Акции Газпрома. Продавать нельзя, покупать!
Да, «Северный поток 1» взорван, Ямал-Европа отключена, европейский рынок сжался, но «Газпром» все еще хорошая компания.
👉Объясню, почему:
🔹Цена на газ в Европе все еще высокая (да, ниже, чем в том году, но значительно выше, чем в период с 2010 по 2021 годы). Вот тут можно посмотреть: www.profinance.ru/charts/ttfusd1000/lca1
🔹По мультипликаторам все в порядке – P/BV (0,24), это говорит о том, что Газпром торгуется по цене в 4 раза ниже стоимости своего капитала, средний P/BV у «Газпрома» — 0,4 за последние 5 лет. P/S = 0,5 (средний за 5 лет 0,8), то есть выручка за год в 2 раза выше стоимости компании, средний за 5 лет 0,8.
🔹Всегда принимаю решение исходя из прибыли компании. Чистая прибыль в этом году упала на 72% до 747 млрд руб., но это все еще много.
🔹Кроме того, операционная прибыль (т.е. от основной деятельности) в 2022 году была 1 562 млрд руб., что сопоставимо с 2021 годом (1 958 млрд руб.) и больше, чем в любой другой год за последние 10 лет.
🔹P/E сейчас чуть больше 5 (т.е. за 5 лет «Газпром» окупает себя прибылью), нормально, до 7-8 можно держать.
🔹«Газпром» — компания, контрольный пакет акций которой принадлежит государству (50,2%). Государству нужны деньги, чтобы закрывать дефицит бюджета, поэтому, например, Сбер объявил высокие дивиденды. Можно предположить, что государство изымет прибыль «Газпрома» через повышенный НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых), но почему бы еще часть не забрать в виде дивидендов? Вот и заберут.
🔹Размер дивидендов в этом году по моим оценкам будет равен от 7,9 до 15,8 руб. на 1 акцию (то есть от 4,6% до 9,5% годовых).
🔹Пространство для роста есть. Если не изменятся фундаментальные показатели, мои цели 220 (+28%) и 255 (+48%) от цены покупки в 172 руб. за акцию.
🔹P.S. Анализировать «Газпром» очень интересно, мы все еще поставляем газ через Украину в Европу и платим за транзит (еще и увеличили поставки в этом году).
🔹P.S.S. У «Газпрома» 7 трубопроводов в Европу (не считая незапущенный «Северный поток 2»). 3 из них не работают — «Северный поток 1» взорван, «Ямал-Европа» отключена, газопровод «Союз» тоже. Но 4 все еще продолжают работать – 2 из них через Украину (Уренгой – Помары – Ужгород, «Прогресс»), «Турецкий поток», «Голубой поток». Их совокупная мощность = 105,5 млрд м3, больше, чем Газпром поставил всем зарубежным заказчикам в этом году (100,9 млрд м3).
🔹Поставки газа в Китай по «Силе Сибири» пока значительно меньше европейских, но стремительно растут:
• 2020 – 4,1 млрд м3
• 2021 – 10,4 млрд м3
• 2022 – 15,5 млрд м3
За счет Китая частично будут компенсированы потери от европейского рынка.
Автор: Vlad Pro Dengi
Берем #GAZP ?
🔥 — конечно!
🐳 — нееее
Да, «Северный поток 1» взорван, Ямал-Европа отключена, европейский рынок сжался, но «Газпром» все еще хорошая компания.
👉Объясню, почему:
🔹Цена на газ в Европе все еще высокая (да, ниже, чем в том году, но значительно выше, чем в период с 2010 по 2021 годы). Вот тут можно посмотреть: www.profinance.ru/charts/ttfusd1000/lca1
🔹По мультипликаторам все в порядке – P/BV (0,24), это говорит о том, что Газпром торгуется по цене в 4 раза ниже стоимости своего капитала, средний P/BV у «Газпрома» — 0,4 за последние 5 лет. P/S = 0,5 (средний за 5 лет 0,8), то есть выручка за год в 2 раза выше стоимости компании, средний за 5 лет 0,8.
