Forwarded from SK증권 Research
[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순]
([email protected]/3773-8812)
▶️ LS(A006260) 매수/150,000원
그래도 낙폭은 과도
3Q24: 자회사 전반적인 실적 부진
LS 3Q24 실적은 매출액 7.1조원(17.8% 이하 YoY), 영업이익 1,571억원(-30.5%, OPM: 2.2%)이다. 영업이익 기준 아이앤디 적자전환, MnM -57.6%, ELECTRIC -5.1% 등 자회사 전반적으로 부진하면서 컨센서스(2,526억원)를 하회하였다. 자회사 실적부진은 구리가격 및 환율하락, 비수기, 매출 선인식 등 다양한 요인이 복합적으로 작용한 결과이다. 다만 전선부문은 수주잔고 증가(23년말 4.4조원 → 3Q24: 5.1조원)에 따라 영업이익이 11.7% 증가하면서 양호한 실적을 확인했다. LS 주가는 고점 대비 52.6% 하락하며 NAV 대비 할인율도 연중 최고치인 59.9%까지 상승하였다.
과도한 주가하락, 실적개선은 추세는 유효
구리가격은 트럼프 당선 이후 관세인상에 대한 우려로 중국에서의 구리수요 둔화 가능성, 중국 전국인민대표대회 상무위원회가 발표한 경기부양책에 대한 실망감 등으로 약세가 지속되었다. 이에 현재 구리 현물가격은 톤당 8,882달러로 연중 고점 대비 17.8% 하락하였다. 하지만 16년 트럼프 당선 이후 구리가격 상승 랠리가 지속된 바 있어 향후 구리가격에 대해 속단하기는 어렵다. LS 자회사의 경우 전선, ELECTRIC 중심의 실적개선이 25년에도 지속될 가능성이 높아 구리가격 하락 대비 과도한 LS 주가 하락은 중장기적 관점에서 매수기회라 판단한다.
투자의견 매수, 목표주가 150,000원(하향)
LS에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 주가의 동행성이 높은 구리가격 대비 주가낙폭이 과도했으며, 전선과 ELECTRIC 중심의 실적개선이 25년에도 지속될 것으로 예상하기 때문이다. 다만 목표주가는 ELECTRIC 및 전선 기업가치 하락을 반영하여 기존 17만원에서 15만원으로 하향하지만 현 주가는 낙폭이 과도하여 추가적인 주가 하락리스크는 제한적이라 판단한다.
▶️보고서 원문 : https://buly.kr/BpDyWsb
▶️SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.iss.one/sksresearch
당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
([email protected]/3773-8812)
▶️ LS(A006260) 매수/150,000원
그래도 낙폭은 과도
3Q24: 자회사 전반적인 실적 부진
LS 3Q24 실적은 매출액 7.1조원(17.8% 이하 YoY), 영업이익 1,571억원(-30.5%, OPM: 2.2%)이다. 영업이익 기준 아이앤디 적자전환, MnM -57.6%, ELECTRIC -5.1% 등 자회사 전반적으로 부진하면서 컨센서스(2,526억원)를 하회하였다. 자회사 실적부진은 구리가격 및 환율하락, 비수기, 매출 선인식 등 다양한 요인이 복합적으로 작용한 결과이다. 다만 전선부문은 수주잔고 증가(23년말 4.4조원 → 3Q24: 5.1조원)에 따라 영업이익이 11.7% 증가하면서 양호한 실적을 확인했다. LS 주가는 고점 대비 52.6% 하락하며 NAV 대비 할인율도 연중 최고치인 59.9%까지 상승하였다.
과도한 주가하락, 실적개선은 추세는 유효
구리가격은 트럼프 당선 이후 관세인상에 대한 우려로 중국에서의 구리수요 둔화 가능성, 중국 전국인민대표대회 상무위원회가 발표한 경기부양책에 대한 실망감 등으로 약세가 지속되었다. 이에 현재 구리 현물가격은 톤당 8,882달러로 연중 고점 대비 17.8% 하락하였다. 하지만 16년 트럼프 당선 이후 구리가격 상승 랠리가 지속된 바 있어 향후 구리가격에 대해 속단하기는 어렵다. LS 자회사의 경우 전선, ELECTRIC 중심의 실적개선이 25년에도 지속될 가능성이 높아 구리가격 하락 대비 과도한 LS 주가 하락은 중장기적 관점에서 매수기회라 판단한다.
