Ловушка неолиберализма.
Нездоровая зацикленность на свободном рынке в условиях тотальной войны может оказать фатальные последствия не только на потенциал роста, но и на стратегическую экономическую стабильность и устойчивость. В перспективе поставить под угрозу выживаемость России.
Главенствующим постулатом неолиберализма является сужение каналов воздействия государства на экономические процессы и трансфер/передача развития экономики в хаотичный свободный рынок. Слепая и несуразная вера в принципы конкуренции, саморегуляцию рынка и приоритет свободы принятия экономических решений субъектам экономики из расчета, что рынок сам разберется.
Не существует более чудовищного заблуждения, чем вера в эффективную свободную руку рынка и конкуренцию.
Так любимый на Западе неолиберализм необходим исключительно с политическими целями, обусловленными экономическими мотивами. Размывание роли и доли государства в экономике для переучреждения прав собственности на национальные активы к наднациональным структурам (транснациональным корпорациям, синдикатам под контролем международных групп – тот же МВФ и Всемирный банк). С конечной целью захвата собственности, рычагов управления и рынков сбыта.
Нет никакой свободы конкуренции, нет никакого свободного рынка. Это чушь собачья. Что должно еще произойти, чтобы люди наконец поняли, что догматизм в отношении либерализма есть не более, чем инструмент манипуляции через заблуждения в рамках веры в общечеловеческие ценности и принципы. Все это ложь и провокации.
▪️Когда бизнес в одностороннем порядке разрывает коммерческие контракты, нарушая долгосрочные обязательства перед контрагентами и сваливает, бросая все на своем пути – это либерализм и принципы свободного рынка?
▪️Когда все существующие юридические нормы отбросили в мусор, арестовывая все, что попадается под руку и имеет российский след, причем не важно замешаны ли субъекты в принятии решений или нет. Вот это безусловное главенство буквы закона и безукоризненное следование юридическим основам защиты частной собственности?
▪️Когда все, что относится к России - объявляют токсичным, а российскую продукцию (даже неэнергетического и несырьевого профиля) объявляют вне закона, запрещая реализацию. Вот это принципы здоровой конкуренции?
▪️Когда средства массовой информации скоординировано лупят то, что согласуется с «политикой партии», блокируя всех и все, расходящиеся с их точкой зрения. Это разве свобода слова?
▪️Когда одних можно убивать под «гуманитарными» ковровыми бомбардировками стран НАТО, а другим защищать национальные интересы нельзя? Это разве защита прав человека?
Обратите внимание – насколько быстро эта подлая, лицемерная шушера отказывается от своих фиктивных принципов тогда, когда это им нужно и выгодно. Еще вчера они играли праведных защитников общечеловеческих ценностей, а теперь применяют механизмы тоталитарного контроля и воздействия на экономических субъектов.
Все, кто не поддерживает их методы подавления - враг системы, создавая вмести с этим инструмент насильственного принуждения к «политике партии». Бизнес, работающий на западных рынках, не может сказать, что «вы нарушаете наши экономические интересы и принципы здоровой конкуренции», потому что этот бизнес неизбежно пройдет через деклассирование и люстрацию. Вне зависимости от рыночных принципов, политика и идеология превыше всего.
Ну и где здесь неолиберализм?
Что такое современный Запад? Это односторонний отказ от торговых, экономических и финансовых обязательств. Это аресты и экспроприация собственности по ложным и выдуманным мотивам. Это люстрация без суда и следствия. Это бесконечная ложь, провокации и подмена понятий.
Фиктивное все – демократия, свобода слова, права человека, свободный рынок и конкуренция. Все обман.
Настоящее предательство национальных интересов – это игра по выдуманным правилам, пытаясь создать то, чего не существует. Надеюсь, наши власти во всей иерархии понимают, что концепция неолиберализма лопнула, как мыльный пузырь, обнажив веер фиктивных нарративов и инструментов манипуляции.
Нездоровая зацикленность на свободном рынке в условиях тотальной войны может оказать фатальные последствия не только на потенциал роста, но и на стратегическую экономическую стабильность и устойчивость. В перспективе поставить под угрозу выживаемость России.
Главенствующим постулатом неолиберализма является сужение каналов воздействия государства на экономические процессы и трансфер/передача развития экономики в хаотичный свободный рынок. Слепая и несуразная вера в принципы конкуренции, саморегуляцию рынка и приоритет свободы принятия экономических решений субъектам экономики из расчета, что рынок сам разберется.
Не существует более чудовищного заблуждения, чем вера в эффективную свободную руку рынка и конкуренцию.
Так любимый на Западе неолиберализм необходим исключительно с политическими целями, обусловленными экономическими мотивами. Размывание роли и доли государства в экономике для переучреждения прав собственности на национальные активы к наднациональным структурам (транснациональным корпорациям, синдикатам под контролем международных групп – тот же МВФ и Всемирный банк). С конечной целью захвата собственности, рычагов управления и рынков сбыта.
Нет никакой свободы конкуренции, нет никакого свободного рынка. Это чушь собачья. Что должно еще произойти, чтобы люди наконец поняли, что догматизм в отношении либерализма есть не более, чем инструмент манипуляции через заблуждения в рамках веры в общечеловеческие ценности и принципы. Все это ложь и провокации.
▪️Когда бизнес в одностороннем порядке разрывает коммерческие контракты, нарушая долгосрочные обязательства перед контрагентами и сваливает, бросая все на своем пути – это либерализм и принципы свободного рынка?
▪️Когда все существующие юридические нормы отбросили в мусор, арестовывая все, что попадается под руку и имеет российский след, причем не важно замешаны ли субъекты в принятии решений или нет. Вот это безусловное главенство буквы закона и безукоризненное следование юридическим основам защиты частной собственности?
▪️Когда все, что относится к России - объявляют токсичным, а российскую продукцию (даже неэнергетического и несырьевого профиля) объявляют вне закона, запрещая реализацию. Вот это принципы здоровой конкуренции?
▪️Когда средства массовой информации скоординировано лупят то, что согласуется с «политикой партии», блокируя всех и все, расходящиеся с их точкой зрения. Это разве свобода слова?
▪️Когда одних можно убивать под «гуманитарными» ковровыми бомбардировками стран НАТО, а другим защищать национальные интересы нельзя? Это разве защита прав человека?
Обратите внимание – насколько быстро эта подлая, лицемерная шушера отказывается от своих фиктивных принципов тогда, когда это им нужно и выгодно. Еще вчера они играли праведных защитников общечеловеческих ценностей, а теперь применяют механизмы тоталитарного контроля и воздействия на экономических субъектов.
Все, кто не поддерживает их методы подавления - враг системы, создавая вмести с этим инструмент насильственного принуждения к «политике партии». Бизнес, работающий на западных рынках, не может сказать, что «вы нарушаете наши экономические интересы и принципы здоровой конкуренции», потому что этот бизнес неизбежно пройдет через деклассирование и люстрацию. Вне зависимости от рыночных принципов, политика и идеология превыше всего.
Ну и где здесь неолиберализм?
Что такое современный Запад? Это односторонний отказ от торговых, экономических и финансовых обязательств. Это аресты и экспроприация собственности по ложным и выдуманным мотивам. Это люстрация без суда и следствия. Это бесконечная ложь, провокации и подмена понятий.
Фиктивное все – демократия, свобода слова, права человека, свободный рынок и конкуренция. Все обман.
Настоящее предательство национальных интересов – это игра по выдуманным правилам, пытаясь создать то, чего не существует. Надеюсь, наши власти во всей иерархии понимают, что концепция неолиберализма лопнула, как мыльный пузырь, обнажив веер фиктивных нарративов и инструментов манипуляции.
Ловушка неолиберализма, продолжение.
С экономической точки зрения почему рыночные механизмы не работают в условиях тотальной войны? Мотивы бизнеса лежат в плоскости окупаемости инвестиций, т.к. бизнес связан обязательствами перед акционерами, кредиторами, а следовательно, ограничен сроками и рентабельностью.
Инвестиционные решения проектируются с оглядкой на коэффициенты отдачи – иначе быть не может, за исключением тех случаев, когда мега корпорации уровня Google и Apple имеет настолько много ресурсов, что могут себе позволить разветвлённую сеть экспериментальных проектов, большинство из которых так и заканчиваются на прототипе.
Проблема заключается в том, что в условиях переустройства экономических, торгово-логистических и финансовых отношений с выраженной структурной трансформацией (когда меняется пропорция отраслей внутри экономики), бизнес не имеет возможности взять на себя риски долгосрочных проектов (рентабельность которых неочевидна).
Вообще любой кризис в своей основе всегда предполагает схлопывание горизонта планирования до операционного тайминга и перехода в стадию «выживания», закрытия кассовых разрывов, балансировка ресурсной недостаточностью, оптимизация бизнес-схем и издержек.
Принципы рыночной экономики и конкуренции хорошо работают на траектории экономического развития и что самое важное – в сформированной системе/среде, где отсутствует структурная трансформация, т.е. изменение пропорции секторов и отраслей экономики по степени влияния в экономике (валовая добавленная стоимость, прибыль, концентрация финансовых ресурсов и так далее).
