▫Для российской валюты неделя была спокойной. Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, в пятницу составил 80,33 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро ― 94,05 руб./евро.
▫Недельная инфляция, по данным Росстата на 25 августа, выросла на 0,02% н/н после пяти недель дефляции. Годовая инфляция замедлилась до 8,4% г/г.
▫Доходности российских облигаций росли по всей длине кривой.
▫ Индекс гособлигаций RGBI снизился на 1,23%.
▫ Цена нефти Brent почти не изменилась. Стоимость европейского газа TTF упала на 5,1%.
▫Прошлую неделю российский рынок акций колебался без явной динамики. Давили слабые экономические данные и ухудшающиеся прогнозы.
▫ Рубль, по нашим ожиданиям, будет торговаться в широком диапазоне 11,2 — 11,4 руб./юань и 80 — 83 руб./долл.
▫ ЦБ выпустит обзор рисков финансовых рынков, где раскроет оценку конверсии экспортной выручки и операций населения с валютой в августе.
▫ Регулятор также опубликует традиционные аналитические материалы перед «неделей тишины» (заседание по ключевой ставке состоится 12 сентября).
▫ Росстат представит данные по недельной инфляции (ожидаем уровней менее 0,05%).
▫ Выйдут оценки индекса деловой активности PMI (в обрабатывающей промышленности ожидаем сохранение уровня менее 48 пунктов).
Глобальные рынки
▫ Во вторник выйдут данные по инфляции в Еврозоне.
▫ В четверг ожидаем данных по торговому балансу в США.
▫ В пятницу будет опубликован отчет по рынку труда в США.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22
Астра: замедление отгрузок и надежда на отложенный спрос
Итоги второго квартала оказались смешанными: выручка продолжает расти, но рентабельность снизилась сильнее ожиданий.
Мы видим осторожное оживление спроса, но разворот рынка пока не подтвержден.
Факторы динамики
✔️ сезонность и перенос бюджетов заказчиков на второе полугодие;
✔️ рост сервисных направлений и продуктов вне Astra Linux;
✔️ давление на расходы из-за увеличения страховых взносов и персонала;
✔️ высокий уровень дебиторской задолженности при низкой долговой нагрузке.
Рекомендация: «держать». Целевая цена — 450 рублей, апсайд 12% на годовом горизонте.
Подробнее — в обзоре.
Ляйсян Седова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ASTR
Итоги второго квартала оказались смешанными: выручка продолжает расти, но рентабельность снизилась сильнее ожиданий.
Мы видим осторожное оживление спроса, но разворот рынка пока не подтвержден.
Факторы динамики
✔️ сезонность и перенос бюджетов заказчиков на второе полугодие;
✔️ рост сервисных направлений и продуктов вне Astra Linux;
✔️ давление на расходы из-за увеличения страховых взносов и персонала;
✔️ высокий уровень дебиторской задолженности при низкой долговой нагрузке.
Рекомендация: «держать». Целевая цена — 450 рублей, апсайд 12% на годовом горизонте.
Подробнее — в обзоре.
Ляйсян Седова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ASTR
👍39👎2
АБЗ-1 занимается дорожно-строительными работами, поставляет смеси и предоставляет услуги для индустрии обеспечения дорожной деятельности.
Оценка кредитного качества группы
Мы позитивно оцениваем кредитное качество группы ПСФ «Балтийский проект», в которую входит АБЗ-1. Рекомендуем добавить в портфель:
✔️ выпуск АБЗ-1, 002Р-03 с фиксированным купоном и погашением 7 мая 2028-го (доходность 19,7% годовых);
✔️ доступный квалифицированным инвесторам выпуск АБЗ-1 002Р-02 с плавающим купоном и погашением 25 февраля 2028-го (эффективная премия 6,7% годовых).
Инвесторы, ищущие краткосрочные варианты размещения ликвидности, могут рассмотреть АБЗ-1, 001Р-04, который к погашению в апреле следующего года предлагает доходность 24,9% годовых.
