▪ ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 200 б.п., до 18%. Это совпало с нашим прогнозом и ожиданиями рынка. Коммуникация регулятора была сдержанной, он не дал прямого сигнала на дальнейшее снижение ставки в ближайшей перспективе. При этом Банк России существенно скорректировал свой среднесрочный макроэкономический прогноз.
▪ Рубль завершил неделю на минимальных уровнях с конца мая, развернувшись к ослаблению. Официальный курс ЦБ к доллару на пятницу составил 79,6 руб./доллар. Курс к евро — 93,4 руб./евро.
▪ Наблюдалось разнонаправленное движение доходностей ОФЗ вдоль кривой: короткий конец вырос, а длинные ставки продолжили снижение. Индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,46%.
▪ Индекс Мосбиржи снизился на 0,2%, а РТС — на 0,9% на фоне ослабления рубля после решения ЦБ по ставке.
▪ Американские фондовые индексы завершили неделю умеренным ростом: Nasdaq прибавил 0,6%, S&P 500 — 1,1%.
▪ Ожидаем, что российская валюта будет торговаться в диапазоне 78,5–82 руб./доллар.
▪ Завершается налоговый период. Следим за его влиянием на ликвидность.
▪ Росстат опубликует данные по недельной инфляции (ожидаем околонулевые значения).
▪ Будет представлена также статистика по основным макроэкономическим индикаторам: рост розничных продаж в июне (прогноз: +0,6% г/г); уровень безработицы (ожидается на уровне 2,2%).
▪ Росстат также отчитается о росте реальных зарплат в мае (прогноз: +3,1% г/г).
▪ Следим также за PMI в обрабатывающей промышленности (ожидаем дальнейшее снижение).
▪ В среду пройдет заседание ФРС. В этот же день будет представлена оценка ВВП в США и Еврозоне во втором квартале 2025-го.
▪ В четверг будет опубликован индекс потребительских расходов в США.
▪ В пятницу появятся данные по инфляции в Еврозоне за июль, а также отчет по рынку труда в США.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍24
Текущее состояние отрасли и перспективы
Металлургическая и добывающая отрасли традиционно считаются циклическими: спрос на их продукцию зависит от общего состояния экономики.
Акции металлургических и добывающих компаний (за исключением нефтегазовых) с начала года остаются под давлением: высокие ставки сдерживают спрос на сталь, а внешний рынок не обеспечивает достаточной поддержки. Дополнительное давление оказывают крепкий рубль и повышение налога на прибыль в 2025 году.
Влияние ключевой ставки на сектор
Недавнее снижение ставки является необходимым, но все еще недостаточным сигналом для существенной переоценки сектора. Главное условие для начала разворота тренда во внутреннем спросе на сталь — ключевая ставка ниже 15%. О наших прогнозах ключевой ставки писали в недавнем обзоре.
Мы считаем оптимизм после смягчения денежно-кредитной политики ЦБ преждевременным для российских металлургов, но продолжаем внимательно следить за развитием ситуации.
Наши фавориты в отрасли
Среди всех компаний сектора наши фавориты — Полюс и ФосАгро. Из сильных сторон — высокая прибыль благодаря хорошим ценам на продукцию и потенциальное ослабление рубля как еще один катализатор позитивной переоценки бумаг.
Мы полагаем, инвесторы оценивают Полюс по текущим мультипликаторам и не закладывают в цену положительный эффект от введения в работу месторождения Сухой Лог, что это создает значительный потенциал для переоценки бизнеса в будущем.
Более того, возобновление дивидендных выплат также повысило привлекательность Полюса, а акции опережают индекс Мосбиржи в 2025 году. Наша прогнозная цена для акций Полюса — 2 350 рублей за бумагу с рекомендацией «покупать».
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#акции #россия
Металлургическая и добывающая отрасли традиционно считаются циклическими: спрос на их продукцию зависит от общего состояния экономики.
Акции металлургических и добывающих компаний (за исключением нефтегазовых) с начала года остаются под давлением: высокие ставки сдерживают спрос на сталь, а внешний рынок не обеспечивает достаточной поддержки. Дополнительное давление оказывают крепкий рубль и повышение налога на прибыль в 2025 году.
Влияние ключевой ставки на сектор
Недавнее снижение ставки является необходимым, но все еще недостаточным сигналом для существенной переоценки сектора. Главное условие для начала разворота тренда во внутреннем спросе на сталь — ключевая ставка ниже 15%. О наших прогнозах ключевой ставки писали в недавнем обзоре.