Кризис как раз предполагает слом старой модели и рождение промежуточной конфигурации в стадии кристаллизации новых параметров и пропорций, по которым будут функционировать экономические агенты и общество в целом.
Поэтому нужно очень четко разделять фазы и стадии экономического развития. Иллюзия либерализма присутствует и имеет право на жизнь, когда все работает, как часы. Однако, при структурных переходах, любая либеральная конструкция смерти подобна.
В России в 2022 самый жесткий и сложный вызов, как минимум с 90-х годов. В этих условиях бизнес лишается ориентиров, лишается ресурсов под развитие и имеет хронический дефицит доверия.
Пока я вижу, что ни ЦБ, ни правительство не работают в рамках мобилизационного проекта развития, иначе бы очертания были бы видны уже сейчас. Видна попытка самоустранения и желание отдать все на волю судьбы – в свободную руку рынка, которая сама все разрулит по заветам адептов неолиберальной концепции. Имеет место лишь точечная, локальная работа над проблемными участками.
Из архитектора Новой Экономической Политики ЦБ и правительство превращаются в ведомых, когда от формирования импульса переходят к ответу на импульсы, сформированные извне. Загорелось что-то? Ок, тушим. Не загорелось? Сидим на заборе и наблюдаем, что происходит. Такая политика, в долгосрочной перспективе, проигрышная, потому что лишает главного атрибута победы в экономическом сражении – игры на опережение и формирование собственной повестки.
Итак, есть неоспоримый факт того, что Россия находится в жестком кризисе при беспрецедентном давлении извне. Есть понимание, что бизнес во многих аспектах самоустранится по объективным причинам из-за схлопывания горизонта планирования, из-за дефицита ресурсов, обрушения рентабельности и доверия.
В эти моменты экономическую политику может формировать только государство, т.к государство может брать на себя то, что не может взять бизнес – долгосрочные проекты, рентабельность которых под вопросом. Например, инфраструктурные, энергетические вопросы, строительство логистических хабов и так далее. Действовать в кооперации с бизнесом – правильно, однако импульс и направление должно задать только государство и никак иначе.
Время идет, энтропия нарастает, как и давление извне. ЦБ и правительство хорошо справились с задачей стабилизации шока в феврале-марте, теперь пришло время перехода к развитию.
С экономической точки зрения почему рыночные механизмы не работают в условиях тотальной войны? Мотивы бизнеса лежат в плоскости окупаемости инвестиций, т.к. бизнес связан обязательствами перед акционерами, кредиторами, а следовательно, ограничен сроками и рентабельностью.
Инвестиционные решения проектируются с оглядкой на коэффициенты отдачи – иначе быть не может, за исключением тех случаев, когда мега корпорации уровня Google и Apple имеет настолько много ресурсов, что могут себе позволить разветвлённую сеть экспериментальных проектов, большинство из которых так и заканчиваются на прототипе.
Проблема заключается в том, что в условиях переустройства экономических, торгово-логистических и финансовых отношений с выраженной структурной трансформацией (когда меняется пропорция отраслей внутри экономики), бизнес не имеет возможности взять на себя риски долгосрочных проектов (рентабельность которых неочевидна).
Вообще любой кризис в своей основе всегда предполагает схлопывание горизонта планирования до операционного тайминга и перехода в стадию «выживания», закрытия кассовых разрывов, балансировка ресурсной недостаточностью, оптимизация бизнес-схем и издержек.
Принципы рыночной экономики и конкуренции хорошо работают на траектории экономического развития и что самое важное – в сформированной системе/среде, где отсутствует структурная трансформация, т.е. изменение пропорции секторов и отраслей экономики по степени влияния в экономике (валовая добавленная стоимость, прибыль, концентрация финансовых ресурсов и так далее).
Кризис как раз предполагает слом старой модели и рождение промежуточной конфигурации в стадии кристаллизации новых параметров и пропорций, по которым будут функционировать экономические агенты и общество в целом.
Поэтому нужно очень четко разделять фазы и стадии экономического развития. Иллюзия либерализма присутствует и имеет право на жизнь, когда все работает, как часы. Однако, при структурных переходах, любая либеральная конструкция смерти подобна.
В России в 2022 самый жесткий и сложный вызов, как минимум с 90-х годов. В этих условиях бизнес лишается ориентиров, лишается ресурсов под развитие и имеет хронический дефицит доверия.
Пока я вижу, что ни ЦБ, ни правительство не работают в рамках мобилизационного проекта развития, иначе бы очертания были бы видны уже сейчас. Видна попытка самоустранения и желание отдать все на волю судьбы – в свободную руку рынка, которая сама все разрулит по заветам адептов неолиберальной концепции. Имеет место лишь точечная, локальная работа над проблемными участками.
Из архитектора Новой Экономической Политики ЦБ и правительство превращаются в ведомых, когда от формирования импульса переходят к ответу на импульсы, сформированные извне. Загорелось что-то? Ок, тушим. Не загорелось? Сидим на заборе и наблюдаем, что происходит. Такая политика, в долгосрочной перспективе, проигрышная, потому что лишает главного атрибута победы в экономическом сражении – игры на опережение и формирование собственной повестки.
Итак, есть неоспоримый факт того, что Россия находится в жестком кризисе при беспрецедентном давлении извне. Есть понимание, что бизнес во многих аспектах самоустранится по объективным причинам из-за схлопывания горизонта планирования, из-за дефицита ресурсов, обрушения рентабельности и доверия.
В эти моменты экономическую политику может формировать только государство, т.к государство может брать на себя то, что не может взять бизнес – долгосрочные проекты, рентабельность которых под вопросом. Например, инфраструктурные, энергетические вопросы, строительство логистических хабов и так далее. Действовать в кооперации с бизнесом – правильно, однако импульс и направление должно задать только государство и никак иначе.
Время идет, энтропия нарастает, как и давление извне. ЦБ и правительство хорошо справились с задачей стабилизации шока в феврале-марте, теперь пришло время перехода к развитию.
Рубль ослаб на 21% от минимумов 25 мая – пока это самое сильное ослабление с начала СВО за 2 дня. Про факторы, воздействующие на рубль в сторону ослабления и почему дно будет формироваться на уровне 55-60 было описано здесь (1, 2 и 3)
20% изменение курса за 2 дня очевидно связано с реализацией агрессивных спекулятивных операций и возможными действиями регулятора, если ЦБ производил косвенные интервенции по договоренности с уполномоченными банками. Скорее в сторону спекулянтов.
Фундаментальные факторы, как со стороны укрепления, так и со стороны ослабления не изменились. Чем будет сдерживаться слишком сильное ослабление рубля? Действиями экспортеров.
Сейчас ЦБ дал экспортерам послабления по реализации 50% экспортной выручки и сделал отсрочку в 120 рабочих дней – фактически это полгода с учетом праздников и выходных. Изначально срок был 3 дня, далее его увеличили до 60 дней, сейчас 120. Также, при реализации импортных закупок, экспортеры могут не продавать валюту на рынке.
Это означает, что в пределах полугода экспортеры могут удерживать валютную выручку, в том числе на транзитных валютных счетах, в поиске наиболее благоприятной, выгодной конъюнктуры для продажи валюты.
Что подразумевается под «выгодной конъюнктурой»? Все зависит от индивидуальных предпочтений каждого отдельного экспортера, но очевидно, что при долларе ниже 70 руб за рубль стремление реализовать выручку будет снижаться. Все это не касается концепции «газ за рубли», которая предполагает 100% реализацию выручки практически сразу при поступлении по любым ценам, т.к. закон предполагает поставки газа только после зачисление рублей на счет Газпрома.
Следовательно, основной фактор воздействующий на рубль в сторону укрепления - это поступления выручки за газ, тогда как прочую валютную выручку компании будут удерживать.
При курсе ниже 65 рублей за доллар будет постепенно разгоняться импорт, как единственный возможный канал утечки валюты. Соответственно, баланс курса среднесрочно будет в диапазоне 70-75, как наиболее вероятный сценарий среднемесячного курса, где экспортные и импортные потоки будут относительно стабилизироваться.
20% изменение курса за 2 дня очевидно связано с реализацией агрессивных спекулятивных операций и возможными действиями регулятора, если ЦБ производил косвенные интервенции по договоренности с уполномоченными банками. Скорее в сторону спекулянтов.
Фундаментальные факторы, как со стороны укрепления, так и со стороны ослабления не изменились. Чем будет сдерживаться слишком сильное ослабление рубля? Действиями экспортеров.
Сейчас ЦБ дал экспортерам послабления по реализации 50% экспортной выручки и сделал отсрочку в 120 рабочих дней – фактически это полгода с учетом праздников и выходных. Изначально срок был 3 дня, далее его увеличили до 60 дней, сейчас 120. Также, при реализации импортных закупок, экспортеры могут не продавать валюту на рынке.
Это означает, что в пределах полугода экспортеры могут удерживать валютную выручку, в том числе на транзитных валютных счетах, в поиске наиболее благоприятной, выгодной конъюнктуры для продажи валюты.
