🤷‍♂ Почему доллар падает?

💲 Доллар к рублю корректируется со 120 почти до 84 и возвращается туда, откуда начал 25 февраля. Снова светят неоновым светом слова о скором крахе доллара в глобальном масштабе. Разберемся без эмоций и в деталях, что происходит и почему.

Что сработало в пользу рубля.
➕ Валютный рынок в России с начала марта фактически заморожен, а доллар и евро почти полностью изъяты из оборота.
➕ Нерезиденты не могут выйти из российских активов, следовательно, не предъявляют спрос на валюту.
➕ Комиссия 12% делает покупку валюты заведомо невыгодной. Даже % с валютных вкладов можно снять только рублями.
➕ Потратить валюту по большому счёту некуда: карты за границей не работают, сама заграница на 2/3 закрыта.
➕ Спрос на валюту со стороны импортеров на многолетнем минимуме из-за санкций и ухода иностранных брендов.
➕ Тема продажи газа за рубли оказала медийную поддержку рублю.
➕ Ожидания подвижек в переговорах РФ-Украина.
➕ Крайне благоприятная конъюнктура на сырьевых рынках.

Почему жду рубль ниже на горизонте нескольких месяцев или даже недель.
➖ Валютный рынок рано или поздно отойдёт от шока и адаптируется к ограничениям. На нем появятся легальные и не очень схемы - запретный плод сладок, да и привычные потребности людей никто не отменял.
➖ Потоки импорта наладятся, цепочки поставок переформатируются - особенно в той части, где нет санкций.
➖ Энергоносители, металлы и прочие товары не всегда будут такими дорогими, а частичное нефтяное и газовое эмбарго скажутся на платёжном балансе. Это негатив для рубля.
➖ Валютный контроль так или иначе будет ослаблен: ЦБ не может вечно держать оборону. Но и в случае ужесточения правил оборота, доллар и евро вырастут к рублю на внешнем рынке форекс. Биржевой рынок с долларом по 80 будет в этом случае неиндикативным.
➖ Переговоры - это хорошо, но полагаться на них не вижу оснований. Позитив временный, противоречия сторон по ключевым вопросам непримиримы, они будут разрешаться где угодно, но не на этих переговорах.
➖ Тема газа за рубли экономически для курса валют ничего не меняет и относится к чистой психологии - кто кого "переглядит". Ослабнут эмоции - ослабнет и рубль.

📆 Главное - то, что за месяц, пока рубль крепчал, фундаментально ничего не поменялось: санкции, уход компаний, инфляционный шок и т.д. Курс валют зажат в тиски искусственно и поставлен в нерыночные условия.

💼 В итоге доллар по текущему курсу - повод как минимум сгруппироваться и наблюдать, хотя он может еще сходить и в район 80. Главный вопрос - знаете ли вы, что делать с купленными долларами дальше? Обналичить фактически нельзя, держать на счете небезопасно (есть риски принудительной конвертации, пускай и с низкой вероятностью). Есть альтернативы - юань, шв. франк, USDT и др. Но на вопрос, что делать потом с тем же юанем, ответов еще меньше. Лично я при дальнейшем снижении буду докупать доллары в виде стейблкоинов, чтобы в дальнейшем отправить их в стейкинг и покупку крипты.

🤦‍♂ Сбер поднимает ставки по уже одобренным ипотечным заявкам: произвол или законные действия?

❌ Сбербанк аннулирует все заявки, по которым прошло одобрение после повышения ставки 28 февраля. Вместо 9-10% по старой ставке клиентам с 31 марта предложат заново подать заявки от 19% годовых и выше. Понимаю эмоции тех, кто уже теребил в кармане воображаемые ключи от новой двушки и присматривал мебель. Более того, понесенные расходы на подготовку сделки никто не вернет. Есть ли шансы добиться правды в банке или оспорить в суде?

⚖ Процедура выглядит так. Выдача ипотечного кредита - это небыстрая история, в отличие от потреба или авто. Приём и "донос" документов заемщика, проверка застройщика или продавца, одобрение залога, 2 вида страхования, потом - регистрация прав собственности и т.д. На всё может уйти месяц и более + немаленькие затраты (зависит от города) Одобренные заявки зависли в процессе, когда ключевую ставку неожиданно подняли до 20%.