투자의견 매수, 목표주가 150,000원(하향)
LS에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 주가의 동행성이 높은 구리가격 대비 주가낙폭이 과도했으며, 전선과 ELECTRIC 중심의 실적개선이 25년에도 지속될 것으로 예상하기 때문이다. 다만 목표주가는 ELECTRIC 및 전선 기업가치 하락을 반영하여 기존 17만원에서 15만원으로 하향하지만 현 주가는 낙폭이 과도하여 추가적인 주가 하락리스크는 제한적이라 판단한다.
▶️보고서 원문 : https://buly.kr/BpDyWsb
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Forwarded from [ IT는 SK ] (Mingyu Kwon)
[SK증권 IT 장비/소재 이동주]
엠씨넥스 (투자의견 매수, 목표주가 2.4만원)
조금 더딜 뿐
▶️ 모바일 회복에 기대기보다 전장의 성장 기울기에 주목
- 모바일 시장 성장은 둔화, 반면 산업 내 경쟁 강도는 여전히 높은 편
- 동사 여전히 모바일 매출 비중이 70%로 높지만 수년 전부터 전장 부품 업체로 변모를 시도 중
- 전장 매출 규모도 연간 2000억 중반까지 올라왔으며 수주 잔고도 3조원 이상 추정
▶️ 모바일 부진을 전장이 상쇄시킬 수 있는 시기가 변곡점
- 모바일 수요 부진 반영하여 2025년 실적 추정치 및 target P/E 하향 조정
- 전장의 이익 기여가 유의미해지는 시점에 동사 주가도 본격적인 rerating이 나타날 것으로 기대
▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/5JLwEUM
*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
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엠씨넥스 (투자의견 매수, 목표주가 2.4만원)
조금 더딜 뿐
▶️ 모바일 회복에 기대기보다 전장의 성장 기울기에 주목
- 모바일 시장 성장은 둔화, 반면 산업 내 경쟁 강도는 여전히 높은 편
- 동사 여전히 모바일 매출 비중이 70%로 높지만 수년 전부터 전장 부품 업체로 변모를 시도 중
- 전장 매출 규모도 연간 2000억 중반까지 올라왔으며 수주 잔고도 3조원 이상 추정
▶️ 모바일 부진을 전장이 상쇄시킬 수 있는 시기가 변곡점
- 모바일 수요 부진 반영하여 2025년 실적 추정치 및 target P/E 하향 조정
- 전장의 이익 기여가 유의미해지는 시점에 동사 주가도 본격적인 rerating이 나타날 것으로 기대
▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/5JLwEUM
*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
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Forwarded from [메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
티엘비(356860) : 메모리 업황을 이겨내는 기술력
- 3Q24 연결 실적은 매출액 464억원(+18.1% YoY), 영업이익 28억 원으로 시장 컨센서스(영업이익 23억원)를 +22.0% 상회
- 주요 고객사 내 미드-하이엔드 기판 점유율이 증가하고, 북미 메모리 고객사 내 점유율 확대 효과가 더해지며 전사 실적 성장을 견인
- 특히 북미 메모리 고객사향 SSD 매출액은 전년 대비 2배 이상 성장한 것으로 파악
- 고객사들의 주문 감소 기조로 타 기판 업체들의 실적 부진이 지속되는 가운데, 동사만이 믹스개선(그림3)을 통해 별도 영업이익률 기준 1Q24 0.5% → 2Q24 2.2% → 3Q24 8.1%의 가파른 상승세(그림4)를 기록 중
- 4Q24 연결 실적 또한 매출액 472억원(-1.9% YoY), 영업이익 31억원(+6.0% YoY)으로, 북미 메모리 고객사향 물량 확대에 따른 ASP 상승 효과로 흑자 기조가 유지될 전망
