Русагро: драйверы роста, перспективы и риски
Финансовые результаты
✔️ Выручка: 82,8 млрд рублей в первом квартале 2025-го. Темпы роста ускорились до +18% г/г.
✔️ EBITDA в четвертом квартале 2024-го прибавила 7% г/г (до 29 млрд рублей). Рентабельность по этому показателю сократилась на 3 п.п., до 23%.
✔️ Чистая прибыль по итогам четвертого квартала 2024-го выросла на 141% г/г и составила 12,9 млрд рублей. Основной эффект — от недежного дохода на фоне выгодного приобретения Агро-Белогорье.
✔️ По состоянию на конец 2024 года долговая нагрузка группы (чистый долг/EBITDA) возросла до 1,8х с 1,2x на начало года.
❗️ В ноябре 2024-го Русагро сообщила о закрытии сделки по покупке оставшейся доли в ГК Агро-Белогорье. В состав этой компании входит 20 свиноводческих комплексов, три комбикормовых завода, мясоперерабатывающее производство и земельный банк. Консолидация холдинга может удвоить скорректированную EBITDA мясного сегмента Русагро. Потенциально это приведет к росту скорректированной EBITDA всего холдинга в 2025 году примерно на 18%.
Дивиденды
14 мая 2025 года совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Годовое собрание акционеров должно пройти 30 июня 2025 года.
Мы считаем, что одной из причин такого решения могло стать текущее уголовное дело, которое ведется в отношении одного из ключевых акционеров компании. Более того, мы считаем, что неопределенность касательно промежуточной выплаты за первое полугодие 2025 года также сохраняется.
Наше мнение об акциях Русагро
Сейчас мы пересматриваем целевую цену и рекомендацию по бумагам Русагро с учетом смешанных операционных результатов за первый квартал 2025-го, а также неопределенности вокруг уголовного дела против крупного акционера холдинга и последствий для бизнеса.
Подробнее — в обзоре.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
#акции #RAGR
Финансовые результаты
Дивиденды
14 мая 2025 года совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Годовое собрание акционеров должно пройти 30 июня 2025 года.
Мы считаем, что одной из причин такого решения могло стать текущее уголовное дело, которое ведется в отношении одного из ключевых акционеров компании. Более того, мы считаем, что неопределенность касательно промежуточной выплаты за первое полугодие 2025 года также сохраняется.
Наше мнение об акциях Русагро
Сейчас мы пересматриваем целевую цену и рекомендацию по бумагам Русагро с учетом смешанных операционных результатов за первый квартал 2025-го, а также неопределенности вокруг уголовного дела против крупного акционера холдинга и последствий для бизнеса.
Подробнее — в обзоре.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
#акции #RAGR
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍28
Как вы оцениваете акции Русагро?
Anonymous Poll
25%
Купил и держу
5%
Купил, но хочу продать
11%
Собираюсь купить
59%
Не собираюсь покупать
👍27👎5
Корпоративные облигации: штиль на фоне внешнего шторма
‼️ Что интересного у эмитентов?
Нафтатранс Плюс допустила вероятность технического дефолта по амортизации третьего выпуска облигаций и приостановила выплату купонов по действовавшим выпускам из-за финансовых трудностей. За этим последовала резкая коррекция в цене всех выпусков. Лучшей стратегией будет оставаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Славнефть объявила новую ставку купона в 18% годовых по выпуску Славнеф2Р4. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря 2027-го. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 19-го июня включительно.
Европлан анонсировал ставку на два следующих купонных периода по выпуску БО 08 в размере 18% годовых. Можно подать заявку на акцепт put-оферты. Период приема заявок — до 23-го июня включительно.
📖 Первичные размещения
ГК Самолет
Компания выходит с размещением 18-го выпуска. Планируемый объем — от 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 24,5% годовых.
Новые технологии
Компания выходит на первичный рынок с очередным размещением. Планируемый объем — 1 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Нафтатранс Плюс допустила вероятность технического дефолта по амортизации третьего выпуска облигаций и приостановила выплату купонов по действовавшим выпускам из-за финансовых трудностей. За этим последовала резкая коррекция в цене всех выпусков. Лучшей стратегией будет оставаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Славнефть объявила новую ставку купона в 18% годовых по выпуску Славнеф2Р4. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря 2027-го. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 19-го июня включительно.
Европлан анонсировал ставку на два следующих купонных периода по выпуску БО 08 в размере 18% годовых. Можно подать заявку на акцепт put-оферты. Период приема заявок — до 23-го июня включительно.
ГК Самолет
Компания выходит с размещением 18-го выпуска. Планируемый объем — от 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 24,5% годовых.
