Группа Аренадата: новая IT-компания на бирже
Ведущий разработчик решений для работы с данными проведет IPO на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 85—95 рублей за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в размере 17—19 млрд рублей.
В рамках IPO действующие акционеры предложат 28 млн акций, включая 2,8 млн акций, которые могут быть использованы для стабилизации цены акций в период до 30 дней после начала торгов. Более того, компания, продающие акционеры и аффилированные с ними лица примут на себя обязательства, ограничивающие продажу акций в течение 180 дней после завершения IPO. Возможен ряд исключений из данного правила при условии, что новые владельцы акций примут на себя обязательства по соблюдению ограничений на продажу бумаг. Действующие акционеры сохранят за собой преобладающую долю в акционерном капитале компании и продолжат принимать участие в реализации стратегии роста группы.
Сбор заявок на участие в IPO начнется сегодня и завершится не позднее 30 сентября. Начало торгов акциями под тикером DATA ожидается 1 октября.
❓Почему это IPO может быть интересно
➕ Крупный рынок с большим потенциалом. Компания работает на отечественном рынке систем управления базами данных (СУБД) и инструментов обработки данных, который может расти в среднем на 32% в год в следующие пять лет. Драйверы роста рынка — переход бизнеса и госорганизаций на отечественные IT-решения, рост потребностей в работе с данными, господдержка и ужесточение требований к безопасности данных. Помимо российского рынка, большие возможности для роста предоставляют рынки стран ближнего зарубежья и страны MENA (Ближний Восток, Северная Африка, Турция): в среднесрочной перспективе их объем может увеличиться более чем вдвое (до $2,3 млрд).
➕ Лидер по количеству коммерческих внедрений. Cреди российских разработчиков Группа Аренадата обладает самым широким портфелем продуктов на рынке, что позволяет ей охватывать все ключевые сегменты и занимать ведущие позиции. Так, группа лидирует в сегменте аналитических СУБД с рыночной долей 21%, в категории неструктурированных данных с долей 37%, а также в сегменте средств загрузки данных с долей 5%. В сегменте средств управления данными и резидентных СУБД компания занимает второе место по размеру рыночной доли. Более того, компания выстроила единую платформу, которая объединяет все ее продукты и позволяет эффективно замещать целый комплекс решений иностранных игроков.
➕ Может работать в госсекторе. Группа Аренадата единственная на рынке уже получила сертификацию ФСТЭК на аналитические СУБД, а также на платформу Hadoop и СУБД на ней. Благодаря этому она может сотрудничать с госорганизациями. В настоящий момент реализуется уже 18 госпроектов с участием группы, а более 30 крупных клиентов запросили продукты компании, сертифицированные ФСТЭК. В ближайшем будущем их количество может значительно возрасти.
➕ Высокие темпы роста, маржинальность и дивидендный потенциал. Последние два года выручка группы росла в среднем на 59% в год. В ближайшие несколько лет ожидается нормализация темпов роста — до 50% в год в среднесрочной перспективе Рентабельность группы находится на уровне большинства российских IT-компаний или даже выше. Так, рентабельность группы по OIBDAC (операционной прибыли до амортизации, скорректированной на капитализированные расходы) и по скорректированной чистой прибыли составила 38% и 35% соответственно. Также отметим, что у компании нет долговой нагрузки. Это вкупе с мощным ростом доходов позволяют компании выплачивать дивиденды. Ее дивидендная политика предполагает выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли не реже одного раза в год.
❓Какова может быть справедливая стоимость компании
По результатам нашего анализа оценка справедливой стоимости акционерного капитала Группы Аренадата находится в диапазоне 36—40 млрд рублей.
📍Ознакомиться с нашим подробным анализом компании и расчетами ее справедливой стоимости можно, прочитав обзор.
#размещение #ipo
Ведущий разработчик решений для работы с данными проведет IPO на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 85—95 рублей за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в размере 17—19 млрд рублей.
В рамках IPO действующие акционеры предложат 28 млн акций, включая 2,8 млн акций, которые могут быть использованы для стабилизации цены акций в период до 30 дней после начала торгов. Более того, компания, продающие акционеры и аффилированные с ними лица примут на себя обязательства, ограничивающие продажу акций в течение 180 дней после завершения IPO. Возможен ряд исключений из данного правила при условии, что новые владельцы акций примут на себя обязательства по соблюдению ограничений на продажу бумаг. Действующие акционеры сохранят за собой преобладающую долю в акционерном капитале компании и продолжат принимать участие в реализации стратегии роста группы.
Сбор заявок на участие в IPO начнется сегодня и завершится не позднее 30 сентября. Начало торгов акциями под тикером DATA ожидается 1 октября.
