов компании ускорились – в 2018 г. они возросли на 45% (по сравнению с 12% по итогам 2017 г.), в то время как Net Income вырос по итогам 2018 г. на треть (+15% в 2017 г.). По итогам 2К19 компания отчиталась о росте Revenue на 16,4% и Net Income сразу на 140%. И при том, что Cash & Equivalents вырос на 50%, чистый долг вырос лишь на 19%. Компания опубликовала уже финансовый отчет за 3К19 – по итогам 9м 2019 Revenue достиг $895м, т.е. рост составил 16% к/к. За 9м 2019г Net Income достиг $72,2 млн (+2,4% в годовом выражении). Cash & Equivalents возрос на 32%. При Debt / EBITDA на уровне 3,4х, Net debt / EBITDA также остается на уровне 2,8.
Компания продолжает снижать свою долговую нагрузку – в начале октября она разместила новые еврооблигации на 225 млн долларов с погашением в 2025 г. под ставку 7,25%, в том числе для того, чтобы погасить оставшийся в обращении объем старых облигаций, размещенных от лица дочерней компании Golden Legacy PT на 175 млн долларов (8,25%, июнь 2021 г.), а также увеличить дюрацию долга. Агентство Fitch присвоило новым облигациям с погашением в 2025 г. рейтинг на уровне компании – “BB-“, прогноз стабильный.Агентство Moody’s пока сохраняет рейтинг компании на уровне “Ba3”, однако прогноз позитивный.
После выкупа облигаций 2021 года (компания уже объявила о выкупе бумаг 18 ноября) короткими на кривой останутся только бумаги с погашением в марте 2024 г. (ставка 6,875%). Но что интересно, как старые облигации SRIRJK ’24, так и новые SRIRIJ ’25, пока оцениваются рынком не как “BB-” активы, а как бумаги с рейтингом “B+”. То есть они недооценены и торгуются с премией на кривой. Погашение коротких облигаций SRIRJK ’21 в ноябре заметно укрепит и без того благоприятное отношение инвесторов к эмитенту и долгу компании.
Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP
Sri Rejeki Isman TBK PT
Для всех, кто ещё не прочитал статью, опубликованную недавно на нашем сайте, мы кратко дублируем информацию об индонезийском эмитенте, за которым с недавнего времени наблюдают наши управляющие.
На индонезийском рынке производителей текстиля заметно выделяется компания Sri Rejeki Isman TBK PT, созданная в конце 60-х. В 1994 г. она стала поставщиком военной формы для армии Индонезии и сил НАТО. Компания выжила в кризис 1997-98 гг. и значительно увеличила объемы производства с 1992 г. В 2013 г. компания стала публичной, разместив акции на Indonesia Stock Exchange (SRIL IJ Equity). Сегодня доля экспорта продукции в США достигла почти 14%, на 3% больше, чем год назад. Sri Rejeki Isman TBK PT является партнером и поставщиком продукции для H&M и Walmart.
Компания оказалась, что называется, в “эпицентре”: на фоне противостояния США и Китая темпы роста доходов компании ускорились – в 2018 г. они возросли на 45% (по сравнению с 12% по итогам 2017 г.), в то время как Net Income вырос по итогам 2018 г. на треть (+15% в 2017 г.). По итогам 2К19 компания отчиталась о росте Revenue на 16,4% и Net Income сразу на 140%. И при том, что Cash & Equivalents вырос на 50%, чистый долг вырос лишь на 19%. Компания опубликовала уже финансовый отчет за 3К19 – по итогам 9м 2019 Revenue достиг $895м, т.е. рост составил 16% к/к. За 9м 2019г Net Income достиг $72,2 млн (+2,4% в годовом выражении). Cash & Equivalents возрос на 32%. При Debt / EBITDA на уровне 3,4х, Net debt / EBITDA также остается на уровне 2,8.
