Экономика РФ в июне замедлилась. Более слабую динамику показали добыча, сельское хозяйство, транспортировка и строительство. Рост потребительского спроса также замедлился, но остался довольно сильным. Заметный плюс показал общепит на фоне сезона отпусков. Динамика доходов населения осталась заметно выше прошлых лет. В июле инфляция превысила 9% на фоне плановой индексации тарифов ЖКХ, но в последние недели рост цен замедляется (примерно до 0,1 н/н).
Сильные данные по экономике за первое полугодие (ВВП +5,4% г/г в 1 кв. и +4% г/г во 2 кв.) позволяют повысить прогноз роста ВВП по итогам 2024 года до 4% г/г, хотя во втором полугодии мы ожидаем постепенного замедления роста экономической активности и потребительского спроса. Последние данные пока рисуют смешанную картину, что сохраняет интригу в отношении решения Банка России по ключевой ставке на заседании в сентябре. Но базовым сценарием для нас остается ее сохранение на уровне 18%.
Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций
#макро #россия
Сильные данные по экономике за первое полугодие (ВВП +5,4% г/г в 1 кв. и +4% г/г во 2 кв.) позволяют повысить прогноз роста ВВП по итогам 2024 года до 4% г/г, хотя во втором полугодии мы ожидаем постепенного замедления роста экономической активности и потребительского спроса. Последние данные пока рисуют смешанную картину, что сохраняет интригу в отношении решения Банка России по ключевой ставке на заседании в сентябре. Но базовым сценарием для нас остается ее сохранение на уровне 18%.
Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций
#макро #россия
Первый отчет IVA Technologies после IPO
Компания опубликовала операционные результаты за первое полугодие 2024-го. Выручка выросла на 48% г/г (до 1,1 млрд руб.) за счет:
📍увеличения количества заказчиков (+10% с начала года);
📍развития экосистемы продуктов и сервисов (новые продукты, такие как почта и календарь, могут быть представлены уже этой осенью);
📍увеличения количества поставленных лицензий (+32% г/г);
📍рост средней цены их реализации (+19% г/г).
Напомним, что бизнес компании подвержен сезонности и большая часть выручки обычно приходится на четвертый квартал. Несмотря на это, компания показывает устойчивые темпы роста, и выручка во втором квартале существенно ускорилась кв/кв.
По нашим оценкам, рост бизнеса продолжится благодаря:
▪️тренду на импортозамещение иностранных аналогов;
▪️повышению требований к безопасности;
▪️активному развитию партнерств с технологическими лидерами рынка;
▪️международной экспансии (недавно компания подписала соглашение с Экваториальной Гвинеей, а во втором полугодии планирует представить свои продукты еще в 4 странах).
❓Что покажет финансовый отчет
Компания планирует опубликовать финансовые результаты в середине августа. Мы прогнозируем, что валовая рентабельность снизится под давлением производства телефонов и роста расходов на персонал. При этом по итогам года рентабельность по EBITDA может составить 69%, а по EBITDAC — 47% (на уровне лидеров российского IT-рынка). Отметим также, что IVA является резидентом Иннополиса, поэтому повышение налога на прибыль ее пока не затрагивает.
По итогам года мы ожидаем, что выручка компании покажет рост на 66% г/г и превысит 4 млрд руб.
❓А что с акциями
По нашим оценкам, мультипликатор EV/EBITDA компании за 2024 год находится на уровне ниже, чем у других российских IT компаний.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#россия
Компания опубликовала операционные результаты за первое полугодие 2024-го. Выручка выросла на 48% г/г (до 1,1 млрд руб.) за счет:
📍увеличения количества заказчиков (+10% с начала года);
📍развития экосистемы продуктов и сервисов (новые продукты, такие как почта и календарь, могут быть представлены уже этой осенью);
📍увеличения количества поставленных лицензий (+32% г/г);
📍рост средней цены их реализации (+19% г/г).