🎓 Проблема заёмщика в том, что одобрение не является офертой, по которой можно предъявить претензии. Банк как бы говорит "ОК", но договор еще не подписан сторонами. Так же, скорее всего, поступят и другие банки: позволить себе потерю процентного дохода они сейчас не могут, даже Сбер.

🟢 Зелёный цвет, как говорят психиатры, успокаивает и настраивает на позитивный лад.

🇷🇺 Российский рынок отыграл половину падения с 24 февраля и вернулся на уровни октября 2020 года. В нашей уютной песочнице растёт почти всё, а отдельные бумаги, особенно не очень ликвидные, выстреливают по 30-50% за сессию. Не припомню, чтобы было столько ракет за один день. Это периодически приводит к принудительной остановке торгов и переводу их в режим дискретного аукциона.

😎 Для спекулянтов такая волатильность - сущий рай. Не случайно ЦБ, открыв торги почти всеми инструментами на полный день, так и не разрешил частным инвесторам шортить.

На чем растет рынок сегодня, и в чем его специфика.
1. Не забываем, что 24 февраля российский рынок сложился почти в 2 раза. Отскакивая после пережитого шока, он, разумеется, будет окрашен в зелёный цвет.
2. Иранский сценарий с санкциями и отсутствием нерезидентов - уже не прогноз, а реальность. Фондовый рынок, замкнувшись в локальном междусобойчике, в национальной валюте вполне может расти, поскольку это единственное работающее убежище от инфляции. При этом не факт, что доходность будет обгонять реальную инфляцию.
3. Несмотря на рост торговых оборотов, ликвидности, в отсутствие иностранных инвесторов (по разным оценкам от половины до 70% free float), на рынке по-прежнему очень мало. Скачки вверх и вниз на таком тонком рынке - неизбежное явление.

⚡ Рост, который мы видим, мало кто решится назвать устойчивым долгосрочным трендом. Предсказывать перспективы геополитики - занятие увлекательное, но не продуктивное. Последствия вводимых санкций и контрсанкций наша экономика и фондовый рынок по-хорошему ещё не ощутили, мы увидим их через несколько месяцев.

⚡ Если государство выкупает у банков акции - значит, точно кризис.

🇷🇺 Депутаты одобрили процедуру направления средств ФНБ на выкуп "префов" у банков. Для этого Минфину не нужно будет спрашивать согласия ЦБ и ФАС, а также раскрывать информацию, необходимую для определения цены выкупа.

📆 Особые меры поддержки банков уже применялись в 2008-2009 гг. - выдача субордов на 400 млрд. Потом эти суборды были конвертированы в префы (в основном их сейчас и собираются выкупать). В 2014 году, когда народ с энтузиазмом опустошал банкоматы, только ВТБ получил в капитал 214 млрд руб.

🇺🇲 Так делают и на Западе, только в гораздо больших масштабах (соответственно размеру банковской системы). Во время кризиса 2008 года на спасение американских банков были выделены сотни миллиардов долларов в обмен на их акции. Потом акционеры их выкупили у государства. Специфика нашей ситуации в том, что у нас национализация обычно не откатывает назад, и банк становится госбанком.

🎓 Частый вопрос: чем банки лучше других "хозяйствующих субъектов", что их спасают в первую очередь? Это объясняется ролью, которую выполняют финансовые институты как кровеносные сосуды экономики. Остановка, допустим угольной шахты или металлургического завода - это плохо, но не смертельно. Паралич банковской системы - это не только экономическая, но и социальная катастрофа.

🤨 Сигнал с выкупом, скажем так, не самый позитивный. Но по крайней мере в структуре акционерного капитала ВТБ появится хоть какая-то ясность. У них префов на полтриллиона рублей, дивиденды по ним начисляются в ручном режиме, без всякой дивполитики. Это плохо влияет и на привлекательность обыкновенных акций. Кстати, акции ВТБ лидируют на Мосбирже после выхода новости.

🗓 Итоги недели: растём в тепличных условиях - без нерезидентов и шортов.

🇷🇺 Индекс Мосбиржи феноменально вырос за неделю на 14.1%, РТС - на 26.7%. Режим торгов расширен за счёт допуска расписок ADR/GDR и увеличение времени сессии до 19:00. Многие бумаги показывают феноменальный рост. Его основная причина - отсутствие продавцов в лице нерезидентов и запрет физикам на короткие продажи. Таким образом, на российской фонде реализовался иранский сценарий, обусловленный западными санкциями и жёсткими ограничениями со стороны ЦБ. По-прежнему жду рыночных котировок, которые покажут реальную картину и, возможно, дадут зайти на более интересных уровнях.