🔹Всегда принимаю решение исходя из прибыли компании. Чистая прибыль в этом году упала на 72% до 747 млрд руб., но это все еще много.
🔹Кроме того, операционная прибыль (т.е. от основной деятельности) в 2022 году была 1 562 млрд руб., что сопоставимо с 2021 годом (1 958 млрд руб.) и больше, чем в любой другой год за последние 10 лет.
🔹P/E сейчас чуть больше 5 (т.е. за 5 лет «Газпром» окупает себя прибылью), нормально, до 7-8 можно держать.
🔹«Газпром» — компания, контрольный пакет акций которой принадлежит государству (50,2%). Государству нужны деньги, чтобы закрывать дефицит бюджета, поэтому, например, Сбер объявил высокие дивиденды. Можно предположить, что государство изымет прибыль «Газпрома» через повышенный НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых), но почему бы еще часть не забрать в виде дивидендов? Вот и заберут.
🔹Размер дивидендов в этом году по моим оценкам будет равен от 7,9 до 15,8 руб. на 1 акцию (то есть от 4,6% до 9,5% годовых).
🔹Пространство для роста есть. Если не изменятся фундаментальные показатели, мои цели 220 (+28%) и 255 (+48%) от цены покупки в 172 руб. за акцию.
🔹P.S. Анализировать «Газпром» очень интересно, мы все еще поставляем газ через Украину в Европу и платим за транзит (еще и увеличили поставки в этом году).
🔹P.S.S. У «Газпрома» 7 трубопроводов в Европу (не считая незапущенный «Северный поток 2»). 3 из них не работают — «Северный поток 1» взорван, «Ямал-Европа» отключена, газопровод «Союз» тоже. Но 4 все еще продолжают работать – 2 из них через Украину (Уренгой – Помары – Ужгород, «Прогресс»), «Турецкий поток», «Голубой поток». Их совокупная мощность = 105,5 млрд м3, больше, чем Газпром поставил всем зарубежным заказчикам в этом году (100,9 млрд м3).
🔹Поставки газа в Китай по «Силе Сибири» пока значительно меньше европейских, но стремительно растут:
• 2020 – 4,1 млрд м3
• 2021 – 10,4 млрд м3
• 2022 – 15,5 млрд м3
За счет Китая частично будут компенсированы потери от европейского рынка.
Автор: Vlad Pro Dengi
Берем #GAZP ?
🔥 — конечно!
🐳 — нееее
Газпром (GAZP). Обзор долгосрочных перспектив
Капитализация: 4,1 трлн / 173 руб за акцию
Для начала рассмотрим данные по РСБУ за 2022й год, которые существенно отличаются от отчетности по МСФО, но все-таки с ней коррелируют ▫️ Выручка 2022: 8 трлн (+25% г/г)
▫️ Себестоимость продаж 2022:4,8 трлн (+74% г/г)
▫️ Валовая прибыль 2022: 3,2 трлн (-12% г/г)
▫️ Прибыль от продаж 2022: 1,6 трлн (-20% г/г)
▫️Скор. чистая прибыль 2022: 2 трлн (-26% г/г)
По итогам 1П2022 Газпром уже выплачивал дивиденд в размере 51,03 р на акцию (примерно 1,2 трлн руб). Если это было распределение не всей прибыли за 2022й год, то точно большей её части, за 2П2022 дивидендов я бы не ждал вообще.
По оценкам Центра развития энергетики, экспорт «Газпрома» в дальнее зарубежье в 2023 году может упасть до 67-69 млрд кубометров, из которых на Европу придется только 33 млрд куб. м. Это сопоставимо с теми оценками, которые я описывал еще в феврале. Т.е. падение самого маржинального экспорта ожидается примерно на 2/3 в объемах, а учитывая стабилизацию цен на газ в ЕС — в деньгах падение будет где-то 4-5 раз.