❓Почему это IPO может быть интересно
➕ Крупный рынок с большим потенциалом. Компания работает на отечественном рынке систем управления базами данных (СУБД) и инструментов обработки данных, который может расти в среднем на 32% в год в следующие пять лет. Драйверы роста рынка — переход бизнеса и госорганизаций на отечественные IT-решения, рост потребностей в работе с данными, господдержка и ужесточение требований к безопасности данных. Помимо российского рынка, большие возможности для роста предоставляют рынки стран ближнего зарубежья и страны MENA (Ближний Восток, Северная Африка, Турция): в среднесрочной перспективе их объем может увеличиться более чем вдвое (до $2,3 млрд).
➕ Лидер по количеству коммерческих внедрений. Cреди российских разработчиков Группа Аренадата обладает самым широким портфелем продуктов на рынке, что позволяет ей охватывать все ключевые сегменты и занимать ведущие позиции. Так, группа лидирует в сегменте аналитических СУБД с рыночной долей 21%, в категории неструктурированных данных с долей 37%, а также в сегменте средств загрузки данных с долей 5%. В сегменте средств управления данными и резидентных СУБД компания занимает второе место по размеру рыночной доли. Более того, компания выстроила единую платформу, которая объединяет все ее продукты и позволяет эффективно замещать целый комплекс решений иностранных игроков.
➕ Может работать в госсекторе. Группа Аренадата единственная на рынке уже получила сертификацию ФСТЭК на аналитические СУБД, а также на платформу Hadoop и СУБД на ней. Благодаря этому она может сотрудничать с госорганизациями. В настоящий момент реализуется уже 18 госпроектов с участием группы, а более 30 крупных клиентов запросили продукты компании, сертифицированные ФСТЭК. В ближайшем будущем их количество может значительно возрасти.
➕ Высокие темпы роста, маржинальность и дивидендный потенциал. Последние два года выручка группы росла в среднем на 59% в год. В ближайшие несколько лет ожидается нормализация темпов роста — до 50% в год в среднесрочной перспективе Рентабельность группы находится на уровне большинства российских IT-компаний или даже выше. Так, рентабельность группы по OIBDAC (операционной прибыли до амортизации, скорректированной на капитализированные расходы) и по скорректированной чистой прибыли составила 38% и 35% соответственно. Также отметим, что у компании нет долговой нагрузки. Это вкупе с мощным ростом доходов позволяют компании выплачивать дивиденды. Ее дивидендная политика предполагает выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли не реже одного раза в год.
❓Какова может быть справедливая стоимость компании
По результатам нашего анализа оценка справедливой стоимости акционерного капитала Группы Аренадата находится в диапазоне 36—40 млрд рублей.
📍Ознакомиться с нашим подробным анализом компании и расчетами ее справедливой стоимости можно, прочитав обзор.
#размещение #ipo
Цены на нефть снова под давлением (1/2)
Саудовская Аравия готова отказаться от своего неофициального целевого уровня цен на нефть в $100/барр. и планирует увеличить добычу с 1 декабря, даже если это приведет к длительному периоду снижения цен на нефть, по данным источников Financial Times. Сегодня это ударило по нефтяным котировкам и акциям нефтяных компаний.
Напомним, что Саудовская Аравия с ноября 2022 года неоднократно вынуждала других участников группы ОПЕК+ сокращать добычу, чтобы сохранить высокие цены. Сначала ограничения работали, и цены действительно были на высоком уровне. Однако затем производители, не входящие в ОПЕК+ (в том числе США), стали наращивать добычу. Это вкупе со слабым ростом спроса в Китае со временем снизило влияние ограничений ОПЕК+. Группа должна была отменить ограничения еще два месяца назад, но не сделала этого. По этой причине возникли разговоры о том, а сможет ли ОПЕК+ вообще когда-либо нарастить добычу. Ведь в течение текущего месяца стоимость международного бенчмарка Brent опускалась ниже $70/барр. (до минимума с декабря 2021-го), и это несмотря на сохраняющуюся геополитическую напряженность на Ближнем Востоке.
⬇️ Добавим, что за последние два года Саудовская Аравия сократила добычу нефти на 2 млн барр./сутки — это более трети сокращений, принятых ОПЕК+. Сейчас страна добывает 8,9 млн барр./сутки (минимум с 2011-го, не считая период пандемии и нападения на НПЗ в Абкайке в 2019-м).
⬆️ С декабря Саудовская Аравия намерена ежемесячно наращивать добычу на 83 000 барр./сутки. В таком случае к декабрю 2025-го она увеличит добычу на 1 млн барр./сутки.
❓Почему Саудовской Аравии нужна цена на нефть на уровне $100/баррель
Для финансирования масштабных проектов, лежащих в основе амбициозной программы экономических реформ до 2030 года. Программа направлена на диверсификацию экономики и открытие новых секторов, таких как горнодобывающая промышленность, туризм и развлечения. Общие расходы на анонсированные за последние годы проекты ожидаются на уровне более $1 трлн.
