🤦‍♂ Зима будет долгой?

⛔ Торги на фондовой секции Мосбиржи не ведутся с 28 февраля. По этому вопросу ЦБ, Минфин и биржа провели вчера совместный звонок с представителями компаний-эмитентов.

🔊 ЦБ говорит, что решение будет зависеть от динамики событий на Украине. "Скорее это вопрос недель, а не дней". Цитата: "В ближайшие дни или недели Мосбиржа будет собирать вопросы и предложения от компаний с целью выработки мер поддержки совместно с ЦБ и Минфином".

💲 Я подозреваю, что помимо военных и санкционных рисков, есть и скрытая причина - вопрос о выделении средств ФНБ на покупку акций и ОФЗ (1 трлн руб.). Минфин на звонке сообщил, что деньги пока даже не заводили на биржу. Подход к покупкам тоже не определен, видимо есть разночтения у разных ведомств. Тратить средства ФНБ - политически чувствительная операция, а чиновники обычно не любят брать ответственность на себя.

💰 Кроме того, от компаний ждут байбэков для поддержки акций. Об этом тоже говорили на совещании и обещали максимально упростить правила выкупа. Сейчас просто пустить котировки на самотёк без подпорок и костылей - значит обречь рынок на отвесное падение.

🎓 В то же время я бы не спешил с выводами о том, что нас ждут недели ожидания. Все решения сейчас принимаются в ручном режиме, и объявление о старте торгов может последовать неожиданно в любой день.

🏛 Биржу нельзя просто так взять и поставить на паузу без необратимых финансовых и юридических последствий. Наступают сроки экспираций по фьючерсам, определенные законом дедлайны по отсутствию торгов биржевыми фондами и т.д. В конце концов, инвесторы лишены права распоряжаться своей собственностью в виде ценных бумаг. Конечно, "спецоперация все спишет"©, но всё же...

🏗 Что будет с ценами на недвижимость

🤷‍♂ Одни говорят, что стоимость недвиги в ближайшие месяцы ждёт падение в среднем на 30%. Другие с этим не согласны и говорят, что в нашей стране цены никогда не падают. Ответ, как всегда, зависит от деталей:
а) в чем вы считаете - в рублях или валюте;
б) в каком регионе и районе находится объект;
в) в каком сегменте;
г) каковы планы местных властей в отношении данной локации;
д) в какую сторону будет развиваться ситуация с геополитикой и санкциями и др.

🌴 Пример - за время пандемии в Сочи, где я сейчас зимую, квадрат вырос в среднем на 70%. А с учетом закрытия заграницы, дефицит предложения здесь может только усугубиться. В Москве цены выросли в рублях на 15-25%. Тем не менее есть общий тренд, который отражает ситуацию в целом по стране. О нем и возникают споры.

Почему и в каких случаях цены могут расти:
1. Инфляция и подорожание стройматериалов, услуг смежников и вообще всего, что связано со стройкой.
2. Новые ставки по кредитам для застройщиков из-за повышения ключевой ставки ЦБ до 20%. Это прямо влияет на себестоимость кв.м.
3. Ажиотажный спрос в периоды резкой девальвации рубля, особенно в последние 2-3 недели.
4. Локально цены могут расти из-за монополизации рынка в регионах с недостаточной конкуренцией.
5. Локальные изменения в инфраструктуре - прокладка метро и т.п.

За снижение цен:
➖ Ипотека, привязанная к ключевой ставке, становится для многих недоступной.
➖ Снижение платежеспособного спроса из-за ожидаемого резкого сокращения реальных располагаемых доходов населения.
➖ Рост безработицы, в т.ч. по причине санкций, ухода иностранного бизнеса и банковского кризиса (проявится в полную силу через 2-3 месяца).
➖ Застройщики всё чаще замораживают свои проекты и просят правительство раскрывать эскроу-счета поэтапно, а не в конце стройки.
➖ Росимущество и риэлтеры фиксируют рост количества квартир, выставленных банками на торги из-за просрочек по ипотеке.
➖ Те же риэлтеры (статистика ЦИАНа) наблюдают снижение активности клиентов. Рынок всё больше становится рынком покупателя, а не продавца. А это повод сделать скидку.

🔎 Итак, по количеству аргументов у меня получилось больше "против" роста. Но мы должны помнить, что недвижимость - сложный и многообразный инструмент. Каждый объект требует отдельного многофакторного анализа, в т.ч. на скрытые драйверы роста. В прошлом году я взял одну новостройку с уникальными условиями рассрочки и интересным расположением, в этом году планирую также держать руку на пульсе, вдруг что подвернется.

🏛 Центробанк провел опрос ведущих аналитиков накануне заседания по ставке 18 марта.

✔ Инфляция: 2022 - 20%, 2023 - 8%.
✔ Средняя ключевая ставка: 2022 - 18.9%, 2023 - 14.1%
✔ ВВП: 2022 - падение на 8%, 2023 +1%.
✔ Курс USD/RUB: 2022 - 110 руб., 2023 - 118.4 руб., 2024 - 120 руб.

