​​👨‍🎓 Вчера в Анапе прошла встреча ленивых инвесторов, было 6 человек. Забавно, что почти никого из самой Анапы не было. Много говорили про недвижку, этот способ инвестирования в Краснодарском крае до сих пор остается одним из самых популярных. Инвестиции в новостройки Краснодара продолжают приносить десятки процентов.

🏦 Не обошлось и без разговоров о фондовом рынке, индексных стратегиях, разнице подходов инвестора и спекулянта. Сделал определенные выводы о контентной политике блога, в частности, что нужно больше затрагивать темы, касающиеся формирования долгосрочных инвестиционных стратегий (диверсификация рисков и пр.).

P.S. Если у вас есть предложения по темам или просто идеи о повышении полезности канала ленивого инвестора, то пишите в лс..

Итоги недели

📊 Несмотря на отскок нефти, неделя для индекса Мосбиржи завершилась чуть ниже 0%: не давали расти санкции и неудачные корпоративные события. Самое заметное из них - долгожданное (срок ожидания - 10 лет) IPO Совкомфлота. Я не подавал заявку, но наблюдал с интересом. К сожалению для подписавшихся на стартовые 105 рублей, цена сразу резко ушла вниз на 91.7 и только к концу недели откупилась на 103. Первый блин комом, и он ещё раз показал, что наш рынок пока не готов к масштабным и прибыльным для инвесторов IPO. Что было с другими акциями? Взглянем топ-5 лидеров и аутсайдеров.

🏆 Кто вырос больше всех:
🔺 Норникель +3,3%
🔺 Русал +3,2%
🔺 Новатэк +2,9%
🔺 Татнефть пр. +2.0%
🔺 Алроса +1,7%

Норникель (а с ним и Русал как бенефициар) поднялись на хороших прогнозах по промежуточным дивидендам за 9 мес., росте цен на цветные металлы, а также ожидании суда по размеру компенсации за аварию, который пройдёт в понедельник.

📉 Кто упал больше других:
🔻 Аэрофлот -12,7%
🔻 Русгидро -6,8%
🔻 ММК -6,4%
🔻 Яндекс -4,6%
🔻 Магнит -4,4%

✈️ Аэрофлот приземлился на 60 руб. за акцию - почти до мартовского дна, когда он стоил 56. И дело не столько в риске нового карантина, сколько в SPO (допэмиссия), которая была выкуплена по нижней отметке (60). Организатор выпуска ВТБ зачем-то поставил SPO почти одновременно с IPO Совкомфлота, что на небольшом российском рынке создаёт дефицит ликвидности. В итоге -50% с начала года, в 2021 году нужно будет присмотреться к акциями, потенциал восстановления есть. Русгидро - див. отсечка, ничего особенного.

А как прошла неделя для ваших инвестиций?

🌼 Стоит ли ставить на зелёную энергетику?

🚀 Ставки инвесторов на зелёную энергию растут. И дело уже не только в предвыборном обещании Байдена выделить $2 трлн на эти цели. Тренд продолжится даже при Трампе, если он победит. Этот сектор, в отличие от нефтегаза, растёт и уже давно переписал максимумы с начала года. ETF на зелёные активы iShares Global Clean Energy прибавил 78%. Другой ETF - на акции нефтегазового сектора SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production - в минусе на 53%. Это случайная выборка, в которую, возможно, попали крайние случаи, но в целом тенденция понятна.

💲 "Зелёная энергетика", которая до недавнего времени считалась альтернативной, похоже, перестаёт ей быть. Пример: компания NextEra Energy, которая занимается ветряками и солнечными батареями, по капитализации ($150 млрд) - это 3 Газпрома, она больше привычных нам гигантов Shevron и Exxon Mobil. Да и внутри классических корпораций растут инвестиции в альтернативные источники. Ни одна из крупных компаний сегодня не делает ставку ни на возврат нефтяных котировок к $100 за бочку, ни на бесконечный рост потребления.

❓ Что думаю на этот счёт я? Пока смотрю со стороны, сегодня подал заявку на участие в IPO одной из зеленых компаний, подробности написал в @ipoblog. Но пока в этом сегменте слишком много хайпа. Рентабельность не столь высока, как котировки акций. Но и спорить с будущим не вижу смысла. Производство турбин, батарей и комплектующих к ним с каждым годом становится всё дешевле. Со временем эта индустрия доберётся и до России, ведь запасы ископаемого топлива не бесконечны. Будем надеяться, что российский бюджет к тому времени перестроиться и падение нефтегазовых доходов будут компенсироваться не только за счет повышения налогов, как это происходит сейчас.

🤷‍♂️ Почему акции больших компаний иногда аномально растут или падают?

📊 В таких случаях не стоит усматривать за этим волатильность, свойственную неликвидным бумагам. Часто причиной становятся важные корпоративные события. Приведу пару примеров, как это работает.

🚀 Вчера акции облачной компании CloudFlare с капитализацией $17 млрд за день выросли на 23%. Поскольку я инвестировал в них на этапе IPO и по инерции слежу, решил зайти на сайт. Выяснилось, что разработчики представили новую платформу Cloudflare One. Компания контролирует более трети мирового интернета, ускоряя его работу и предоставляя защиту от DDos атак через свои серверы. Знаю на себе - пользуюсь их услугами как вэбмастер.

🤖 Айтишники пишут, что Cloudflare превращается в монстра-монополиста, который подобно Гуглу и Фейсбуку получает доступ к данным, может банить любого пользователя и даже большие порталы. Но рынок это не волнует: ему важен только рост бизнеса, и акции растут. Пока не вызвали в Конгресс (как Цукерберга), тогда акции падают.

🍎 Второй пример - двухтриллионная Apple за 3 дня выросла на 10%. Здесь причина очевидна: рынок ждет презентации IPhone 12, которая проходит сегодня. Вокруг этого события всегда много хайпа, трейдеры ставят на рост или падение. Поскольку Apple держит новинки в строжайшем секрете, движение котировок зависит от реакции публики - выше ожиданий/ниже ожиданий. Например, в 2018 году мероприятие прошло гладко, но фанаты не получили wow-эффекта. Акции пошли вниз, как впрочем и в этот раз. Впрочем, для яблочных котировок рост на ожиданиях новых устройств и падение после презентации становится уже традицией.

🎬 История с продажей Тинькофф становится всё больше похожей на увлекательный блокбастер с элементами свадебной комедии.

🔊 К вечеру по соцсетям и телеграм-каналам пошёл шорох по поводу того, что Тиньков может продать бизнес Евтушенкову, владельцу АФК Системы и МТС. Не то, чтобы это прозвучало как гром среди ясного неба, ведь в начале октября Олег Тиньков признался, что вероятность сделки с Яндексом не 100%, а 50/50. Тем не менее акции TCSG подскочили сегодня на 4%. Примерно так акции невесты на выданье растут при появлении нового ухажёра 😉.

🤷‍♂️ Интрига ещё и в том, что МТС как потенциальный покупатель не имеет таких финансовых возможностей, как Яндекс. Зато имеет задолженность перед Сбером ок. $3 млрд. На что он тогда может купить Тинькофф? Ответ до банальности прост: за счёт кредита того же Сбера.

❓Зачем это Тинькову?
✔️ Клиентская база МТС в количестве 82 млн человек в России и СНГ.
✔️ Возможность поторговаться и диверсифицировать риски по сделке. Это нормально для таких ситуаций, для "продумана" Тинькова - тем более.
❓Зачем это Евтушенкову?
✔️ Возможно, шанс поучаствовать в создании мощной экосистемы (планы ни одна из сторон не комментирует)
✔️ Поправить непростое финансовое положение за счёт нового дешёвого кредита от Сбера.
✔️ Получить долю в большом (очень большом) банке, которым МТС-Банку стать так и не удалось.
❓Осталось выяснить, зачем это Грефу? Отвечу вопросом на вопрос - сорвать обидную для него сделку с Яндексом?

🧘‍♂️ Свою позицию в акциях TCSG я уже озвучивал: не делать лишних, т.е. потенциально убыточных движений, тем более что решения по сделке пока нет. В слияние с МТС не особо верится, по мне это скорее часть торга с Яндексом, чтобы показать, что у TCS есть выбор. Даже если сделки не будет у Тинькофф на горизонте включение в индекс MSCI Russia, что является сильным драйвером роста.

​​Прибыль по инвестициям в IPO за год превысила 100% или 1,2 млн рублей

📈 В сентябре прошлого года я начал инвестировать в IPO (первичное размещение акций на бирже) американских компаний. Постепенно наращивал долю в портфеле и вот спустя год средневзвешенная доходность превысила 100%, а текущий доход в рублях (закрыты не все сделки) превышает 1 200 000 рублей.

👨‍💻 Что интересно, весь процесс инвестирования был публичным, я открыто писал о своих мыслях и решениях в телеграм-канале https://t.iss.one/ipoblog, в котором сейчас более 3000 читателей. Если вам интересна тема инвестиций IPO, то обязательно подписывайтесь. Там рассказываю как участвовать в IPO и на что смотреть. Учитывая, что сейчас вход в это направление начинается с буквально 2000 рублей, инструмент доступен каждому. Также недавно сделал Экспресс-курс, после которого вы сможете принимать самостоятельные инвестиционные решения без оглядки на инфошумы.

🧐 Говоря о доходности нельзя не упомянуть и риски. 2020 год вероятно станет рекордным за последние десятилетие, как по количеству размещений, так и по объемам. Компании спешат воспользоваться накопившейся ликвидностью на рынке, пока мировые индексы стоят на хаях, а последствия от карантинов еще до конца не оценены. Это слегка напоминает ситуацию перед кризисом доткомов в двухтысячных, когда компании спешили воспользоваться царившим на биржах ажиотажем.

👨‍🎓 Чем это закончилось я думаю все знают, поэтому не стоит экстраполировать текущую доходность в будущее. Да, IPO это высокодоходный инструмент, но у долгосрочного ленивого инвестора он не должен занимать значительную часть портфеля.

🇺🇲 Почему негатив у них, а трясёт нас?

😢 Рынки вчера пошли вниз, реагируя сразу на несколько негативных факторов. Несмотря на то что почти все эти факторы - иностранного происхождения, наши Мосбиржа и РТС падали сильнее: -1.36% и -2.41%, а S&P500 - чуть ниже ноля. Risk-off - это бегство инвесторов из риска. А риск - это в первую очередь развивающиеся рынки. Обидно, но факт: кипиш у них, а трясёт нас. Прибавляем сюда сгущающиеся тучи противостояния с Западом, которое по всем признакам будет только обостряться.

Что расстраивает инвесторов:
🔻 Трамп и демократы, похоже, не договорятся по пакету помощи $1.8 трлн до выборов. Значит, рынки еще минимум 3 недели будут ждать новых денег. Когда индексы растут в предвкушении чего-то вкусного, но не получают его, они падают.

🔻 Статистика новой волны ковида уже не шокирует как весной, но она не даёт позитиву подняться с колен. Апатия и неопределённость, если затянутся, могут подействовать не лучше, чем страх. Вакцина где-то рядом, но потрогать её нельзя - испытания в разгаре.

🔻 Растут запасы нефти в США и Европе. ОПЕК понимает, что банкет с увеличением добычи придётся сворачивать раньше, чем хотелось.

А что же в Росcии? Напишу в следующем посте.

🇷🇺 На фоне всеобщей неопределенности наш Минфин в среду с гордостью объявил о втором подряд рекордном аукционе ОФЗ. Продано госдолга на Р371.7 млрд. Рубль никак не среагировал на этот позитив, и вот почему.

1️⃣ Во-первых, берут из-за премии - RUONIA+0.64%, в прошлый раз - +0.58%. Раньше аукционы часто обходились без премии к рынку.

2️⃣ Во-вторых, 80% долга выкупают наши же госбанки. Доля нерезов неуклонно снижается (с 36% до 26% за полгода). То есть Греф, Костин и Кo берут госдолг себе на баланс (подозреваю, не без подсказки ЦБ). Это не особо давит на рынок рублёвой ликвидности, поскольку сделки финансируются тем же Центробанком через аукционы РЕПО. Но и веса рублю они никак не прибавляют. Это могли бы сделать покупки нерезидентов, если бы они были. В целом процесс чем-то напоминает количественное смягчение в США.

💼 Для долгосрочного портфеля это всего лишь эпизод на длинной дистанции. Подробно пишу о новостях, потому что есть стратегия, но есть и тактические решения, которые требуют осознанного подхода. Кроме того, сегодняшние события могут лечь в основу больших и длительных трендов.

P.S. По просьбам читателей подключил на канале функцию комментирования постов. Теперь у каждого из вас есть возможность озвучить своё мнение или задать вопрос другим. Подключил комментарии пока на неделю, если будет востребовано оставлю.

⚡️ Только что стало известно о том, что переговоры Тинькофф с Яндексом провалились. Также в Тинькофф подтвердили, что никаких больше переговоров о продаже не ведется. На этой новости акции обоих компаний начали свое пикирование. Если у Тинькофф на горизонте вхождение в индекс MSCI Russia, то у Яндекса особых драйверов для роста нет, особенно учитывая, что компания продается сейчас за 100+ годовых прибылей. Продал Яндекс до лучших времен.

P.S. В краткосрочной перспективе это негатив для всего российского рынка, но долгосрочно мне кажется позитивным то, что на российском рынке останется такая жемчужина, как независимый Тинькофф банк. Еще повоюем.

Что думаете? Свое мнение можете озвучить в комментариях.

🎬 #Кино на выходные для ленивых инвесторов 🎬

👨‍💻 Ситуация с Яндексом напомнила про фильм «Стартап», построенный на реальном сюжете зарождения Яндекса в России. Это первый отечественный кинопродукт, посвященный созданию и развитию IT-индустрии в нашей стране. Если вы еще не смотрели, то рекомендую, особенно для понимания насколько всё непостоянно и неопределенно в IT-бизнесе. До мегапрорыва порой нужен один шаг и делают его иногда совершенно случайно, но неслучайные люди.

🎥 Фильм отчасти перекликается с «Социальной сетью». Конечно, это не Голливуд, и «Стартап» не претендует на Оскара по многим параметрам. Но российский зритель увидит в нём много родного и знакомого из нашей жизни. Например, как непросто инвестировать свои идеи, силы и деньги в любимое дело, преодолевая непонимание и сопротивление среды.

🇷🇺 Посмотрев Стартап можно хотя бы в общих чертах узнать как появлялся российский поисковик, как выходил на IPO и находил компромиссы в госрегулировании. Можно по-разному относиться и к Яндексу, и к продукции отечественного кинематографа. Но это тот случай, когда создатели фильма постарались сделать самобытный и правдивый рассказ о гиганте с большой буквы Я.

В хорошем качестве фильм можно найти по ссылке: https://youtu.be/xlaW5iGoVMo. Приятного просмотра!

​​😨 Всё вокруг пугает, но страха нет: инвесторы любят акции и хотят их.

👀 Посмотрим на этот парадокс поближе. В последнее время мы много говорим о страхе, который висит над рынками. Удивляться нечему:
⚡️ Статистика эпидемии зашкаливает, весенние цифры уже кажутся цветочками.
⚡️ Выборы в США на носу, что само по себе создаёт нервную атмосферу.
⚡️ Байден обещает повысить налоги и вообще замутить побольше социализма.

📊 Теперь смотрим индекс от банка Credit Suisse, отражающий опционы call и put на акции из S&P500 (картинка внизу). Соотношение в пользу коллов (покупка) - на двухлетних хаях. Риски, о которых сейчас столько говорят, не пугают тех, кто хочет купить акции. Проверим по другому индикатору - индексу волатильности VIX (индекс страха). Он зашкаливал в марте до отметки 80 при норме 10-20. Сейчас он устаканился в районе 25-27 п.

🇷🇺 В России страхи усугубляются риском санкций (те, что сейчас ввёл Евросоюз - только пробные) и слабостью рубля. Но количество новых брокерских счетов растёт по экспоненте, обороты торгов тоже. И в основном это акции, со всеми их рисками.

💡 Думаю, объяснение здесь на поверхности. У людей по-прежнему много непристроенной ликвидности в заначках. Процесс перетока денег со счетов, вкладов и низкодоходных облигаций ещё далёк от завершения. Он будет продолжаться, если только не случится обвала типа мартовского. Нулевые, а с учётом реальной инфляции - отрицательные ставки будут выталкивать деньги в акции и основанные на них фонды. По большому счёту им сегодня больше некуда идти.

🤑 Это движение активно подталкивают брокеры. Рекомендациями купить те или иные акции занято 95% брокерских сайтов. Много вы видите рекомендаций "Продавать"?. Некоторые из компаний, как Robinhood или Тинькофф - растут буквально в разы.

P.S. Все это напоминает игру в стулья на детском утреннике. Пока музыка играет все веселятся, но все прекрасно знают, что стульев на всех не хватит, как только музыка замолкнет.

🤷‍♂️ Что выбрать: дивиденды или рост акций?

🔀 На рынке всегда есть эмитенты, которые привлекают инвесторов высокими дивидендами и те, кто их принципиально не платит. Выбор не так прост, каждый раз нужно соизмерять финансовые показатели и перспективы компании.

🚀 На что рассчитывают компании, которые отказываются платить вознаграждение акционерам? Их бумаги пользуются большим спросом, а за время пандемии этот тренд только усилился. Очевидно, они привлекательны тем, что растут быстрее рынка. Чаще всего это IT, биофарма и прочие "техи". Примеры у всех на виду.

🇷🇺 Из наших - Яндекс, который отказался платить дивы с 2011 года и решил направлять прибыль в развитие сервисов и поглощение более мелких бизнесов (только Тинькова не удалось). Mail развивается по той же модели. Их выручка растёт на 35-40% ежегодно. При этом для инвестора динамика выручки таких компаний имеет даже большее значение, чем чистая прибыль (она важна для дивидендных акций), ведь это залог роста в будущем. Про Теслу даже не говорим, "дивиденды от Маска" - это был бы новый биржевой анекдот из 3-х слов.

🍎 Есть промежуточные варианты, когда акции растут, но при этом платятся символические дивиденды, как у Apple - $0,92 на акцию (менее 1%). Есть те, кто не платит, но не потому, что растёт, а потому что не может. Пример - Мечел (кроме префов), у которого почти вся прибыль уходит на погашение долгов. Второй пример - Русал, который сам зависит от дивидендов Норникеля.

🇷🇺 Льготная ипотека под 6.5% продлена до середины 2021.

⚡️ Однако это не сбавило, а только обострило градус дискуссий о пузыре на рынке недвижимости. Как инвестор и как человек, по прошлой профессии связанный со стройкой, поучаствую ещё раз в обсуждении, а вы высказывайте своё видение в комментариях.

Перечислю, какие факты говорят в пользу пузыря, а какие против (цифры ДомРФ, Forbes, ЦИАН и др.).

🏗 Ипотеки с начала 2020 уже выдано больше, чем за весь 2019. И это в кризис, когда ускорилось снижение доходов населения.

🏗 В Москве и регионе этой осенью поставлен рекорд по количеству сделок с ДДУ за всю историю наблюдений.

🏗 Спрос вырос на на 50-70%, наблюдается дефицит объектов (построили в 2020 меньше обычного). Отделы продаж застройщиков завалены работой.

🏗 Ажиотаж на первичном рынке потянул за собой вторичку, там тоже не хватает ликвидных предложений.

🏗 Цены на первичку по МСК выросли на 19% в годовом выражении, в Питере похожая картина.

Продолжение в следующем посте.

К чему может привести бум на рынке недвижимости?

🔻 Первое и самое очевидное - проблемы с ежемесячными платежами из-за снижения доходов и потери работы. Это портит баланс банков и тянет вниз их акции. Чем больше счастливых новосёлов - тем больше потом дыра в капитале.

🔻 Относительно комментариев, что банк всегда может продать проблемную квартиру. Да, может. Но такие сделки идут в режиме аукциона на понижение, часто с большим дисконтом. Банки не хотят и не умеют торговать недвижимостью - не их профиль.

🔻 По опыту знаю, что до 1/3 расходов в новостройке - это ремонт и сопутствующие траты. Квартиру-то человек получит, а вот когда он вселится в неё - вопрос. Часть объектов пойдёт на продажу, чтобы погасить ипотеку.

🔻 Застройщики раскручивают строительство, а платежеспособное население уже "наелось" - спрос-то не бесконечен. Ведь все поспешили взять льготную ипотеку, пока лавочку не прикрыли.

❗️ Что может помешать пузырю надуться (и не дай бог лопнуть):
🔺 Поскольку программу 6.5% продлили, народ успокоится, очередь желающих растянется более равномерно.
🔺 У застройщиков и смежных отраслей будет время, чтобы попользоваться денежным потоком. Поправят дела, сократят долговую нагрузку, повысят свои шансы на выживание. Их акции получат поддержку.
🔺 За время действия программы может что-то измениться глобально: нефть подрастёт, санкции ослабят и т.п. На такие пряники я никогда не закладываюсь, но наше руководство, судя по всему, именно на это и рассчитывает. Тем не менее есть шанс, что повезёт, русский "авось" ещё никто не отменял.
🔺 Наконец, льготу могут ещё раз продлить в 2021 г. Это было бы прямо вот совсем здорово, но впереди у бюджета пока не просматривается радужной перспективы.

Напишите в комментариях, как оцениваете ситуацию с недвижкой в вашем регионе. Интересно сравнить динамику в разных регионах.

Ставку ЦБ пора менять?

👩‍🦱 Прямо сейчас начинается плановое пятничное заседание СД Центробанка. Напомню, Э.Набиуллина, сохраняя ставку на уровне 4.25%, в прошлый раз нацепила на лацкан брошку со знаком "пауза". Шансов, что сегодня ставка будет понижена или повышена, мало, хоть они и не равны нулю.

Обстановочка вокруг не располагает к активным действиям:
🇺🇲 Выборы президента в Америке;
👾 Обострение пандемии;
🧪 Санкции за Навального;
🇧🇾 Беларусь;
⚔️ Нагорный Карабах.
Перечисленного достаточно, чтобы не делать лишних движений.

📈 Кроме того, статистика отмечает рост инфляционных ожиданий. Об этом глава ЦБ расскажет на пресс-конференции после 15.00. Кстати, с учётом реальной инфляции, наша ставка 4.25% по факту является нулевой, если не отрицательной. Однако номинально она одна из самых высоких среди крупных экономик.

👨‍💻 Я уже писал, что сейчас всем держателям длинных облигаций нужно держать нос по ветру, поскольку цикл снижения ставок подходит к концу. Лично я уже закрыл часть позиций и в целом пересмотрел консервативную часть портфеля в сторону валютных евробондов.

Что действительно влияет на курс рубля?

📊 Котировки нефти, соглашения ОПЕК и пр. Наша экономика - производная от нефти, и этот фактор остаётся ведущим.

📊 Геополитика, санкции, выборы в США. Даже при растущей нефти политическая напряжённость может придавить рубль к полу и не дать ему вырасти.

📊 Ключевая ставка ЦБ РФ. Её понижение обычно плохо действует на курс рубля, т.к. понижает интерес нерезидентов к керри-трейду и провоцирует резидентов обменять дешёвую ликвидность на твёрдую валюту. Не понизив вчера ставку, Центробанк фактически поддержал наш деревянный.

📊 Ситуация на долговом рынке. Чем больше популярность ОФЗ, тем выше интерес к рублёвым инструментам в целом. Например, успешный аукцион Минфина - это спрос на рубли для входа в госдолг.

📊 Баланс счёта текущих операций. Соотношение экспорта и импорта - означает спрос на рубли или на валюту. Смежный фактор - отток/приток капитала. В 2020 г. ЦБ повысил прогноз оттока с 25 до 53 млрд долларов. Рублю поплохело.

📊 Валютные интервенции ЦБ. Это монетарная мера по продаже долларов на открытом рынке в рамках бюджетного правила или в обход его (продажа Сбера, покупка Аэрофлота и т.п.). В октябре интервенции в 3 раза больше сентябрьских. Рублю стало получше.

📊 Налоговый период в последней декаде месяца. Например, он начался сейчас. Экспортёры продают валютную выручку для уплаты налогов.

📊 Индекс доллара DXY. Он влияет на приток/отток ликвидности с развивающихся рынков. Сейчас индекс идёт на понижение, что связано с денежным стимулированием экономики и предстоящими выборами.

📊 Открытие/закрытие зарубежного туризма. Как только россиян "отпускают" порезвиться в условную Турцию, они скупают валюту для поездок.

📊 Социальные и прочие выплаты правительства. Чем больше выделяется рублей, особенно если они печатаются сверх бюджетного плана, тем выше риск инфляции и девальвации.

💰 Выплата дивидендов. Только Сбер выплачивает сейчас рекордные 422 млрд руб. Половина уйдёт в бюджет, но почти 44% акционеров - нерезиденты. Банк-кастодиан получит дивы в рублях и конвертирует их в $ для выплаты. Это будет давить на рубль несколько недель. То же самое происходит с дивидендами Газпрома, Лукойла и др.

Это далеко не все факторы, в комментариях к посту каждый из вас может дополнить список.

29 октября на IPO выходит ГК Самолёт (SMLT).

🏗 Самолёт - 4-й по объёмам девелопер в России после ПИКа, ЛСР, и Setl Group. Строит в Москве, МО и Ленинградской области. Как известно, самый масштабный и маржинальный бизнес именно в этих регионах. Что важно, допущен к программе реновации, гарантирующей новые объёмы.

🚀 Планы у группы амбициозные, а динамика впечатляет: в 2019 ввод жилья в 2.3 раза превысил результат 2018. Растёт земельный банк (крупнейший в отрасли), под стройкой всего 30%, остальное - на стадии проектирования.
📊 Выручка в 2019 +32%;
📊 EBITDA +101%;
📊 EV/EBITDA - 9-10х (средняя по рынку);
📊 Капитализация - предварительно 60-65 млрд руб.
📊 Ожидаемые дивиденды в 2021 - 50% от ЧП, в зависимости от долговой нагрузки. Минимум - 5 млрд руб.;

💲 Размещается ок. 5% акционерного капитала (2.9 - 3.3 млрд). Этого мало для ликвидности бумаги, но в планах - довести объём акций в обращении до 30-40%. Оценка стартовой цены SMLT в диапазоне 950-1100 руб. за бумагу. Организатор и андеррайтер - тот же, что у всех последних размещений на российском рынке (Совкомфлот, SPO Аэрофлота) - ВТБ Капитал.

🧐 Главный минус IPO - бывшие владельцы продают на размещении свои акции (половина от суммы IPO). Да продаваемая доля небольшая, но вероятно это лишь начало и при увеличении доли в свободном обращении продажи владельцев будут продолжены. Вполне вероятно, что главная цель IPO и последующих SPO это не только финансирование проектов, но возможность для владельцев зафиксировать прибыль на хаях.

🇷🇺 Самолёт, как и другие застройщики, рассчитывает на продление льготной госпрограммы под 6.5%. 70% жилья застройщик реализует по ипотечной схеме. Кроме того, на этих деньгах растут цены квадратного метра. Сейчас это хорошо для акций. Но после июля 2021 г. рост продаж будет под большим вопросом. Настораживает и показатель чистой прибыли - минус 64% г/г. P/E (оценка 1 пол.2020) - 14.7х - выше среднеотраслевого (ок. 10). Дивидендная политика странная - минималка в 5 млрд рублей? Что если доходов будет меньше?

🔎 Лично я пока не определился с решением, слишком всё неоднозначно. C одной стороны позитив в нише и рост показателей, с другой стороны это Россия и подвох может ожидать с любой стороны, да и праздник низких ставок может скоро закончиться. Заходить на значительную сумму точно не планирую.

Как считаете, сможет ли Самолёт взлететь на IPO, или отправится в дрейф вместе с Совкомфлотом?