Напомним, что бизнес компании подвержен сезонности и большая часть выручки обычно приходится на четвертый квартал. Несмотря на это, компания показывает устойчивые темпы роста, и выручка во втором квартале существенно ускорилась кв/кв.
По нашим оценкам, рост бизнеса продолжится благодаря:
▪️тренду на импортозамещение иностранных аналогов;
▪️повышению требований к безопасности;
▪️активному развитию партнерств с технологическими лидерами рынка;
▪️международной экспансии (недавно компания подписала соглашение с Экваториальной Гвинеей, а во втором полугодии планирует представить свои продукты еще в 4 странах).
❓Что покажет финансовый отчет
Компания планирует опубликовать финансовые результаты в середине августа. Мы прогнозируем, что валовая рентабельность снизится под давлением производства телефонов и роста расходов на персонал. При этом по итогам года рентабельность по EBITDA может составить 69%, а по EBITDAC — 47% (на уровне лидеров российского IT-рынка). Отметим также, что IVA является резидентом Иннополиса, поэтому повышение налога на прибыль ее пока не затрагивает.
По итогам года мы ожидаем, что выручка компании покажет рост на 66% г/г и превысит 4 млрд руб.
❓А что с акциями
По нашим оценкам, мультипликатор EV/EBITDA компании за 2024 год находится на уровне ниже, чем у других российских IT компаний.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#россия
Неожиданно жесткий сигнал ЦБ
На последнем заседании Банк России значительно повысил прогноз динамики ключевой ставки в 2024-м и 2025-м, а также поднял оценку нейтральной ставки на 150 п.п.
В борьбе с инфляцией регулятор намерен сохранять максимально жесткий настрой, оставляя себе пространство для дальнейшего повышения и откладывая переход к снижению ставок. Мы ожидаем, что ключевая ставка опустится ниже июньских 16% не ранее начала 2025 года. Подробнее об изменении прогноза писали здесь.
Столь жесткий сигнал ЦБ стал неприятным сюрпризом для фондового рынка и привел к изменению рыночных цен, чувствительных к движению процентных ставок. Так, индекс Мосбиржи потерял суммарно 5% за два дня (пятницу, когда состоялось заседание ЦБ, и понедельник). Более агрессивная политика ЦБ будет оказывать давление на рынок акций в нынешнем году: этим активам труднее привлечь внимание инвесторов, когда инструменты денежного рынка и депозиты предлагают высокую доходность.
⬇️ Поэтому мы вынуждены снизить наш прогноз относительно уровня индекса Мосбиржи на конец года. Отметки 3 600 п. индекс уже явно не достигнет в этом году (такая вероятность сохранялась вплоть до конца прошлой недели). При этом подчеркнем, что перспектива значительного снижения ключевой ставки хоть и отсрочена, но остается в рамках нашего базового сценария на 2025 год.
В следующем посте разберемся, как оценить справедливый уровень индекса.
#россия
На последнем заседании Банк России значительно повысил прогноз динамики ключевой ставки в 2024-м и 2025-м, а также поднял оценку нейтральной ставки на 150 п.п.
В борьбе с инфляцией регулятор намерен сохранять максимально жесткий настрой, оставляя себе пространство для дальнейшего повышения и откладывая переход к снижению ставок. Мы ожидаем, что ключевая ставка опустится ниже июньских 16% не ранее начала 2025 года. Подробнее об изменении прогноза писали здесь.
Столь жесткий сигнал ЦБ стал неприятным сюрпризом для фондового рынка и привел к изменению рыночных цен, чувствительных к движению процентных ставок. Так, индекс Мосбиржи потерял суммарно 5% за два дня (пятницу, когда состоялось заседание ЦБ, и понедельник). Более агрессивная политика ЦБ будет оказывать давление на рынок акций в нынешнем году: этим активам труднее привлечь внимание инвесторов, когда инструменты денежного рынка и депозиты предлагают высокую доходность.
В следующем посте разберемся, как оценить справедливый уровень индекса.
#россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как оценить доходность акций и поставить новый таргет для индекса Мосбиржи?
По нашей модели ожидаемая доходность акций складывается из:
✔️ прогнозов роста прибылей компаний;
✔️ ожидаемых дивидендов;
✔️ переоценки акций по мультипликатору P/E.
Первые два пункта можем собрать на основе наших финансовых моделей или консенсус-прогнозов, взвесив результаты по весам в индексе. Здесь все довольно скромно: в следующие 12 месяцев ожидается рост прибылей компаний на уровне всего 3% г/г, а дивидендная доходность — на уровне около 8,1%.
💡 Как оценить перспективу изменения среднерыночных мультипликаторов
Справедливый уровень мультипликатора должен реагировать на уровень ставок в экономике и является определяющим фактором для дороговизны акций. Здесь мы адаптировали американскую концепцию Excess Earnings Yield для нашего рынка.
Мы рассчитали EEY для индекса Мосбиржи и убедились в том, что она ведет себя более-менее стабильно в последний год. Поэтому можно использовать эту модель для оценки потенциальных движений рыночного P/E в зависимости от ставки.
💡 Какой уровень премии EEY выставлять целевым
Динамика показателей в 2022 году нерепрезентативна из-за мощного шока для рынка акций. Вычисления в том числе страдают от систематической ошибки опережения (look-ahead bias), так как прогнозы аналитиков по прибылям на 2022 год не закладывали вероятность геополитического кризиса. А ведь мы считаем форвардный P/E исходя из предпосылки, что рынок не сильно ошибется в прогнозах прибылей компаний. Поэтому модель за этот период не работает.
В 2023 году рынок стал более эффективным и рыночные ожидания вновь отразились в P/E индекса Мосбиржи. В итоге уровень EEY был более-менее стабильным, поэтому среднее значение именно за 2023 год мы берем в качестве ориентира для прогнозов.
#россия
По нашей модели ожидаемая доходность акций складывается из:
Первые два пункта можем собрать на основе наших финансовых моделей или консенсус-прогнозов, взвесив результаты по весам в индексе. Здесь все довольно скромно: в следующие 12 месяцев ожидается рост прибылей компаний на уровне всего 3% г/г, а дивидендная доходность — на уровне около 8,1%.
Справедливый уровень мультипликатора должен реагировать на уровень ставок в экономике и является определяющим фактором для дороговизны акций. Здесь мы адаптировали американскую концепцию Excess Earnings Yield для нашего рынка.
Ключевая идея концепции — доходность акционерного капитала, выраженная как 1/(P/E), должна быть равна доходности 10-летних гособлигаций плюс некоторая относительно стабильная премия за риск. Эта премия и называется Excess Earnings Yield (EEY).
Мы рассчитали EEY для индекса Мосбиржи и убедились в том, что она ведет себя более-менее стабильно в последний год. Поэтому можно использовать эту модель для оценки потенциальных движений рыночного P/E в зависимости от ставки.
Динамика показателей в 2022 году нерепрезентативна из-за мощного шока для рынка акций. Вычисления в том числе страдают от систематической ошибки опережения (look-ahead bias), так как прогнозы аналитиков по прибылям на 2022 год не закладывали вероятность геополитического кризиса. А ведь мы считаем форвардный P/E исходя из предпосылки, что рынок не сильно ошибется в прогнозах прибылей компаний. Поэтому модель за этот период не работает.
В 2023 году рынок стал более эффективным и рыночные ожидания вновь отразились в P/E индекса Мосбиржи. В итоге уровень EEY был более-менее стабильным, поэтому среднее значение именно за 2023 год мы берем в качестве ориентира для прогнозов.
#россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Индекс Мосбиржи: чего ждать на конец 2024 года и середину 2025-го?
Мы не ждем существенного снижения процентных ставок к концу текущего года, более того, отмечаем риски повышения на следующем заседании. Поэтому для оценки перспектив индекса Мосбиржи до конца 2024-го мы зафиксировали текущий уровень EEY и скорректировали ожидания относительно роста прибыли на фактор времени.