Мы считаем оптимизм после смягчения денежно-кредитной политики ЦБ преждевременным для российских металлургов, но продолжаем внимательно следить за развитием ситуации.
Наши фавориты в отрасли
Среди всех компаний сектора наши фавориты — Полюс и ФосАгро. Из сильных сторон — высокая прибыль благодаря хорошим ценам на продукцию и потенциальное ослабление рубля как еще один катализатор позитивной переоценки бумаг.
Мы полагаем, инвесторы оценивают Полюс по текущим мультипликаторам и не закладывают в цену положительный эффект от введения в работу месторождения Сухой Лог, что это создает значительный потенциал для переоценки бизнеса в будущем.
Более того, возобновление дивидендных выплат также повысило привлекательность Полюса, а акции опережают индекс Мосбиржи в 2025 году. Наша прогнозная цена для акций Полюса — 2 350 рублей за бумагу с рекомендацией «покупать».
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#акции #россия
👍39
Лента: выручка растет, потенциал акций укрепляется
В прошлом году компания отчиталась за второй квартал на последней неделе июля. В этот раз мы ожидаем отчета примерно в это же время. Мы считаем, что Лента покажет сильные финансовые и операционные результаты.
Наш прогноз на второй квартал
⬆️ Выручка: + 24% г/г.
Драйверы — LFL продажи (фокус на рост трафика за счет удержания конкурентных цен) и рост площадей (активная экспансия магазинов «у дома» и дрогери).
⬆️ EBITDA: + 25% г/г. Рентабельность по этому показателю вырастет на 0,1 п.п. г/г.
Компания продолжит снижать расходы на рекламу и повседневное обслуживание магазинов, включая уборку, охрану, коммунальные и другие сервисные издержки.
⬆️ Чистая прибыль: + 26% г/г. Рентабельность по показателю: + 0,1 п.п. г/г.
Основной драйвер улучшения рентабельности — повышение операционной эффективности на уровне EBITDA.
Что мы думаем про акции компании
Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Ленты. Целевая цена — 1 700 рублей за акцию, потенциал роста — 13%. После публикации отчетности мы можем обновить целевую цену.
‼️ Мы считаем, что компания продолжит показывать сильные операционные и финансовые результаты на фоне активной экспансии магазинов «у дома». Ритейлер также фокусируется на эффективности текущих форматов, а также на дальнейшем расширении через поглощение более мелких игроков.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#LENT #идея
В прошлом году компания отчиталась за второй квартал на последней неделе июля. В этот раз мы ожидаем отчета примерно в это же время. Мы считаем, что Лента покажет сильные финансовые и операционные результаты.
Наш прогноз на второй квартал
Драйверы — LFL продажи (фокус на рост трафика за счет удержания конкурентных цен) и рост площадей (активная экспансия магазинов «у дома» и дрогери).
Компания продолжит снижать расходы на рекламу и повседневное обслуживание магазинов, включая уборку, охрану, коммунальные и другие сервисные издержки.
Основной драйвер улучшения рентабельности — повышение операционной эффективности на уровне EBITDA.
Что мы думаем про акции компании
Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Ленты. Целевая цена — 1 700 рублей за акцию, потенциал роста — 13%. После публикации отчетности мы можем обновить целевую цену.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#LENT #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍38
Корпоративные облигации: позитив в рамках ожиданий
‼️ Что интересного у эмитентов?
ГК Самолет объявил о сохранении ставки купона по шестому выпуску биржевых облигаций на уровне 18,75% годовых. Ставка будет сохраняться еще два года. По бумаге также запланирована PUT-оферта на 11 августа 2025 года. Для выкупа по номиналу можно подать заявку до 5 августа включительно.
📖 Первичные размещения
НОВАТЭК проводит сбор на новый валютный выпуск с номиналом в долларах США и расчетами в рублях. Планируемый объем размещения — не менее $200 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 7,4% годовых.
МБЭС возвращается на рынок публичного долга с новым размещением. Планируемый объем — 5 млрд рублей. Ставка купона: не выше значения КБД Московской Биржи на соответствующем сроке + 350 б.п.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Пластинин Александр, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
ГК Самолет объявил о сохранении ставки купона по шестому выпуску биржевых облигаций на уровне 18,75% годовых. Ставка будет сохраняться еще два года. По бумаге также запланирована PUT-оферта на 11 августа 2025 года. Для выкупа по номиналу можно подать заявку до 5 августа включительно.