Новые технологии
Компания выходит на первичный рынок с очередным размещением. Планируемый объем — 1 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍30👎2
Хедж-фонды: заработок при любых рыночных условиях
Что это такое?
Хедж-фонды — это закрытые фонды, которые объединяют деньги инвесторов и вкладывают их с целью получить максимальную прибыль при наименьших возможных рисках. Название происходит от слова hedge — «страховать» или «защищать». Такие фонды стремятся минимизировать потери при изменении цены активов, но используют для этого более гибкую инвестиционную стратегию и нестандартные способы.
В целом, по структуре управления они похожи на ПИФы: профессиональные управляющие вкладывают деньги инвесторов. Но в отличие от обычных инвестиционных фондов, хедж-фонды используют сложные стратегии и могут зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.
Рассказываем, какие приемы используют хедж-фонды для управления рисками, кому они подходят и чем они отличаются от обычных инвестиционных фондов.
Подробнее — в статье
Что это такое?
Хедж-фонды — это закрытые фонды, которые объединяют деньги инвесторов и вкладывают их с целью получить максимальную прибыль при наименьших возможных рисках. Название происходит от слова hedge — «страховать» или «защищать». Такие фонды стремятся минимизировать потери при изменении цены активов, но используют для этого более гибкую инвестиционную стратегию и нестандартные способы.
В целом, по структуре управления они похожи на ПИФы: профессиональные управляющие вкладывают деньги инвесторов. Но в отличие от обычных инвестиционных фондов, хедж-фонды используют сложные стратегии и могут зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.
Рассказываем, какие приемы используют хедж-фонды для управления рисками, кому они подходят и чем они отличаются от обычных инвестиционных фондов.
Подробнее — в статье
👍41👎3
Российский фармацевтический рынок: тренды и перспективы
Макроэкономические драйверы фармацевтического рынка
✔️ Постепенное старение населения, которое усиливает нагрузку на систему здравоохранения.
❗️ В Росстате ожидают, что доля людей старше пенсионного возраста увеличится до 27% к 2040 году.
✔️ Сохранение реальных располагаемых доходов в положительной зоне
Особенности фармацевтической отрасли
▫ Контрцикличность (спрос на лекарства стабилен при любой экономической конъюнктуре и обычно растет при геополитической нестабильности).
▫ Высокие барьеры для входа: значительный объем капитальных вложений, большие сроки окупаемости и необходимость иметь компетенции для получения регистрации усложняют ситуацию для новых игроков.
▫ Низкая эластичность спроса по цене: объемы реализации препаратов мало чувствительны к росту их цен.
Публичные представители фармрынка
Промомед
В первом квартале 2025-го у компании были впечатляющие темпы роста выручки, в том числе за счет присутствия в наиболее перспективных сегментах фармацевтического рынка. Показатель прибавил 86% г/г. В 2025 году компания собирается увеличить выручку на 75%.
Озон Фармацевтика
В первом квартале компания ускорила рост выручки до 45% г/г, что более чем в два раза превышает динамику рынка. На этом фоне менеджмент подтвердил цель по росту показателя в 2025 году не менее чем на 25%.
Артген Биотех
Выручка в 2024 году выросла на 11,2% г/г и достигла 1,52 млрд рублей. Основное развитие компании сосредоточено в сегменте биотехнологических услуг.
Фармсинтез
Фармацевтическая группа с фокусом на разработку и выпуск препаратов для терапии туберкулеза, ВИЧ и онкологических заболеваний. Компания уступает крупнейшим участникам рынка по объему продаж и глубине присутствия в ключевых терапевтических сегментах.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
Подробнее — в обзоре рынка фармацевтики.
#тренд
Макроэкономические драйверы фармацевтического рынка
Особенности фармацевтической отрасли
▫ Контрцикличность (спрос на лекарства стабилен при любой экономической конъюнктуре и обычно растет при геополитической нестабильности).
▫ Высокие барьеры для входа: значительный объем капитальных вложений, большие сроки окупаемости и необходимость иметь компетенции для получения регистрации усложняют ситуацию для новых игроков.
▫ Низкая эластичность спроса по цене: объемы реализации препаратов мало чувствительны к росту их цен.
Публичные представители фармрынка
Промомед
В первом квартале 2025-го у компании были впечатляющие темпы роста выручки, в том числе за счет присутствия в наиболее перспективных сегментах фармацевтического рынка. Показатель прибавил 86% г/г. В 2025 году компания собирается увеличить выручку на 75%.
