▫ Рубль немного ослаб. Курс российской валюты к доллару, установленный ЦБ на субботу, составил 81,56 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро — 94,48 руб./евро.
▫ Недельная инфляция вновь перешла к снижению и составила –0,08% н/н после 0,02 неделей ранее. Годовая инфляция замедлилась до 8,3% г/г.
▫ Доходности российских облигаций снова стали снижаться. Это связано с недельными данными по инфляции.
▫ Индекс гособлигаций RGBI вырос на прошлой неделе на 1,59%.
▫ Индекс МосБиржи вырос на 0,1% н/н до 2901 п., а индекс РТС снизился на 1,4% н/н до 1121 п. из-за ослабления рубля.
▫ Цены на нефть Brent колебались на фоне опасений за перебои с поставками.
▫ Золото выросло на 5% и закрылось на отметке чуть ниже $3 600 за унцию.
▫ Мы допускаем, что на этой неделе рубль будет торговаться в диапазоне 80 — 83 руб./доллар.
▫ Росстат представит данные по инфляции за август и недельную инфляцию в среду.
▫ ЦБ примет решение по ставке в пятницу, 12 сентября.
Глобальные рынки
▫ ЕЦБ в четверг примет решение по ставке (ожидаем сохранения).
▫ В этот же день появятся данные по инфляции в США за август.
Подробнее читайте в обзоре.
#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍30👎1
Транспортно-логистический холдинг Новотранс 28 августа отчитался за первую половину 2025-го.
Финансовые результаты за первое полугодие
✔️ Выручка: -10% г/г. Это связано со снижением доходов от перевозки и перевалки грузов.
✔️ Маржинальность EBITDA снизилась до 42,2. Суточные ставки аренды полувагонов снизились, а железнодорожный тариф за пользование сетями РЖД лишь увеличился.
✔️ Долговая нагрузка в результате выросла.
✔️ Свободный денежный поток остался положительным.
Оценка облигаций
Мы сохраняем позитивный взгляд на ранее открытие идеи в выпусках эмитента:
▪ третий выпуск доходность — 16% годовых, погашение 26 октября 2027-го;
▪ четвертый выпуск доходность — 16,4% годовых, погашение 25 августа 2026-го;
▪ пятый выпуск доходность — 15,6% годовых, погашение — 4 марта 2027-го.
Дополнительно обращаем внимание на долгосрочный шестой выпуск. Он позволяет зафиксировать доходность 15,6% годовых на три года до сентября 2028-го. Это особо актуально на фоне начала цикла снижения ставок и отсутствия широкого спектра альтернативных инструментов с аналогичным кредитным качеством, и, что более важно, аналогичным сроком обращения.
Подробнее читайте в обзоре.
Колбанов Сергей, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации
Финансовые результаты за первое полугодие
Оценка облигаций
Мы сохраняем позитивный взгляд на ранее открытие идеи в выпусках эмитента:
▪ третий выпуск доходность — 16% годовых, погашение 26 октября 2027-го;
▪ четвертый выпуск доходность — 16,4% годовых, погашение 25 августа 2026-го;
▪ пятый выпуск доходность — 15,6% годовых, погашение — 4 марта 2027-го.
Дополнительно обращаем внимание на долгосрочный шестой выпуск. Он позволяет зафиксировать доходность 15,6% годовых на три года до сентября 2028-го. Это особо актуально на фоне начала цикла снижения ставок и отсутствия широкого спектра альтернативных инструментов с аналогичным кредитным качеством, и, что более важно, аналогичным сроком обращения.
Подробнее читайте в обзоре.
Колбанов Сергей, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33👎2
Банк России в начале сентября опубликовал проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов.
В нем регулятор раскрыл подходы к проведению денежно-кредитной политики в четырех сценариях развития экономической ситуации.
Кратко о каждом сценарии на уровне внутренних условий — в карточках. Подробнее читайте в обзоре.
‼️ Какие сценарии мы закладываем при прогнозировании
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций:
«Наш базовый сценарий находится между базовым и дезинфляционным сценарием Банка России <...>
Проинфляционный сценарий Банка России близок к нашему консервативному. Это не про яркий кризис, а про серию проблемных факторов разной природы, которые усложняют жизнь всем и делают ставки выше. Вероятность такого сценария для нас — 25%.
Ну а рисковый — это уже кризис, рецессия и сильная волатильность. В России на такой сценарий всегда закладываем как минимум 10-15%».
#Банк_России
В нем регулятор раскрыл подходы к проведению денежно-кредитной политики в четырех сценариях развития экономической ситуации.
Кратко о каждом сценарии на уровне внутренних условий — в карточках. Подробнее читайте в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций:
«Наш базовый сценарий находится между базовым и дезинфляционным сценарием Банка России <...>
Проинфляционный сценарий Банка России близок к нашему консервативному. Это не про яркий кризис, а про серию проблемных факторов разной природы, которые усложняют жизнь всем и делают ставки выше. Вероятность такого сценария для нас — 25%.