НОВАТЭК проводит сбор на новый валютный выпуск с номиналом в долларах США и расчетами в рублях. Планируемый объем размещения — не менее $200 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 7,4% годовых.
МБЭС возвращается на рынок публичного долга с новым размещением. Планируемый объем — 5 млрд рублей. Ставка купона: не выше значения КБД Московской Биржи на соответствующем сроке + 350 б.п.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Пластинин Александр, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍40
Финтех в маркетплейсах: новые источники дохода для компаний и инвесторов
Финансовые сервисы становятся неотъемлемой частью онлайн-торговли. Российские маркетплейсы активно развивают собственные банки, платежные системы и кредитование. Теперь для них это не дополнительный бизнес, а самостоятельное направление, с помощью которого компании упрощают потребителям совершение покупок и получают для себя новые источники дохода.
Драйвер развития экосистем
Сейчас бизнесы, которые изначально фокусировались на лайфстайл-сервисах, активно начинают развивать финтех-направление.
По абсолютным показателям такие бизнесы пока не конкурируют с традиционными банками, однако у них самые быстрые темпы роста. Такие сервисы набирают все больше и больше популярности и могут стать переломной силой для всего банковского сектора в среднесрочной перспективе.
‼️ Так, активы Ozon Банка за год выросли на 253%, чистая прибыль — на 209%, у Вайлдберриз Банка — в 19 и 128 раз соответственно.
Лидеры направления
Яндекс
Количество пользователей Яндекс Плюс превысило 41 млн человек по итогам первого квартала 2025-го. Экосистема выстроена преимущественно вокруг райдтеха и электронной коммерции.
Ozon
Финтех-направление уже показывает впечатляющие финансовые результаты и дополняет основной бизнес.
МТС
Все сервисы сформированы вокруг телеком-бизнеса. Экосистемой пользуются около 17 млн клиентов, по последним опубликованным данным.
Сбер
Экосистема компании включает в себя B2B-сервисы, фудтех, электронную коммерцию и другое. Количество подписчиков СберПрайма превышает 22,7 млн человек.
VK
Сервисы сформированы вокруг развлекательного медиа-контента с ключевым активом — социальной сетью VK. Компания отказалась от сервисов в сфере мобильности, фудтеха и даже экосистемной подписки VK Combo, чтобы полностью сосредоточиться на основном направлении бизнеса.
Т-Технологии
Экосистемные сервисы группы объединяет подписка Pro, а также сервисы Premium и Private. Количество клиентов с подпиской Pro превышает 5 млн человек, число пользователей Premium и Private — 1 млн.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #россия
Финансовые сервисы становятся неотъемлемой частью онлайн-торговли. Российские маркетплейсы активно развивают собственные банки, платежные системы и кредитование. Теперь для них это не дополнительный бизнес, а самостоятельное направление, с помощью которого компании упрощают потребителям совершение покупок и получают для себя новые источники дохода.
Драйвер развития экосистем
Сейчас бизнесы, которые изначально фокусировались на лайфстайл-сервисах, активно начинают развивать финтех-направление.
По абсолютным показателям такие бизнесы пока не конкурируют с традиционными банками, однако у них самые быстрые темпы роста. Такие сервисы набирают все больше и больше популярности и могут стать переломной силой для всего банковского сектора в среднесрочной перспективе.
Лидеры направления
Яндекс
Количество пользователей Яндекс Плюс превысило 41 млн человек по итогам первого квартала 2025-го. Экосистема выстроена преимущественно вокруг райдтеха и электронной коммерции.
Ozon
Финтех-направление уже показывает впечатляющие финансовые результаты и дополняет основной бизнес.
МТС
Все сервисы сформированы вокруг телеком-бизнеса. Экосистемой пользуются около 17 млн клиентов, по последним опубликованным данным.
Сбер
Экосистема компании включает в себя B2B-сервисы, фудтех, электронную коммерцию и другое. Количество подписчиков СберПрайма превышает 22,7 млн человек.
VK
Сервисы сформированы вокруг развлекательного медиа-контента с ключевым активом — социальной сетью VK. Компания отказалась от сервисов в сфере мобильности, фудтеха и даже экосистемной подписки VK Combo, чтобы полностью сосредоточиться на основном направлении бизнеса.