‼️ С учетом потенциальных погрешностей это дало нам совсем небольшой потенциал для роста индекса Мосбиржи — всего лишь до 3 100—3 200 п. к концу 2024-го. Такая цель выглядит вполне разумно и осторожно, учитывая динамику ставок и текущую неопределенность.
Куда более интересный вопрос — что будет с индексом через год, например в середине 2025-го? Попробуем ответить, используя ту же самую модель и наши средневзвешенные прогнозы по ставке (жесткий, мягкий и базовый сценарии, взвешенные по вероятности). Здесь мы будем использовать уже не текущий уровень EEY, а некоторое справедливое среднее, так как горизонт прогнозирования стал больше, а неопределенность — выше.
Расчеты говорят о том, что:
✔️ индекс Мосбиржи может вырасти до 3 500 п. (+17% с текущих уровней), если ключевую ставку снизят до 12% к середине 2025-го;
✔️ при этом индекс может принести инвесторам еще 8,1% дивидендной доходности;
✔️ в таком случае совокупная доходность — 26%.
При этом модель позволяет провести еще и сценарный анализ — для тех, кто менее пессимистичен/оптимистичен по сравнению с нашими прогнозами. Например, в случае снижения ключевой ставки всего до 15% к середине 2025-го (это, на наш взгляд, выглядит чрезмерно жестко) рынок акций покажет вялую динамику вблизи текущих уровней на 12 месяцев вперед, при этом все еще сможет принести инвесторам всю ту же дивидендную доходность.
Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#россия
Мы не ждем существенного снижения процентных ставок к концу текущего года, более того, отмечаем риски повышения на следующем заседании. Поэтому для оценки перспектив индекса Мосбиржи до конца 2024-го мы зафиксировали текущий уровень EEY и скорректировали ожидания относительно роста прибыли на фактор времени.
Куда более интересный вопрос — что будет с индексом через год, например в середине 2025-го? Попробуем ответить, используя ту же самую модель и наши средневзвешенные прогнозы по ставке (жесткий, мягкий и базовый сценарии, взвешенные по вероятности). Здесь мы будем использовать уже не текущий уровень EEY, а некоторое справедливое среднее, так как горизонт прогнозирования стал больше, а неопределенность — выше.
Расчеты говорят о том, что:
При этом модель позволяет провести еще и сценарный анализ — для тех, кто менее пессимистичен/оптимистичен по сравнению с нашими прогнозами. Например, в случае снижения ключевой ставки всего до 15% к середине 2025-го (это, на наш взгляд, выглядит чрезмерно жестко) рынок акций покажет вялую динамику вблизи текущих уровней на 12 месяцев вперед, при этом все еще сможет принести инвесторам всю ту же дивидендную доходность.
Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Каких доходностей ожидать от облигаций в текущих условиях?
Инвестор, толерантный к риску, сейчас должен смотреть вовсе не на акции. Наибольшую доходность на горизонте года среди инструментов, доступных частному инвестору, должны принести облигации. Кажется, что в облигациях происходит катастрофа: в этом году в моменте растущая ставка и неожиданно крепкий рубль привели к распродажам практически во всех сегментах рынка — ОФЗ, корпоративных бондах, замещающих облигациях. Однако такая динамика должна скоро измениться на противоположную.
▪️На основе предпосылок по ставке, а также нашего прогноза по постепенному ослаблению курса рубля мы подсчитали потенциальную доходность, которую может принести каждый из доступных сейчас инвесторам классов активов.
▪️В итоге мы пришли к выводу, что практически в каждом из сценариев облигации будут наилучшим выбором для портфеля инвестора. Высокая текущая доходность вкупе с переоценкой, которая последует вслед за изменением процентных ставок, позволит с лихвой обогнать акции (даже с учетом дивидендов), денежный рынок и золото.
Доходности, представленные в таблице, рассчитаны на год вперед, на годовой основе и исходя из множества предпосылок, однако основная — это уровень процентной ставки на июль 2025 года.