Что подразумевается под «выгодной конъюнктурой»? Все зависит от индивидуальных предпочтений каждого отдельного экспортера, но очевидно, что при долларе ниже 70 руб за рубль стремление реализовать выручку будет снижаться. Все это не касается концепции «газ за рубли», которая предполагает 100% реализацию выручки практически сразу при поступлении по любым ценам, т.к. закон предполагает поставки газа только после зачисление рублей на счет Газпрома.
Следовательно, основной фактор воздействующий на рубль в сторону укрепления - это поступления выручки за газ, тогда как прочую валютную выручку компании будут удерживать.
При курсе ниже 65 рублей за доллар будет постепенно разгоняться импорт, как единственный возможный канал утечки валюты. Соответственно, баланс курса среднесрочно будет в диапазоне 70-75, как наиболее вероятный сценарий среднемесячного курса, где экспортные и импортные потоки будут относительно стабилизироваться.
Наглядная иллюстрация того, как все принципы либерализма и свободного рынка отбрасывают к чертям тогда, когда в приоритет выходит стратегическая стабильность и развитие страны.
В период Второй Мировой войны частные инвестиции в США рухнули до критического минимума – 3-4% от ВВП как во времена Великой Депрессии. Одновременно с этим государственные инвестиции и расходы увеличились с 15% в конце 30-х до 48% в 1943-1944. Почти половину ВВП США напрямую держало государство и еще четверть косвенно!
Как результат, провал Великой Депрессии, когда накопленное падение ВВП составило 26.5% удалось полностью компенсировать и нарастить ВВП на 112% к базе 1929 года или в 2.9 раза к 1933 году.
Не обязательно военные расходы. В России пространство для инфраструктурных и производственных инвестиций неограниченное. При грамотном подходе и мобилизационном концепте развития, экономика в условиях войны и перестройки обычно растет, а не падает.
В период Второй Мировой войны частные инвестиции в США рухнули до критического минимума – 3-4% от ВВП как во времена Великой Депрессии. Одновременно с этим государственные инвестиции и расходы увеличились с 15% в конце 30-х до 48% в 1943-1944. Почти половину ВВП США напрямую держало государство и еще четверть косвенно!
Как результат, провал Великой Депрессии, когда накопленное падение ВВП составило 26.5% удалось полностью компенсировать и нарастить ВВП на 112% к базе 1929 года или в 2.9 раза к 1933 году.
Не обязательно военные расходы. В России пространство для инфраструктурных и производственных инвестиций неограниченное. При грамотном подходе и мобилизационном концепте развития, экономика в условиях войны и перестройки обычно растет, а не падает.
Сейчас идет последняя неделя перед началом процедуры сжатия баланса ФРС. Что происходит с ликвидностью?
Стабилизация фондового рынка в США с попытками роста за последнюю неделю связана с роспуском резервов Казначейства США в банковскую систему. По эффекту это вполне сопоставимо с QE, за 2 недели от Казначейства США в финсистему поступило 118 млрд долл, а чистое изменение ликвидности с учетом операций ФРС на открытом рынке оставило +109 млрд в пользу рынка.
До этого с середины апреля по середину мая чистая ликвидность от ФРС и Казначейства снизилась на 400 млдд долл, что было синхронизировано с падением рынков. Примерно аналогично сработали с середины декабря 2021 до февраля 2022, когда изъяли почти пол триллиона долларов и на 200 млрд нарастили ликвидность в финсистеме с 16 февраля по 13 апреля.
Все ищите инвест-идеи, которых нет? Все зависит от байбеков и ликвидности ФРС+Казначейство. Корпоративные байбеки с 3 квартала будут сокращаться на траектории сжатия рентабельности и падения продаж.
Стабилизация фондового рынка в США с попытками роста за последнюю неделю связана с роспуском резервов Казначейства США в банковскую систему. По эффекту это вполне сопоставимо с QE, за 2 недели от Казначейства США в финсистему поступило 118 млрд долл, а чистое изменение ликвидности с учетом операций ФРС на открытом рынке оставило +109 млрд в пользу рынка.
До этого с середины апреля по середину мая чистая ликвидность от ФРС и Казначейства снизилась на 400 млдд долл, что было синхронизировано с падением рынков. Примерно аналогично сработали с середины декабря 2021 до февраля 2022, когда изъяли почти пол триллиона долларов и на 200 млрд нарастили ликвидность в финсистеме с 16 февраля по 13 апреля.
Все ищите инвест-идеи, которых нет? Все зависит от байбеков и ликвидности ФРС+Казначейство. Корпоративные байбеки с 3 квартала будут сокращаться на траектории сжатия рентабельности и падения продаж.
России удается виртуозно обходить санкции недружественных стран. Это хорошо видно на примере поставок нефти. С 1 января по 24 февраля 2022 среднедневные морские поставки сырой нефти составляли 3.06 млн баррелей, после СВО до 20 мая поставки выросли на 10% до 3.4 млн баррелей, а с 1 апреля по 20 мая Россия поставляет 3.65 млн баррелей нефти в день (+20% по сравнению с периодом до СВО), используя танкеры.
Таким образом, тенденция восходящая. Поставки с 1 апреля по 20 мая выше на 580 тыс баррелей чем до СВО. Основной вклад внесли поставки нефти через Балтийский бассейн (+328 тыс баррелей) и Азово-Черноморский бассейн (+300 тыс баррелей), тогда как Дальневосточный и Арктический бассейны потеряли около 45 тыс баррелей поставок.
Почти все поставки перераспределены в две страны – это Индия и Китай, где Индия на себя перехватила около 1 млн баррелей нефти, тогда как раньше в Индию Россия не поставляла нефть. Китай взял на себя 300 тыс баррелей поставок.
Таким образом, тенденция восходящая. Поставки с 1 апреля по 20 мая выше на 580 тыс баррелей чем до СВО. Основной вклад внесли поставки нефти через Балтийский бассейн (+328 тыс баррелей) и Азово-Черноморский бассейн (+300 тыс баррелей), тогда как Дальневосточный и Арктический бассейны потеряли около 45 тыс баррелей поставок.
Почти все поставки перераспределены в две страны – это Индия и Китай, где Индия на себя перехватила около 1 млн баррелей нефти, тогда как раньше в Индию Россия не поставляла нефть. Китай взял на себя 300 тыс баррелей поставок.
Спустя три месяца в энергетическом сражении «Европа и США против России» победа достается России. Счет на табло «1:0» в пользу России. Почти все ключевые потребители газа перешли на схему оплаты «газ за рубли». Хотя физические объемы падают на 35% год к году, но цены в среднем в 3.5-4 раза выше по экспортным контрактам Газпрома, что позволило нарастить валютную выручку не менее, чем в 2.5 раза – только по газу.
По нефти тоже неплохо. Дисконт составляет в среднем 35 долларов к Brent, однако физические поставки в отличие от газа не проседают, а растут. Сейчас в транзите и плавучих хранилищах находится на 50 млн баррелей больше нефти, чем до СВО, из которых 2/3 в транзите (нефть, которая идет обходными путями в Азию, где время доставки выросло в 4-5 раз) и около 200 тыс баррелей ежедневно аккумулируется в плавучих хранилищах для будущих поставок.
Следовательно, при росте поставок нефти на 600 тыс баррелей, Китай и Индия взяли на себя 1.2-1.3 млн и еще до 200 тыс аккумулируется в плавучих хранилищах (резерв которых ограничен). Поставки нефти в Европу сократились примерно на 40% - 800 тыс баррелей (морским путем, тогда как по трубопроводу «Дружба» относительно стабильны).
Посмотрим, как будет дальше.
По нефти тоже неплохо. Дисконт составляет в среднем 35 долларов к Brent, однако физические поставки в отличие от газа не проседают, а растут. Сейчас в транзите и плавучих хранилищах находится на 50 млн баррелей больше нефти, чем до СВО, из которых 2/3 в транзите (нефть, которая идет обходными путями в Азию, где время доставки выросло в 4-5 раз) и около 200 тыс баррелей ежедневно аккумулируется в плавучих хранилищах для будущих поставок.
Следовательно, при росте поставок нефти на 600 тыс баррелей, Китай и Индия взяли на себя 1.2-1.3 млн и еще до 200 тыс аккумулируется в плавучих хранилищах (резерв которых ограничен). Поставки нефти в Европу сократились примерно на 40% - 800 тыс баррелей (морским путем, тогда как по трубопроводу «Дружба» относительно стабильны).
Посмотрим, как будет дальше.
Идеальный шторм. Появилась уникальная комбинация достаточно редких, крайне негативных факторов невиданного масштаба, которые начали действовать одновременно с максимальной интенсивностью.
Энергетический кризис, действие которого началось в Европе еще в ноябре 2021, но многократно усиленный с марта 2022 – все это продолжается и перебрасывается на новые страны и регионы.
Так долго находившиеся цены на газ в США на историческом минимуме в реальном выражении, с апреля пошли в разгон, достигая 15-летнего максимума. Ценовой фактор – это часть проблемы. Безумные действия еврочиновников по ускоренному отказу от российских энергоносителей еще проявят себя под конец года.