Компания продолжает снижать свою долговую нагрузку – в начале октября она разместила новые еврооблигации на 225 млн долларов с погашением в 2025 г. под ставку 7,25%, в том числе для того, чтобы погасить оставшийся в обращении объем старых облигаций, размещенных от лица дочерней компании Golden Legacy PT на 175 млн долларов (8,25%, июнь 2021 г.), а также увеличить дюрацию долга. Агентство Fitch присвоило новым облигациям с погашением в 2025 г. рейтинг на уровне компании – “BB-“, прогноз стабильный.Агентство Moody’s пока сохраняет рейтинг компании на уровне “Ba3”, однако прогноз позитивный.
После выкупа облигаций 2021 года (компания уже объявила о выкупе бумаг 18 ноября) короткими на кривой останутся только бумаги с погашением в марте 2024 г. (ставка 6,875%). Но что интересно, как старые облигации SRIRJK ’24, так и новые SRIRIJ ’25, пока оцениваются рынком не как “BB-” активы, а как бумаги с рейтингом “B+”. То есть они недооценены и торгуются с премией на кривой. Погашение коротких облигаций SRIRJK ’21 в ноябре заметно укрепит и без того благоприятное отношение инвесторов к эмитенту и долгу компании.
Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP
#MovchansOpinion: В лекции Андрея Мовчана для Открытой России— все, что вы хотели знать об экономике: что это такое — пост-экономика? От чего зависит курс валюты? Теряет ли своё господство доллар, и можно ли по-прежнему рассчитывать на золото, как на консервативный актив? Андрей Мовчан делится множеством примеров из собственной практики и покажет, как выглядит современная экономическая ситуация с точки зрения инвесторов.
https://www.youtube.com/watch?v=CcJcfC-5d6s
https://www.youtube.com/watch?v=CcJcfC-5d6s
YouTube
Выступление Андрея Мовчана в клубе «Открытая Россия»
Один из талантов экономиста и успешного финансиста Андрея Мовчана — объяснять сложные явления, таким образом, что они становятся увлекательными и понятными. В лекции Мовчана — все, что вы хотели знать об экономике, но стеснялись спросить: что это такое —…
#Investing_InShares: Ставка на тигра: как инвестировать на развивающихся рынках
Во второй половине ХХ века инвестиции на рынках некоторых развивающихся регионов приносили до 700% годовых. Можно ли повторить это сейчас: найти регион с высокими перспективами роста, который в долгосрочный перспективе не поджидают дефолт, коллапс на бирже и серьезные экономические трудности? О том, что важно помнить глобальному инвестору, который хочет испытать удачу на развивающихся рынках, читайте во второй статье цикла «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах», который для The Bell подготовила партнер Movchan’s Group, доцент Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Елена Чиркова.
https://thebell.io/stavka-na-tigra-kak-investirovat-na-razvivayushhihsya-rynkah/
Во второй половине ХХ века инвестиции на рынках некоторых развивающихся регионов приносили до 700% годовых. Можно ли повторить это сейчас: найти регион с высокими перспективами роста, который в долгосрочный перспективе не поджидают дефолт, коллапс на бирже и серьезные экономические трудности? О том, что важно помнить глобальному инвестору, который хочет испытать удачу на развивающихся рынках, читайте во второй статье цикла «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах», который для The Bell подготовила партнер Movchan’s Group, доцент Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Елена Чиркова.
https://thebell.io/stavka-na-tigra-kak-investirovat-na-razvivayushhihsya-rynkah/
The Bell
Ставка на тигра: как инвестировать на развивающихся рынках
Во второй половине ХХ века инвестиции на рынках некоторых развивающихся регионов приносили до 700% годовых. Можно ли повторить это сейчас: найти регион с высокими перспективами роста, который в долгосрочный перспективе не поджидают дефолт, коллапс на бирже…
#ForbesCapital: Игорь Рябенький о венчурных инвестициях и молодых предпринимателях
Основатель и управляющий партнер венчурного фонда AltaIR Capital Игорь Рябенький по праву считается пионером венчурного инвестирования в России и СНГ. Одаренный математик пришел на этот рынок еще в 1990-е годы, с тех пор он проинвестировал в десятки стартапов, выросших в крупные бизнесы, и приложил руку к созданию в мировой славы проекта Parallel Graphics. В 2012 году вместе с партнерами — владельцем Game Insight Игорем Мацанюком и сооснователем Mail Group Михаилом Винчелем — собрал фонд ранней стадии Altair.VC, который провел около 50 сделок, вложив более $15 млн. А в 2014 году Рябенький основал фонд Altair Seed Fund размером $100 млн, среди инвесторов которого отметилась инвесткомпания Millhouse Capital, подконтрольная Роману Абрамовичу и Евгению Швидлеру. В интервью экономисту Андрею Мовчану для видеопроекта Forbes Capital Игорь Рябенький рассказал, как он подбирает стартапы для инвестиций, есть ли венчурный бизнес в России, и можно ли стать глобальным проектом без офиса в Кремниевой долине.