📆 Должен оговориться, что анкеты участники опроса отправили в ЦБ 8 дней назад, потом их обрабатывали и готовили к публикации. Сейчас за день может поменяться столько, что мы можем проснуться в другой стране. Очевидно, за прошедшие дни ожидания сдвинулись не в позитивную сторону. Например, в инфляцию 20% сегодня уже вряд ли кто-то поверит. Так что на данные ЦБ нужно смотреть с поправкой на меняющуюся реальность.

⚡ Но все же эти прогнозы относятся уже к военному времени и учитывают произошедшее после 24 февраля. Если выразить в 2-х словах, то аналитики ждут обвала и потом затяжной стагнации. Всем хороших выходных, набираемся сил для старта торгов на следующей неделе.

🗓 Итоги недели

🇷🇺 Неделя на российском рынке выдалась короткой - 3 рабочих (чуть не сказал торговых) дня. По-прежнему ждём решения Центробанка об открытии Мосбиржи, и появились сообщения о возможном поэтапном запуске торгов с понедельника, или скорее со вторника. Условие начала - участие средств ФНБ, выделенных на скупку акций и облигаций, во избежание обвала на открытии. Хотя всё ещё может поменяться за выходные, так что лучше не гадать.

💲 Курс рубля в какой-то мере стабилизировался в коридоре 105-120 за доллар (в банках до 180). Сказались ограничения ЦБ на обращение валюты в стране и вывод её за рубеж. Но удержать рубль на этих уровнях будет сложно.

⛽ Нефть после взлёта на геополитике выше $130, немного остыла и торгуется в районе $115 за баррель. Рекордные цены на бензин побуждают американские власти искать замещение российской нефти, на которую наложено частичное эмбарго. Ведутся активные переговоры с Венесуэлой и по ядерной сделке с Ираном. Просили саудитов поднять добычу на 2.5 млн барр/сут., но те не взяли трубку: "либо Иран, либо мы - вы уж определитесь".

🔥 Газ в Европе - снова герой заголовков - в моменте до $3900 за 1 тыс. куб м. Хранилища на минимумах, при этом поставлена задача полного отказа от российских углеводородов к 2027 году. Сейчас ясно, что зима на исходе, газа хватит. Котировки опустились в район $1500. Вопрос, что будет летом, в сезон закачки нового газа в хранилища.
.
🇺🇲 Американский рынок ждёт заседания ФРС 15-16 марта. Ожидаемое повышение ставки на 0.25 п.п. совсем не бьёт с инфляцией, которая за февраль показала рост до 7.9% (в т.ч. из-за дорогой нефти). Это создаёт риски, что ставку поднимут на 0.5 п.п. S&P500 потерял 2.4%, Nasdaq -3.5%. Геополитический фон тоже давит, хотя его влияние вторично.

🇨🇳 Китай по-прежнему не радует. Гонконгский индекс Hang Seng потерял 3.5%. ETF на акции интернет-компаний #KWEB -20% (с начала года -34%). Вновь высветилась проблема делистинга в США: комиссия SEC предъявила нескольким китайским эмитентам, что их аудиторские отчёты не могут быть проверены. Сервис такси DIDI фактически обнулился (-87% с IPO) из-за регуляторных проблем с переездом в Гонконг.

📊 Биткоин в коридоре $38-40 тыс. На неделе был локальный рост выше $42 тыс. - в качестве инструмента для обхода санкций, но это продлилось 2 дня. Криптобиржи начали реагировать на вводимые западом санкции, особенно в американской и европейской юрисдикции (Coinbase, Kraken и др.). До тотального блокирования счетов россиянам не дошло, надеюсь, и не дойдёт. Тем временем администрация Байдена готовит руководство по предотвращению обхода санкций посредством крипты.

🏆 Топ-5 событий недели:
1. США ввели запрет импорт российских углеводородов, а также на экспорт в Россию долларовых банкнот.
2. Visa и Mastercard с 11 марта прекратили обслуживание карт россиян за рубежом.
3. ЕС вводит запрет на импорт сталелитейной продукции из РФ.
4. ЦБ ограничил снятие наличной валюты эквивалентом $10 тыс., остальное конвертируется в рубли.
5. Лондонская биржа металлов остановила торги никелем после роста цен в 3 раза за несколько дней.

Ещё неделю поживем в боковике

Банк России принял решение не возобновлять торги с 14 по 18 марта на Московской бирже в секции фондового рынка. Может оно и к лучшему?!

🔊 Разговоров про дефолт стало много, пора прояснить ситуацию.

⚡️Нужно разделять 2 разных понятия: дефолт по внешнему валютному долгу и внутреннему в рублях. Про дефолт по внутренним обязательствам (ОФЗ) можно пока забыть: ЦБ напечатает рублей столько, сколько нужно. Как это скажется на инфляции - другой вопрос, но она в любом случае будет сейчас зашкаливать, значительно больше, чем то, что сейчас дают вклады.

