HeadHunter: наш прогноз финансовых результатов за 2024 год
Компания планирует представить годовые финансовые результаты 5 марта. Мы прогнозируем, что:
⬆️ выручка увеличится на 35% г/г, почти до 40 млрд руб. (соответствует прогнозу менеджмента);
⬆️ скорректированная EBITDA подскочит на 60% г/г, превысив 20 млрд руб., а рентабельность достигнет 58,5% (немного выше прогнозов компании);
⬆️ чистая прибыль вырастет до 24 млрд руб., рентабельность составит 60%.
Динамика выручки
Сдерживающий фактор
👎 Сложная макроэкономическая конъюнктура: охлаждение деловой активности и высокие процентные ставки. Итоги третьего квартала показали, что в текущих условиях больше всего страдает сегмент малого и среднего бизнеса (МСБ), особенно в регионах. Мы считаем, что отток клиентов в сегменте МСБ продолжился в четвертом квартале и будет наблюдаться в течение 2025 года. На этом фоне ждем, что рост выручки будет и дальше постепенно замедляться.
Драйверы роста
👍 Индексация тарифов. HeadHunter традиционно проводит ее в первом квартале года. Мы полагаем, что компания провела ее и в текущем квартале, что должно помочь ей сохранить хорошие темпы роста доходов в 2025 году.
👍 Развитие новых направлений. Среди них — HR Tech, который, согласно ожиданиям компании, должен принести 2 млрд рублей выручки в 2024 году.
👍 Возможное геополитическое потепление. В таком случае дефицит кадров сократится, что невыгодно HeadHunter. Однако мы полагаем, что проблема дисбаланса на рынке труда будет решена далеко не полностью. К тому же иностранные компании могут вернуться на российский рынок и осуществлять поиск кандидатов, используя услуги HeadHunter. В целом считаем, что такое развитие событий будет способствовать росту экономической активности, из-за чего позитивный эффект на выручку HeadHunter перевесит негативный.
Рентабельность и чистая прибыль
Сдерживающие факторы
👎 Рост расходов на маркетинг и персонал. Они, вероятно, оказывали давление на EBITDA компании на фоне консолидации HRlink в четвертом квартале.
👎 Инвестиции в новые бизнес-направления тоже немного давят на рентабельность, несмотря на эффективное управление основным бизнесом.
Факторы поддержки
👍 Большой объем ликвидности на счетах. На конец третьего квартала общий объем денежных средств HeadHunter превысил 36 млрд руб. Компания размещает их на депозитах, что позволяет ей зарабатывать на фоне высоких процентных ставок в стране.
👍 Снижение налога на прибыль из-за нулевой ставки для IT-компаний.
👍 Валютная переоценка.
❓Что с дивидендами
В конце 2024-го HeadHunter выплатила спецдивиденд за 2022—2024 годы в размере 907 руб/акция. В дальнейшем компания продолжит регулярно направлять на дивиденды не менее 75% от чистой прибыли. Однако мы ожидаем, что ближайшие выплаты возможны только в 2026 году — они будут по итогам 2025-го. По нашим текущим оценкам, компания сможет выплатить акционерам 540 руб/акция. Дивидендная доходность такой выплаты к текущим ценам — 14%.
❓Ну и что
По нашим расчетам, бумаги HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 6,1x. Это значительно ниже, чем в среднем по российскому IT-сектору. При этом компания является довольно зрелым представителем IT-индустрии со стабильным ростом и высокой рентабельностью бизнеса.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции HeadHunter с таргетом 4 700 руб/акция.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #HEAD
Компания планирует представить годовые финансовые результаты 5 марта. Мы прогнозируем, что:
Динамика выручки
Сдерживающий фактор
Драйверы роста
Рентабельность и чистая прибыль
Сдерживающие факторы
Факторы поддержки
❓Что с дивидендами
В конце 2024-го HeadHunter выплатила спецдивиденд за 2022—2024 годы в размере 907 руб/акция. В дальнейшем компания продолжит регулярно направлять на дивиденды не менее 75% от чистой прибыли. Однако мы ожидаем, что ближайшие выплаты возможны только в 2026 году — они будут по итогам 2025-го. По нашим текущим оценкам, компания сможет выплатить акционерам 540 руб/акция. Дивидендная доходность такой выплаты к текущим ценам — 14%.
❓Ну и что
По нашим расчетам, бумаги HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 6,1x. Это значительно ниже, чем в среднем по российскому IT-сектору. При этом компания является довольно зрелым представителем IT-индустрии со стабильным ростом и высокой рентабельностью бизнеса.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции HeadHunter с таргетом 4 700 руб/акция.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #HEAD
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024-го года.