Т-Технологии
Экосистемные сервисы группы объединяет подписка Pro, а также сервисы Premium и Private. Количество клиентов с подпиской Pro превышает 5 млн человек, число пользователей Premium и Private — 1 млн.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍46
Норникель: каких ждать результатов?
В понедельник, 4 августа, Норникель представит финансовую отчетность за первое полугодие 2025 года.
Наш прогноз
✔️ Выручка и EBITDA, по нашим оценкам, выросли на 13% и 16% г/г соответственно.
✔️ Благодаря этому, а также улучшению в управлении оборотным капиталом, скорректированный FCF стал положительным и составил $360 млн (против минус $159 млн годом ранее), что соответствует менее 2% от текущей капитализации.
Что с дивидендами?
Компания традиционно рекомендует промежуточные дивиденды по итогам девяти месяцев в конце года. Мы полагаем, что и в этот раз будет соблюдена та же практика.
Однако отмечаем, что в текущем году приоритетом для металлурга, скорее всего, останется снижение долговой нагрузки.
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Норникеля, несмотря на то что текущая цена уже приблизилась к нашей целевой — 125 рублей.
Хотя рост цен на металлы остается значительным (медь +10%, палладий +40% с начала года), мы не уверены в устойчивости этой динамики: потенциальное ужесточение торговой политики США может оказать давление на глобальную экономику.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #GMKN
В понедельник, 4 августа, Норникель представит финансовую отчетность за первое полугодие 2025 года.
Наш прогноз
Что с дивидендами?
Компания традиционно рекомендует промежуточные дивиденды по итогам девяти месяцев в конце года. Мы полагаем, что и в этот раз будет соблюдена та же практика.
Однако отмечаем, что в текущем году приоритетом для металлурга, скорее всего, останется снижение долговой нагрузки.
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Норникеля, несмотря на то что текущая цена уже приблизилась к нашей целевой — 125 рублей.
Хотя рост цен на металлы остается значительным (медь +10%, палладий +40% с начала года), мы не уверены в устойчивости этой динамики: потенциальное ужесточение торговой политики США может оказать давление на глобальную экономику.
Подробнее — в обзоре.
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций
#акции #GMKN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23👎2
MD Medical: рост во всех сегментах, но что с акциями?
Сеть медицинских клиник MD Medical представила операционные результаты за второй квартал 2025-го. Они оказались немного выше наших ожиданий.
⬆️ Так, выручка увеличилась на 27% г/г, отчасти за счет крупного приобретения ГК Эксперт (около 10% прироста) в мае. Без учета этого поглощения темпы роста выручки компании сохранились на уровне первого квартала (17%).
Сильную динамику показали все сегменты:
▫ Выручка московских госпиталей: + 17% г/г. Драйверы — рост пациентопотока из новых клиник и увеличение количества принятых родов.
▫ Доходы московских амбулаторных клиник: + 25% г/г из-за высокого спроса на ЭКО и увеличения загрузки новых медицинских учреждений.
▫ Динамика среднего чека в основном бизнесе MD Medical также сохраняется на высоком уровне благодаря увеличению реальных заработных плат населения.
Кроме того, рост выручки в региональных госпиталях и клиниках значительно ускорился за счет консолидации сети клиник Эксперт.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
Подробнее — в материале. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#отчет #акции #MDMG
Сеть медицинских клиник MD Medical представила операционные результаты за второй квартал 2025-го. Они оказались немного выше наших ожиданий.
Сильную динамику показали все сегменты:
▫ Выручка московских госпиталей: + 17% г/г. Драйверы — рост пациентопотока из новых клиник и увеличение количества принятых родов.
▫ Доходы московских амбулаторных клиник: + 25% г/г из-за высокого спроса на ЭКО и увеличения загрузки новых медицинских учреждений.
▫ Динамика среднего чека в основном бизнесе MD Medical также сохраняется на высоком уровне благодаря увеличению реальных заработных плат населения.
Кроме того, рост выручки в региональных госпиталях и клиниках значительно ускорился за счет консолидации сети клиник Эксперт.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
Подробнее — в материале. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#отчет #акции #MDMG
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27
Сегмент ОФЗ дорожает, несмотря на геополитику
Доходности коротких бумаг за прошедшую неделю снизились на 40—60 б.п. По всей видимости, долговой рынок все еще переваривает приток 496 млрд рублей от погашения выпуска 26234.