💡 Как видим, акции смогут догнать по доходности облигации только в случае реализации нашего средневзвешенного по вероятности сценария по траектории ставки. И любой риск для него будет означать превосходство облигаций на горизонте следующего года. Причем сейчас мы говорили лишь о доходности и даже не упоминали волатильность инструментов. У облигаций она значительно ниже, чем у акций, что позволяет говорить о том, что этот актив лучше в том числе и с точки зрения доходности на единицу риска.
Михаил Иванов, управляющий активами на долговых рынках
Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#россия #облигации
Инвестор, толерантный к риску, сейчас должен смотреть вовсе не на акции. Наибольшую доходность на горизонте года среди инструментов, доступных частному инвестору, должны принести облигации. Кажется, что в облигациях происходит катастрофа: в этом году в моменте растущая ставка и неожиданно крепкий рубль привели к распродажам практически во всех сегментах рынка — ОФЗ, корпоративных бондах, замещающих облигациях. Однако такая динамика должна скоро измениться на противоположную.
▪️На основе предпосылок по ставке, а также нашего прогноза по постепенному ослаблению курса рубля мы подсчитали потенциальную доходность, которую может принести каждый из доступных сейчас инвесторам классов активов.
▪️В итоге мы пришли к выводу, что практически в каждом из сценариев облигации будут наилучшим выбором для портфеля инвестора. Высокая текущая доходность вкупе с переоценкой, которая последует вслед за изменением процентных ставок, позволит с лихвой обогнать акции (даже с учетом дивидендов), денежный рынок и золото.
Доходности, представленные в таблице, рассчитаны на год вперед, на годовой основе и исходя из множества предпосылок, однако основная — это уровень процентной ставки на июль 2025 года.
Михаил Иванов, управляющий активами на долговых рынках
Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#россия #облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Наш взгляд на акции и облигации на горизонте года
⬇️ Снижаем наш прогноз по индексу Мосбиржи на конец 2024 года с 3 600—3 800 п. до 3 100—3 200 п.
✔️ Ожидаем индекс Мосбиржи на середину 2025 года в диапазоне 3 400—3 600 п.
👍 Облигации выглядят наиболее перспективным классом активов в следующие 12 месяцев с точки зрения доходности, в том числе доходности на единицу риска.
💡 Наши прогнозы построены на большом количестве предпосылок, которые мы постарались сделать сбалансированными, если не консервативными, и потому стоит воспринимать их как индикатив. На фондовом рынке по-прежнему сохраняется высокая неопределенность, поэтому мы продолжаем следить за факторами, которые могут преподносить сюрпризы для рынка: геополитической повесткой, глобальной конъюнктурой и политикой регуляторов.
📱 Для навигации
Причина изменений наших прогнозов • Как определяли новый таргет для индекса Мосбиржи • Наши оценки уровней индекса Мосбиржи на конец 2024-го и середину 2025-го • Наш прогноз по облигациям
#россия
Причина изменений наших прогнозов • Как определяли новый таргет для индекса Мосбиржи • Наши оценки уровней индекса Мосбиржи на конец 2024-го и середину 2025-го • Наш прогноз по облигациям
#россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ключевые события прошлой недели — в нашем дайджесте.
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- Росстат опубликует данные по инфляции за июль и оценку ВВП за второй квартал;
- отчеты Ozon, Сбера, ВК, Юнипро.
Китай: статистика платежного баланса за июль.
США:
- данные по внешней торговле за июнь;
- Управление энергетической информации США опубликует краткосрочный прогноз цен на нефть (текущий прогноз по нефти марки Brent 86 долл./барр. на конец 2024 года);
- данные по недельной безработице;
- статистика по росту заработных плат.
❓Идеи
В акциях:
- Мать и дитя (таргет на 12 мес. — 1100 руб./акцию);
- Татнефть (840 руб./акцию);
- Novabev Group (6 500 руб./акцию).