На фоне поступающего позитива с геополитической арены наметился тренд на существенные оттоки средств из фондов денежного рынка. Инвесторы спешат купить все еще дешевые российские активы, чтобы не упустить потенциальный рост в случае постепенной конвертации слов в реальные договоренности.
#тренд #денежныйрынок
На фоне поступающего позитива с геополитической арены наметился тренд на существенные оттоки средств из фондов денежного рынка. Инвесторы спешат купить все еще дешевые российские активы, чтобы не упустить потенциальный рост в случае постепенной конвертации слов в реальные договоренности.
#тренд #денежныйрынок
Экономический данные этой недели: кредитования и промышленность замедляются, а инфляция — нет
Аргументы в пользу смягчения монетарной политики Банка России копятся по мере сжатия кредитного портфеля. Однако инфляция пока не дает расслабиться. Регулятор подчеркивает, что банкам придется придерживаться более сдержанного роста бизнеса в этом году, чтобы повысить достаточность капитала и умерить кредитные риски.
❓Что нового
▪️Кредитная активность продолжила замедляться в январе и, по заявлениям руководства ЦБ, в феврале. Сворачивание кредитного портфеля — в целом довольно редкое явление для российской банковской системы, однако оно происходит с ноября-декабря как в розничном сегменте, так и в корпоративном, заметно опережая сезонность. Хотя регулятор частично связывает замедление кредитования с поступлением бюджетных средств, мы считаем, что охлаждение устойчиво за счет высоких процентных ставок и ужесточения регулирования.
▪️Глава ЦБ Эльвира Набиуллина сегодня озвучила уточненный прогноз по розничному сегменту: потребительский кредит может показать слабую динамику «от минус 1% до роста на 4%» в этом году. И это наконец сходится с нашими исходно более низкими ожиданиями.
▪️Производственная активность показала резкое замедление в январе после аномально сильного декабря: рост замедлился до 2,2% г/г после 8,2% в предыдущем месяце, по данным Росстата. Закрытие бюджетного года, как мы и полагали, оказало поддержку лишь в краткосрочной перспективе. Объем производства с поправкой на сезонность откатился к уровню сентября. В лидерах роста остались отдельные отрасли металлургии и машиностроения, связанные с госзаказом. Тем временем сектора потребительского спроса показывают рост примерно на 2% г/г, а отрасли, связанные с добычей и экспортом, — спад примерно на 2% г/г.
▪️Недельная инфляция ускорилась до 0,23% за неделю до 24 февраля после +0,17% неделей ранее. Это выше наших ожиданий и сезонной нормы, что отбрасывает тень на прогресс предыдущих недель. Рост цен на продовольствие остается высоким, тогда как цены на непродовольственные товары перешли к снижению. Это связано и с замедлением спроса на товары длительного пользования, и с сильной динамикой рубля.
▪️С учетом последних данных мы видим годовую инфляцию на уровне 10% по итогам февраля и 10,4% по итогам марта. При этом в резюме решения по ключевой ставке Банк России уточнил, что ждет инфляцию в размере 10,6% г/г по итогам первого квартала. То есть текущие данные укладываются в ожидания регулятора.
До следующего заседания по ключевой ставке, которое состоится 21 марта, регулятор получит еще много новой пищи для размышления. Но мы полагаем, что он сохранит выжидательный подход и оставит ключевую ставку на уровне 21%. При этом решение может быть дополнено смягчением сигнала.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #ставка #инфляция
Аргументы в пользу смягчения монетарной политики Банка России копятся по мере сжатия кредитного портфеля. Однако инфляция пока не дает расслабиться. Регулятор подчеркивает, что банкам придется придерживаться более сдержанного роста бизнеса в этом году, чтобы повысить достаточность капитала и умерить кредитные риски.
❓Что нового
▪️Кредитная активность продолжила замедляться в январе и, по заявлениям руководства ЦБ, в феврале. Сворачивание кредитного портфеля — в целом довольно редкое явление для российской банковской системы, однако оно происходит с ноября-декабря как в розничном сегменте, так и в корпоративном, заметно опережая сезонность. Хотя регулятор частично связывает замедление кредитования с поступлением бюджетных средств, мы считаем, что охлаждение устойчиво за счет высоких процентных ставок и ужесточения регулирования.
▪️Глава ЦБ Эльвира Набиуллина сегодня озвучила уточненный прогноз по розничному сегменту: потребительский кредит может показать слабую динамику «от минус 1% до роста на 4%» в этом году. И это наконец сходится с нашими исходно более низкими ожиданиями.