👍 Низкие недельные приросты ИПЦ поддерживают ожидания продолжения смягчения политики ЦБ в сентябре. Позитиву также способствуют успехи первичных аукционов.
В ближайшие недели этот позитив могут проверить геополитические новости и нарастающий поток сообщений о бюджете и заимствованиях.
Минфин не сбавляет обороты
Минфин нашел способ ускорить и без того быстрые темпы размещения новых ОФЗ. Аукционы 30.07 принесли 199 млрд рублей — второй крупнейший результат с начала года.
Не исключено, что ведомство проявляет бóльшую гибкость в установлении цены отсечки, обеспечивая больший объем размещения. Проще перевыполнять план заимствований сейчас, чем ждать реализации возможных рисков.
С начала мая средняя выручка аукционного дня — 124 млрд руб.; при сохранении темпов на четвертый квартал останется около 800 млрд руб.
Кривая ОФЗ отказывается разворачиваться к инверсии
В последние дни доходности коротких ОФЗ снижаются быстрее длинных: двухлетние (13,14%) уже на 100 б.п. ниже десятилетних (14,26%).
Исторически такой спред соответствовал куда более поздней фазе смягчения ДКП и низкой ключевой ставке.
❕Текущая ситуация уникальна из-за рекордных объемов размещения длинных ОФЗ-ПД, но остается вопрос: на каких уровнях короткие бумаги станут перекупленными?
Например, доходность двухлетней 26207 — 13,14%, что на 135 б.п. выше средней КС на два года в нашем базовом сценарии (11,8%).
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
Доходности коротких бумаг за прошедшую неделю снизились на 40—60 б.п. По всей видимости, долговой рынок все еще переваривает приток 496 млрд рублей от погашения выпуска 26234.
В ближайшие недели этот позитив могут проверить геополитические новости и нарастающий поток сообщений о бюджете и заимствованиях.
Минфин не сбавляет обороты
Минфин нашел способ ускорить и без того быстрые темпы размещения новых ОФЗ. Аукционы 30.07 принесли 199 млрд рублей — второй крупнейший результат с начала года.
Не исключено, что ведомство проявляет бóльшую гибкость в установлении цены отсечки, обеспечивая больший объем размещения. Проще перевыполнять план заимствований сейчас, чем ждать реализации возможных рисков.
С начала мая средняя выручка аукционного дня — 124 млрд руб.; при сохранении темпов на четвертый квартал останется около 800 млрд руб.
Кривая ОФЗ отказывается разворачиваться к инверсии
В последние дни доходности коротких ОФЗ снижаются быстрее длинных: двухлетние (13,14%) уже на 100 б.п. ниже десятилетних (14,26%).
Исторически такой спред соответствовал куда более поздней фазе смягчения ДКП и низкой ключевой ставке.
❕Текущая ситуация уникальна из-за рекордных объемов размещения длинных ОФЗ-ПД, но остается вопрос: на каких уровнях короткие бумаги станут перекупленными?
Например, доходность двухлетней 26207 — 13,14%, что на 135 б.п. выше средней КС на два года в нашем базовом сценарии (11,8%).
Подробнее — в обзоре.
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27👎2
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Третью неделю подряд продолжается неспешный поступательный отток денежных средств из фондов денежного рынка. Инвесторы продолжают фиксировать доходности в среднесрочном сегменте корпоративного долга, а также в долгосрочных государственных бумагах на фоне пересмотра прогноза ЦБ по ставке и инфляции на 2026 год. Сильный рубль и отсутствие геополитического позитива сдерживают притоки в акции. Часть инвесторов делает выбор в пользу гибкой позиции и пока еще высоких ставок денежного рынка. Однако при поступлении неожиданных положительных экономических или политических вводных фонды денежного рынка могут быть достаточно быстро «расконсервированы».
#тренд #денежныйрынок
Третью неделю подряд продолжается неспешный поступательный отток денежных средств из фондов денежного рынка. Инвесторы продолжают фиксировать доходности в среднесрочном сегменте корпоративного долга, а также в долгосрочных государственных бумагах на фоне пересмотра прогноза ЦБ по ставке и инфляции на 2026 год. Сильный рубль и отсутствие геополитического позитива сдерживают притоки в акции. Часть инвесторов делает выбор в пользу гибкой позиции и пока еще высоких ставок денежного рынка. Однако при поступлении неожиданных положительных экономических или политических вводных фонды денежного рынка могут быть достаточно быстро «расконсервированы».