Энергетические балансы и ответ на вопрос «почему Европа не может так быстро отказаться от российских энергоносителей» были подробно рассмотрены в этом канале с марта по апрель. Статьи: доля недружественных стран в поставках сырья из России, про невозможность замещения российского газа СПГ в среднесрочной перспективе, про зависимость от российского газа и невозможность быстрого отказа от газа.
Продовольственный кризис. Комбинация климатических, логистических и организационных факторов, которые привели к тому, что общемировая урожайность ключевой сельскохозяйственной продукции может достичь минимума с 2010-2011 при росте глобального потребления за 10 лет на 18%. К этому добавляются логистические проблемы по вывозу пшеницы с Украины, экспортные квоты, которые реализуются сейчас в Индии, Вьетнаме и других странах. В первую очередь под угрозой находится Северная Африка, Ближний Восток и Азия.
Все это проявится позже, ближе к августу 2022. Но это то, что может дестабилизировать не только экономику, но и политику, приведет к массовым народным волнениям, как это было весной 2011. Структуру и особенности продовольственного кризиса я постепенно раскрою.
Долговой кризис. Начинается цикл ужесточения денежно-кредитной политики после 12-летнего периода монетарного и фискального безумия, усиленного в несколько раз (примерно в 5 раз) после COVID кризиса 2020. Это уже привело к рекордной инфляции в развитых странах за 40 лет и фундаментальным дисбалансам на долговых рынках и в балансах экономических агентов.
В момент работы печатных станков абсолютно не имеют значения положительные или отрицательные реальные процентные ставки, потому что все долги выкупаются ЦБ. Избыточная эмиссия, которая перекрывала объем выпуска госдолга направлялась в корпоративные долги, в акции и так далее.
Однако, при отключении QE и даже с намерениями сокращения, возникает вопрос – кто будет за все это платить?
Сейчас на траектории экономической деградации, долгового расщепления и инфляционного поглощения, по мере обрыва цепочек поставок - экономика перейдет в рецессию, при этом объем эмиссии будет минимум в вдвое выше нормального уровня, а реальные ставки сильно отрицательные.
Долговые рынки не могут существовать при устойчиво отрицательных ставках, т.к. покупка облигаций эквивалентна получению автоматического убытка сразу при входе. Следовательно, не будет спроса на долги, что приведет к фундаментальным проблемам в функционировании экономики, обслуживании долга, подрывая устойчивость долговых рынков.
Масштабный кризис начнется не с обвала пузырей в крипте, недвижимости и рынке акций. Кризис начнется с долгового рынка. Спрос на долги обнулен, непрерывные оттоки идут с декабря 2021.
Структурный кризис - отключение обратных связей, масштабная деградация элиты и утрата связи с реальностью, экспансия зомби компаний и плохого долга, неконтролируемая монетарная эмиссия с убеждением экономических агентов, что это будет продолжаться вечно. Все это имеет непосредственное отношение к снижению эффективности бизнеса. Про структурный кризис было написано здесь.
Могущество американского бизнеса последние 30 лет было достигнуто за счет рекордно низких налогов, рекордно низких процентных расходов по долгу, самым низким за 40 лет расходам на фонд оплаты труда в структуре ВДС, чрезвычайно мягким финансовым условиям и упрощенному доступу к капиталу. Все это заканчивается.
Энергетический кризис, действие которого началось в Европе еще в ноябре 2021, но многократно усиленный с марта 2022 – все это продолжается и перебрасывается на новые страны и регионы.
Так долго находившиеся цены на газ в США на историческом минимуме в реальном выражении, с апреля пошли в разгон, достигая 15-летнего максимума. Ценовой фактор – это часть проблемы. Безумные действия еврочиновников по ускоренному отказу от российских энергоносителей еще проявят себя под конец года.
Энергетические балансы и ответ на вопрос «почему Европа не может так быстро отказаться от российских энергоносителей» были подробно рассмотрены в этом канале с марта по апрель. Статьи: доля недружественных стран в поставках сырья из России, про невозможность замещения российского газа СПГ в среднесрочной перспективе, про зависимость от российского газа и невозможность быстрого отказа от газа.
Продовольственный кризис. Комбинация климатических, логистических и организационных факторов, которые привели к тому, что общемировая урожайность ключевой сельскохозяйственной продукции может достичь минимума с 2010-2011 при росте глобального потребления за 10 лет на 18%. К этому добавляются логистические проблемы по вывозу пшеницы с Украины, экспортные квоты, которые реализуются сейчас в Индии, Вьетнаме и других странах. В первую очередь под угрозой находится Северная Африка, Ближний Восток и Азия.
Все это проявится позже, ближе к августу 2022. Но это то, что может дестабилизировать не только экономику, но и политику, приведет к массовым народным волнениям, как это было весной 2011. Структуру и особенности продовольственного кризиса я постепенно раскрою.
Долговой кризис. Начинается цикл ужесточения денежно-кредитной политики после 12-летнего периода монетарного и фискального безумия, усиленного в несколько раз (примерно в 5 раз) после COVID кризиса 2020. Это уже привело к рекордной инфляции в развитых странах за 40 лет и фундаментальным дисбалансам на долговых рынках и в балансах экономических агентов.
В момент работы печатных станков абсолютно не имеют значения положительные или отрицательные реальные процентные ставки, потому что все долги выкупаются ЦБ. Избыточная эмиссия, которая перекрывала объем выпуска госдолга направлялась в корпоративные долги, в акции и так далее.
Однако, при отключении QE и даже с намерениями сокращения, возникает вопрос – кто будет за все это платить?
Сейчас на траектории экономической деградации, долгового расщепления и инфляционного поглощения, по мере обрыва цепочек поставок - экономика перейдет в рецессию, при этом объем эмиссии будет минимум в вдвое выше нормального уровня, а реальные ставки сильно отрицательные.
Долговые рынки не могут существовать при устойчиво отрицательных ставках, т.к. покупка облигаций эквивалентна получению автоматического убытка сразу при входе. Следовательно, не будет спроса на долги, что приведет к фундаментальным проблемам в функционировании экономики, обслуживании долга, подрывая устойчивость долговых рынков.
Масштабный кризис начнется не с обвала пузырей в крипте, недвижимости и рынке акций. Кризис начнется с долгового рынка. Спрос на долги обнулен, непрерывные оттоки идут с декабря 2021.
Структурный кризис - отключение обратных связей, масштабная деградация элиты и утрата связи с реальностью, экспансия зомби компаний и плохого долга, неконтролируемая монетарная эмиссия с убеждением экономических агентов, что это будет продолжаться вечно. Все это имеет непосредственное отношение к снижению эффективности бизнеса. Про структурный кризис было написано здесь.
Могущество американского бизнеса последние 30 лет было достигнуто за счет рекордно низких налогов, рекордно низких процентных расходов по долгу, самым низким за 40 лет расходам на фонд оплаты труда в структуре ВДС, чрезвычайно мягким финансовым условиям и упрощенному доступу к капиталу. Все это заканчивается.
В связи с резким укреплением рубля за последний месяц весьма радикально меняются пропорции в доходах населения.
Интересные соотношения по зарплате в России и странах Европы. В прошлом году номинальная средняя зарплата в России 57.2 тыс руб до вычета налогов, после налогов 49.8 тыс, что соответствует 572 евро в 2021. На уровне Болгарии (579 евро), но ниже Румынии (667 евро).
Однако, с учетом паритета покупательной способности, в России чистая зарплата 1.55 тыс евро по ППС, что соответствует восточноевропейским странам и лишь на 17% ниже, чем в Польше, Португалии и Чехии.
Не далее, как 25 мая евро стоил в моменте 57.1 руб. В этом году номинальные чистые зарплаты в России вырастут примерно на 10-12% по номиналу до 56 тыс руб, т.е. почти 1 тыс евро. В 2022 коэффициент конверсии ППС снизится из-за более высокой инфляции в России, чем в Европе и США, однако если евро будет 54 за руб, средний уровень жизни в России вполне приблизится к Испании!
Вот такие чудеса покупательной способности при укреплении курса )
Интересные соотношения по зарплате в России и странах Европы. В прошлом году номинальная средняя зарплата в России 57.2 тыс руб до вычета налогов, после налогов 49.8 тыс, что соответствует 572 евро в 2021. На уровне Болгарии (579 евро), но ниже Румынии (667 евро).
Однако, с учетом паритета покупательной способности, в России чистая зарплата 1.55 тыс евро по ППС, что соответствует восточноевропейским странам и лишь на 17% ниже, чем в Польше, Португалии и Чехии.
Не далее, как 25 мая евро стоил в моменте 57.1 руб. В этом году номинальные чистые зарплаты в России вырастут примерно на 10-12% по номиналу до 56 тыс руб, т.е. почти 1 тыс евро. В 2022 коэффициент конверсии ППС снизится из-за более высокой инфляции в России, чем в Европе и США, однако если евро будет 54 за руб, средний уровень жизни в России вполне приблизится к Испании!