▪️Производственная активность показала резкое замедление в январе после аномально сильного декабря: рост замедлился до 2,2% г/г после 8,2% в предыдущем месяце, по данным Росстата. Закрытие бюджетного года, как мы и полагали, оказало поддержку лишь в краткосрочной перспективе. Объем производства с поправкой на сезонность откатился к уровню сентября. В лидерах роста остались отдельные отрасли металлургии и машиностроения, связанные с госзаказом. Тем временем сектора потребительского спроса показывают рост примерно на 2% г/г, а отрасли, связанные с добычей и экспортом, — спад примерно на 2% г/г.
▪️Недельная инфляция ускорилась до 0,23% за неделю до 24 февраля после +0,17% неделей ранее. Это выше наших ожиданий и сезонной нормы, что отбрасывает тень на прогресс предыдущих недель. Рост цен на продовольствие остается высоким, тогда как цены на непродовольственные товары перешли к снижению. Это связано и с замедлением спроса на товары длительного пользования, и с сильной динамикой рубля.
▪️С учетом последних данных мы видим годовую инфляцию на уровне 10% по итогам февраля и 10,4% по итогам марта. При этом в резюме решения по ключевой ставке Банк России уточнил, что ждет инфляцию в размере 10,6% г/г по итогам первого квартала. То есть текущие данные укладываются в ожидания регулятора.
До следующего заседания по ключевой ставке, которое состоится 21 марта, регулятор получит еще много новой пищи для размышления. Но мы полагаем, что он сохранит выжидательный подход и оставит ключевую ставку на уровне 21%. При этом решение может быть дополнено смягчением сигнала.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #ставка #инфляция
Fix Price: отток трафика продолжается
Компания опубликовала ключевые результаты четвертого квартала 2024 года.
⬆️ Выручка выросла на 7,4% г/г (почти до 88 млрд руб.).
Основные драйверы: увеличение LFL-продаж (+2,3%) и расширение торговых площадей (+11,5%). Отставание роста выручки от роста торговых площадей объясняется довольно слабыми показателями сопоставимых продаж, где наблюдается отток LFL-трафика (-1,8% г/г). Такая динамика связана с изменением потребительских привычек — с ростом реальных располагаемых доходов потребители стали реже посещать магазины низких цен. Дополнительное давление на трафик создает усиление конкуренции:
✔️ среди продовольственных дискаунтеров;
✔️ со стороны маркетплейсов в непродовольственном сегменте.
Отток трафика частично компенсируется ростом среднего чека (+4,1%), однако и его динамика не очень позитивна — ниже, чем годовая инфляция за этот же период (+8,9% г/г). Мы связываем это с невозможностью ритейлера полностью переложить инфляцию на потребителей, так как в таком случае отток трафика может только усилиться.
⬆️ EBITDA (IAS 17) увеличилась на 17,1% (до 14,3 млрд руб.), а рентабельность — на 1,3 п.п. (до 16,3%).
Основными драйверами роста стали:
✔️ снижение затрат на персонал благодаря оптимизации штата за счет автоматизации ряда операционных процессов;
✔️ сокращение расходов на банковские комиссии за счет улучшения условий сотрудничества с коммерческими банками и увеличения доли платежей через систему быстрых платежей (СБП).
Но были и сдерживающие факторы:
✔️ увеличение транспортных расходов на фоне повышения тарифов в России и сохранения сложной ситуации на рынке труда из-за рекордно низкой безработицы;
✔️ рост расходов на аренду на фоне увеличения фиксированных платежей.
⬇️ Рентабельность по чистой прибыли сократилась на 0,6 п.п. кв/кв (до 7%).
Всему виной рост процентных расходов, так как у компании большая часть кредитных средств имеет краткосрочный характер. Так, средневзвешенная ставка по кредитам в 2024 году составила 19,8% против 12,5% годом ранее. Дополнительное давление оказал новый выпуск долга в размере 3 млрд рублей по текущим рыночным ставкам.
❓Что с переездом
В середине прошлого года компания объявила о завершении переезда с Кипра в Казахстан и теперь находится в процессе урегулирования ключевых ограничений для своих акционеров. Среди возможных вариантов менеджмент рассматривает следующую схему: листинг операционной дочки на Мосбирже и дальнейший обмен акций казахстанского юрлица на акции российского.
❓Ну и что
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Fix Price на фоне умеренно негативной отчетности. Компания по-прежнему сталкивается с оттоком трафика из-за текущей макроэкономический конъюнкутры и ужесточения конкуренции со стороны маркетплейсов и других продовольственных ритейлеров.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #FIXP
Компания опубликовала ключевые результаты четвертого квартала 2024 года.
