#AGRO
Русагро, снижение рентабельности и рост дивидендов
Автор: Георгий Аведиков
В 3 квартале цены на основную продукцию, которую реализует компания, затормозили рост.
🌽Сельскохозяйственный сегмент
Рыночные цены на пшеницу и сою вошли во флэт, однако, за счет роста объемов реализации пшеницы удалось вытянуть выручку сегмента и EBITDA. рентабельность EBITDA выросла до 53% (43% годом ранее). Положительная динамика связана в том числе с сокращением издержек.
К сожалению, по итогам 3 квартала это единственный сегмент, где был рост EBITDA год к году.
🧈Масложировой сегмент
Очень наглядная картина того, как влияет сдерживание отпускных цен при росте сырья. Выручка за 3 кв. выросла на 82% г/г, а EBITDA сократилась на (12%) г/г. Рентабельность EBITDA опустилась до 8% (17% годом ранее). Рост себестоимости произошел из-за увеличения цен на подсолнечник, подсолнечное и пальмовое масло, отпускные цены были под давлением из-за ограничений внутренних цен на бутилированное масло и экспортных пошлин.
🐖Мясной сегмент
Ситуация аналогична той, что происходит в масложировом сегменте, рост выручки в 3 кв. составил 17% г/г, а EBITDA снизилась на (25%) г/г. Падение операционных доходов связано с ростом издержек на корма и ветеринарные услуги. На рентабельность EBITDA негативное влияния оказал запуск производства в Приморье из-за увеличения расходов на корм.
🍭Сахарный сегмент
Сахарный сегмент не так сильно влияет на итоговые результаты из-за относительно небольшой доли в структуре выручки. Доходы выросли на 13% г/г, EBITDA прибавила 9% г/г. Рентабельность осталась на прежнем уровне (24%).
Отчет вышел слабый и вдобавок был подкреплен решением ген. директора, Максима Басова, уйти со своего поста с 2022 года. По его словам приемник уже найден и подготовлен, его представят нам до конца текущего года. Более 10 лет он управлял бизнесом и нужно сказать, что весьма неплохо это ему удавалось.
При этом, Басов останется акционером компании (доля 8%) и сохранит место в совете директоров.
📊Мультипликаторы:
- EV/EBITDA = 5,5 (средняя за 5 лет — 7,3)
- P/E = 3,6 — на прибыль оказали влияние разовые факторы по переоценке биологических активов (+11 млрд. руб.).
- P/E* = 5 (средняя за 5 лет — 6,5) — скорректированный показатель
- ND/EBITDA = 1,63
По мультипликаторам наблюдается определенный дисконт, но это связано с высокой базой и высокими ценами на основную продукцию. В момент разворота цикла ситуация поменяется.
В рамках новой див. политики обещают платить 50% от ЧП по МСФО. Переоценка биологических активов в данном случае играет на руку акционерам. За последние 12 месяцев заработали на дивы 20,6 млрд. руб. или 153,1 рубль на акцию, что к текущей цене дает ДД в районе 13,7% годовых. Вполне неплохо для растущей компании, с учетом ее потенциала и развитием проекта в Приморье.
Акции в моменте смотрятся неплохо коррекция дает хорошую возможность нарастить немного позицию. Но нужно иметь в виду, что мы близко к пику цикла и в следующем году маржинальность и чистая прибыль будет под давлением. К слову, без учета прибыли от переоценки активов див. доходность составила бы 10% к текущим ценам, что уже не так интересно при текущих ставках.
https://smart-lab.ru/blog/742121.php
Русагро, снижение рентабельности и рост дивидендов
Автор: Георгий Аведиков
В 3 квартале цены на основную продукцию, которую реализует компания, затормозили рост.
🌽Сельскохозяйственный сегмент
Рыночные цены на пшеницу и сою вошли во флэт, однако, за счет роста объемов реализации пшеницы удалось вытянуть выручку сегмента и EBITDA. рентабельность EBITDA выросла до 53% (43% годом ранее). Положительная динамика связана в том числе с сокращением издержек.
К сожалению, по итогам 3 квартала это единственный сегмент, где был рост EBITDA год к году.
🧈Масложировой сегмент
Очень наглядная картина того, как влияет сдерживание отпускных цен при росте сырья. Выручка за 3 кв. выросла на 82% г/г, а EBITDA сократилась на (12%) г/г. Рентабельность EBITDA опустилась до 8% (17% годом ранее). Рост себестоимости произошел из-за увеличения цен на подсолнечник, подсолнечное и пальмовое масло, отпускные цены были под давлением из-за ограничений внутренних цен на бутилированное масло и экспортных пошлин.