👉 Экспорт в дальнее зарубежье составлял 66% выручки по РСБУ в 2021м году. В 2022м году, скорее всего, около 4,5 трлн р (так как прирост выручки был обеспечен, скорее всего, за счет продаж именно в дальнее зарубежье из-за роста цен реализации). Если выручка этого сегмента упадет в 4 раза в 2023м году, то это может привести к падению прибыли от продаж на 2-2,5 трлн, т.е. компания будет работать примерно в 0. Если и будут прибыли, то минимальные.
👉 В 2023-2025 года будет платиться повышенный на 600 млрд р НДПИ и в 2023г компанию ожидает Capex в размере 2,3 трлн руб, который нужно чем-то финансировать.
👉Это были вводные, а теперь немного о том, какие проекты развития к компании есть:
• По газопроводу «Сила Сибири» в 2022 г. поставки выросли до 15,5 млрд куб. м. Этот объем можно нарастить до 38 млрд м3 (+22,5 млрд м3). В оптимистичном сценарии это произойдет за пару лет. Ближе к 2029 году, возможно завершится строительство Силы Сибири 2 — это потенциально позволит сбывать в Китай еще +50 млрд м3.
• Газпром планирует строить СПГ заводы, что может в перспективе 2025-2035 годов увеличить сбыт на 50+ млрд м3
• Есть низкомаржинальный внутренний российский рынок, который тоже будет расти, но и требовать огромных капитальных затрат на газификацию, которые если и окупятся, то не в обозримом будущем
Это, в долгосрочной перспективе, будет частично компенсировать потерю рынка ЕС, который до разрядки геополитической обстановки, вероятно, будет сходить на нет вместе с объемами поставок через Турцию и Украину. Сомневаюсь, что политика в отношении импорта российских энергоресурсов будет сильно меняться, особенно с учетом расширения СПГ-проектов американских компаний.
Собственно, в долгосрочной перспективе, компания жить будет и платить дивиденды. Но всё это будет выглядеть ± интересно, в оптимистичном сценарии, только после 2025 года (а может и существенно позднее). Исключение — быстрая геополитическая разрядка, которая поможет частично восстановить экспорт в Европу.
До этих пор, есть высокий дополнительный НДПИ, есть огромные капитальные затраты, которые вряд ли будут покрываться прибылью в ближайшие годы. Сколько будет стоить газ после 2025 года — тоже большой вопрос (вероятно, что в реальном выражении дешевле, чем сейчас). Чтобы получать дивидендами по 10% дивидендами к текущей цене — прибыль должна быть больше 800 млрд рублей в год, не уверен, что такая прибыль будет в 2023-2025 гг.
👉Вывод:
Выводы, которые я делал ранее по компании — считаю актуальными. Текущая оценка ± адекватна (175 р за акцию), но потенциала роста акций в ближайшие 3 года не вижу. Некоторые замещающие облигации Газпрома выглядят более интересной инвестицией, чем акции по текущей цене. Новатэк тоже выглядит более интересно.
Автор: TAUREN
Пишите своё мнение в комментарии:
https://smart-lab.ru/blog/893580.php
Держим #GAZP ?
👍 — конечно да!
👀 — конечно нет!
Капитализация: 4,1 трлн / 173 руб за акцию
Для начала рассмотрим данные по РСБУ за 2022й год, которые существенно отличаются от отчетности по МСФО, но все-таки с ней коррелируют ▫️ Выручка 2022: 8 трлн (+25% г/г)
▫️ Себестоимость продаж 2022:4,8 трлн (+74% г/г)
▫️ Валовая прибыль 2022: 3,2 трлн (-12% г/г)
▫️ Прибыль от продаж 2022: 1,6 трлн (-20% г/г)
▫️Скор. чистая прибыль 2022: 2 трлн (-26% г/г)
По итогам 1П2022 Газпром уже выплачивал дивиденд в размере 51,03 р на акцию (примерно 1,2 трлн руб). Если это было распределение не всей прибыли за 2022й год, то точно большей её части, за 2П2022 дивидендов я бы не ждал вообще.