В облигациях:
- фонды TBRU и TLCB.
#дайджест
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- Росстат опубликует данные по инфляции за июль и оценку ВВП за второй квартал;
- отчеты Ozon, Сбера, ВК, Юнипро.
Китай: статистика платежного баланса за июль.
США:
- данные по внешней торговле за июнь;
- Управление энергетической информации США опубликует краткосрочный прогноз цен на нефть (текущий прогноз по нефти марки Brent 86 долл./барр. на конец 2024 года);
- данные по недельной безработице;
- статистика по росту заработных плат.
❓Идеи
В акциях:
- Мать и дитя (таргет на 12 мес. — 1100 руб./акцию);
- Татнефть (840 руб./акцию);
- Novabev Group (6 500 руб./акцию).
В облигациях:
- фонды TBRU и TLCB.
#дайджест
Апдейт по Т-Стратегиям инвестирования в акции
Август — непростое время для российского рынка акций. Сигнал ЦБ о повышении ключевой ставки спровоцировал коррекцию на рынке. С учетом текущей неопределенности относительно пика ставки, а также высокой привлекательности вкладов, мы не ожидаем значительных притоков на рынок акций в ближайшие месяцы, даже с учетом сильных отчетов компаний.
Однако текущие рыночные реалии не должны пугать долгосрочных инвесторов. Продавать акции сейчас кажется нам ошибочным решением. Более того, когда акции стоят дешево и не привлекают внимания широкого круга инвесторов, как раз и формируется их высокая будущая доходность. При изменении рыночных условий акции традиционно восстанавливаются опережающими темпами к другим классам активов.
💼 Портфель Сигнал
Наша флагманская стратегия сохраняет отрыв от индекса Мосбиржи, которого удалось достичь в первой половине года, даже несмотря на коррекцию и наличие большой доли акций из IT-сектора. Мы продолжительное время не совершали крупных сделок, так как портфель, на наш взгляд, сейчас выглядит оптимально с точки зрения фундаментальной устойчивости к потенциальному охлаждению экономической активности и долгосрочных перспектив роста.
К тому же, на наш взгляд, на следующем заседании ЦБ, вероятно, достигнет пика по ставкам, после чего можно рассчитывать на их постепенное снижение, что, в свою очередь, успокоит инвесторов и станет драйвером для роста рынка акций.
Отрыв с начала года — 17,2%
(стабильно держится последние 30 дней).
💼 Портфель Старт
В данной стратегии мы фокусируемся на акциях малой капитализации. В начале года стратегия значительно оторвалась от динамики индекса Мосбиржи. Однако во времена волатильности на рынке инвесторы уходят к более надежным эмитентам.
Но в то же время стратегия имеет повышенную бету к рынку, поэтому будет расти быстрее индекса, когда волатильность утихнет. Перспективы роста прибыли компаний малой капитализации выглядят намного сильнее, чем у компаний крупной капитализации.
Отрыв с начала года — 16,4%
(уменьшился за последние 30 дней).
#стратегия #автоследование
Август — непростое время для российского рынка акций. Сигнал ЦБ о повышении ключевой ставки спровоцировал коррекцию на рынке. С учетом текущей неопределенности относительно пика ставки, а также высокой привлекательности вкладов, мы не ожидаем значительных притоков на рынок акций в ближайшие месяцы, даже с учетом сильных отчетов компаний.
Однако текущие рыночные реалии не должны пугать долгосрочных инвесторов. Продавать акции сейчас кажется нам ошибочным решением. Более того, когда акции стоят дешево и не привлекают внимания широкого круга инвесторов, как раз и формируется их высокая будущая доходность. При изменении рыночных условий акции традиционно восстанавливаются опережающими темпами к другим классам активов.
Наша флагманская стратегия сохраняет отрыв от индекса Мосбиржи, которого удалось достичь в первой половине года, даже несмотря на коррекцию и наличие большой доли акций из IT-сектора. Мы продолжительное время не совершали крупных сделок, так как портфель, на наш взгляд, сейчас выглядит оптимально с точки зрения фундаментальной устойчивости к потенциальному охлаждению экономической активности и долгосрочных перспектив роста.
