Spydell_finance
121K subscribers
4.65K photos
1 video
1 file
1.94K links
Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика.

Связь: [email protected]
Резервный e-mail: [email protected]
Чат: https://t.iss.one/spydell_finance_chat
Download Telegram
Темпы заполнения газовых хранилищ в Европе достаточно высокие, несмотря на радикальное снижение поставок российского газа в Европу (почти в 5 раз в середине июля) и на проблемы с поставками СПГ из США после аварии на Freeport LNG.

Причина – обвал спроса на газ, в том числе принудительное сокращение.

К 13 июля 2022 заполнили – 65.1 млрд куб.м. Для сравнения на 13 июля: в 2017 - 57.5 млрд куб.м, в 2018 – 55.8 млрд куб.м, в 2019 – 79.7 млрд куб.м, в 2020 – 87.7 млрд куб.м, в 2021 – 53.7 млрд куб.м.

Сейчас примерно на 25% меньше, чем в 2019-2020 на сопоставимую дату, но выше на 20-22% прошлого года. Вероятно, они попытаются выйти на плюс-минус 90 млрд куб.м по сравнению с пиковыми 100-105 млрд куб.м в 2019-2020.

При этом, многие страны выполнили план по заполнению: Польша (97.6% от емкости газовых хранилищ), Португалия – 100%, Великобритания – 97.7%

Тактическая задача России – это не дать Европе заполнить газовые резервы.

На самом деле, даже если у них будет 90 млрд кубов к зимнему сезону, это их все равно не спасет, если Россия отключит трубу. Они обычно с ноября по апрель сокращают от 40 до 70 млрд куб.м газа из резервов (в зависимости от холодов и поставок). Но все это было актуально при естественных фоновых поставках газа из России до 170-180 млрд куб.м (труба+СПГ).

При отключении российской трубы, уже к декабрю-январю они могут израсходовать все резервы, даже если доберут до 90 млрд куб.м к ноябрю. Вот тогда и начнется все самое интересное...
В США резко сокращается дефицит бюджета. За последние 12 месяцев – 1.05 трлн по сравнению с 4 трлн в марте 2021, а за 2022 финансовый год (октябрь 2021-июнь 2022) – 515 млрд долл по сравнению с 2.24 трлн в июне 2021, 2.74 трлн в июне 2022 и средним дефицитом в 626 млрд в 2017-2019.

Еще более значимое сокращение зафиксировано за первое полугодие календарного 2022 – дефицит резко сократился до 137 млрд долл, в прошлом году было 1.66 трлн, в 2020 – 2.4 трлн, среднее значение 2017-2019 составляло 375 млрд дефицита за первое полугодие.

Дефицит бюджета январь-июня 2022 повторил дефицит в 2015 году, т.е. по номиналу самый низкий дефицит за 15 лет.

У них нет другого выбора. Все это происходит по естественным причинам – открытый рынок для размещений трежерис заблокирован. Нет спроса после ухода ФРС с рынка и рекордно отрицательных реальных ставок.

За финансовый год (октябрь 2021-июнь 2022) резко выросли доходы с 3.05 трлн до 3.84 трлн. Главный источник роста доходов – это налоговые сборы с населения по налогам на доходы, которые, которые обеспечили 70% роста всех доходов. Еще 19% обеспечили взносы на соц.страхование, т.е. население напрямую сформировало 90% роста доходов. Корпоративные налоги выросли несущественно.

Расходы, напротив, сократились на 18% или 944 млрд за финансовый год. Основной вклад в сокращение обеспечили всего две категории – это вертолетные деньги, хаотично и безгранично раздаваемые в 2020-2021, сократились на 668 млрд или более, чем в два раза.

Еще одна категория – это субсидируемое кредитование, которое сократилось на 333 млрд. Также на 24 млрд сократились транспортные расходы из-за обнуления расходов на субсидии авиакомпаниям, которые были в 2020-2021.

Все экстренные статьи расходов почти полностью обнулились. Это значит, что дальнейшего сжатия расходов уже не будет, а компенсация инфляционного давления вынудит снова наращивать расходы бюджета.

Поэтому дефицит будет расти, а в условиях долгового кризиса скоро встанет вопрос об источниках финансирования дефицита бюджета.
Совокупный нефинансовый долг Китая постепенно настигает американский долг!