По оценкам Центра развития энергетики, экспорт «Газпрома» в дальнее зарубежье в 2023 году может упасть до 67-69 млрд кубометров, из которых на Европу придется только 33 млрд куб. м. Это сопоставимо с теми оценками, которые я описывал еще в феврале. Т.е. падение самого маржинального экспорта ожидается примерно на 2/3 в объемах, а учитывая стабилизацию цен на газ в ЕС — в деньгах падение будет где-то 4-5 раз.
👉 Экспорт в дальнее зарубежье составлял 66% выручки по РСБУ в 2021м году. В 2022м году, скорее всего, около 4,5 трлн р (так как прирост выручки был обеспечен, скорее всего, за счет продаж именно в дальнее зарубежье из-за роста цен реализации). Если выручка этого сегмента упадет в 4 раза в 2023м году, то это может привести к падению прибыли от продаж на 2-2,5 трлн, т.е. компания будет работать примерно в 0. Если и будут прибыли, то минимальные.
👉 В 2023-2025 года будет платиться повышенный на 600 млрд р НДПИ и в 2023г компанию ожидает Capex в размере 2,3 трлн руб, который нужно чем-то финансировать.
👉Это были вводные, а теперь немного о том, какие проекты развития к компании есть:
• По газопроводу «Сила Сибири» в 2022 г. поставки выросли до 15,5 млрд куб. м. Этот объем можно нарастить до 38 млрд м3 (+22,5 млрд м3). В оптимистичном сценарии это произойдет за пару лет. Ближе к 2029 году, возможно завершится строительство Силы Сибири 2 — это потенциально позволит сбывать в Китай еще +50 млрд м3.
• Газпром планирует строить СПГ заводы, что может в перспективе 2025-2035 годов увеличить сбыт на 50+ млрд м3
• Есть низкомаржинальный внутренний российский рынок, который тоже будет расти, но и требовать огромных капитальных затрат на газификацию, которые если и окупятся, то не в обозримом будущем
Это, в долгосрочной перспективе, будет частично компенсировать потерю рынка ЕС, который до разрядки геополитической обстановки, вероятно, будет сходить на нет вместе с объемами поставок через Турцию и Украину. Сомневаюсь, что политика в отношении импорта российских энергоресурсов будет сильно меняться, особенно с учетом расширения СПГ-проектов американских компаний.
Собственно, в долгосрочной перспективе, компания жить будет и платить дивиденды. Но всё это будет выглядеть ± интересно, в оптимистичном сценарии, только после 2025 года (а может и существенно позднее). Исключение — быстрая геополитическая разрядка, которая поможет частично восстановить экспорт в Европу.
До этих пор, есть высокий дополнительный НДПИ, есть огромные капитальные затраты, которые вряд ли будут покрываться прибылью в ближайшие годы. Сколько будет стоить газ после 2025 года — тоже большой вопрос (вероятно, что в реальном выражении дешевле, чем сейчас). Чтобы получать дивидендами по 10% дивидендами к текущей цене — прибыль должна быть больше 800 млрд рублей в год, не уверен, что такая прибыль будет в 2023-2025 гг.
👉Вывод:
Выводы, которые я делал ранее по компании — считаю актуальными. Текущая оценка ± адекватна (175 р за акцию), но потенциала роста акций в ближайшие 3 года не вижу. Некоторые замещающие облигации Газпрома выглядят более интересной инвестицией, чем акции по текущей цене. Новатэк тоже выглядит более интересно.
Автор: TAUREN
Пишите своё мнение в комментарии:
https://smart-lab.ru/blog/893580.php
Держим #GAZP ?
👍 — конечно да!
👀 — конечно нет!
Газпром: почему рванули вверх котировки акций?
Вчерашний рост котировок акций Газпрома почти на 3%, при полном отсутствии каких-то громких новостей, неминуемо привлекает к себе повышенное внимание и сразу включает фантазию в отношении дивидендных перспектив.