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/387089-bolshie-dengi-seychas-syuda-ne-hodyat-igor-ryabenkiy-o-molodyh
Основатель и управляющий партнер венчурного фонда AltaIR Capital Игорь Рябенький по праву считается пионером венчурного инвестирования в России и СНГ. Одаренный математик пришел на этот рынок еще в 1990-е годы, с тех пор он проинвестировал в десятки стартапов, выросших в крупные бизнесы, и приложил руку к созданию в мировой славы проекта Parallel Graphics. В 2012 году вместе с партнерами — владельцем Game Insight Игорем Мацанюком и сооснователем Mail Group Михаилом Винчелем — собрал фонд ранней стадии Altair.VC, который провел около 50 сделок, вложив более $15 млн. А в 2014 году Рябенький основал фонд Altair Seed Fund размером $100 млн, среди инвесторов которого отметилась инвесткомпания Millhouse Capital, подконтрольная Роману Абрамовичу и Евгению Швидлеру. В интервью экономисту Андрею Мовчану для видеопроекта Forbes Capital Игорь Рябенький рассказал, как он подбирает стартапы для инвестиций, есть ли венчурный бизнес в России, и можно ли стать глобальным проектом без офиса в Кремниевой долине.
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/387089-bolshie-dengi-seychas-syuda-ne-hodyat-igor-ryabenkiy-o-molodyh
Forbes.ru
«Большие деньги сейчас сюда не ходят»: Игорь Рябенький о молодых бизнесменах и будущих проблемах
Гость Forbes Capital, один из первых венчурных инвесторов России Игорь Рябенький рассказал, как молодым бизнесменам привлечь у него деньги, в чем главная проблема российского рынка и заменит ли искусственный интеллект портфельного управляющего через 20 лет
#MovchansEvent: Как избежать неудачных инвестиций: риски и возможности при делегировании решений
Андрей Мовчан выступит на ежегодном форуме Private Money 2019, который пройдет 7 декабря в гостинице «Космос».
Если вы задумываетесь над вопросом сохранения и приумножения капитала, то не пропустите событие, на котором спикер расскажет о следующем:
- Каковы риски инвестирования и делегирования решений управляющим, независимым советникам и частным банкам;
- Как узнать, кому можно доверять свои деньги, а кому нет;
- Как оценивать работу управляющего, и когда его надо менять;
- Как выбирать финансовые стратегии в текущих условиях.
Приходите на форум 7 декабря, Гостиница «Космос», Зал конгрессов.
Сайт форума: https://pm-f.com
Скидка 15% по промо-коду: movchans
Андрей Мовчан выступит на ежегодном форуме Private Money 2019, который пройдет 7 декабря в гостинице «Космос».
Если вы задумываетесь над вопросом сохранения и приумножения капитала, то не пропустите событие, на котором спикер расскажет о следующем:
- Каковы риски инвестирования и делегирования решений управляющим, независимым советникам и частным банкам;
- Как узнать, кому можно доверять свои деньги, а кому нет;
- Как оценивать работу управляющего, и когда его надо менять;
- Как выбирать финансовые стратегии в текущих условиях.
Приходите на форум 7 декабря, Гостиница «Космос», Зал конгрессов.
Сайт форума: https://pm-f.com
Скидка 15% по промо-коду: movchans
#Macro: Управляющие подводят итоги октября. Снижение цен на защитные активы и перспективы бумаг с низким кредитным рейтингом.