К тому же, на наш взгляд, на следующем заседании ЦБ, вероятно, достигнет пика по ставкам, после чего можно рассчитывать на их постепенное снижение, что, в свою очередь, успокоит инвесторов и станет драйвером для роста рынка акций.
Отрыв с начала года — 17,2%
(стабильно держится последние 30 дней).
В данной стратегии мы фокусируемся на акциях малой капитализации. В начале года стратегия значительно оторвалась от динамики индекса Мосбиржи. Однако во времена волатильности на рынке инвесторы уходят к более надежным эмитентам.
Но в то же время стратегия имеет повышенную бету к рынку, поэтому будет расти быстрее индекса, когда волатильность утихнет. Перспективы роста прибыли компаний малой капитализации выглядят намного сильнее, чем у компаний крупной капитализации.
Отрыв с начала года — 16,4%
(уменьшился за последние 30 дней).
#стратегия #автоследование
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ключевые события прошлой недели — в нашем дайджесте.
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- оценка платежного баланса за июль от ЦБ;
- данные по недельной инфляции за период с 6 по 12 августа;
- мониторинг предприятий в августе;
- отчеты Алроса, Аэрофлот, X5 Group, Ростелеком, Софтлайн и Совкомбанк.
ЕС: данные по индексу промышленного производства.
Китай (выйдут данные за июль):
- объем промпроизводства (5,3% г/г в июне);
- инвестиции в основной капитал (3,9% г/г в июне);
- уровень безработицы (5% в июне).
США:
- индекс цен производителей;
- данные по базовому индексу потребительских цен за июль;
- статистика по объему розничных продаж в июле.
❓Идеи
В акциях:
- Самолет (таргет на 12 мес. — 4400 руб./акцию);
- ММК (72 руб./акцию);
- Сбер (331 руб./акцию).
В облигациях:
- новый фонд пассивных инвестиций TPAY.
#дайджест
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- оценка платежного баланса за июль от ЦБ;
- данные по недельной инфляции за период с 6 по 12 августа;
- мониторинг предприятий в августе;
- отчеты Алроса, Аэрофлот, X5 Group, Ростелеком, Софтлайн и Совкомбанк.
ЕС: данные по индексу промышленного производства.
Китай (выйдут данные за июль):
- объем промпроизводства (5,3% г/г в июне);
- инвестиции в основной капитал (3,9% г/г в июне);
- уровень безработицы (5% в июне).
США:
- индекс цен производителей;
- данные по базовому индексу потребительских цен за июль;
- статистика по объему розничных продаж в июле.
❓Идеи
В акциях:
- Самолет (таргет на 12 мес. — 4400 руб./акцию);
- ММК (72 руб./акцию);
- Сбер (331 руб./акцию).
В облигациях:
- новый фонд пассивных инвестиций TPAY.
#дайджест
Русагро: снижаем таргет
На прошлой неделе один из крупнейших отечественных агрохолдингов представил умеренно слабые финансовые результаты за второй квартал 2024-го.
✔️ Выручка составила 70,7 млрд руб., замедлив темпы роста до 20% г/г. Ключевым драйвером роста выручки выступил масложировой сегмент (рост на 68%). Однако снижение показали сахарный (на 39% г/г) и сельскохозяйственный (на 24% г/г) сегменты.
✔️ Показатель EBITDA снизился на 23% г/г на фоне значительного сокращения реализации сахара и сои.
✔️ Чистая прибыль сократилась на 78% и составила 1,7 млрд руб. Давление на чистую прибыль оказал убыток от курсовых разниц в размере 1 млрд руб. на фоне укрепления рубля относительно доллара и евро во втором квартале 2024-го.
Что с переездом?