Вот такие чудеса покупательной способности при укреплении курса )
Недавно на примере денежной массы было продемонстрировано, что курс рубля не может сильно и аномально укрепляться продолжительный период времени. Из-за накопленной денежной массы в распоряжении бизнеса и населения, - валютные и ценовые пропорции не те, которые были в 2013-2014 при курсе 30-35, поэтому подобный курс невозможен с точки зрения балансовых соотношений.
Теперь более наглядно и понятно на примере средних чистых (после выплаты налогов) зарплат.
По самым последним данным за 2021, средние зарплаты на руки составляют 1.76 тыс евро в Испании, 2 тыс евро в Италии, 2.4 тыс евро во Франции и 2.7 тыс евро в Германии. В США 3.4 тыс, а в Японии 2.6 тыс в пересчете в евро.
В 2022 немногое изменится (в пределах 3-4%), т.к в Европе зарплаты растут очень медленно. Эта информации по данным Евростат для категории лиц, которые холостые и без детей, т.к. в Европе применяется сложная дифференциальная формула налогов на доходы. Женатые и с детьми будут иметь больше чистых доходов из-за налоговых вычетов и субсидий на 10-35% в зависимости от страны, а в среднем на 20% больше. Расчет ППС собственный на основе оценок МВФ.
Например, в Москве чистая средняя зарплата в 2021 составила 96.6 тыс против 50 тыс общероссийской. Учитывая номинальный прирост около 10-12% в 2022, московские зарплаты в евро при курсе 57 (который был 25 мая) уже превысили уровень Испании, подходя к Италии. Это по номиналу, с учетом ППС уже ближе к Германии. Учитывая рост доступности импортной продукции, которая занимает до 60% в структуре непродовольственной розницы.
Набор сопоставимых товаров и услуг в Москве примерно в 2 раза дешевле, чем в Берлине, поэтому полученные евро в Москве имеют вдвое большую покупательную способность, чем в Берлине. Конвертируя 100 тыс рублей, даже по рыночному курсу (69.7 руб за евро) по закрытию торгов в пятницу, можно получить 1450 евро, которые будут сопоставимы с 2900 евро в Берлине, а 2900 евро – это уровень чистых средних зарплат в Берлине в 2022.
Поэтому, не так уж все плохо в условиях тотальной войны с Западом ))
Ну, а если серьезно, это «пример на пальцах», чтобы продемонстрировать, какая фундаментальная база стоит за ценообразованием валютных курсов и почему курс не может укрепляться неограниченно долго «до любых уровней»
Теперь более наглядно и понятно на примере средних чистых (после выплаты налогов) зарплат.
По самым последним данным за 2021, средние зарплаты на руки составляют 1.76 тыс евро в Испании, 2 тыс евро в Италии, 2.4 тыс евро во Франции и 2.7 тыс евро в Германии. В США 3.4 тыс, а в Японии 2.6 тыс в пересчете в евро.
В 2022 немногое изменится (в пределах 3-4%), т.к в Европе зарплаты растут очень медленно. Эта информации по данным Евростат для категории лиц, которые холостые и без детей, т.к. в Европе применяется сложная дифференциальная формула налогов на доходы. Женатые и с детьми будут иметь больше чистых доходов из-за налоговых вычетов и субсидий на 10-35% в зависимости от страны, а в среднем на 20% больше. Расчет ППС собственный на основе оценок МВФ.
Например, в Москве чистая средняя зарплата в 2021 составила 96.6 тыс против 50 тыс общероссийской. Учитывая номинальный прирост около 10-12% в 2022, московские зарплаты в евро при курсе 57 (который был 25 мая) уже превысили уровень Испании, подходя к Италии. Это по номиналу, с учетом ППС уже ближе к Германии. Учитывая рост доступности импортной продукции, которая занимает до 60% в структуре непродовольственной розницы.
Набор сопоставимых товаров и услуг в Москве примерно в 2 раза дешевле, чем в Берлине, поэтому полученные евро в Москве имеют вдвое большую покупательную способность, чем в Берлине. Конвертируя 100 тыс рублей, даже по рыночному курсу (69.7 руб за евро) по закрытию торгов в пятницу, можно получить 1450 евро, которые будут сопоставимы с 2900 евро в Берлине, а 2900 евро – это уровень чистых средних зарплат в Берлине в 2022.
Поэтому, не так уж все плохо в условиях тотальной войны с Западом ))
Ну, а если серьезно, это «пример на пальцах», чтобы продемонстрировать, какая фундаментальная база стоит за ценообразованием валютных курсов и почему курс не может укрепляться неограниченно долго «до любых уровней»
Одним из триггеров арабской весны 2011 был резкий рост цен на продовольствие с июня 2010 по февраль 2011, когда цены выросли на 44% по индексу FAO. Текущий рост цен уже составляет 75% с июня 2020. Рекордно растут цены на мясо, зерновые и растительные масла, приближаются к рекорду молочные продукты (подробности на графике).
Проблема продовольственного кризиса 2022 не только в росте цен. Физический дефицит продукции - низкая урожайность в 2022 и логистика определяют структуру продовольственного кризиса в этом и следующем году.
Причины: рост цен на удобрения и проблемы с поставками удобрений в период с октября 2021 по апрель 2022, военные действия на Украине и климатические факторы (аномальная жара в Азии, в первую очередь в Индии).
Направление основного удара понятно – Северная Африка, Ближний Восток и Азия. Конфигурация кризиса под вопросом – многое зависит от поставок зерна из России и Украины и балансировкой запасами по странам мира. Однако, этот кризис еще проявит себя через 3-6 месяцев.
Проблема продовольственного кризиса 2022 не только в росте цен. Физический дефицит продукции - низкая урожайность в 2022 и логистика определяют структуру продовольственного кризиса в этом и следующем году.
Причины: рост цен на удобрения и проблемы с поставками удобрений в период с октября 2021 по апрель 2022, военные действия на Украине и климатические факторы (аномальная жара в Азии, в первую очередь в Индии).
Направление основного удара понятно – Северная Африка, Ближний Восток и Азия. Конфигурация кризиса под вопросом – многое зависит от поставок зерна из России и Украины и балансировкой запасами по странам мира. Однако, этот кризис еще проявит себя через 3-6 месяцев.
У России есть все шансы на победу в условиях тотальной войны с Западом. Удивительно, но мы входим в идеальный шторм (начало сильнейшего глобального кризиса со времен Великой Депрессии 30х годов) лучше, чем кто-либо.
В мире в одном месте и в одно время концентрируются редчайшее сочетание кризисов – энергетический, продовольственный, долговой (который перерастет в сильнейший финансовый кризис за 100 лет), структурный, логистический и валютный (подрыв доверия к резервным валютам).
Россия обеспечивает себя всем первичным сырьём: нефть, газ, уголь, черные, цветные и редкоземельные металлы, удобрения, сельскохозяйственное сырье. У нас в принципе не может быть никогда ни энергетического, ни продовольственного кризиса. Если и будет – исключительно из-за системных ошибок и глупости властей, как региональных, так и федеральных. Но этого нет, поэтому вопросы выживания решены. То, чего не могут себе позволить 9/10 от населения Планеты (в особенности Европа и Япония), а России повезло с географическим положением.
На протяжении истории человечества войны происходили из-за ресурсной недостаточности/дефицита на траектории расширения жизненного пространства и захвата территорий и природных богатств. У нас есть неограниченные природные богатства, территории и все необходимые ресурсы. Вообще не существует препятствий для развития.
При этом, Россия имеет чистую положительную международную инвестиционную позицию (валютных активов больше, чем долгов), а при экспроприации активов есть все права по отказу в выплате долгов и аресту иностранной собственности.
Долговая нагрузка в России ниже, чем где-либо среди крупных стран мир (122% нефинансового долга к ВВП). Для сравнения, США и Еврозона имеют 282% нефинансового долга к ВВП, Китай 285%, Япония 416%, Великобритания 290%, Индия 173%, Бразилия 182%, Турция и Саудовская Аравия по 116%
Однако, из-за высоких ставок стоимость обслуживания долга в России одна из самых высоких в % к ВВП, но это то, чем предстоит заняться ЦБ РФ. Высокая стоимость заимствования – проблема исключительно внутренняя и она решаема.
Поэтому у нас точно не будет энергетического, продовольственного, долгового и финансового кризиса. Мы ускоренно отвязываемся от мировой финансовой системы и это замечательно – с каждым днем мы повышаем собственную стратегическую устойчивость и безопасность. Буквально с каждым днем. Пик шока пережили в феврале-марте и более, чем достойно.
Также нас не касается структурный, системный кризис, который поражает страны Запада (в первую очередь США и Европу). Отключение обратных связей, масштабная деградация элиты и утрата связи с реальностью, экспансия зомби компаний и плохого долга, неконтролируемая монетарная эмиссия – вот все это мимо России.
У нас структурный кризис другого рода – в систематическом безделье и некомпетентности многих лиц, кто принимает решения. Раньше была надежда на инвестиционный климат, что придут иностранцы и построят нам с нуля экономику, а мы посидим на заборе, свесив все, что можно свесить и понаблюдаем. Не пришли и не построили.
События, которые сейчас происходят в международной политике – вся эта агрессивная изоляция, бегство иностранного бизнеса из России, экспроприация активов чиновников и олигархов за границей – это прекрасно! Как говорится, - то, что доктор прописал. Наконец-то, иллюзии самостроительства экономики чужими руками уйдут в мусорную корзину, как и дружба с «западными партнерами».
Следовательно, тем быстрее произойдет национализация элиты и тем быстрее капиталы начнут работать в интересах России. Надеюсь, конфронтация продолжится, только в таких условиях можно выстроить независимую и сильную Россию!
В мире в одном месте и в одно время концентрируются редчайшее сочетание кризисов – энергетический, продовольственный, долговой (который перерастет в сильнейший финансовый кризис за 100 лет), структурный, логистический и валютный (подрыв доверия к резервным валютам).
Россия обеспечивает себя всем первичным сырьём: нефть, газ, уголь, черные, цветные и редкоземельные металлы, удобрения, сельскохозяйственное сырье. У нас в принципе не может быть никогда ни энергетического, ни продовольственного кризиса. Если и будет – исключительно из-за системных ошибок и глупости властей, как региональных, так и федеральных. Но этого нет, поэтому вопросы выживания решены. То, чего не могут себе позволить 9/10 от населения Планеты (в особенности Европа и Япония), а России повезло с географическим положением.
На протяжении истории человечества войны происходили из-за ресурсной недостаточности/дефицита на траектории расширения жизненного пространства и захвата территорий и природных богатств. У нас есть неограниченные природные богатства, территории и все необходимые ресурсы. Вообще не существует препятствий для развития.
При этом, Россия имеет чистую положительную международную инвестиционную позицию (валютных активов больше, чем долгов), а при экспроприации активов есть все права по отказу в выплате долгов и аресту иностранной собственности.
Долговая нагрузка в России ниже, чем где-либо среди крупных стран мир (122% нефинансового долга к ВВП). Для сравнения, США и Еврозона имеют 282% нефинансового долга к ВВП, Китай 285%, Япония 416%, Великобритания 290%, Индия 173%, Бразилия 182%, Турция и Саудовская Аравия по 116%
Однако, из-за высоких ставок стоимость обслуживания долга в России одна из самых высоких в % к ВВП, но это то, чем предстоит заняться ЦБ РФ. Высокая стоимость заимствования – проблема исключительно внутренняя и она решаема.
Поэтому у нас точно не будет энергетического, продовольственного, долгового и финансового кризиса. Мы ускоренно отвязываемся от мировой финансовой системы и это замечательно – с каждым днем мы повышаем собственную стратегическую устойчивость и безопасность. Буквально с каждым днем. Пик шока пережили в феврале-марте и более, чем достойно.
Также нас не касается структурный, системный кризис, который поражает страны Запада (в первую очередь США и Европу). Отключение обратных связей, масштабная деградация элиты и утрата связи с реальностью, экспансия зомби компаний и плохого долга, неконтролируемая монетарная эмиссия – вот все это мимо России.
У нас структурный кризис другого рода – в систематическом безделье и некомпетентности многих лиц, кто принимает решения. Раньше была надежда на инвестиционный климат, что придут иностранцы и построят нам с нуля экономику, а мы посидим на заборе, свесив все, что можно свесить и понаблюдаем. Не пришли и не построили.
События, которые сейчас происходят в международной политике – вся эта агрессивная изоляция, бегство иностранного бизнеса из России, экспроприация активов чиновников и олигархов за границей – это прекрасно! Как говорится, - то, что доктор прописал. Наконец-то, иллюзии самостроительства экономики чужими руками уйдут в мусорную корзину, как и дружба с «западными партнерами».
Следовательно, тем быстрее произойдет национализация элиты и тем быстрее капиталы начнут работать в интересах России. Надеюсь, конфронтация продолжится, только в таких условиях можно выстроить независимую и сильную Россию!
Началась ли монетизация российской экономики? В феврале-марте 2022 в России наблюдался аномальный прирост денежной массы M2 – 2.9 трлн руб, из которых 1.54 трлн в марте 2022. Это очень много. Чтобы сопоставить объем, в 2021 году за аналогичный период денежная масса выросла на 663 млрд, в 2020 рост составил 1.7 трлн, в 2019 рост на 420 млрд, в 2018 увеличение на 780 млрд, а в 2017 прирост на 538 млрд.
Почти 3 трлн в феврале-марте вполне сопоставимо с годовым приростом денежном массы в 2015-2017. Известно, что кредитование заморожено с марта 2022, тогда почему растет денежная масса в России?
Есть, как минимум три ключевых канала монетизации экономики, не считая кредитования.
Итак, за счет каких каналов монетизации будет расти денежная масса в России?
Первый канал насыщения - это девалютизация. Конверсионные операции по переводу валютных накоплений в рублевые, как из-за экономических соображений, так и принудительно.
Вы должны готовиться к тому, что российские банки откажутся от пролонгации валютных вкладов принудительно (из крупных банков Тинькофф первый об этом заявил) или косвенно через неприемлемые условия. Например, через обнуление ставок или даже взимание комиссии за обслуживание валютных счетов, что сделает ставки отрицательными. Это неизбежно, это вопрос времени!
Банки, отрезаны от внешних каналов фондирования, утрачивают способность к обслуживанию корсчетов в иностранных банках и как следствие - перестанут выдавать валютные займы из-за невозможности эффективно и безопасно управлять валютной позицией. Банкам не останется ничего другого, как освободиться от валютных пассивов (валютных депозитов юридических и физических лиц), чтобы сделать валютную позицию нейтральной.
До СВО на балансах российских банков было 20.5 трлн руб (тогда это 265 млрд долл) валютных депозитов (13.6 трлн корпоративные клиенты и 7 трлн руб физические лица).
СВО и все связанные с этим процессы сделали с одной стороны все валютные накопления токсичными, а с другой стороны установлены двусторонние ограничения на валютные трансграничные операции. По этой причине, оборот валюты стал невозможным или сильно затруднен для основных участников рынка.
Через три года валютные депозиты будут стремиться к нулю, следовательно рублевая денежная масса будет насыщена 265 млрд долл валютных депозитов. До 110-120 млрд долл (по моим оценкам) будет абсорбировано в 2022 году на траектории рефинансирования.
Продолжение следует... Часть 2 и Часть 3
Почти 3 трлн в феврале-марте вполне сопоставимо с годовым приростом денежном массы в 2015-2017. Известно, что кредитование заморожено с марта 2022, тогда почему растет денежная масса в России?
Есть, как минимум три ключевых канала монетизации экономики, не считая кредитования.
Итак, за счет каких каналов монетизации будет расти денежная масса в России?
Первый канал насыщения - это девалютизация. Конверсионные операции по переводу валютных накоплений в рублевые, как из-за экономических соображений, так и принудительно.
Вы должны готовиться к тому, что российские банки откажутся от пролонгации валютных вкладов принудительно (из крупных банков Тинькофф первый об этом заявил) или косвенно через неприемлемые условия. Например, через обнуление ставок или даже взимание комиссии за обслуживание валютных счетов, что сделает ставки отрицательными. Это неизбежно, это вопрос времени!
Банки, отрезаны от внешних каналов фондирования, утрачивают способность к обслуживанию корсчетов в иностранных банках и как следствие - перестанут выдавать валютные займы из-за невозможности эффективно и безопасно управлять валютной позицией. Банкам не останется ничего другого, как освободиться от валютных пассивов (валютных депозитов юридических и физических лиц), чтобы сделать валютную позицию нейтральной.
До СВО на балансах российских банков было 20.5 трлн руб (тогда это 265 млрд долл) валютных депозитов (13.6 трлн корпоративные клиенты и 7 трлн руб физические лица).
СВО и все связанные с этим процессы сделали с одной стороны все валютные накопления токсичными, а с другой стороны установлены двусторонние ограничения на валютные трансграничные операции. По этой причине, оборот валюты стал невозможным или сильно затруднен для основных участников рынка.
Через три года валютные депозиты будут стремиться к нулю, следовательно рублевая денежная масса будет насыщена 265 млрд долл валютных депозитов. До 110-120 млрд долл (по моим оценкам) будет абсорбировано в 2022 году на траектории рефинансирования.
Продолжение следует... Часть 2 и Часть 3
Началась ли монетизация российской экономики? Предыдущая часть.
Второй канал насыщения ликвидностью и фактор роста денежной массы – это внешнеторговая деятельность.
Существенный дисбаланс между экспортом и импортом приводит к тому, что на транзитных счетах экспортеров в российских банках (теперь в них, западный контур финсистемы уходит на второй план) сосредотачивается беспрецедентный объем валютной ликвидности. Однако, из-за законодательных, политических и экономических причин, значительная часть этой избыточной валютной ликвидности трансформируется в рублевую ликвидность, разгоняя денежную массу.
Например, в марте существовало правило продажи 80% валютной выручки за три торговых дня, далее ослабили это правило до 60 дней, 25 мая ввели новые послабления – 50% продажи экспортной выручки за 120 торговых дней. Однако, концепция «газ за рубли» предполагает 100% продажу выручки практически сразу при поступлении.