Спокойствие рынков в октябре поддерживалось ожиданием того, что наиболее серьезные угрозы для мировой экономики будут сняты или отложены без последствий. Отчасти, спокойствию способствовала поддержка экономики со стороны ключевых ЦБ, договоренность США и Китая о «фазе 1» на пути к большому соглашению, а также несостоявшийся Brexit без сделки, перенесённый на три месяца вперед. ФРС США, в свою очередь, снизив ставку в третий раз с начала года, дала понять, что ставит на этом точку. Снижение напряженности привело к сдвигу кривой казначейских облигаций вверх — цены на защитные активы упали.
Относительно минимальных уровней октября ставки в долларах выросли на 20-22 б.п. вдоль кривой, вернувшись к уровням конца сентября. Что еще более важно —кривая потеряла инверсию. Высокодоходные активы и активы на развивающихся рынках отреагировали ростом на расширение спроса на риск: на фоне укрепления курса евро на 2,3% и отсутствия изменений по японской иене, акции на развивающихся рынках выросли на 4,1% по индексу MSCI, в то время как облигации поднялись на 0,53% в соответствии с агрегированным индексом Bloomberg Barclays EM. Облигации с рейтингом “BB” и “B” показали лучшие результаты, чем бумаги инвестиционной категории.
Акции ARGO выросли в октябре на 0.53% (7.0% с начала года или 8.4% годовых). Так как некоторые облигации в портфеле ARGO достигли и даже превысили уровни своей справедливой оценки, управляющие оставались в этот период нетто-продавцами, лишь частично заменяя уходящие из портфеля активы новыми. Базовые показатели портфеля остались прежними: дюрация – 1.9 года, качество – “BB-”, текущая доходность – 7.3%.
Управляющие уверены, что в отсутствии непредвиденных новостей сдвиг кривой вверх ограничит потенциал роста качественных активов, а также бумаг с умеренным уровнем риска — инвесторы по-прежнему будут стремиться выкупать качественные, но недооцененные бумаги эмитентов с невысокой кредитной оценкой (например, компании в секторе малой капитализации). С другой стороны, корректировка кривой была очевидно не последней — неоднозначные макропоказатели по ключевым регионам (США, Еврозона, Китай), а также не устраненные риски способны увести кривую еще ниже. И если от ФРС рынки не ожидают каких-либо действий в конце года, то интерес к первому совещанию ЕЦБ под руководством К. Лагард 12 декабря будет,несомненно, неподдельным.
Александр Овчинников, Управляющий фондом ARGO SP.
Спокойствие рынков в октябре поддерживалось ожиданием того, что наиболее серьезные угрозы для мировой экономики будут сняты или отложены без последствий. Отчасти, спокойствию способствовала поддержка экономики со стороны ключевых ЦБ, договоренность США и Китая о «фазе 1» на пути к большому соглашению, а также несостоявшийся Brexit без сделки, перенесённый на три месяца вперед. ФРС США, в свою очередь, снизив ставку в третий раз с начала года, дала понять, что ставит на этом точку. Снижение напряженности привело к сдвигу кривой казначейских облигаций вверх — цены на защитные активы упали.
Относительно минимальных уровней октября ставки в долларах выросли на 20-22 б.п. вдоль кривой, вернувшись к уровням конца сентября. Что еще более важно —кривая потеряла инверсию. Высокодоходные активы и активы на развивающихся рынках отреагировали ростом на расширение спроса на риск: на фоне укрепления курса евро на 2,3% и отсутствия изменений по японской иене, акции на развивающихся рынках выросли на 4,1% по индексу MSCI, в то время как облигации поднялись на 0,53% в соответствии с агрегированным индексом Bloomberg Barclays EM. Облигации с рейтингом “BB” и “B” показали лучшие результаты, чем бумаги инвестиционной категории.
Акции ARGO выросли в октябре на 0.53% (7.0% с начала года или 8.4% годовых). Так как некоторые облигации в портфеле ARGO достигли и даже превысили уровни своей справедливой оценки, управляющие оставались в этот период нетто-продавцами, лишь частично заменяя уходящие из портфеля активы новыми. Базовые показатели портфеля остались прежними: дюрация – 1.9 года, качество – “BB-”, текущая доходность – 7.3%.
