ОПЕК против МЭА, оптимисты против пессимистов
Сравнение прогнозов Международного энергетического агентства, представляющего потребителей нефти, и Организации стран-экспортеров нефти, отражающей интересы экспортёров, показывают два очень разных взгляда на краткосрочную перспективу рынка нефти, - Poten & Partners.
В 2024 г МЭА ожидает серьезного замедления роста спроса на нефть до 928 тыс. барр в сутки (+0,9%). Спрос снизится в странах ОЭСР (-340 тыс. барр в сутки), а за пределами ОЭСР увеличится всего на 1,27 млн барр в сутки (рост на 1 млн барр меньше, чем в 2023 г).
Прогноз ОПЕК на 2024 г сильно отличается от выкладок МЭА. ОПЕК ожидает рост мирового спроса на нефть в 2024 г на 2,25 млн барр в сутки по сравнению с ничтожными 928 тыс. баррелей от МЭА. В ОПЕК ожидают, что спрос в странах ОЭСР будет устойчивым (рост на 260 тыс. барр в сутки против снижения на -340 тыс. барр у МЭА. ОПЕК более оптимистично в отношении стран Азии, Ближнего Востока и постсоветских государств.
#2315

Это парадоксально прозвучит, но надо объединять Газпром и Новатэк.
…
Рынок, свобода предпринимательства, трубопроводный газ или сжиженный - это вторично. Первично - это газ из недр России и он источник наполнения части бюджета. Атакуя обе компании, Запад атакует всех нас. А мы допускаем искусственную конкуренцию внутри страны. Это не странно? Пусть не объединяя их акционерно, но в стратегическом ракурсе надо искать решение.
…
https://t.iss.one/topinfographic/2379

🧊 НОВАТЭК может консолидировать «Арктик СПГ 2»

Иностранные акционеры «Арктик СПГ 2» (проект компании НОВАТЭК по добыче природного газа и производству сжиженного природного газа на Гыданском полуострове) из-за ограничений со стороны США объявили о чрезвычайных обстоятельствах, которые не могли быть предусмотрены их контрактами. Из-за вероятного выхода иностранных партнеров НОВАТЭК может выкупить их доли проекта с установленным правительством дисконтом.

❓ Что произошло

✖️ Форс-мажор означает отказ акционеров СПГ-завода от обязанностей по его финансированию и выполнению контрактов на выкуп СПГ у производителя. Речь идет о французской TotalEnergies, китайских CNPC и CNOOC, а также консорциуме японских Mitsui и JOGMEC, у которых по 10% доли владения в проекте «Арктик СПГ 2». Сам НОВАТЭК владеет 60%.

📆 Общая мощность проекта — 19,6 млн тонн СПГ в год, что предполагает 12 млн тонн на долю НОВАТЭК и по 2 млн тонн на каждого иностранного партнера. Проект был запущен в середине декабря 2023 года, а первые отгрузки планировались уже в начале 2024 года.

⛴ Отгрузки СПГ

Ранее появилась информация в СМИ о форс-мажорных обстоятельствах по контрактам НОВАТЭК с китайскими компаниями Shenergy Group и Zheijang Energy, а также испанской Repsol. Компания заключала долгосрочные соглашения по своему портфелю также с Gunvor, ENN и Glencore.

После того отказа иностранных акционеров от СПГ «Арктик СПГ 2» придется продавать его на споте: около 2,6 млн тонн только с первой линии. В отличие от долгосрочных контрактов это может привести к волатильности доходов проекта на фоне изменчивости цен.

22 декабря агентство Bloomberg сообщило, что CNOOC и CNPC намерены просить власти США об освобождении контрактов из-под внешнеторговых ограничений. Poten & Partners пишет, что такой же процесс запустили и японские компании, он займет долгое время.

💸 Что с финансированием

Общая стоимость проекта «Арктик СПГ 2» выросла на 17% — до $25 млрд из-за необходимости закупки дополнительного оборудования. Разница в стоимости должна была покрываться за счет акционеров, однако TotalEnergies объявила о прекращении вложений в проекты в РФ. Теперь бремя финансирования может лечь полностью на НОВАТЭК. Вероятно, компания будет финансировать «Арктик СПГ 2» собственными силами, привлекая кредиты российских банков.

🛟 Строительство флота запаздывает

Еще одной проблемой для развития проекта «Арктик СПГ 2» остается нехватка танкеров арктического класса Arc7. Изначально планировалось, что НОВАТЭК создаст флот для «Арктик СПГ 2» из 21 танкера класса Arc7: 15 из них должны построить на судоверфи «Звезда», остальные — на южнокорейской верфи Hanwha Ocean. Последняя разорвала контракты с Совкомфлотом, который должен был управлять тремя произведенными в Корее судами, в результате чего контракт с Hanwha Ocean перевели на другого владельца без его раскрытия. В 2022 году стало известно, что российская судоверфь «Звезда» минимум на год — до марта 2024 года — задерживает сроки сдачи головного танкера Arc7.