⚡️По внешним обязательствам технический дефолт вполне возможен из-за санкций, ареста средств ФНБ и невозможности технически произвести платежи на фоне валютных ограничений. Глава МВФ Кристалина Георгиева заявила на днях, что "дефолт России больше не является невероятным сценарием".

⚡️Денег у государства пока достаточно, но использовать их в целях предотвращения дефолта она не может. Дефолт, по сути, это часть санкций. Это отличает ситуацию 2022 года от дефолта 1998 года - тогда не было денег, но не было и санкций. Кстати, даже в 1998 году, страна продолжала платить по долларовым бондам.

⚡️Позиция нашего Минфина и Центробанка: раз вы так, платить будем в рублях. Звучит духоподъёмно и даже в чем-то логично. Но проблема в том, что для этой операции иностранный контрагент - держатель евробондов - должен открыть рублёвый спецсчёт и взять на себя все курсовые (а заодно и политические) риски. Не представляю, кто согласится на это пойти. Так что адекватного решения, как предотвратить технический дефолт, я на данный момент не вижу.

Внешне это выглядит как дефолт вынужденный, если не сказать "выдуманный". Однако по своим последствиям он не будет отличаться от любого другого. Он будет иметь крайне негативные долгосрочные последствия для экономики. Даже когда (и если) правительство сменится, статус дефолта будет годами, если не десятилетиями, висеть чёрной меткой и определять страновые кредитные рейтинги. Он будет влиять на процент по внешним займам не только для государства и госкомпаний, но и для частного бизнеса.

​​🤷‍♂ Интересный вопрос - выплата дивидендов в 2022 году.

🇷🇺 Министр финансов Антон Силуанов сегодня в интервью Интерфаксу заявил, что " Вопросы дивидендной политики будут рассматриваться по каждой компании с государственным участием отдельно".

📆 В июне 21 года премьер Мишустин подписал постановление, по которому компании с госучастием должны направлять на дивиденды не менее 50% скорректированной чистой прибыли. Этот норматив выполнялся не всеми госкорпорациями. Примеры на виду - ВТБ, Интер РАО. Но теперь выполнимость этой нормы окончательно поставлена под сомнение.

🏛 В феврале Центробанк рекомендовал госбанкам отложить выплату дивидендов. Сегодня объявлено, что будут решать по самому факту выплат в ручном режиме. И касается это не только финансовых организаций, но и других секторов. Ситуация всем понятна - по законам военного времени биржа закрыта, сколько на самом деле стоят акции, никто не знает. Эльвира Сахипзадовна даже свое традиционное пресс-дефиле с брошками 18 марта отменила. Тут уж "не до жиру...".

🤔Обнадёживающий момент в том, что по словам Силуанова эмитентам надо помочь тем, чтобы прибыль "не распределялась в качестве дивидендов государству". При этом не сказано, что миноритарные акционеры, в отличие от государства, свои выплаты не получат. Правда, не сказано и обратное.

🤦‍♂ Китайский рынок вчера пережил худший день с кризисного 2008 года.

📉 Индекс китайских компаний (ETF Golden Dragon China), торгуемых на биржах в США, вчера упал на 12%, с начала года -43%. За месяц индекс Гонконгской биржи Hang Seng рухнул на 20%, вернувшись к уровням 2011 г. ETF на акции интернет-компаний KWEB - за год -77%, с начала года -35%.

1. Падение идёт на новостях о делистинге китайских компаний с бирж США. Комиссия SEC опубликовала список из 5 китайских компаний, которые могут быть исключены с торгов, если не выполнят требования по аудиту. Самых топовых эмитентов там нет, но важен сам факт новых претензий.

2. Политическое давление на IT компании, вопреки ожиданиям, пока не ослабевает. Бумаги Tencent упали вчера на 10% после сообщения о рекордном штрафе за "отмывание денег".

3. Слабые отчеты китайских бигтехов. Так, Alibaba (-12% вчера) показала самый медленный квартальный рост выручки после IPO 2014 года.

4. Рост промышленной инфляции (индекс цен производителей) на фоне супердорогого сырья из-за конфликта в Украине.

5. Долговой кризис в строительной отрасли никуда не делся. Токсичный корпоративный долг копился в Китае последние 20 лет.

6. Напряжённость в отношениях с Тайванем, независимость которого Китай не признаёт: "Тайвань в конце концов вернется в объятия Родины" (МИД КНР). 13 самолетов ВВС Китая вчера вошли в зону ПВО Тайваня.

7. Еще один геополитический сюжет: США заявляют, что Китай столкнется со "значительными последствиями", если нарушит санкции США против России.

❓ Главный вопрос - насколько долгосрочный характер носят факторы, давящие сегодня на китайские бумаги. Если это временно, то стратегия "купить и забыть" на пару лет может сработать. Если это надолго - можно застрять, заморозив тем самым часть своих вложений.

🤷‍♂ Убедительного ответа пока нет: слишком много всего происходит. Например, войнушка с Тайванем может закончиться для китайского рынка тем же, чем и для российского. И здесь никакие дифирамбы о великой и могучей экономике не помогут - инвесторов, уходящих с рынка, это не остановит.

