Юджин Фама против своего ученика

В августе вышло сразу два материала о степени эффективности фондового рынка. По этому вопросу в инвестиционном сообществе нет консенсуса до сих пор.

Первый — интервью нобелевского лауреата по экономике Юджина Фамы. Второй — статья известного инвестиционного менеджера, бывшего студента Фамы Клиффа Аснесса.

Читайте разбор двух материалов в статье аналитика Movchan's Group Сергея Гурова.

Зачем это знать

Для рациональных инвесторов остается неизменно важным умение выбирать правильные активы и придерживаться той стратегии, которая считается правильной, в течение определенного периода без существенных просадок портфеля. Аснесс предостерегает, что навыки, необходимые для успешного инвестирования, изменились: cнижение эффективности рынков упростило первую задачу, но усложнило вторую.

Продолжаем знакомить вас с нашей командой

Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA, рассказал о своей работе, стратегии ARGO, о том, как обнаружить управляющих-мошенников, работе с рисками и многом другом.

https://youtu.be/MMfoBSdekLw

#Команда_MG

Даже если знать наперед новости, это не значит, что на этом можно заработать, показало исследование.

Авторы создали игру, в которой обученным трейдерам показывали первую страницу Wall Street Journal (с закрашенными котировками) и спрашивали, сколько денег они бы поставили на изменение S&P 500 и стоимости 30-летних казначейских облигаций в предыдущий день.

Результаты исследования, а также ссылка на игру — в нашей статье.

Зачем это знать

Исследование показывает, что в краткосрочной перспективе реакцию рынков на инфоповоды не могут предсказать даже профессиональные трейдеры. На эксперимент авторов вдохновил твит Нассима Талеба от 2016 года: «Если вы сообщите инвестору новости следующего дня за 24 часа, он разорится меньше чем через год». Кроме того, один из выводов этого эксперимента и статьи заключается в том, что хрустальный шар не представляет особой ценности без разумного выбора размера сделки.

#Исследования

Частное кредитование стало одним из самых быстро растущих сегментов рынка инвестиций после мирового финансового кризиса 2008 года. Однако инвестиции в фонды частного кредитования более рискованны, чем инвестиции в рыночные инструменты.

О том, почему такие фонды часто оказываются плохими продуктами — в статье советника фонда ARGO, партнера Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.

Зачем это знать

Инвестиции в фонды частного кредитования стали мейнстримом. Инвесторы все чаще включают их в портфели, ожидая более высокую доходность и меньшую волатильность в сравнении с облигациями. Однако сектор частного кредитования, в отличие от публичного долга, значительно более сложный и менее прозрачный.

Исследование: как принимать лучшие финансовые решения

Оптимизм в отношении результатов, готовность к переменам и возможностям, которые они могут принести, а также к тому, что все может пойти не по плану, — вот наилучший образ мышления для инвесторов, следует из исследования, опубликованного на сайте HSBC. Банк опросил 18 тысяч человек, включая 3 тысячи предпринимателей, в 12 странах о том, что влияло на их решения об использовании своих денег в условиях глобальной неопределенности.

Планирование и тщательный анализ фактов, безусловно, играют в этом ключевую роль. Но также жизненно важно обсуждать потенциальные решения с более широким кругом людей. В том числе с теми, кто может с ними не согласиться, следует из исследования. И хотя наши эмоции не должны быть единственным ориентиром, моделировать, что мы будем чувствовать, если то или иное решение будет принято или отвергнуто, особенно полезно.

Зачем это знать

Инвесторам и предпринимателям надо понимать, как действовать в период постоянных перемен, говорится в исследовании. Респонденты ожидают, что уровень неопределенности только усилится в ближайшие пять лет. При этом неуверенность может вынудить инвесторов откладывать финансовые решения и сидеть в кэше, упуская доходность, пишет Financial Times.

#Исследования

Это была неделя данных о рынке труда. В середине был опубликован отчет по вакансиям, который оказался достаточно сильным. А сегодня опубликовали ключевые и более своевременные данные.

Подробнее о новых цифрах — в статье старшего партнера Movchan's Group и советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.


Зачем это знать

Здесь два вывода. Во-первых, нельзя исключить, что доходность долгосрочных облигаций не поднимется на следующей неделе выше 4,0%. А во-вторых, поверив в серьезность прогнозов ФРС (хотя статистика об угрозах для экономики или устойчивости рынка не говорила) и ожидая дальнейшего снижения доходности на рынке, инвесторы теперь ждут разъяснений от Пауэлла. Проблема только в том, что доверие к его политике серьезно пошатнулось.