- 2025년을 바라보면 ASP 상승과 관련해 1) CXL 물량 확대 2) DDR5 기판 소재 변화 두 가지 모멘텀을 기대
- 탑라인 수요 둔화를 반영하여 실적 전망치를 하향 조정하고, 적정 주가는 22,000원으로 -18.5% 하향 제시
- 그러나 지속적인 ASP 상승을 통해 업황 부진을 상쇄하고 있는 점은 다른 기판 업체들과 차별화되는 동사만의 핵심 경쟁력이라 판단
- 업종 내 투자 매력도가 높다는 기존 의견과 투자의견 Buy를 유지
https://vo.la/DEJQNx (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
티엘비(356860) : 메모리 업황을 이겨내는 기술력
- 3Q24 연결 실적은 매출액 464억원(+18.1% YoY), 영업이익 28억 원으로 시장 컨센서스(영업이익 23억원)를 +22.0% 상회
- 주요 고객사 내 미드-하이엔드 기판 점유율이 증가하고, 북미 메모리 고객사 내 점유율 확대 효과가 더해지며 전사 실적 성장을 견인
- 특히 북미 메모리 고객사향 SSD 매출액은 전년 대비 2배 이상 성장한 것으로 파악
- 고객사들의 주문 감소 기조로 타 기판 업체들의 실적 부진이 지속되는 가운데, 동사만이 믹스개선(그림3)을 통해 별도 영업이익률 기준 1Q24 0.5% → 2Q24 2.2% → 3Q24 8.1%의 가파른 상승세(그림4)를 기록 중
- 4Q24 연결 실적 또한 매출액 472억원(-1.9% YoY), 영업이익 31억원(+6.0% YoY)으로, 북미 메모리 고객사향 물량 확대에 따른 ASP 상승 효과로 흑자 기조가 유지될 전망
- 2025년을 바라보면 ASP 상승과 관련해 1) CXL 물량 확대 2) DDR5 기판 소재 변화 두 가지 모멘텀을 기대
- 탑라인 수요 둔화를 반영하여 실적 전망치를 하향 조정하고, 적정 주가는 22,000원으로 -18.5% 하향 제시
- 그러나 지속적인 ASP 상승을 통해 업황 부진을 상쇄하고 있는 점은 다른 기판 업체들과 차별화되는 동사만의 핵심 경쟁력이라 판단
- 업종 내 투자 매력도가 높다는 기존 의견과 투자의견 Buy를 유지
https://vo.la/DEJQNx (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📄 [하나증권] 블루엠텍 (439580) 리포트 요약
1. 메인 타이틀: IPO 주관사 업데이트: 원내 의약품 유통의 실리콘투
국내 1위 병의원 전문의약품 이커머스 플랫폼 '블루팜코리아'를 운영 중인 기업입니다.
콜드체인 기반의 온라인 배송 시스템을 통해 기존 오프라인 영업사원 의존도가 높았던 유통 구조를 혁신하며, 서울 외 지역의 영세 병의원까지 커버리지를 확대하고 있습니다.
2. 서브 타이틀 1: 2026년은 GLP-1과 에스테틱으로 외형 확대
성장 동력의 변화: 백신(2019) $\rightarrow$ 삭센다(2021) $\rightarrow$ NIP 백신(2023) $\rightarrow$ GLP-1 비만치료제 및 에스테틱(2025~2026)으로 진화 중입니다.
위고비 등 GLP-1 비만치료제의 강력한 수요 덕분에 영세 병의원의 플랫폼 유입이 지속되고 있습니다.
GLP-1 이용자의 미용 시술 니즈가 에스테틱 품목 매출로 연결되면서, 고마진 제품군 중심의 수익성 개선이 기대됩니다 (쿠팡, 마켓컬리, 실리콘투와 같은 플랫폼 레버리지 효과 기대).
3. 서브 타이틀 2: 2026년 매출액 2,000억원 돌파, 영업이익 BEP 목표
실적 전망: 올해 매출액 2,000억 원 돌파, 영업이익은 BEP(손익분기점) 달성을 목표로 하고 있습니다.
GLP-1으로 유입된 신규 회원의 활성 이용자 전환 여부가 관건이며, 향후 트래픽과 데이터를 활용한 광고, 구인구직 플랫폼, AI 기반 부가 서비스 등 비즈니스 모델 다각화를 통해 구조적 흑자전환 및 지속가능성을 증명할 것으로 기대됩니다.
투자의견: Not Rated (미부여)
현재주가 (06.12 기준): 2,450원
담당 애널리스트: 김다혜 (하나증권 리서치센터 스몰캡팀)
1. 메인 타이틀: IPO 주관사 업데이트: 원내 의약품 유통의 실리콘투
국내 1위 병의원 전문의약품 이커머스 플랫폼 '블루팜코리아'를 운영 중인 기업입니다.