Потенциальные драйверы роста:
✅ Возможное ослабление регуляторного давления: просто решат, что покошмарили, и будет.
✅ Съезд компартии в сентябре 22 г., тов. Си там будет переизбираться. На фоне падающего рынка - неудобно как-то перед товарищами.
✅ Смягчение монетарной политики, чтобы запустить экономический рост. Пока не помогает, но могут понизить ставку еще. Для фондового рынка это всегда позитив.
✅ Потенциальное снижение напряженности в отношениях с США - 2 крупнейшие экономики мира просто могут договориться между собой.
✅ Дешёвое (с дисконтом) сырье из России на фоне западных санкций.

Сегодня уже идет отскок. Какие у вас ожидания по Китаю? Ставьте реакции.

🇷🇺 Делистинг может стать в России модным трендом.

Основные мотивы для компаний:
✔️ возможность выкупить свои акции задёшево;
✔️ санкции.

🕵️‍♂️ Интер РАО рассматривает выкуп акций и уход с биржи (инсайд Ъ). Сейчас хорошее время для байбэка: акции #IRAO с начала года просели на 41%. Весь free float оценивается в 170 млрд руб. и это только официально, ведь торги закрыты с 28 февраля. Сейчас выкуп может пройти и дешевле. При этом чистый кэш на балансе - 296 млрд.

🔎 Но вторая причина представляется более весомой. Компанию возглавляет Борис Ковальчук, а советы директоров Роснефтегаза (пакет 27.6%) и Интер РАО - Игорь Сечин. Оба - сразу в нескольких санкционных списках.

🤔 При таком составе руководства у компании связаны руки при заключении сделок с западными (и не только) контрагентами. Уход с биржи позволяет резко снизить объём раскрываемой информации. Первая ласточка - отмена публикации отчётности по МСФО, которая должна была выйти 1 марта.

🇺🇸 Проблема только в иностранцах, которые владеют 11% акций, в т.ч. миноритарные пакеты Blackrock, Vanguard, JP Morgan и Goldman Sachs. Им продавать наши активы сейчас запрещено. Этот ребус сейчас, видимо, и разгадывают в правительстве и в самой компании. От участников сделки идёт информация, что она может быть проведена в "короткие сроки".

​​👨‍🎓 Проясним немного ситуацию с уходом компаний.

🏃‍♂ Об уходе или приостановке деятельности заявили около 150 иностранных компаний. По данным СПАРК, на 11 марта в них работало более 200 тыс. человек.

1. Уход иностранных брендов юридически не имеет отношения к санкциям, это решения самих компаний.

2. Не все из них уходят полностью, большинство приостановили производство, инвестиции, маркетинг и пр.

3. Часть брендов работают через франшизы, некоторые из них продолжают обслуживать клиентов, как 25 кафе McDonald’s в Сибири или KFC, закрывшая 70 точек из 1000.

4. Практически все компании обязались первое время выплачивать з/п сотрудникам, как IKEA - 3 месяца полностью, другие - 2/3.

5. Многие большие компании не заявляли об уходе: ретейлеры Ашан, Леруа Мерлен, Метро, автопроизводители Toyota, КИА, Hyundai. Правда, последние простаивают (или скоро начнут) из-за дефицита комплектующих, а цены поднимают буквально все.

6. Остановить бизнес проще тем, кто не имеет непрерывного производственного цикла (как, например, у Danon) - IT, финансовая сфера, non food ритейл.

7. Исход компаний почти не связан с фондовым рынком, но создаёт для него негативный фон и замедляет деловую активность в стране в целом. На зарубежные котировки акций это не окажет заметного влияния, поскольку доля российского бизнеса для большинства из компаний мала или ничтожно мала.

❓ Чем грозит уход компаний?
📉 На самом деле с учетом смежников и кумулятивного эффекта, под угрозой потери работы гораздо больше, чем 200 тысяч россиян.
📉 Самый главный негативный эффект - это потеря свободного доступа к технологиям, компетенциям и комплектующим, даже при высокой степени локализации. Автоваз, как известно, встал первым.
📉 Импортозамещение по типу "сняли вывеску McDonald’s, открыли шаурму"😎 - весело выглядит только на картинках в соцсетях. Те, кто хоть немного изучал экономику, знают, что так это не работает. А также знают, чем в итоге светит национализация предприятий.

❓ Чего ждать?
Всё зависит от длительности происходящего - чем дальше, тем больше компаний уйдут, и тем больше вероятность, что не все из них вернутся. Кроме того, со временем иссякнут запасы комплектующих, уедут специалисты, истекут сроки выплаты компенсаций сотрудникам. Готовимся к худшему, надеемся на лучшее.

🇺🇸 Подведём итоги заседания ФРС.