✔️ Neom — проект развития территории на северо-западе Саудовской Аравии, в рамках которого ведется строительство города будущего The Line. Предполагалось, что город протянется на 170 км и в конечном итоге станет домом для 1,5 млн жителей. Однако сейчас представители проекта корректируют свои прогнозы, согласно которым город будет намного короче и будет вмещает лишь малую часть от запланированных 1,5 млн жителей.
✔️ Развитие столицы Эр-Рияд, в том числе увеличение численности ее населения до 15 млн человек. На данный момент план снижен до 10 млн человек.
✔️ Проведение крупных международных мероприятий, таких как чемпионат Азии по футболу в 2027 году, чемпионат мира по футболу в 2034 году, всемирная выставка ЭКСПО-2030.
Изначальные амбициозные планы сейчас пересматриваются из-за:
➖ недостатка иностранных инвестиций на фоне высоких процентных ставок в развитых экономиках;
➖ невысоких объемов добычи нефти и цен на нефть ниже желаемых $100/барр.
#сырье #макро
Саудовская Аравия готова отказаться от своего неофициального целевого уровня цен на нефть в $100/барр. и планирует увеличить добычу с 1 декабря, даже если это приведет к длительному периоду снижения цен на нефть, по данным источников Financial Times. Сегодня это ударило по нефтяным котировкам и акциям нефтяных компаний.
Напомним, что Саудовская Аравия с ноября 2022 года неоднократно вынуждала других участников группы ОПЕК+ сокращать добычу, чтобы сохранить высокие цены. Сначала ограничения работали, и цены действительно были на высоком уровне. Однако затем производители, не входящие в ОПЕК+ (в том числе США), стали наращивать добычу. Это вкупе со слабым ростом спроса в Китае со временем снизило влияние ограничений ОПЕК+. Группа должна была отменить ограничения еще два месяца назад, но не сделала этого. По этой причине возникли разговоры о том, а сможет ли ОПЕК+ вообще когда-либо нарастить добычу. Ведь в течение текущего месяца стоимость международного бенчмарка Brent опускалась ниже $70/барр. (до минимума с декабря 2021-го), и это несмотря на сохраняющуюся геополитическую напряженность на Ближнем Востоке.
❓Почему Саудовской Аравии нужна цена на нефть на уровне $100/баррель
Для финансирования масштабных проектов, лежащих в основе амбициозной программы экономических реформ до 2030 года. Программа направлена на диверсификацию экономики и открытие новых секторов, таких как горнодобывающая промышленность, туризм и развлечения. Общие расходы на анонсированные за последние годы проекты ожидаются на уровне более $1 трлн.
Изначальные амбициозные планы сейчас пересматриваются из-за:
#сырье #макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Цены на нефть снова под давлением (2/2)
❓Почему Саудовская Аравия готова принять снижение цен на нефть
Она больше не хочет уступать долю рынка другим производителям. Более того, считает, что есть достаточно альтернативных вариантов финансирования (например, валютные резервы, выпуск суверенного долга), чтобы пережить период низких цен, по данным источников Financial Times.
Саудовская Аравия также разочарована выполнением ограничений со стороны некоторых участников группы ОПЕК+, которые добывали больше, чем предусматривали соответствующие квоты. Это касается в том числе Ирака и Казахстана. Недавно генеральный секретарь группы посетил эти страны и смог добиться заверений о том, что они скорректируют планы по добыче в будущем, чтобы компенсировать прошлый избыток предложения. Однако Саудовская Аравия по-прежнему обеспокоена соблюдением требований и может принять решение отменить собственные сокращения быстрее, чем планировалось, если какая-либо из стран не будет придерживаться договоренностей.
⬇️ В прошлый раз, когда Саудовская Аравия боролась за долю на рынке, цены на нефть обвалились с $100/барр. в 2014-м до $50/барр. в 2015—2016 годах. Главная цель страны тогда — минимизировать добычу сланцевой нефти в США. И этого отчасти удалось добиться, но лишь ненадолго. Американские производители смогли технологически адаптироваться и свели на нет усилия Саудовской Аравии. После этого цены на нефть стабилизировались, Саудовская Аравия отошла от экстремальных мер борьбы за долю на рынке, а ОПЕК+ вскоре начал функционировать в текущем режиме.
❗️ Нельзя исключать повторения такого сценария, несмотря на то, что в прошлый раз бюджет Саудовской Аравии заплатил немалую цену за попытку захвата рыночной доли, которую затем вновь уступила в рамках сделки ОПЕК+. Вполне возможно, что страна вернется к стратегии захвата рынка, чтобы увеличить свои доходы и вместе с тем наказать «нарушителей» в ОПЕК+. Это значительный риск для цен на нефть.
#сырье #макро
❓Почему Саудовская Аравия готова принять снижение цен на нефть
Она больше не хочет уступать долю рынка другим производителям. Более того, считает, что есть достаточно альтернативных вариантов финансирования (например, валютные резервы, выпуск суверенного долга), чтобы пережить период низких цен, по данным источников Financial Times.