콜드체인 기반의 온라인 배송 시스템을 통해 기존 오프라인 영업사원 의존도가 높았던 유통 구조를 혁신하며, 서울 외 지역의 영세 병의원까지 커버리지를 확대하고 있습니다.
2. 서브 타이틀 1: 2026년은 GLP-1과 에스테틱으로 외형 확대
성장 동력의 변화: 백신(2019) $\rightarrow$ 삭센다(2021) $\rightarrow$ NIP 백신(2023) $\rightarrow$ GLP-1 비만치료제 및 에스테틱(2025~2026)으로 진화 중입니다.
위고비 등 GLP-1 비만치료제의 강력한 수요 덕분에 영세 병의원의 플랫폼 유입이 지속되고 있습니다.
GLP-1 이용자의 미용 시술 니즈가 에스테틱 품목 매출로 연결되면서, 고마진 제품군 중심의 수익성 개선이 기대됩니다 (쿠팡, 마켓컬리, 실리콘투와 같은 플랫폼 레버리지 효과 기대).
3. 서브 타이틀 2: 2026년 매출액 2,000억원 돌파, 영업이익 BEP 목표
실적 전망: 올해 매출액 2,000억 원 돌파, 영업이익은 BEP(손익분기점) 달성을 목표로 하고 있습니다.
GLP-1으로 유입된 신규 회원의 활성 이용자 전환 여부가 관건이며, 향후 트래픽과 데이터를 활용한 광고, 구인구직 플랫폼, AI 기반 부가 서비스 등 비즈니스 모델 다각화를 통해 구조적 흑자전환 및 지속가능성을 증명할 것으로 기대됩니다.
투자의견: Not Rated (미부여)
현재주가 (06.12 기준): 2,450원
담당 애널리스트: 김다혜 (하나증권 리서치센터 스몰캡팀)
📄 [하나증권] 블루엠텍 (439580) 리포트 요약
1. 메인 타이틀: IPO 주관사 업데이트: 원내 의약품 유통의 실리콘투
국내 1위 병의원 전문의약품 이커머스 플랫폼 '블루팜코리아'를 운영 중인 기업입니다.
콜드체인 기반의 온라인 배송 시스템을 통해 기존 오프라인 영업사원 의존도가 높았던 유통 구조를 혁신하며, 서울 외 지역의 영세 병의원까지 커버리지를 확대하고 있습니다.
2. 서브 타이틀 1: 2026년은 GLP-1과 에스테틱으로 외형 확대
성장 동력의 변화: 백신(2019) 삭센다(2021) NIP 백신(2023) GLP-1 비만치료제 및 에스테틱(2025~2026)으로 진화 중입니다.
위고비 등 GLP-1 비만치료제의 강력한 수요 덕분에 영세 병의원의 플랫폼 유입이 지속되고 있습니다.
GLP-1 이용자의 미용 시술 니즈가 에스테틱 품목 매출로 연결되면서, 고마진 제품군 중심의 수익성 개선이 기대됩니다 (쿠팡, 마켓컬리, 실리콘투와 같은 플랫폼 레버리지 효과 기대).
3. 서브 타이틀 2: 2026년 매출액 2,000억원 돌파, 영업이익 BEP 목표
실적 전망: 올해 매출액 2,000억 원 돌파, 영업이익은 BEP(손익분기점) 달성을 목표로 하고 있습니다.
GLP-1으로 유입된 신규 회원의 활성 이용자 전환 여부가 관건이며, 향후 트래픽과 데이터를 활용한 광고, 구인구직 플랫폼, AI 기반 부가 서비스 등 비즈니스 모델 다각화를 통해 구조적 흑자전환 및 지속가능성을 증명할 것으로 기대됩니다.
투자의견: Not Rated (미부여)
현재주가 (06.12 기준): 2,450원
담당 애널리스트: 김다혜 (하나증권 리서치센터 스몰캡팀)
1. 메인 타이틀: IPO 주관사 업데이트: 원내 의약품 유통의 실리콘투
국내 1위 병의원 전문의약품 이커머스 플랫폼 '블루팜코리아'를 운영 중인 기업입니다.
콜드체인 기반의 온라인 배송 시스템을 통해 기존 오프라인 영업사원 의존도가 높았던 유통 구조를 혁신하며, 서울 외 지역의 영세 병의원까지 커버리지를 확대하고 있습니다.