Управляющие уверены, что в отсутствии непредвиденных новостей сдвиг кривой вверх ограничит потенциал роста качественных активов, а также бумаг с умеренным уровнем риска — инвесторы по-прежнему будут стремиться выкупать качественные, но недооцененные бумаги эмитентов с невысокой кредитной оценкой (например, компании в секторе малой капитализации). С другой стороны, корректировка кривой была очевидно не последней — неоднозначные макропоказатели по ключевым регионам (США, Еврозона, Китай), а также не устраненные риски способны увести кривую еще ниже. И если от ФРС рынки не ожидают каких-либо действий в конце года, то интерес к первому совещанию ЕЦБ под руководством К. Лагард 12 декабря будет,несомненно, неподдельным.
Александр Овчинников, Управляющий фондом ARGO SP.
#MovchansOpinion: Книги, вредные для инвесторов и авторы, которые только все портят
Все ли книги полезно читать инвестору? Об этом «Открытый журнал» спросил Елену Чиркову, партнёра группы компаний по управлению инвестициями Movchan’s Group.
https://journal.open-broker.ru/books/knigi-vrednye-dlya-investorov-i-avtory-kotorye-vse-tolko-portyat/?fbclid=IwAR0ip7m41EiLum_3RecRJdM_hPj9Jglw5bEvvGLXDjkTm2k1J2rV0UFXMUg
Все ли книги полезно читать инвестору? Об этом «Открытый журнал» спросил Елену Чиркову, партнёра группы компаний по управлению инвестициями Movchan’s Group.
https://journal.open-broker.ru/books/knigi-vrednye-dlya-investorov-i-avtory-kotorye-vse-tolko-portyat/?fbclid=IwAR0ip7m41EiLum_3RecRJdM_hPj9Jglw5bEvvGLXDjkTm2k1J2rV0UFXMUg
Открытие Инвестиции
Открытие Инвестиции – услуги брокера на бирже. Брокерское обслуживание на Московской Бирже
Открытие Инвестиции - услуги на фондовом рынке России и зарубежья. Открытие Инвестиции - посредник при покупке ценных бумаг и акций. Услуги брокера на бирже и фондовом рынке
#Investing_InShares: Уоррен Баффет и другие: 11 выдающихся стоимостных инвесторов
Среди управляющих деньгами много «сбитых летчиков». Тех, кому удавалось и удается существенно и стабильно обыгрывать рынок акций на протяжении более 10 лет, не так уж много. В третьей серии цикла «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах» Елена Чиркова, партнер Movchan’s Group, называет 11 имен инвесторов, которые доказали, что стоимостные стратегии работают: эти управляющие показывали результаты существенно лучше рынка так долго, что это не могло быть случайностью.
https://thebell.io/uorren-baffet-i-drugie-11-vydayushhihsya-stoimostnyh-investorov/?fbclid=IwAR1sWG9RnEhs-6oiRfRvS2NNexLFxfPnxwYDWdqFV-VRU4_wuuU8H0MoSO0
Среди управляющих деньгами много «сбитых летчиков». Тех, кому удавалось и удается существенно и стабильно обыгрывать рынок акций на протяжении более 10 лет, не так уж много. В третьей серии цикла «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах» Елена Чиркова, партнер Movchan’s Group, называет 11 имен инвесторов, которые доказали, что стоимостные стратегии работают: эти управляющие показывали результаты существенно лучше рынка так долго, что это не могло быть случайностью.
https://thebell.io/uorren-baffet-i-drugie-11-vydayushhihsya-stoimostnyh-investorov/?fbclid=IwAR1sWG9RnEhs-6oiRfRvS2NNexLFxfPnxwYDWdqFV-VRU4_wuuU8H0MoSO0
The Bell
Уоррен Баффет и другие: 11 выдающихся стоимостных инвесторов
Среди управляющих деньгами много сбитых летчиков, а тех, кому удавалось и удается существенно и стабильно обыгрывать рынок акций на протяжении более 10 лет, единицы. В третьем материале цикла «Стоимос
#RussianEconomy: Андрей Мовчан о развитии Приморского края и перспективах России стать сверхдержавой. Интервью для делового журнала Инвест-Форсайт.