Перед кризисом 2008 года китайский нефинансовый долг (государство + бизнес + население) составлял 6.1 трлн долл, в США – 33.9 трлн, в Еврозоне – 33.5 трлн, в Японии – 15.4 трлн долл.

Спустя 5 лет в середине 2013: Китай нарастил долг в три раза до 18.6 трлн долл, обогнав Японию (18.2 трлн), в США долг вырос до 41 трлн, где рост преимущественно за счет государства, в Еврозоне долг составлял 34.4 трлн.

В конце 2019 перед COVID кризисом расклад был следующим: Китай уже уверенно обогнал Еврозону (34.8 трлн долл) удвоив нефинансовый долг до 37.3 трлн, в Японии нефинансовый долг составлял 19.6 трлн, а в США 57.1 трлн.

К началу 2022 разрывы резко сократились. Китай за два года увеличил долги на невероятные 14 трлн долл до 51.5 трлн! Американский нефинансовый долг составлял 64.6 трлн, в Еврозоне – 38.8 трлн, в Японии – 19.8 трлн.

Эти данные на основе BIS, которые несколько отличаются от данных ФРС по нефинансовому долгу, но тенденции неизменные.

Почему это важно? Китайская экономика замедляется – падение ВВП во втором квартале 2022 на 2.6% кв/кв и рост всего на 0.4% г/г. Да, это эффект локдаунов во втором квартале, однако тенденция на замедление идет с середины 2021.

Может возникнуть опасный дисбаланс между темпом роста экономики и темпов роста долгов. Устойчивость Китая обусловлена концентрацией долга внутри Китая между связанные с государством структурами, практически весь долг номинирован в юанях и ничтожная доля нерезидентов. Раскачать Китай извне сложно, но внутренние проблемы могут всплыть, как всплыли серьезные проблемы со строительной индустрией в Китае, перегруженной долгами и неэффективными проектами.

Долги Китая, как еще один фактор потенциальной нестабильности...
Интересная динамика индекса цен производителей США в товарном сегменте по ключевым категориям. Статистика охватывает почти 110 лет, поэтому хорошо видны ценовые дисбалансы последних двух лет.

Рост цен на товарный сегмент PPI достигает почти 50% за два года и 23.4% за год! В 2022 масштаб роста цен за два года не имеет прецедентов с послевоенного восстановления 1947-1948, когда государство в период войны принудительно ограничивало цены на большинство ключевых товарных позиций.

Сельскохозяйственная продукция, топливо, промышленные товары – все демонстрирует запредельное инфляционное давление, что сопоставимо или превышает пики инфляции 70-х годов.

С 2002 по 2008 года, когда сегмент комодитиз демонстрировал активный рост на мировых рынках, PPI в США за этот период вырос на 57%, сейчас почти аналогичный рост был показан за два года. До этого, на протяжении почти 15 лет с 2008 по 2019 цены были относительно стабильны с нулевым накопленным ростом.

То, что происходит в 2022 – это за гранью. По сути, нынешнее поколение никогда не сталкивалось ни с чем подобным. Ситуация окончательно выходит из-под контроля.
Разворот торговых потоков между Россией и ЕС произошел – это официально подтвердил Евростат.

Весенний санкционный идиотизм ЕС привел к разбалансировке торговых потоков и энергетического рынка. Санкции были введены хаотично, без просчета последствий, без учета таймингов – предельно глупо.

Европа за это получила сполна, т.к торговый дефицит между странами ЕС 27 и Россией вырос до рекордных значений в марте 2022, составив 19.6 млрд евро. Насколько это много? Достаточно.

Средний дефицит в 2021 составил 6.1 млрд евро в месяц, в 2020 – 1.3 млрд евро, в 2019 – 4.8 млрд евро, в 2018 – 6.6 млрд евро. В период 2012-2013 дефицит составлял в среднем 7.1 млрд евро в месяц, а предыдущий рекорд до энергетического кризиса 2021-2022 был 10.2 млрд в январе 2013.

Но с апреля 2022 торговый дефицит начал сокращаться до 17.3 млрд и еще сократился в мае до 13.7 млрд, что почти сопоставимо с периодом до СВО – 13 млрд евро за январь-февраль 2022.

Почему так? Импорт из России в ЕС в марте 2022 установил абсолютный рекорд в 23.4 млрд евро, в апреле 20.2 млрд евро, а в мае уже 17.6 млрд евро, но даже объемы в мае высоки (на уровне рекордных 2012-2013).