Основные драйверы: увеличение LFL-продаж (+2,3%) и расширение торговых площадей (+11,5%). Отставание роста выручки от роста торговых площадей объясняется довольно слабыми показателями сопоставимых продаж, где наблюдается отток LFL-трафика (-1,8% г/г). Такая динамика связана с изменением потребительских привычек — с ростом реальных располагаемых доходов потребители стали реже посещать магазины низких цен. Дополнительное давление на трафик создает усиление конкуренции:
Отток трафика частично компенсируется ростом среднего чека (+4,1%), однако и его динамика не очень позитивна — ниже, чем годовая инфляция за этот же период (+8,9% г/г). Мы связываем это с невозможностью ритейлера полностью переложить инфляцию на потребителей, так как в таком случае отток трафика может только усилиться.
Основными драйверами роста стали:
Но были и сдерживающие факторы:
Всему виной рост процентных расходов, так как у компании большая часть кредитных средств имеет краткосрочный характер. Так, средневзвешенная ставка по кредитам в 2024 году составила 19,8% против 12,5% годом ранее. Дополнительное давление оказал новый выпуск долга в размере 3 млрд рублей по текущим рыночным ставкам.
❓Что с переездом
В середине прошлого года компания объявила о завершении переезда с Кипра в Казахстан и теперь находится в процессе урегулирования ключевых ограничений для своих акционеров. Среди возможных вариантов менеджмент рассматривает следующую схему: листинг операционной дочки на Мосбирже и дальнейший обмен акций казахстанского юрлица на акции российского.
❓Ну и что
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Fix Price на фоне умеренно негативной отчетности. Компания по-прежнему сталкивается с оттоком трафика из-за текущей макроэкономический конъюнкутры и ужесточения конкуренции со стороны маркетплейсов и других продовольственных ритейлеров.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #FIXP
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Металлургический сектор под давлением: на какие компании делать ставку?
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
Сегодня в студии аналитик Т-Инвестиций — Александр Алексеевский и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили
✔️ Золото: исторические максимумы и причины роста
✔️ Золотодобывающие компании: ЮГК и Полюс
✔️ Норникель: производственные и финансовые результаты
✔️ Русал: санкции и укрепление рубля
✔️ Северсталь: рост производства и будущие дивиденды
✔️ Почему ММК показал слабые результаты
✔️ НЛМК: позитивный взгляд на акции
🎧 Подкаст можно слушать на любой платформе: Яндекс Подкасты, Apple Podcasts или сразу в Telegram
💬 Задать свой вопрос аналитику и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #NLMK #PLZL #CHMF #MAGN #RUAL #UGLD
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
Сегодня в студии аналитик Т-Инвестиций — Александр Алексеевский и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили
💬 Задать свой вопрос аналитику и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #NLMK #PLZL #CHMF #MAGN #RUAL #UGLD
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
За чем следить на этой неделе?
▪️Индикатор деловой активности в промышленности в феврале: индекс PMI снизился до 50,2 п. c 53,1 п. в январе. Это вблизи нейтрального уровня и самое низкое значение с сентября. Опрошенные компании отметили снижение закупок комплектующих и замедление найма.
▪️Подробные данные по экономической активности в России за январь от Росстата: данные по росту розничных продаж (ожидаем замедления до +3,9% г/г), уровню безработицы, росту зарплат (выйдут данные за декабрь, которые, по нашим оценкам, отразят рост зарплат выше 20% г/г в номинальном выражении на фоне годовых бонусов), активности в строительстве, транспорте и других секторах — на их основе Минэк даст предварительную оценку роста ВВП в январе.
▪️Недельная инфляция от Росстата: позитивом будет возвращение показателя на уровни ниже 0,2% н/н после +0,23% н/н на предыдущей неделе.
▪️Финансовый отчет Аэрофлота за четвертый квартал: по нашим оценкам, отчетность будет сильной на фоне высокой загрузки кресел и активного роста цен на авиабилеты. Более того, ждем, что компании удастся показать небольшую чистую прибыль, несмотря на традиционно убыточный четвертый квартал для авиаотрасли.
▪️Финансовые результаты Полюса за второе полугодие и весь 2024 год: ждем сильных результатов ввиду высоких цен на золото. При этом компания может объявить дивиденды за четвертый квартал 2024-го. По нашим оценкам, они могут достигнуть около 450—500 руб/акция.
▪️Финансовый отчет HeadHunter за 2024 год: ждем роста всех ключевых показателей. Подробнее рассказывали тут.