💲 Курс рубля укрепился к доллару на целых 13% и 2 последних дня торговался в узком боковике, привязанным к уровню 83-84. Такое ощущение, что ЦБ его зафиксировал и регулирует в ручном режиме. На самом деле ему это сейчас и не нужно. При фактическом упразднении валютного рынка и резком сжатии импорта, такое укрепление рубля не удивительно. Доллар вполне может стоить и дешевле, несмотря на то, что реально происходит в экономике.

⛽ Нефть потеряла за неделю 12%, в итоге $105 за баррель. Шок от отказа ряда европейских портов принимать российскую нефть прошёл, хотя наш сорт Urals по-прежнему идёт с дисконтом до $30 к Brent, что привлекает новых покупателей, как Индия. Снижению нефтяных котировок способствовали также сохранение параметров сделки ОПЕК+ и решение США вместе с другими крупными импортерами продавать стратегические резервы.

🔥 Газ оставался на относительно высоких уровнях $1200-1$400 за тысячу кубов. В тонусе его поддерживала история с переводом оплаты поставок на рубли. Несколько дней длился обмен заявлениями об отказе Европы менять условия контрактов и обещаниями российской стороны остановить в этом случае прокачку газа. 31 марта Центробанк, кабмин и Газпром доложили Путину схему. В итоге все оказалось не так страшно: европейцы, как и прежде, перечисляют в Газпромбанк евро, а тот на специальном счёте конвертирует их в рубли. Формально санкции против ЦБ не нарушены, продажа газа за рубли как бы идёт.
.
🇺🇲 Американские индексы продолжают рост даже после повышения ставки на прошлой неделе. S&P500 остался при своих (+0.22%), Nasdaq +0.35%. Важный индикатор рынка - 10-летние трежерис - в начале недели превышали 2.5% годовых (сигнал тревоги), в пятницу немного успокоились на 2.39%. Поддержка - рекордные байбэки (прогноз до $1 трлн в 2022 г.) и пока ещё гигантское количество денег в системе. Главные риски: раскручивание инфляции, что заставляет ФРС действовать более жестко, перспектива повышения ставки на 0.5% на майском заседании и сокращение баланса ФРС, начало которого также ожидается в мае.

🇨🇳 В Китай на этой неделе вернулся умеренный позитив. В истории с делистингом в США наметился просвет: китайские регулятор пообещал предоставит полный доступ к аудиторским отчетам большинства компаний с листингом на американских биржах. Рынок очень рассчитывает также на понижение базовой ставки кредитования (сейчас 3.75% годовых) и на государственные вливания в капитал проблемных застройщиков. Гонконгский индекс Hang Seng за неделю вырос на 3%. ETF Golden Dragon China на бирже Nasdaq закрыл неделю по нулям. ETF на акции интернет-компаний KWEB скромно прибавил 0.25%.

🏆 Топ-5 событий недели:
1. Центробанк допустил к торгам расписки российских компаний и расширил время торгов на Московской бирже до 19:00.
2. 1 апреля вступил в силу новый порядок оплаты за российский газ в рублях.
3. Минфин планирует выкуп префов у госбанков на средства ФНБ.
4. НЛМК решил не раскрывать отчётность за 2021 год и отказался рассматривать выплату финальных дивидендов за 2021 год минимум до июня.
5. Tesla планирует второй с 2020 года сплит акций, что подтолкнуло их к росту.

🗓 Итоги недели: бумаги в индексе Мосбиржи

🏆 Лидеры роста за неделю:
🔻 VK +88%%
🔻 HHRU +74.2%
🔻 Fixprice +69.4%
🔻 Аэрофлот +54.6%
🔻 Petropavlovsk +36.4%

🔎 Практически все расписки - фавориты недели. Допуск к торгам на Мосбирже реализовал отложенный спрос после заморозки и фактического делистинга на западных биржах. Но решающую роль сыграло отсутствие на рынке нерезидентов, с ними картина могла быть противоположной. У VK - особая история, связанная с монополизацией медиарынка, особенно в сегменте соцсетей, в результате блокировки иностранных конкурентов.
🔎 Аэрофлот - отскок после падения до низов 2015 года. Правительство обещало поддержку и перерегистрировало 500 самолетов РФ в российской юрисдикции. Однако в перспективе много негатива: возможна новая допэмиссия, арест лизинговых самолётов за границей, снижение маржи из-за отсутствия самых прибыльных зарубежных маршрутов.
🔎 Petropavlovsk ведет переговоры с Газпромбанком о реструктуризации долговых обязательств. В моменте рос на 25% за 1 сессию.

