Тот приятный момент, когда 97 из 100 акций индекса Мосбиржи широкого рынка в плюсе с начала квартала 🤯🙏

Тем временем нефть готовится к выборам в США и обновляет хай с 20 мая 👆️️️️️️

Когда в циклической отрасли цены начинают расти на фоне падения объёма производства в отрасли, это может свидетельствовать о дне цикла.

Примерно это мы увидели у Северстали по итогам 3 квартала. Сегодня компания отчиталась о снижении продаж, при этом выручка флэт, а по EBITDA мы видим рост и кв/кв и г/г. EBITDA-маржа выросла до 23%, свободный денежный поток составил 42.6 млрд рублей (50.9 рубля на акцию) за квартал. Оба показателя выше моих ожиданий, хотя FCF вырос во многом из-за сокращения дебиторки.

Самое интересное — комментарий главы компании: прогноз по спросу на сталь в 2026 году улучшен с -7% до -0.5%. За 9 месяцев спрос уже +1% г/г, хотя первое полугодие было -7.5%. Значит, в 3 квартале потребление выросло примерно на 20% г/г (в 4 квартале ждём сезонный провал).

Что стало источником спроса на металлы в 3 квартале? Я пособирал мнения из индустрии на этот счёт, и основные версии такие: спрос со стороны строительства оказался сильнее, чем планировалось, автопром активизировал закупки, плюс появился спрос со стороны защитных конструкций и восстановления инфраструктуры. И всё это произошло на фоне минимальных за годы складских остатков у металлотрейдеров, которые уже не надеялись что спрос сможет восстановиться.

К чему это я: если в начале 2025 года я предупреждал о том, что акционерам чёрных металлургов предстоят сложные времена, то сейчас, на мой взгляд, дно по финансовым показателям могло быть пройдено в 1 квартале 2026. И если все текущие тенденции сохранятся в 2027 году, то вполне вероятно что в следующем году финрезы металлургов могут быть значительно лучше и компании наконец-то смогут вернуться к дивам. А если вдруг китайцы разродятся по теме Силы Сибири-2 - это может стать дополнительным апсайдом для акций сектора.

А что, бакса по 120 к середине октября не будет чтоли?!

Инфляционные ожидания населения РФ в октябре снизились до 13.2% — опрос ЦБ

Ожидания рынка по средней ключевой ставке исходя из фиксингов ROISFIX на 2027 год 13.2% — расчёты nebuff.ru

В следующую субботу на конференции Смартлаба в Москве буду питчить идею на инвестиционном мастермайнде Усиленных инвестиций.

Со мной будут:
- Илья Воробьёв - автор топ идей двух последних мастермайндов, Long Term Investments
- Сергей Пирогов - основатель Инвест Героев и бондового ПИФа №1 по доходности в 2025
- Мурад Агаев - Mr. Blackstar российского рынка и соавтор Вредного Инвестора
- Кирилл Кузнецов - основатель Усиленных Инвестиций, автор AI-инвестиционной платформы Frontier

Каждый из нас представит свою инвестидею, а другие будут её хвалить или ругать.

Промокод на скидку 20% при покупке билета на конференцию: PEACEDEAL 🍾

Конфа 31 октября, наша панель в 19:15. Полная программа и билеты тут: https://conf.smart-lab.ru

Ну и чтобы повесить МОЩНУЮ интригу: в этот раз у меня будет не ОФЗ 🤯 (хотя идея по-прежнему актуальна).

Увидимся ✋

А можно нам других переговорщиков от Европы?

Если почитать последние цитаты ЦБ, то вообще спасибо, если ставку сегодня не повысят:
- ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось
- оперативные показатели за сентябрь указывают на то, что замедление потребления в июле-августе носило временный характер
- месячный рост номинальной зарплаты в июле ускорился до максимума с января <…> это может отражать заметное смягчение денежно-кредитных условий в их восприятии населением и бизнесом
- возобновление дезинфляционных процессов требует выверенных решений по дальнейшей траектории ключевой ставки

Но повышать ЦБ вряд ли станет, тем более бюджет на следующий год у нас верстали специально под дальнейшее снижение ставки. Так что с вероятностью 99% останется 14%.

Интереснее то, что будет со ставкой дальше и как долго мы будем стоять возле 14%.

11 лет назад, 11 сентября 2015 года, ЦБ прервал цикл снижения ставки на уровне 11% и продержал ставку на этом уровне до июня 2016 года.

Вот и сейчас есть вероятность, что следующее снижение мы увидим лишь следующей весной — после того, как ЦБ убедится, что исполнение бюджета соответствует заявленным параметрам.

Рынок такой сценарий в свои прогнозы уже заложил: фиксинги roisfix не ждут снижения до марта и даже к концу 2027 ждут около 12%, а доходности ОФЗ говорят о том, что рынок приготовился жить при высоких ставках сколько придётся.

В чём вывод? Вывод том, что из возможных позитивных сюрпризов у нас осталась только геополитика. И если ЦБ вдруг не начнёт ставку повышать, то только гео и будет в фокусе у рынка. 🍀

Ставка 14%

Всё в рамках ожиданий

Дал интервью Владиславу Никонову из соцсети БАЗАР. Подробно обсудили что такое богатство, стоит ли верить официальным данным по инфляции, что происходит в экономике и какие портфели я формирую себе и клиентам на 4 квартал 2026. Приятного просмотра!