Нет ни малейший сомнений, что дефицит продолжит сокращаться, т.к сейчас свыше 90% в денежном выражении в ЕС из России идет сырье, а именно в июне провалились поставки по газу на 40% к маю 2022, также снизились поставки нефти на 10% и на 20% поставки нефтепродуктов в физическом выражении.

Прогнозируемый импорт в июне составил около 13.5-14 млрд евро и продолжит сокращение до 11.8-12 млрд в июле.

С экспортом из ЕС в России интересно. Его не удалось заглушить полностью. Сколько реально? В 2021 в среднем было 7.4 млрд евро, в январе-феврале 2022 – 7.2 млрд евро, в марте экспорт в Россию рухнул до 3.9 млрд евро, продолжил снижение до 3 млрд в апреле и на треть вырос в мае до 3.9 млрд евро, но это минимумы за 18 лет.

Формально, ЕС в полной мере оплатил СВО для России (вот такие они, эти "живительные" санкции), по крайней мере, до августа-сентября точно.
Торговые потоки между ЕС и Украиной достаточно абсурдны.

Экспорт из ЕС на Украину в марте после начала СВО резко провалился более, чем в два раза с 2.1 млрд евро в феврале до 969 млн евро в марте, но далее происходит восстановление до 1.56 млрд евро в апреле и до 2.2 млрд в мае, т.е. экспорт в мае уже выше, чем до СВО. Отношение экспорта в Россию и на Украину из ЕС упало до 1.8, тогда как ранее коэффициент балансировался около 3-4.

Вместе с этим импорт из Украины в ЕС также растет с 1.7 млрд евро в марте-апреле до 2 млрд в мае. Абсурд в том, что из Украины в ЕС идут торговые потоки больше, чем год назад в мае 2021 (1.73 млрд евро), а средний импорт в 2021 составил как раз 2 млрд, т.е. в мае как бы восстановили торговые потоки до докризисного уровня.

Это сложно объяснить логически, т.к. Украина не занимается рекэкспортом в Европу, не является торговым хабом, как, например, Сингапур в Азии или Нидерланды в Европе. Доподлинно известно, что состояние экономики Украины оставлять желать лучшего, мягко говоря, но если экспорт из ЕС на Украины финансируется самим ЕС, то что вывозят так агрессивно из Украины с убитой промышленностью и нарушенными логистическими связями?

Если обратиться к товарной структуре импорта из Украины, почти ВЕСЬ прирост совокупного импорта обеспечен сырьем в следующей пропорции: сырье растительного и животного происхождения (30%) и прочее сырье, за исключением нефти, газа и угля (70%), т.е. это металлы, древесина и т.д.
Дефицит торгового баланса стран ЕС-27 с внешним миром за последние 5 месяцев составил рекордные 163.3 млрд евро впервые за всю историю ЕС.

Январь 2022 – дефицит 37.2 млрд евро, февраль – 17.8 млрд евро, март – 28.3 млрд, апрель – 44.9 млрд, май – 35.1 млрд.

До энергетического и геополитического кризиса торговый профицит ЕС-27 составлял в среднем по 22-24 млрд евро каждый месяц, сейчас средняя за полгода выводит на 30 млрд торгового дефицита, что почти втрое выше, чем худший период 2008-2009. Т.е. баланс сместился/ухудшился почти на 55 млрд евро (660 млрд евро годовых).

Так что, цена геополитики для Европы 600-700 млрд евро, все это, не считая внутренних убытков. Вот результат в денежном выражении, что значит продать суверенитет, играя в чужие "проекты".

Здесь интересно, а кому же платит ЕС? Бенефициаром является Россия, которая за 5 месяцев получила от ЕС 76.6 млрд внешнеторгового профицита, также бенефициаром является Азия, нарастив торговый профицит с ЕС до 215 млрд евро, где один только Китая перехватил 156 млрд евро на себя.

Африка всего на 13.6 млрд профицита с ЕС. Ближний Восток, на удивление сработал по нулям, - там импорт из Ближнего Востока удвоился, но также и удвоился экспорт. США имеет с Европой торговый дефицит, т.е. Европа с США в торговом профиците на 68 млрд евро за 5 месяцев.