Подробнее читайте в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации
Оценка кредитного качества группы
Мы позитивно оцениваем кредитное качество группы ПСФ «Балтийский проект», в которую входит АБЗ-1. Рекомендуем добавить в портфель:
Инвесторы, ищущие краткосрочные варианты размещения ликвидности, могут рассмотреть АБЗ-1, 001Р-04, который к погашению в апреле следующего года предлагает доходность 24,9% годовых.
Подробнее читайте в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍34👎5
Мы снижаем целевую цену на акции Татнефти на горизонте года до 800 рублей за бумагу. Это связано со слабой конъюнктурой, которая будет сдерживать результаты компании и давить на дивидендны.
👍 При этом мы все же сохраняем позитивный взгляд на акции Татнефти.
Какие результаты показала компания
Результаты Татнефти за первое полугодие оказались в рамках наших ожиданий по выручке и EBITDA. Однако чистая прибыль — слабее наших прогнозов.
У компании сохраняется устойчивая финансовая позиция. Сейчас у нее нет активных масштабных инвестпрограмм.
‼️ Относительно стабильный курс рубля и неблагоприятная конъюнктура на мировом рынке нефти продолжат давить на результаты в 2025-м. Однако мы считаем укрепление рубля временным и ждем его ослабления до 98 руб./долл. на конец года.
Подробнее читайте в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #TATN
Какие результаты показала компания
Результаты Татнефти за первое полугодие оказались в рамках наших ожиданий по выручке и EBITDA. Однако чистая прибыль — слабее наших прогнозов.
У компании сохраняется устойчивая финансовая позиция. Сейчас у нее нет активных масштабных инвестпрограмм.
Подробнее читайте в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #TATN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍40👎2
IVA Technologies: стагнация выручки и падение рентабельности
Компания показала слабые результаты за первое полугодие 2025 года — они не оправдали наших ожиданий.
✔️ Высокая ключевая ставка замедлила спрос на ИТ-услуги
✔️ Расходы на персонал и маркетинг снизили рентабельность
✔️ Конкуренция со стороны Яндекса, МТС и VK усилила давление
✔️ Инвестиции в продукты и ИИ растут, но пока бьют по марже
На наш взгляд, ключевая интрига — сможет ли IVA конвертировать растущий интерес клиентов в реальные доходы во втором полугодии. Пока результаты указывают на давление расходов и конкуренции, но компания делает ставку на новые продукты, чтобы удержать лидерство на рынке видеоконференцсвязи.
Рекомендация: «держать». Целевая цена — 145 ₽ за акцию.
Подробнее — в обзоре.
Ляйсян Седова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #IVAT
Компания показала слабые результаты за первое полугодие 2025 года — они не оправдали наших ожиданий.
✔️ Высокая ключевая ставка замедлила спрос на ИТ-услуги
✔️ Расходы на персонал и маркетинг снизили рентабельность
✔️ Конкуренция со стороны Яндекса, МТС и VK усилила давление
✔️ Инвестиции в продукты и ИИ растут, но пока бьют по марже
На наш взгляд, ключевая интрига — сможет ли IVA конвертировать растущий интерес клиентов в реальные доходы во втором полугодии. Пока результаты указывают на давление расходов и конкуренции, но компания делает ставку на новые продукты, чтобы удержать лидерство на рынке видеоконференцсвязи.
Рекомендация: «держать». Целевая цена — 145 ₽ за акцию.
Подробнее — в обзоре.
Ляйсян Седова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #IVAT
👍33👎6
▫ Московская биржа объявила о переносе запуска торгов CDS на первый квартал 2026 года. Изначально инструмент будет запущен на небольшое число эмитентов с высоким кредитным рейтингом, а далее ожидается постепенное расширение этого списка.
▫ Делимобиль опубликовал довольно слабые результаты по итогам первой половины текущего года. В результате кредитные метрики оказались под давлением. Мы присвоили облигациям эмитента рейтинг «держать».