🧐 Наше мнение

Ход проекта негативно отразился на акциях компании, которые, в отличие от прочего рынка, находятся на минимумах с лета 2023 года. НОВАТЭК предстоит решить сразу несколько задач перед тем, как проект «Арктик СПГ 2» заработает на полную мощность:

☑️ Найти клиентов для новых контрактов на поставки СПГ, что в текущих условиях может создать дисконт на сырье газовой компании.
☑️ Озадачиться вопросом остаточного финансирования проекта.
☑️ Решить вопрос с логистикой СПГ, покупая судна на вторичном рынке, что может существенно увеличить затраты НОВАТЭК.

В качестве одного из вариантов НОВАТЭК может выкупить доли иностранных компаний, не участвовавших в дальнейшем развитии проекта, с дисконтом, что, с одной стороны, потребует дополнительных денежных вливаний, а с другой — может увеличить долю отгрузок, приходящихся на российскую компанию.

#рынки $NVTK

Рынок минеральных удобрений в настоящее время переживает период низких цен на продукцию, что является следствием значительной дестабилизации на международном рынке торговли сырьевыми товарами в период 2021-2022 гг. Низкие цены на рынке удобрений, помимо отдельных факторов влияния в каждом отдельном сегменте, в целом объясняются преобладанием предложения над спросом. А слабый спрос, в свою очередь, вызван возросшими производственными расходами сельхозтоваропроизводителей на фоне преимущественно низких цен на конечную продукцию. Подробнее в презентации.

#ArgusМинеральныеУдобрения

Из графика очевидно, что западные аналитические агентства не верят в действие санкций против российской нефти и хотят вбить клин между РФ и ОПЕК.

Аналитики ОПЕК, по союзнически, рисуют сокращение добычи РФ в соответствие с заранее обговоренным планом.

⚡️⚡️⚡️

«Росатом» раскрыл график ввода в работу 10 новых блоков АЭС в России до 2035 г.
2025 год — блок №1 Курской АЭС-2,
2027 год — блок №2 Курской АЭС-2,
2030 год — блок №3 Ленинградской АЭС-2,
2031 год — блок №3 Курской АЭС-2,
2032 год — блок №4 Ленинградской АЭС-2,
2033 год — блок №1 Смоленской АЭС-2,
2034 год — блок №4 Курской АЭС-2, блок №5 Белоярской АЭС,
2035 год — блок №2 Смоленской АЭС-2, блок №1 Кольской АЭС-2.

Я бы не делал громких заявлений, что судоходство через Красное море заблокировано. Осложнено — да.

По поводу того, что огибать Африку дороже. Да, но зато вы, возможно, сэкономите на страховке и на ремонте (если таковой вдруг потребуется).

При этом на африканском направлении есть, как пишут, проблема с бункеровкой. Что ожидаемо — африканские порты не были готовы к такому наплыву. Но переоценивать эту проблему тоже не стоит.

Сложно иранцев разобрать, но говорят про решение энергокризиса красиво. Иран представил план строительства 95 объектов возобновляемых электростанций для решения проблемы дефицита электроэнергии. По плану 4000 МВт ВИЭ в стране должны ввести в эксплуатацию до следующего лета. И сделать это должен частный сектор. Полностью проблему не решит, но станет легче. Для снижения потребления дифицитной электроэнергии внедряют "второ этап" дифтарифов. Чтобы рубл динаром стимулировать энергоэффективность. Есть еще кризис топливный. Для его решения предлагают активизировать импорт гибридных и электромобилей. Правда для них нужна электроэнергиия. Да, рост потребления топлива в стране связывают с "плохим состоянием отечественных авто". "Старые, жрут много". Потребление топлива в стране на 9 месяцев этого года выросло на 13,5 млн литров в сутки, до 116 миллионов литров в сутки.

Ключевым фактором, опустившим цены на нефть в конце 2023 г. стал резкий рост добычи сланцевой нефти, который якобы не предвидели наблюдатели рынка.

Во-первых, предвидели – в прогнозе от февраля 2022 г. при среднегодовой цене нефти марки WTI почти в $80/б, модельный прогноз указывает на объем в 9.6 мбс, что c точностью до десятков баррелей соответствует данным отчета EIA Drilling Productivity Report.

Во-вторых, рост не устойчивый. Он не связан с технологическим рывком, а очередным ускорением заканчивания ранее пробуренных скважин из резерва. Таким образом выработка на одну буровую установку для непосвященного как-бы растет.
Инвесторы думают, что отрасль обрела второе дыхание и активно ее консолидируют.

Совокупная сумма сделок по слияниям и поглощениям в бассейне Permian уже превысила $100 млрд. Накануне обвала добычи в сланцевую отрасль инвестировали даже такие гранты как Exxon и Chevron.