❓Что было на прошлой неделе
▪️Рубль в первой половине неделе укреплялся, а затем приступил к умеренной коррекции. Два ключевых фактора поддерживали рубль в феврале: конверсия валютной выручки экспортерами и переток средств в рублевые активы на волне роста российского рынка. В последующие недели ждем ослабления этих факторов. Текущий уровень курса рубля по-прежнему кажется нам переоцененным, учитывая фундаментальные факторы (в том числе условия внешней торговли). При этом сложно определить точку разворота курса в условиях интенсивной геополитической новостной повестки. Мы сохраняем наш прогноз курса рубля на уровне 101—105 руб/долл на конец года.
▪️Экономические данные, опубликованные на прошлой неделе, говорят о продолжающемся сжатии кредитного портфеля, при этом инфляция пока отказывается замедляться (подробнее). На это фоне по-прежнему ждем сохранения ключевой ставки на уровне 21% Банком России на заседании 21 марта. При этом сигнал может быть смягчен.
▪️На долговом рынке наблюдается возросший спрос на размещения длинных ОФЗ с фиксированным купоном уже третью неделю подряд. Мы связываем это с ожиданиями рынка по достижению ключевой ставкой пика и по геополитической разрядке.
▪️Рынок акций перешел к снижению: индекс Мосбиржи закрыл неделю в минусе на 2,1%. В среду, после заявлений главы МИДа России и американского президента, индекс начал корректироваться. Сильнее рынка упали акции Ростелекома (-10,8% н/н) на фоне слабой отчетности. Сегодня снижение продолжается. Инвесторы стали скромнее в ожиданиях скорого геополитического потепления.
#дайджест
▪️Индикатор деловой активности в промышленности в феврале: индекс PMI снизился до 50,2 п. c 53,1 п. в январе. Это вблизи нейтрального уровня и самое низкое значение с сентября. Опрошенные компании отметили снижение закупок комплектующих и замедление найма.
▪️Подробные данные по экономической активности в России за январь от Росстата: данные по росту розничных продаж (ожидаем замедления до +3,9% г/г), уровню безработицы, росту зарплат (выйдут данные за декабрь, которые, по нашим оценкам, отразят рост зарплат выше 20% г/г в номинальном выражении на фоне годовых бонусов), активности в строительстве, транспорте и других секторах — на их основе Минэк даст предварительную оценку роста ВВП в январе.
▪️Недельная инфляция от Росстата: позитивом будет возвращение показателя на уровни ниже 0,2% н/н после +0,23% н/н на предыдущей неделе.
▪️Финансовый отчет Аэрофлота за четвертый квартал: по нашим оценкам, отчетность будет сильной на фоне высокой загрузки кресел и активного роста цен на авиабилеты. Более того, ждем, что компании удастся показать небольшую чистую прибыль, несмотря на традиционно убыточный четвертый квартал для авиаотрасли.
▪️Финансовые результаты Полюса за второе полугодие и весь 2024 год: ждем сильных результатов ввиду высоких цен на золото. При этом компания может объявить дивиденды за четвертый квартал 2024-го. По нашим оценкам, они могут достигнуть около 450—500 руб/акция.
▪️Финансовый отчет HeadHunter за 2024 год: ждем роста всех ключевых показателей. Подробнее рассказывали тут.
❓Что было на прошлой неделе
▪️Рубль в первой половине неделе укреплялся, а затем приступил к умеренной коррекции. Два ключевых фактора поддерживали рубль в феврале: конверсия валютной выручки экспортерами и переток средств в рублевые активы на волне роста российского рынка. В последующие недели ждем ослабления этих факторов. Текущий уровень курса рубля по-прежнему кажется нам переоцененным, учитывая фундаментальные факторы (в том числе условия внешней торговли). При этом сложно определить точку разворота курса в условиях интенсивной геополитической новостной повестки. Мы сохраняем наш прогноз курса рубля на уровне 101—105 руб/долл на конец года.
▪️Экономические данные, опубликованные на прошлой неделе, говорят о продолжающемся сжатии кредитного портфеля, при этом инфляция пока отказывается замедляться (подробнее). На это фоне по-прежнему ждем сохранения ключевой ставки на уровне 21% Банком России на заседании 21 марта. При этом сигнал может быть смягчен.
▪️На долговом рынке наблюдается возросший спрос на размещения длинных ОФЗ с фиксированным купоном уже третью неделю подряд. Мы связываем это с ожиданиями рынка по достижению ключевой ставкой пика и по геополитической разрядке.