2. 서브 타이틀 1: 2026년은 GLP-1과 에스테틱으로 외형 확대
성장 동력의 변화: 백신(2019) 삭센다(2021) NIP 백신(2023) GLP-1 비만치료제 및 에스테틱(2025~2026)으로 진화 중입니다.
위고비 등 GLP-1 비만치료제의 강력한 수요 덕분에 영세 병의원의 플랫폼 유입이 지속되고 있습니다.
GLP-1 이용자의 미용 시술 니즈가 에스테틱 품목 매출로 연결되면서, 고마진 제품군 중심의 수익성 개선이 기대됩니다 (쿠팡, 마켓컬리, 실리콘투와 같은 플랫폼 레버리지 효과 기대).
3. 서브 타이틀 2: 2026년 매출액 2,000억원 돌파, 영업이익 BEP 목표
실적 전망: 올해 매출액 2,000억 원 돌파, 영업이익은 BEP(손익분기점) 달성을 목표로 하고 있습니다.
GLP-1으로 유입된 신규 회원의 활성 이용자 전환 여부가 관건이며, 향후 트래픽과 데이터를 활용한 광고, 구인구직 플랫폼, AI 기반 부가 서비스 등 비즈니스 모델 다각화를 통해 구조적 흑자전환 및 지속가능성을 증명할 것으로 기대됩니다.
투자의견: Not Rated (미부여)
현재주가 (06.12 기준): 2,450원
담당 애널리스트: 김다혜 (하나증권 리서치센터 스몰캡팀)
📄 [상상인증권] 휴메딕스 (200670) 리포트 요약
1. 투자 의견 및 주가 정보
투자의견: BUY 유지
목표주가: 50,000원 (하향)
종가 (2026.06.10 기준): 28,300원 (상승여력 76.7%)
담당 애널리스트: 하태기 (에스테틱/헬스케어 스몰캡)
2. 주요 타이틀별 요약
💡 영업실적이 점진적으로 회복될 전망
1분기 부진: 2026년 1분기 매출액은 전년 동기 대비 0.9% 증가한 405억 원, 영업이익은 22.1% 감소한 89억 원으로 다소 부진했습니다. 주력 제품인 필러가 중국 내수 부진과 브라질 유통재고 증가, 국내 경쟁 심화로 수출과 내수 모두 정체되었기 때문입니다.
점안제 대폭 성장: 다만, 비(Non)-HA기반의 일반의약품 점안제를 출시하면서 안과부문 매출이 전년 동기 대비 85.2% 증가한 50억 원을 기록하며 성장을 견인했습니다.
💡 엘라비에 리투오 고성장 중, 신규 상품 에스테필 판매 시작
엘라비에 리투오: 2025년 첫해 연간 매출 98억 원에서 2026년 1분기에만 60억 원으로 급성장했습니다. 공급사의 생산 CAPA 증가로 2분기 110억 원, 연간으로는 515억 원까지 성장할 전망입니다.
신제품 효과: 2026년 1월 신규 출시한 스킨부스터 '에스테필(PDLLA)'이 전사 매출 증가에 기여할 것으로 보입니다.
💡 필러 내수, 화장품 고성장 전망, 벨피엔 4분기 허가 여부에 주목
필러 부문: 글로벌 경쟁 심화로 전체 수출은 감소 추세이나, 태국·러시아·CIS 등 해외 시장 개척과 국내 '엘라비에 리투오'와의 시너지를 통해 내수 성장을 꾀하고 있습니다.
화장품 부문: 2025년 매출액이 전년 대비 146.2% 성장한 96억 원을 기록했습니다. 2026년 1분기에는 잠시 부진했으나 약국용 화장품 출시 등으로 성장세가 재개될 전망입니다.
벨피엔(PN필러) 기대감: 2025년 말 임상을 완료하고 2026년 5월 식약처에 품목 허가를 신청했습니다. 올해 4분기 허가 여부가 주목되며, 2026년 말 출시를 목표로 하고 있습니다.