Возможно, этот интерес связан с ожиданием годового отчёта компании за 2022 год. Правда, сложно сказать, когда он будет опубликован, т.к. раздел Финансовый календарь на сайте Газпрома продолжает пребывать в состоянии анабиоза, однако прошлогодний ориентир (28 апреля) на что-то намекает.
Учитывая, что ГОСА в этом году запланировано ровно на тот же день, что и в прошлом (30 июня), было бы символично, если бы и годовой отчёт был представлен в тот же день, т.е. сегодня.
Ещё в начале февраля мы поднимали вопрос, может ли Газпром вернуть «должок» рынку (имеются ввиду налоговые игры с повышением НДПИ) и заплатить дивиденды из прибыли 2021 года? На наш взгляд, такая вероятность существует, и сейчас попытаемся объяснить почему.
В прошлом году Газпром отменил дивиденды 30 июня, а когда 2 августа 2022 года благополучно расконвертировали депозитарные расписки с иностранных бирж, компания со спокойной совестью триумфально анонсировала те самые дивиденды за 6m2022.
Ну а дивиденды нерезидентов зачислялись на спец.счета в НРД, которая является дочкой Мосбиржи, что позволяло бирже получать мощный рост процентных доходов, поскольку средства размещались на денежном рынке под ключевую ставку ЦБ.
С этого года средства нерезидентов уже размещаются в АСВ (Агентство страхования вкладов), и весь процентный доход теперь будет получать не Мосбиржа, а гос.компания.
В связи с этим, Газпром вполне может заплатить дивиденды из прибыли прошлых лет, поскольку эти средства теперь не выйдут за периметр госкомпаний, а федеральный бюджет дефицитный и требует подпитки. Как думаете, такие рассуждения имеют право на жизнь? Мне кажется — вполне!
Автор: Козлов Юрий
Комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/899031.php
#GAZP держим?
👍— конечно!
👀— нет!
Вчерашний рост котировок акций Газпрома почти на 3%, при полном отсутствии каких-то громких новостей, неминуемо привлекает к себе повышенное внимание и сразу включает фантазию в отношении дивидендных перспектив.
Возможно, этот интерес связан с ожиданием годового отчёта компании за 2022 год. Правда, сложно сказать, когда он будет опубликован, т.к. раздел Финансовый календарь на сайте Газпрома продолжает пребывать в состоянии анабиоза, однако прошлогодний ориентир (28 апреля) на что-то намекает.
Учитывая, что ГОСА в этом году запланировано ровно на тот же день, что и в прошлом (30 июня), было бы символично, если бы и годовой отчёт был представлен в тот же день, т.е. сегодня.
Ещё в начале февраля мы поднимали вопрос, может ли Газпром вернуть «должок» рынку (имеются ввиду налоговые игры с повышением НДПИ) и заплатить дивиденды из прибыли 2021 года? На наш взгляд, такая вероятность существует, и сейчас попытаемся объяснить почему.
В прошлом году Газпром отменил дивиденды 30 июня, а когда 2 августа 2022 года благополучно расконвертировали депозитарные расписки с иностранных бирж, компания со спокойной совестью триумфально анонсировала те самые дивиденды за 6m2022.
Ну а дивиденды нерезидентов зачислялись на спец.счета в НРД, которая является дочкой Мосбиржи, что позволяло бирже получать мощный рост процентных доходов, поскольку средства размещались на денежном рынке под ключевую ставку ЦБ.
С этого года средства нерезидентов уже размещаются в АСВ (Агентство страхования вкладов), и весь процентный доход теперь будет получать не Мосбиржа, а гос.компания.
В связи с этим, Газпром вполне может заплатить дивиденды из прибыли прошлых лет, поскольку эти средства теперь не выйдут за периметр госкомпаний, а федеральный бюджет дефицитный и требует подпитки. Как думаете, такие рассуждения имеют право на жизнь? Мне кажется — вполне!
Автор: Козлов Юрий
Комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/899031.php
#GAZP держим?
👍— конечно!
👀— нет!