Не имеет значения, каким образом Газпромбанк будет это делать – через открытые торги на валютной секции Мосбиржи или через управление собственной валютной позицией. Очевидно, что среднесрочно операции будут проходить через Мосбиржу. Важно другое – валюта будет конвертирована в рубли, насыщая финансовую систему ликвидностью.
По моим оценкам, дисбаланс экспорта и импорта оценивается в 2022 до 250-270 млрд долл (экспорт 570, импорт 300 млрд), как минимум половина от 570 млрд экспорта будет конвертировано в рубли. Часть уйдет на импорт, конечно, однако внешнеторговый профицит настолько огромный, а степень токсичности западной финсистемы столь велика, что большинство экспортеров предпочтут резервировать выручку в рублях, где есть политическое и финансовое прикрытие от ЦБ и правительства. По моим оценкам, избыточные продажи экспортной выручки в рубли сверх абсорбации импортом, составят около 140 млрд долл в год.
Продолжение следует... Часть 3
Второй канал насыщения ликвидностью и фактор роста денежной массы – это внешнеторговая деятельность.
Существенный дисбаланс между экспортом и импортом приводит к тому, что на транзитных счетах экспортеров в российских банках (теперь в них, западный контур финсистемы уходит на второй план) сосредотачивается беспрецедентный объем валютной ликвидности. Однако, из-за законодательных, политических и экономических причин, значительная часть этой избыточной валютной ликвидности трансформируется в рублевую ликвидность, разгоняя денежную массу.
Например, в марте существовало правило продажи 80% валютной выручки за три торговых дня, далее ослабили это правило до 60 дней, 25 мая ввели новые послабления – 50% продажи экспортной выручки за 120 торговых дней. Однако, концепция «газ за рубли» предполагает 100% продажу выручки практически сразу при поступлении.
Не имеет значения, каким образом Газпромбанк будет это делать – через открытые торги на валютной секции Мосбиржи или через управление собственной валютной позицией. Очевидно, что среднесрочно операции будут проходить через Мосбиржу. Важно другое – валюта будет конвертирована в рубли, насыщая финансовую систему ликвидностью.
По моим оценкам, дисбаланс экспорта и импорта оценивается в 2022 до 250-270 млрд долл (экспорт 570, импорт 300 млрд), как минимум половина от 570 млрд экспорта будет конвертировано в рубли. Часть уйдет на импорт, конечно, однако внешнеторговый профицит настолько огромный, а степень токсичности западной финсистемы столь велика, что большинство экспортеров предпочтут резервировать выручку в рублях, где есть политическое и финансовое прикрытие от ЦБ и правительства. По моим оценкам, избыточные продажи экспортной выручки в рубли сверх абсорбации импортом, составят около 140 млрд долл в год.
Продолжение следует... Часть 3
Началась ли монетизация российской экономики? Часть 1 и Часть 2.
Третий фактор роста денежной массы - бюджетное операции Минфина. Отказ от бюджетного правила приведет к тому, что все избыточные нефтегазовые доходы пойдут напрямую в экономику. В 2021 году операции Минфина и ЦБ привели к изъятию свыше 40 млрд долл из экономики, весьма существенная сумма, которая могла бы пойти на развитие, а пошла на финансирование враждебных стран. Причем почти все было украдено. Очень глупо, но сейчас не об этом.
В 2022 году ожидаются рекордные расходы бюджета, которые могут превысить 2021 год на 8-9 трлн. Вместе с этим ожидаются и рекордные доходы, преимущественно из-за гипердоходов по экспорту газа. Они все пойдут в экономику.
Также надо учитывать, что с 2021 почти весь кэш Минфин России держит не в ЦБ, а в российских банках. Поэтому это будет отражаться на приросте денежной массы. Фактор бюджетных расходов и модернизации политики ЗВР и ФНБ (в том числе использование ФНБ на покрытие дефицита) я оцениваю до 8-10 трлн руб в 2022 относительно 2021 по приросту ликвидности.
Четвертый недофактор - остановка оттока капитала по инвестиционным доходам. Остановка вывода дивидендов и процентов по российским ценным бумагам в пользу нерезидентов.
Один только Газпром может выплатить нерезидентам 470-480 млрд руб в 2022 календарном году, эти деньги могли бы уйти на финансирование недружественных стран, а теперь останутся в России.
Методологически было бы неправильно их учитывать, как компонент денежной массы, потому что это ликвидность недоступна к распределению в пользу резидентов, однако это надо учитывать в контексте общей ликвидности российской финсистемы.
По моим оценкам, нерезиденты получали с российских эмитентов около 420 млрд руб процентных доходов по облигациям в 2021 и около 800 млрд дивидендов со всех российских компаний в 2021. Сколько в 2022? Хороший вопрос, пока не могу ответить.
Как вы могли заметить, я не описал четвертый основной фактор, как операции ЦБ РФ по насыщению системы ликвидностью, например, реализацию «квази QE». Согласно тональности заявлений официальных лиц, согласно протоколам и отчетам ЦБ, вполне ясно они донесли, что никаких инфраструктурных облигаций с выкупом на баланс ЦБ РФ, никакого QE в России не будет. В лучшем случае, понизят ставку.
Итак, резюмируя.
Центробанк ожидает рост денежной массы М2 на 10-11% или на 6.5-7 трлн в 2022. Это странно, даже с остановкой кредитования, факторы бюджетных операций, девалютизации и внешнеторговой деятельности могут дать до 23-25 трлн руб (при агрессивном сценарии рублевого выброса), где половина будет связана с конверсионными операциями, не увеличивая общую ликвидность, однако увеличивая рублевую ликвидностью.
Третий фактор роста денежной массы - бюджетное операции Минфина. Отказ от бюджетного правила приведет к тому, что все избыточные нефтегазовые доходы пойдут напрямую в экономику. В 2021 году операции Минфина и ЦБ привели к изъятию свыше 40 млрд долл из экономики, весьма существенная сумма, которая могла бы пойти на развитие, а пошла на финансирование враждебных стран. Причем почти все было украдено. Очень глупо, но сейчас не об этом.
В 2022 году ожидаются рекордные расходы бюджета, которые могут превысить 2021 год на 8-9 трлн. Вместе с этим ожидаются и рекордные доходы, преимущественно из-за гипердоходов по экспорту газа. Они все пойдут в экономику.
Также надо учитывать, что с 2021 почти весь кэш Минфин России держит не в ЦБ, а в российских банках. Поэтому это будет отражаться на приросте денежной массы. Фактор бюджетных расходов и модернизации политики ЗВР и ФНБ (в том числе использование ФНБ на покрытие дефицита) я оцениваю до 8-10 трлн руб в 2022 относительно 2021 по приросту ликвидности.
Четвертый недофактор - остановка оттока капитала по инвестиционным доходам. Остановка вывода дивидендов и процентов по российским ценным бумагам в пользу нерезидентов.
Один только Газпром может выплатить нерезидентам 470-480 млрд руб в 2022 календарном году, эти деньги могли бы уйти на финансирование недружественных стран, а теперь останутся в России.
Методологически было бы неправильно их учитывать, как компонент денежной массы, потому что это ликвидность недоступна к распределению в пользу резидентов, однако это надо учитывать в контексте общей ликвидности российской финсистемы.
По моим оценкам, нерезиденты получали с российских эмитентов около 420 млрд руб процентных доходов по облигациям в 2021 и около 800 млрд дивидендов со всех российских компаний в 2021. Сколько в 2022? Хороший вопрос, пока не могу ответить.
Как вы могли заметить, я не описал четвертый основной фактор, как операции ЦБ РФ по насыщению системы ликвидностью, например, реализацию «квази QE». Согласно тональности заявлений официальных лиц, согласно протоколам и отчетам ЦБ, вполне ясно они донесли, что никаких инфраструктурных облигаций с выкупом на баланс ЦБ РФ, никакого QE в России не будет. В лучшем случае, понизят ставку.
Итак, резюмируя.
Центробанк ожидает рост денежной массы М2 на 10-11% или на 6.5-7 трлн в 2022. Это странно, даже с остановкой кредитования, факторы бюджетных операций, девалютизации и внешнеторговой деятельности могут дать до 23-25 трлн руб (при агрессивном сценарии рублевого выброса), где половина будет связана с конверсионными операциями, не увеличивая общую ликвидность, однако увеличивая рублевую ликвидностью.
Почти 1.2 трлн рублей сосредоточено в акциях и паях иностранных эмитентов у российских физических лиц. 2021 был годом агрессивной экспансией физических лиц в иностранные акции – это было «модно, стильно и современно», формируя отток капитала на 12 млрд долл в год. Оборот торгов акциями иностранных эмитентов на СПБ превышал оборот всеми российскими акциями. На волне хайпа, к этому стала подключаться Мосбиржа, развертывая инфраструктуру для торговли иностранными акциями.
Еще в прошлом году меня эта ситуация сильно злила, т.к. вместо развития рублевой зоны и собственной финансовой системы, наши финансисты устроили дикие утечки капитала до 13 млрд долл в год. Фактически, работая на врагов.