Саудовская Аравия также разочарована выполнением ограничений со стороны некоторых участников группы ОПЕК+, которые добывали больше, чем предусматривали соответствующие квоты. Это касается в том числе Ирака и Казахстана. Недавно генеральный секретарь группы посетил эти страны и смог добиться заверений о том, что они скорректируют планы по добыче в будущем, чтобы компенсировать прошлый избыток предложения. Однако Саудовская Аравия по-прежнему обеспокоена соблюдением требований и может принять решение отменить собственные сокращения быстрее, чем планировалось, если какая-либо из стран не будет придерживаться договоренностей.
#сырье #макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Колебания нефтяных котировок: как влияют на Россию?
В последние месяцы волатильность глобальных цен на нефть возросла, и мы напоминаем, что это все еще одна из крайне чувствительных переменных для российской экономики. Нефтегазовая отрасль по-прежнему обеспечивает более 60% российского экспорта и около 30% доходов в госбюджет. Таким образом, изменение цен на нефть или объемов ее экспорта влияет на:
✔️ курс рубля;
✔️ экономическую активность;
✔️ инфляцию;
✔️ процентные ставки.
Пока международные аналитики в большинстве своем ожидают сохранения цен на нефть на горизонте года вблизи текущих уровней. Мы закладываем в наш базовый сценарий цены на российскую нефть марки Urals в среднем на уровне $72/барр. в 2024 году и $68/барр. в 2025-м.
Однако есть потенциальные триггеры для существенного изменения глобальных цен на нефть в сторону:
⬇️ снижения — например, ценовая политика Саудовской Аравии (подробнее тут и здесь) или риски резкого замедления экономики США;
⬆️ повышения — например, напряженность на Ближнем Востоке или более быстрое восстановление экономики Китая на фоне государственных стимулов.
Неопределенности в части цен при экспорте российской нефти добавляет санкционное давление, влияющее на логистику и издержки поставок.
Изменение цен на нефть полностью отражается в динамике курса рубля в течение двух месяцев (по мере переноса цен реализации нефти в объемы валютной выручки, а затем и в объемы ее конвертации на внутреннем рынке). Однако, если текущие нефтяные котировки или ожидания по ним резко изменятся, реакция валюты может быть быстрее за счет изменения позиций российских инвесторов (при ограничениях на операции иностранных инвесторов).
💼 В условиях рисков волатильности валютных курсов мы по-прежнему рекомендуем диверсифицировать портфель по валюте, например с помощью вложений в замещающие и юаневые облигации, золото или фьючерсы. Подробнее об этом рассказывали в нашей стратегии.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#россия #макро #сырье
В последние месяцы волатильность глобальных цен на нефть возросла, и мы напоминаем, что это все еще одна из крайне чувствительных переменных для российской экономики. Нефтегазовая отрасль по-прежнему обеспечивает более 60% российского экспорта и около 30% доходов в госбюджет. Таким образом, изменение цен на нефть или объемов ее экспорта влияет на:
Пока международные аналитики в большинстве своем ожидают сохранения цен на нефть на горизонте года вблизи текущих уровней. Мы закладываем в наш базовый сценарий цены на российскую нефть марки Urals в среднем на уровне $72/барр. в 2024 году и $68/барр. в 2025-м.
Однако есть потенциальные триггеры для существенного изменения глобальных цен на нефть в сторону:
Неопределенности в части цен при экспорте российской нефти добавляет санкционное давление, влияющее на логистику и издержки поставок.
Изменение цен на нефть полностью отражается в динамике курса рубля в течение двух месяцев (по мере переноса цен реализации нефти в объемы валютной выручки, а затем и в объемы ее конвертации на внутреннем рынке). Однако, если текущие нефтяные котировки или ожидания по ним резко изменятся, реакция валюты может быть быстрее за счет изменения позиций российских инвесторов (при ограничениях на операции иностранных инвесторов).
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#россия #макро #сырье
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Какой потенциал роста у самых популярных акций на Мосбирже
согласно консенсус-прогнозу
1️⃣ Больше всего могут прибавить бумаги девелопера ГК Самолет. С мая акции потеряли почти половину стоимости на фоне рыночной коррекции, сворачивания льготных ипотечных программ и высоких процентных ставок в экономике (сам девелопер по этой причине зафиксировал -49% г/г по чистой прибыли в первом полугодии 2024-го). Однако консенсус верит в потенциал бумаг. Мы также находим бумаги девелопера привлекательными по текущим ценам. По нашему мнению, негативное влияние от сворачивания льготной ипотеки на бизнес компании выглядит ограниченным. Более того, девелопер недавно провел pre-IPO proptech-компании Самолет Плюс, которая способна улучшить бизнес-модель со временем.
