Индекс ОФЗ RGBI после ставки: +0.2%, максимум с марта 2024

Индекс Мосбиржи IMOEX после ставки: -1.5%, минимум с начала недели

Почему так:
1. 👉 https://t.iss.one/thefinansist/4724
2. 👉 https://t.iss.one/thefinansist/4769

Хороших выходных ✋

Обновляем график потенциальной полной доходности ОФЗ (купон + рост тела) на следующие 12 месяцев 👆

Главный вопрос в оценке любого инструмента: «интереснее ли это, чем LQDT?»

Для физиков - потому что в фонде денежного рынка ты получаешь доходность под заданную ставку с ежедневным начислением процента. Для институционалов - потому что под эту ставку ты можешь занимать на денежном рынке.

Благодаря новой траектории ставки от ЦБ (16.3-18% до конца года и 12-13% в 2026) мы можем прикинуть, что полная доходность LQDT составит 19.8-21.7% до конца 2026 года (в базовом сценарии).

По нижней границе это лишь чуть больше купонов по выпускам 26247 и 26248, поэтому я не считаю что потенциал роста длинных ОФЗ исчерпан.

Это всё конечно при условии, что не произойдёт ничего неожиданного, а неожиданное всегда может произойти и к нему надо быть готовыми. Поэтому при прочих равных в ближайшие месяцы важно смотреть на две вещи:

1. Курс рубля. ЦБ в отчётах постоянно отмечает вклад крепкого курса в снижение инфляции. А в пятницу на пресс-конференции Наби сказала такую фразу:

Если будет кардинальное ухудшение внешних условий, которое будет через валютный канал мешать достичь инфляции 4% в 2026 году, мы будем готовы скорректировать траекторию ставки.

Поэтому слишком сильное ослабление рубля может означать неснижение или даже рост ставки. Патовая ситуация для акций экспортёров.

2. Бюджет. Из заседания в заседание в пресс-релизе ЦБ повторяется эта фраза:

Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее нормализация в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики.

Пока Минфин в 2025 году идёт в рамках плана по расходам (за 50% года потрачено 50% бюджета), и ЦБ это вроде как не смущает.

В сентябре Минфин будет утверждать бюджет на 2026 год. Сейчас в бюджете на 2026 год заложено снижение расходов на национальную оборону. Хз насколько это реалистично, но Минфин говорит что всё будет ок.

Всё, весь задротский контент на сегодня вышел

Кто-то скажет, что ВТБ падает на новостях об СД по допэмиссии 30 июля. Но мы то с вами знаем…

Трамп: «Новый дедлайн для России 10-12 дней»

Кажется, началось 😳

USDRUB - максимум с 21 мая

Запись эфира с Газпромбанк Инвестициями от 17 июля здесь: https://gpbinvestments.mave.digital/ep-387

@gpb_investments и Александр Угрюмов @moneymakingunreal, спасибо за приглашение 🤝

2024 год: ЩА ЩА ЩА СТАВОЧКУ СНИЗЯТ И РЫНОК РАКЕТА 🚀🚀🚀

2025 год:

Когда закрыл лонг по баксу по 79 потому что «времена изменились, теперь России нужен крепкий рубль» 👆

P.S. На всякий случай - игрок в кадре включён в перечень экстремистов и террористов Росфинмониторинга, а также в список иноагентов.

2 квартал 2025 стал первым в истории МКПАО Яндекс, когда чистая прибыль была выше расходов на вознаграждение менеджмента акциями 👏

За последние 12 мес чистая прибыль 28.5 млрд рублей vs вознаграждения менеджменту 63.8 млрд рублей. Если всё вознаграждение менеджменту на основе акций поделить поровну между всеми основными сотрудниками, получается бонус акциями 2.3 млн рублей на сотрудника за год.

Вопрос ребятам из айти: это много или мало?

Россети Центр - отчёт норм. Чистая прибыль +33% г/г во 2 квартале.

Основной рост ЧП должен быть с 3 квартала (после индексации тарифов).

Текущий взгляд на рынок и состав портфеля (1/2)

С начала второго квартала 2025 основной идеей на рынке было снижение ставок. И к последнему заседанию ЦБ 25 июля эта идея в облигациях по большей части оказалась отыграна: ОФЗ уже торгуются так, как будто ставка 14%, хотя она пока 18, а весь остальной мир бондов - это игра в кредитный риск.

Дальнейший план по рынку - отыгрывать произошедшее в облигациях снижение ставок через инструменты, которые пока ещё торгуются не так, как будто ставка 14%. А именно: акции-«квазиоблигации» (которые впервые за долгое время стали интереснее, чем облигации) и валюта.

Что касается новых санкций Трампа (введение США 100% пошлин на импорт из стран которые покупают российскую нефть). У этой ситуации есть как минимум два негативных последствия. Первое - то что риторика США изменилась от «давайте договариваться» в пользу ультиматумов - это негативно по-человечески, т.к. язык ультиматумов в отношении РФ ни к чему хорошему пока не приводил. Второе - если санкции действительно будут введены, то Китай конечно сможет выкупать всю нашу нефть (РФ экспортирует 4.5 млн баррелей в день, Китай импортирует 12), но захочет за это адекватный дисконт. И этот адекватный дисконт российской экономике придётся самокомпенсировать по старинке, через ослабление курса рубля (хотя это может быть не быстрым процессом).

Текущий взгляд на рынок и состав портфеля (2/2)

Как говорит Нассим Талеб, «не спрашивай у человека его мнение по рынку, спроси что он держит в своём портфеле».

В рамках перестановок в портфеле я принял решение сократить экспоуз на длинные ОФЗ, хотя считаю их хорошим активом для тех кто любит buy-and-hold.

По классам активов мой портфель на сегодня выглядит примерно так:
40% - валюта включая замещайки (цель не столько поднять на спекуляциях, сколько защитить перфоманс портфеля с начала года в твёрдой валюте)
30% - акции-«квазиоблигации»
20% - специальные ситуации в акциях
15% - облигации (сокращено с 50% на заседании ЦБ)
+ сухой порох в фондах денежного рынка, где пока ещё дают 18%

Напомню, что помимо канала НЕБАФФЕТТ, с начала 2024 года я веду блог на бусти, в котором публикую свои сделки, состав портфеля, взгляд на рынок, аналитику и образовательные материалы. Если вам близка философия концентрированных инвестиций с контролем уровня риска - подключиться можно здесь.

Работаем дальше 💪

Россети Волга:
- выручка +53% г/г
- чп +200% г/г
- …и это до повышения тарифа

А говорят у нас нет растущих компаний 😂

Айти, блокчейн, кибербез, инфосис, машин лёрнинг, бигдата, эйай, импортозамещение…

vs. передача электроэнергии бл*дь 👆

График с осени 2022, без учёта дивидендов.

100% https://t.iss.one/kol0bochek/115

С учётом последних кибератак во втором полугодии 2025 и в бюджетах на 2026 мы очень вероятно увидим рост расходов на кибербез.