🐖Мясной сегмент
Ситуация аналогична той, что происходит в масложировом сегменте, рост выручки в 3 кв. составил 17% г/г, а EBITDA снизилась на (25%) г/г. Падение операционных доходов связано с ростом издержек на корма и ветеринарные услуги. На рентабельность EBITDA негативное влияния оказал запуск производства в Приморье из-за увеличения расходов на корм.
🍭Сахарный сегмент
Сахарный сегмент не так сильно влияет на итоговые результаты из-за относительно небольшой доли в структуре выручки. Доходы выросли на 13% г/г, EBITDA прибавила 9% г/г. Рентабельность осталась на прежнем уровне (24%).
Отчет вышел слабый и вдобавок был подкреплен решением ген. директора, Максима Басова, уйти со своего поста с 2022 года. По его словам приемник уже найден и подготовлен, его представят нам до конца текущего года. Более 10 лет он управлял бизнесом и нужно сказать, что весьма неплохо это ему удавалось.
При этом, Басов останется акционером компании (доля 8%) и сохранит место в совете директоров.
📊Мультипликаторы:
- EV/EBITDA = 5,5 (средняя за 5 лет — 7,3)
- P/E = 3,6 — на прибыль оказали влияние разовые факторы по переоценке биологических активов (+11 млрд. руб.).
- P/E* = 5 (средняя за 5 лет — 6,5) — скорректированный показатель
- ND/EBITDA = 1,63
По мультипликаторам наблюдается определенный дисконт, но это связано с высокой базой и высокими ценами на основную продукцию. В момент разворота цикла ситуация поменяется.
В рамках новой див. политики обещают платить 50% от ЧП по МСФО. Переоценка биологических активов в данном случае играет на руку акционерам. За последние 12 месяцев заработали на дивы 20,6 млрд. руб. или 153,1 рубль на акцию, что к текущей цене дает ДД в районе 13,7% годовых. Вполне неплохо для растущей компании, с учетом ее потенциала и развитием проекта в Приморье.
Акции в моменте смотрятся неплохо коррекция дает хорошую возможность нарастить немного позицию. Но нужно иметь в виду, что мы близко к пику цикла и в следующем году маржинальность и чистая прибыль будет под давлением. К слову, без учета прибыли от переоценки активов див. доходность составила бы 10% к текущим ценам, что уже не так интересно при текущих ставках.
https://smart-lab.ru/blog/742121.php
Обзор прессы: Русагро, Черкизово, ОВК, ВкусВилл, Газпром, ETF — 26/11/21
👉Российские банки могут повторить рекорд по чистой прибыли в 2022 году
👉Индустрия коллективных инвестиций ждет выхода на рынок зарубежных ETF
👉Президент НАУФОР Алексей Тимофеев о том, как допуск ETF повлияет на российский рынок
👉«Приход иностранных фондов будет стимулировать конкуренцию». Ольга Шишлянникова, первый заместитель директора департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ
👉Сербия сохранит низкую цену газа еще на полгода
👉Основатель «Вкусвилл» не исключил отказ от выхода на биржу
👉Неспособность договориться с кредиторами ОВК принесла банку Траст убытки
👉Свинина нагуляла инвестиции. Крупные хозяйства наращивают производство
👉«Синара» осталась без заказов от московского транспорта на ₽0,4 трлн
https://smart-lab.ru/blog/news/742544.php
#agro #gche #gazp #uwgn
👉Российские банки могут повторить рекорд по чистой прибыли в 2022 году
👉Индустрия коллективных инвестиций ждет выхода на рынок зарубежных ETF
👉Президент НАУФОР Алексей Тимофеев о том, как допуск ETF повлияет на российский рынок
👉«Приход иностранных фондов будет стимулировать конкуренцию». Ольга Шишлянникова, первый заместитель директора департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ
👉Сербия сохранит низкую цену газа еще на полгода
👉Основатель «Вкусвилл» не исключил отказ от выхода на биржу
👉Неспособность договориться с кредиторами ОВК принесла банку Траст убытки
👉Свинина нагуляла инвестиции. Крупные хозяйства наращивают производство
👉«Синара» осталась без заказов от московского транспорта на ₽0,4 трлн
https://smart-lab.ru/blog/news/742544.php
#agro #gche #gazp #uwgn
smart-lab.ru
Обзор прессы: Русагро, Черкизово, ОВК, ВкусВилл, Газпром, ETF — 26/11/21
Российские банки могут повторить рекорд по чистой прибыли в 2022 году Рейтинговое агентство НКР прогнозирует, что чистая прибыль российских