📉 Аутсайдеры недели:
🔻Татнефть ао -4.6%
🔻 Новатэк -0.71%
🔻 НЛМК +0.12%
🔻 Сургутнефтегаз пр. +1.9%
🔻 Норникель +2%

🔎Татнефть обычка, похоже, сокращает спред с префами, которые до этого сильно просели.
🔎 Новатэк почти компенсировал февральское падение в первый день торгов 24 марта. Дальше расти особо не на чем. Из негатива то, что компания заморозила работы по всем проектам, кроме завода по сжижению газа «Арктик СПГ-2». Санкции и уход части партнеров сказываются.
🔎 НЛМК решил не раскрывать отчётность по МСФО за 2021 год и отложил вопрос о выплате финальных дивидендов за 2021 год минимум до июня.
🔎 Сургутнефтегаз на дорогой нефти и слабом в целом чувствует себя неплохо, за 1 квартал мог заработать 0.5 трлн рублей. Но переоценка "кубышки" пройдёт ближе к концу года. Каким будет курс доллара - пока сложно судить.
🔎 Норникель на таком рынке, как сейчас - почти защитная история с относительно низкой волатильностью. Но и взлетов от него ждать вряд ли стоит. Из негатива на неделе: Лондонская биржа металлов LME приостановила размещение на своих складах товаров из России, в том числе меди. Также Норникелю светит отзыв с таким трудом заработанного ESG рейтинга из-за событий на Украине.

🗓 Важные события на неделе с 4 по 8 апреля.

⌚ 4 апреля режим торгов на фондовой секции аналогичен режиму в пятницу 1 апреля (с 9:50 до 13:50), с запретом коротких продаж.

4 апреля
📌 Московская биржа - отчёт по оборотам торгов за март.

5 апреля
📌 Ozon - финансовые результаты за 4 квартал и весь 2021 г.

6 апреля
📌 United Medical Group (EMC) - финансовые результаты по МСФО за 2021 г.
📌 Энел Россия - финансовая отчетность по РСБУ за 2021 г.

7 апреля
📌 Сбербанк - финансовая отчетность по РСБУ за март 2022 г.

🇺🇲 Сезон отчётностей в США:
💲4 апреля - Zoominfo (ZI).
💲 6 апреля - Levi Strauss & Co (LEVI).
⛩ 4-5 апреля биржи Китая и Гонконга закрыты на выходной.

👀 За какими событиями стоит следить на этой неделе.

⚔ Геополитика. Продолжение переговоров РФ-Украина в онлайн. Дополнительные санкции США в отношении российского руководства.

⚡ Санкции. Подготовка 5 пакета санкций ЕС - обсуждение 6 апреля. Уход иностранных компаний с российского рынка. Персональные санкции против руководителей и собственников российских компаний.

🇺🇲 ФРС. 6 апреля в 21:00 мск - минутки с заседания FOMC 16 марта.

🇷🇺 ЦБ РФ. Индекс потребительских цен (ИПЦ) за март 6 апреля. ВВР РФ 4 квартал 2021 г. 8 апреля.

⛽ Нефть. Запасы сырой нефти в США 6 апреля. Попытки Европы ввести нефтяное эмбарго на российскую нефть.

🔥 Газ. Риторика ЕС относительно сокращения закупок российского газа. Развитие ситуации вокруг истории с продажей газа за рубли.

🇨🇳 Китай. Ситуация вокруг Тайваня. Перспективы снижения базовой ставки кредитования RRR. Делистинг китайских компаний в США: допуск к аудиторским отчётам. Антиковидные ограничения в Шанхае и провинции Цзилинь.

Интересная статистика от Мосбиржи: объёмы торгов за март 2022 г.

🔺 Общий объем торгов на всех рынках Московской биржи в марте составил 154,5 трлн рублей по сравнению с 90,4 трлн рублей в марте 2021 года.

🔺 Объем торгов на фондовом рынке в марте составил 635,3 млрд рублей по сравнению с 4 408,7 млрд рублей в марте 2021 года, в том числе:
✔️ Акциями, депозитарными расписками и паями фондов - 445,2 млрд рублей;
✔️ Облигациями - 190,1 млрд рублей.