1. 투자 의견 및 주가 정보
투자의견: BUY 유지
목표주가: 50,000원 (하향)
종가 (2026.06.10 기준): 28,300원 (상승여력 76.7%)
담당 애널리스트: 하태기 (에스테틱/헬스케어 스몰캡)
2. 주요 타이틀별 요약
💡 영업실적이 점진적으로 회복될 전망
1분기 부진: 2026년 1분기 매출액은 전년 동기 대비 0.9% 증가한 405억 원, 영업이익은 22.1% 감소한 89억 원으로 다소 부진했습니다. 주력 제품인 필러가 중국 내수 부진과 브라질 유통재고 증가, 국내 경쟁 심화로 수출과 내수 모두 정체되었기 때문입니다.
점안제 대폭 성장: 다만, 비(Non)-HA기반의 일반의약품 점안제를 출시하면서 안과부문 매출이 전년 동기 대비 85.2% 증가한 50억 원을 기록하며 성장을 견인했습니다.
💡 엘라비에 리투오 고성장 중, 신규 상품 에스테필 판매 시작
엘라비에 리투오: 2025년 첫해 연간 매출 98억 원에서 2026년 1분기에만 60억 원으로 급성장했습니다. 공급사의 생산 CAPA 증가로 2분기 110억 원, 연간으로는 515억 원까지 성장할 전망입니다.
신제품 효과: 2026년 1월 신규 출시한 스킨부스터 '에스테필(PDLLA)'이 전사 매출 증가에 기여할 것으로 보입니다.
💡 필러 내수, 화장품 고성장 전망, 벨피엔 4분기 허가 여부에 주목
필러 부문: 글로벌 경쟁 심화로 전체 수출은 감소 추세이나, 태국·러시아·CIS 등 해외 시장 개척과 국내 '엘라비에 리투오'와의 시너지를 통해 내수 성장을 꾀하고 있습니다.
화장품 부문: 2025년 매출액이 전년 대비 146.2% 성장한 96억 원을 기록했습니다. 2026년 1분기에는 잠시 부진했으나 약국용 화장품 출시 등으로 성장세가 재개될 전망입니다.
벨피엔(PN필러) 기대감: 2025년 말 임상을 완료하고 2026년 5월 식약처에 품목 허가를 신청했습니다. 올해 4분기 허가 여부가 주목되며, 2026년 말 출시를 목표로 하고 있습니다.
요약 키워드: 필러 수출 정체를 점안제와 '엘라비에 리투오'의 고성장으로 상쇄 중이며, 4분기 신제품 '벨피엔' 허가 모멘텀이 핵심입니다.
📄 [하나증권] 신한지주 (055550) 리포트 요약
1. 투자 의견 및 주가 정보
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 135,000원 (상향)
현재주가 (06.12 기준): 99,600원
목표가 상향 이유: 기대치를 상회할 것으로 전망되는 2분기 순이익 및 향후 이익 추정치 상향에 따른 지속가능 ROE 소폭 상향 조정 반영.
2. 주요 단락별 핵심 요약
💡 2분기 추정 순익 1.72조원으로 컨센서스 상회 예상
실적 호조: 2분기 추정 지배지분순이익은 약 1.72조 원(YoY +11.0%)으로 시장 컨센서스를 웃돌 전망입니다. 올해 연간 추정 순이익은 약 5.5조 원(YoY +10.7%)으로 은행권 중 연간 증익 폭이 가장 클 것으로 기대됩니다.
수수료 이익 견인: 은행 대출 성장률(+0.5%)과 NIM 상승폭(QoQ +1bp)은 다소 둔화되어 이자이익 증가는 소폭에 그치겠으나, 증권 수탁수수료 및 펀드/신탁수수료 증가에 힘입어 그룹 순수수료이익이 1조 원에 육박(QoQ +5%, YoY +30%)하며 성장을 견인할 것입니다.
일회성 요인: 홍콩 ELS 과징금 감경에 따른 환입 효과로 약 700억~800억 원 내외의 일회성 이익이 영업외항목에 인식될 예정입니다.
💡 2분기 CET 1 비율 13.4% 기대, 손실사건 RWA 배제 승인 시 13.5% 상회 전망
자본 비율 상승: 1분기 최종 수정치인 13.30%에서 약 8,500억 원 규모의 현금배당 및 자사주 매입에도 불구하고, 철저한 RWA(위험가중자산) 관리와 순이익 증가에 힘입어 2분기 CET 1(보통주자본) 비율은 13.4%로 상승할 전망입니다.