Озон Фармацевтика
В первом квартале компания ускорила рост выручки до 45% г/г, что более чем в два раза превышает динамику рынка. На этом фоне менеджмент подтвердил цель по росту показателя в 2025 году не менее чем на 25%.
Артген Биотех
Выручка в 2024 году выросла на 11,2% г/г и достигла 1,52 млрд рублей. Основное развитие компании сосредоточено в сегменте биотехнологических услуг.
Фармсинтез
Фармацевтическая группа с фокусом на разработку и выпуск препаратов для терапии туберкулеза, ВИЧ и онкологических заболеваний. Компания уступает крупнейшим участникам рынка по объему продаж и глубине присутствия в ключевых терапевтических сегментах.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
Подробнее — в обзоре рынка фармацевтики.
#тренд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍39
ММК: выручка снижается, дивидендов не будет
✔️ В 2024 году ММК сократила выпуск стали на 13% — до 10,9 млн тонн. Причина — слабое второе полугодие: спрос на сталь в России упал из-за высоких ставок и сворачивания программ льготной ипотеки.
⬆️ В 1 квартале 2025 года производство стали выросло по сравнению с 4 кварталом 2024 года благодаря завершению капитального ремонта кислородного конвертера №2.
Финансовые результаты
▪️В первом квартале 2025 года выручка продолжила снижаться (-4%, до 158 млрд рублей) на фоне падения средних цен реализации продукции.
▪️Начиная с третьего квартала 2024 года началось снижение EBITDA. Маржинальность опустилась до 12% в первом квартале 2025 года на фоне сокращения объемов продаж и снижения цен.
▪️В первом квартале 2025 года свободный денежный поток (FCF) упал на 6 млрд рублей и стал отрицательным.
Что с дивидендами?
По нашим расчетам, FCF останется слабым, а продолжительность низкого спроса на сталь предсказать сложно.
❕На наш взгляд, инвесторам не стоит рассчитывать на дивиденды по итогам 2025 года: формальная база для выплат будет ограниченной, а приоритетом для компании, скорее всего, станет поддержание финансовой устойчивости.
Наше мнение по акциям
На текущий момент мы сохраняем нейтральный взгляд на акции ММК.
▫️Бумаги торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на 2025 год на уровне 3,5х, однако такая «дешевизна» выглядит обоснованной.
Мы подтверждаем рекомендацию «держать» и снижаем целевую цену до 36 рублей за акцию.
Подробнее — в обзоре
Кирилл Комаров (CFA), руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #MAGN
Финансовые результаты
▪️В первом квартале 2025 года выручка продолжила снижаться (-4%, до 158 млрд рублей) на фоне падения средних цен реализации продукции.
▪️Начиная с третьего квартала 2024 года началось снижение EBITDA. Маржинальность опустилась до 12% в первом квартале 2025 года на фоне сокращения объемов продаж и снижения цен.
▪️В первом квартале 2025 года свободный денежный поток (FCF) упал на 6 млрд рублей и стал отрицательным.
Что с дивидендами?
По нашим расчетам, FCF останется слабым, а продолжительность низкого спроса на сталь предсказать сложно.
❕На наш взгляд, инвесторам не стоит рассчитывать на дивиденды по итогам 2025 года: формальная база для выплат будет ограниченной, а приоритетом для компании, скорее всего, станет поддержание финансовой устойчивости.
Наше мнение по акциям
На текущий момент мы сохраняем нейтральный взгляд на акции ММК.
▫️Бумаги торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на 2025 год на уровне 3,5х, однако такая «дешевизна» выглядит обоснованной.
Мы подтверждаем рекомендацию «держать» и снижаем целевую цену до 36 рублей за акцию.
Подробнее — в обзоре
Кирилл Комаров (CFA), руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #MAGN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍37
Как вы оцениваете акции ММК?
Anonymous Poll
32%
Купил и держу
5%
Купил, но хочу продать
6%
Собираюсь купить
57%
Не собираюсь покупать
👍24👎4
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Как ни парадоксально, после снижения ключевой ставки мы могли наблюдать значительные притоки ликвидности в фонды денежного рынка. Виной всему могла стать более жесткая, чем того ожидали, риторика ЦБ. Она подразумевает довольно осторожный подход в принятии последующих решений по ставке в текущем году.
#тренд #денежныйрынок
Как ни парадоксально, после снижения ключевой ставки мы могли наблюдать значительные притоки ликвидности в фонды денежного рынка. Виной всему могла стать более жесткая, чем того ожидали, риторика ЦБ. Она подразумевает довольно осторожный подход в принятии последующих решений по ставке в текущем году.
#тренд #денежныйрынок
👍39👎1