#тренд #денежныйрынок
👍36
Макроданные недели: годовая инфляция замедлилась до 9%
Снижение потребительских цен на фоне летней сезонности продолжилось. Ситуация на рынке труда и в ключевых секторах осталась в рамках трендов последних месяцев.
Что нового?
▫ Недельные данные Росстата на 28 июля вновь отразили дефляцию: индекс цен снизился на 0,05 н/н (как и неделей ранее). Годовая инфляция замедлилась до 9% г/г, по предварительной оценке. Основным драйвером дефляции осталось сезонное снижение цен на овощи. В других сегментах ценовое давление тоже было низким на фоне слабеющего спроса и крепкого рубля.
▫ Рост цен производителей промышленной продукции в июне снизился до нуля к предыдущему году, а в секторе сельского хозяйства показатель стабилизировался на уровне около 10% г/г. Давление со стороны издержек, по данным опроса производителей Банка России, в июле немного повысилось относительно майских минимумов, но осталось ниже пятилетней средней.
▫ Уровень безработицы в июне остался на низком уровне в 2,2%. Рост зарплат в мае (последние доступные данные Росстата) остался вблизи уровней апреля (14,5% г/г и 4,2% г/г в номинальном и реальном выражении соответственно). По данным Т-Банка, в июне рост средних зарплат составил +13,0% г/г.
Активность в сельском хозяйстве и строительстве также осталась в рамках предыдущих умеренных трендов: рост в июне составил 1,5% г/г и 0% г/г соответственно. В секторе потребительских платных услуг рост ускорился до +2,2% г/г — уровня первого квартала — после +1,0% в мае.
‼️ Мы сохраняем прогноз по снижению ключевой ставки до 15% к концу года и замедлению инфляции до 6,8% г/г.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Снижение потребительских цен на фоне летней сезонности продолжилось. Ситуация на рынке труда и в ключевых секторах осталась в рамках трендов последних месяцев.
Что нового?
▫ Недельные данные Росстата на 28 июля вновь отразили дефляцию: индекс цен снизился на 0,05 н/н (как и неделей ранее). Годовая инфляция замедлилась до 9% г/г, по предварительной оценке. Основным драйвером дефляции осталось сезонное снижение цен на овощи. В других сегментах ценовое давление тоже было низким на фоне слабеющего спроса и крепкого рубля.
▫ Рост цен производителей промышленной продукции в июне снизился до нуля к предыдущему году, а в секторе сельского хозяйства показатель стабилизировался на уровне около 10% г/г. Давление со стороны издержек, по данным опроса производителей Банка России, в июле немного повысилось относительно майских минимумов, но осталось ниже пятилетней средней.
▫ Уровень безработицы в июне остался на низком уровне в 2,2%. Рост зарплат в мае (последние доступные данные Росстата) остался вблизи уровней апреля (14,5% г/г и 4,2% г/г в номинальном и реальном выражении соответственно). По данным Т-Банка, в июне рост средних зарплат составил +13,0% г/г.
Активность в сельском хозяйстве и строительстве также осталась в рамках предыдущих умеренных трендов: рост в июне составил 1,5% г/г и 0% г/г соответственно. В секторе потребительских платных услуг рост ускорился до +2,2% г/г — уровня первого квартала — после +1,0% в мае.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29👎1
ВИ.ру — один из крупнейших онлайн-игроков на российском рынке товаров для дома и сада, ремонта, строительства (сегмент DIY, от англ. do-it-yourself — «сделай сам»).
👍 Конкурентные преимущества компании обеспечиваются за счет широкого ассортимента, развитой логистической инфраструктуры и технологической платформы.
❕Компания провела IPO в середине 2024 года, после чего ее акции потеряли в цене более 50%.
Финансовые показатели
✔️ 98% выручки приходит из онлайна. При этом доля выручки B2B клиентов составляет около 70% с потенциалом роста до 90%.
✔️ В 2024 году выручка выросла на 28% г/г, но рост замедлился.
✔️ Валовая маржа в 2024 году — близко к 30%, прогноз — 32% в 2025.
