​​Коррекция рынка: что делать инвестору?
Прошедший август оказался худшим для российских акций с 2003 года: широкий индекс акций Мосбиржи (IMOEX) упал на 10%. Это еще и седьмой худший месяц с 2003-го, если не брать в расчет глобальный финансовый кризис 2008-го и обвал в феврале 2022-го.

При этом мы отмечаем повышенные обороты торгов в последние недели августа, что в целом нетипично для исторически спокойного летнего месяца. Повышенные обороты могут быть обусловлены продолжающимися продажами акций нерезидентами или участниками рынка, которые покупали акции у недружественных нерезидентов с существенным дисконтом. Данный тренд отмечал ЦБ в отчете о финансовых рынках за июль, хотя в первой половине августа еще не наблюдалось существенного давления на рынок. Однако с ускорением падения индекса обороты существенно возросли, после чего 24 августа Банк России ввел предписание об обособленном учете ценных бумаг, в цепочке торговли которых есть недружественные нерезиденты, что может со временем снизить давление на рынок. При этом важно понимать, что у любой сделки на рынке есть две стороны: продавец и покупатель, и, если продавцы могли быть так или иначе связаны с нерезидентами, то покупатели могли быть долгосрочными инвесторами, которые решили воспользоваться текущей распродажей на рынке. В целом мы не видим панических распродаж со стороны российских инвесторов, а скорее, наоборот, наблюдаем умеренный аппетит к упавшим качественным бумагам.

Интересно и то, что исторически после такого сильного месячного падения в следующем месяце наблюдался рост рынка в среднем на 4,2% (мы исключаем из данной статистики кризисы 2008-го и февраля 2022-го, так как они не похожи на текущую ситуацию.

❓Что делать инвестору

На фоне продолжающейся коррекции мы видим значительный потенциал на рынке акций. Текущие продажи выглядят избыточными на фоне фундаментальной оценки многих компаний. Мы считаем, что часть продаж может быть вынуждена в виду желания ряда участников рынка вывести активы до окончания лицензии OFAC, согласно которой все операции с Мосбиржей должны быть прекращены до 12 октября. Если мы правы в оценке ситуации, то текущие цены являются привлекательными для увеличения позиций инвесторами со среднесрочным горизонтом инвестирования от года.

➕ В первую очередь рекомендуем обращать внимание на акции компаний с качественными бизнес-моделями и значительным запасом прочности, пока процентные ставки остаются на высоком уровне. К таким относится Лукойл и Татнефть, у которых стабильное финансовое положение, отсутствует долговая нагрузка, сильные отчеты за первое полугодие, а дивидендная доходность (особенно по текущим ценам) на горизонте года может быть крайне высокой. Потенциал общей доходности этих бумаг (рост цен+дивиденды) оцениваем до 50%.

➕ Более рискованными, но все еще фундаментально привлекательными выглядят Ozon, Самолет, Henderson. Эти компании демонстрируют мощный рост бизнеса, при этом их акции в большей степени пострадали при коррекции на рынке. А значит, они могут показать опережающий рост, как только рынок станет закладывать начало цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ.

❓Что будет дальше

Мы ожидаем дальнейшую волатильность на рынке в ближайшие недели. При этом отметим, что за любой коррекций следует восстановление рынка. Поэтому ждем стремительного изменения рыночной динамики, как только рынок получит сигналы об изменении курса монетарной политики Банка России.

📍Наш прогноз на конец года для широкого индекса Мосбиржи на уровне 3 000—3 100 п. означает потенциальную доходность около 20% с учетом дивидендов за четыре месяца.

Точное время, когда рынок станет закладывать начало цикла снижения ставки, остается неопределенным. Однако, если наши макроэкономические предпосылки по замедлению инфляции и последующему изменения курса ЦБ верны, то рост рынка может быть неожиданным для многих. Именно поэтому мы находим текущий момент интересным для наращивания позиций в акциях.

#россия #идея