В середине июля правительство включило Русагро в список экономически значимых организаций (ЭЗО), а в начале августа Минсельхоз подал иск в российский суд против кипрского холдинга Ros Agro PLC с требованием о приостановке его корпоративных прав по владению российскими активами. Заседание суда назначено на 5 сентября, после которого, по нашим ожиданиям, будет запущен процесс принудительной редомициляции холдинга.
Про дивиденды
После переезда компания сможет заплатить инвесторам долгожданные дивиденды не только за 2024 год, но и за пропущенные ранее отчетные периоды.
По нашим оценкам, совокупный размер выплаты может составить до 260 руб. на расписку (около 21% дивидендной доходности), учитывая накопленную прибыль прошлых лет, потенциальные затраты компании на будущие слияния и поглощения, а также текущий запас денежных средств.
Мы сохраняем рекомендацию на покупку расписок Русагро, однако снижаем целевую цену до 1 500 рублей за расписку на фоне умеренно слабых финансовых результатов за второй квартал. Потенциал роста на горизонте года — 22%, а полная доходность с учетом ожидаемых дивидендов — 43%.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
📖 Читать полный обзор
#россия #идея
На прошлой неделе один из крупнейших отечественных агрохолдингов представил умеренно слабые финансовые результаты за второй квартал 2024-го.
Что с переездом?
В середине июля правительство включило Русагро в список экономически значимых организаций (ЭЗО), а в начале августа Минсельхоз подал иск в российский суд против кипрского холдинга Ros Agro PLC с требованием о приостановке его корпоративных прав по владению российскими активами. Заседание суда назначено на 5 сентября, после которого, по нашим ожиданиям, будет запущен процесс принудительной редомициляции холдинга.
Про дивиденды
После переезда компания сможет заплатить инвесторам долгожданные дивиденды не только за 2024 год, но и за пропущенные ранее отчетные периоды.
По нашим оценкам, совокупный размер выплаты может составить до 260 руб. на расписку (около 21% дивидендной доходности), учитывая накопленную прибыль прошлых лет, потенциальные затраты компании на будущие слияния и поглощения, а также текущий запас денежных средств.
Мы сохраняем рекомендацию на покупку расписок Русагро, однако снижаем целевую цену до 1 500 рублей за расписку на фоне умеренно слабых финансовых результатов за второй квартал. Потенциал роста на горизонте года — 22%, а полная доходность с учетом ожидаемых дивидендов — 43%.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#россия #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ключевые события прошлой недели — в нашем дайджесте.
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- инфляционные ожидания (оперативная оценка от ЦБ);
- инфляция (за неделю от Росстата);
- банковский сектор (за июль от ЦБ).
Китай: решение Народного банка Китая по ставкам (рынок не ожидает повышения).
США: продажи нового жилья и недвижимости на вторичном рынке (за август).
Еврозона:
- инфляция за июль (ждем нулевой рост м/м и годовую инфляцию на уровне 2,5%);
- деловая активность (PMI за август).
❓Идеи
В акциях:
- Мосбиржа (таргет на 12 мес. — 251 руб./акцию);
- Магнит (7 500 руб./акцию);
- Самолет (4 400 руб./акцию).
В облигациях:
- новый фонд пассивных инвестиций TPAY.
#дайджест
❓За чем следить на этой неделе
Россия:
- инфляционные ожидания (оперативная оценка от ЦБ);
- инфляция (за неделю от Росстата);
- банковский сектор (за июль от ЦБ).
Китай: решение Народного банка Китая по ставкам (рынок не ожидает повышения).
США: продажи нового жилья и недвижимости на вторичном рынке (за август).
Еврозона:
- инфляция за июль (ждем нулевой рост м/м и годовую инфляцию на уровне 2,5%);
- деловая активность (PMI за август).
❓Идеи
В акциях:
- Мосбиржа (таргет на 12 мес. — 251 руб./акцию);
- Магнит (7 500 руб./акцию);
- Самолет (4 400 руб./акцию).
В облигациях:
- новый фонд пассивных инвестиций TPAY.
#дайджест