▪️Рынок акций перешел к снижению: индекс Мосбиржи закрыл неделю в минусе на 2,1%. В среду, после заявлений главы МИДа России и американского президента, индекс начал корректироваться. Сильнее рынка упали акции Ростелекома (-10,8% н/н) на фоне слабой отчетности. Сегодня снижение продолжается. Инвесторы стали скромнее в ожиданиях скорого геополитического потепления.
#дайджест
Ozon: рост замедлился, но рентабельность улучшилась
Ozon продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты.
✔️ Оборот компании за четвертый квартал 2024 года вырос на 52% г/г, до 953 млрд руб.
✔️ Товарооборот за 2024 год увеличился на 64% г/г, достигнув 2 875 млрд руб.
✔️ Скорр. EBITDA показала рекордный рост до 40 млрд руб., что соответствует прогнозам компании.
✔️ Рентабельность по скорр. EBITDA составила 1,4% от GMV, что свидетельствует о положительной динамике в улучшении эффективности бизнеса.
Ozon успешно контролирует свою долговую нагрузку, не планирует увеличивать долговой портфель и не сталкивается с рисками финансовой нестабильности в условиях высоких процентных ставок.
Финтех-направление
Ozon активно развивает финтех-направление, что способствует улучшению рентабельности и росту прибыльности компании. В условиях стабилизации темпов роста компании удается эффективно балансировать между расширением бизнеса и улучшением экономики.
Дивиденды
Компания находится в процессе переезда в новую юрисдикцию, который планируется завершить до конца 2025 года. После редомициляции Ozon вернется к мотивационной программе для сотрудников на основе акций, но размытие не будет превышать 1,5%.
Пока компания сосредоточена на укреплении финансовой стабильности и дальнейшем развитии бизнеса, включая инвестиции в инфраструктуру.
Мы позитивно смотрим на расписки Ozon и сохраняем нашу рекомендацию «покупать» c целевой ценой 5 100 рублей за расписку.
Подробнее в обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #OZON
Ozon продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты.
Ozon успешно контролирует свою долговую нагрузку, не планирует увеличивать долговой портфель и не сталкивается с рисками финансовой нестабильности в условиях высоких процентных ставок.
Финтех-направление
Ozon активно развивает финтех-направление, что способствует улучшению рентабельности и росту прибыльности компании. В условиях стабилизации темпов роста компании удается эффективно балансировать между расширением бизнеса и улучшением экономики.
Дивиденды
Компания находится в процессе переезда в новую юрисдикцию, который планируется завершить до конца 2025 года. После редомициляции Ozon вернется к мотивационной программе для сотрудников на основе акций, но размытие не будет превышать 1,5%.
Пока компания сосредоточена на укреплении финансовой стабильности и дальнейшем развитии бизнеса, включая инвестиции в инфраструктуру.
Мы позитивно смотрим на расписки Ozon и сохраняем нашу рекомендацию «покупать» c целевой ценой 5 100 рублей за расписку.
Подробнее в обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #OZON
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Отмена санкций: как это повлияет на рынок и инвесторов
Фондовый рынок активно анализирует заявления лидеров США и России, пытаясь предсказать улучшения в 2025 году. В новом обзоре мы разобрали наиболее вероятные сценарии.
✔️ Цены акций уже частично учитывают снижение геополитической премии, но облигации остаются под давлением общего рыночного движения, связанного с уменьшением рисков.
✔️ Укрепление рубля маловероятно даже при смягчении санкций, так как это может привести к росту импорта и спроса на валюту. Ситуация может напомнить 2022 год, когда санкции не всегда негативны для рубля, а их снятие — не гарантия его укрепления.
Возможные сценарии
Снятие санкций против транспорта нефти/СПГ и отмена потолка цен
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение мировых цен на нефть, уменьшение фрахта, умеренный позитив для рубля.
Эмитенты: НОВАТЭК должен выиграть от решения проблем с транспортом, так как они тормозят развитие его СПГ-проектов, на которые компания делает ставку. Нефтяники могут выиграть от снижения расходов на транспорт. Однако рубль может укрепиться, что приведет к убыткам.
Восстановление прямого авиасообщения с западными странами
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение цен на авиабилеты, но негатив для рубля из-за роста расходов на туризм и импорт.
Эмитенты: Аэрофлот может повысить прибыльность благодаря восстановлению международных рейсов и возврату «пролетных» платежей.
Разморозка заблокированных активов и восстановление движения капитала
Вероятность 20%
Макроэкономика: восстановление подключения к SWIFT и нормализация торговых расчетов.