🔺 Базовая ставка повышена до 0,5% (диапазон 0,25-0,5%, предыдущий 0-0,25%).
🔺 Прогноз ФРС: 7 повышений в 2022, включая вчерашнее (до уровня в 1,75–2%) и 4 в 2023 г. (до 3%).
🔺 Прогноз по инфляции: 4,3% на конец 2022 года и 2,7% на конец 2023 года (сейчас 7.9%).
🔻 Прогноз по росту ВВП: понижен на 2022 г. до 2,8% с 4%, на 2023 г – сохранен на уровне 2,2%.
🔻 На одном из ближайших заседаний (возможно, уже в мае) начнётся сокращение баланса. Оно будет более быстрым, чем в прошлых циклах.

Чем на этот раз Пауэлл объясняет рост инфляции, мягко говоря, выше целевых 2%:
⚡️ Проблемы с цепочками поставками
⚡️ Последствия пандемии
⚡️ Конфликт в Украине

📊 Реакция рынков:
На объявлении ставки - просадка, на речи Пауэлла - возобновление роста: S&P500 закрылся на +2.24%, Nasdaq +3.77%

Мои краткие наблюдения и выводы.

✔️ Рынок был подготовлен к повышению задолго "до", а в том, что сказал Пауэлл, не прозвучало ничего ужасного.
✔️ Пауэлл продолжает петь мантры о победе над инфляцией: она, мол, останется высокой до середины года, но должна снизиться во втором полугодии. Где-то мы это уже слышали...
✔️ Судя по прогнозу ВВП, ФРС готова пожертвовать ростом, чтобы остановить инфляцию. С этим FEDя явно запаздывает, тут уж не до экономического роста.
✔️ Реальный повод для рынков нервничать - продажа активов с баланса ФРС, она может начаться уже в мае. На рынок будет выброшено облигаций на сотни миллиардов долларов, что неизбежно будет давить на рынок долга, а вслед за ним и на рынок акций.
✔️ Глобальные рынки получили передышку до майского заседания и шанс ещё порасти (речь только о шансе), или поторчать в боковике. Инфляция и Украина будут давить на акции, но оставшиеся ресурсы мягкой ДКП поддержат индексы на плаву.

🇷🇺 Российский рынок, в отличие от доспецоперационных времен, не имеет отношения к последствиям принятых решений, поскольку он введен в искусственную кому и выключен из мировой финансовой системы. Будем считать, что он реагирует спокойно 🧘‍♂️.

⚡️ Только что пришло письмо от брокера ВТБ:

"Из-за сложившейся ситуации на финансовых рынках и ограничений, наложенных иностранными государствами на Банк ВТБ, в целях заботы о наших клиентах и защиты их интересов мы приняли решение передать обслуживание иностранных ценных бумаг в другие ведущие финансовые организации РФ. Мы пошли на такой шаг, чтобы Вы сохранили возможность покупать и продавать любые активы без ограничений.

Если не перевести активы к другому брокеру, их может заморозить на неопределенный срок вышестоящий иностранный депозитарий. В таком случае Вам может понадобиться самостоятельно обратиться в Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США или аналогичные ведомства других иностранных государств, чтобы разблокировать ценные бумаги и перевести их к другому брокеру.

Регламент оказания услуг на финансовых рынках банка ВТБ позволяет перевести активы к другому брокеру в рамках «системного решения» для всех клиентов, которые владеют иностранными ценными бумагами.

До 30 марта мы пришлем Вам письмо и сообщим, к какому конкретно брокеру переводятся Ваши активы. По всем российским ценным бумагам, а также инструментам срочного рынка банк ВТБ продолжит обслуживать клиентов в соответствии с регламентом бирж."

🧑‍💻На этой неделе собирался самостоятельно переносить позиции к другому брокеру, но теперь ждем централизованного перевода. Аналогичная ситуация у брокера Открытие. В общем будет что-то вроде переноса позиций из Тинькофф Инвестиции в БКС, когда первые решили работать самостоятельно. Первое время было много вопросов, но потом все утряслось и тот портфель до сих пор у меня работает в БКС.

P.S. На уровне слухов уже есть информация куда будет производиться перенос, не хочу распространять домыслы, но это вероятно будет крупный брокер из топ-10, что само по себе настраивает на оптимизм. Ждем писем.

Update: Только, что ВТБ официально подтвердил перевод позиций в брокерскую структуру Альфа-Банка.

🔥 Первые письма счастья от ВТБ о переносе уже начали приходить. ВТБ позаботились о ленивых инвесторах, ничего делать для переноса не нужно! Все иностранные (ISIN-код которых начинается не с RU) позиции переведут в брокерскую структуру Альфа-Банка (некоторых переводят в Россельхозбанк😮). Ниже ответы из письма на самые распространенные вопросы.

❓Почему меня переводят к другому брокеру?

Банк ВТБ попал под санкции. Из-за этого инвестировать в иностранные бумаги в брокере сейчас нельзя. Если не перевести активы к другому брокеру, их может заморозить на неопределенный срок вышестоящий иностранный депозитарий.

В таком случае вам может понадобиться самостоятельно обратиться в Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США, чтобы разблокировать ценные бумаги и перевести их к другому брокеру.