📅 При этом торговых дней на рынке акций в марте было всего 6, рынке облигаций – 9. Плюс отменили утренние и вечерние торги. Нет худа без добра.

❓Как чувствуют себя металлурги в условиях санкций?

⚡️ "Черные" металлурги, в отличие от "цветных", уже испытали на себе влияние санкций Евросоюза. У Русала (7% мирового алюминия) или Норникеля (17% никеля) меньше рисков, во всяком случае, на данный момент. Эти 2 металла критически важны для перехода на возобновляемую энергетику и электромобили. Замкнутый круг: чтобы отказаться от наших углеводородов, ребятам нужны наши цветные металлы.

🏭 В секторе черной металлургии настроения похуже: ЕС вводит запреты на металлопродукцию из России. Самая максимальная зависимость от экспорта в ЕС у Северстали. В 2021 году европейский экспорт дал 34% выручки. Плюс персональные санкции на Мордашова. В меньшей степени санкции затронут MMK. У него наибольшая доля сбыта на внутреннем рынке (РФ+СНГ=72%). С другой стороны, внутри страны фиксация цен на металлопродукцию создаёт свои риски. Как предупредил сегодня глава НЛМК Лисин (Ъ), "...ее выпуск просто прекратится из-за убытков". НЛМК пока гонит сляб на переработку на свои европейские заводы, вопрос - как долго это продлится.

⛩ Единственный выход для металлургов в этой ситуации - пресловутый разворот на Восток. Но здесь перед металлургами встают как минимум 3 проблемы: логистика, спрос и скидки.

1️⃣ Логистика. Переориентировать на Азию придётся почти 4 млн т. металлопродукции, а расстояние доставки вырастет в 3.5 раза. Вывезти её как раньше уже не получится: порты стран Балтии и Западной Европы для нас закрываются. Тоже самое с ж/д услугами на этом направлении. Кроме того, в мире острый дефицит свободных сухогрузов - глобальные цепочки поставок пострадали ещё в пандемию, а цены фрахта в Китай выросли в 4 раза. С вагонами тоже напряжно.

2️⃣ Спрос. Крупнейший потребитель - Китай - потребляет половину всех металлов в мире. Но там свое мощное производство и налаженный экспорт в соседние страны. Здесь скорее получится продать больше руды и угля, чем готовой продукции.

3️⃣ Скидки. Чтобы потеснить местных производителей и иностранных конкурентов, придётся дать покупателям плюшки. Нефть Urals продаём с дисконтом до $35 за баррель, и здесь поступим также. Пока цены на металлы на исторических максимумах, это не критично для маржи. Но нужно учитывать, что спотовые цены на сталь в Китае почти в 2 раза ниже европейских.

🔎 В итоге, если ситуация на западе в ближайшее время не развернётся, перенаправление продаж на восток будет главной задачей металлургов. Но это займёт время и не обойдётся бесплатно.

🤷‍♂️ Рубль укрепляется, акции падают.

🇷🇺 Рубль укрепился в район 83, Мосбиржа и РТС при этом теряют по 4.5%, снижение идёт широким фронтом. Такое расхождение сейчас не удивительно, учитывая, что валютный рыно, по сути, закрыт из-за ограничений ЦБ.

❓ Почему рынок перестал расти после ралли, которое длилось с 29 марта? Внешний фон, казалось бы, испортить уже ничем нельзя. Но оказалось, что можно - ещё есть куда падать в ухудшении отношений с Западом.

Новости санкционного фронта:
❌ ЕС планирует запретить импорт российского угля (45% потребления);
❌ Запретить поставки новой техники, полупроводников, оборудования, в т.ч. для добычи СПГ и др.;
❌ Блокировать все операции с ВТБ и ещё тремя российскими банками, отключенными от SWIF (#VTBR -8%) +Костин сегодня обещал очередную допку, а дивидендов не обещал;
❌ Ввести ограничения на импорт из России калийных удобрений;
❌ Запретить импорт цемента, древесины, каучука, икры и водки;
❌ Закрыть морские и сухопутные границы для российских перевозчиков;
❌ Сегодня запущен процесс взаимной высылки дипломатов из европейских столиц, их десятками объявляют персонами нон-грата.

🥃 Если по поводу водки и икры можно улыбнуться, то закрытие границ для фур и судов - это уже серьёзно. Пока это на уровне предложений, но звучит угрожающе. Позитив в том, что ЕС не планирует вводить эмбарго в отношении нефти или газа (они его сейчас не потянут).

