[키움 신민수] 전자 비자 제도와 외국인 환자 유치에 미치는 영향, 결정적이진 않지만 연관성은 있다

- 외국인 환자 전자 비자 제도를 활용하기 위해서는 '의료관광 우수 유치기관'을 정부로부터 지정받은 바 있어야 함

>> 의원급은 외국인환자를 1회라도 유치한 적 있는 2,346개소 중 17개소만 이를 지정받아서 활용한 바 있음


- 중소형 규모 의료기관은 전자 비자가 외국인 환자를 유치하는 데에 유리함

>> 의원급 기관 관계자들은 전자 비자 신청 권한이 의료기관 입장에서 굉장히 유용하다고 평가


- 메디컬 비자를 신청하는 외국인 환자는 다른 외국인 환자들보다 진료비를 많이 쓸 여력이 있어 의료기관의 진료 수입 관점에서 유리함

>> 의료기관에서 전자 비자를 신청할 때 예치금을 환자로부터 선납받는데, 이 규모가 꽤나 크기 때문에 애초에 해당 환자는 비용을 여유롭게 지불할 수 있는 상황


- 전자 비자는 신청 당일 또는 3일 이내, 최대 2주 안에 발급되어 속도가 빠름

>> 전자 제도가 아니라면 비자 발급 인정서 공관 방문 후 3~4주, 최대 8주까지 걸리기도 함

>> 기관별로 전자비자 발급 이후 불법체류 이력이 있는 케이스면 심사가 더 깐깐해서 오래 걸리는 듯


- 외국인 환자 전자 비자 제도 유무가 외국인 환자 유치 건수를 유의미하게 나누는 것은 아니라는 결론

>> 의원급에서는 적극적으로 활용할 여지가 있고, 현재 피부 미용 의료 관광에 대한 트렌드는 대형 병원이 아닌 곳에서 이어지는 중이기에 꾸준한 관찰이 필요할 듯


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[키움 신민수] 사환제약 `24년 연간 매출액 YoY flat, 적자폭 확대 추정, 세부 사항은 내일 발표 예정

- 지난 2월 5일, 'PROFIT WARNING' 이라는 제목의 공시 발표

>> `24년 연간 매출액은 1,800M RMB(약 3,640억 원) 이상(vs. `23년 1,861M RMB; YoY flat 수준) 

>> `24년 순이익은 -600M RMB(약 1,212억 원)보다 작은 적자 기록할 것(vs. `23년 -54M RMB; 적자 확대)


- 위의 실적에 대한 이유는 크게 4가지

>> 제네릭 사업: VBP로 인한 타격 이어지는 중

>> 에스테틱 사업: 1H24처럼 YoY +50% 이상의 고성장 추이 유지

>> 혁신 신약 사업: 임상 중후반에 들어선 파이프라인들로 인해 연구개발비 높은 수준 유지

>> 일회성 비용: 혁신 신약 자회사 Xuanzhu Biopharmaceuticals의 주식보상비용 지급으로 인해 발생함


- 사환제약 `24년 연간 실적 발표는 내일 3월 28일 예정으로, 관심 가질 만한 부분은 크게 3가지

>> 제네릭 사업 매출액이 얼마큼 빠지고 있는가

>> 에스테틱 사업 매출액이 얼마큼 성장하고 있는가

>> 재고자산 회전(inventory turnover ratio)이 개선되고 있는가


- 사환제약은 휴젤의 톡신 'Letybo', 비올의 마이크로 니들 RF 장비 '실펌 X'를 취급하고 있음



https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0203/2025020302631.pdf

#사환제약

[키움 신민수] 실펌 X, 중국에서 8개월 만에 80대 판매


- 비올은 사환제약을 통해 중국 사업 영위 중

>> `24년 3월 19일 중국 NMPA 허가 획득

>> `24년 5월 중국 정식 런칭

>> `24년 5월 ~ 12월, 8개월간 80대 이상 판매 성공, KOL 의사 10명 이상 확보, 소셜 미디어 노출도 6백만 건 이상 기록


- 사환제약 `24년 연간 매출액 1,901M RMB(약 3,832억 원, YoY +2.2%)

>> 영업이익 -138M RMB(약 -278억 원, YoY 적자 전환, OPM -7.3%)

>> 당기순이익 -472M RMB(약 -952억 원, YoY 적자 확대, NPM -24.8%)


- 에스테틱 사업부 `24년 연간 매출액 744.2M RMB(약 1,500억 원, YoY +65.4%; 매출 비중 39.2%)

>> 사업부 당기순이익률 67.5%(YoY +2.2%P)

>> 사업부 순이익 251.0M RMB(약 506억 원, YoY +173.4%, 이익률 33.7%)


- `24년 재고자산 417.0M RMB(약 840억 원) vs. `23년 557.3M(약 1,120억 원)

>> 재고자산 회전일(inventory turnover period) `24년 266일 vs. `23년 371일


https://ir.sihuanpharm.com/media/hqigbdad/sihuan-pharm-2024ar-presentation-brief.pdf

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0328/2025032800418.pdf


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