Вот здесь возникает вопрос. Россия поставляет ресурсы, взамен получая цифровой мусор (нечто, что ранее называлось деньгами – евро). Точно также и Китай. А вот, например, Саудовская Аравия и ОАЭ в среднем удвоили поставки в ЕС, но одновременно и увеличили торговый поток из ЕС вдвое – люксовые авто, премиум одежду, предметы роскоши, прочие товары из Европы. США вообще "ничего не производит" и жрет, как не в себя, чисто паразитируя и наращивая долги.

Первая концепция – поставлять реальное сырье и товары, получая цифровой мусор, который блокируется, обнуляется и утилизируется в инфляции, как делают Россия и Китай.

Вторая концепция – паразитировать, живя в долг, как США.

Вот и как здесь быть? ))
Падение потребительских настроений и рейтинга Байдена обусловлено запредельным инфляционным давлением (самым сильным за 41 год) и полным провалом постковидной экономической политики. Американцы еще не в полной мере осознают, в какую дыру их загнало американское правительство – впереди долговой кризис и все самое интересное.

Однако, бешенство населения США в наибольшей степени сконцентрировано на топливных ценах. Почему? Расходы на бензин стали практически сопоставимы с расходами на продукты питания и напитки. Это сильно бьет по бюджету, это заметно и становится все менее терпимым.

За последние полвека, по крайней мере, с середины 70-х, лишь один раз топливные расходы приближались к расходам на продукты – перед самым кризисом в 2008 году. Тема топливных расходов касается в первую очередь сегмент низкообеспеченных американцев, которых становится все больше с каждым месяцем после отмены вертолетных денег.

С субъективной точки зрения восприятия реальности и результирующих потребительских ожиданий, важны не только уровни, а скорость изменения цен. Память короткая, особенно если касаться макроэкономических сдвигов ценовых пропорций.

За два года расходы на топливо более, чем удвоились. Это заметно, т.к. по скорости изменения подобное было только в 70-е года, а это значит, в осознанном состоянии пользователи автозапровочных станций помнят энергетический кризис только в возрасте старше 65 лет.

Доля расходов на бензин в структуре общих расходов на товары выросла также быстро с 6% до 10.3%, но остается ниже максимума в 12.5%, зафиксированного в середине 2008.

С точки зрения макроэкономических балансов, топливный кризис еще не настолько сильный, но по восприятию – сильнейший за 50 лет.

У Белого Дома начинает подгорать. Отсюда все эти метания между нефтеэкспортерами и утилизация стратегических резервов нефти.
Фискальное безумие и одна из причин инфляции в США больше всего заметны по расходам на товары. Это связано с тем, что услуги долгое время были заблокированы из-за COVID ограничений (индустрия культуры, спорта, развлечений, досуга и питания – все то, что сопряжено с контактами между людьми), а реализация большинства товаров была возможна в бесконтактном режиме через службы доставки.

Постковидное восстановление было очень быстрым. В марте 2020 были введены ограничения, уже в июне 2020 расходы на товары были полностью восстановлены. Причиной этого стали фискальные стимулы в неограниченном масштабе.

А дальше началось полное безумие. Любой управленец, кто хоть немного имеет ответственности и дружит с головой, - понял бы, что риски каскадного коллапса и неуправляемого банкротства сняли в мае-июне 2020, экономическая активность начала быстро восстанавливаться.

Следовательно, настало время снимать или ограничивать стимулы в середине 2020. Но ничего подобного – эти придурки лупили стимулами вплоть до конца 2021 в безлимитной масштабе. Фискальный допинг начал тормозиться не в середине 2020, а в конце 2021!

Результатом этого стал выброс всех этих нарко-стимулов в экономику. Система логистики, производственные цепочки и мощности не были адаптированы по 30% памп спроса за 1.5-2 года (на графике хорошо виден аномальный выброс по номинальным расходам).

Складские запасы начали быстро опустошаться с 3 кв 2020, и система встала. Все это усугублялось фронтальной деградацией рабочей силы, т.к. все подсели на монетарную и фискальную наркоту – от хипстеров с детройтских подворотен до банкиров с Wall-St. Никто не хотел работать – зато все захотели потреблять, лудоманить и хайповать на фондовых рынках.

Спрос вырос, предложение ограничено. Поперла инфляция. Результат? Реальные расходы с учетом инфляции ниже, чем в марте 2021 на 2.3%, а динамика год к году стала отрицательной уже три месяца. Дальше будет хуже...