❓Как я могу отказаться от перевода активов?
Мы выслали вам СМС с номера 2424. Если вы хотите отказаться от перевода активов, вы можете прислать в ответ на это СМС цифру «0» до 23:59 мск 18 марта 2022 года.

❓Сколько времени займет перевод?
Перенос всего инвестиционного портфеля может занять до нескольких недель.

❓Что мне сделать чтобы получить доступ к счету?
Ваш новый брокер пришлет вам подробную инструкцию, как получить доступ к счету до 25 марта включительно.

❓Где я теперь смогу увидеть свой портфель и совершать сделки?
Посмотреть портфель можно будет в мобильном приложении и веб-версии нового брокера.

❓Что будет с моим ИИС?
Если у вас на ИИС есть иностранные ценные бумаги, то ИИС будет переведен к новому брокеру.

❓Возникнут ли у меня дополнительные расходы?
Нет, никаких дополнительных расходов у вас не будет.

❓Какой у меня будет тариф?
Ваш новый брокер постарается сохранить условия тарифа, которые у вас сейчас в брокере ВТБ.

❓На каких биржах я смогу инвестировать у нового брокера?
На Московской и СПБ Бирже, а также на внебиржевом рынке.

❓Что будет с моими стоп-заявками и переводами бумаг, которые выставлены в ВТБ Мои инвестиции?
Стоп-заявки будут сняты. Поручения на перевод будут отменены.

❓Если поручение на перевод активов подано другому брокеру, мои активы все равно переведут?
Если поручение еще не исполнено, то перевод активов другому брокеру будет отменен. Если поручение уже исполнено, то переведут только ту часть бумаг, которая осталась в ВТБ после исполнения Вашего поручения.

P.S. Честно говоря я не питаю симпатий к брокеру Альфа-Банка, но по тому, что известно прямо сейчас я вижу, что ВТБ и Альфа/Россельхобанк действуют прежде всего в интересах клиентов. И это не решение только этих компаний, это решение всех значимых проф. участников рынка и прежде всего регулятора. Это вселяет надежду.

P.P.S. Клиентам Открытия повезло меньше, их переводят к никому неизвестному брокеру ООО «Инвестиционная палата».

👇Открыл комментарии для обсуждений.

Сегодня стукнуло 34..

Обычно в день рождения я традиционно пишу пост с какими-то инсайтами. Сегодня в голове вертятся мысли о том, что я вообще-то ещё мало чего понимаю в этой жизни. Точнее кажется, что только-только начинаю что-то понимать о себе и мире вокруг. Все самое интересное ещё впереди, а значит и вас друзья ждёт много интересного и полезного контента. Благодарю каждого читателя за внимание к тому, что делаю я и команда Ленивых инвесторов.

P.S. Буду рад в комментариях к посту увидеть отзывы и предложения по развитию блога. 🙏

🔥 Рынок просыпается, в понедельник стартуют торги ОФЗ.

🔊 Об этом сообщила прессе глава ЦБ Э.Набиуллина. Как мы и предполагали, начинать торги акциями регулятор и биржа пока не рискуют. При этом ЦБ будет сам покупать гособлигации в объемах, "необходимых для предотвращения рисков финансовой стабильности".

🔎 Шаг логичный: волатильность в госдолге не в пример ниже, чем в акциях. Выкуп Центробанком также укладывается в логику последнего времени - нерезиденты давно уступили место госбанкам в роли покупателей. Будут ли при этом задействованы обещанные средства ФНБ - не сообщается, но пока объёмы невелики, это не так важно. ЦБ заявляет, что потом продаст ОФЗ в рынок, но когда - будет решаться "с учетом фактической обстановки на финансовых рынках".

🤷‍♂ Когда начнут торги акциями - сейчас вряд ли нам скажут точно. ЦБ сначала должен убедиться, что рынок жив, пусть и на искусственном дыхании. Торги ОФЗ покажут общую динамику, состояние участников рынка, перезапустят механизмы обмена ликвидностью.

🗓 Итоги недели: забрезжил свет в конце тоннеля.

🇷🇺 Неделя на российском рынке подарила луч надежды на возрождение к жизни. Главная новость - запуск торгов ОФЗ с понедельника 21 марта. Рынок акций открывать пока не рискуют - экстремальная волатильность может убить торговлю и вынудит снова поставить её на паузу. В пятницу Центробанк решил не трогать ставку и оставил её на уровне 20%. Решение ожидаемое, повышать дальше нет смысла: ставка сейчас почти не оказывает влияния на состояние рынка из-за внешнего шока, санкций и валютных ограничений.

💲 Курс рубля к доллару на валютной секции Мосбиржи укрепился со 115 до 105. Этому способствовали введенного жёсткого валютного контроля, резкое сокращение импорта и, возможно, неофициальные интервенции ЦБ. Несколько снизилась острота геополитической напряженности, во всяком случае, рынок оправился от стресса первых дней спецоперации.

⛽ Нефть закрыла неделю на отметке $107 за баррель, в моменте опускалась ниже $100. Шок от разговоров об эмбарго России прошел, рынок достиг более-менее равновесного состояния. Российская нефть Urals из-за санкций идёт с дисконтом до $30 по сравнению с эталонным сортом Brent.