2️⃣ Большим потенциалом роста также обладают акции сталелитейных компаний из металлургического сектора. В этом году они показывают слабую динамику не только из-за коррекции всего рынка, но и из-за высоких процентных ставок и рисков снижения цен на сталь (как в России, так и за рубежом). При этом бумаги металлургов традиционно привлекают высокой дивидендной доходность. На наш взгляд, наиболее привлекательно выглядят акции ММК и НЛМК: они торгуются дешево по мультипликаторам, а также могут принести дивидендную доходность более 10% на горизонте года.
3️⃣ Мощную динамику, по мнению консенсуса, могут показать и представители финансового сектора, такие как ВТБ, ТКС Холдинг, Сбер. А вот потенциал роста у бумаг Банка Санкт-Петербург уже ограничен, из-за чего его акции могут привлечь инвесторов разве что дивидендами.
4️⃣ Более слабый потенциал роста ожидается от нефтегазового и потребительского секторов.
#россия #тренд #акции
согласно консенсус-прогнозу
1️⃣ Больше всего могут прибавить бумаги девелопера ГК Самолет. С мая акции потеряли почти половину стоимости на фоне рыночной коррекции, сворачивания льготных ипотечных программ и высоких процентных ставок в экономике (сам девелопер по этой причине зафиксировал -49% г/г по чистой прибыли в первом полугодии 2024-го). Однако консенсус верит в потенциал бумаг. Мы также находим бумаги девелопера привлекательными по текущим ценам. По нашему мнению, негативное влияние от сворачивания льготной ипотеки на бизнес компании выглядит ограниченным. Более того, девелопер недавно провел pre-IPO proptech-компании Самолет Плюс, которая способна улучшить бизнес-модель со временем.
2️⃣ Большим потенциалом роста также обладают акции сталелитейных компаний из металлургического сектора. В этом году они показывают слабую динамику не только из-за коррекции всего рынка, но и из-за высоких процентных ставок и рисков снижения цен на сталь (как в России, так и за рубежом). При этом бумаги металлургов традиционно привлекают высокой дивидендной доходность. На наш взгляд, наиболее привлекательно выглядят акции ММК и НЛМК: они торгуются дешево по мультипликаторам, а также могут принести дивидендную доходность более 10% на горизонте года.
3️⃣ Мощную динамику, по мнению консенсуса, могут показать и представители финансового сектора, такие как ВТБ, ТКС Холдинг, Сбер. А вот потенциал роста у бумаг Банка Санкт-Петербург уже ограничен, из-за чего его акции могут привлечь инвесторов разве что дивидендами.
4️⃣ Более слабый потенциал роста ожидается от нефтегазового и потребительского секторов.
#россия #тренд #акции
Коррекция на рынке: как пережить и заработать
В эфире подкаст Жадный инвестор
В выпуске обсудили новую стратегию от аналитиков Т-Инвестиций, как пережить турбулентные времена и заработать на этом, а также какие активы стоит добавить в портфель частному инвестору, чтобы извлечь максимум из текущих условий.
В студии — Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций.
🎧 Подкаст можно слушать на любой платформе: Яндекс Подкасты, Apple Podcasts или другой площадке
💬 Обсудить выпуск с другими инвесторами
В эфире подкаст Жадный инвестор
В выпуске обсудили новую стратегию от аналитиков Т-Инвестиций, как пережить турбулентные времена и заработать на этом, а также какие активы стоит добавить в портфель частному инвестору, чтобы извлечь максимум из текущих условий.
В студии — Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций.
💬 Обсудить выпуск с другими инвесторами
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Что происходит в Китае?
В последнее время становится все яснее, что китайская экономика сталкивается со структурными сложностями:
✔ исчерпание предыдущей модели роста;
✔ потребительский спрос внутри страны в полной мере так и не оправился от последствий затяжной политики нулевой толерантности к коронавирусу.
Опасения относительно охлаждения экономики Китая стали одним из драйверов падения цен на мировых товарных рынках в начале сентября. Глобальная повестка у Китая сейчас находится, пожалуй, на втором плане (на первом — локальная повестка). Однако беспокойство рынков относительно ситуации в США (перспективы экономики и турбулентность вокруг выборов президента США) добавили давления и на китайские рынки, которому власти Китая были вынуждены что-то противопоставить.
Надежда на стимулы
✔ Китайские власти продолжают придерживаться официального ориентира роста ВВП на 5% в год. При этом до недавнего времени мер правительства и Народного банка Китая (НБК) было явно недостаточно для компенсации системных сложностей. Предлагаемые меры зачастую носили фрагментарный характер.
✔ Один из структурных факторов долгосрочного замедления экономического роста в Китае — переход к сокращению трудоспособного (и совокупного) населения. Другие поводы для беспокойства: рост кредитной нагрузки и дисбалансы на рынках недвижимости. Однако затянувшийся с 2020 года период низкой инфляции (в контрасте с глобальными трендами) и слабые индикаторы потребительского спроса сигнализируют о том, что проблема роста имеет солидную циклическую составляющую.