추가 상승 모멘텀: 금융감독원 승인 여부에 따라 운영리스크 적용 기간 축소로 인한 '손실사건 RWA 배제'가 반영되면 13.55%까지 상회할 가능성이 높습니다. 이는 사측의 관리 구간(13.0~13.4%)을 크게 넘어서는 수치입니다.
밸류업 촉진: 확보된 CET 1 비율은 비은행 자회사로의 RWA 재배분을 통해 그룹 ROE를 끌어올리는 재원으로 활용될 것이며, 이는 '총주주환원율 확대'라는 신한지주의 밸류업 전략을 뒷받침하는 강력한 지반이 될 것입니다.
💡 수급 우려 완화로 이제 주가는 펀더멘털을 온전히 반영 예상
오버행 해소: 작년 하반기부터 올해 2월까지 이어지던 기타법인의 매도세(2019년 발행 전환우선주의 보통주 전환 물량으로 추정)가 일단락되면서 수급 부담이 크게 약화되었습니다.
주주환원 매력: 수급 우려 완화에 따라 주가가 온전한 기업 가치를 반영할 타이밍이며, 매년 10% 이상의 배당금 증가와 더불어 총주주환원율 60%를 향해 지속 상향될 것이라는 점에서 높은 투자 매력을 보유하고 있습니다.
1. 투자 의견 및 주가 정보
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 135,000원 (상향)
현재주가 (06.12 기준): 99,600원
목표가 상향 이유: 기대치를 상회할 것으로 전망되는 2분기 순이익 및 향후 이익 추정치 상향에 따른 지속가능 ROE 소폭 상향 조정 반영.
2. 주요 단락별 핵심 요약
💡 2분기 추정 순익 1.72조원으로 컨센서스 상회 예상
실적 호조: 2분기 추정 지배지분순이익은 약 1.72조 원(YoY +11.0%)으로 시장 컨센서스를 웃돌 전망입니다. 올해 연간 추정 순이익은 약 5.5조 원(YoY +10.7%)으로 은행권 중 연간 증익 폭이 가장 클 것으로 기대됩니다.
수수료 이익 견인: 은행 대출 성장률(+0.5%)과 NIM 상승폭(QoQ +1bp)은 다소 둔화되어 이자이익 증가는 소폭에 그치겠으나, 증권 수탁수수료 및 펀드/신탁수수료 증가에 힘입어 그룹 순수수료이익이 1조 원에 육박(QoQ +5%, YoY +30%)하며 성장을 견인할 것입니다.
일회성 요인: 홍콩 ELS 과징금 감경에 따른 환입 효과로 약 700억~800억 원 내외의 일회성 이익이 영업외항목에 인식될 예정입니다.
💡 2분기 CET 1 비율 13.4% 기대, 손실사건 RWA 배제 승인 시 13.5% 상회 전망
자본 비율 상승: 1분기 최종 수정치인 13.30%에서 약 8,500억 원 규모의 현금배당 및 자사주 매입에도 불구하고, 철저한 RWA(위험가중자산) 관리와 순이익 증가에 힘입어 2분기 CET 1(보통주자본) 비율은 13.4%로 상승할 전망입니다.
추가 상승 모멘텀: 금융감독원 승인 여부에 따라 운영리스크 적용 기간 축소로 인한 '손실사건 RWA 배제'가 반영되면 13.55%까지 상회할 가능성이 높습니다. 이는 사측의 관리 구간(13.0~13.4%)을 크게 넘어서는 수치입니다.
밸류업 촉진: 확보된 CET 1 비율은 비은행 자회사로의 RWA 재배분을 통해 그룹 ROE를 끌어올리는 재원으로 활용될 것이며, 이는 '총주주환원율 확대'라는 신한지주의 밸류업 전략을 뒷받침하는 강력한 지반이 될 것입니다.
💡 수급 우려 완화로 이제 주가는 펀더멘털을 온전히 반영 예상
오버행 해소: 작년 하반기부터 올해 2월까지 이어지던 기타법인의 매도세(2019년 발행 전환우선주의 보통주 전환 물량으로 추정)가 일단락되면서 수급 부담이 크게 약화되었습니다.
주주환원 매력: 수급 우려 완화에 따라 주가가 온전한 기업 가치를 반영할 타이밍이며, 매년 10% 이상의 배당금 증가와 더불어 총주주환원율 60%를 향해 지속 상향될 것이라는 점에서 높은 투자 매력을 보유하고 있습니다.