▫ Балтийский лизинг начал сбор заявок по рублевому выпуску. Номинал — 1 000 рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 18% годовых. Сбор заявок — до 9 сентября.
▫ КАМАЗ объявил о старте сбора заявок на участие в размещении рублевого выпуска. Номинал — 1 000 рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 14,5% годовых. Сбор заявок — до 3 сентября.
▫ ГМК «Норильский никель» размещает валютный выпуск. Номинал — $100. Ставка купона: фиксированная и не выше 7% годовых. Сбор заявок — до 11 сентября.
Подробнее читайте в обзоре.
Колбанов Сергей, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍33👎1
Цены на фосфатные удобрения продолжают обновлять локальные максимумы, несмотря на упавшие котировки на сельскохозяйственные культуры и более низкую доступность удобрений.
‼️ Цена на DAP — основной продукт ФосАгро — уже взлетела на мировом рынке на 28% процентов с начала года.
Индия — второй крупнейший импортер этой продукции. Поставки в эту страну могут вырасти еще на 15-20% г/г с учетом критически низких запасов. Поэтому мы допускаем, что как минимум до конца года мировые котировки на DAP могут оставаться на очень привлекательных уровнях — $730-750 за тонну.
Что это значит для акций ФосАгро
В четвертом квартале, с учетом курса российской валюты на уровне 93 рублей за доллар, скорректированная EBITDA компании может увеличиться на 30-50% г/г — до максимальных значений с первой половины 2022 года.
Мы считаем текущую цену бумаг ФосАгро привлекательной. Кроме того, у эмитента высокий дивидендный потенциал — 15% на год вперед.
Сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям ФосАгро и подтверждаем торговую идею «Лонг ФосАгро / шорт Северсталь, ММК».
Подробнее читайте в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
Индия — второй крупнейший импортер этой продукции. Поставки в эту страну могут вырасти еще на 15-20% г/г с учетом критически низких запасов. Поэтому мы допускаем, что как минимум до конца года мировые котировки на DAP могут оставаться на очень привлекательных уровнях — $730-750 за тонну.
Что это значит для акций ФосАгро
В четвертом квартале, с учетом курса российской валюты на уровне 93 рублей за доллар, скорректированная EBITDA компании может увеличиться на 30-50% г/г — до максимальных значений с первой половины 2022 года.
Мы считаем текущую цену бумаг ФосАгро привлекательной. Кроме того, у эмитента высокий дивидендный потенциал — 15% на год вперед.
Сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям ФосАгро и подтверждаем торговую идею «Лонг ФосАгро / шорт Северсталь, ММК».
Подробнее читайте в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍40
Газпром: надежда на дивиденды меркнет
Результаты за полугодие — нейтральные и слабее наших ожиданий. Основные драйверы динамики:
✔️ сезонное снижение продаж газа;
✔️ падение цен на нефть и газ в Европе;
✔️ крепкий рубль, снижающий экспортную выручку;
✔️ частичная компенсация за счет роста поставок в Китай и отмены надбавки к НДПИ.
Свободный денежный поток вновь ушел в минус из-за высоких капзатрат и слабой ценовой конъюнктуры.
По нашим расчетам, теоретически возможный дивиденд составит около 9 рублей на акцию. Но на фоне снижения прибыльности и роста рисков долговой нагрузки вероятность выплат остается крайне низкой.
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Газпрома в долгосрочной перспективе.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #GAZP
Результаты за полугодие — нейтральные и слабее наших ожиданий. Основные драйверы динамики:
✔️ сезонное снижение продаж газа;
✔️ падение цен на нефть и газ в Европе;
✔️ крепкий рубль, снижающий экспортную выручку;
✔️ частичная компенсация за счет роста поставок в Китай и отмены надбавки к НДПИ.