В БКС сохранили оценку нефти марки Brent на 2024-25 гг. на уровне $80 за баррель. При этом дисконт российского сорта Urals к Brent в 2024 году может вырасти с $10 до $13 за баррель. А цены на газ в следующем году в Европе могут вырасти на $15 - до $545/тыс. кубометров.

В 2025 году этот показатель, как ожидается, вырастет на $50 - до $350 за тысячу кубометров. Несмотря на полные хранилища и слабое начало отопительного сезона, газ сейчас торгуется по $400-$500. В зависимости от погоды цены могут, как упасть до $350, так и подскочить до $900.

Что касается газовой отрасли, то подписание договора по Силе Сибири-2 в 2024 г. стало бы сильным драйвером бумаг Газпрома. Но ясности в этом вопросе пока нет. В январе НОВАТЭК начнет коммерческую добычу газа на 1-й технологической линии Арктик СПГ-2, что должно поддержать акции компании. Но для этого компания должна преодолеть логистические проблемы из-за недавних санкций.

В БКС также прогнозируют укрепление курса рубля, что негативно для оценки акций. На биржевую динамику влияет и сокращение демпферных выплат, продлившееся лишь до сентября. Восстановление демпфера в октябре было нивелировано запоздалой коррекцией внутренних цен на нефтепродукты после запрета на экспорт бензина и дизельного топлива.

Попытавшись соскочить с газовой зависимости от РФ, Европа крепко подсела на зависимость от поставок из Китая солнечных батарей, ветрчков и аккумуляторов.

Судя по диаграмме, зависимость до 2030 года будет только расти.

Китай с января 2024 г. вводит пошлины на импортируемый металлургический уголь в размере 3% для всех стран, кроме Австралии и стран ASEAN (для них будет действовать ставка в 0%).

Ставка пошлины не является существенной, поэтому мы сомневаемся, что это приведет к сокращению поставок.

​​Уголь есть? А если найду?

«‎Ожидается, что в 2023 году мировой спрос на уголь увеличится на 1,4% и достигнет нового рекордного максимума в 8 536 млн тонн. 

Глобальный спрос на уголь продолжит двигаться на восток: Китай, Индия и страны АСЕАН вместе взятые будут потреблять три четверти мирового спроса». — IEA

@MarketHeart

Угольщикам срезали квоту на вывоз угля по БАМу и Транссибу — РБК
https://www.rbc.ru/business/26/12/2023/658afe319a79472afc53481a

Попытки Индии использовать национальную валюту в торговле провалились, пишет издание Press Trust of India.

Мировые поставщики нефти по-прежнему сопротивляются получению платежей в рупиях, ссылаясь на высокие транзакционные издержки и валютные риски, связанные с ограниченной ликвидностью валюты. В течение индийского финансового года 2022-2023 (закончился в марте) импорт сырой нефти в рупиях практически не оплачивался. @banksta

Интрига с проектом Арктик СПГ-2 продолжается. Намеки в паблик начала посылать японская газета Sankei, которая утверждает, что компания Mitsui намерена отозвать своих сотрудников из проекта.

Сама же компания никаких заявлений пока не сделала, а это означает, что ее окончательная судьба в проекте еще не определена. Вероятно, идет закулисный торг с американскими властями. Японцы находятся в крайне уязвимой положении. Полагаем, что они сами оказались в недоумении от санкций США, ведь ранее для них были сделаны исключения как по импорту российской нефти, так и газа.

Премьер-министр Японии Фумио Кисида неоднократно подчеркивал важность участия Японии в российских проектах Сахалин-1, Сахалин-2 и Арктик СПГ-2, так как они напрямую влияют на энергетическую безопасность страны.

Обратим внимание на то, что китайцы, которые также участвуют в Арктик СПГ-2, осудили решение американских властей и не намерены прекращать участие. В связи с этим, возникает предположение, что они могут стать бенефициаром японской доли в проекте, если Mitsui все-таки решит уйти.

В Иране нормально так растёт производство нефти

В 2024 году мировая экономика вырастет всего на 2,7% г/г после роста на 3,1% г/г в текущем году, прогнозирует Bloomberg Economics. Таким образом, в следующем году мировой ВВП может показать минимальный прирост со времен разрыва пузыря доткомов в 2001 году, если не брать в расчет кризисные 2009 и 2020 годы.


Поддержку мировой экономике и ценам на сырье окажет снижение процентных ставок в США на 1,25 п.п. в следующем году.

В настоящий момент в США может начаться рецессия из-за отложенного действия высоких процентных ставок.

Экономика Индии покажет опережающую динамику, хотя и не сможет полностью компенсировать замедление экономики Китая из-за продолжающихся проблем на рынке жилья и роста импортных пошлин, например, на металлургический уголь.