#Макро

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• Сколько людей используют криптовалюты для платежей — исследование

• Майами стал городом с наибольшим риском пузыря на рынке недвижимости

• Как ИИ повлияет на аналитиков — мнение Асвата Дамодарана

• Юджин Фама против своего ученика. Эффективен ли фондовый рынок — статья Сергея Гурова

• Команда Movchan's Group: советник фонда ARGO Еуджениу Кирэу, CFA

• Даже если знать наперед новости, это не значит, что на этом можно заработать — исследование

• Фонды частного кредитования: почему мы осторожничаем — статья Еуджениу Кирэу

• Как принимать лучшие финансовые решения — исследование

• Инвесторы ждут от ФРС объяснений после данных по занятости — статья Александра Овчинникова

#Дайджест

«Рынок — та среда, где ты не можешь быть уверен ни в чем, кроме того, что биржа откроется в 9:30 и закроется в 16:00»

Герой нового видео про команду Movchan's Group — cтарший партнер, советник фонда LAIF Михаил Портной. Он рассказал о том, как работает его стратегия, о том, как принимаются инвестиционные решения и многом другом.

https://youtu.be/038lHIn-vvQ

#Команда_MG

Уровень комиссий, которые платят частные инвесторы при самостоятельной торговле, в последние годы значительно снизился. Однако финансовая отрасль компенсировала это, увеличив риски для таких инвесторов.

Геймификация мотивирует пользователей на больший риск. Еще одна угроза для инвесторов — активно управляемые биржевые фонды.

Читайте подробнее в нашей статье.

Из-за роста пассивного инвестирования снижается эффективность рынков — исследование

Рост активов в следующих за индексами фондах относительно общего объема активов снижает влияние новостей, связанных с валютными шоками. Об этом свидетельствуют выводы
одного из недавних исследований, опубликованных на сайте Национального бюро экономических исследований (NBER).

Одинаковые экзогенные факторы, выраженные в виде валютных шоков, по-разному влияют на чувствительные к этим шокам акции, входящие в S&P 500, и на бумаги за его пределами. Результаты устойчивы в том числе и к поправкам на то, как компании хеджируют валютные риски.

Зачем это знать

Парадоксально, но пассивное инвестирование, похоже, подрывает гипотезу эффективных рынков, которая поддерживает жизнеспособность самой идеи пассивного инвестирования, отмечают авторы исследования. Впрочем, с такой оценкой влияния индексных фондов согласны не все — даже среди тех, кто говорит о снижении эффективности рынков. В любом случае, этот тренд требует от инвесторов и управляющих новых навыков.

#Исследования

Андрей Мовчан выступил на встрече группы «Норвегия. Деньги» в Осло с лекцией на тему «Экономическое будущее мира и Норвегии»

Разговор получился долгим, но от того не менее интересным. Вместе с гостями Андрей обсудил макроэкономическую ситуацию в мире, прогнозы на будущее, инвестиции, криптовалюту, ИИ, а также экономику Норвегии.

Бонусом стал рассказ основателя и руководителя компании The Leading Properties of the World Сергея Сандера про плюсы и минусы переезда на Кипр.

Полное видео выступления уже на нашем канале.

Обсуждение макроэкономической ситуации в сентябре — октябре

Команда Movchan’s Group обсудила события первой половины осени, включая снижение ставки ФРС, ситуацию на рынке труда, инфляцию и возможные сценарии будущего экономики.

https://youtu.be/Yn0OX-C2APE

#Макро

Сегодня был опубликован один из ключевых отчетов, выход которого предшествует совещанию ФРС 7 ноября.

Данные принесли явно не те результаты, которые бы хотела видеть ФРС после резкого снижения ставки в сентябре сразу на два шага.

Подробнее — в статье старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.

Зачем это знать

В конце месяца будет дана первая оценка ВВП за III квартал, а также выйдет отчет по дефлятору потребительских расходов — ключевому индикатору инфляции для ФРС. Помимо этого, 1 ноября выйдет отчет по рынку труда. Если данные останутся сильными, то на совещании 7 ноября члены Комитета точно должны будут вернуться к вопросу, какой из мандатов ФРС имеет сейчас приоритет.

#Макро

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• Команда Movchan's Group: Михаил Портной

• Частные инвесторы выигрывают на комиссиях, но проигрывают на рисках — статья

• Из-за роста пассивного инвестирования снижается эффективность рынков — исследование

• Выступление Андрея Мовчана с лекцией на тему «Экономическое будущее мира и Норвегии»

• Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group

• Один из ключевых отчетов, выход которого предшествует совещанию ФРС 7 ноября — статья Александра Овчинникова

• Говард Маркс объяснил, как инвесторам нужно относиться к риску — комментарии Елены Чирковой

#Дайджест