Стабилизация ситуация не произойдет, пока весь фейк-рост не будет утилизирован – это минимум 12% сокращения спроса.
Страна – паразит. Хорошей иллюстрацией разрыва между производящей экономикой и потребительской экономикой (фейк спрос на стимулах) является промышленное производство.

За 15 лет прогресс по промышленному производству в США равен нулю (плюс-минус несущественная погрешность). Одновременно с этим реальные розничные продажи выросли на 30%, причем половина от этого роста была реализована в 2020-2021. На графике как раз виден необоснованный COVID памп расходов (это с учетом инфляции, по номиналу более выраженный разрыв).

Следует отметить, что с 1990 по 2007 динамика между розничными продажами и промышленным производством была синхронизирована, а корреляция близка к единице. В целом, тогда экономический рост был достаточно органический за счет частных ресурсов.

Система сломалась в 2008, обратные связи начали деградировать и чем дальше – тем стремительнее. Тогда у них возникла иллюзия об изобретении вечного двигателя. Условия, когда можно раскручивать неограниченный государственный долг, монетизируя его печатным станком ФРС, одновременно с этим устраивая содомию на рынке активов.

Ну, действительно – зачем работать, когда можно печатать? Инфляция низкая, активы растут – все зашибись, а что не нравится?

Кульминация произошла в 2020, когда башню сорвало окончательно. Если в 2009-2019 они хоть как-то пытались локализовать избыточную ликвидность от ФРС в замкнутом финансовом контуре, в 2020 пустились во все тяжкие, вдалбливая ликвидность в реальный сектор. Результат по статистике розничных продаж.

Но если реальный сектор в США мертв, откуда «дровишки»? Импорт. Торговый баланс в реальном выражении достиг максимального дефицита за всю историю в начале 2022.

Вам может показаться, что динамика торгового баланса не такая выраженная? Нет под рукой оперативных данных торгового баланса в товарной разбивке. До половины дефицита ранее формировалось нефтегазом, который США вывели в профицит в 2022. Без учета нефти и газа, разрыв как раз около 40% к 2022, что согласуется с разрывом розничных продаж и производством.
Промышленное производство в США надежный индикатор, что в больной системе с глубинными структурными дисбалансами, органический экономический рост едва ли возможен.

Последние 50 лет и особенно последние 30 лет США строили экономику под сферу услуг
, выводя производство за внешний контур, отдавая на аутсорсинг низкорентабельные и низкомаржинальные проекты – в основном в Азию.

Проблема есть, - сектор услуг очень плохо масштабируется, за исключением ИТ, финансов, маркетинга, производства контента и консалтинга. Чтобы нарастить сферу услуг на условные 10%, как правило, приходится нанимать 10% рабочей силы и развертывать сопутствующую инфраструктуру, потому что потенциал роста производительности там ограничен.

Сфера услуг имеет ограничения в росте и ограничения в маржинальности. Сфера услуг плохо автоматизируется, масштабируется и завязана на производительность и количество рабочей силы. Также надо понимать, что сфера услуг обычно обслуживает промышленный сектор.

Экономика под сферу услуг в США была окончательно сформирована в начале нулевых и, собственно, все.

Я не буду приводить сотни цифр, лучше на графиках изображу 15-25 летнюю стагнацию, скорее даже деградацию производства в США. Отдельно прошу обратить внимание на таблицу, где я привел сравнение роста промышленного производства по основным секторам на указанную дату по состоянию на июнь 2022.

Обратите внимание на сравнение темпов промпроизводства в июне 2022 в сравнении с февралем 2020 (рост по индексу всего на 2.6%) и в сравнении с июнем 2008 (рост на 4.5%). Собственно, это все что нужно знать о состоянии реальной экономики в США. Рост на 4.5% за 14-15 лет и околонулевой рост с 2020, причем в июне промпроизводство начало падать, а с февраля 2022 почти не выросло.

Поэтому следует разделять фиктивный рост на стимулах и реальную экономику.

Казалось бы, у них было все – весь мир под рукой, внутренний спрос, дешевое фондирование. И ничего, глушняк.
Страны ОПЕК+ систематически не выполняют квоты по добыче нефти, поэтому нет смысла говорить о пространстве для замещения российской нефти, по крайней мере, до тех пор, пока не исполнят уже установленные квоты. Это едва ли возможно…

Разрыв весьма существенный. Страны, входящие в ОПЕК и для которых установлены квоты, отстают от планового графика в 1 млн баррелей в день.