✔ Заседание Политбюро ЦК Компартии Китая 26 сентября дает основания полагать, что предыдущий подход властей стал меняться. По итогам заседания объявлено о начале более проактивного использования стимулирующих мер бюджетной и денежно-кредитной политики.
✔ НБК неожиданно для многих уже перешел к более активному смягчению политики. Так, 24 сентября объявлено об одновременном снижении процентных ставок и норм резервирования (один из ключевых инструментов НБК). Низкие риски разгона инфляции оставляют НБК комфортный запас для дальнейшего смягчения.
✔ Политбюро также объявило о новых мерах для остановки падения рынка недвижимости и его стабилизации, поддержки потребления и рынка труда. Власти не обошли стороной и фондовый рынок, включая меры по стимулированию притока на рынок средств со стороны институтов со средне- и долгосрочным инвестиционным горизонтом (таких как страховые компании или фонды по управлению благосостоянием).
❓Что будет дальше
⬆ Пока рынки полны оптимизма относительно оживления экономики Китая, что повышает привлекательность длинных позиций в китайских рисковых активах (прежде всего в акциях), юане и промышленных металлах.
Однако за последние годы инвесторы не раз разочаровывались в китайских акциях, которые остаются волатильными и чувствительными к сокращению позиций иностранных инвесторов. Ослабление оптимизма относительно китайской экономики может вновь вывести на первый план геополитическую повестку.
❗ Если китайские власти столкнутся с новыми трудностями при реализации своих стимулирующих мер, более выигрышно будут выглядеть долговые инструменты (могут выиграть от продолжения снижения юаневых ставок) и, возможно, золото. При всех необходимых оговорках о рисках инвестирования во внешнем периметре и разделенности финансовой инфраструктуры России с другими (даже дружественными) рынками у российского инвестора по-прежнему есть возможность сформировать позиции во фьючерсах или в активах, номинированных в юанях (например, в юаневых облигациях российских эмитентов).
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #китай
В последнее время становится все яснее, что китайская экономика сталкивается со структурными сложностями:
Опасения относительно охлаждения экономики Китая стали одним из драйверов падения цен на мировых товарных рынках в начале сентября. Глобальная повестка у Китая сейчас находится, пожалуй, на втором плане (на первом — локальная повестка). Однако беспокойство рынков относительно ситуации в США (перспективы экономики и турбулентность вокруг выборов президента США) добавили давления и на китайские рынки, которому власти Китая были вынуждены что-то противопоставить.
Надежда на стимулы
❓Что будет дальше
Однако за последние годы инвесторы не раз разочаровывались в китайских акциях, которые остаются волатильными и чувствительными к сокращению позиций иностранных инвесторов. Ослабление оптимизма относительно китайской экономики может вновь вывести на первый план геополитическую повестку.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #китай
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ключевые события прошлой недели — в нашем дайджесте.
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- инфляция (за неделю);
- доклад «Социально-экономическое положение России» (за январь—август 2024 г. от Росстата).
Китай:
- в сентябре производственный PMI вырос до 49,8 п. (с 49,1 п. в августе), а PMI в сфере услуг снизился до 50,3 п. (с 51,6 п. в августе).
США:
- число открытых вакансий (JOLTS за август);
- оценка ВВП в третьем квартале 2024-го (от ФРБ Атланты);
- уровень безработицы (за август);
- динамика зарплат (за сентябрь).
Еврозона:
- инфляция (за сентябрь от ЕЦБ);
- уровень безработицы (за август).
❓Идеи
В акциях:
- Ozon (таргет на 12 мес. — 5 350 руб./акцию);
- ММК (68 руб./акцию).
В облигациях:
- фонд на флоатеры TPAY.
💼 Остальные наши фавориты на рынках акций и облигаций
#дайджест
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- инфляция (за неделю);
- доклад «Социально-экономическое положение России» (за январь—август 2024 г. от Росстата).
Китай:
- в сентябре производственный PMI вырос до 49,8 п. (с 49,1 п. в августе), а PMI в сфере услуг снизился до 50,3 п. (с 51,6 п. в августе).
США:
- число открытых вакансий (JOLTS за август);
- оценка ВВП в третьем квартале 2024-го (от ФРБ Атланты);
- уровень безработицы (за август);
- динамика зарплат (за сентябрь).
Еврозона:
- инфляция (за сентябрь от ЕЦБ);
- уровень безработицы (за август).
❓Идеи
В акциях:
- Ozon (таргет на 12 мес. — 5 350 руб./акцию);
- ММК (68 руб./акцию).
В облигациях:
- фонд на флоатеры TPAY.
#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Налог на сверхприбыль банков: кто сколько заплатит?
Сегодня стало известно о законопроекте, который подразумевает введение налога на сверхприбыль банков. На данный момент проект находится на стадии обсуждения.