Эмитенты: СПБ Биржа может выиграть от восстановления возможности торговать акциями иностранных компаний. Мосбиржа выиграет от роста ликвидности и возвращения иностранных институционалов. Уменьшение геополитической премии и приток капитала приведут к переоценке мультипликаторов и росту наиболее ликвидных голубых фишек: Сбербанка, Лукойла, Газпрома, Т-Технологий, НОВАТЭКа, Норникеля, Полюса, Роснефти, Яндекса, X5.
Возвращение иностранных бизнесов
Вероятность 50%
Макроэкономика: рост конкуренции в различных секторах и возможно ослабление рубля из-за роста импорта.
Эмитенты: негативно может повлиять на планы роста производителей ПО. Небольшая часть потребителей может вернуться к продуктам западных IT-компаний. Также негативно для рекламных площадок, включая Яндекс и VK, которые могут потерять долю рынка за счет возвращения иностранных конкурентов. Позитив для Ozon и маркетплейсов: рост предложения, конкуренции и снижение цен на одежду и другие товары могут подталкивать рост GMV.
Рост безработицы на фоне сокращения оборонных расходов
Вероятность 70%
Макроэкономика: снижение инфляции и рост конкуренции на рынке труда.
Эмитенты: компаниям станет проще бороться с ростом расходов на зарплаты работников. Особенно это может быть актуально для бизнесов с невысокой маржинальностью вроде ритейлеров — Магнита или X5. Дефицит кадров на рынке сократится, что невыгодно HeadHunter.
Подробнее в обзоре
#россия #макро
Фондовый рынок активно анализирует заявления лидеров США и России, пытаясь предсказать улучшения в 2025 году. В новом обзоре мы разобрали наиболее вероятные сценарии.
Возможные сценарии
Снятие санкций против транспорта нефти/СПГ и отмена потолка цен
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение мировых цен на нефть, уменьшение фрахта, умеренный позитив для рубля.
Эмитенты: НОВАТЭК должен выиграть от решения проблем с транспортом, так как они тормозят развитие его СПГ-проектов, на которые компания делает ставку. Нефтяники могут выиграть от снижения расходов на транспорт. Однако рубль может укрепиться, что приведет к убыткам.
Восстановление прямого авиасообщения с западными странами
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение цен на авиабилеты, но негатив для рубля из-за роста расходов на туризм и импорт.
Эмитенты: Аэрофлот может повысить прибыльность благодаря восстановлению международных рейсов и возврату «пролетных» платежей.
Разморозка заблокированных активов и восстановление движения капитала
Вероятность 20%
Макроэкономика: восстановление подключения к SWIFT и нормализация торговых расчетов.
Эмитенты: СПБ Биржа может выиграть от восстановления возможности торговать акциями иностранных компаний. Мосбиржа выиграет от роста ликвидности и возвращения иностранных институционалов. Уменьшение геополитической премии и приток капитала приведут к переоценке мультипликаторов и росту наиболее ликвидных голубых фишек: Сбербанка, Лукойла, Газпрома, Т-Технологий, НОВАТЭКа, Норникеля, Полюса, Роснефти, Яндекса, X5.
Возвращение иностранных бизнесов
Вероятность 50%
Макроэкономика: рост конкуренции в различных секторах и возможно ослабление рубля из-за роста импорта.
Эмитенты: негативно может повлиять на планы роста производителей ПО. Небольшая часть потребителей может вернуться к продуктам западных IT-компаний. Также негативно для рекламных площадок, включая Яндекс и VK, которые могут потерять долю рынка за счет возвращения иностранных конкурентов. Позитив для Ozon и маркетплейсов: рост предложения, конкуренции и снижение цен на одежду и другие товары могут подталкивать рост GMV.
Рост безработицы на фоне сокращения оборонных расходов
Вероятность 70%
Макроэкономика: снижение инфляции и рост конкуренции на рынке труда.
Эмитенты: компаниям станет проще бороться с ростом расходов на зарплаты работников. Особенно это может быть актуально для бизнесов с невысокой маржинальностью вроде ритейлеров — Магнита или X5. Дефицит кадров на рынке сократится, что невыгодно HeadHunter.
Подробнее в обзоре
#россия #макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Фосагро: перспективы акций и дивидендов
ФосАгро представила результаты за четвертый квартал 2024 года.
Производственные результаты
✔️ Компания увеличила производство агрохимической продукции на 3% кв/кв.
✔️ За 2024 год объем производства вырос на 4%, что стало рекордным уровнем для ФосАгро.
Финансовые результаты
⬆️ Выручка увеличилась на 6% кв/кв благодаря росту цен на удобрения и ослаблению рубля. За год выручка выросла на 15%.