🔥 Газ в Европе ушел из топовых заголовков, ценник после исторических максимумов прошлой недели остыл до умеренных значений в районе $1150 за 1 тыс. куб.м. Газпром ведёт прежнюю политику - качает через Украину (несмотря на спецоперацию), но не качает через Польшу. Про запуск СП-2 уже никто не говорит, в обозримой перспективе ждать этого не стоит.
.
🇺🇲 Центральное событие на американском рынке - решение ФРС по ставке 16 марта - она повышена до 0.5%. При инфляции 7.9%, FED прогнозирует 7 повышений ставки до уровня 1.75-2%. S&P500 показал лучшую неделю роста с 2020 года, прибавив 6.1%, Nasdaq +8.2%. Повышение ставки уже было в ценах, теперь рынок ждёт начала сокращения баланса ФРС, возможно, уже на майском заседании. Это по-настоящему может оказать давление на рынки.

🇨🇳 Китай наконец оживился и показал сильные движения. 15 марта китайские бумаги обвалились максимально с кризисного 2008 года, а уже 16 марта был максимальный дневной рост за 14 лет. Власти подали рынку сигналы о том, что они поддержит акции, в т.ч. с листингом за рубежом. Рынок ждёт серьезного смягчения ДКП Народного банка и ослабления регуляторного давления. Гонконгский индекс Hang Seng в итоге прибавил 6%. ETF Golden Dragon China на бумаги с листингом в США отскочил на 26%, ETF на акции интернет-компаний KWEB - на 30%. Одновременно растут геополитические риски, связанные с возможным военным конфликтом с Тайванем.

🏆 Топ-5 событий недели:
1. Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 20% годовых.
2. 21 марта открывается фондовая секция Московской биржи - начнутся торги ОФЗ.
3. ФРС США повысил базовую ставку до 0,5%.
4. Попавший под санкции ВТБ переводит клиентов с иностранными активами в Альфу.
5. Россия погасила купон по суверенным евробондам на сумму $177.2 млн, предотвратив технический дефолт.

Какие события недели запомнились вам?

Подведём первые итоги торгов ОФЗ на Мосбирже.

📊 С 10:00 до 11:00 был проведён дискретный (скрытый аукцион). Созданы искусственные условия, при которых нерезиденты не могли продать, а главным покупателем выступил Центробанк. Тем не менее торги есть торги, и они дали хоть какой-то ценовой ориентир.

Результаты оказались лучше, чем можно было ожидать. Кривая доходностей расположилась в среднем ниже ключевой ставки:
✔ Короткие выпуски - 19-20.5% годовых;
✔ Среднесрочные выпуски - 15-17% годовых;
✔ Длинные ОФЗ - 14-15% годовых.
✔ Индекс гособлигаций #RGBI потерял более 9%, но можно было ждать и большего падения.

⏰ В 13:00 стартовали открытые торги, кривая доходностей ушла ниже 18%, что говорит о наличии спроса в стакане. Индекс RGBI пошёл вверх и сейчас теряет уже не 9.4%, а 6.1% относительно закрытия 25 февраля.

Динамика в ближайшие дни может ещё поменяться, на это могут повлиять:
1. Улучшение/резкое ухудшение геополитического фона;
2. Открытие нерезидентам доступа к продажам (связано с п.1);
3. Ключевая ставка, а она свою очередь зависит от темпов разгона инфляции существенно выше 20%. Пока не видно причин для снижения инфляции в условиях санкций и товарного дефицита.

📈 Не исключаю, что кривая доходностей ещё сходит на коротком конце кривой на 20-22%+. Но если в геополитике наметятся хоть какие-то признаки разрядки, мы можем этого и не увидеть.

🎓 Для тех, кто давно хотел диверсифицировать портфель ликвидными долговыми инструментами или припарковать свободный кэш, можно присмотреться к коротким выпускам с дисконтом к номиналу и доходностью близко к ключевой ставке. Примеры бумаги с фиксированным купоном — 26220, 26211 или 24020 и 24021, - у последних ставка купона плавающая и привязана к RUONIA. Если цель не короткая спекуляция, то покупать облигации следует только с прицелом на то, что в случае негативного варианта (роста инфляции выше 20-30%) можно будет дождаться погашения.

🔎 Следующий этап - возобновление торгов корпоративными бондами.
Рынок акций откроется последним, поскольку риски волатильности там на порядок выше, чем на рынке долга. Доля "запертых" нерезов в акциях сильно больше, чем в ОФЗ, до половины free float, по сравнению с 17-18% в госдолге.

Мосбиржа рассказала, как вчера прошли первые торги ОФЗ.

Пара фактов:
✅ Объем торгов - 13,8 млрд рублей, в том числе в рамках дискретного аукциона с 10:00 до 11:00 — 2,6 млрд рублей.
✅ Сделки заключили 91 профучастник и 82 тыс. частных инвесторов, при том, что среднедневное количество в январе-феврале не превышало 17 тыс. Интерес был высоким, народ явно соскучился.