⚡️ Итак, геополитика снова в деле. Шансы на возобновление роста есть, поскольку в отсутствие нерезидентов наша песочница вполне может расти, питаясь скромными сбережениями россиян. Деваться все равно некуда - спасти деньги от инфляции, если мы не говорим о высокорисковых и неликвидных инвестициях, кроме фонды сейчас по большому счёту негде.

🇷🇺 Российский рынок продолжает восстанавливаться. В инвестиционной «зеленой зоне» прошлой недели: Норильский Никель +2,0%, НМТП +37,0%, Сегежа +17,4%, Полюс +2,5%, Алроса +4,5%, Газпром +10,7%, Лукойл +7,6%, Детский Мир +21,4%, Магнит +26,4%, Роснефть +23,3%.

👨‍💻Тем временем внимание инвесторов, успевших подкопить нервные клети и адаптироваться к геополитической обстановке, определявшей в течение марта динамику российского рынка, будет приковано к статистике по инфляции за март (6 апреля) и статистике по российскому ВВП за IV квартал (8 апреля). Для людей с менее устойчивой психикой, предпочитающих вложиться и забыть на пару месяцев, все еще актуальны вклады. Здесь уже пару недель не зеленая зона, ставки стабильно падают, но до кризисных им еще далеко.

ТОП-10 по рублевым ставкам на 3 месяца:

1. СМП 21,5%
2. Совком 20%
3. Открытие 19,5%
4. Сбер 19%
5. ПСБ 19%
6. Газпром 18,8%
7. МКБ 18,5%
8. ВТБ 18%
9. РСХБ 18%
10. Альфа 17%

На 6 месяцев по тому же списку ситуация следующая:

1. Открытие 19%
2. МКБ 18%
3. ВТБ 17%
4. Газпром 17%
5. ПСБ 17%
6. Альфа 17%
7. РСХБ 16%
8. Сбер 15%
9. Совком 10%
10. СМП не предлагает

P.S. Еще в марте для частичного хранения кеша и фиксации высоких ставок открыл несколько вкладов с разными валютами и сроками. Судя по снижению доходностей ОФЗ и укреплению рубля ставки будут постепенно снижаться, но долгосрочно все зависит от инфляции.

Positive Technologies: отчёт за 2021 год подкрепляет динамику котировок.

🧐 Совсем недавно (в декабре 2021) мы следили за выходом на биржу Группы Позитив. В конце марта бумаги $POSI практически удвоились, подскочив за 2 дня на 96% на большом объеме (в 15 раз больше объемов 25 февраля), из-за чего торги трижды останавливались. Вчера объемы торгов превысили 1,6 млрд рублей, что больше, чем у половины голубых фишек. После выхода на биржу акции были в минусе, но теперь показывают +35%, впрочем и продажи за 1 кв. 2022 г. выросли на 208%.

Вчера вышел отчет по МСФО за 2021 год:
Выручка: +28% г/г (₽7,1 млрд);
Скорр. EBITDA: +35% г/г (₽2,9 млрд);
Рентабельность по EBITDA: +41% г/г, одна из лучших в отрасли;
Валовая прибыль: +32% г/г (₽6,2 млрд);
Чистая прибыль: +27% г/г (₽1,9 млрд);
Чистый долг/EBITDA: 0,44х.
Капитал вырос с 2 522 770 тыс. руб. до 3 502 729 тыс. руб.

📌 Компания объявила, что потратит половину чистой прибыли на дивиденды (14,4 руб. на акцию), что на фоне отмены выплат многими российскими эмитентами, уже само по себе позитивно. Рынок кибербезопасности переживает органический рост во всем мире, и этот рост идет с опережением.

👨‍💻 Как ни странно - геополитика: уже происходит кратный рост кибератак, об этом открыто говорят как на Западе, так и в РФ. В то же время из-за санкций из России уходят конкуренты. По разным оценкам из-за ухода западных конкурентов высвобождается рынок в 80 млрд рублей и у местных игроков высокий шанс получить эту долю.

⚠ Друзья, аккуратнее с валютой.