Ну а рисковый — это уже кризис, рецессия и сильная волатильность. В России на такой сценарий всегда закладываем как минимум 10-15%».
#Банк_России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27
Какой сценарий кажется вам наиболее вероятным?
Anonymous Poll
42%
Базовый
12%
Дезинфляционный
28%
Проинфляционный
14%
Рисковый
4%
Другой
👍19👎2
▪ Московская биржа объявила, что расширит время торгов ОФЗ на утренней сессии с 22 сентября. Она будет приравнена ко времени торгов по акциям.
▪ Мы обновили мнение по бумагам ХК Новотранс после публикации финансовой отчетности за первую половину 2025 года.
▪ Брусника установила ставку купона в размере 21% годовых по выпуску 002P-02. Для выкупа по номиналу можно подать заявку брокеру в период до 15 сентября.
▪ ПР-Лизинг выставила дополнительные оферты (предложение о выкупе) на 25 сентября сразу по двум выпускам: ПР-Лизинг 002P-01 и ПР-Лизинг выпуск 2. Для участия заявку брокеру можно подать до 21 сентября.
▪ АПРИ по третьему выпуску продлил ставку купона в размере 24% годовых на следующие четыре купонных периода до сентября 2026 года. Заявку можно подать до 15 сентября.
ГТЛК открыл сбор заявок на участие в размещении рублевого выпуска. Номинал — 1 000 рублей. Ставка купона плавающая, КС+ не более 2,5%. Сбор заявок — до 10 сентября.
МТС начал сбор заявок на выпуск серии 001P-29. Номинал — 1 000 рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 14,5% годовых. Сбор заявок — до 12 сентября.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Колбанов Сергей, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍33👎3
За последний месяц рубль потерял 6% относительно доллара.
Мы видим еще заметный запас для ослабления нацвалюты до конца года. Однако происходить оно может неравномерно с учетом текущей структуры российского валютного рынка.
‼️ Прогнозируем курс 95-99 рублей за доллар к концу года.
Мы проанализировали влияние ослабления нацвалюты на прибыль и оценки эмитентов. По нашим расчетам, значительным потенциалом роста обладают следующие компании:
В нефтяном секторе
⬆️ Татнефть (дивидендная доходность для обыкновенных акций составит порядка 8,5%)
⬆️ Лукойл (доходность общей выплаты составит от 11,8% до 13%)
В металлургическом секторе и отрасли удобрений
⬆️ ФосАгро (доходность до 13-15% при курсе 95 рублей за доллар)
⬆️ Полюс (доходность более 8%)
Подробнее о том, почему мы считаем бумаги этих эмитентов привлекательными, читайте в обзоре.
Ахмед Алиев, Александра Прыткова, аналитики Т-Инвестиций
#акции #россия
Мы видим еще заметный запас для ослабления нацвалюты до конца года. Однако происходить оно может неравномерно с учетом текущей структуры российского валютного рынка.
Мы проанализировали влияние ослабления нацвалюты на прибыль и оценки эмитентов. По нашим расчетам, значительным потенциалом роста обладают следующие компании:
В нефтяном секторе
В металлургическом секторе и отрасли удобрений
Подробнее о том, почему мы считаем бумаги этих эмитентов привлекательными, читайте в обзоре.
Ахмед Алиев, Александра Прыткова, аналитики Т-Инвестиций
#акции #россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍38👎3
Мы собрали данные по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и посмотрели, как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности с конца 2024 года.
Ожидаемо тренд притоков средств в фонды денежного рынка остается умеренно стабильным в преддверии решения по ключевой ставке в ближайшую пятницу.
Если Банк России снизит ставку на 200 б.п., как это прогнозирует консенсус, мы можем увидеть некоторые оттоки из фондов денежного рынка уже на следующей неделе из-за снижения их потенциальной доходности.
#тренд #денежныйрынок
Ожидаемо тренд притоков средств в фонды денежного рынка остается умеренно стабильным в преддверии решения по ключевой ставке в ближайшую пятницу.
Если Банк России снизит ставку на 200 б.п., как это прогнозирует консенсус, мы можем увидеть некоторые оттоки из фондов денежного рынка уже на следующей неделе из-за снижения их потенциальной доходности.
#тренд #денежныйрынок
👍28
Недавно Полюс опубликовал сильные финансовые результаты. По нашим оценкам, бумаги эмитента все еще торгуются ниже своих исторических уровней на 20% по EV/EBITDA за 2026 год.
Главными катализаторами переоценки будут выступать сохранение высоких цен на золото и ослабление рубля. Основные параметры оценки Полюса представлены ниже.