👨‍🎓 Думаю, есть смысл пояснить, что такое дискретный (скрытый) аукцион. Это всегда вынужденная мера и форс-мажор, кризисный менеджмент для борьбы с опасной волатильностью. Впервые применен 24 февраля, когда некоторые бумаги теряли до 60% за день. Лайт-версия аукциона - приостановка торгов на 30 минут - давно стала обычной биржевой практикой.

Условия применения дискретного аукциона:
✔ 1 бумага показывает +/-20%, тогда аукцион проводится только по ней;
✔ весь индекс +/-15%, тогда применяется для всех бумаг.

📊 Во время аукциона сделки по рыночным ценам не совершаются. Участники могут выставлять только лимитные заявки, которые действуют в течение одного торгового дня. Цены заявок видны всем, но биржа устанавливает ценовой минимум и максимальный средневзвешенный спред (обычно 15%). В таких условиях спекулянты не могут искусственно играть на повышение или понижение цены.

Как определяется цена:
🔸 Исходя из цен выставленных лимитных заявок;
🔸 Цена, при которой исполняется максимальное число сделок;
🔸 На случайно выбранный момент в последние 30 секунд проведения аукциона.

➖ Помимо очевидных плюсов при решении задачи сбить волатильность, у аукциона есть и минусы. Спреды большие, из-за этого цена может колебаться в довольно широких пределах. При этом торгуется ограниченный набор бумаг, допущенных биржей и регулятором. Важно помнить, что в этом режиме многие заявки могут не исполниться, либо исполниться частично.

⏰ Сегодня, 22 марта, торги ОФЗ пройдут в режиме основных торгов с 9:50 до 18:50 мск.

🔊 Брокер Универ Капитал на грани

⚡ Неприятная история случилась вчера, 21 марта, на первых торгах ОФЗ, и в частности во время дискретного аукциона с 10:00 до 11:00. Клиенты Универ Капитала получили письма, в которых компания фактически обвиняет Национальный клиринговый центр (НКЦ) в распродаже с дисконтом ОФЗ, принадлежащих клиентам с маржинальными позициями и налетевшими на маржин колл. По регламенту, если брокер не может покрыть обязательства клиентов, их кроет клиринг.

🔎 Разница между ценой "нормальных" торгов во время основной сессии с 13:00 (1,26 млрд руб.) и ценой утреннего аукциона (1.09 млрд руб.) составила 13% (этакий налог НДФЛ). При этом дисконт коснулся не только брутальных "плечевиков" Универа, но и обычных, ничего не подозревавших, инвесторов, тихо торговавших "на свои". Вся позиция брокера на сумму 83 млрд была покрыта НКЦ целиком, без разбора кто с плечом (их было всего 7 из 82), кто без. Общий убыток клиентов компания оценивает в 170 млн.

Мосбиржа уже ответила, что все операции были по регламенту и главная цель сейчас, чтобы проблемы одного брокера не стали общей проблемой. Также дан сигнал всему рынку, что если вы хотите обезопасить активы на счете, то нужно держать их на сегрегированном (отдельном) от брокера счете. Я не знаю ни одного инвестора, кто бы это использовал до сегодняшнего дня. Вероятно это станет новым трендом.

💲 Что напрягает, так это позиции по еврооблигациям на счетах Универа - это одна из его основных специализаций. При открытии основных торгов на Мосбирже можно запасаться попкорном. Мы видим, что заморозка торгов не прошла даром. То, что "прокатило" бы в обычное время, вылезло на свет в спецоперационное.

🎓 Это опасный прецедент для всего рынка: пострадали инвесторы, которые владели самыми надежными бумагами в России. Биржевая система, в которой возможно подобное, требует изменений на уровне регулятора. Боюсь, что Универ не останется в одиночестве, и на открытии рынка к нему присоединится кто-нибудь ещё. Остаётся только надеяться, что это будет не так. Для клиентов наука: плечи, особенно во времена полной неопределённости - опасное оружие, которое может неожиданно выстрелить и по вам. Лично для меня загадка, чем руководствовуются частные инвесторы выбирая брокеров не из топ-10. В нашем деле надежность посредника должна стоять на 1 месте, комиссии и удобство дело второстепенное.

⚡️Банк России принял решение проводить 24 марта 2022 года торги на Московской Бирже 33 акциями, входящими в индекс Московской Биржи (IMOEX), в период с 9:50 до 14:00 мск.
Полный список бумаг: AFKS, AFLT, ALRS, CBOM, CHMF, DSKY, ENPG, FEES, GAZP, GMKN, HYDR, IRAO, LKOH, MAGN, MGNT, MOEX,MTSS, NLMK, NVTK, PHOR, PIKK, PLZL, ROSN, RTKM, RUAL, SBER, SBERP, SNGS, SNGSP, TATN, TATNP, TRNFP, VTBR. Действует полный запрет коротких продаж.

Торговый отпуск у российских акций длился 27 дней, надеюсь, что все успели подготовиться.