👉 https://t.iss.one/finbazar/1361

Доходность бразильских длинных облигаций выросла с 12.5% до 14.8% после второго тура президентских выборов, на которых победил действующий президент Лула да Силва, выступающий за мягкую фискальную политику.

Хорошо, что на нашем рынке джонов больше нет 🙏️️️️️️

Тем временем — за 9 месяцев 2026 года банки заработали 3.7 трлн руб. чистой прибыли. Это больше, чем за весь 2025 год (3.5 трлн) 🧐

Вчера Anthropic, создатель Claude, подала в SEC заявку на проведение IPO под тикером ANT и впервые полностью раскрыла свои результаты. Что мы узнали о бизнесе второй самой загадочной компании в мире после Сургутнефтегаза:

1. Выручка выросла с $41 млн в 2023 году до $16.3 млрд за 1 полугодие 2026 года. Это примерно как вырасти с выручки IVA Technologies до выручки Лукойла за два с половиной года.

2. Чистый убыток за полугодие $80.7 млрд, но без переоценок компания прибыльна! Компания годами привлекала деньги через конвертируемые займы и по мере роста своей оценки признавала по ним убыток. Если убрать эти переоценки, за 1 полугодие компания заработала $360 млн чистой прибыли. После IPO обязательства будут конвертироваться в акции и переоценка постепенно уйдёт из отчётности.

3. Операционный денежный поток также положительный. +$3.9 млрд за полугодие. Кэш и краткосрочные вложения $131.7 млрд, против них - обязательства по вычислениям и инфраструктуре на $265.6 млрд.

4. Пять крупнейших клиентов дают 25% выручки. Ещё забавно, что 5-7% выручки пришлось на клиентов, которых компания уличила в нарушении правил использования и которых начала отключать 😢

5. Классического локапа в 180 дней на IPO не будет. Разблокировка пакетов текущих акционеров будет состоять из 23 этапов, а часть сотрудников смогут продавать свои акции уже с первого дня торгов.

6. Раздел рисков занимает 94 страницы раскрытия - это 30% основного текста документа. Среди рисков: «модели ведут себя иначе, когда понимают, что их проверяют, поэтому безопасность оценить сложно», «модели демонстрируют стратегическое поведение ради самосохранения» и, конечно «продвинутый ИИ может нести катастрофические или экзистенциальные риски для человечества».

По слухам, компания хочет выйти на IPO по оценке $2 трлн — почти в четыре раза больше капитализации всех компаний на Мосбирже. Но конечно, покупать по таким оценкам - вопрос веры, а не фундаментального анализа и оценки 🥹️️️️️️

Пресс-релиз канцелярии президента Финляндии по итогам переговоров с Владимиром Путиным. Перемен в позиции Европы пока не ощущается(

Президент Финляндской Республики Александр Стубб и премьер-министр Норвегии Йонас Гар Стёре во вторник, 27 октября, в Хельсинки провели телефонный разговор с президентом России Владимиром Путиным. Разговор стал продолжением встречи в Осло 20 октября и проводился в консультации с Украиной.

Стубб и Стёре выступили инициаторами звонка, чтобы обсудить <СВО>, а также дипломатические усилия, направленные на прекращение <СВО> и содействие миру и стабильности в Европе.

Финляндия и Норвегия граничат с Россией. Они являются твёрдыми сторонниками Украины. Цель звонка заключалась в том, чтобы напрямую донести до президента Путина позиции по поводу будущих переговоров, которые могли бы способствовать прекращению <СВО>. Разговор был связан с предстоящими встречами в Абу-Даби.

Стубб и Стёре участвовали в разговоре как руководители своих стран и не выступали от имени Европы в целом.

Норвегия и Финляндия всегда выступали за мир и безопасность в нашем регионе. У двух стран есть общий интерес в обеспечении стабильности и предсказуемости в регионе Балтийского моря и на Крайнем Севере. Это было особо подчеркнуто во время разговора.

Стубб и Стёре подчеркнули, что Финляндия и Норвегия продолжат оказывать Украине свою многолетнюю поддержку. Они также подчеркнули, что <СВО> должно закончиться, а переговоры — возобновиться.

«Разговор был откровенным и содержательным. Мы являемся соседями России. Исход <СВО> окажет непосредственное влияние на нашу безопасность и на безопасность Европы в более широком смысле. Для прекращения <СВО> необходимы прямые переговоры», — заявил президент Стубб.

«<СВО> несёт огромные человеческие и материальные потери. Страдания и разрушения будут ощущаться поколениями. В ходе разговора мы подчеркнули важность деэскалации», — заявил премьер-министр Стёре.

Тем временем — индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) В НУЛЕ С НАЧАЛА ГОДА 🥹️️️️️️

Сбер — как всегда, крутой МСФО-отчёт за 3 квартал 2026, но кое на что хочется обратить внимание.

Чистые процентные доходы Сбера за последний год растут в основном за счёт того, что банк меньше платит по средствам клиентов. Тем временем процентный доход по выданным кредитам стоит на месте 👆

Средняя доходность кредитного портфеля Сбера — около 15%, а срочные вклады физлиц обходятся Сберу примерно в 11% годовых.

Какие выводы?

Вывод для вкладчиков: если вы как клиент хотите более высокий процент - возможно, пришло время сменить депозит на биржевой инструмент типа фондов ликвидности или ОФЗ.

Вывод для акционеров: со 2 по 3 квартал процентные расходы по средствам клиентов почти не изменились (1.051 трлн vs 1.040 трлн). При ставке 14% надолго пассивам дальше дешеветь особо некуда 🥲