👮‍♂ Купля-продажа валюты с рук, в обход банка, - наказуемое деяние. Налоговой и полиции поручено выявлять "валютных спекулянтов" (СССР-2.0). Для физлиц и юрлиц предусмотрен штраф в размере от 75 до 100% от суммы операции. Ответственность наступает как для продавца, так и для покупателя валюты. Если при этом продавцом извлечен доход от 2.25 млн руб. - уголовная ответственность за незаконную банковскую деятельность (от 4 до 7 лет).

🏛 Стоит оговорить, что ЦБ ввел некоторые послабления в валютном контроле из-за санкций, но валютные операции физлиц под это не подпадают. До 9 сентября на них наложен фактический мораторий.

💼 Нужды, связанные с валютой, у ленивого инвестора могут быть разными - как житейскими (путешествия - наша естественная потребность), так и портфельными, или для подушки безопасности. В условиях жёстких валютных ограничений, введенных ЦБ (включая комиссию 12%), неизбежно возникает серый рынок валютного обмена. Вольно или невольно, в него может оказаться вовлечённым любой из нас.

🔎 На контроль поставлены соцсети, телеграм-каналы, сервисы типа Avito и т.п. Там всё это было и раньше, но теперь этому уделяется гораздо больше внимания. Особое внимание - операциям с нерезидентами: здесь нужно дважды подумать, чтобы не попасть под действие указов президента № 79 от 28 февраля и №81 от 1 марта.

❌ Отказ от выплаты дивидендов - насколько это негативно?

🇷🇺 Российские компании приостанавливают или отменяют выплаты дивидендов. В обычное время это крайне негативный сигнал для инвесторов, но сейчас российский бизнес находится, мягко говоря, в нестандартной ситуации: компаниям необходимо адаптироваться к новым условиям и сохранить бизнес. Отказ от выплаты дивидендов - вынужденное и объяснимое решение.

⛔️ От выплаты дивидендов уже отказался ряд компаний, и этот список, к сожалению, будет пополняться. Но есть эмитенты, которые уже решили выплатить вознаграждение акционерам. Ниже приведена таблица с подтвержденными на 06.04.2022 решениями о выплатах и невыплатах дивидендов.

🔎 Данные могут быть неполными, для уточнения по всем компаниям малой капитализации потребуется скрупулёзное исследование. Есть пограничные случаи, как ММК - там ждем решения в конце мая. Где-то ситуация могла поменяться, это сейчас не редкость.

По отраслям ситуация развивается по-разному. Пример - нефтегаз и банки.

⛽️ Запад пока не готов ввести тотальное эмбарго на нефть и газ из России, и нефтегазовые компании РФ продолжают зарабатывать на фоне высоких цен на энергоресурсы, поэтому этот сектор остаётся интересным относительно дивидендных выплат (Газпром, Газпром нефть, Роснефть, Сургутнефтегаз, Лукойл, Транснефть). Кроме того, стоит обратить внимание на компании с госучастием, по ним вероятность выплат дивидендов может быть выше.

🏛 Банковский сектор находится под санкционным давлением. Если по СБЕРу есть вероятность выплаты дивидендов, хоть и меньше ожиданий, то у ВТБ, скорее всего, дивидендов не будет. Напомню, Центробанк рекомендовал госбанкам отложить выплату дивидендов в 2022 году.

🎓 Отказ от выплаты дивидендов не всегда означает негатив для акционеров, компании могут направить прибыль на байбэки для поддержания котировок или распределить позднее, когда ситуация станет более благоприятной или по крайней мере понятной. В любом случае, в этом году на тему дивидендов будет еще немало новостей, их количество и содержание будет зависеть от ситуации на фронтах геополитики.

Что происходит со Сбером и Альфой?

🇺🇸 США ввели полные блокирующие санкции против Сбербанка и Альфа-банка. Включение в SDN List означает блокировку активов в США, запрет долларовых операций и любых сделок с американскими контрагентами. До этого Сбер был добавлен в список CAPTA, а это лишь запрет на открытие корсчетов в США. Дедлайн для завершения операций со Сбербанком наступает 13 апреля, с Альфа-Банком - 6 мая.

🇬🇧 Кроме США, Великобритания полностью заморозила активы Сбербанка и Московского кредитного банка.

Какие ещё последствия:
⚡️ Любые операции грозят контрагентам вторичными санкциями;
⚡️ Потеря части клиентов, имеющих международные связи;
⚡️ Банки не смогут оплатить лицензии на западный софт и оборудование;
⚡️ Часть направлений в рамках экосистемы придётся закрыть;
⚡️ Приложения Сбера и Альфы удалят из App Store и Google Play;
⚡️ Само название банка на международных рынках становится токсичным (можно применить слово «заразным»).