Свободный денежный поток вновь ушел в минус из-за высоких капзатрат и слабой ценовой конъюнктуры.
По нашим расчетам, теоретически возможный дивиденд составит около 9 рублей на акцию. Но на фоне снижения прибыльности и роста рисков долговой нагрузки вероятность выплат остается крайне низкой.
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Газпрома в долгосрочной перспективе.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #GAZP
👍42👎5
Ситуация в российской стальной отрасли ухудшается. Об этом говорят несколько факторов.
✔️ Цены на базовую сталь, то есть горячекатаный прокат и арматуру, снижаются с середины июня. За это время они потеряли до 12%.
✔️ Внутренний спрос на сталь с поправкой на календарный фактор в июле рухнул на 19% г/г. Относительно предыдущего месяца он оказался ниже на 8,6%, хотя исторически июль был лучше июня.
✔️ Погрузка черных металлов на сети РЖД по итогам августа упала на 20% г/г, до 3,9 млн тонн.
Мы по-прежнему считаем, что циклическое дно в российской стальной отрасли еще не пройдено. Поэтому подтверждаем идею «Лонг ФосАгро / шорт Северсталь, ММК».
По мнению аналитиков Т-Инвестиций, сектор стали почувствует первые улучшения весной-летом следующего года.
Подробнее читайте в обзоре. А о том, почему мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям ФосАгро, рассказали в материале.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции
Мы по-прежнему считаем, что циклическое дно в российской стальной отрасли еще не пройдено. Поэтому подтверждаем идею «Лонг ФосАгро / шорт Северсталь, ММК».
По мнению аналитиков Т-Инвестиций, сектор стали почувствует первые улучшения весной-летом следующего года.
Подробнее читайте в обзоре. А о том, почему мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям ФосАгро, рассказали в материале.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35👎2
Газпромнефть: крепкий рубль съел дивиденды
Результаты второго квартала оказались слабее ожиданий: прибыль под давлением, дивиденды ниже прогнозов.
✔️ снижение цен на нефть и дисконты из-за санкций
✔️ крепкий рубль усилил падение выручки
✔️ рост расходов на фоне тарифов и инфляции
✔️ отрицательный денежный поток при высоких капзатратах
Компания продолжает увеличивать добычу и переработку, модернизирует НПЗ и запускает новые проекты, однако эти усилия пока не компенсируют давление со стороны макроэкономики и санкций.
По итогам года ждем дивиденды около 36 рублей на акцию, доходность около 7%.
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Газпром нефти и снижаем целевую цену по акциям нефтяника до 570 рублей за акцию. Рекомендация: «держать».
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #SIBN
Результаты второго квартала оказались слабее ожиданий: прибыль под давлением, дивиденды ниже прогнозов.
✔️ снижение цен на нефть и дисконты из-за санкций
✔️ крепкий рубль усилил падение выручки
✔️ рост расходов на фоне тарифов и инфляции
✔️ отрицательный денежный поток при высоких капзатратах
Компания продолжает увеличивать добычу и переработку, модернизирует НПЗ и запускает новые проекты, однако эти усилия пока не компенсируют давление со стороны макроэкономики и санкций.
По итогам года ждем дивиденды около 36 рублей на акцию, доходность около 7%.
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Газпром нефти и снижаем целевую цену по акциям нефтяника до 570 рублей за акцию. Рекомендация: «держать».
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #SIBN
👍34
Золото и серебро продолжают обновлять свои исторические максимумы.
Во вторник спотовая цена на желтый металл дошла до уровня $3 546 за тройскую унцию, обновив рекорд конца августа. В среду серебро обновило исторический максимум сентября 2011 года — выше $42 за тройскую унцию.
Инструменты для инвестиций в золото
👍 Фонды на драгметалл. Например, паи TGLD или FXGD.
👍 Акции добытчиков драгметаллов. Среди них аналитики Т-Инвестиций выделяют Полюс. Целевая цена акций — 2 350 рублей, потенциальный рост — 5% на горизонте года.