https://www.if24.ru/andrej-movchan-evrope-udobna-zavisimost-ot-rossii/?fbclid=IwAR1NlAxkzXLzyEuw1fH2QMTIGA1P83qkURceUqqIZckXxQWp8-Q_7Ifj1zk
https://www.if24.ru/andrej-movchan-evrope-udobna-zavisimost-ot-rossii/?fbclid=IwAR1NlAxkzXLzyEuw1fH2QMTIGA1P83qkURceUqqIZckXxQWp8-Q_7Ifj1zk
Инвест-Форсайт
Андрей Мовчан: Европе удобна зависимость от России
Экономист Андрей Мовчан о российской экономике, сотрудничестве с Европой и развитии Дальнего Востока
#Investing_InShares: Можно ли угадать идеальное время для покупки акций? Новый материал для @thebell_io
«Покупай и держи» — возможно, самая известная стратегия инвестирования в акции. О ней слышали даже далекие от этого занятия люди. Самая большая проблема с ней состоит в том, что в случае резкого обвала, вызванного, например, схлопыванием пузыря, инвестор рискует потерять все или почти все. Альтернативный подход — пытаться угадать корректное время для покупки и продажи. Но возможно ли это в принципе? В очередном материале цикла «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах» партнер Movchan’s Group, доцент Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Елена Чиркова собрала аргументы за и против этого подхода, которые выдвигали самые успешные стоимостные инвесторы.
https://thebell.io/mozhno-li-ugadat-idealnoe-vremya-dlya-pokupki-aktsij/
«Покупай и держи» — возможно, самая известная стратегия инвестирования в акции. О ней слышали даже далекие от этого занятия люди. Самая большая проблема с ней состоит в том, что в случае резкого обвала, вызванного, например, схлопыванием пузыря, инвестор рискует потерять все или почти все. Альтернативный подход — пытаться угадать корректное время для покупки и продажи. Но возможно ли это в принципе? В очередном материале цикла «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах» партнер Movchan’s Group, доцент Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Елена Чиркова собрала аргументы за и против этого подхода, которые выдвигали самые успешные стоимостные инвесторы.
https://thebell.io/mozhno-li-ugadat-idealnoe-vremya-dlya-pokupki-aktsij/
The Bell
Можно ли угадать идеальное время для покупки акций
«Покупай и держи» — возможно, самая известная стратегия инвестирования в акции. О ней слышали даже далекие от этого занятия люди. Самая
#MovchansOpinion: «Потерянное десятилетие». Андрей Мовчан — о том, как законы Госдумы влияют на экономику
Лев Пархоменко и Андрей Мовчан обсуждают, как законы, которые принимает Госдума, влияют на нашу экономику — закон об инвестиционных советниках, закон об иностранных агентах, закон «против Apple» о предустановке российского программного обеспечения на все гаджеты, закон о суверенном интернете.
https://www.youtube.com/watch?v=WcE11kFQ3gI
Полный выпуск программы смотрите на телеканале Дождь.
Лев Пархоменко и Андрей Мовчан обсуждают, как законы, которые принимает Госдума, влияют на нашу экономику — закон об инвестиционных советниках, закон об иностранных агентах, закон «против Apple» о предустановке российского программного обеспечения на все гаджеты, закон о суверенном интернете.
https://www.youtube.com/watch?v=WcE11kFQ3gI
Полный выпуск программы смотрите на телеканале Дождь.
YouTube
«Потерянное десятилетие». Андрей Мовчан — о том, как законы Госдумы влияют на экономику
Лев Пархоменко и Андрей Мовчан обсуждают, как законы, которые принимает Госдума, влияют на нашу экономику — закон об иностранных агентах, закон «против Apple» о предустановке российского программного обеспечения на все гаджеты, закон о суверенном интернете…