Алгоритм расчета сверхприбыли банков в целом будет аналогичен введенному ранее налогу на сверхприбыль крупного бизнеса за 2021—2022 годы относительно 2018—2019 годов. То есть сверхприбыль банков будет определяться как превышение средней арифметической величины прибыли за 2023—2024 годы относительно аналогичной величины прибыли за 2021—2022 годы. Ставка налога устанавливается в размере 10% без возможности скидки при досрочной уплате. В этот раз власти вновь подчеркивают, что это будет разовый сбор.
🏅 Предыдущая версия так называемого windfall tax устанавливала порог прибыли за 2021—2022 годы, определяющий необходимость уплаты данного налога, на уровне 1 млрд рублей, а ставка налога могла быть снижена до 5% в случае досрочной уплаты. В начале 2024 года Минфин сообщал о поступлениях 318,8 млрд рублей от этого налога в федеральный бюджет.
❗️ Принятие нового законопроекта позволит собрать с банков еще около 200 млрд рублей. По нашим расчетам, больше всего налогов придется заплатить Сберу — более 80 млрд рублей, тогда как расходы других банков, чьи акции обращаются на Мосбирже, не будут превышать 10 млрд рублей.
💼 По итогам 2023 года совокупная чистая прибыль банковского сектора составила 3,3 трлн рублей. По прогнозу Банка России, чистая прибыль банков в нынешнем году будет в диапазоне 3,1—3,6 трлн рублей.
Ляйсян Седова (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#россия
Сегодня стало известно о законопроекте, который подразумевает введение налога на сверхприбыль банков. На данный момент проект находится на стадии обсуждения.
Алгоритм расчета сверхприбыли банков в целом будет аналогичен введенному ранее налогу на сверхприбыль крупного бизнеса за 2021—2022 годы относительно 2018—2019 годов. То есть сверхприбыль банков будет определяться как превышение средней арифметической величины прибыли за 2023—2024 годы относительно аналогичной величины прибыли за 2021—2022 годы. Ставка налога устанавливается в размере 10% без возможности скидки при досрочной уплате. В этот раз власти вновь подчеркивают, что это будет разовый сбор.
Ляйсян Седова (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В августе рост ВВП РФ замедлился сразу на 1 п.п., до 2,4% г/г, по предварительной оценке Минэкономразвития. Ухудшились показатели сельскохозяйственного сектора на фоне более медленного, чем планировалось, сбора урожая. Более умеренным был рост объемов строительства и потребительского спроса в том числе из-за ужесточения кредитных условий. Уровень безработицы остался неизменным третий месяц подряд, при этом рост зарплат все еще повышенный. Опережающие бизнес-индикаторы в сентябре отразили снижение деловой активности. Инфляция на конец сентября, по предварительным данным, замедлилась до 8,6—8,7% г/г. Неожиданное ускорение текущего роста цен за последнюю неделю увеличивает риск дальнейшего повышения ключевой ставки Банком России, несмотря на признаки замедления экономики.
❓Что было с экономикой в августе
✔️ В августе сельское хозяйство показало снижение почти на 15% к прошлому году на фоне смещения уборки урожая на осень. Этот спад должен быть в большей степени отыгран в сентябре, хотя урожай по ключевым культурам все же ожидается несколько ниже успешного 2023 года.
✔️ Резкое замедление роста наблюдалось и в оптовой торговле — до 0,8% г/г после 6,3% в июле. Причины — высокая база прошлого года и снижение активности на рынках сырьевых товаров, которые имеют значимый вес в секторе.
✔️ Рост промышленного производства в августе замедлился до 2,7% г/г после 3,3% г/г в июле. Основным драйвером остался машиностроительный комплекс. Активность добывающей промышленности была на уровне прошлого года.
✔️ Скромные темпы роста наблюдались в строительстве и транспортировке (+0,1% г/г и +1,4% г/г соответственно).
✔️ Динамика потребительского спроса была более умеренной, чем во втором квартале. Рост оборота розничных продаж составил 5,1% г/г, а платных услуг — 2% г/г (после 6,2% и 3,6% соответственно в июле).
✔️ Безработица осталась на уровне 2,4% третий месяц подряд. При этом рост зарплат вновь ускорился как в номинальном, так и реальном выражении (до 18% г/г и 8,1% г/г соответственно).
❓А в сентябре
✔️ Индексы деловой активности (PMI) снизились, как и бизнес-индикатор Банка России ранее. PMI в обрабатывающей промышленности ушел ниже нейтрального уровня 50 п. впервые с апреля 2022 года.
✔️ Инфляция, по предварительным оценкам, на 30 сентября составила 8,6—8,7% г/г. При этом за последнюю неделю месяца рост цен неожиданно ускорился до 0,19% н/н (с +0,06% неделей ранее). Ускорение было сконцентрировано в узком круге категорий товаров и услуг, включая авиаперевозки и сезонные овощи. Однако это ускорение все равно будет негативно воспринято рынком и регулятором. Данные по инфляции останутся в фокусе инвесторов и ЦБ в следующие три недели (до очередного заседания Банка России по ключевой ставке).