В структуре дефицита нефти на рынке ОПЕК свыше 470 тыс баррелей разрыва в производстве относительно установленных квот у Нигерии – это почти 47% от всего дефицита ОПЕК.

На втором месте Ангола с разрывом в 260 тыс барр/д, далее Ирак – 129 тыс барр/д и Саудовская Аравия – 113 тыс барр/д. Перечисленные страны формирует свыше 97% от дефицита поставок ОПЕК.

Нигерия исполняет квоты лишь на 73%, Ангола на 82% - там деградация производства запущенная, она продолжается и нет признаков на стабилизацию.

Близки к плану: Алжир (99.7%), Ирак (97.1%), Кувейт (99.8%), Саудовская Аравия (99%) и ОАЭ (100%), исполнение квот которых от 97%.

Страны без квот: Иран, Ливия и Венесуэла.

Страны вне ОПЕК, которые действуют по соглашению ОПЕК+ отстают от графика на 1.7 млн барр/д.

Самый значительный вклад в дефицит поставок вносит Россия, которая отстаёт на 913 тыс барр/д, на втором месте Казахстан – разрыв в 435 тыс барр/д, далее Малайзия – 177 тыс и Азербайджан – 116 тыс барр/д.

Четыре страны в совокупности формируют почти 98% от дефицита поставок.

Добыча в Малайзии и Казахстане весьма значительно отстает от квот – 70-74%.

Поэтому не то, что 3 млн, даже 1 млн заместить очень сложно со стороны предложения.

ОПЕК+ отстают от графика на 2.7 млн барр/д - это чудовищный разрыв. Это означает, что нет вообще никакого смысла в соглашении ОПЕК по квотам на добычу, потому что соглашение развалено по факту, оно НЕ работает.

Страны не могут нарастить добычу.
Два с половиной года титанических усилий ОПЕК по наращиванию добычи, десятки заседаний, вся эта возня вокруг нефтегазовой отрасли – к чему все это привело?

▪️Добыча нефти в июне 2022 на 12% НИЖЕ или почти на 4 млн баррелей в день ниже пиковой добычи середины 2016.

▪️Текущая добыча стран ОПЕК (28.8 млн барр/д) находится на 22-летнем минимуме, т.к. 28.8 млн добывали в августе 2000 года. При этом мировой спрос на нефть с 2000 года вырос на 25%, т.е. доля ОПЕК резко снижается.

▪️Текущая добыча повторяет минимумы 2008-2011 годов, а средний уровень добычи 2009-2019 составлял 30.1 млн барр/д.

▪️В июне 2022 ОПЕК вернулись на уровень локального доковидного минимума (ноябрь 2019-февраль 2020) – на тот момент добыча снижалась почти два года.

▪️Саудовская Аравия добывает 10.5 млн барр/д, что на 1 млн меньше своего фактического максимума в 11.6 млн барр/д в марте 2020, когда Саудиты совершили наиболее безумный маневр из возможных – при профиците нефти в 30 млн барр/д в моменте (падение мирового спроса в апреле 2020 составляло почти 30%) они решили устроить «нефтяные войны». Истории про 13 млн баррелей нефти от Саудовской Аравии нереалистичны. Устойчивая добыча возможна не выше 11 млн барр/д в ближайшие три года.

▪️ОАЭ почти приблизились к средней добыче 2018-2019, как и Ирак с Кувейтом.

▪️Добыча нефти в Алжире, Анголе, Нигерии и Венесуэле деградирует последние 10 лет. Добыча нефти в Ливии крайне нестабильна из-за политических событий и разрушенной нефтедобывающей отрасли. Указанные страны не способны увеличить предложение нефти в ближайшие годы сверх того, что имеют сейчас.

▪️Потенциал роста предложения нефти со стороны Ирана преувеличен.

▪️В ближайшие два года устойчивый потенциал роста предложения нефти со стороны ОПЕК в самом благоприятном сценарии не превышает 1.5-1.8 млн барр/д, где Саудовская Аравия 600 тыс, ОАЭ – 320 тыс, Ирак + Кувейт вместе еще 300 тыс, Иран – 400 тыс барр/д, прочие страны до 180 тыс барр/д. Все это не вернет добычу даже на максимумы 2017.