Все это закончилось. Инфраструктуру Мосбиржи грохнули в марте, теперь и за СПБ взялись. Это вполне логично и правильно в контексте обстоятельств...
Банк России принял решение с 30 мая 2022 года ограничить обращение на организованных торгах иностранных ценных бумаг, заблокированных международными расчетно-клиринговыми организациями за исключением российских ADR/GDR.
Несмотря на вводимые регулятором меры, право собственности владельцев на такие иностранные ценные бумаги сохраняется. Организованные торги по ним возобновятся в прежнем режиме по мере снятия ограничений. А это значит никогда…
На момент открытия торгов 31 мая 2022 года операции с ценными бумагами, подлежащими обособлению, проводиться не будут.
В результате исполнения предписания полностью будут отделены свободно торгуемые иностранные ценные бумаги от ценных бумаг, торги которыми невозможны до изменения политики Euroclear в отношении российских депозитариев.
В денежной оценке доля обособленных ценных бумаг составит менее 14% от всего доступного для торговли клиентского портфеля всех участников торгов, которые в настоящий момент предоставляют доступ к торгам СПБ Биржи.
Надеюсь, это будет сигналом к тому, что инвестировать в акции иностранных эмитентов не вполне разумно в нынешних обстоятельствах. Блокировка будет либо извне, либо внутри.
Еще в прошлом году меня эта ситуация сильно злила, т.к. вместо развития рублевой зоны и собственной финансовой системы, наши финансисты устроили дикие утечки капитала до 13 млрд долл в год. Фактически, работая на врагов.
Все это закончилось. Инфраструктуру Мосбиржи грохнули в марте, теперь и за СПБ взялись. Это вполне логично и правильно в контексте обстоятельств...
Банк России принял решение с 30 мая 2022 года ограничить обращение на организованных торгах иностранных ценных бумаг, заблокированных международными расчетно-клиринговыми организациями за исключением российских ADR/GDR.
Несмотря на вводимые регулятором меры, право собственности владельцев на такие иностранные ценные бумаги сохраняется. Организованные торги по ним возобновятся в прежнем режиме по мере снятия ограничений. А это значит никогда…
На момент открытия торгов 31 мая 2022 года операции с ценными бумагами, подлежащими обособлению, проводиться не будут.
В результате исполнения предписания полностью будут отделены свободно торгуемые иностранные ценные бумаги от ценных бумаг, торги которыми невозможны до изменения политики Euroclear в отношении российских депозитариев.
В денежной оценке доля обособленных ценных бумаг составит менее 14% от всего доступного для торговли клиентского портфеля всех участников торгов, которые в настоящий момент предоставляют доступ к торгам СПБ Биржи.
Надеюсь, это будет сигналом к тому, что инвестировать в акции иностранных эмитентов не вполне разумно в нынешних обстоятельствах. Блокировка будет либо извне, либо внутри.
Минфин все никак успокоиться не может с попытками показаться «хорошими парнями» в глазах мирового инвестиционного сообщества. Еще в пятницу Силуанов говорил, что мы платим по долгу из-за желания и необходимости показаться добросовестным и надежным должником – «время пройдет, а осадочек останется (если не платить)».
Теперь предложили инверсную схему аналогичную «газ за рубли».
Смысл очень простой. Иностранные держатели российских долгов открывают два счета (рублевый и валютный) через российскую инфраструктуру. Минфин, а далее вероятно и все российские эмитенты, платят по долгам в рублях на спецсчет, после этого уполномоченные российские банки, брокеры и дилеры производят конвертацию рублей в валюту через Мосбиржу. Далее, судя по первым заявлениям, иностранные инвесторы уже смогут вывести капиталы из России БЕЗ ограничений!
Формально, это напрямую противоречит указам Президента и директивам ЦБ о валютном контроле, создавая канал утечек капитала. Предполагается, что по умолчанию заблокированы любые процентные платежи и дивиденды в пользу нерезидентов от российских эмитентов.
Новая схема «проценты и долги за валюту через рубли» является, по сути, легализацией вывода капитала в пользу недружественных стран. Да, это повысит спрос на валюту и да, это позволит проводить выплаты по долгу минуя иностранную финансовую инфраструктуру, однако, слишком много противоречий.
Теперь предложили инверсную схему аналогичную «газ за рубли».
Смысл очень простой. Иностранные держатели российских долгов открывают два счета (рублевый и валютный) через российскую инфраструктуру. Минфин, а далее вероятно и все российские эмитенты, платят по долгам в рублях на спецсчет, после этого уполномоченные российские банки, брокеры и дилеры производят конвертацию рублей в валюту через Мосбиржу. Далее, судя по первым заявлениям, иностранные инвесторы уже смогут вывести капиталы из России БЕЗ ограничений!
Формально, это напрямую противоречит указам Президента и директивам ЦБ о валютном контроле, создавая канал утечек капитала. Предполагается, что по умолчанию заблокированы любые процентные платежи и дивиденды в пользу нерезидентов от российских эмитентов.
Новая схема «проценты и долги за валюту через рубли» является, по сути, легализацией вывода капитала в пользу недружественных стран. Да, это повысит спрос на валюту и да, это позволит проводить выплаты по долгу минуя иностранную финансовую инфраструктуру, однако, слишком много противоречий.
Адская волатильность на валютном рынке продолжается. Не каждая бумага третьего эшелона и даже криптовалюты не всегда ходят свыше 10% в день, а рубль может! В пятницу дикое ослабление, сейчас дикое укрепление.
Это, безусловно, сильно подрывает макроэкономическую стабильность, серьезно дестабилизируя торговую и инвестиционную активность. Экономические агенты теряют ориентиры и не могут эффективно прогнозировать издержки. Это приведет к тому, что к биржевому курсу будет формироваться надбавка в 15-20%, повышая общие издержки в экономике.
Здесь возникает сложно-разрешимая ситуация, когда в стране слишком много валюты, которую попросту некуда потратить. Таким образом, возникает ситуация, когда деньги перестают выполнять функции денег.
Стали сильно затруднены или невозможны:
▪️сбережения в валюте (банки будут отказываться от валютных вкладов, понижая ставки и вводя комиссии, а ЦБ вводит ограничения на операции с иностранными активами);
▪️невозможны операции по инвестированию (из-за валютного контроля с двух сторон);
▪️сильно затруднено распределение валюты по торговым операциям (абсорбация валюты через импорт) .
▪️Кроме этого, удержание валютного кэша в иностранных банках имеет неприемлемые риски блокировки, экспроприации.
В этих условиях вполне логично сокращать экспорт принудительно. Неплохая идея от Леонида Федуна (вице президент Лукойла), который предложил сократить экспорт на 20-30%, спровоцировав рост цен.
Нет смысла продавать с дисконтом, когда можно продавать на 20% меньше, но по ценам в 1.5 раза выше, получая в итоге на 20% больше кэша.
Газпром продаёт на 35% меньше по ценам в 4 раза выше, получая в 2.5 раза больше выручки!
Это вполне рабочая схема, которая увеличит доходы и сохранит природные богатства.
Выручку все равно некуда девать, но, по крайне мере, это сохранит ресурсы, экспорт которых направляется в враждебные страны.
Падение производства? С чего бы это? Нам импортозамещать надо экономику, пространство для инвестиций неограниченное.
Это, безусловно, сильно подрывает макроэкономическую стабильность, серьезно дестабилизируя торговую и инвестиционную активность. Экономические агенты теряют ориентиры и не могут эффективно прогнозировать издержки. Это приведет к тому, что к биржевому курсу будет формироваться надбавка в 15-20%, повышая общие издержки в экономике.
Здесь возникает сложно-разрешимая ситуация, когда в стране слишком много валюты, которую попросту некуда потратить. Таким образом, возникает ситуация, когда деньги перестают выполнять функции денег.
Стали сильно затруднены или невозможны:
▪️сбережения в валюте (банки будут отказываться от валютных вкладов, понижая ставки и вводя комиссии, а ЦБ вводит ограничения на операции с иностранными активами);
▪️невозможны операции по инвестированию (из-за валютного контроля с двух сторон);
▪️сильно затруднено распределение валюты по торговым операциям (абсорбация валюты через импорт) .
▪️Кроме этого, удержание валютного кэша в иностранных банках имеет неприемлемые риски блокировки, экспроприации.
В этих условиях вполне логично сокращать экспорт принудительно. Неплохая идея от Леонида Федуна (вице президент Лукойла), который предложил сократить экспорт на 20-30%, спровоцировав рост цен.
Нет смысла продавать с дисконтом, когда можно продавать на 20% меньше, но по ценам в 1.5 раза выше, получая в итоге на 20% больше кэша.
Газпром продаёт на 35% меньше по ценам в 4 раза выше, получая в 2.5 раза больше выручки!
Это вполне рабочая схема, которая увеличит доходы и сохранит природные богатства.
Выручку все равно некуда девать, но, по крайне мере, это сохранит ресурсы, экспорт которых направляется в враждебные страны.
Падение производства? С чего бы это? Нам импортозамещать надо экономику, пространство для инвестиций неограниченное.