⛔️ Брокер Сбера лишается возможности проводить операции с иностранными ценными бумагами. Ждём очередной "переезд" до 13 апреля, пока не сообщили куда именно, но депозитарий должен быть другой, не под санкциями. Альфа уже заявила, что её брокер не при делах, это отдельная компания со своим составом акционеров. На следующей неделе будут известны подробности.

🔊 Как Сбер, так и Альфа в унисон заявляют, что внутри России продолжат работать как обычно. Я верю им в том смысле, что российский бизнес сохранится. Подготовка к санкциям началась не вчера, все понимали, что это лишь вопрос времени. Дальше, как и у всего сектора, бизнес зависит от общей экономической ситуации и наличия господдержки.

🍷 BELUGA GROUP опубликовала операционные результаты за 1 квартал 2022 года.

🔺Общие отгрузки компании увеличились на 25,1% и составили 3,95 млн декалитров;
🔺Отгрузки собственной продукции выросли на 21,6% и составили 3,124 млн декалитров;
🔺Отгрузки импортных брендов показали динамику +45,9%, 690 тыс. декалитров;
🔺Отгрузки продукции на экспорт: +17,2%;
🔺Количество магазинов «ВинЛаб» - 1124 точек, объем их продаж увеличился на 52% год к году.
🔺 Объем продаж направления e-commerce вырос в 2,4 раза.

📈 Рынок отреагировал позитивно: акции $BELU после публикации в моменте выросли на 9%, в момент подготовки этого поста прибавляют около 6%. Менеджмент в пресс-релизе признает, что такие впечатляющие показатели достигнуты в т.ч. за счет ажиотажного спроса накануне ожидаемого роста цен, особенно на импорт.

🔊 В СМИ появились сообщения, что брокер Сбербанка переведет своих клиентов в БКС и Атон.

📅 Накануне Сбер сообщил клиентам с иностранными бумагами на брокерских счетах, что из-за блокирующих санкций США переведет их другим брокерам до 13 апреля.

🔎 Перевод активов также затронет бумаги российских компаний, зарегистрированными за рубежом: Яндекс, TCS Group, Polymetal, X5, VK, Lenta, Ozon и др.

🏛 По данным Мосбиржи, на конец января в Сбербанке было 5,5 млн брокерских счетов, из них активных только 300 тысяч.

🤦‍♂️ Не расслабляемся: счета, переведённые в Альфу, будут переведены к другому брокеру.

📺 Накануне стало известно, что Сбер до 13 апреля переведёт брокерские счета с иностранными ценными бумагами в БКС и АТОН. Причина - обслуживающий депозитарий попал под санкции. Альфа Банк тогда заявил, что его брокерское подразделение Альфа-Инвестиции якобы не является дочерней структурой, и что у него другие акционеры.

💼 Тем не менее Альфа также переведёт "все брокерские и индивидуальные инвестиционные счета к другому брокеру до 6 мая (пресс-служба). Еще не завершен пересчет стоимости активов, переведённых из ВТБ, и снова пакуем чемоданы. Очевидно, т.н. депозитарный мост всё-таки не сработает.

👉 Это опять к вопросу о том, что санкции нам только на пользу. Так они выглядят на уровне частного инвестора, какой бы позиции по этому вопросу он ни придерживался. Надеюсь, это не верхушка айсберга неудобств и потенциальных убытков, а его основная часть.

‼️ Ключевая ставка снижена с 11 апреля на экстренном заседании ЦБ РФ.

🎤 Пресс-релиз: "Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку с 11 апреля 2022 года на 300 б.п., до 17,00% годовых. Риски для финансовой стабильности сохраняются, но на сегодняшний день перестали нарастать, в том числе благодаря принятым мерам по контролю за движением капитала".

🏛 Регулятор решил не ослаблять валютный контроль, а вместо этого снизить ставку. В условиях, когда нерезидентам ничего нельзя, а резидентам почти ничего нельзя, рубль вне опасности. На инфляцию это тоже вряд ли окажет существенное влияние, там сейчас работают другие факторы.

🔎 Ожидаемое решение. Ждем новых ставок по вкладам и умеренного снижения доходностей по облигациям. ЦБ допускает возможность продолжения снижения ключевой ставки на следующих заседаниях, ближайшее 29 апреля (если опять не сделают внеплановое).