✔️ Дивиденды на 12 месяцев вперед — 159 рублей.
✔️ EV/EBITDA'26 — 4,9x.
✔️ P/E'26 (скорр.) — 7,0x.
По нашим расчетам, по итогам всего 2025 года (или в следующие 12 месяцев) эмитент может заплатить 159 рублей на акцию с доходностью 7% к текущей цене. Такая доходность все еще будет солидной по меркам Полюса.
Мы повышаем целевую цену по акциям Полюса на 15%, до 2 700 рублей на акцию. Полная доходность с учетом дивидендов составит 23%.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #PLZL
Главными катализаторами переоценки будут выступать сохранение высоких цен на золото и ослабление рубля. Основные параметры оценки Полюса представлены ниже.
✔️ Дивиденды на 12 месяцев вперед — 159 рублей.
✔️ EV/EBITDA'26 — 4,9x.
✔️ P/E'26 (скорр.) — 7,0x.
По нашим расчетам, по итогам всего 2025 года (или в следующие 12 месяцев) эмитент может заплатить 159 рублей на акцию с доходностью 7% к текущей цене. Такая доходность все еще будет солидной по меркам Полюса.
Мы повышаем целевую цену по акциям Полюса на 15%, до 2 700 рублей на акцию. Полная доходность с учетом дивидендов составит 23%.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #PLZL
👍47👎3
12 сентября Банк России, как ожидает рынок, снизит ключевую ставку. Но для долгового рынка важнее не сам шаг, а риторика регулятора после заседания. Почему?
❕Доходности ОФЗ отражают не текущее значение ключа, а ожидания его траектории на месяцы вперед.
Если ЦБ ограничится жестким сигналом («дальше снижать не будем»), доходности могут вырасти, даже при снижении ставки на 200 б.п. Если же комментарий будет мягким («готовы продолжать смягчать политику»), рынок заложит новые понижения и доходности уйдут вниз.
💼 Сейчас короткие бумаги дают около 13,3–13,5% годовых, заметно ниже ключа — участники уже ждут скорого снижения. Среднесрочные и длинные выпуски в большей степени зависят от инфляционных ожиданий, планов Минфина по заимствованиям и премии за срок.
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#Россия #ОФЗ #ставка
❕Доходности ОФЗ отражают не текущее значение ключа, а ожидания его траектории на месяцы вперед.
Если ЦБ ограничится жестким сигналом («дальше снижать не будем»), доходности могут вырасти, даже при снижении ставки на 200 б.п. Если же комментарий будет мягким («готовы продолжать смягчать политику»), рынок заложит новые понижения и доходности уйдут вниз.
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#Россия #ОФЗ #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍53👎1
Макроданные недели: рубль против инфляции
Что нового?
✔️ Недельная инфляция, по оценкам Росстата на 8 сентября, составила +0,10% после -0,08% н/н неделей ранее.
✔️ По итогам августа дефляция составила -0,4% м/м, а годовая инфляция замедлилась сразу до 8,1% (8,8% г/г в июле). Показатели снизились сильнее предварительных оценок и предыдущих прогнозов. С поправкой на сезонность текущая инфляция остается заметно ниже 4% в годовом выражении.
✔️ Деловая активность продолжила замедляться в сентябре. Индикатор бизнес-климата снизился, оценки текущей активности остаются ниже долгосрочной средней пятый месяц подряд.
✔️ Индикатор ценовых ожиданий стабилен с мая. В то же время прямые оценки будущего роста цен компаний снизились до 3,2% в годовом выражении. Это минимум с 2022 года.
✔️ Рубль заметно ослаб с начала сентября. Мы воспринимаем это как давно ожидаемый разворот тренда.
Банк России 12 сентября может выбирать между снижением ключевой ставки на 200 б.п. или на 100 б.п. (до 16% или 17% соответственно).
Реальная экономическая ситуация и темпы замедления инфляции дают возможность для большого шага. Однако начавшееся ослабление рубля и неопределенность бюджетных планов могут вновь склонить регулятора к тому, чтобы сделать более осторожный шаг и сохранить консервативную риторику.
Подробнее читайте в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Что нового?
Банк России 12 сентября может выбирать между снижением ключевой ставки на 200 б.п. или на 100 б.п. (до 16% или 17% соответственно).
Реальная экономическая ситуация и темпы замедления инфляции дают возможность для большого шага. Однако начавшееся ослабление рубля и неопределенность бюджетных планов могут вновь склонить регулятора к тому, чтобы сделать более осторожный шаг и сохранить консервативную риторику.
Подробнее читайте в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍36👎2
Как вы думаете, какое решение примет Банк России в эту пятницу?
Anonymous Poll
40%
Снизит ставку на 200 б.п.
48%
Снизит ставку на 100 б.п.
10%
Оставит ставку без изменения
2%
Повысит ставку
👍35👎1