✔️ В 2024 году рентабельность по EBITDA составила 7,5%, а по итогам первого квартала снизилась до 6,7% из-за роста расходов на персонал. Прогноз на 2025 год — около 6,8%, с потенциалом роста до 7–8% в среднесрочной перспективе.
✔️ Чистая прибыль в 2024 году — 670 млн руб., скорректированная — 2,9 млрд руб. В первом квартале 2025 года зафиксирован убыток из-за высоких финансовых расходов. Прогноз на 2025 — убыток ~0,8 млрд руб., с перспективой выхода на положительную маржу (~2%) в будущем.
✔️ Чистый долг / EBITDA на конец 2024: 2,4x.
Дивиденды ВИ.ру
По итогам 2024 года совет директоров ВИ.ру рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 1 рубль на обыкновенную акцию, что эквивалентно доходности ~1%.
Оценка акций
По нашей оценке, акции ВИ.ру в 2025 году торгуются с мультипликаторами 5,7 EV/EBITDA, что немного выше среднерыночных значений для российского ритейла.
👍 Тем не менее с учетом развитой онлайн-платформы и акцента на более маржинальный сегмент B2B мы считаем такую премию по отношению к традиционным ритейлерам обоснованной.
Мы начинаем аналитическое покрытие ВИ.ру. Наша целевая цена по акциям компании составляет 85 рублей, что предполагает потенциал роста на 12% к текущему уровню. Рейтинг по бумагам — «держать».
Подробнее — в большом обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #VSEH
❕Компания провела IPO в середине 2024 года, после чего ее акции потеряли в цене более 50%.
Финансовые показатели
Дивиденды ВИ.ру
По итогам 2024 года совет директоров ВИ.ру рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 1 рубль на обыкновенную акцию, что эквивалентно доходности ~1%.
Оценка акций
По нашей оценке, акции ВИ.ру в 2025 году торгуются с мультипликаторами 5,7 EV/EBITDA, что немного выше среднерыночных значений для российского ритейла.
Мы начинаем аналитическое покрытие ВИ.ру. Наша целевая цена по акциям компании составляет 85 рублей, что предполагает потенциал роста на 12% к текущему уровню. Рейтинг по бумагам — «держать».
Подробнее — в большом обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #VSEH
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👎21👍17
5 августа Ростелеком — крупнейший интегрированный провайдер цифровых услуг и решений в России — опубликует финансовые результаты за второй квартал 2025 года.
Наши прогнозы
✔️ Выручка вырастет на 9,9% кв/кв и составит около 197 млрд рублей. Основными драйверами роста станут мобильная связь (+9,5% г/г), цифровые решения (+8,9%), услуги платного ТВ (+9,3%), а также оптовые направления B2B и B2O (+11%).
✔️ Рентабельность по скорр. OIBDA может незначительно вырасти по сравнению с предыдущим кварталом — до 39,1%.
✔️ Чистая прибыль может снизиться до 3,9 млрд рублей, что соответствует падению на 72% г/г.
Дивиденды
Мы сохраняем ожидание, что по итогам 2025 года Ростелеком выплатит 4,5 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию, что соответствует доходности около 8% к текущей цене.
Такая выплата станет возможной благодаря оптимизации инвестиционной программы.
Оценка акций
По нашим расчетам, акции Ростелекома торгуются с форвардными мультипликаторами EV/OIBDA — 2,7x и P/E — 5,8x (прогноз на 2025 год).
❕Бумаги торгуются с дисконтом к МТС, однако с учетом роста доли цифровых сервисов в выручке, они потенциально могут оцениваться с премией к среднему уровню сектора.
Мы сохраняем целевую цену 80 рублей за акцию и рекомендацию «держать».
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #RTKM
Наши прогнозы
Дивиденды
Мы сохраняем ожидание, что по итогам 2025 года Ростелеком выплатит 4,5 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию, что соответствует доходности около 8% к текущей цене.
Такая выплата станет возможной благодаря оптимизации инвестиционной программы.
Оценка акций
По нашим расчетам, акции Ростелекома торгуются с форвардными мультипликаторами EV/OIBDA — 2,7x и P/E — 5,8x (прогноз на 2025 год).
❕Бумаги торгуются с дисконтом к МТС, однако с учетом роста доли цифровых сервисов в выручке, они потенциально могут оцениваться с премией к среднему уровню сектора.
Мы сохраняем целевую цену 80 рублей за акцию и рекомендацию «держать».
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#акции #RTKM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍28👎6