Мы сохраняем прогноз роста ВВП на 4% г/г по итогам 2024 года. При этом инфляция немного превысит 7% г/г.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#россия #макро
❓Что было с экономикой в августе
❓А в сентябре
Мы сохраняем прогноз роста ВВП на 4% г/г по итогам 2024 года. При этом инфляция немного превысит 7% г/г.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#россия #макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Валютные инвестиции: можно ли получить высокую процентную доходность?
В сентябре рубль ослаб на 1,7% против доллара США и на 10,2% против китайского юаня, в целом продолжив тренд августа. Такое ослабление к китайской валюте вызвано резким сокращением дисконта юаня на Мосбирже к юаню на международных площадках. В целом сейчас в России сложился дефицит юаней, из-за чего процентные ставки в данной валюте:
⬆ превысили 10% в рамках операций репо;
⬆ увеличились до 16—18% на срочном рынке.
Такая динамика процентных ставок наблюдается как в юанях, так и долларах США.
Еще одна причина ослабления рубля кроется в сужении торгового профицита РФ — до $4,1 млрд в августе (сезонно сглаженный показатель) с $5,7 млрд в июле. Если импорт был относительно стабильным, то снижение экспорта негативно сказалось на рубле. Дальнейшая динамика экспорта и цен на нефть будет определять тенденции на валютном рынке России.
В рамках нашего базового сценария мы ждем плавного ослабления рубля ближе к 100 руб./долл. к концу 2025 года. Если же реализуется негативный сценарий (падение цен на нефть или другие проблемы с экспортом), ослабление рубля может ускориться и валютный курс превысит наши текущие прогнозы.
❓Как защитить портфель от ослабления рубля и заработать на этом
Диверсифицировать его по валюте с помощью вложений в инструменты, стоимость которых привязана к валюте. К таким инструментам относятся локальные валютные облигации (юаневые и замещающие), золото и фьючерсы на валюту.
✔ Валютные облигации. Мы находим текущие доходности этих бумаг крайне привлекательными на среднесрочном горизонте. Ожидаем восстановления цен на бумаги и снижения их доходностей по мере падения рублевых ставок и адаптации рынка к новому механизму курсообразования. При этом на горизонте ближайших месяцев ожидаем сохранения волатильности с учетом повышенной неопределенности по траектории инфляции и денежно-кредитной политики. Волатильности в замещающих облигациях может добавить и грядущее замещение евробондов Минфина (на сумму более 30 млрд рублей).
✔ Золото. Мы не видим существенного среднесрочного потенциала для роста цен на драгметалл с текущих рекордно высоких уровней. Однако золото все же стоит добавить в портфель в целях диверсификации и защиты портфеля. Сейчас следует покупать его на локальных коррекциях котировок, которые вполне могут произойти в ближайшие месяцы.
✔ Фьючерсы на валюту. Можно торговать ими самостоятельно, а можно подписаться на наши стратегии автоследования Т-Защита (доход в юанях) и Т-Валютная Ликвидность (доход в долларах). За сентябрь доходность обеих стратегий превысила ослабление рубля за счет процентного дохода, который стратегии получают с помощью вложений в ОФЗ, флоатеры и инструменты денежного рынка. Текущая доходность стратегий находится на уровне 16% годовых в валюте. Отметим, что стратегии построены таким образом, что они могут практически полностью переносить рублевую процентную ставку в валютную через фьючерсы, которые рассчитываются на Мосбирже по курсу ЦБ на день экспирации. При этом инфраструктурных рисков блокировки активов нет, как и высокой чувствительности к изменению рыночных доходностей.
#валюта #идея
В сентябре рубль ослаб на 1,7% против доллара США и на 10,2% против китайского юаня, в целом продолжив тренд августа. Такое ослабление к китайской валюте вызвано резким сокращением дисконта юаня на Мосбирже к юаню на международных площадках. В целом сейчас в России сложился дефицит юаней, из-за чего процентные ставки в данной валюте:
Такая динамика процентных ставок наблюдается как в юанях, так и долларах США.
Еще одна причина ослабления рубля кроется в сужении торгового профицита РФ — до $4,1 млрд в августе (сезонно сглаженный показатель) с $5,7 млрд в июле. Если импорт был относительно стабильным, то снижение экспорта негативно сказалось на рубле. Дальнейшая динамика экспорта и цен на нефть будет определять тенденции на валютном рынке России.
В рамках нашего базового сценария мы ждем плавного ослабления рубля ближе к 100 руб./долл. к концу 2025 года. Если же реализуется негативный сценарий (падение цен на нефть или другие проблемы с экспортом), ослабление рубля может ускориться и валютный курс превысит наши текущие прогнозы.
❓Как защитить портфель от ослабления рубля и заработать на этом
Диверсифицировать его по валюте с помощью вложений в инструменты, стоимость которых привязана к валюте. К таким инструментам относятся локальные валютные облигации (юаневые и замещающие), золото и фьючерсы на валюту.
#валюта #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM