МТС: прогноз результатов за второй квартал 2025-го
МТС — второй игрок по выручке на совокупном телеком-рынке и лидер сегмента мобильной связи. Помимо основного сегмента, компания активно развивается и в смежных направлениях: кикшеринг, IaaS+PaaS (инфраструктура как услуга и платформа как услуга), видеосервисы, финтех и adtech.
Телекоммуникационный гигант представит свои финансовые результаты за второй квартал 19 августа. Теперь компания будет детальнее раскрывать показатели телеком-бизнеса и каждой из составных частей своей экосистемы.
Наш прогноз
⬆️ По нашим оценкам, консолидированная выручка МТС увеличится на 11% г/г и составит около 190 млрд рублей.
⬆️ По OIBDA ожидаем небольшого улучшения маржинальности (рост на 0,5 п.п. кв/кв) за счет оптимизации операционных расходов. Это все еще на 1,7 п.п. ниже уровня прошлого года.
⬇️ Чистая прибыль может снизиться до 2,2 млрд рублей (-72% в годовом выражении).
Что с дивидендами
Дивиденды остаются главным фактором инвестиционного кейса. Дивидендная доходность МТС, по нашим оценкам, в ближайшие годы более привлекательная, чем у Ростелекома.
Потенциал акций
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по бумагам МТС. Вернемся с обновленной целевой ценой после публикации финансовых результатов за второй квартал.
‼️ Потенциальным катализатором для переоценки акций может стать выход на IPO рекламной вертикали и МТС Юрент. Однако в условиях высокой процентной ставки планы по размещению откладываются.
Подробнее — в обзоре.
Ляйсан Седова, CFA, аналитик Т-Инвестиций
#акции #MTSS
МТС — второй игрок по выручке на совокупном телеком-рынке и лидер сегмента мобильной связи. Помимо основного сегмента, компания активно развивается и в смежных направлениях: кикшеринг, IaaS+PaaS (инфраструктура как услуга и платформа как услуга), видеосервисы, финтех и adtech.
Телекоммуникационный гигант представит свои финансовые результаты за второй квартал 19 августа. Теперь компания будет детальнее раскрывать показатели телеком-бизнеса и каждой из составных частей своей экосистемы.
Наш прогноз
Что с дивидендами
Дивиденды остаются главным фактором инвестиционного кейса. Дивидендная доходность МТС, по нашим оценкам, в ближайшие годы более привлекательная, чем у Ростелекома.
Потенциал акций
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по бумагам МТС. Вернемся с обновленной целевой ценой после публикации финансовых результатов за второй квартал.
Подробнее — в обзоре.
Ляйсан Седова, CFA, аналитик Т-Инвестиций
#акции #MTSS
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33👎1
Онлайн-ритейлер опубликовал сильные финансовые результаты за второй квартал 2025 года, которые мы оцениваем положительно. Компания раскрыла ключевые показатели по основным сегментам бизнеса.
Подробнее — в карточках и новом обзоре
По итогам сильного полугодия, как мы и предполагали, Ozon повысил прогнозы на год:
✔️ рост товарооборота (GMV) — около 40% г/г;
✔️ скорр. EBITDA — 100–120 млрд руб.;
✔️ выручка финтех-сегмента — рост на 80%.
Наши прогнозы на 2025 год
▪️ GMV может вырасти на 44%, что немного выше прогноза менеджмента. В дальнейшем вероятно органическое замедление темпов роста по мере достижения бизнесом определенной зрелости и масштаба.
▪️Чистая прибыль останется достаточно волатильной в ближайшие кварталы.
▪️ В части рентабельности наш текущий прогноз соответствует ожиданиям менеджмента.
Платформенная экономика под контролем: что это значит для Ozon?
Госдума приняла закон о регулировании платформенной экономики, затрагивающий маркетплейсы, доставку еды, агрегаторы услуг и такси. Ozon участвовал в разработке и уже соответствует новым требованиям, поэтому новость нейтральна для компании.
Как переезд в Россию может изменить стоимость акций?
В настоящее время расписки Ozon доступны только квалифицированным инвесторам из-за иностранной юрисдикции. Компания проходит процесс редомициляции, который, по нашим оценкам, завершится в четвертом квартале 2025 года.
Завершение редомициляции откроет возможность включения акций компании в индекс Мосбиржи, что может привлечь дополнительный приток капитала и стать еще одним катализатором роста котировок.
Оценка акций
На основе обновленных результатов компании и более подробного раскрытия информации по банку мы пересмотрели целевую цену акций Ozon в сторону повышения.
По нашим оценкам, акции Ozon торгуются с форвардным мультипликатором EV/GMV на уровне 0,2х на 2025 год, что считаем заниженной оценкой с учетом высоких темпов роста и повышения операционной эффективности.
Новая целевая цена — 6 400 руб., что подразумевает потенциал роста около 40%.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #OZON
Подробнее — в карточках и новом обзоре
По итогам сильного полугодия, как мы и предполагали, Ozon повысил прогнозы на год:
Наши прогнозы на 2025 год
▪️ GMV может вырасти на 44%, что немного выше прогноза менеджмента. В дальнейшем вероятно органическое замедление темпов роста по мере достижения бизнесом определенной зрелости и масштаба.
▪️Чистая прибыль останется достаточно волатильной в ближайшие кварталы.
▪️ В части рентабельности наш текущий прогноз соответствует ожиданиям менеджмента.
Платформенная экономика под контролем: что это значит для Ozon?
Госдума приняла закон о регулировании платформенной экономики, затрагивающий маркетплейсы, доставку еды, агрегаторы услуг и такси. Ozon участвовал в разработке и уже соответствует новым требованиям, поэтому новость нейтральна для компании.
Как переезд в Россию может изменить стоимость акций?
В настоящее время расписки Ozon доступны только квалифицированным инвесторам из-за иностранной юрисдикции. Компания проходит процесс редомициляции, который, по нашим оценкам, завершится в четвертом квартале 2025 года.
Завершение редомициляции откроет возможность включения акций компании в индекс Мосбиржи, что может привлечь дополнительный приток капитала и стать еще одним катализатором роста котировок.
Оценка акций
На основе обновленных результатов компании и более подробного раскрытия информации по банку мы пересмотрели целевую цену акций Ozon в сторону повышения.
По нашим оценкам, акции Ozon торгуются с форвардным мультипликатором EV/GMV на уровне 0,2х на 2025 год, что считаем заниженной оценкой с учетом высоких темпов роста и повышения операционной эффективности.
Новая целевая цена — 6 400 руб., что подразумевает потенциал роста около 40%.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #OZON
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍41👎2
Циан: прогноз финансовых результатов за второй квартал 2025-го
Компания планирует опубликовать финансовые результаты 20 августа.
Наш прогноз
✔️ Мы ожидаем, что выручка по итогам квартала вырастет на 11%, до 3,6 млрд рублей.
✔️ При этом рентабельность по скорректированной EBITDA может составить 24%.
✔️ Чистая прибыль во втором квартале, по нашим оценкам, может составить 0,8 млрд руб.
Драйверы роста
Мы ожидаем, что во втором квартале динамика роста выручки начнет постепенно восстанавливаться. Это сигнализирует об адаптации рынка недвижимости к новым условиям, а также о начале реализации отложенного спроса.
‼️ Эффект от недавнего понижения процентной ставки будет отражен уже в результатах за третий квартал. Несмотря на все еще высокую ставку, гораздо более важным фактором становится изменение настроений у потребителей.
Что с дивидендами
Циан по-прежнему намерен выплатить специальный дивиденд после смены юрисдикции. Размер выплаты может превысить 100 рублей на акцию.
Для прогнозирования дивидендов мы опираемся на прибыль, полученную с 2022 года, а также на объем денежных средств с учетом возможных M&A-сделок и реализации байбека. По нашим расчетам, Циан может выплатить около 130 рублей на акцию (доходность — 22% к текущей цене).
Стоит ли инвестировать в акции компании
Фундаментально нам нравится компания. На наш взгляд, для долгосрочных инвесторов акции Циан могут быть интересны, учитывая сильный рост бизнеса в контексте выручки и рентабельности. Кроме того, компания может выплатить дивиденды уже в четвертом квартале.
Целевая цена акций — 735 рублей.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #CNRU
Компания планирует опубликовать финансовые результаты 20 августа.
Наш прогноз
Драйверы роста
Мы ожидаем, что во втором квартале динамика роста выручки начнет постепенно восстанавливаться. Это сигнализирует об адаптации рынка недвижимости к новым условиям, а также о начале реализации отложенного спроса.
Что с дивидендами
Циан по-прежнему намерен выплатить специальный дивиденд после смены юрисдикции. Размер выплаты может превысить 100 рублей на акцию.
Для прогнозирования дивидендов мы опираемся на прибыль, полученную с 2022 года, а также на объем денежных средств с учетом возможных M&A-сделок и реализации байбека. По нашим расчетам, Циан может выплатить около 130 рублей на акцию (доходность — 22% к текущей цене).
Стоит ли инвестировать в акции компании
Фундаментально нам нравится компания. На наш взгляд, для долгосрочных инвесторов акции Циан могут быть интересны, учитывая сильный рост бизнеса в контексте выручки и рентабельности. Кроме того, компания может выплатить дивиденды уже в четвертом квартале.
Целевая цена акций — 735 рублей.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #CNRU
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍34👎4
Еженедельный дайджест по рынку ОФЗ
Российские финансовые активы замирают накануне встречи президентов России и США в пятницу. С минувшей среды доходности ОФЗ снизились на 20—60 б.п., прежде всего в середине и на длинном конце кривой.
До ключевых экономических и финансовых дат еще далеко. Следующее заседание ЦБ состоится 12.09, а внесение обновленного бюджета в Госдуму, вероятно, — в последних числах сентября. Значит, в моменте остается лишь осмыслять изменчивую геополитику.
Рынку еще предстоит оценить, оправданы ли доходности 13% для бумаг до 6 лет и 14% для длинных.
Активность вновь замедляется
Градус напряжения на первичном рынке ОФЗ продолжает снижаться. В среду на аукционах Минфин собрал 63 млрд рублей выручки. Подобное более чем логично, учитывая, сколь активно участники рынка переваривали новый длинный долг в предыдущие недели.
Нормализация кривой ОФЗ продолжается
В конце июля мы обращали внимание на то, что доходность двухлетних ОФЗ ушла ниже десятилетних. Интерес плавно движется по кривой — и сейчас уже доходности на среднем участке (5 лет) ушли к 13%, где ранее оказались короткие бумаги (2 года).
❕Спред между ОФЗ на 10 и 5 лет превысил 100 б.п., оказавшись вблизи исторических максимумов.
В ближайшее время спрос может сместиться в длинный конец. Главное, чтобы не было сюрпризов от бюджета и ЦБ. Прогноз наших макроэкономистов: дефицит федерального бюджета в 2025 году после пересмотра составит 4,4 трлн рублей (немногим выше плана в 3,8 трлн), а 12.09 ЦБ снизит ключевую ставку на 100 б.п.
💼 В качестве фаворитов на длинном конце кривой выделяем такие серии ОФЗ ПД, как 26245 (09.2035) и 26248 (05.2040).
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
Российские финансовые активы замирают накануне встречи президентов России и США в пятницу. С минувшей среды доходности ОФЗ снизились на 20—60 б.п., прежде всего в середине и на длинном конце кривой.
До ключевых экономических и финансовых дат еще далеко. Следующее заседание ЦБ состоится 12.09, а внесение обновленного бюджета в Госдуму, вероятно, — в последних числах сентября. Значит, в моменте остается лишь осмыслять изменчивую геополитику.
Рынку еще предстоит оценить, оправданы ли доходности 13% для бумаг до 6 лет и 14% для длинных.
Активность вновь замедляется
Градус напряжения на первичном рынке ОФЗ продолжает снижаться. В среду на аукционах Минфин собрал 63 млрд рублей выручки. Подобное более чем логично, учитывая, сколь активно участники рынка переваривали новый длинный долг в предыдущие недели.
Нормализация кривой ОФЗ продолжается
В конце июля мы обращали внимание на то, что доходность двухлетних ОФЗ ушла ниже десятилетних. Интерес плавно движется по кривой — и сейчас уже доходности на среднем участке (5 лет) ушли к 13%, где ранее оказались короткие бумаги (2 года).
❕Спред между ОФЗ на 10 и 5 лет превысил 100 б.п., оказавшись вблизи исторических максимумов.
В ближайшее время спрос может сместиться в длинный конец. Главное, чтобы не было сюрпризов от бюджета и ЦБ. Прогноз наших макроэкономистов: дефицит федерального бюджета в 2025 году после пересмотра составит 4,4 трлн рублей (немногим выше плана в 3,8 трлн), а 12.09 ЦБ снизит ключевую ставку на 100 б.п.
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍42👎1
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
На прошлой неделе фонды денежного рынка изменили тренд, который более месяца характеризовался оттоками средств. Наиболее активным днем по притокам ликвидности стала пятница. В этот день объем денежных средств увеличился на 6,7 млрд рублей. Это третий по величине дневной приток за последние пять месяцев. Это произошло после того, как рынок убедился в проведении встречи между президентами России и США.
Первые три дня текущей недели также поддержали тенденцию притока денежных средств с динамикой на уровне второй половины июня. Вероятно, участники рынка решили занять выжидательную позицию до получения фактических результатов переговоров. Ранее в этом году рынок воспринимал сам факт переговоров как сильный позитивный сигнал, что приводило к оттокам из фондов. Однако это не всегда оправдывало ожидания.
#тренд #денежныйрынок
На прошлой неделе фонды денежного рынка изменили тренд, который более месяца характеризовался оттоками средств. Наиболее активным днем по притокам ликвидности стала пятница. В этот день объем денежных средств увеличился на 6,7 млрд рублей. Это третий по величине дневной приток за последние пять месяцев. Это произошло после того, как рынок убедился в проведении встречи между президентами России и США.
Первые три дня текущей недели также поддержали тенденцию притока денежных средств с динамикой на уровне второй половины июня. Вероятно, участники рынка решили занять выжидательную позицию до получения фактических результатов переговоров. Ранее в этом году рынок воспринимал сам факт переговоров как сильный позитивный сигнал, что приводило к оттокам из фондов. Однако это не всегда оправдывало ожидания.
#тренд #денежныйрынок
👍34👎3
Диасофт показал слабые результаты за первый квартал 2025 года: выручка оказалась заметно ниже ранее заявленных ориентиров, а рентабельность снизилась на фоне роста расходов на персонал и продолжающихся инвестиций в новые направления.
Оценка акций
По нашим оценкам, акции компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA около 12х (на основе прогноза на 2025 год), что соответствует среднему уровню по сектору.
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Диасофта с целевой ценой 2 900 рублей за акцию.
Подробнее — в карточках и новом обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #DIAS
Оценка акций
По нашим оценкам, акции компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA около 12х (на основе прогноза на 2025 год), что соответствует среднему уровню по сектору.
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Диасофта с целевой ценой 2 900 рублей за акцию.
Подробнее — в карточках и новом обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #DIAS
👍29👎1
Макроданные недели: инфляция замедляется быстрее ожиданий
Новые данные по инфляции и по ВВП оказались слабее прогнозов рынка и предварительных оценок. Торможение экономики и цен продолжается и открывает дорогу дальнейшему смягчению политики ЦБ.
Что нового?
✔️ Недельные данные Росстата на 11 августа отразили дефляцию четвертый раз подряд: индекс цен снизился на 0,08% н/н (после -0,13% неделей ранее). Подешевели овощи, фрукты, крупы. К снижению также вернулись цены на непродовольственные товары. Потребительский спрос остался сдержанным.
✔️ Инфляция за июль, по итоговым данным, составила 8,8% г/г (-0,6 п.п. относительно июня). Замедление произошло, несмотря на повышенную индексацию тарифов ЖКХ. Однако даже с учетом этого фактора инфляция за месяц с поправкой на сезонность в переводе на год составила менее 5%.
✔️ Рост ВВП во втором квартале 2025 года, по оценке Росстата, замедлился до 1,1% г/г против консенсус-прогноза рынка в 1,5% г/г. Мы сохраняем прогноз по росту ВВП на 2025 год на уровне 0,6% г/г.
✔️ По данным на основе транзакций клиентов Т-Банка, в июле рост зарплат ускорился до 19,8% г/г в номинальном выражении после 13% г/г в июле.
✔️ Потребительский спрос клиентов Т-Банка оставался сдержанным. Покупки на одного клиента во всех категориях в июле выросли к прошлому году на 6,6% г/г, в супермаркетах — на 7,9% г/г. Это ниже инфляции и близко к уровням предыдущего месяца.
Подробнее — в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Новые данные по инфляции и по ВВП оказались слабее прогнозов рынка и предварительных оценок. Торможение экономики и цен продолжается и открывает дорогу дальнейшему смягчению политики ЦБ.
Что нового?
Подробнее — в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29
Самое интересное за неделю: разбираем результаты IT-компаний
✔️ Какие результаты покажет МТС за второй квартал 2025-го
✔️ Что ждать от отчетности Циан за второй квартал
✔️ Как Ozon пришел к первой чистой прибыли, не связанной с разовыми факторами
✔️ Почему результаты Диасофта за первый квартал получились слабыми
✔️ Какие выпуски облигаций ВИС Финанс могут дать доходность до 20%
✔️ Какие результаты ДОМ.РФ показал за второй квартал
✔️ При каких условиях акции Ростелекома могут вырасти
#дайджест #акции
#дайджест #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25