👍 Выпуски золотых облигаций, привязанных к изменению цены на этот металл. Сейчас может быть интересен выпуск Селигдара RU000A1062M5 с целевой ценой 8 044 рубля и потенциалом роста на горизонте года 9%.
Подробнее об инвестициях в драгметаллы читайте в обзоре.
#золото
Во вторник спотовая цена на желтый металл дошла до уровня $3 546 за тройскую унцию, обновив рекорд конца августа. В среду серебро обновило исторический максимум сентября 2011 года — выше $42 за тройскую унцию.
«Основной среднесрочный рост как в золоте, так и в серебре, вероятно, уже позади. Фактор снижения ставок в США уже по большей части учтен в текущих котировках, как и все давно обсуждаемые геополитические и глобальные макроэкономические риски. <...> Тем не менее, рынок сейчас становится все более чувствительным к риску потенциальной потери независимости ФРС».
Александр Потехин, аналитик Т-Инвестиций
Инструменты для инвестиций в золото
Подробнее об инвестициях в драгметаллы читайте в обзоре.
#золото
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35👎2
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Как мы и предполагали, тренд притоков в фонды денежного рынка сохранился. Однако в последние дни была практически околонулевая динамика. Во многом этом объясняется началом периода затишья в преддверии решения ЦБ по ключевой ставке (заседание состоится 12 сентября).
Мы ждем снижения ставки на 200 б.п. при отсутствии негативных сюрпризов от макроэкономических данных и обсуждения обновления бюджетных планов.
#тренд #денежныйрынок
Как мы и предполагали, тренд притоков в фонды денежного рынка сохранился. Однако в последние дни была практически околонулевая динамика. Во многом этом объясняется началом периода затишья в преддверии решения ЦБ по ключевой ставке (заседание состоится 12 сентября).
Мы ждем снижения ставки на 200 б.п. при отсутствии негативных сюрпризов от макроэкономических данных и обсуждения обновления бюджетных планов.
#тренд #денежныйрынок
1👍45👎1
Макроданные недели: люди все больше экономят
Что нового?
✔️ Недельная инфляция, по оценкам Росстата на 1 сентября, вновь перешла к снижению. Она составила -0,08% н/н после 0,02% неделей ранее. По предварительной оценке, годовая инфляция замедлилась до 8,3% г/г.
✔️ По оперативным данным Т-Банка, рост потребительских расходов продолжил замедляться. Средние расходы одного клиента на все категории товаров выросли на 5,1% к прошлому году, покупки в супермаркетах — на 6,2% г/г (6,6% и 7,9% в июле соответственно).
✔️ Расходы росли ниже инфляции, что говорит о реальном снижении потребления. Структура по секторам подтверждает изменение поведения населения в сторону экономии: спрос на необходимые базовые товары и здоровье остается наиболее устойчивым, а на непродовольственные товары — самым слабым, причем еще со второго полугодия прошлого года.
✔️ Рост зарплат, по данным Т-Банка, в августе остался неожиданно сильным, ускорившись до 21,8% г/г после 19,8% в июле. Неравномерность отпускных выплат может быть одним из факторов волатильности показателя в летние месяцы. Также может сказываться изменение структуры зарплатных клиентов Т-Банка.
✔️ В аналитических публикациях «О чем говорят тренды» и «Региональная экономика» Банк России сделал фокус на снижение перегрева в экономике и замедлении инфляции. Однако регулятор отмечает, что потребительская активность оживилась на фоне сохраняющегося роста доходов населения. Это требует поддержания достаточной жесткости.
На конец года сохраняем прогноз ключевой ставке на уровне 15%. В 2026 году ожидаем снижения до 10-12%.
Подробнее читайте в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Что нового?
На конец года сохраняем прогноз ключевой ставке на уровне 15%. В 2026 году ожидаем снижения до 10-12%.
Подробнее читайте в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍45👎4