⬆️ Скорр. EBITDA выросла на 6% кв/кв. Однако маржинальность оставалась на уровне прошлого квартала из-за высоких курсовых экспортных пошлин.
⬇️ Чистая прибыль снизилась на 15% кв/кв из-за увеличения процентных выплат по долгу и налоговых расходов.
⬇️ Свободный денежный поток оказался отрицательным — 7 млрд руб. (кварталом ранее был положительный и составил 9 млрд руб). Причина — рост дебиторской задолженности на фоне увеличения отгрузок в Латинскую Америку и увеличения сроков оборачиваемости задолженности.
⬆️ Чистый долг вырос на 19% кв/кв, до 325 млрд руб., а коэффициент чистый долг/EBITDA увеличился с 1,7x до 1,9x, что связано с отрицательным FCF и выплатами дивидендов.
Дивиденды
За четвертый квартал 2024 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 171 рубль на акцию. Мы ожидаем, что дивиденды за 4-й квартал 2024 года составят 106 рублей на акцию, а за первые три квартала 2025 года — около 556 рублей на акцию.
Таким образом, совокупные дивиденды в следующие 12 месяцев могут составить около 662 рублей на акцию, что дает дивидендную доходность 9,6% к текущей цене.
На текущий момент у нас нейтральный взгляд на акции ФосАгро, что соответствует рекомендации «держать». Целевая цена — 7 100 рублей за акцию на горизонте 12 месяцев.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (СFA), аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #PHOR
ФосАгро представила результаты за четвертый квартал 2024 года.
Производственные результаты
Финансовые результаты
Дивиденды
За четвертый квартал 2024 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 171 рубль на акцию. Мы ожидаем, что дивиденды за 4-й квартал 2024 года составят 106 рублей на акцию, а за первые три квартала 2025 года — около 556 рублей на акцию.
Таким образом, совокупные дивиденды в следующие 12 месяцев могут составить около 662 рублей на акцию, что дает дивидендную доходность 9,6% к текущей цене.
На текущий момент у нас нейтральный взгляд на акции ФосАгро, что соответствует рекомендации «держать». Целевая цена — 7 100 рублей за акцию на горизонте 12 месяцев.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (СFA), аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #PHOR
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сбер: обновляем рекомендацию
Сбер опубликовал финансовые результаты за 2024 год.
✔️ Прибыль выросла на 5%, до 1,58 трлн рублей.
✔️ Рентабельность капитала (ROE) составила 24%.
✔️ Активы банка выросли на 16% за год, чему способствовал рост кредитного портфеля на 17% и увеличение межбанковских активов в два раза.
✔️ Чистая процентная маржа составила 5,9%, а чистый процентный доход увеличился на 17%, до 3 трлн рублей.
✔️ Комиссионные доходы выросли на 10%.
Несмотря на рост операционных издержек на 15% (вследствие увеличения заработных плат в банковском секторе), коэффициент расходов/доходов остался на уровне 30%.
Прогноз на 2025 год
➕Умеренный рост баланса, при этом кредиты могут вырасти на 9—11% в сегменте юридических лиц и менее чем на 5% в сегменте физических лиц.
⬇️ Ожидается снижение процентной маржи до 5,6% из-за высоких ставок, но операционные расходы останутся под контролем.
➕Рентабельность капитала (ROE) сохранится на уровне выше 22%, а достаточность капитала останется на целевом уровне 13,3%.
Мы прогнозируем незначительный рост прибыли до 1,63 трлн рублей в 2025 году.
Дивиденды
Дивиденды по итогам 2024 года могут составить 35 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность к текущим ценам 11%.
Мы повышаем целевую цену до 347 руб/акция. С учетом дивидендов целевая доходность на горизонте года может составить 21%.
Подробнее в обзоре
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Сбер опубликовал финансовые результаты за 2024 год.
Несмотря на рост операционных издержек на 15% (вследствие увеличения заработных плат в банковском секторе), коэффициент расходов/доходов остался на уровне 30%.
Прогноз на 2025 год
➕Умеренный рост баланса, при этом кредиты могут вырасти на 9—11% в сегменте юридических лиц и менее чем на 5% в сегменте физических лиц.
➕Рентабельность капитала (ROE) сохранится на уровне выше 22%, а достаточность капитала останется на целевом уровне 13,3%.
Мы прогнозируем незначительный рост прибыли до 1,63 трлн рублей в 2025 году.
Дивиденды
Дивиденды по итогам 2024 года могут составить 35 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность к текущим ценам 11%.
Мы повышаем целевую цену до 347 руб/акция. С учетом дивидендов целевая доходность на горизонте года может составить 21%.
Подробнее в обзоре
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM