​#AGRO
Русагро, снижение рентабельности и рост дивидендов
Автор: Георгий Аведиков

В 3 квартале цены на основную продукцию, которую реализует компания, затормозили рост.

🌽Сельскохозяйственный сегмент
Рыночные цены на пшеницу и сою вошли во флэт, однако, за счет роста объемов реализации пшеницы удалось вытянуть выручку сегмента и EBITDA. рентабельность EBITDA выросла до 53% (43% годом ранее). Положительная динамика связана в том числе с сокращением издержек.
К сожалению, по итогам 3 квартала это единственный сегмент, где был рост EBITDA год к году.

🧈Масложировой сегмент
Очень наглядная картина того, как влияет сдерживание отпускных цен при росте сырья. Выручка за 3 кв. выросла на 82% г/г, а EBITDA сократилась на (12%) г/г. Рентабельность EBITDA опустилась до 8% (17% годом ранее). Рост себестоимости произошел из-за увеличения цен на подсолнечник, подсолнечное и пальмовое масло, отпускные цены были под давлением из-за ограничений внутренних цен на бутилированное масло и экспортных пошлин.

🐖Мясной сегмент
Ситуация аналогична той, что происходит в масложировом сегменте, рост выручки в 3 кв. составил 17% г/г, а EBITDA снизилась на (25%) г/г. Падение операционных доходов связано с ростом издержек на корма и ветеринарные услуги. На рентабельность EBITDA негативное влияния оказал запуск производства в Приморье из-за увеличения расходов на корм.

🍭Сахарный сегмент
Сахарный сегмент не так сильно влияет на итоговые результаты из-за относительно небольшой доли в структуре выручки. Доходы выросли на 13% г/г, EBITDA прибавила 9% г/г. Рентабельность осталась на прежнем уровне (24%).

Отчет вышел слабый и вдобавок был подкреплен решением ген. директора, Максима Басова, уйти со своего поста с 2022 года. По его словам приемник уже найден и подготовлен, его представят нам до конца текущего года. Более 10 лет он управлял бизнесом и нужно сказать, что весьма неплохо это ему удавалось.

При этом, Басов останется акционером компании (доля 8%) и сохранит место в совете директоров.

📊Мультипликаторы:
- EV/EBITDA = 5,5 (средняя за 5 лет — 7,3)
- P/E = 3,6 — на прибыль оказали влияние разовые факторы по переоценке биологических активов (+11 млрд. руб.).
- P/E* = 5 (средняя за 5 лет — 6,5) — скорректированный показатель
- ND/EBITDA = 1,63

По мультипликаторам наблюдается определенный дисконт, но это связано с высокой базой и высокими ценами на основную продукцию. В момент разворота цикла ситуация поменяется.

В рамках новой див. политики обещают платить 50% от ЧП по МСФО. Переоценка биологических активов в данном случае играет на руку акционерам. За последние 12 месяцев заработали на дивы 20,6 млрд. руб. или 153,1 рубль на акцию, что к текущей цене дает ДД в районе 13,7% годовых. Вполне неплохо для растущей компании, с учетом ее потенциала и развитием проекта в Приморье.

Акции в моменте смотрятся неплохо коррекция дает хорошую возможность нарастить немного позицию. Но нужно иметь в виду, что мы близко к пику цикла и в следующем году маржинальность и чистая прибыль будет под давлением. К слову, без учета прибыли от переоценки активов див. доходность составила бы 10% к текущим ценам, что уже не так интересно при текущих ставках.

https://smart-lab.ru/blog/742121.php

Обзор прессы: Русагро, Черкизово, ОВК, ВкусВилл, Газпром, ETF — 26/11/21

👉Российские банки могут повторить рекорд по чистой прибыли в 2022 году

👉Индустрия коллективных инвестиций ждет выхода на рынок зарубежных ETF

👉Президент НАУФОР Алексей Тимофеев о том, как допуск ETF повлияет на российский рынок

👉«Приход иностранных фондов будет стимулировать конкуренцию». Ольга Шишлянникова, первый заместитель директора департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ

👉Сербия сохранит низкую цену газа еще на полгода

👉Основатель «Вкусвилл» не исключил отказ от выхода на биржу

👉Неспособность договориться с кредиторами ОВК принесла банку Траст убытки

👉Свинина нагуляла инвестиции. Крупные хозяйства наращивают производство

👉«Синара» осталась без заказов от московского транспорта на ₽0,4 трлн

https://smart-lab.ru/blog/news/742544.php

#agro #gche #gazp #uwgn

Обзор прессы: Русагро, КАМАЗ, ЭНЕЛ РОССИЯ — 17/12/21

👉Сенаторы хотят обязать зарубежные IT-компании платить налоги в России

👉Минэнерго готовит субсидию для выпуска пропилена

👉«Энел Россия» не построила Кольскую ВЭС вовремя по транспортным причинам

👉Водородный автобус КамАЗа появится в Москве к концу 2022 года

👉КамАЗ ждет роста продаж в 2022 году на фоне проблем конкурентов

👉Гендиректор «Русагро» Максим Басов рассказывает, как холдинг пережил регулирование цен, и делает оптимистичные прогнозы

👉В «Магните» и «Пятерочке» появятся выделенные зоны для фермеров

https://smart-lab.ru/blog/news/749284.php

#mgnt #five #agro #kmaz #enru #lkoh #sibn

Обзор прессы: Fix Price, Магнит, Русагро — 20/01/22

👉Суд арестовал активы «Русагро» и ее акционеров Мошковича и Басова на 22 млрд рублей

👉Небольших эмитентов ждет испытание высокими ставками

👉Банки тестируют рассрочку на покупку недвижимости

👉Инвестбанкиры закрыли хороший год. Новым заработкам мешают инфляция и геополитика

👉Инвестсообщество заступилось за идею Минэкономразвития ограничить в правах квазиказначейские акции

👉«Магнит» создает медиаплатформу для привлечения новых клиентов

👉Сеть Fix Price покупает у PNK Group крупный логопарк в Домодедове

https://smart-lab.ru/blog/news/758633.php

#fixp #mgnt #agro

Обзор прессы: ЗПИФ, НПЗ, КАМАЗ, Русагро, GV Gold — 19/04/22

👉УГМК продолжает искать золото. Сделка по покупке GV Gold застопорилась

👉«Русагро» может выкупить российский бизнес финской Valio

👉В России разрешат автомобильные двигатели класса «Евро-0»

👉Мазут и бензин плохо идут на экспорт

👉Рентные ЗПИФы готовятся к освобождению площадей

👉Власти РФ задумались о возможности выпуска деталей для иностранных лайнеров

👉Что нам стоит: продажи застройщиков в апреле просели вдвое

https://smart-lab.ru/blog/news/794143.php

#agro #gvgl #kmaz

Обзор прессы: Самолет, Русагро, ипотека, Русал — 07/06/22

👉Из-за остановки экспорта свинца весь металл осел в стране

👉«Русал» пытается вернуть долю в австралийском заводе через суд

👉Банки снижают ипотечные ставки в борьбе за клиентов

👉В пищевой отрасли РФ может смениться лидер по выручке

👉Группа «Самолет» будет строить в Татарстане

https://smart-lab.ru/blog/news/809429.php

#smlt #agro #rual

Обзор прессы: SWIFT, ВТБ, Росбанк, ПИК СЗ, Русагро, Фортум, уголь, сталь, Clearstream, БПИФ — 14/06/22

👉Bloomberg узнал об отказе двух банков США от операций по госдолгу России

👉Биржевые ПИФы зашли мимо биржи. Брокеры нашли возможность обойти блокировки

👉Брокеры рассказали о проблеме с конвертацией расписок из-за санкций против НРД

👉Российский уголь осваивается в Индии. Поставки в первом квартале резко выросли

👉Fortum хочет продать все активы до 1 июля

👉Vestas расторгает СПИК на лопасти для ВЭС «Фортума»

👉Глава АКРА Михаил Сухов об эффекте санкций, конкуренции и первых дивидендах

👉В России увеличилось производство подсолнечного масла

👉Застройщики открывают Дальний Восток. Они ищут регионы, где еще есть спрос на жилье

👉Костин заявил о необходимости новых стандартов регулирования банков

👉Цены на сталь в России упали на 40% на фоне слабеющего спроса и дорогого рубля

👉«Интеррос» не хочет, чтобы мы были банком при промышленной группе»

👉ВТБ купил 100 000 лицензий российского аналога Microsoft Office на 1,2 млрд рублей

👉Иностранцев могут лишить миноритарных долей в российских классифайдах

👉Евросоюз со вторника отключит ряд российских банков от SWIFT

https://smart-lab.ru/blog/news/811273.php

#vtbr #rosb #pikk #agro #irao

Обзор прессы: МТС, Petropavlovsk, Tele2, Русагро, ТМК, Газпром, Euroclear — 13/07/22

👉У инвесторов появился шанс получить в будущем валютные выплаты по российским бумагам

👉«Северный поток – 2» частично оправдался в Европейском суде

👉В РФ может появиться новый вид некредитных финансовых организаций

👉Шесть заводов получили освобождение от уплаты акциза

👉Производители сахара просят запретить беспошлинный импорт

👉Tele2 выделяет башенные активы в отдельную структуру

👉Petropavlovsk запросил внешнее управление и будет продавать активы

👉МТС разрабатывает свой аналог Apple Pay и Google Pay

https://smart-lab.ru/blog/news/819691.php

#gazp #trmk #agro #rtkm #mtss #pogr

Обзор прессы: уголь, Русагро, Новатэк, карта МИР — 10/08/22

👉ЦБ инициирует импортозамещение индексов

👉ЕС нарастил импорт угля перед запретом на его поставки из России

👉Минпромторг предрек цветной металлургии бурный рост в 2025-2030 годах

👉Компания «Эльгауголь» займется геологоразведкой в Якутии

👉Энергоснабжение проекта «Арктик СПГ-2» может обеспечить турецкая плавучая станция

👉В Турции оказали теплый прием картам «Мир» российских подсанкционных игроков

👉«Русагро» займется выпуском детских каш

👉Крупнейшая грузовая авиагруппа «Волга-Днепр» сократит более 200 пилотов Boeing

👉Вступил в силу полный запрет на импорт российского угля в Евросоюз

https://smart-lab.ru/blog/news/827496.php

#agro #nvtk

Обзор прессы: АФК Система, Русагро, Аэрофлот, майнинг — 29/08/22

👉Объем майнинга на нефтяных месторождениях достиг 85 МВт

👉Участники рынка предлагают ЦБ отказаться от многих текущих и будущих ограничений

👉ЦБ поспорил с Минфином по поводу бюджетного правила

👉Росавиация расширила программу субсидирования на полеты в регионы по 49 направлениям

👉Лоукостер «Победа» должен вернуть Внуково 2 млрд рублей

👉Побочные продукты сахарного производства дешевеют из-за санкций ЕС

👉В Госдуме предложили ввести регулирование цен на уголь

👉«Дочка» АФК «Система» приобрела производителя электросудов Emperium

https://smart-lab.ru/blog/news/832737.php

#aflt #afks #agro

​​Как компании зарабатывают деньги. Годовой отчёт Русагро.
Автор: Бог Вычислений

Сегодня читаем годовой отчёт и изучаем из чего состоит бизнес компании Русагро — одного из крупнейших вертикально интегрированных агрохолдингов России.
Сельское хозяйство — один из первых бизнесов, придуманных человечеством. До наступления промышленной революции все бизнесы, и сельское хозяйство в том числе, были по современным меркам малыми и средними. Это связано с проблемами масштабирования — земля не берётся из ниоткуда, её нельзя произвести или переместить туда, куда хочется. Если вы каким-то образом получили во владение землю, то масштабы вашей деятельности сильно ограничены мобильностью транспорта и обрабатывающей техники.

Из-за этих ограничений с древних времён земля обрабатывалась сельскими жителями, живущими в непосредственной близости от сельхозугодий. Еда производилась недалеко от мест её потребления — низкая мобильность транспорта и отсутствие холодильных машин в большинстве случаев не позволяли перевозить продукты на дальние расстояния до их порчи. Сегодня железный конь пришёл на смену крестьянской лошадке, мобильность в сельском хозяйстве и пищевых производствах выросла значительно, однако даже в структуре таких крупных холдингов как Русагро до сих пор заметно тяготение к малым формам — компания состоит из большого количества малых и средних предприятий, заточенных в основном на локальный рынок.

Все они объединены в четыре сегмента бизнеса: сельскохозяйственный, масложировой, мясной и сахарный. Хлопнул бургер, сахарку пожевал, маслицем запил и пошёл зябь пахать, молотить ячмень и т.д.

Полный разбор отчёта Русагро читайте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/846870.php

#AGRO